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又是“小作文”引爆？港股大反攻，科技股飙了！

2至18个月内美团的经调整EBITDA利润率将逐步提升至10%，未来两至三年每年收入增长则将减慢至10%-15%。除了穆迪之外，摩根大通、摩根士丹利、麦格理等知名投行近日均上调了美团的目标价。麦格理将目标价上调11%至118港元，并重申其“跑赢大市”评级；摩根大通将评级由“中性”上调至“增持”，目标价由67港元大幅提升至110港元；摩根士丹利也给予了“与大市同步”评级，目标价由85港元升至100港元。随着业绩的出炉，安踏也被投行们集体唱多。摩根大通、摩根士丹利、野村等国际知名投行近日也纷纷上调了安踏的目标价。摩根大通维持安踏“增持”评级，目标价由140港元上调至144港元；摩根士丹利维持“增持”评级，目标价由111港元上调至117港元；野村也维持“买入”评级，目标价从123.1港元上调至125.1港元。事实上，自3月以来，外资密集发声看多中国市场。此前汇丰发布报告指出，目前有6大积极因素可吸引更多外资流入中国市场，包括 : 1)低估值；2)海外基金在中国大陆市场的持仓仍然偏低，其中A股的外资参与率于2024年2月为3.1%，相对较低；3)中美经济关系改善；4)政策刺激；5)人民币保持韧性；6)开关后的强劲流通数据。回购潮汹涌港股新一轮回购潮又起，互联网巨头们显然是这轮回购的主力军。据统计，昨天（3月27日）有37家香港上市公司进行了股份回购，合计回购5259.77万股，回购金额17.24亿港元。其中，回购金额最多的腾讯，耗资10.02亿港元回购了329万股。今年来，腾讯已回购16次，回购金额已累计达138.32亿港元。此前，腾讯宣布2024年回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1000亿港元，而千亿回购计划则有望抵消股东减持在资金面上的压力。除腾讯控股外，美团、快手、小米集团等公司的回购金额均超过10亿港元。阿里巴巴也公布了回购计划的最新进展，公司董事会已批准将股份回购计划增加250亿美元，有效期至2027年3月底。上调规模后，未来三个财年阿里集团仍有353亿美元股份回购额度。 Wind数据显示，截至3月27日，年内已有123家港股公司进行回购，共计回购数量达21.73亿股，合计回购金额为457.37亿港元，较去年同期增长2倍以上。市场人士表示，近期港股上市公司的回购规模越来越大，主要还是在于公司认为其估值被市场持续低估。恒生指数市净率处于有史以来最低的水平附近。海通证券指出，对于港股互联网板块，国内经济、美联储加息等仍然是当前核心宏观变量，预计随着后续经济改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖，叠加AI带来新一轮产业革命有望催生新的增长点。此外，互联网公司持续加大回购彰显市场信心。港股配置上，天风指出，经济数据持续性等待验证以及港元贬值压力尚未缓解的背景下，建议仍以高股息策略为主。短期内股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，也能在该环境中提供可观的相对收益；中长期而言，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政府支持以及国产替代中受益。

格隆汇2024-03-28

大行评级｜麦格理：下调颐海国际目标价至18港元料将受惠于海底捞启动加盟模式

应链改善下，颐海国际去年下半年录得强劲利润率扩张。公司宣派末期息每股74分，意味大幅提升派息比率，由对上一年的22%大升至85%，股息率5.5%。报告引述颐海管理层称，如果有充足现金流，则会倾向提供吸引股东回报。计及去年业绩及在营销活动及管线投资下利润率扩张略为放缓的假设，降今明两年盈测分别1.2%及4.2%，目标价降2.2%，由18.4港元降至18港元，评级“跑赢大市”，并料公司将受惠于海底捞启动加盟模式。

格隆汇2024-03-28

大行评级｜里昂：上调海底捞目标价至19港元评级上调至“跑赢大市”

%及18%，至分别45亿及22亿元；净利润率分别为10.9%及9.9%。该行认为，公司去年削减新店资本开支，允许公司九成派息比率，预期公司对自家店铺扩张速度维持审慎，因此预期今年至2026年自由现金流介乎73亿至87亿元，以及股本回报率40%。

