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微软最“启示性”财报：AI被过度计价了吗？

增量，用户增长不明显，后劲不足。 3、利润率明显提升，运营效率优先，可以支撑估值，但会进一步降低增长预期。为何对超预期不敏感了？ 1、市场已经在财报前计价充分。由芯片公司近期不断提升业绩，与AI相关的业务均已计入相对较高的预期，因此这种“小超预期”（且部分还是由于汇率变动带来的）就不能满足市场的期待了； 2、大盘面临回调，尤其是业绩密集期，互相影响的作用会很大（如谷歌广告不及预期，可能会被认为AI在促变现方面仍需努力）； 3、对AI爆发有期待的更激进的投资者，完全可以选择成长性更高的，或者更抗周期的股。下个季度的指引也反映了增速放缓，有可能还需要等下一个爆发点。投资要点本季度依然是交了优秀的答卷，行业内优势仍然明显，但没有出现市场期待的“AI带来的加速增长”，更不能以成长股的标准来计价。因此，“没有大超预期”就可能让投资者焦虑。一、AI的商业化只是维持了边际增速，没有预期中的“大涨”。云服务依然领先，Intelligent Cloud业务增速回升至20%（受益于Q4美元走弱，下同），实际汇率中性增速与上季度一样是19%，其中Azure的汇率中性同比增速为28%，也与上季度持平。考虑到Q4刚刚推出的Copilot，以及对部分提价带来的协同效应，这个增速其实并没有很展现“AI热潮”。当然，投资者的预期本来就很高，微软业绩一向稳健，很难大超预期。二、Copilot推出后利润率提升，货币化增长的持续能力有可能不足。企业Office 365收入113亿美元，同比收入增速为17%。Copilot的月费定价35美元，订阅可能还在初期，也有可能接下来也不会有明显增长。当然，投资者也可以思考一个问题，ChatGPT到底给微软带来更多正向协同（如选择Copilot）还是负向的协同（如接API用其他替代性软件）？三、边际增速在下降。企业Office 365订阅用户同比增长了9%，也是低于整体收入增速，同时Dynamics Products的业绩增速（汇率调整后）也是从上个季度的21%下滑至19%。从另一个角度看待履约合同（RPO），递延收入（Deferred Revenue）的增速只能说是持平，考虑到外汇影响，实际也在放缓。四、个人电脑业务变现稳健，但受暴雪并表影响。是个人计算板块的名义同比增速达到了 19%，其中游戏业务增长49%，剔除这部分并购影响，实际增速与上个季度类似。不过暴雪在这个季度带来的利润影响是负面的。五、利润表现更优秀。一方面是产品定价上升，毛利率为68.4%，略高于预期的68.1%一些，主要是利润率更高的云业务和Office365的增速更高，此外，剔除暴雪可以更高一些。另一方面也是包括裁员内的运营费率的降低。指引营收增速都在进一步放缓，营收605亿美元，略低于市场预期的610亿。毛利率预期与Q2持平，不过经营利润260亿美元，好于预期的247亿美元。同时，此前百亿美元大手笔投资AI也给利润率带来的成本压力。AI的确在长期内会继续利好微软，不过在这两个季度，尤其是股价连创新高，市值迈入3万亿之后，公司可能真的无法给出太乐观的指引。 Q2业绩表现

