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摩根大通降小米目标价至21港元今年核心业务恢复强劲增长

动汽车业务亏损及成本上升导致的硬件业务利润率轻微下滑，该行将今明两年经调整每股盈利预测下调6%及10%，目标价由23元下调至21港元，维持增持评级。

金融界2024-03-20

大行评级｜花旗：下调金蝶国际目标价至12.7港元下调今明两年收入预测但上调盈测

5年收入预测分别下调2%和4%，但由于利润率提高，将盈利预测分别上调12%和3%，并将2026年每股盈利预测定为0.15元。该行维持其“买入”评级，目标价由14.5港元下调至12.7港元。

金融界2024-03-20

花旗：下调金蝶国际目标价至12.7港元下调今明两年收入预测但上调盈测

5年收入预测分别下调2%和4%，但由于利润率提高，将盈利预测分别上调12%和3%，并将2026年每股盈利预测定为0.15元。该行维持其“买入”评级，目标价由14.5港元下调至12.7港元。

金融界2024-03-20

大行评级｜大摩：上调金蝶国际目标价至16港元有望提早达到收支平衡

金蝶国际有望提早达到收支平衡，并且长期利润率具有正面前景，将其目标价由15港元上调至16港元，维持“增持”评级。

格隆汇2024-03-20

汤臣倍健(300146.SZ)：2024年销售费用率预计趋近于近两年水平

度投资者业绩电话会，就“公司2024年利润率及销售费用率的规划”，公司回复称，公司销售费用率预计趋近于近两年水平，主要基于以下原因：(1)公司坚持强品牌和强科技战略，在这方面的投入主要基于公司长期发展需要；(2)公司坚持多品牌全品类全渠道布局，一定程度分散费用投向，销售费用率在一段时间内难有下降空间；(3)线上渠道已成为行业最大的渠道，占比超过一半，线上渠道竞争充分，费用端压力大。

格隆汇2024-03-20

大行评级｜花旗：下调金蝶国际目标价至12.7港元下调今明两年收入预测但上调盈测

5年收入预测分别下调2%和4%，但由于利润率提高，将盈利预测分别上调12%和3%，并将2026年每股盈利预测定为0.15元。该行维持其“买入”评级，目标价由14.5港元下调至12.7港元。

