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歌尔股份：下半年毛利率改善明显，重点关注"靴子落地"后的基本面变化

产品的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升。有着"最准苹果分析师"之称的天风国际郭明錤发文表示，瑞声科技与歌尔股份已被确定为iPhone16的麦克风供应商，出货量分配相当。受益于规格升级，每只iPhone16的麦克风单价将较iPhone15至少高约100–150%。华为P70也发布在即，作为华为高端智能手机声学器件主供货商，歌尔股份有望持续受益。此外，歌尔股份全新的成长曲线渐露雏形。公司依靠着声学、无线、软件、光学、系统集成等多领域积累的丰富经验和技术，在汽车电子方面持续发力，推出品类丰富的技术解决方案。在入局座舱光学方面，歌尔陆续发布车载AR-HUD的PGU模组PGU4620、PGU4620 Gen2，亮度达到200lm，可实现高刷新率120Hz、高对比度1800:1、高色域，推出可应用于AR-HUD的自由曲面镜及冷光镜，目前车载HUD曲面镜及PGU模组均已实现量产出货。在汽车座舱主动降噪方面，推出创新的RNC(路噪主动控制技术)和ENC(高性能发动机/增程器主动降噪技术)等汽车智能声学技术方案及"软"、"硬"融合解决方案，显著提高车辆驾驶、乘坐的舒适性，同时可降低汽车传统被动降噪的成本与时间投入。目前技术及解决方案已得到多个客户认可。当然，如果抛开基本面，我们可以看到歌尔股份更多的努力——它坚持持续分红、积极进行股权激励；我们也可以看到投资机构纷纷给出买入评级。在"靴子"已落地的当下，当公司逐渐回归常态之时，更多有利消息正在涌现。这会给歌尔股份带来怎么样的变化？我们可以拭目以待。

格隆汇2024-03-29

中国房地产危机旷日持久！彭博：危机正波及大型国有银行不良贷款率攀升

(LPR)和未偿还抵押贷款利率，损害了利润率。该行说，为满足开发商的需求，为满足房地产企业合理直接融资需求，该行去年承销房地产企业债券的金额同比增长56.5%。工商银行则表示，该行去年保持“稳定有序”的房地产贷款发放，并加大了对租赁住房的金融支持。交通银行副行长殷久勇说，由于房地产行业整体流动性紧张，房地产市场销售低迷问题的改善需要一个过程，不可能一蹴而就。因此，未来一段时间内，交通银行房地产行业的质量管控将是重点工作。不过他在周三举行的业绩发布会上说，房地产整体风险仍处在可控水平。农行在文件中表示，住宅抵押贷款等现有贷款的重新定价损害了其利润率。去年，该银行为超过763万借款人平均削减73个基点的现有抵押贷款利率。中国2月份新房和二手房价格跌幅进一步加大，突显出当局在挽救陷入困境的市场方面面临的挑战。工行执行董事、副行长、首席风险官王景武介绍，工行已坚持管好存量、精准化险，加大风险房企和项目的处置出清力度，确保资产质量稳定可控，2023年末，该行境内房地产业不良率较年初下降0.77个百分点。

tqttier2024-03-29

大行评级｜大摩：上调颐海国际目标价至15.9港元上调今明两年销售预测

料今明两年销售分别增长11%及8%，净利润率则大致上保持稳定在13%至14%。该行将其目标价由11.7港元上调至15.9港元。

格隆汇2024-03-29

大行评级｜美银：下调碧桂园服务目标价至5.5港元下调今明两年盈测

近期的成长前景维持保守态度，并估计公司利润率将面临蚕食，再加上公司管理层没有提高派息的实际时间表。因此美银证券将公司2024年至2025年各年盈测下调逾15%，并将碧桂园服务的目标价由6.5港元下调至5.5港元，评级“跑输大市”。

