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环旭电子(601231.SH)：预计到2026年，公司在欧洲、美洲、亚洲及非洲将会拥有35个生产据点

减少5.0%，同比降幅35.3%；营业利润率为3.6%，相较于第三季4.2%环比减少0.6个百分点，较2022年同期的5.3%，减少1.7个百分点。第四季度单季实现净利润5.6亿元，相较于第三季6.3亿元环比降幅10.9%，较2022年同期同比降幅37.3%；单季净利润率为3.1%，相较于第三季的3.9%环比下降，较2022年同期的4.7%，减少1.6个百分点。第四季度单季环比虽营业收入增加，但由于产品组合原因造成材料成本率上升的不利影响，虽期间费用占比未增加，但毛利率环比下降的比率直接影响了各项获利指标，叠加单季营收同比下滑，也使获利能力各项比率同比下滑幅度较为明显。公司2023年全年度实现营业收入607.9亿元，较2022年同比降幅11.3%，相较2021年增长9.9%。2023年全年度实现营业毛利58.5亿元，较2022年的71.9亿元同比降幅18.6%，相较2021年增长10.1%。2023年全年度营业毛利率为9.6%，较2022年的10.5%同比下降0.9个百分点，相较2021年毛利率持平。2023年全年度实现营业利润21.8亿元，较2022年的34.6亿元同比降幅37.1%，相较2021年则增长2.2%。营业利润率为3.6%，较2022年的5.1%下降较大，也低于2021年3.9%的水平。除了受营业收入同比减少、毛利率下降造成获利减少的影响外，2023年公司考虑到市场风险变化及公司会计政策，分别增加计提了与存货相关资产减值损失约1.62亿元及信用减值损失约0.20亿元，共对获利造成了1.8亿的不利影响。如扣除这两项约1.8亿元计提的影响，营业利润率可回到2021年水平。全年度实现净利润19.5亿元，较2022年的30.6亿元，同比降幅36.3%，相较2021年则增长5.0%。全年度净利润率为3.2%，较2022年的4.5%减少1.3个百分点，相较2021年的3.4%略有下降。公司归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为17.8亿元，跨年度的变动幅度和净利润相近。【非经常性因素分析】 2023年全年度非经营性因素项目已明显减少。影响2023年全年度非经营性因素为收购飞旭的资产溢价摊销，与2022年同期影响相当。目前收购泰科电子汽车天线业务相关的资产评估和资产溢价摊销仍未完成，因此本次业绩快报中并无包含此部分对损益相关的影响。全年度因厂房搬迁增加的相关成本为386万，较2022年同期减少，并购项目所产生的成本为690万。综合上述获利分析，第四季度单季营业收入环比增长9.5%，略低于之前的预期。全年营收同比降幅11.3%，与前季预期全年营收同比降幅会可能略超过10%，基本相符。全年度营业利润率3.6%，与前三季度营业利润率一致，基本符合预期。【费用分析】全年度销售、管理、研发及财务等期间费用合计金额为36.0亿元，较2022年同的38亿元有所减少。在营业收入同比下降情况下，通过费用管控，费用比率控制在2023年全年度营业收入的6%以下。（1）销售费用约3.7亿，主要因销售全球布局的情况下，海外人员营运成本、保险费及质量保固费用增加所致。（2）管理费用12.2亿，通过费用管控，管理费用同比降幅14.5%，降幅大于营业收入下降幅度。（3）研发费用约18亿，同比降幅与营收相当。（4）财务费用增加1.9亿，主要为外币兑换收益同比大幅减少及外币借款成本增加所致。【现金流及营运资本周转分析】（1）经营活动产生的现金流 2023年全年度为净流入67.6亿，较2022年净流入34.3亿持续大幅增加，主要因本年度收回款项增加，加上本期加强采购及存货的控管，存货占用资金下降所致。（2）投资活动产生的现金流量净额主要为固定资产支出，2023年全年度为净流出12.9亿，较2022年净流出15.2亿，有所减少，主要因公司审慎进行固定资产投资。 2023年的资本支出，与第三季度公司预估的全年金额相比有所减少，合计约人民币14亿元，与2022年金额相当。2023年因投资墨西哥等境外工厂，使建筑相关支出将较2022年有所增加，全年约人民币6.1亿元。2023年生产设备投资人民币8亿，投资重点放在汽车电子及SiP的相关设备的投资上。当前预估，2024年的资本支出较2023年有所增加，约人民币19亿。因持续投资墨西哥等境外工厂，建筑相关支出人民币约7亿。2024年生产设备相关支出人民币约3亿，较2023年增加，仍将投资重点放在汽车电子及SiP的相关设备方面，其中SiP的设备投资会增加，大概会占1/3以上。（3）筹资活动产生的现金流量净额 2023年全年度为净流出19.1亿，主要因本期完成较大的现金股利支付，较2022年有所增加。 2023年期末存货下降为83亿，较2022年底109亿大幅减少，并低于2021年期末。全年营业收入下降也造成现金周转天数较2022年同期延长4天到55天，其中应收账款周转天数增加1天，应付账款周转天增加1天，存货周转天数增加4天。【主要财务指标分析】 2023年期末公司总资产约393亿元。主要因经营活动现金流量持续改善，货币资金112亿较2022年底增加35亿。总负债、有息负债有所下降，负债率为56.5%，下降2.7个百分点。2023年期末归属于母公司所有者的权益为170亿元，由于获利减少，全年度年化总资产收益率为5.9%，年化加权平均净资产收益率为12%，全年度每股收益为0.89元，较2022年同期皆有所下滑，全年EBITDA（息税前扣除折旧摊销的利润）为35.7亿，较2022年同比降幅23.8%，优于净利润同比下降幅度。非经常性损益为1.7亿，主要来自于金融资产已实现金额及收到的政府补助收益。【业绩目标】第一季度：营收同比持平，由于公司持续投资境外业务，境外业务折旧和人工成本相对较高，营业利润率同比略有下降。全年：预期上半年营收同比持平，下半年营收同比增幅恢复到两位数。二、董事长陈昌益先生介绍公司发展策略如果回到2023年初，当时市场分析以及许多同行企业预测，都提到了2023年上半年处于去化库存的周期中，到2023年下半年业务表现会更优。但实际上回顾去年，整体库存去化的状况其实是比预期来得缓慢，主要因为产业整体仍然持续受到后疫情时代需求放缓的影响，通货膨胀和升息环境也会影响到消费者的购买力及企业的各项支出。正因为如此，环旭在去年一直积极地在做对应的风险管控。在过去的几个季度里，公司积极管控库存、运营、资金等方面，这也客观地体现环旭一直以来秉持的稳健经营原则。环旭在去年也迈入了“全球化布局”的第二阶段，成立了“数字化转型中心”，主要为了推动全球营运管理流程的整合和优化，让公司各个部门的运作能力可以匹配全球化布局的进程，来提升“全球化平台、在地化服务”的效率和竞争优势。由于整体市场已经从两三年前的“供应驱动”回归到由“需求驱动”的经济模式，展望2024年，市场普遍偏向谨慎乐观。从宏观面来看，全球升息循环大致已经结束，欧美各国的通货膨胀目前也有明显的回落，整个产业景气度回温的时点还存在一些不确定性，未来观察研究的重点还是要从“时点”回归到“数据”。以Intel、Qualcomm、AMD为代表的芯片公司，都在着力发展边缘式AI运算相关的处理器，也因此，未来消费性电子产品在“AI+”和“智能化”的赋能下，会有机会掀起升级换代潮。同时，伴随着人工智能的发展趋势，环旭在云端及存储板块中相关产品的业务领域，也可以维持稳健成长。此外，环旭依然会在汽车电子领域持续投资，预期在产业整合的背景下，可能今年也会面临一定的挑战。面对产业的挑战，环旭依旧坚持中长期策略来投资未来，这也就是经营团队之所以一直致力于创造稳定现金流的原因，目的就是要确保公司不仅具有充足的流动性来支应日常的营运需求，同时也要有充裕的资金来投资未来。今年资本支出的金额预计会较去年增加30%-35%。其中，与设备相关的投资，将会重点投资在SiP及汽车电子领域，同时，公司也会加大在北美的产能扩张，以服务重点产业领域的头部客户。通过与公司日本、美国及欧洲客户的深度沟通后，客户的重点诉求主要体现在三个方面：企业转型（Transformation），在地采购（LocaltoLocal），脱碳净零（Decarbonization）。首先，不同产业领域的客户都一致地在提高其对于软件、平台及服务上的重视程度，并强调数字化、智能化，都在进行业务本质上的调整。其次，环旭许多重点客户的需求都是全球性的，这代表了提供在地化制造服务已经是客户在选择合作伙伴时最基本的门槛要求。因此，在地化生产的效率以及成本结构是目前客户关心的重点。最后，实现“净零排放”的目标已经是许多客户的重要策略，尤其是环旭在欧洲的客户。在2050年全球要实现净零排放的目标之下，许多欧洲的客户将自己的目标设定提前到2040年，其对供应商的要求是要有到2035年明确达到净零排放的具体规划。针对客户诉求，环旭的策略及行动如下：首先，加大投入与产品设计及软件开发能力提升相关的领域。最具代表性的案例是环旭在去年四季度完成了对汽车天线公司赫斯曼(Hirschmann)的收购，目的是为了扩展环旭在汽车电子领域的产品设计能力及进一步增强技术优势，以更好地服务全球的汽车产业客户。更重要的是，对客户在地化生产需求，除了目前全球的30个生产据点以外，公司也已经规划将会持续扩大在北美、欧洲及亚洲的产能。同时，环旭还会持续发展自动化和智能制造，目标是要全面提升亚洲、欧洲及北美的区域生产据点的智能制造能力，以提高公司整体的生产制造效率。