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的增幅，而农业化学品业务则展现出可观的利润率。截至2023年中报，中国天化工营业总收入2241.35万元、净利润-7667.89万元。

金融界2024-04-10

料首季基本面将面临新的挑战，包括收入和利润率可能进一步下滑，净利润增长持平，各家银行表现将进一步分化。该行对主要股份制商业银行的看法更正面，预计收入增长将优于大型银行，主要原因是净息差按季收缩幅度较细，但手续费收入可能拖累较大。在温和削减成本和释放拨备的情况下，该行预计主要股份制商业银行(平安银行除外)和六大国有银行的税后净利润按年增长基本持平，分别按年增长0.2%和下跌0.2%。该行预料，信行及建行首季业绩跑赢。当中，该行预计信行净息差表现较稳定，收入按年增长率可能达到2%。与去年第四季一样，该行料邮储行和交行首季仍将出现税后净利润负增长。另报告料工行和中行季内净息差分别按年大幅下跌38个基点和32个基点，导致收入料分别按年下滑9.8%和5.3%，瑞银对该两家内银更趋审慎。

格隆汇2024-04-10

摩恩电气（002451.SZ）：公司未来将聚焦特种电缆及电磁线两大业务板块

12、董事长好，请问公司电缆，电池线利润率如何展望？在今年铜价上涨背景下，成本提升能否顺利向下游传导？公司五大客户在细分应用领域如何划分？投资者您好，线缆行业长期以来面临着较为激烈的行业竞争，公司也一直将运营稳健性视为重中之重，维持产品利润率在合理区间。公司前五大客户均属于电力、电力装备行业，所涉及细分领域较多。感谢您对本公司的关注。 13、在加强营销体系建设方面，是否有针对重点客户的定制化营销策略？具体有哪些数字化营销手段？是否有利于提升市场覆盖度和客户体验？公司在加强营销体系建设方面设置有针对重点客户的营销策略。由于线缆行业产品高度定制化的特性，公司更多地采用定向营销手段，结合数字化工具，加强对产品制造、数据收集、物流监控等整个生产链的实时管理，缩短对客户反馈的回应事件，确保生产的高效率和可管理性，提升客户体验。 14、公司的盈利水平降低，今年有没有什么新的业绩增长点？投资者您好，基于当前电线电缆行业的市场环境和竞争格局，以及对未来经济前景的预期，公司未来战略是围绕特种电缆和高端电磁线两大主业，秉承创新发展、稳健运营的原则，持续加强公司核心竞争力。未来盈利增长点在绿色环保、适用于特殊环境、高端装备制造配套等高端特种电线电缆产品。感谢您对本公司的关注。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-10

居民管道天然气价格联动机制全面铺开，提振城燃企业盈利空间

是一个积极信号，有助于改善城燃企业的毛利润率，促进其盈利能力的修复。在这一背景下，天然气板块的上市公司，如南京公用、凯添燃气、首华燃气、德龙汇能和贵州燃气等企业，将有望从中获益，因为气价上调带来的收入增长可以有效缓解其成本压力，提升整体经营业绩。据此，天风证券的研究认为，随着天然气价格联动机制的进一步实施和完善，相关城燃企业面临的市场环境将得到改善，不仅有利于企业本身的经营稳健性，同时也为投资者在天然气板块发掘价值洼地提供了新的视角和投资机遇。天然气价格调整与联动机制的推行，不仅是能源价格市场化改革的重要步骤，也是推动城燃行业健康发展的重要动力。

金融界2024-04-10

利德曼（300289.SZ）：去年公司已实现少量海外订单

那么请问高管薪资待遇是依据的营业收入还利润率调整？答：公司高管薪酬结构为“基本工资+绩效工资”。绩效工资与公司营业收入、净利润等一系列指标挂钩，并由薪酬与考核委员会综合考核确定。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-10

大行评级｜摩根大通：上调潍柴动力H股目标价至23港元维持“增持”评级

长，加上效率提高及持续产品组合变动带动利润率上升，该行继续看好公司业绩增长前景，并抵销对重卡需求前景放缓的担忧。该行上调公司今明两年税后盈测各约2%，H股目标价由22港元升至23港元，维持“增持”评级，预测公司2024年首季纯利可达26亿元人民币，意味按年升约40%，重卡销量料跑赢同业。