格隆汇2024-03-28

麦格理：上调海底捞目标价至23.4港元上调今明两年盈测

，认为公司在开新店上审慎而行将可确保净利润率维持良好水平，将公司今明两年盈利预测分别上调9.9%及7.2%，调升目标价4%至23.4港元，维持“跑赢大市”评级。麦格理称，今年初至今海底捞的同店销售增长势头良好，平均销售单价未有受市场消费意欲下降所影响，虽然目前公司的新品牌规模仍然较小，但有些品牌正在取得关注。

金融界2024-03-28

招聘自2020年底以来出现改善！调查：中国一季度经济有望“强劲”增长

长在上个月的基础上加速，而价格上涨提高利润率。” 国家统计局定于4月16日发布第一季度数据。本月早些时候，中国宣布今年的经济增长目标为5%左右。一些分析人士表示，考虑到政府目前宣布的刺激措施，这是一个雄心勃勃的目标。中国褐皮书发现，由于利率上升，企业减少了借贷，但也观察到贷款方面出现了暂停的迹象。报告称：“市场观察人士在很大程度上错过了我们在过去一年追踪到的实质性政策宽松，现在一些银行可能正在踩刹车。” “招聘录得自2020年底以来最长的一段改善时期，”报告称。报告还指出，除服务业外，每个行业的就业增长都有所回升。报告称，除奢侈品外，所有细分行业的零售支出都有所增长。在房地产方面，该报告称，尽管住宅部门的销售仍出现下滑，但商业销售和建设明显改善。报告称，制造业生产和国内订单较2月份有所增长，但出口订单有所下降。官方数据显示，今年前两个月房地产投资同比下降9%。在此期间，基础设施投资增长6.3%，而制造业增长9.4%。

风起2024-03-28

银泰黄金（000975.SZ）：2024年公司计划产金量不低于8吨

滑主要是由于贸易收入的下滑，贸易业务的利润率较低，对利润贡献较小。归母净利润的同比大增主要是矿产品销量增加及平均销售价格的增长。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-28

东吴证券：给予劲仔食品买入评级

2023年报点评：鹌鹑蛋势能强劲，Q4利润率创历史新高》，本报告对劲仔食品给出买入评级，当前股价为14.32元。　　劲仔食品(003000)　　事件：公司发布2023年度报告：2023年公司实现营收20.7亿元，同比+41.3%；归母净利润2.1亿元，同比+68.2%；扣非净利润1.9亿元，同比+64.5%。　　渠道结构持续优化，明星单品鹌鹑蛋首个完整年度收入突破3亿元。2023Q4公司实现营收5.7亿元，同比+26.5%；归母净利润0.76亿元，同比+122.6%；扣非净利润0.77亿元，同比+153.9%。劲仔以“大包装+散称”产品组合推动线下高势能渠道的发展，全年收入占比超过50%，占比提升约10pct。“大包装+散称”开拓渠道效果显著，公司渠道结构持续优化。分产品看，2023年风味豆干/风味小鱼/禽类制品/蔬菜产品/其他产品收入分别为2.17、12.91、4.52、0.72、0.33亿元，同增18.68%、25.87%、147.56%、88.2%、1.4%。鹌鹑蛋全年收入突破3亿元，大单品表现亮眼，势能强劲，成为“十亿”级单品潜力尽显。　　原材料成本下降，生产效率提升，叠加费用分流，Q4利润率创历史新高。2023年公司实现归母净利率10.1%，同比+1.6pct。其中毛利率28.2%，同比+2.5pct，主因原材料成本下降+生产效率提升。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为10.8%/4.0%/1.9%/-0.4%，同比+0.1/-0.4/-0.1/+0.6pct。2023Q4公司实现归母净利率13.4%，同比+5.8pct，创上市以来新高；毛利率32.6%，销售费用率9%，毛销差23.6%，毛销差同比+9.9pct，环比+8.8pct。毛销差提升明显，考虑除原料成本下降与生产效率提升影响外，因春节错期和部分费用提前在Q3投入导致费用率季度间波动较大。Q4管理/研发/财务费用率分别为4.7%/2.0%/-0.4%，同比+1.8/-0.5/+0.2pct。　　2024Q1开门红可期，全年业绩确定性强。公司在2024年春节推出礼盒装，需求旺，预期2024Q1开门红可期。展望全年，1）大单品：鹌鹑蛋产能持续释放，目前主以散称装在线下销售，随着24年新产能释放，定量装等更多包装规格可在线上等多元化渠道释放增量；同时公司控股股东向上游布局供应链，原材料成本端+规模效应释放后制造端的优势将带动毛利率稳步提升。2）渠道上：“大包装+散称”在现代渠道的放量空间仍然较大、势头未减。　　盈利预测与投资评级：鹌鹑蛋大单品势能强劲，收入利润端超预期。根据公司最新业绩，考虑原材料成本下行和生产效率的提升，我们上调公司盈利预测。我们预计2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元（2024-2025年EPS前次为0.64/0.83元），对应当前PE为21x、16x、13x，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格大幅波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期、食品安全事件。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.69亿，根据现价换算的预测PE为23.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.41。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-03-28