最后，在客户加速实现净零碳排的目标之下，公司也已经设定要在2040年达到净零碳排，以符合客户对于供货商的要求。从公司业务发展的着力点来看，主要在以下三个领域：首先，公司会持续投资消费性电子产品方面的关键技术，包括先进的系统级封装及测试，以维持环旭在SiP领域的领导地位及优势的市场占有率。在此基础上，公司会专注在“汽车电子”及“云和通讯”这两大领域，以扩大并平衡环旭的产品组合，持续降低公司受单一产业、单一客户波动的影响。在“汽车电子”方面，公司不仅会围绕车用功率模组PowerModule的制造技术进行持续投资，也会重点发展车联网和ADAS模块。未来的汽车将会是能够智能互联的科技产品，而车联网和ADAS模块所提供的系统整合能力，将会是智能座舱互联互通和智能驾驶的基础。最后，在“云和通讯”方面，高速交换机及服务器相关业务，公司会持续增加投资。同时，公司也会持续投资在边缘计算服务器方面的业务，在去中心化的发展下，边缘计算将会扮演愈来愈重要的角色。为了实现公司整体策略及长期投资的布局，公司Corporatedevelopment、M&A及投资的部门会持续负责整合内部各事业群的发展重点，并拟定公司业务拓展策略，再由M&A及投资部门来负责评估各种并购及投资的机会，并进行投资、并购及投后整合。此外，公司也在2021年设立了“企业创投资金（CVC）”，在公司内部建立专业投资团队，来发掘业务相关领域里具有潜力的企业，通过少数股权投资来建立长期策略伙伴关系，掌握市场上的新趋势、新技术，促进内部创新发展。未来，公司在“内生+外延”结合的发展策略上，将会运用“资本支出”来提升既有的技术、产能及效率，以达成Organicgrowth；在当下公司规模的基础之上，公司也要通过有效的并购和企业创投来快速取得新技术、新能力，甚至进入新领域，为成长提供动力。环旭在全球已有30个生产据点，遍布欧美亚非四大洲。目前，公司正在墨西哥进行新工厂的投资建设，以及在波兰工厂扩建新厂房，预计将会在今年年中完成并投产，新增加的产能将会用于服务汽车电子及工业领域的客户。除此之外，公司正在中国台湾新建工厂，以及在越南厂新建厂房，预计可以在2025年初完工。其中，在台湾新建的工厂将会用于车用功率模组的生产，而在越南新增的产能，将会用于服务消费电子及工业领域的客户。预计到2026年，环旭在欧洲、美洲、亚洲及非洲将会拥有35个生产据点，来服务各个领域的头部企业，满足全球客户的localtolocal的需求。环旭电子一路走来一直坚持“永续经营”的发展策略，公司始终专注本业，也坚持创造稳定获利的长期成长，努力做出符合公司最佳利益的决策，以实现股东价值的最大化。三、投资者提问【问题】今年大环境比较差，大家对需求侧的担心也比较多，请管理层就2024年全年收入来帮我们做一个展望？【回答】2024年和2023年相比，整体成长较为稳健，2024年上半年收入成长预计与去年同期相比持平，下半年预计将有双位数的成长。2022-2025年整体可能呈现U型复苏的态势，2025年有望更大幅度的成长。其中，与汽车电子、AI相关的服务器和高速交换机等业务成长更快。【问题】公司整体下半年有望实现双位数的成长，SiP业务从现在的预期来看，下半年会有比较明显的成长或者说5%-10%的成长吗？【回答】公司今年收入的成长贡献更多的将来自于大客户以外的业务。SiP业务方面，经过多年的业务布局，大客户以外的SiP业务有望更快成长。过去5-6年，公司的成长动能主要来于大客户的SiP业务，当前生意规模已有一个相当大的体量，后续持续大幅成长可能缺少动力。未来的3-5年，在汽车电子、AI相关的硬件业务、工业类产品都有望实现不错的成长。在上下半年收入比重方面，2023年上下半年的收入占比大约是45%:55%，2024年可能会偏向于上半年40%-42%、下半年58%-60%的比重分布。【问题】上半年的营业利润率同比持平，下半年会恢复同比成长，但是单以一季度来看，好像我们一季度的指引营业利润会同比下降。从毛利层面来看，有可能会有一些压力，不管是SiP业务还是其他新业务在整合过程当中，怎么去理解全年的毛利率的趋势和对应的营业利润率的趋势。【回答】公司关于2024年的业绩目标，第一季度营收同比持平，由于公司持续投资境外业务，境外业务折旧和人工成本相对较高，营业利润率同比略有下降。全年而言预期上半年营收同比持平，下半年营收同比增幅恢复到两位数。全年的营业利润率还要在看公司后续各个板块的业务变化情况如何，待后续预期更明确了再与投资者分享。【问题】现在在海外有很多产能建设，包括像墨西哥都是新的非SiP业务的规划，到某一个时间点，我们在业务成长之后营收体量的预期是怎么样的？包括国内和海外的收入占比，对我们整体的收入贡献大概是什么样的？【回答】大约5年前，公司的产能主要集中在中国大陆，当时墨西哥的营收规模仅有六七千万美金。当前，公司在中国大陆以外（海外）的生产据点业务占比已达到约35%。根据目前的扩产规划，预计未来2-3年海外的生产据点业务占比会进一步提升至40%。【问题】如果说消费电子行业分产品来看，如何看待AI对于不同产品，比如说手机、PC、VR/MR，具体是怎么赋能的？【回答】去年整个消费电子行业都面对去化库存的压力，当前来看整个行业的库存去化水平已然不错，预计到下半年整个行业会有更好的表现。公司当前与AI算力相关度最高的业务是“云端及存储”板块。其中，公司服务器相关的业务大部分还是与云计算、数据中心相关的企业级业务，当前与AI相关的业务规模还较小。不过，随着AI行业的快速发展，公司AI相关的服务器业务，包括边缘计算相关的业务，2024年将有望成长接近100%。此外，在高速交换机整机相关的业务方面，得益于公司服务的行业头部客户，2023年快速成长，预计2024年伴随行业景气度的持续依然会有不错的成长表现。未来，我们将持续围绕市场头部客户拓展在AI算力、数据交换方面的业务机会。当前已经有迹象表明，AI已经开始逐步赋能各行各业，AI+也将成为消费电子产品的发展趋势，这已是行业共识。未来，伴随着公司服务的一些消费电子品牌客户在“AI+”消费电子领域的持续布局，公司也有望在相关业务受益，如公司生产的SiP模组，已开始在不同客户看到了一些新的业务机会。环旭过去数十年的持续发展，在模组化、通讯领域积累的了丰厚的技术和经验。回顾过去，公司通过切入大客户的WiFi模组、智能穿戴All-in-one模组的业务，技术能力、产品品质均得到客户高度认可，得以树立公司当前在SiP业务领域的领导地位。公司每年生产出货的SiP模组数以亿计，涉及产品包括智能手机、智能穿戴、PC、XR、智能家居等终端产品。最新的技术，包括Wafer-in-Module-out也开始在客户最新产品中得到应用，近几年公司也参与更多与SiP测试相关的环节，以实实在在的技术能力为客户贡献更多价值。【问题】刚刚也提到了公司还是有竞争优势的，关于SiP方面，无论是手机Wifi，还是耳机，都有友商想要切入，和他们相比，我们公司具体的竞争优势在哪里？以及公司如何看待他们切入的进度？【回答】SiP最能满足消费电子轻薄短小的需求，在高可靠性、高集成性、低功耗层面上有它突出的优势。环旭目前在服务大客户的业务方面，服务的SiP模组产品品类最多，是为客户长期服务的α供应商，仅从当前的市场地位来看已充分说明公司在SiP领域的竞争力。除了大客户之外，公司也在积极拓展新的应用领域和新的客户。最近一年多以来，ChatGPT、AI发展很快，AI+消费电子将成为产业的发展趋势。消费电子的智能化一定会带动公司无线通讯的SiP模组、高集成度的SiP模组的新业务机会，包括在智能手表、TWS耳机、XR产品方面应用SiP模组的机会。【问题】请介绍一下公司收购汽车天线业务的情况及未来的规划。【回答】公司去年四季度完成了对Hirschmann公司的收购，这家公司的主要产品是在汽车天线、调谐器以及车载通讯系统方面，它的总部及设计研发中心在德国的斯图加特附近，公司拥有上百个通讯工程师从事研发工作，在德国当地有小规模SMT生产线，在匈牙利拥有一个组装厂。去年Hirschmann的营收约1.5亿美金，业务来自于众多的欧洲OEM品牌车厂的汽车天线相关的生意，未来Hirschmann也将拓展到北美更多的汽车客户，包括一些知名电动汽车品牌厂商。公司并购Hirschmann的主要策略是什么？回顾过去数十年，汽车的通讯技术并没有太大的变化，但是随着V2X时代的来临，汽车与卫星、汽车与周边、汽车与汽车之间的沟通和连接会改变对汽车通讯系统的要求。车联网同样也是实现ADAS和智能驾驶的一个最重要的基础。公司在汽车电子中最重要的发展领域是电动化相关的功率电子产品，同时公司也重视另一个重要的车电业务赛道：车联网或是车载通讯领域。发展车联网必不可少的就是车规级的天线。为了满足车联网业务发展，汽车天线产品正在向所谓的智能化、集成化和多元化的方向在变革。它会越来越需要集成GSM的天线，4G、5G的天线，车载WiFi等功能。环旭希望能通过Hirschmann这家具备车规级的通讯系统的研发设计和测试能力的公司，配合环旭已经拥有的无线通讯模组领域的优势，为汽车品牌商提供一套完整的汽车天线模组/通讯模组解决方案。 Hirschmann的客户大部分都是知名的欧洲客户，当前也积极切入美国最知名的新能源品牌车厂。环旭将结合自身在北美乃至全球的制造能力、服务能力，为客户提供local-tolocal的设计制造服务；同时也会重视国内市场的机会，透过公司全球的生产基地来真正为国际车企提供在地化和近地化的生产方案。环旭也可以帮助Hirschmann，在模组化和原料成本控制以及生产基地选择方面提供协助。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-02