格隆汇2024-04-10

银轮股份(002126.SZ)：预计2024年第一季度实现净利润1.9亿元至2亿元，同比增长49.66%至57.54%

事业部聚焦OPACC（扣除资本费用后的利润率）指标的提升，通过采购降本，设计降本，质量改善、加快资产周转、产线效率提升等措施，挖掘潜力，克服外部价格传导压力及海外突发事件对海运成本的影响等因素，实现了经营效率持续改善，尤其在“属地化制造、全球化运营”方面，取得进一步成果，北美区域实现整体盈利。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-10

Robotaxi救不了特斯拉

保障利润的倾斜。销量增长的暗淡前景和利润率逐渐下滑的趋势笃定了今年看空特斯拉的理由，随着特斯拉超过30%的回调，马斯克拱手让出了首富的位置，近期被排名第四的扎克伯格超越，财富缩水超过400亿美元。马斯克在想尽一切办法钻进AI赛道的C位，不止一次强调特斯拉不只是一家汽车公司，而是一家AI公司。与外界所期望的分野在于，特斯拉本应专注于推出新一代车型以达到新阶段的销量目标，但无论是造型独特的电动皮卡，还是满足更低价位段的大众需求，都面临不同程度的阻力。特斯拉目前5498亿的市值，仍高于三大汽车制造商丰田、保时捷和梅赛德斯-奔驰(MBGn.DE)的市值总和。而现实是，未来两年卖车业务难有接近目标的上升空间，销量和利润却面临着竞争性的挤压。这不仅因为特斯拉坚持纯电动汽车的路线，但除了中国市场，主流汽车消费市场的纯电渗透率提升缓慢；还因为“全球最具竞争力”的中国车企对特斯拉构成了“最严峻的竞争挑战”。本可以带来25万辆增量Cybertruck预计不会在今年实现，如今下单购买全轮驱动版Cybertruck和高端版本Cyberbeast的客户需要等待至2025年才能提车。 Cybertruck的量产目前仍然难以让特斯拉赚到钱，尤其在利率保持得那么高的前提下，降本需要等待墨西哥工厂真正投入使用，时间并未站在马斯克这边，他将开发Cybertruck比喻为“自掘坟墓”。对Model 2的预期承载着特斯拉的一部分估值。今年1月，马斯克曾告知投资者计划于2025下半年生产一款更经济实惠的车型。但据《路透社》的信源，特斯拉内部已经决定退出该项目，马斯克的指示是全力以赴搞Robotaxi。经济实惠的电动车型正是当前欧美市场所欠缺的，目前电车在性价比上还打不过油车和混动，有些地区针对电车的补贴开始退坡，很明显，电车的使用门槛还需要进一步降低。传统欧美车企并不热衷于加速纯电推广，但反观中国市场，十几万元的车型已经是比亚迪的统治区。凭借特斯拉的工程优势，未来能用更低的成本大规模生产这种平民版汽车，可卖低价车带来的利润空间始终于取决于市场需求，并不能将规模优势发挥出极致。而马斯克心心念念的无人驾驶出租车（Robotaxi），无疑是一场更大的赌注，一旦搞不好就是又一座“坟墓”。 02 Model 2和Robotaxi，是特斯拉下一代汽车平台的两种商业化方向，马斯克更倾向于后者，他曾预测，赋予自动驾驶的出行方式未来将比人类驾驶更常见。特斯拉需要一款廉价的汽车来实现年增长50%的目标，但在马斯克看来，Robotaxi的实现能够完全替代上一个方案。他要创造一种没有踏板或者方向盘的车型，并坚信这款产品能让特斯拉称为价值十万亿美元的公司。看似又一张大饼，但未来公司的增长引擎如果能由服务收入来驱动，现金流肯定要比单纯卖车的商业模式来得轻松，壁垒在于规模、还有更低的生产运营成本，对出行赛道是一次彻底的颠覆。网约车平台的护城河在于双边网络效应，在司机和用户规模均衡提升的情况下，实现对运力和需求的高效匹配，乘客叫车的等待时间缩短，而司机又不能同时在不同平台上接单，供给黏性更强。平台以收取佣金获得收入，成本包括税金、司机分成和司机补贴、乘客补贴、平台运营成本及费用。从成本端看Robotaxi无疑有着更大的毛利空间，司机的支出消失了，虽然增加了自营车队的比例，这也是特斯拉扩大规模优势的基础，最大限度地降低造车成本。经典的第一性原理测出了自动驾驶出租车未来将颠覆整个移动出行赛道。驾驶一英里的成本，特斯拉Robotaxi压缩到0.18美元，比Uber便宜上10倍不止。