格隆汇2024-03-29

报告：超九成企业较为看好未来对外投资前景

益率增加或保持稳定，超三成企业对外投资利润率增加。从货币选择看，超六成企业考虑使用人民币开展对外投资，近八成企业使用人民币开展对外投资的意愿增强。

金融界2024-03-29

中国贸促会：过去一年超八成受访企业扩大和维持对外投资意向

益率增加或保持稳定，超三成企业对外投资利润率增加。从货币选择看，超六成企业考虑使用人民币开展对外投资，近八成企业使用人民币开展对外投资的意愿增强。

金融界2024-03-29

大行评级｜杰富瑞：上调泡泡玛特目标价至30.1港元评级上调至“买入”

指引今年销售增逾30%，中至长期而言净利润率(扣除非核心项目)逾20%目标。该行将公司今年及明年纯利预测分别上调7%及9%，其目标价由22.6港元上调至30.1港元，考虑本季销售势头强劲，管理层提升销售增长目标，加上IP货币化呈现良机，投资评级由“持有”升至“买入”。

格隆汇2024-03-29

大行评级｜美银：上调农夫山泉目标价至47港元上调今明两年每股盈测

大宗商品价格上涨及竞争加剧，之前的较高利润率可能难以为继。美银将今明两年每股盈利预测上调8%，目标价升至47港元，以反映销售增长，重申“中性”评级，预计今年销售额及每股盈利将录得低至中十位数百分比升幅。

格隆汇2024-03-29

大行评级｜美银：上调海底捞目标价至18港元上调今明两年盈利预测

后净利润按年升2.27倍至45亿元，净利润率为10.9%。公司维持保守扩充计划，连同授权店数量今年增长为单位数。经营溢利率回复至2018至2019年疫前水平，该行料溢利率扩展空间有限。该行上调对公司今明两年盈利预测3%至7%，目标价由16港元上调至18港元，目标预测市盈率由14倍上调至15倍，反映授权业务中期带来的潜在上升空间。基于其估值合理，该行维持对海底捞“中性”评级。纵使授权业务带来潜在上望空间，但认为目前处初步发展阶段，带来有意义贡献的预测为时尚早。

格隆汇2024-03-29

城市深耕与第三方外拓并举，世茂服务(0873.HK)是如何突破地产疲软周期的?