META提升指引的底气来自哪里？

括重组在内的费用环比有所上升。预计后期利润率仍有上升空间。为何硬气提升指引？ 1.稳定向好的运营数据支持。包括短视频Reels以及试图挑战X（原Twitter）的Threads。Facebook Family的MAU同比增长6.7%，DAU同比增5%，亚太是新增活跃用户的主力，这点挺有意思的。 2.中国公司的出海礼包。不仅Temu、Shein等大厂出海，而更多的跨境电商、游戏公司成为出海的主力，由于中国国内的“Deinflection”市场环境，使得海外市场更为重要，因此竞争也激烈。由于这类公司现金流都不错，长期广告投入持续性较强。 3.大选年支出的优势。今年很多国家都有大选需求，不仅Facebook这种传统社媒是重要阵地，Threads也承载了不少从X来的“政治溢出需求”，也有望带来收入。 4.坐享其成的AI开发成果。24年资本开支预计300-370亿，主要方向还是AI。不仅是Llama 2的开源可以提升整体开发者环境，也可以促使更成熟的AI产品通过社媒平台变现。

老虎证券2024-02-02

亚马逊2023年Q4业绩电话会分析师问答

请教两个问题。布莱恩，我想你提到北美的利润率连续 7 个季度有所改善，或者类似的数字，这是一个很大的数字。我认为，考虑到您对零售的资本支出评论、区域中心效率以及总体而言，运输和物流成本、劳动力成本的适度增长，大多数因素，例如产能利用率的上升，我的意思是，所有这些因素可能意味着我们将继续提高北美利润率，但如果你对此发表评论的话。其次，关于黄金时段视频——亚马逊黄金视频，我知道我们刚刚推出。但您能否提供有关对此的期望的任何颜色或背景？您拥有大量 Prime 用户，他们以合理的每千次展示费用和较低的广告负载进入，但看来您应该有很大的机会。因此，如果您想尝试为我们确定其规模或您如何看待其好处，我们将不胜感激。谢谢。布莱恩·奥尔萨夫斯基我认为安德鲁几分钟前就成本结构、区域化、发展成为我们在大流行期间添加的资产、高效率和在我们所有固定运营网络中的生产力进行了很好的阐述。关注固定成本并尽可能降低成本，尽可能维持成本，广告的增加，广告收入增长的成功超过了我们的流量增长率。因此，我们预计所有这些趋势都会持续下去，并且我们将努力确保它们持续下去。正如我们所说，我们的一个指导方针可能是大流行前的盈利能力，但我们正在努力——我们不会限制我们的改进。我们将继续寻找降低服务成本的方法。我可能会补充说，同时，增加客户体验，因为我们这样做了——当我们首先恢复到大流行前的运输速度，然后超过它们时，我们同时实现了成本改善。因此，我们对此感到满意，我们将继续努力改善客户体验，并降低成本并利用我们的成本结构。是的，你的第二个问题是关于广告的。我现在无法扩展它。我的意思是，对于视频中的广告，我想说的是，广告商很高兴能够接触到我们的 Prime 客户群。我们正在寻找方法来增加我们流媒体资产中的广告，包括 Fire TV、Prime Video、Freevee 和 Twitch 等。它是整个商业模式的重要组成部分，我们希望它能让我们拥有健康的业务，继续投资内容并继续发展。我们对此感觉良好，而且我们 - 按照我们预期广告进展的方式，相对于其他网络电视和其他内容，我们不会有繁重的广告负载。就像我们所有的广告一样，我们努力为客户提供有用的信息。斯科特·德维特谢谢。我有一本关于食品杂货的书籍，一本关于医疗保健的书籍。首先，关于杂货，我想知道您是否可以谈谈您在统一 Dotcom、Fresh 和 Whole Foods 之间的产品方面所取得的进展。而且，由于它与逆向物流和使用杂货设施有关，这如何降低物流成本以及在推动杂货业务的流量和收入方面是否存在重大机会？其次，在医疗保健方面，在这样一个糟糕的——众所周知的糟糕的客户体验行业中，你们现在在获取和提供初级保健方面做出了巨大的努力。只是好奇您是否可以多谈谈医疗保健的长期愿景。谢谢。安德鲁·贾西是的。在杂货方面，我们对所取得的进展感到满意。当我们现在考虑我们的杂货业务时，我将其称为三大宏观细分市场。第一个是不易腐烂的物品，例如消耗品、罐头食品、宠物食品、健康和美容产品以及药品。我们——这是一项大业务，并且正在以非常健康的速度持续增长，我们对这项业务非常满意。这确实是几十年前大多数大宗商品进入杂货行业的方式。因此，这一数字继续以非常健康的速度增长。我们有实体店和网上商店，但全食超市确实是有机食品杂货的先驱和领导者，并且正在继续以非常好的速度增长。去年，我们还在盈利能力方面对业务进行了一些改变，我们非常喜欢我们在那里看到的盈利轨迹。如此，您会看到它不断增长和扩展，并且对此感觉非常好。如果您想像我们一样满足尽可能多的杂货需求，您就必须拥有大量的实体存在。这就是我们多年来一直在Fresh 上尝试做的事情。我们已经在芝加哥附近的几个地点和南加州的几个地点测试了 Fresh 格式的 V2。时间还很早。虽然才几个月，但迄今为止的结果几乎在每个方面都非常有希望。因此，我们需要花更长的时间来观察它，但结果似乎我们有一些引起共鸣的东西。如果我们继续看到这种情况，那么问题就变成了扩张速度有多快以及什么是最好的扩张方式。我们还花费了越来越多的时间和精力，试图让顾客更容易地在不易腐烂的食品和我们精选的全食和新鲜食品之间进行购物，我想随着时间的推移，您可以期待看到这一点，无论是应用程序还是网站上的用户体验，以及我们如何能够更好地利用不同业务部门及其物流能力，能够获得更好的杠杆作用，更好的经济效益，然后允许人们订购1个能够在多个地点提货的保守地点——在一个地方提货多种类型的杂货产品。只是看到我们已经做了更多这样的事情，我想你可以期待将来会这样做。在医疗保健领域，如果你考虑一下我们在零售方面所做的事情，那么增加药房能力是一个非常自然的延伸。这是客户多年来一直向我们提出的要求，而且它比我们其他零售业务更加复杂。因此，我们必须仔细考虑是否要追求它，但客户非常想要它，而且我们认为体验可以更好，我们可以成为改变这一点的有意义的一部分，所以我们追求它。我真的很喜欢我们在亚马逊药房业务中看到的势头。它增长得非常快。但更重要的是，它的增长速度有多快，如果您在过去 12 到 15 个月内使用过它并且关注过客户体验，您会发现它在已经相当不错的基础上有了很大的改进。人们真的很喜欢这种体验。我认为，医疗保健体验，尤其是在美国，是相当令人沮丧的，而且不是很好。我认为，当我们告诉我们的孙子们，我们以前去获得初级保健的方式是提前 3 周预约，然后开车 20 分钟去看医生，停车，在接待处等待 15 分钟，然后就诊。放入考试室15分钟。医生进来，与您交谈 5 到 10 分钟，然后您必须开车 20 分钟去药房。人们只是不相信——我们的孙子们不会相信那是经历，而且也不会是这样，你已经看到了这种变化。这也是医学如此重要地吸引我们的部分原因。这只是他们的应用程序，他们的应用程序非常易于使用。您的所有医疗保健数据都集中在一处。您可以与医生聊天。你可以进行视频通话，如果你需要见某人，有物理位置和许多大都市，你可以在同一天到达，如果你需要看专家，他们可能会进入专家和所有城市我们运营，您可以在一两天后进入，就像这是一种非常不同的体验。现在，如果您确实需要药物，您可以在一两天内通过亚马逊药房或我们合作的其他药房将药物发送给您。这种体验比我们习惯看到的要好得多。所以我认为现在还为时尚早。我们很兴奋，我们为 Prime 会员推出了每月 9 美元或每年 99 美元的医疗订阅服务，这是典型价格 50% 的折扣，并且得到了很好的采用。所以现在还处于早期阶段，但我们认为我们有机会成为改变这种体验的有意义的一部分。如果我们有助于改变初级保健体验以及获取药品的情况，那么随着时间的推移，我们可能能够帮助客户解决很多其他问题，无论是健康还是饮食，我认为随着时间的推移我们可以在很多领域提供帮助。科林·塞巴斯蒂安非常感谢。我只是想跟进一下 AWS 的情况。你概述了生成式人工智能堆栈，我认为这是非常清楚的。因此，我只是好奇，鉴于竞争动态，您将如何在应用程序层内进行营销。然后，如果可以的话，安德鲁，也许可以扩展一下 Gene AI 在面向消费者的业务方面的战略。我知道你今天推出了 Rufus。您认为这个领域可以显着提高零售应用的转化率和消费者的整体参与度，或者您对此有何愿景？谢谢。安德鲁·贾西是的。科林，我想谈谈一些事情——首先是关于生成人工智能。当我们与客户交谈时，特别是在企业中，当他们考虑生成人工智能时，许多人仍在思考堆栈的这 3 层中的哪一层，我列出了他们希望在其中进行操作。我们预测大多数公司至少会在其中两个开展业务。但我也认为，尽管早期情况可能并非如此，但我认为许多有技术能力的公司将继续运营3。他们将建立自己的模型。他们将利用我们现有的模型，然后构建应用程序。我知道我们现在在生成人工智能领域早期看到的其他有趣的事情之一是——从向聊天机器人提出问题并获得答案到将其转变为一个非常迭代的过程和真正的工作。以客户体验和声誉所需的质量生产质量应用程序，然后让该应用程序以您需要的延迟和成本特征运行。所以我们看到的是客户想要选择。他们不希望只有一种模式来统治世界。他们需要针对不同应用的不同模型。他们希望尝试所有不同规模的模型，因为它们会产生不同的成本结构和不同的延迟特征。因此，Bedrock 确实引起了客户的共鸣。他们只是——他们知道他们想要改变所有这些变量并尝试和实验，他们有一些东西可以管理所有这些不同的转变和变化，这样他们就可以找出最适合他们的方法，特别是在他们的前几年。重新学习如何构建成功的生成应用程序对他们来说非常重要。这就是为什么我们看到基岩如此引起共鸣的部分原因。同样地，当企业考虑像 Q 这样的编码伴侣时，对企业有吸引力的只是如果你能为你的开发人员提高 30%、40% 的生产力，在很多情况下，对于公司来说这是他们最稀缺的资源，它是一种游戏规则的改变者。他们不会推出来自编码伙伴的所有代码。但如果它能帮助他们快速达到 80% 以上，那就很了不起了。Q 的独特之处之一是它不仅仅是一个编码伴侣，是的，它是 AWS 的专家。它将帮助您——它可以帮助您编写代码，但它也可以帮助您调试代码，帮助您测试代码，帮助您进行转换，并帮助您弄清楚多步骤如何实现功能。有很多 - 可以帮助您排除故障。如果您的应用程序中有您编写的内容，您可以找到它并帮助您修复它。因此，它还可以让您查看所有数据存储库，无论是 Internet、Wickes 还是 Salesforce、Alassian、Zendesk 和 Slack 等 40 多个数据连接器。让您进行智能对话以获得答案并采取行动。所以这是一个非常差异化的能力。当企业考虑如何最好地提高开发人员的工作效率时，他们会考虑他们拥有的这些不同的编码配套选项中的一系列功能。所以我们花了很多时间——我们的企业对此感到非常兴奋。它在重塑方面引起了有意义的轰动。你通常会看到这些公司尝试不同的选择，并为员工群体做出决策，我们看到了非常好的势头。关于我们如何在消费业务中考虑 Gen AI 的问题。我们正在整个公司构建数十个生成式人工智能应用程序。我们拥有的每项业务都有我们正在构建的多个生成式人工智能应用程序。它们都处于不同的阶段，其中许多已经推出，另一些正在开发中。因此，如果你看看我们的一些消费者业务，在零售方面，我们构建了一个生成式人工智能应用程序，允许客户查看客户评论摘要，这样他们就不必阅读数百甚至数千条评论通过评论来了解人们喜欢或不喜欢产品的哪些方面。我们推出了一款生成式人工智能应用程序，让客户能够快速预测他们对不同服装的搭配。我们在我们的履行中心构建了一个生成式人工智能应用程序，它可以预测每个特定履行中心需要多少库存。因此，今天开始推出 Rufus 实际上只是又一步，但我们认为这对于成为生成式人工智能驱动的购物助手非常有意义，并且它接受了我们非常广泛的产品目录以及我们的社区问答和客户评论的培训，更广泛的网络。但它让客户以一种与在电子商务网站上截然不同的方式发现商品。因此，如果您需要购买建议，例如我应该在一副耳机中寻找什么，或者如果您正在进行有目的的购买，例如我应该为寒冷天气的高尔夫购买什么或进行比较，唇彩或唇油有什么区别，或者您想要什么最好的情人节礼物推荐，或者你在一个包含桥梁产品信息的详细页面，你不想浏览整个页面，你想问这个泡菜球架是否适合初学者。所有这些问题你都可以提出并得到很好的答案。然后它会无缝集成到亚马逊体验中，客户已经习惯并喜欢能够采取行动。所以我认为这只是下一次迭代。我认为这将有意义地改变我们的购物体验和客户的发现方式。我可以逐步浏览每一项消费业务。我们的广告业务正在构建人们可以提交图片并撰写广告文案的功能，反之亦然。你可以想想 Alexa，我们正在构建一个非常大的、可扩展的大型语言模型，这将使 Alexa 更加高效，对客户更有帮助。我们的每一项消费业务都拥有大量的生成式人工智能应用程序，这些应用程序要么已经构建并交付，要么正在构建过程中。我认为这种情况多年来都没有改变。我们有很多想法。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