老虎证券2024-01-31

对话经济学家滕泰：M1回到10%以上股市一定能涨起来，房地产一定能平稳，经济也会好

降息的力度是不够的。因为整个社会的平均利润率在往下走，企业的平均利润率在往下走，存款的利息、贷款的利息，所有的利息，归根到底都是企业创造利润的一部分。全社会企业的平均利润率在大幅下降，为什么不降息？如果考虑中国债务成本的话，现在中国非金融企业贷款总额接近150万亿，降1个百分点利率的话，就减少1.5万亿的债务成本，降2个点就少3万亿的债务成本，降息当然对企业的发展有好处。截止2023年底，中国居民贷款总额约80.1万亿，如果降1个点利率的话，中国老百姓还按揭贷款的成本就降低8000亿，为什么不降息。中国的中央政府和地方政府债务总额也在50万亿到100万亿之间，降息的话，国家的债务负担也会降低。所以应该连续降息，让经济有活力。王兆卿：2020年时，我们国家的股市又经历了一轮爆火的状态，那时候不仅没有降息，为了抑制楼市过快上涨，还进行了加点，就是房贷利率加成的操作。滕泰：想着防止脱实向虚，老怕房子涨、股市涨，所以不敢降息。现在敢降息了，但是降的力度还不够大。王兆卿：经济政策要以我为准，美国人利率也不能够影响到我们自己正常的利率水平。滕泰：你这话说得太好了。王兆卿：外管局确实还管着外汇储备，压力还存在，特别是去年下半年到今年这段时间外汇的压力一直都比较大，现在美联储离开了降息通道以后，相信我们也会跟着大家一起松快松快。王兆卿：我们聊回A股，A股到底出了什么问题？证监会也表态，没有关注到投资者的需求，是不是说A股对投资者来说确实不太公平。滕泰：对，你说的这个很有道理。任何一个股市都不能只重融资，融资只是它的一部分功能。短短2015年以后这几年，股市扩容速度太快了，不能总把中国股市当成一个圈钱的市场，还要重视投资者的回报，中国有2亿股民，还有更多基金投资者，这几亿股票投资者和基金投资者加起来，基本相当于中国中等收入群体主要的部分。假设三口之家，这2亿投资者差不多代表6亿人口。股市一下跌，牵动着千家万户，不是一个虚的数字的下跌，过去长时间的下跌肯定消灭了很多中等收入群体。证监会的表态，反映出他们在正视问题。假设未来真的能够把投资者的利益、感受放在第一位，让中国的股市有赚钱的功能，相信中国的股市一定会繁荣好。股市如果上涨了，投资人有回报了，融资功能也不会丧失。反过来，很多人还在天天想着上市、圈钱，有人提出来暂停一下IPO行不行？这也有道理，股市融资也很重要。但我看到一个视频，有一只羊吃着草保持着站立的姿势就死了，怎么死的？是主人薅羊毛薅得太狠了，冬天就冻死了。薅羊毛不要薅得太狠了，中国的股市也是一样，投资者都亏成这个样子了，你还想着上不了市，投资者不赚钱的话，大家不要想上市。所以一定要把投资者的感受，把股市赚钱效应放在第一位。当前中国证监会的站位是对的，一定要站在投资者这边，让股市首先恢复活力、恢复信心，有赚钱功能，走向繁荣了，再说融资的事。所以当前情况下，暂停IPO是可行的，应该暂停一下繁荣了以后再讲，不要急着薅羊毛。（来源：《商业启示录PRO》）