大行评级｜里昂：上调农夫山泉目标价至47.9港元认为中国市场无糖茶饮势头持续

今年收入双位数增长及更低的可持续长期净利润率水平，对部分投资者来说或较失望，但该行认为公司倾向给予保守指引。该行上调对该股目标价，由46.5港元上调至47.9港元，维持“跑赢大市”评级。

格隆汇2024-03-28

大行评级｜麦格理：上调海底捞目标价至23.4港元上调今明两年盈测

，认为公司在开新店上审慎而行将可确保净利润率维持良好水平，将公司今明两年盈利预测分别上调9.9%及7.2%，调升目标价4%至23.4港元，维持“跑赢大市”评级。麦格理称，今年初至今海底捞的同店销售增长势头良好，平均销售单价(ASP)未有受市场消费意欲下降所影响，虽然目前公司的新品牌规模仍然较小，但有些品牌正在取得关注。

格隆汇2024-03-28

顺丰同城电话会：2023年实现全面盈利，业务健康增长，现金流转正

自己会去主动做平衡。往规模效应迈进利润率预期继续提升 Q4：关于盈利的问题，请教一下公司今年在利润端上面的展现也非常明显，也实现了全年的盈利，也带动了现金流的提升。能不能分享一下对公司利润水平的展望，以及后续的提升路径？第二个问题，想请教一下对于长期的利润，以及成本空间，我们的想象空间还有多大？陈希文：确实顺丰同城也是大物流板块，大的逻辑还是跟规模的关系非常大，今年能够扭亏为盈，其中一个关键，其实除了刚刚讲到的科技侧外，还有助力生产力提高的一些工具，在商圈化、精细化运营带来的一些突破以外，其实还有一个很大的关键，就是今年我们的业务量也有30%的增加，带来了一个很重要的规模效应。简单地去理解就是因为我们业务量不够，所以我们要补贴我们的运力和骑手，才能满足他们留在我们这个平台里去工作，以前要补贴得多，现在业务量精密了，订单客户多了，以及还有一些更丰富的订单场景的出现，把我们的成本均摊得更划算，所以规模效应还是一个大逻辑。其实我们有条件相信2024年，确实也是继续往着规模效应飞轮转动的那个方向继续去迈进，我们从去年下半年开始就看到一个非常良好的现象，所有产品线，所有业务已经有足够的Critical mass，哪怕有些毛利高一些，有些毛利低一些。今年我们也是给到业务部门的一个指标，就是在保持盈利的情况底下多拿业务量回来。基于这个目标，其实我们有条件相信今年我们的利润还能继续往上涨，会体现在我们的利润总额，以及到我们的利润率方面都能够继续有提升。当然，这只是一个开始，今年我们做到4‰的利润率，我们有条件相信三年时间，我们规模继续有一个好增长的情况下，我们会至少达到一个物流行业一种普遍的利润率吧，起码有一个个位数的利润率。我们还是很有信心，在未来这几年里头就能够完成。现在看2024年的趋势，我们也在扎实的往着那个方向去做。当然，我们手里的现金也是非常多，也不排除会有一些新业务的考量，对于所有的新业务还是会谨慎乐观。所以按照现在这种趋势，我们的利润率和利润总规模，今年肯定还是会有一个很好地提高，未来的利润率还是至少能够提升到一个物流行业的一种基本水平。持续跟进、试点和投入无人配送 Q5：想请管理层再介绍一下2023年科技系统重点突破方向有哪些？还有丰配云与客户合作的情况，以及未来的规划。另外，还想请教一下2023年市场比较关注的无人技术和AI，想问一下公司有没有可以分享的相关规划？陈霖：首先从2023年整个系统突破方向有几个方向：第一，整个全链路智能营销系统会更大范围推广，同时也是更细腻地优化，确保我们To B、To C的客户侧的画像做到千人千面，更细节，以及更多参数调优，更多的优化。当前我们也是因为经过几年持续的To C和To B各种数据的积累，在营销投放和管理上也更加精准和更加智能，能够实现整个营销投放更加精准。另一方面，我们除了面向客户侧去千人千面做到面向不同人、不同年龄，我们还要面向内部的能力、我们的运力、我们的底盘、订单的密度和当前的压单情况和订单的履约能力等等信息综合面向客户再去做更好的折扣，能够实现我们营销和我们运营的整体联动，能够保证既能引入客户，同时也能让我们下游的营运侧能力能够更全天候更加平衡，以及更好地引入客户，实现订单的平衡能力。