亚马逊2023年Q4业绩电话会高管解读财报

为65亿美元，同比增长67亿美元，营业利润率为6.1%，环比增长120个基点。由于北美运营利润率在 2022 年第一季度处于近期最低水平，我们现在已经看到连续七个季度的改善，导致过去七个季度累计改善了 800 个基点。除了收入的强劲增长有助于提高我们整个业务的杠杆率外，我们还在降低服务成本方面继续取得进展。第四季度是我们一年中最繁忙的时期，这得益于日益庞大和一体化的运营网络。总体而言，我们的团队执行得非常好，以最小的干扰实现了显着的效率提升。我们对假期期间区域化网络的表现感到满意，我们看到了改善库存布局的好处，有助于提高速度并降低成本。我们还继续看到较低的运输费（包括长途运输、海运和铁路）以及更加稳定的劳动力市场带来的好处，从而改善了人员配备水平。在我们的国际部门，我们的运营亏损为 4.19 亿美元，同比减少 18 亿美元。这一改进主要是由于我们继续关注客户投入并提高运营效率，从而通过增加每箱数量、降低运输费率以及利用固定成本来降低服务成本。国际部门代表了20多个不同程度增长的国家，其中英国、德国和日本等最大的成熟国家，相对强劲的收入增长推动了盈利能力的同比改善。此外，我们看到新兴国家取得了良好的进展，他们继续扩大客户服务范围，同时寻求明智的投资。迁移到 AWS。收入为242亿美元，同比增长13%。随着客户继续将注意力转向推动创新和将新工作负载引入云中，我们在 AWS 上的收入环比增加了超过 11 亿美元。与我们上季度分享的情况类似，我们继续看到成本优化的影响正在减弱。随着这些优化速度放缓，我们看到越来越多的公司将注意力转向更新的计划并重新加速现有迁移。客户也对我们的生成人工智能方法感到兴奋。虽然还处于相对早期阶段，但所有 3 个层面的收入都在快速增长，而且我们实现人工智能民主化的方法与我们的客户产生了良好的共鸣。我们发现客户对运行生成式 AI 应用程序以及构建大型语言模型和基础模型表现出浓厚的兴趣，所有这些都具有他们已经习惯于 AWS 的隐私性、可靠性和安全性。 AWS的营业收入为72亿美元，同比增加20亿美元。本季度我们的营业利润率为 29.6%，同比增长超过 500 个基点，环比基本持平。这一利润率的提高反映了我们与今年早些时候相比的员工人数减少以及招聘速度的放缓。转向自由现金流。在过去 12 个月的基础上，融资租赁调整后的自由现金流为 355 亿美元，同比增加 483 亿美元。自由现金流改善的最大推动力是我们的营业收入增加，我们在所有三个部门都看到了这一点。我们还看到营运资本有所改善，特别是在区域化努力的推动下库存效率得到改善。接下来，让我们转向资本投资。我们将资本投资定义为资本支出加上设备融资租赁的组合。2023 年，全年资本支出为 484 亿美元，同比下降 102 亿美元，主要是由于履约和运输支出减少。展望 2024 年，我们预计资本支出将同比增加，这主要是由基础设施资本支出增加推动的，支持我们的 AWS 业务的增长，包括对生成人工智能和大型语言模型的额外投资。我想在第一季度指导中强调的一件事是，我们最近完成了服务器的使用寿命研究，我们将从 2024 年 1 月开始将使用寿命从 5 年增加到 6 年。我们将获得这一预期效益我们第一季度的营业收入约为 9 亿美元，已包含在我们的营业收入指导中。当我们将日历翻到 2024 年时，我们很高兴能够继续团队在 2023 年交付的出色工作。我们仍然专注于以有效的方式简化和确定项目的优先级，从而降低成本，同时使我们能够继续创新和为客户发明。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