格隆汇2024-03-20

贝壳(BEKE.US/02423.HK)财报：孕育珍珠，释放价值

在收入贡献上占据主导地位，而且对公司的利润率也有着显著的正面影响。（来源：公司公告）首先，贝壳存量房业务的表现可圈可点。公司在存量房交易领域的总交易额和净收入均取得了“稳固”的表现。过去一年，公司存量房交易的总交易额达到20280亿元人民币，同比增长28.6%，带动公司存量房业务的净收入同比增长15.9%至280亿元。相较之下，新房净收入同比增长为6.7%。这背后的原因并不难理解，过去一年，新房市场分化明显，整体仍然承压，存量房市场则相对较为活跃。在此背景下，贝壳通过适应市场需求、提供优质的服务和创新的营销策略，令公司在存量房交易领域取得了可观的业绩。而在新房市场，贝壳也并未“躺平”，公司通过一系列措施如扩大优质新房合作项目覆盖面、和一二手联动销售模式创新等，保障新房业务的稳健。数据显示，新房业务的贡献利润率由2022年的23.6%上升至2023年的26.6%。值得强调的是，面对行业风险的增加，贝壳采取了积极的措施，包括调整优化新房客户结构和支付方式，公司始终将风险管理置于首位，并未以牺牲风险管控为代价追求利润。四季度贝壳来自国央企开发商佣金收入占比从三季度的46%提升到四季度的53%，开发商预付佣的“快佣”项目占新房佣金收入比保持在53%的高位。其次，家装家居业务和新兴业务的崛起作为公司打造一站式居住服务平台战略的体现，持续取得突破。家装及新兴及其他业务业已成为新的增长引擎，全年收入贡献达24.7%，相比去年提升11.7个百分点，其中家装业务收入达到108.5亿，可比口径同比增长74.3%，家装家居的贡献利润率达到29.0%，新增长曲线持续孕育成型。可以看到，公司整体业务结构已经总体处在相对均衡状态。在“居住”蓝海市场，公司在房产交易服务业务中的能力沉淀，将有效复用在新业务的发展中，一站式新居住服务平台初现雏形。新业务的快速增长为公司业务结构的多元化提供了有力支撑，这些业务的快速发展不仅丰富了公司的收入来源，也为未来的业务增长提供了强劲动力。不难预见的是，随着公司非房产交易服务业务的大幅增长以及其在总营收所占比重的不断提升，公司有望进一步降低对单一市场的依赖，亦有效平衡风险和增强盈利能力，为未来的可持续发展奠定坚实基础。 2、重视股东回报背后的长期主义贝壳不仅在业绩上取得了显著成绩，同时也高度重视股东回报，展现了其长期主义的经营理念。首先，公司过去一年实施了大规模的股票回购计划，全年斥资约7.2亿美元，回购股数占启动前总股本约3.7%，并全部注销。其次，在2023年，贝壳亦首次启动了约2亿美元的特殊现金分红计划，向股东派发了丰厚的股息。此次，公司亦宣布派发期末现金股息，预计支付的股息总额约为4亿美元。基于此，公司2023全年股东总回报金额大幅超过净利润，占到贝壳2023年净利润比例约159%。可以说这一系列举措持续加强了公司与股东的紧密联系，使股东能够真正分享到了公司业绩增长所带来的收益。当然，股东总回报金额大幅超过净利润这并不意味着公司将所有当期利润都分配给了股东，而是把资产负债表上的盈余现金与股东共享。这种情况实际上也反映了公司拥有充足的现金储备，足以支撑其业务运营和未来发展。并且，公司也有能力积极地推进股东回报计划，展现了贝壳对股东权益的重视和对现金管理的灵活性。截至2023年底，贝壳拥有的包括现金、现金等价物、受限资金、短期投资、长期投资在内的实质广义现金余额合计达791亿元人民币。从港股内房股表现来看，年K已经连续处在阴跌状态。在此背景下，贝壳保持稳健的经营同时，积极回馈股东，不仅能够提振投资者信心，同时也反映了公司并不盲目追求扩张，而是着重于稳健经营和长期发展的战略选择，这也符合当下市场投资人对“确定性资产”与“稳健型资产”追求的预期。（来源：富途行情）参考资本市场一些同样有此类举措的企业来看，长期视角下，这些积极回馈股东、重视资本结构优化的公司往往最后也得到了市场的嘉奖。以苹果为例，其连续十年激进回购累计超过5880亿美元股票，回购金额超过了S&P500指数里492家公司的市值，是S&P500指数里回购金额和比例最大的公司。同时，自2012年苹果首次宣布股东回报计划，并在10年间9次宣布扩大股东回报计划，公司稳定增长的分红派息叠加持续扩大的大规模回购策略，带给资本市场令人瞩目的增幅。2012年至今，苹果公司股价涨幅高达约12倍。再参考巴菲特近年来的投资操作，可以看到，在2020年其一度增持航空股，当时的一个重要逻辑便是，其认为航空业进入寡头竞争格局，航空公司无需再增加飞机和航线开支，有望提升利润率。而近年来，巴菲特亦持续加码收购西方石油，也正是因为看到了西方石油管理层曾明确表示，未来将不会进行大额对外收购和扩张，专注于现有区域油气开采，所获得的利润用于偿还贷款，回购股票、分红。不难看出，“股神”对这类有竞争力、具备持续创造现金流能力企业的青睐。实际上贝壳当下围绕回购、分红的一系列动作，以及经营层面持续创造的稳健现金流，也在一定程度表明贝壳在资本市场或已具备巴菲特所看好的价值特征。贝壳围绕股东回报的种种动作，也给投资人带来了某种确定性和稳健性。 3、结语巴菲特在2023致股东信中警示：“世界上有很多愚蠢的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。” 站在当下来看，对于整个居住行业的投资机会，仍然需要投资人更多地理性思考和耐心等待。贝壳作为行业内的头部公司，通过稳健的经营和积极的股东回报政策，展现了其对长期价值的坚定信念和对投资者的责任担当。在行业竞争日益激烈的情况下，贝壳不断强化自身的核心竞争力，提升服务水平，有序拓展业务边界，以应对市场的变化和挑战。对于那些相信长期价值投资力量，追求更稳健的财务增长和投资回报的投资人，贝壳或犹如沧海遗珠，光彩依然耀眼。