根据机构测算，按2030年2万亿美元的市场规模/特斯拉20%市占率，C端平台25%提成佣金，特斯拉远期收入将达到1000亿美元。参照Uber、Lyft平均4-5x的PS，这部分业务远期市值有望达到5000亿美元。这相当于，再造一个特斯拉。如今特斯拉处在交付低潮期，马斯克的决定足以影响特斯拉未来五年的投入与产出，也需要让投资人相信这个愿景。技术上，特斯拉的底牌是FSD服务。2022年报显示，FSD所实现的递延收入部分的毛利率已达到90%。不久前，特斯拉将其全自动驾驶系统FSD的命名更新，从“FSD Beta”改为了“FSD Supervised”或许暗示FSD从公测阶段已经过渡到受监督的商业化运营阶段。根据华为数据，L4级自动驾驶的最低路测里程数为10亿公里。L4级的领头羊，谷歌旗下的Waymo在2月初刚刚突破了100万英里的无人驾驶里程数。巧的是，近期特斯拉官方庆祝了FSD过去三年半累积突破10亿英里（16亿公里）的里程碑。可以看出，自今年3月底全美开启免费试用一个月以来，里程数直线飙升。要知道，里程数和长尾场景是目前制约自动驾驶技术发展的关键，特斯拉想借“端到端”的数据积累，在纯视觉模式下边跑边完成L2+到L4的迭代，简直是“大力出奇迹”模式。推特要真正意义地在消费级汽车上部署自动驾驶，从推动驾驶员尝试FSD到不需经过监督的无人驾驶，安全性是不能含糊其辞的，需要在任何地方都能可靠地安全行驶。而目前开展Robotaxi业务最主要的瓶颈就是获得各个州监管机构的许可，法律监管层面限制了它的推广速度，只能一个萝卜一个坑地争取。比如去年，美国本土自动驾驶技术厂商头部玩家Cruise和Waymo就相继获得了旧金山全天候商业运营无人驾驶出租车的运营牌照。中国无人驾驶企业玩家也获得了在北京上海等地试点运营的资格。各公司官网但不同地区对无人驾驶的监管，和对司机群体利益的考虑存在差异，必然会给Robotaxi带来不同程度的阻力，规模效应很难一下子建立起来。在不可控的安全事故面前，公众对机器人出租车的敌意与日俱增，监管机构也采取了极为谨慎的态度。去年10月份，发生在旧金山的一辆无人驾驶出租车碾压行人的事故，直接导致相关部门暂停了Cruise的运营许可证。特斯拉必须像 Waymo 一样获得许可证，一次一个小测试区，直到他们证明FSD在每个区域里无人驾驶百万英里的确安全。这意味着，特斯拉的Robotaxi至少要花数年实现合规、交付，配置运营团队，要烧多少钱才能覆盖开发成本，一两年或许根本算不清楚。 03 但种种迹象表明，尽管有着严格的准入门槛，民众抗议层出不迭，C端无人驾驶市场还是逐步加快了商用化的节奏。特斯拉开始做robotaxi，那么直接的竞争对手就是Waymo和Cruise。进展最快的Waymo目前在旧金山、菲尼克斯、加州以及奥斯汀已经获准运营出租车业务，今年还将L4带上了高速公路。 Waymo向加州公用事业委员会报告的数据显示，去年12月至2月期间，无人驾驶出租车行驶了140万英里，较上一季度增长约42%。该季度载客量约为 316,000 人次，比9月至11月的季度增长了45% ，其中绝大多数是付费乘车。数据和Uber去年四季度26亿人次相比占约0.01%，这才只能算踏出了一小步。去年的自动驾驶行业寒潮中，创业公司都困于缺乏可规模化的商业模式实现自我造血，但花钱却一个比一个狠。有的被迫减速，有的将注意力转移到了其他商用化方向。谷歌旗下的Waymo估值已经从2019年时的1750亿美元急剧缩水到300多亿美元，甚至进行了数轮裁员。原本专注于L4级自动驾驶卡车的图森未来决定从纳斯达克摘牌退市，开始重视起来L2/L3级的研发。国内，去年11月四部委联合发布政策，对L3/L4级别自动驾驶车型的准入规范、上路通行、等方面提出具体要求。本月7日，为了打造Robotaxi，滴滴和广汽埃安组成合资公司，并计划2025年推出首款商业化L4车型。 L4的普及在千难万阻中加快，虽然特斯拉还未真正在无人监督的模式下学会安全行走，但马斯克看到了AI学习能力的提升，将公司从电动汽车制造商，改造为机器人出行公司可能会更快地实现。身处交付低潮期，马斯克的决定影响着特斯拉未来的投入与产出，去年以一款25000美元的平价车吊足市场胃口，至少相比Robotaxi，平价车没有商业化推进的阻碍，能够立即带来销售收入。（全文完）