毛利率20.1%；权益持有人应占核心净利润率则由去年同期的5.8%提升至7.9%。此外，公司经营活动所得现金净额大幅提升至10.30亿元，核心净现比大幅提升至1.45，创历史新高。透过这些核心业绩指标的优异表现，再结合整个行业相对惨淡的局面，不难看到世茂服务还算是交出了一份可圈可点的年度成绩单。这份成绩单背后笔者认为有如下两大个关键因素值得重视，这些因素或也是未来引发对公司后续价值重估预期的重要催化要点。关键因素一：公司稳健的业务基本盘，配合持续优化的业务结构，展现了经营韧性与成长潜能。世茂服务的收入来源主要来自四个方面，即，物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务以及城市服务。从各业务板块表现来看，物业管理服务收入为52.92亿元，占总收入的64.5%，较2022年同期同比增长5.0%；该业务板块保持快步增长，近5年复合增长率高达44.9%。这一定程度表明公司在基础物业管理领域拥有坚实的市场地位和强劲的增长势头，这为其未来稳健发展奠定了坚实基础。更重要的是，公司在其他业务板块也取得了快速突破。财报显示，社区增值服务收入13.63亿元，占总收入的16.6%；非业主增值服务收入达2.13亿元，占总收入的2.6%；城市服务收入达13.35亿元，占总收入的16.3%。值得关注的是，社区增值服务和城市服务的收入比重已经达到一定量级，这也侧面显示了公司多元化业务的发展潜力和战略调整的成效。这些新的业务板块的快速增长为公司未来的发展提供了新的增长动力，而公司业务结构的优化也将有助于增强经营稳健型，甚至于还将有望催化市场对公司价值的重估。关键因素二：深耕优势释放业绩潜能、独立性增强成长突破，品牌力、服务力底层逻辑支撑坚挺。从深耕方面来看，世茂服务展现了强大的区域深耕能力。过去几年公司还实施了“城市深耕”战略，着重于19个重点城市的市场拓展，致力于解决集中化和协同性问题。在构建了全业态服务能力的同时，公司善于做“减法”，着重发展二至三个主力业态，打造垂直特色领域的核心优势，这也意味着，世茂服务能够在业务拓展方面注重精细化管理，集中资源于少数核心业务，以确保高效运营和持续增长。目前世茂服务已在多个细分赛道上打造领先优势。如高校后勤服务和医院后勤服务，旗下高校后勤服务品牌浙大新宇全国985高校覆盖率达33%。旗下医院后勤服务品牌吉立物业凭借超20年医院后勤服务经验，在深耕城市长沙市占率达30%。再从城市服务业务板块来看，世茂服务城市服务业务版图如今已覆盖全国80余个城市，23年新增合同金额超6亿元。与此同时，公司也有机做“加法”，不断健全物业管理生态的多样性，这有助于公司在各个细分市场中寻找增长机会，这种多样性不仅有帮助降低了公司整体业务风险，还可以提高世茂服务的盈利能力和市场竞争力。根据财报，2023年，世茂服务新增年饱和收入中，来自东部沿海山东、江苏、浙江和福建四省的贡献超过50%；此外，来自二手住宅、政采公建、新建住宅等优质业态的项目类型超过了二分之一。这些数据充分表明，世茂服务的城市深耕战略正在取得显著成效。通过在重点城市的深耕，公司不仅巩固了市场份额，还进一步拓展了业务多样性，夯实了业务发展质量，带来了业绩潜能的持续释放。从外拓层面来看，可以说基于优异的品牌力、服务力的良好支撑，为世茂服务的外拓带来了强有力的助力。世茂服务也始终坚持有利润的外拓，严格筛选项目，锚定未来增长。过去一年，世茂服务第三方市场拓展年饱和收入同比增长2.0%，达到14.22亿元，其中深耕19城贡献占比高达59%。公司第三方项目收入贡献占比提升至66.6%。公司聚焦高价值项目，锁定增值服务与回款潜力，新获取项目来自一线、新一线、二线城市占比达77.8%，新增项目年饱和收入超千万项目达31个，并获得了中国移动、顺丰、京东等多个大客户信赖。在2023年，公司还获得「中国移动优秀供应商」、「中国物业服务满意度百强TOP1」及「中国学校物业服务领先企业TOP1」等荣誉，收获来自大客户的认可。可以说，在稳健夯实业务基本盘、同时展开多元化业务拓展、增强独立性等方面世茂服务取得了令人瞩目的成绩。公司亦不断提升服务满意度，推进创新布局，公司搭建起了一套平台化的业务管理工具系统，有力提升了运营管理的精确度和效率。不能判断的是，上述世茂服务这些成绩不仅巩固了其在行业中的地位，还为其未来的增长和价值提升奠定了坚实基础。而这两项关键因素也有望成为引发对公司后续价值重估预期的重要催化要点。结语经历了长时间的大幅回调之后，物管板块已被市场普遍认定为具有较强的估值修复前景。随着上市物企财报的出炉，行业经营拐点在各大物企的年度成绩单中得到确认，市场对后续行业的盈利预期有望得到强化，进而助力资本市场取得良好表现。从行业回归到公司层面，世茂服务竞争力十足，具备持续兑现盈利的潜能，同时公司展现了高增长、多元化、独立性强等多重优势特征。在当前外部宏观环境不确定性加剧的情况下，公司展现的这一系列确定性以及抗风险能力，也显得尤为珍贵，相信市场资金也将有望在后续抛出橄榄枝，不妨拭目以待。

格隆汇2024-03-29

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