第二，我们核心订单的调度能力和调度系统，这方面第一个是我们在整个全链路的调动底盘融合上来说去完善订单的调动能力，特别是在商圈运力的融合调度，实现商圈内和商圈外，以及不同距离、不同场景、多能力的融合能力上都有很大的一个提升。同时在单场景上来说，我们在短距离的专送能力、中距离的专送能力，以及长距离的专送能力都还是单个看他的人，就是这些群体稳定的骑手人效也能够得到持续的，通过算法的优化和订单容量提升，实现整个人效较大的提升和持续的提升。另一方面，我们面向不同的客户群体有更多场景化和定制化的能力，包括面向KA的能力提升，比如我们针对抖音，KA有专门、专属的调度方式，以及针对他的上门取餐、履约等等各个环节的调度，以及他的时间参数模型预估都会有单个模型实现整个针对客户能力的调度，也有头部客户特殊高价值场景的调度。我们在综合能力上也有很多智能科技的提升，有效实现了整个管理层各种营运成本的降低，比如我们有整个智慧营运的工具，实现我们站长等角色在管理整个骑士，以及履约过程上能够更加高效、能够更加透明，能够更加智能管理，实现效率提升。我们在客服、审核等岗位上来说引入智能的一些能力，以及现在部分场景下，比如说现在比较流行的AIGC等能力，实现整个客服和审核等岗位的整个成本降低，这是2023年我们做的事情。在2024年，我们科技上也会在这几个大方向上持续更精细化地做，能够确保不管是在营销费用还是调度，最后各种管理费用的降本上来说都能应用科技能力做得更深入。丰配云的场景上，整个2023年来说，我们在2023年持续地推广我们的客户，当前整个客户市场还需要积累，但是整个在2023年持续随着客户的引入，我们丰配云上运营的客户订单量已经达到200多万单的订单规模，我们当前来说主要有两点会在这方面持续地做： 1、我们希望因为使用丰配云的客户，他可能是一个比较独立的，封闭的场景在用，他们自己在面临做活动场景的运营能力可能是弱的，我们希望把更多的同城即送现有的履约和底盘能力匹配上丰配云，在例如爆单情况下能更快速能够把这些订单溢出到同城，能够更好地服务好这些客户场景，能够更深入地让这个能力更频繁地对接。 2、我们也希望引入一些外部商户，在商流侧的能力，和商流结合等等这样的一些能力去和丰配云配合，实现面向商户一站式的这种和O2O，从订单引入到订单配送的一个大方案，能够把更好的全流程服务好客户。最后，在整个新AI技术和无人配送方面，公司去年和今年都持续探索和应用，逐年有小量的增加。 AIGC在智能客服和智能助手方面有比较大范围的应用，能力也有比较大的提升，2024年也继续提升这方面可能的应用场景，以提升我们的管理效率。在无人配送方面，我们也和顺丰集团，以及外部的无人车生产厂商合作，做小规模的，针对我们部分客户，部分封闭校园等等单独场点去做一定的场景测试或者场景运营，当前量不是很大，但我们依然会采用当前的方案去跟进业界的发展情况，持续地去跟进、试点和投入，确保和整个行业保持同频。骑手社保试点对于成本侧影响相当有限 Q6：骑手一直是即时配送最重要的一环，也看到公司在去年做了很多的努力，投入在骑手的生态方面，公司如何看待骑手成本？近期有比较多关于用工相关的指引出来，请问这对公司会带来什么影响？公司会通过什么举措来持续推动实现骑手人效的提升，以及成本的优化？陈希文：其实顺丰同城一直都很关心那些政策或者指引的要求，近期也推出了一系列的指南，也是针对用工政策的优化方向和趋势去推进吧。其实我们看到更多那些政策的宗旨还是为了他们的一些权益保护。我们定期都会做一些合规性的自查，我们有一个部门会专门关注这一部分的事情，我们也会去确保骑手的权益是符合那个制度的要求，比如我们会看到我们骑手端的APP，每一天都会设置一些建议的工作时长，我们的骑手跑单4个小时就会自动收到一些提醒休息的信息。