格隆汇2024-04-09

银轮股份(002126.SZ)：一季度净利润预增49.66%-57.54%

事业部聚焦OPACC(扣除资本费用后的利润率)指标的提升，通过采购降本，设计降本，质量改善、加快资产周转、产线效率提升等措施，挖掘潜力，克服外部价格传导压力及海外突发事件对海运成本的影响等因素，实现了经营效率持续改善，尤其在“属地化制造、全球化运营”方面，取得进一步成果，北美区域实现整体盈利。

格隆汇2024-04-09

MercadoLibre会飞的更高

adoLibre管理层强调其第四季度的利润率受到影响，因为该公司加大了推动1P销售的努力，同时也投资于改善其物流网络。因此，MercadoLibre报告称其在巴西的1P业务显著增长，同比增长81%。MercadoLibre将其1P业务的增长视为高度战略性的，旨在“通过确保消费者轻松获得各种各样的产品，为消费者提供最佳的购买体验”。然而，投资者还必须应对近期对其盈利能力的影响，这可能会影响未来的购买情绪。此外，MercadoLibre在其配送网络中取得了可观的渗透率，达到近50%。这表明卖家对MercadoLibre有效的物流基础设施充满信心，增强了其与较小同行的网络效应护城河。因此，它应该加强MercadoLibre在快速增长的拉丁美洲地区扩大差距的能力，为MercadoLibre提供重要的杠杆作用。此外，MercadoLibre的金融科技业务继续支撑着该公司在扩大规模时发展成熟增长载体的能力。在建立金融科技业务的过程中，电子商务将继续成为一个至关重要的盈利基础（利润率更高）。然而，MercadoLibre需要为买家提供更多信心，以增加其增长理论和昂贵的估值。MercadoLibre在第四季度实现了超过5000万的活跃用户，突出了其电子商务和金融科技生态系统的优势。此外，得益于平台内外的活动，MercadoLibre的TPV也飙升了150%以上（外汇中立）。由于“商业化方面的一些压力”，金融科技的回报率降至3.18%，但没有发现其长期目标面临的重大风险。而且，MercadoLibre拥有一个完整的生态系统，以其强大的电子商务平台为基础，为其金融科技业务的蓬勃发展提供了必要的支持。因此，MercadoLibre的看涨论点仍然完好无损，尽管过去几个月的买入情绪不那么温和了。来源：Seeking Alpha 由于MercadoLibre的估值仍为成长性(估值评级为“D-”)，MercadoLibre的管理层必须让投资者相信，该公司有能力维持其惊人的增长节奏。 MercadoLibre的因素评级仍为建设性，暗示市场应继续支撑其相对强劲的买入信心（"B"动量评级）。因此，尽管可能有人提出要谨慎增加对MercadoLibre的仓位，但目前没有看到应该大幅削减仓位的危险信号。自2024年1月以来MercadoLibre在当前盘整阶段在1480美元区域的强劲支撑。只要当前水平继续保持稳定，我们应该预期MercadoLibre的上行倾向将继续。 $MercadoLibre(MELI)$

老虎证券2024-04-09

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