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苹果FY2024Q1业绩电话会分析师问答

出了您的预期。创纪录的毛利率意味着您的利润率较高的业务可能是业绩优异的来源。但您能否澄清一下我们应该如何看待三月份季度的服务增长？然后，谈谈 12 月季度和 3 月季度的一些潜在驱动因素，看跌期权和持仓期权有何不同？卢卡·梅斯特里让我们从 12 月季度开始，正如我们所说，增长 11%，231 亿美元是我们的历史记录，美洲、欧洲和亚太其他地区也创下了历史记录。因此，它的地理基础非常广泛，并且在所有服务类别中都非常强大，因为我们拥有云、支付、视频和广告的历史收入记录，以及 App Store 和 AppleCare 的 12 月季度记录。显然，去年我们多了一周，所以 11% 比我们报告的 11% 的基本表现要强。我认为整个生态系统表现良好，因为我们继续看到交易账户和付费账户的增长和历史新高，这显然非常重要。付费订阅继续以两位数强劲增长。作为参考，我们平台上所有服务的付费订阅量已超过 10 亿。这是我们四年前付费订阅数量的两倍多。因此，显然，那里的增长非常显着。我在 3 月份季度的准备发言中提到，我们将继续以与 12 月份季度报告类似的百分比实现两位数增长。我们不提供有关不同服务类别的指导。因此，我们将在三个月后的报告中提供更多的色彩。埃里克·伍德林很高兴看到您的安装基础再次达到历史新高，与所有产品和地理区域相比。我想知道您是否可以分享有关过去 12 个月内新用户加入的更多详细信息。这意味着，这个新群体与过去的群体有何不同，无论是在地理代表性或某些产品的 SKU 方面，甚至是他们的货币化趋势与过去的群体有何不同。蒂姆·库克新兴市场一直是我们的一个非常关键的优势领域。如果你看一下的话，你会发现印度在增长，就收入而言，12 月所在季度的收入增长强劲，达到两位数，并创下了季度收入记录。印度尼西亚等其他新兴市场也创下了季度记录。我们有几个地区，有从拉丁美洲到中东的记录。这一主题在今年其他季度也非常一致。因此，新兴市场非常非常重要。我觉得我们在那里做得很好。吴迈克关于服务，只是展望 3 月份季度的增长率与 12 月份季度类似的两位数增长率。我只是想知道为什么不——为什么它不会更快，因为 12 月份的季度显然受到了额外一周补偿的不利影响，而且我还认为某些 Apple One 服务的价格上涨去年冬天实施的措施应该会对三月份季度有所帮助吗？就您的一些假设而言，任何其他想法都会很棒。卢卡·梅斯特里我们将看看本季度的发展如何，我想指出两件事。一是我们提到我们预计 3 月份季度的外汇汇率将出现几个负值，而 12 月份季度的外汇汇率基本持平。所以，你在那里遇到了一些阻力。然后，当您查看过去几个季度我们服务业务的其他进展时，您会发现 3 月份的比较比 12 月份的比较稍微困难一些。吴迈克听到一些企业客户对 Vision Pro 的投资是非常有趣的。您能否谈谈支持 Vision Pro 开发者生态系统的一些努力？很高兴听到即将发布的有关人工智能的公告。所以任何想法也会有帮助。蒂姆·库克我们对 Vision Pro 带来的企业机会感到非常兴奋。我看过不同公司的几个演示。卢卡在开场白中提到了几个，但沃尔玛有一个非常酷的销售应用程序。有些公司正在开展协作，设计协作应用程序。有现场服务应用程序。实际上，在地图上到处都是用于控制中心、指挥中心之类的应用程序。 SAP 确实在背后支持它，当然，SAP 已经融入了很多公司。我认为 Enterprise 将给我们带来巨大的机会，我们对目前的情况感到非常兴奋。我们显然对明天充满期待。这是 Apple 众多员工多年努力的结果。事实上，公司的整体努力才走到这一步。在生成式人工智能方面，我猜这是你们关注的焦点，正如我之前提到的，我们内部正在进行大量工作。如果你愿意的话，我们的行事方式一直是先做工作，然后再谈论工作，而不是在自己面前出丑。因此，我们也将坚持这一点。但我们有一些令人非常兴奋的事情，我们将在今年晚些时候讨论。瓦姆西·莫汉首先是在 iPhone 上，人们一直担心更换周期延长、中国竞争加剧，尽管中国市场表现疲弱，但你的收入仍然超过了 iPhone。考虑到您在 12 月季度所看到的情况，很好奇您如何看待第 15 个周期的整体情况。我还有后续行动。蒂姆·库克正如我们在开场白中提到的，我们上涨了 6%。我们对这样的表现感到满意。除此之外，我们在世界多个地区的表现非常强劲，在欧洲和亚太其他地区创下了历史记录。正如我之前提到的，我们在从拉丁美洲到中东的几个新兴市场表现尤其出色。我们在印度和印度尼西亚创下了 12 月季度记录。因此，iPhone 确实引起了广泛的广泛反应。重要的是，我们还创下了全球 iPhone 升级者的历史记录。安装基数创下了历史新高，与我们的整体设备一致。所以，有很多好东西。 Luca 在开场白中提到，在美国和日本排名前五的智能手机型号中，iPhone 占据了四席；在中国城市和英国的前六名智能手机型号中，iPhone 占据了四席；在澳大利亚，iPhone 则全部进入前五名，以及 iPhone 的客户满意度15 达到 99%。如果你看看 iPhone 15 自发布以来和 9 月份发货的情况，所以这包括第四季度的一些，你将其与同期的 iPhone 14 进行比较，iPhone 15 的销量超过了 iPhone 14。所以，我们感觉非常好这很好，升级者创下记录对我们来说尤其令人兴奋。瓦姆西·莫汉作为后续产品，您刚刚推出了 Vision Pro，它是一个全新的类别。相对于大多数其他产品（可能是在过去十年中推出的产品）而言，这个价格点的起始价要高得多，但只是想知道您将如何衡量 Vision Pro 随着时间的推移取得的成功以及您会关注哪种苹果产品采用曲线可能是最相似的？随着时间的推移，我们是否认为 Vision Pro 的收入可能会超过 iPad 之类的产品？蒂姆·库克要知道，每种产品都有自己的旅程。因此，我不想将它与任何特定的比较。我只想说我们非常兴奋。在内部，我们从开发商和客户那里得到了令人难以置信的兴奋，他们迫不及待地等到明天才拿起他们的设备。我们非常自豪能够从明天开始在我们在美国的许多商店中为那些想要查看它的人们演示该装置。因此，我们将在您熟悉的可穿戴设备类别中查看并报告其结果。我认为，如果从价格的角度来看，该产品中包含了大量令人难以置信的技术。该产品拥有 5,000 项专利，当然，它是建立在苹果多年来的许多创新之上的，从芯片到显示器，再到重要的人工智能和机器学习。所有的手部追踪、房间映射，所有这些都是由人工智能驱动的。因此，我们对此感到非常兴奋。我迫不及待地想明天去商店亲眼看看反应。阿米特·达亚纳尼我希望你能谈谈你现在在中国看到的情况。我认为从地理角度来看，这是少数几个出现两位数下降的地方之一，而其他一切都在增长。所以，我希望您花一些时间从竞争的角度，更重要的是，从中国的需求角度讨论一下您在那里看到了什么？蒂姆·库克如果你看看中国大陆的 iPhone，我认为这是很多人关注的焦点，如果你以固定汇率来看它，那么更多的是从运营角度来看，我们的 iPhone 销量下降了中个位数。因此，是其他因素导致了同比更大幅度的收缩。好消息是，我们在中国大陆的升级机数量同比稳步增长，并且我们拥有中国城市排名前六的智能手机型号中的四款。此外，IDC 刚刚发布了一份说明，您可能已经看到，我们是全年和 12 月份季度的顶级品牌。因此，有一些好消息。阿米特·达亚纳尼你们在欧洲的 App Store 周围实施了相当多的更改，并在那里实施了 DMA。您能否简单介绍一下其中的一些关键更新？