另外，更实在的，我们也是去看灵活用工薪酬的调研，从调研的结果，我们的骑手收入水平在行业里头也算是相当有竞争力的。我们也会持续去关注那些政策的变化，有一些关于社保方面的缴纳，暂时还是在试点的范围以内，试点的情况其实对于成本侧的影响，我们相信是相当有限，他们也会划到每一票去结算，那个增加也相当有限，这也是跟现有的商业保险有部分重叠，所以成本不完全是一个增量。最重要的是我们相信那个事情一旦真的是推广的话，它肯定是有统一行业性的推广，到时候也可能会出现整个行业卷价的情况出现，所以我觉得资本市场不用太担心。陈霖：其实人效上我们关注两个，一个是如果他相对比较稳定在我们平台工作，我们才会关注他天的人效，不管是小时还是天的人效，其实我们主要通过两点去实现他的提升： 1、针对不同场景，不同能力，我们持续加大融合力度，这方面从历史数据看，我们当前的融合力度也是在持续的提升，即使提升到这样一个角度上，我们当前单一骑士以某一种业务为主的场景收入仍然占比还比较高，这种情况下，我们认为仍然有很大的提升空间，让他在不同的时段实现，以及同时段不同业务场景的融合能够实现他整个人效的提升。 2、单一场景内的一些人效提升。这方面针对长距离，比如说用户C这样一个场景来看，从2017年、2018年到现在，每年人效提升，从不同城市规模来看都看到一个比较好的数据，单一场景的提升核心得益于两个事情：一是因为单量的提升造成整个密度的提升，整个骑手的效率自然会提升。二是在整个调度算法和调度能力上来说，针对单个场景的订单，以及派单率等核心指标上，这两年都还是有一个比较好的优化和提升。这些优化和提升包括整个全体系的运营管理效果，以及线上化的运营化工具，也包括我们调度模型的持续更新，模型参数更多的调优，以及模型参数的分析来实现整个数据的优化。继续用回购方式回馈股东 Q7：我们看到公司去年在资本市场上表现还是挺活跃的，做了两期的全流通，而且公布了一个2亿上限的回购计划，并且在10月19日也开始了行使这个授权，所以有两个问题：第一，截至目前回购的情况，以及有没有后续的计划？第二，请问公司有没有预期过大概什么时候可以进入到港股通？陈希文：其实全流通和回购，本身这两个事的原则还是围绕着股东利益最大化的初衷，因为我们相信进入港股通之后，股票的价值能够更进一步地释放出来，不仅我们的主要用户群还是在国内，对于我们还是一个比较关键的事件。我们也有见到市场的波动。因此在2023年下半年，我们也当机立断(启动回购)，由一开始到我们过整个董事会，整个流程下来是24小时能够做完的，其实这背后还是我们深度关注资本市场和各位股东那种持股体验。回到2亿元的回购，其实现在截至禁售期之前已经用了大概1亿元左右，回购了大概一千万股左右。我们也会在接下来的一段时间继续把我们的余额用完。因为近年业绩大幅度的改善，我们希望公司能够直接对投资人的回报或者每股收益直接能够体现出来，也希望现金流多出来的那部分能够回报股东。现在资本市场也很多高派息的习惯，我们虽然是一家增长很快的公司，还未分配利润，但是我们能够通过回购的方式，用一种最真切、最直接的方式，让我们的股东们感觉得到我们基本面改善的成果，能够立马体现出来。接下来我们也会继续去看，大家可以看到我们现在整体的现金储备，从现金加上理财，其实加起来已经达到了历史高峰24亿了，也不停在增加。战略上我们可能要储备一部分之外，那个经营上多出来的部分，我们希望能够通过回购的方式给股东一些回馈。至于港股通的时间表，我理解应该是每半年会做一些检查，如果看到今年6月份的检查，起码截止到目前，它对我们的市值和每天交易量都会有要求，暂时来看我们是符合要求的。公司也会一直监控港股通的指标，争取尽快有机会的话，我们就能加入进去。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-28

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