格隆汇2024-03-20

贝壳(BEKE.US/02423.HK)财报：孕育珍珠，释放价值

在收入贡献上占据主导地位，而且对公司的利润率也有着显著的正面影响。（来源：公司公告）首先，贝壳存量房业务的表现可圈可点。公司在存量房交易领域的总交易额和净收入均取得了“稳固”的表现。过去一年，公司存量房交易的总交易额达到20280亿元人民币，同比增长28.6%，带动公司存量房业务的净收入同比增长15.9%至280亿元。相较之下，新房净收入同比增长为6.7%。这背后的原因并不难理解，过去一年，新房市场分化明显，整体仍然承压，存量房市场则相对较为活跃。在此背景下，贝壳通过适应市场需求、提供优质的服务和创新的营销策略，令公司在存量房交易领域取得了可观的业绩。而在新房市场，贝壳也并未“躺平”，公司通过一系列措施如扩大优质新房合作项目覆盖面、和一二手联动销售模式创新等，保障新房业务的稳健。数据显示，新房业务的贡献利润率由2022年的23.6%上升至2023年的26.6%。值得强调的是，面对行业风险的增加，贝壳采取了积极的措施，包括调整优化新房客户结构和支付方式，公司始终将风险管理置于首位，并未以牺牲风险管控为代价追求利润。四季度贝壳来自国央企开发商佣金收入占比从三季度的46%提升到四季度的53%，开发商预付佣的“快佣”项目占新房佣金收入比保持在53%的高位。其次，家装家居业务和新兴业务的崛起作为公司打造一站式居住服务平台战略的体现，持续取得突破。家装及新兴及其他业务业已成为新的增长引擎，全年收入贡献达24.7%，相比去年提升11.7个百分点，其中家装业务收入达到108.5亿，可比口径同比增长74.3%，家装家居的贡献利润率达到29.0%，新增长曲线持续孕育成型。可以看到，公司整体业务结构已经总体处在相对均衡状态。在“居住”蓝海市场，公司在房产交易服务业务中的能力沉淀，将有效复用在新业务的发展中，一站式新居住服务平台初现雏形。新业务的快速增长为公司业务结构的多元化提供了有力支撑，这些业务的快速发展不仅丰富了公司的收入来源，也为未来的业务增长提供了强劲动力。不难预见的是，随着公司非房产交易服务业务的大幅增长以及其在总营收所占比重的不断提升，公司有望进一步降低对单一市场的依赖，亦有效平衡风险和增强盈利能力，为未来的可持续发展奠定坚实基础。 2、重视股东回报背后的长期主义贝壳不仅在业绩上取得了显著成绩，同时也高度重视股东回报，展现了其长期主义的经营理念。首先，公司过去一年实施了大规模的股票回购计划，全年斥资约7.2亿美元，回购股数占启动前总股本约3.7%，并全部注销。其次，在2023年，贝壳亦首次启动了约2亿美元的特殊现金分红计划，向股东派发了丰厚的股息。此次，公司亦宣布派发期末现金股息，预计支付的股息总额约为4亿美元。基于此，公司2023全年股东总回报金额大幅超过净利润，占到贝壳2023年净利润比例约159%。可以说这一系列举措持续加强了公司与股东的紧密联系，使股东能够真正分享到了公司业绩增长所带来的收益。当然，股东总回报金额大幅超过净利润这并不意味着公司将所有当期利润都分配给了股东，而是把资产负债表上的盈余现金与股东共享。这种情况实际上也反映了公司拥有充足的现金储备，足以支撑其业务运营和未来发展。并且，公司也有能力积极地推进股东回报计划，展现了贝壳对股东权益的重视和对现金管理的灵活性。截至2023年底，贝壳拥有的包括现金、现金等价物、受限资金、短期投资、长期投资在内的实质广义现金余额合计达791亿元人民币。从港股内房股表现来看，年K已经连续处在阴跌状态。在此背景下，贝壳保持稳健的经营同时，积极回馈股东，不仅能够提振投资者信心，同时也反映了公司并不盲目追求扩张，而是着重于稳健经营和长期发展的战略选择，这也符合当下市场投资人对“确定性资产”与“稳健型资产”追求的预期。（来源：富途行情）参考资本市场一些同样有此类举措的企业来看，长期视角下，这些积极回馈股东、重视资本结构优化的公司往往最后也得到了市场的嘉奖。以苹果为例，其连续十年激进回购累计超过5880亿美元股票，回购金额超过了S&P500指数里492家公司的市值，是S&P500指数里回购金额和比例最大的公司。同时，自2012年苹果首次宣布股东回报计划，并在10年间9次宣布扩大股东回报计划，公司稳定增长的分红派息叠加持续扩大的大规模回购策略，带给资本市场令人瞩目的增幅。2012年至今，苹果公司股价涨幅高达约12倍。再参考巴菲特近年来的投资操作，可以看到，在2020年其一度增持航空股，当时的一个重要逻辑便是，其认为航空业进入寡头竞争格局，航空公司无需再增加飞机和航线开支，有望提升利润率。而近年来，巴菲特亦持续加码收购西方石油，也正是因为看到了西方石油管理层曾明确表示，未来将不会进行大额对外收购和扩张，专注于现有区域油气开采，所获得的利润用于偿还贷款，回购股票、分红。不难看出，“股神”对这类有竞争力、具备持续创造现金流能力企业的青睐。实际上贝壳当下围绕回购、分红的一系列动作，以及经营层面持续创造的稳健现金流，也在一定程度表明贝壳在资本市场或已具备巴菲特所看好的价值特征。贝壳围绕股东回报的种种动作，也给投资人带来了某种确定性和稳健性。 3、结语巴菲特在2023致股东信中警示：“世界上有很多愚蠢的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。” 站在当下来看，对于整个居住行业的投资机会，仍然需要投资人更多地理性思考和耐心等待。贝壳作为行业内的头部公司，通过稳健的经营和积极的股东回报政策，展现了其对长期价值的坚定信念和对投资者的责任担当。在行业竞争日益激烈的情况下，贝壳不断强化自身的核心竞争力，提升服务水平，有序拓展业务边界，以应对市场的变化和挑战。对于那些相信长期价值投资力量，追求更稳健的财务增长和投资回报的投资人，贝壳或犹如沧海遗珠，光彩依然耀眼。