作为一个整体，您认为它对您的服务或更广泛的 Apple 损益表有任何重大的财务影响吗？蒂姆·库克上周我们在欧洲宣布了多项变更，这些变更将于 3 月份开始生效。因此，第一日历季度的最后一个月是第二财季。这些是——我们宣布的一些内容包括替代计费机会、替代应用程序商店、我们的市场（如果您愿意的话）。我们还为银行和钱包应用程序开放 NFC 的新功能。这些是我们宣布的一些事情。如果你想想我们这些年来所做的事情，就会发现我们确实专注于隐私、安全性和可用性。我们已经尽力在人们尽可能热爱我们的生态系统方面尽可能接近过去，但我们将无法提供我们可以提供的最大数量，因为我们需要遵守规定。因此，就预测开发人员和用户将做出的选择而言，很难精确地做到这一点。所以，我会看看三月份会发生什么。卢卡·梅斯特里这些是我们将在三月份实施的改变。很大程度上取决于将要做出的选择。为了便于理解，这些变化适用于欧盟市场，该市场约占我们全球应用商店收入的 7%。亚伦雷克斯我想问的第一个问题可能会更多一些，只是我们在你们的产品毛利率中看到的显着趋势。因此，我很好奇，当我们展望未来时，我想在上个季度，您会看到任何形式的好处，例如购买部分，您一年前履行的义务，以及流经的。当我们考虑三月份季度的毛利率并展望未来时，您如何看待组件定价环境？卢卡·梅斯特里在产品方面，然后也许我会为公司做一个总体评论。在产品方面，我们的毛利率环比增长了 280 个基点。所以，显然，这是一个非常显着的增长。我想说，增长的两个主要组成部分是一个有利的组合。当然，iPhone 的表现也非常出色。我们的高端型号做得非常好。当然，杠杆效应对我们来说是一年中最大的季度，因此我们得到了杠杆效应。我们部分抵消了外汇带来的负面影响。但显然，网络-网络有非常显着的改进。我们在服务方面也有非常相似的动态，我们连续增加了 190 个基点，在这种情况下，也是由于更有利的组合。因此，这两项业务的综合效应使我们在整个公司层面的占比达到 45.9%，比上一季度增长了 70%。你们从我准备好的讲话中听说，我们将公司总毛利率指导为 46% 至 47%，与 12 月份季度已经非常强劲的业绩相比，这是利润率的进一步扩大。亚伦雷克斯你提到了你对生成人工智能的兴奋，以及我们可能应该在今年晚些时候考虑的一些公告。对我来说最引人注目的一件事是，去年你们的资本支出实际上有所下降。我很好奇，当你希望更多地倾向于生成式人工智能时，我们是否应该考虑苹果的资本支出强度，以便进行投资，真正为生成式人工智能奠定基础，就像我们前进的平台一样？刚刚给出了我们从其他一些大型科技公司看到的一些事情。卢卡·梅斯特里我们一直说，我们永远不会对业务投资不足。因此，我们在产品开发、软件开发、服务开发过程中进行所有必要的投资。因此，我们将继续在业务的各个领域进行适当的投资。我们对今年剩余时间里即将发生的事情感到非常兴奋。克里斯·桑卡尔三月季度的 50 亿美元影响是产品收入或公司总收入的影响。在同一部分中，您强调了强劲的毛利率。据我所知，去年一些商品成本是通货紧缩的，现在看起来会是通货膨胀的。而且您还完成了一些 Mac 转换——硅转换。所以我只是想弄清楚毛利率方面还有多少果汁可以榨取？卢卡·梅斯特里 50 亿美元。正如我提到的，一年前，由于 COVID-19 疫情导致工厂关闭，iPhone 14 Pro 和 Pro Max 的供应出现了 50 亿美元的中断。因此，当我们退出 12 月季度时，基本上存在被压抑的需求，它们得到了满足，我们也在 3 月季度期间完成了与之相关的渠道填充。我提到的接近 50 亿美元完全与 iPhone 有关。在毛利率方面，显然，我们的毛利率水平非常高。我会重复我之前所说的，我们在过去几个季度取得了良好的扩张，现在我们的目标是 46% 到 47%，这考虑到了正在发生的一切，即大宗商品环境，这是外汇情况，显然还有产品和服务组合。其结果就是指导，这显然非常有力，我们对此非常满意。克里斯·桑卡尔然后我有一个关于蒂姆的后续行动。蒂姆，听到您对企业的评论非常有趣。从历史上看，苹果一直是一家以消费者为中心的公司。现在，随着 Vision Pro、Mac 的推出，它正在更多地渗透到企业中。我有点好奇如何看待苹果的未来？它是否仍然以消费者为中心，或者您认为随着我们进入未来，它会更加以企业为中心？蒂姆·库克我们确实得出结论，我们可以两者兼得。如果你看一下，过去几年发生的事情是，许多公司的员工都可以选择最适合自己的技术。因此，它从传统公司手中夺走了一些中央命令，并分散了决策权。这对苹果来说是一个巨大的优势，因为有很多人想要使用 Mac。他们在家使用 Mac。他们也想在办公室使用一台。 iPad 也从中受益。 Vision Pro，当你查看大量用例时，我的意思是，我们从一百万个应用程序开始，其中 600 多个应用程序是专门为 Vision Pro 设计的。当我查看 Enterprise 的产品时，我发现这是我长期以来在 Enterprise 中看到的一些最具创新性的产品。因此，我认为 Mac 和 iPad 之间存在相似之处，当然，iPhone 从 iPhone 诞生之初就已经进入企业领域。我认为 Vision Pro 也有一个很好的机会。大卫·沃格特我很欣赏印度等新兴市场以及你们在电话会议上列出的其他国家的实力，但你们能否花一些时间在美洲？显然，这相对平稳，你谈到了中国，但你从美国的运营商那里看到了什么？是销售周期延长还是更换周期延长？您认为必须做出哪些改变才能重新加速美国的业务，特别是 iPhone 业务？然后，我只是想确保我理解该指南的内容。因此，当我从通道填充的角度考虑去年 3 月份季度的 50 亿美元的拉动时，即使我在上个季度支持它或在本季度（3 月份季度）支持它，这也将是最疲软的季度自新冠疫情大流行以来。显然，我知道我刚才提到的美洲比你之前澄清的中国要软一些。但您如何看待不同地区宏观状况的差异？再说一次，您是否知道从宏观需求的角度来看，我们是否正在接近低谷，或者您认为这种特殊的疲软状态会持续多久？蒂姆·库克让我回答你关于美国的问题的第一部分。如果你看看美国，它显然推动了美国绝大多数收入，从 iPhone 业务的角度来看，我们在 12 月季度实现了增长，安装基数创下了历史新高。如果您查看更换周期，就会发现在任何给定点测量更换周期都是非常困难的。因此，我们内部重点关注的是活跃安装基础和——显然，通常是一个周期的销售，我们对这些事情感觉更好。如果你看看谁在美国销售什么产品，你会发现 iPhone 占据了美国销量前五的智能手机中的四席。当然，正如我们之前提到的，美国的客户满意度为 99%。所以我们对我们在美国的地位感到非常非常满意。卢卡·梅斯特里在三月季度指南中，我想向您指出，显然，新冠疫情期间有很多，比如说，动荡，很多您通常不会看到的波动。如果你看看我们从今年 12 月到 3 月的连续进展，与新冠疫情之前相比，与更正常的环境相比，你会发现它实际上比那些年更强。本·雷茨我认为上个季度您仍然认为这是一个增长市场。显然，最近存在一些担忧，鉴于我们在本季度看到的情况，我们是否可以指出您认为该市场未来可以恢复增长的地方？我想知道您是否仍然对这一前景持乐观态度。蒂姆·库克我们在中国已经30年了。从长远来看，我对中国仍然非常乐观。我对达到新的安装基数、高水位线感到高兴，并且对本季度升级者的同比增长感到非常满意。本·雷茨就人工智能而言，我知道你不会谈论你的计划，但你相信吗？在人工智能和人工智能应用程序中发挥的作用，这是你们可以利用的。蒂姆·库克我认为苹果在 GenAI 和人工智能方面有巨大的机会。并且没有深入了解更多细节并在我自己面前走出来。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