格隆汇2024-03-20

港股异动丨腾讯涨近2%，今日盘后公布业绩

技及企业服务收入将同比增长15%，分部利润率将进一步提高，这要归因于低基数下的付款回收、云业务调整以及直播电商增量收入。招银国际提到，随着腾讯调整收入组合和规模，将推动整体利润率提高。

格隆汇2024-03-20

港股科网股早盘活跃，阅文集团涨超7%，港股互联网ETF(513770)涨近1%，近3日吸金超6600万元！

互联网板块基本面有支撑（收入增速回暖，利润率提升），且投资者仓位非常低，开始看到一些多头的兴趣：去年大跌的股票易受到任何正面消息的影响。另外，企业提高资本回报以及盈利或许是亮点，国内企业注重估值和提升股东回报的改革或将有利于吸引外资。未来行情有望受到这些因素催化：经济摆脱通缩阴影；一线地产销售企稳、以及开发商的融资/重组进入新阶段。值得注意的是，截至昨日收盘，港股互联网ETF（513770）标的指数中证全指证券公司指数市盈率PE为19.13倍，仅位于上市以来4.82%分位点，当前位置上行空间远大于下行风险，板块安全边际及性价比突出。图片来源：Wind 看好港股互联网板块行情持续性的投资者，相关产品港股互联网ETF（513770）。公开资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-20

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