META2023年Q4业绩电话会高管解读财报

四季度营业收入为 164 亿美元，营业利润率为 41%。我们本季度的税率为17%。净利润为 140 亿美元或每股 5.33 美元。资本支出（包括融资租赁本金）为79亿美元，主要得益于对服务器、数据中心和网络基础设施的投资。自由现金流为 115 亿美元，反映了 2023 年前几个季度递延缴纳的 16 亿美元所得税。年末，我们拥有 654 亿美元的现金和有价证券以及 184 亿美元的债务。在第四季度，我们回购了 63 亿美元的 A 类股票，使我们全年的股票回购总额达到 200 亿美元。截至 12 月 31 日，我们的事先授权还剩下 309 亿美元。今天，我们宣布将股票回购授权增加 500 亿美元。现在转到我们的部门结果。我将从我们的应用系列部分开始。在第四季度，我们看到应用家族以及 Facebook 的社区持续增长。我们今天分享的是，正如我们首次推出家庭指标时所预览的那样，我们正在从报告特定于 Facebook 的指标过渡到此。作为过渡的一部分，我们将不再报告 Facebook 每日和每月活跃用户或家庭月活跃用户。在第 1 季度，我们将开始报告区域层面的广告展示次数和每条广告平均价格的同比变化，同时继续报告家庭每日活跃人数。 2023 年全年，应用系列总收入为 1330 亿美元，广告收入为 1319 亿美元，同比增长 16%。广告收入同比增长的最大贡献者是在线商务、CPG、娱乐、媒体和游戏垂直领域。在线商务和游戏垂直领域受益于中国广告商对其他市场用户的强劲需求。2023 年，来自中国广告商的收入占我们总收入的 10%，对全球总收入增长的贡献率为 5 个百分点。回到第四季度的业绩。第四季度应用系列总收入为 390 亿美元，同比增长 24%。第四季度应用系列广告收入为 387 亿美元，按固定汇率计算增长 24% 或 21%。在广告收入中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者，其次是快消品和游戏。按用户地理位置划分，欧洲和世界其他地区的广告收入增长最为强劲，分别为33%和32%，其次是亚太地区（23%）和北美（19%）。外汇是所有国际地区广告收入增长的顺风。在第四季度，我们通过服务提供的广告展示总数增长了 21%，每个广告的平均价格增长了 2%。印象增长主要由亚太地区和世界其他地区推动。价格增长受到广告主需求和汇率利好因素的推动，但部分被强劲的展示量增长所抵消，尤其是来自低变现服务和地区的展示量增长。第四季度，应用家族的其他收入为 3.34 亿美元，增长 82%，这得益于 WhatsApp Business 平台的业务消息收入增长。我们将继续将大部分投资用于开发和运营我们的应用程序系列。在第四季度，应用系列费用为 180 亿美元，约占我们总费用的 76%。由于重组费用的减少，应用系列费用下降了 13%。应用家族的营业收入为 210 亿美元，营业利润率为 54%。在我们的 Reality Labs 部门中，第四季度收入为 11 亿美元，增长 47%，这得益于假日季期间 Quest 3 的销售。Reality Labs的支出为57亿美元，同比增长14%，主要原因是与员工人数相关的费用和非与员工人数相关的研发支出增加。Reality Labs 的运营亏损为 46 亿美元。现在谈谈业务前景。推动我们收入表现的主要因素有两个：我们为社区提供引人入胜的体验的能力，以及我们随着时间的推移将这种参与货币化的有效性。首先，我们对参与趋势感到满意，并在我们的产品优先事项方面拥有强劲的势头。我们看到卷轴和视频的整体持续增长，在排名持续提升的推动下，第四季度所有视频类型的每日观看时间同比增长了 25% 以上。随着我们越来越个性化推荐，来自未关联帐户的帖子的信息流推荐也将继续推动参与度的提升，我们预计今年将提供进一步的改进。在 Instagram 上，我们在提高推荐内容的新鲜度方面取得了长足的进步。Facebook今年的一大重点将是统一我们的视频体验和整个应用程序的排名，这将创造一个更无缝的用户体验，并提供越来越相关的视频推荐。在 WhatsApp 上，社区增长依然强劲，我们的频道产品也获得了良好的吸引力，自 9 月在全球推出以来，该产品已迅速扩展到超过 5 亿月活跃用户。从长远来看，我们还在有可能提高人们对我们产品的参与度的领域取得了良好进展，例如线程和生成式人工智能。在 Threads 上，我们将以强劲的产品势头进入 2024 年，并在今年继续专注于引入更多有价值的功能并进一步扩展社区。借助生成式 AI，我们于今年年底在美国全面推出了 Meta AI 助手和其他 AI 聊天体验，并开始在我们的应用程序系列中测试 20 多项 GenAI 功能。我们在 2024 年的主要关注领域将是努力推出 Llama 3，扩大我们的 Meta AI 助手的实用性，并在我们的 AI Studio 路线图上取得进展，让任何人都可以更轻松地创建 AI。对于我们应用程序中的体验，我们将遵循我们的典型方法，即在实现增长并最终实现货币化之前，让它们变得更好。但这仍然是一个令人兴奋的领域，有可能在未来几年改变人们参与我们服务的方式。现在我们收入表现的第二个驱动因素，即提高货币化效率。这项工作分为两部分。第一部分是提高自然参与中的广告库存水平。多年来，随着我们对展示广告的最佳地点、时间和人员有了更深入的了解，我们在应用中优化广告层级的方法变得越来越复杂，这使我们能够采用更动态的方法来投放应用。我们预计未来将继续这项工作，而视频和消息传递等货币化水平相对较低的服务将成为额外的增长机会。提高变现效率的另一部分是提高营销绩效。为此，我们专注于 3 个领域。首先是人工智能。我们将继续在广告系统和产品套件中利用 AI。随着我们采用更大、更先进的模型，我们将通过排名提升来持续提升性能，这仍将是 2024 年的持续投资领域。我们还在构建我们的 Advantage+ 解决方案组合，以帮助广告商利用 AI 来自动化他们的广告活动。广告主可以选择自动执行部分广告活动创建设置流程，例如向谁展示广告，向 Advantage+ 受众展示广告，也可以使用 Advantage+ 购物完全自动化广告活动，Advantage+ 购物将继续保持强劲增长。我们现在也在探索将这种端到端自动化应用于新目标的方法。在广告创意方面，我们在第四季度完成了 2 项生成式 AI 功能的全球部署，即文本变体和图像扩展，并计划在第一季度晚些时候扩大背景生成功能的可用性。这些功能的最初采用率很高，测试显示早期性能提升很有希望。到 2024 年，这仍将是我们关注的一大领域。我们工作的第二个领域是帮助企业连接他们的营销数据并衡量结果。在这方面，我们将继续投资转化 API，让广告主不仅更容易采用，而且可以最大限度地发挥其影响力。最后一个领域是投资于新的、引人入胜的平台广告体验。业务消息传递仍然是这里的重中之重。点击消息广告持续增长，我们看到广告主越来越多地使用这些广告来降低漏斗转化率。付费消息传递正在迅速增长，我们专注于在 2024 年扩大采用范围，让企业更容易购买营销信息，并更轻松地采用我们的 Flows 产品，为消费者开发更丰富的线程内体验。我们还在 WhatsApp 和 Messenger of AI 上进行早期测试，以面向可以在聊天中提供对话支持的企业。我们会花时间把这些体验做好，但我们认为这将是一个令人信服的机会，我们有能力实现。在业务信息传递之外，我们在商店的广告产品方面取得了长足的进步，第四季度的年销售额超过了 20 亿美元。接下来，我想谈谈我们的资本配置方法。我们很幸运，能够投资于许多有机机会，以在短期内改善我们核心业务的业绩，同时还在人工智能和现实实验室方面进行了两项重要的长期投资。人工智能是我们在 2024 年不断增长的投资领域，因为我们招聘来支持我们的路线图。今年，我们还在人工智能基础设施容量方面投入了更多资金。鉴于我们许多雄心勃勃的前瞻性计划将依赖于拥有足够的计算能力，我们预计这将是我们在未来几年更积极投资的领域。Reality Labs 是我们继续大力投资的另一项长期计划，因为我们正在努力开发下一个计算平台。除了有机投资外，向股东返还资本对我们来说仍然很重要。我们相信，我们强劲的财务状况和业绩将使我们能够投资于业务，同时随着时间的推移继续向投资者返还资本。我们历来通过股票回购来做到这一点。虽然我们预计将保持积极的股票回购计划，但我们正在适度地发展我们的方法，通过定期股息返还部分资本，但须经董事会季度批准。此外，我们将继续关注活跃的监管环境，包括欧盟和美国日益严重的法律和监管逆风，这些不利因素可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。值得注意的是，联邦贸易委员会正在寻求大幅修改我们现有的同意令，并对我们的运营能力施加额外的限制。我们正在对此事提出异议，但如果我们不成功，它将对我们的业务产生不利影响。现在转向收入前景。我们预计 2024 年第一季度总收入将在 345 亿美元至 370 亿美元之间。我们的指引假设，根据当前汇率，外汇对总收入同比增长持中性态度。现在谈谈费用前景。我们预计2024年全年总支出将在940亿美元至990亿美元之间，与之前的预测持平。我们继续预计，2024年有几个因素将成为总费用增长的驱动因素。首先，我们预计今年基础设施相关成本将上升。鉴于我们近年来增加的资本投资，我们预计 2024 年的折旧费用将比 2023 年增加更多。我们还预计，由于运行更大的基础设施足迹，将产生更高的运营成本。其次，我们预计随着我们减少目前的招聘不足，并在 2024 年增加人才以支持优先领域，我们预计这将进一步将我们的劳动力构成转向成本更高的技术职位。最后，对于Reality Labs来说，我们预计运营亏损将同比大幅增加，这要归功于我们在AR/VR领域的持续产品开发工作，以及我们为进一步扩展生态系统而进行的投资。现在谈谈资本支出前景。我们预计 2024 年全年的资本支出将在 300 亿美元至 370 亿美元之间，比之前的上限增加 20 亿美元。我们预计增长将受到对服务器（包括人工智能和非人工智能硬件）和数据中心的投资的推动，因为我们通过之前宣布的新数据中心架构加大了现场建设。我们更新的展望反映了我们对人工智能能力需求的不断发展的理解，因为我们预测了下一代基础研究和产品开发可能需要什么。虽然我们不会在 2024 年之后的几年内提供指导，但我们预计我们雄心勃勃的长期人工智能研究和产品开发工作将需要在今年之后增加基础设施投资。关于税收。在美国税法没有任何变化的情况下，我们预计2024年全年的税率将达到十几岁。总而言之，这对我们公司来说是关键的一年。我们加强了运营纪律，在产品优先事项中提供了强有力的执行力，并为依赖我们服务的企业改善了广告效果。我们将在 2024 年在每个领域的优先事项的基础上再接再厉，同时推进我们在人工智能和现实实验室方面雄心勃勃的长期努力。

老虎证券2024-02-02

微软FY2024Q2业绩电话会高管解读财报

老虎证券2024-02-02

微软FY2024Q2业绩电话会分析师问答

考虑到您和萨蒂亚在人工智能方面的投资，利润率的提高对大多数人来说是相当令人震惊的。我很好奇您是否可以简单介绍一下，这是如何实现的，以及到目前为止您在扩大人工智能规模时试图管理的一些成本是什么？艾米·胡德团队正在努力研究这个主题。我们确实指出，由于一年前费用的影响，第二季度您看到的利润率改善幅度比我所说的运行率利润率改善幅度更大。那么，我首先要说的是。其次，绝对利润率的改善也非常好，这表明，我认为萨蒂亚谈到的一件事我重申了一点，那就是，我们真的想确保我们正在进行投资，我们正在使它们在整个技术堆栈中保持一致。无论哪个团队属于哪个团队，我们正在构建的技术堆栈都包含人工智能支持。因此，可以考虑建立这种一致性，而不需要添加大量资源来做到这一点。开展这项工作是我们整个投资基础设施的真正枢纽。我认为这很重要，因为这意味着你正在转向人工智能优先的立场，不仅在我们使用的语言方面，而且在人们日常工作的方面。这显然确实创造了一个杠杆机会。许多团队在提高产品毛利率方面也做出了非常好的工作，我们在 Office 365 中进行了讨论，在 Azure 核心中进行了讨论。我们甚至在我们的设备产品组合中讨论了这一点，我们在这一年中看到了重大改进。因此，当你在毛利率水平上进行改进，再加上我们在不增加大量人员的情况下，将我们的员工队伍重新转向人工智能优先的工作上，你最终会得到这种类型的员工。的杠杆作用。我们仍然需要投资。因此，重要的是，投资于将塑造未来十年的事物，并继续专注于能够兑现您的日常承诺。所以这是一个很好的问题。希望这有助于分解一些组件。卡什·兰根这是一个出色的季度，取得了巨大的进步。萨蒂亚只想问你一个问题。云计算以我们十年前无法想象的方式改变了技术堆栈，数据库层、操作系统层的本质都发生了巨大的变化。您如何预见生成式人工智能将如何改变我们所知的技术堆栈？太感谢了。萨提亚·纳德拉我认为这将产生非常基础的影响。事实上，你可以说核心计算架构本身发生了变化，从功率、功率密度到数据中心设计，再到以前的加速器，现在可以说是主CPU，或者说主计算。单元。所以，我认为在网络、内存架构等所有方面。因此，随着核心计算机架构的变化，我认为每个工作负载都会发生变化。所以是的，所以有一个完整的，就像我们的数据层一样，去年对我来说最令人兴奋的事情就是看到我们的数据层是如何演变为人工智能构建的，对吧？如果您考虑 Fabric，您会发现 Fabric 的天才之一就是能够说，让我们将存储与计算层分开。在计算方面，我们将有传统的 SQL，我们将有 Spark。顺便说一句，您可以在同一个数据湖（或者 Lakehouse 模式）之上拥有 Azure AI 作业。然后你可以结合所有这些不同的计算的商业模式。这就是计算架构的类型。所以这有点——所以这只是一个例子。工具正在发生变化。办公室，我的意思是，如果你想一想，如果我看看副驾驶； Copilot 通过 GPT 实现的可扩展性、Copilot 应用程序对 Copilot 堆栈的扩展，这是技术堆栈发生的另一部分。所以是的，我的意思是，绝对可以构建。我是说。我确实相信，在云中对构建人工智能非常有帮助，但现在，人工智能只是在基础设施层面和应用程序模型上重新定义了拥有的意义、云的样子。卡尔·凯斯特德我想回到人工智能，到 Azure 的六点人工智能提升非常出色，但我想问一下你们在建立基础设施以满足这一需求方面的进展情况。如果您觉得 Microsoft 的 GPU 供应受到限制。您所取得的成功是否可能解决了其他一些云基础设施提供商所讨论的一些扩展瓶颈，也许在基础设施扩展方面可能会很有趣。艾米·胡德我认为我们对增加产能方面的进展感到非常满意。您开始看到我们的资本支出从大约一年前开始加速，并且您已经看到我们通过这个过程进行扩展。正如我们所讨论的服务器和新的数据中心足迹，这就是为了能够满足我们所看到的这种需求以及我们所期待的真正不断变化的需求。所以，我确实觉得团队做得非常好。我觉得，很明显，这是我们正在构建的，但我们也使用了第三方能力来帮助我们满足客户需求。我认为展望未来，考虑到我们在管道方面的情况，您将倾向于工商业引导，加速资本支出，以便在未来几个季度继续增加产能。布拉德·泽尼克我们听到的有关 Microsoft 365 copilot 的早期市场反馈非常有力。您能否更详细地说明您所看到的采用趋势与过去可能推出的其他新产品相比，如果有什么阻碍它怎么办，以及将其交到客户手中的优先级如何？您会采取什么措施来激励将其推向市场？谢谢。萨提亚·纳德拉在我的评论中，我提到了相对于我们之前的套件（例如 E3 或 E5）的增加。不管是两个月，肯定比这快得多。所以，从这个角度来看。我想说，看到需求信号、部署信号是令人兴奋的。我正在按租户查看，甚至使用情况，它比其他任何东西都快，因为它更容易，对吧。我的意思是，它会显示在您的应用程序中，如果您单击它，就像任何功能区一样，它就会成为一种日常习惯。事实上，它让我想起了个人电脑采用的时代，对吧。我认为这首先是从很少有人有权访问开始的。有很多公司在做标准发行，对吧。就像个人电脑被早期采用者采用后的某个时刻成为标准一样。我认为这至少是我们所期望的周期。就我们所看到的而言，这实际上很有趣，如果你看看我们拥有的数据，总结，这就是第一，就像我在团队内部、会议期间、会议之后对团队会议进行总结会议，Word文档总结，我在电子邮件中收到一些关于总结的内容。所以总结就成了一件大事。草稿，对，你正在起草电子邮件，起草文件。因此，任何时候你想开始做某事，空白页的事情就会消失，你可以从提示和起草开始。聊天，对我来说，最强大的功能是现在您拥有公司中最重要的数据库，这恰好是您的文档和通信的数据库。现在它可以通过自然语言以一种强大的方式进行查询，对吧。我可以去说，艾米说了些什么，我应该留意下个季度，它将会有非常详细的信息。所以聊天、总结、草稿，顺便说一句，还有行动。最常用的东西之一是，这是Word文档，完成后，我的意思是，为我创建一个PowerPoint。所以，这些也是刚刚开始的事情。所以，我觉得这些都变成了——但从根本上来说，发生的事情是，如果你还记得 PC 采用周期，它所做的是工作工件和工作流程发生了变化，对吧。您可以想象在 Excel 和电子邮件之前以及之后的预测是什么。同样，随着人们更快地总结、更快地起草监管提交文件，您将看到工作和工作流程发生变化。聊天以获取您的业务知识。因此，这些就是我们所看到的总体模式。艾米·胡德也许只是补充两点。正如我所说，对于一些公司来说，令人兴奋的事情之一是，这将成为像 PC 一样的标准问题，对于其他公司来说，他们可能希望与较小的团队合作，看到生产力的提高，然后进行扩张。因此，能够取消我们本月早些时候所做的一些座位要求，这确实会让客户也能够使用这种方法。我要补充的另一件事是，我们总是在企业软件中谈论，你销售软件，然后你等待，然后它被部署，然后部署后，你想看到使用情况。特别是，我们所看到的以及您所期望的，在某些方面，即使在早期阶段，Copilot 的部署也发生得非常快。但我们真正看到的是参与度的增长。至于萨蒂亚关于如何学习和行为改变的观点，您会看到参与度随着时间的推移而增长。所以我认为这些只是为了确定这一点，因为当我们想到你从我们那里听到的乐观情绪时，这是一个重要的动力。马克·墨菲是否可以将AI服务的6点顺风展开，只是帮助我们了解这3个增量点提升了哪些要素。例如，更多的是开放式 AI 推理、GitHub Copilot、其他 Copilot、Azure OpenAI 服务、在 Azure 上运行的第三方 LLM。我只是想知道，您在该活动中看到最强劲的进步在哪里？艾米·胡德马克，在不涉及大量行项目的情况下，将其视为真正的更简单，人们通常采用它在 API 上进行推理。我的意思是这是最简单的思考方式。我们还看到了您谈到的 GitHub Copilot 的增长——Satya 谈到的，我们看到越来越多的第三方以一些小方式使用它进行培训。但目前这主要是一个推理工作负载，就驱动这个数字的因素而言。我们过去也是这么想的。萨提亚·纳德拉 Azure OpenAI 以及 Azure 之上 API 上的 OpenAI 将是主要驱动力。但还有很多小批量训练正在进行，是否让 Jeff 进行微调。然后很多人开始将模型即服务与所有其他新模型一起使用，但今天主要是 Azure 开放人工智能。布拉德·雷巴克艾米多年来在商业 Office 365 席位增长远远超过了 ARPU，在过去的几个季度中，显然，随着席位数量变得非常大，我们正在趋同。正如我们展望的那样，它们是否应该运行一段时间，或者我们是否应该期望 ARPU 在短期内超过座位增长？谢谢。艾米·胡德让我把组件分开。然后我们可以回到他们是否应该平衡或者只是继续下去，无论你是否相信，有点独立的轨迹，我将解释为什么我这么说。我们所谈论的席位增长目前主要来自中小型企业和真正的一线工人场景。有时，您的观点是，这些是 ARPU 较低的席位，但也有新的席位，因此您可以在席位数中看到这一点。随着我们的经历，我们看到这一数字逐季度有所下降，我们已经指导下个季度确实会再次发生这种情况，但一个非常独立的事情是能够增加 ARPU。传统上，本季度也是如此，对吧，这是 E3 超时的结果。然后从E5开始。我们继续看到非常健康的席位势头，并且您听到了非常好的续订。所以，所有这些，在某种程度上，完全独立于座位增长。那么接下来的事情，实际上我们刚刚谈到，也许在 Brad 的问题中我试图回忆起来，你会看到 Copilot 的收入将在那里作为 ARPU，对吧。这不会显示席位增长。因此，随着时间的推移，您将拥有 E3、E5 过渡、副驾驶，所有这些都会出现在 ARPU 中，然后您的席位增长仍然主要是小型企业和一线员工，也许还有新的行业场景。所以，布拉德，不管你信不信，我倾向于不把它们视为相关的台词。我认为它们是我们运行的一种独特的独立动议，仍然有席位增长的空间，显然，通过我们讨论的杠杆，ARPU 也有增长的空间。泰勒·拉德克 Satya 您对 GitHub Copilot 的热情在上周的电话会议和纽约 AI 峰会上显而易见。我想知道您如何考虑定价，显然，这正在为开发人员带来令人难以置信的突破和生产力。但是，您如何看待自己在 GitHub Copilot 上随时间推动 ARPU 的能力，并告诉我们您如何考虑下一阶段的新版本？萨提亚·纳德拉我总是回到自己的信念，即这一代人工智能将会有所不同，从 GPT 2.5 转向 3 开始。然后它在开发人员场景中与 GitHub copilot 一起使用，所以是的。我认为这是它最进化的地方。就其经济效益或生产力效益而言，您可以看到。我们在微软内部看到了这一点，我们在对客户进行的所有关键研究中都看到了这一点，每个人都谈论过它的崛起，但这是一个它正在成为任何开发人员的标准问题的地方，就像你外卖一样Word 中的拼写检查，我将失业。同样，我认为 GitHub Copilot 会成为任何从事软件开发的人的核心。你提到的事情有点延续艾米所说的，对吧。因此，您将开始看到人们将这些工具视为生产力增强器，对吧。我的意思是，如果我看一下，我们的 ARPU 值很高，但相当低。你知道，尽管我们取得了很大的成功，但我们并不是一家高价 ARPU 的公司。我认为你要开始寻找的是，无论是销售副驾驶还是服务副驾驶，还是安全副驾驶的 GitHub Copilot。他们将从根本上获取他们在运营支出生产力方面所带来的一些价值，对吧。因此，软件支出的目标就相当于 2 个、3 个点的运营支出杠杆。我认为这是一个非常简单的价值方程式。所以这是第一次，我的意思是，这不是我们以前能够提出的理由，而现在我认为我们有这样的理由。然后，即使是水平副驾驶也是艾米所说的，这是在 Office 365 或 Microsoft 365 级别，即使在那里，您也可以做出相同的论点，无论我们在 E5 上有什么 ARPU，现在，您可以以百分比的形式逐步看到例如，您愿意为副驾驶支付多少费用，以节省更多时间。所以，是的，我认为总的来说，我确实认为这是我们下一阶段知识工作和一线工作的新向量，甚至在他们的生产力和我们如何参与方面也是如此。我认为 GitHub 副驾驶，我从来没有认为工具业务从根本上参与了公司支出的运营费用，比如说，开发活动，现在你看到了这种转变，它不仅仅是工具，而是关于生产力你的开发团队。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-02

从这份财报，看AI对于微软的真正意义

以及成本纪律，这些都将使公司24财年的利润率稳健增长，这一点很难争辩。"

金融界2024-02-02

壳牌CEO：自2023年年中以来裁剪了3000个IT合同职位

约25%。Sawan表示，化学品业务的利润率“并不高”，尚不清楚这种情况会持续多久。

金融界2024-02-02

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