金融界2024-01-31

微软2024Q2的出色表现增强了 3 万亿美元俱乐部的耐用性

oft无与伦比的长期两位数增长和大规模利润率扩张。未来的两个关键利好因素包括：规模化部署推动的人工智能基础设施需求动态变化，以及优化后趋势带来的周期性利好因素。大卫·贝克尔 Microsoft公司（纳斯达克股票代码： $微软(MSFT)$ ）自 2021 年 11 月以来首次超过大型同业苹果公司（AAPL）的市值，拉开了 2024 年日历的序幕。这一发展继续凸显了市场对Microsoft人工智能前景的乐观情绪，这为其持续的增长和盈利率扩张提供了支持。该公司第二财季的业绩，以及本期人工智能货币化的稳健前景，继续增强了信心。尽管盈利后略有下滑，但我们相信，在生产力和业务流程以及更多个人计算领域（包括动视暴雪整合）的连续业绩，以及智能云的出色表现，将加强Microsoft的长期增长故事，特别是在人工智能领域。这一结果还加强了该股目前市值溢价在 3+ 万亿美元范围内的持久性。这一数字代表了一个里程碑，使Microsoft成为继苹果之后第二家超过令人瞠目结舌的门槛的上市公司——在我们看来，它也得到了更大的基本面支持。除了在关键任务技术垂直领域（例如基于云的生产力软件、人工智能、云计算等）保持护城河外，Microsoft 在保持大规模盈利增长方面也表现出强大的执行力。展望未来，我们认为 Microsoft 在 2024 年利用这两个主题可能会超越同行：1） 2023 年优化趋势达到峰值的支出环境有所改善;2）生成式人工智能开发中从训练到推理的逐步过渡。诚然，在当前水平上，该股在相对和内在基础上都变得昂贵。但事实上，尽管Microsoft市场份额巨大，但仍以持续的两位数增长和大规模利润率扩张为支撑，继续呈现出有吸引力的逐险/避险机会，这可能有利于其多重扩张前景。综上所述，我们认为Microsoft仍然是一个防御性名称，其产品组合中最近引入的增值人工智能功能的早期采用加强了其有利的前景。优化已达到顶峰根据最近几个季度行业对稳定优化趋势的反复评论，我们认为 IT 支出的限制在 2023 年正式达到顶峰。在经历了一年的回调后，新近下调的基线加强了未来一年逐步恢复增长的前景。然而，鉴于持续的宏观经济不确定性以及与人工智能采用和相关支出相关的动荡动态，我们对今年科技行业全面反弹的前景仍持谨慎态度。尽管如此，鉴于其产品覆盖云、生产力软件和人工智能等关键任务技术垂直领域的多样化产品，此次合并对Microsoft来说仍然是一个特别的推动因素。鉴于 2023 年第一季度增长 10% 之后，Office 365 席位数量可能会继续扩张，尽管近年来行业职位发布趋势疲软，但 2023 年第一季度增长强劲，这已经证实了这一点。与此同时，Azure 在 F2Q 的稳定增长也建立在上一季度观察到的减速放缓（不包括 AI 贡献）的基础上。在2024日历年，PBP部门可能会经历其他Microsoft业务中最强劲的复苏。随着IT支出优化趋势的预期已经达到顶峰，Microsoft面向SaaS的PBP业务可能会通过ARPU和席位扩张受益。 ARPU扩展如前所述，Office 365 席位数增长的恢复得到了 ARPU 增长的进一步补充，预计 ARPU 增长将持续到今年。除了对 E5 和 Teams Premium 等关键任务加载项的强劲需求外，加速的 Copilot 渗透率也代表了对 ARPU 扩展的增量增强。最近 Copilot 可用性的扩展以及 F2Q 中 Office 商业产品的持续两位数增长与最近管理层对持续采用大众市场生成式 AI 的乐观态度一致。具体来说，管理层最近将 Copilot 的势头等同于“近三十年前在商店外购买 Windows 95 软件的队伍”。随着优化趋势的正常化，它还加强了Microsoft在稳定的IT支出环境之前的前景。人工智能集成也被业界视为提高效率的关键因素，这增强了Copilot的吸引力。预计 ARPU 的扩张将因 Microsoft 最近将 Copilot 可用性扩展到消费者终端市场和中小型企业而得到加强。具体来说，该公司已经取消了 Copilot 的最低 300 个订阅，目前企业用户的价格为 +30 美元/月，这有效地提高了中小型企业或 SMB 的可访问性。中小企业对Microsoft来说是一个巨大的机会。该公司最近透露，“现在有1100万中小企业依赖Microsoft 365解决方案。除了Microsoft 365的基准订阅费之外，这一群体的Copilot完全货币化可能会为PBP的年度收入再增加40亿美元。 Microsoft还推出了“Copilot Pro”，这是为消费者终端市场量身定制的Office 365的等效AI助手。Copilot Pro 目前的价格为 +20 美元用户/月，类似于 OpenAI 的 ChatGPT Plus 功能，后者首次亮相就轰动一时。具体来说，ChatGPT Plus 是为消费者终端市场量身定制的，价格也是每位用户每月 20 美元，由于“需求旺盛”，它不得不在 11 月短暂暂停注册。如果从最初对 ChatGPT Plus 订阅的兴趣中得出一个结论，那就是消费者对付费高级生成式 AI 解决方案的大量被压抑的需求。这代表了 Copilot Pro 采用的强劲前景。除了 Office 365 应用程序中内置的生成式 AI 功能（例如数据摘要、内容创建和对话查询）之外，Copilot Pro 还扩展了 DALL-E 3 对图像创建的访问。由于 Office 365 代表了消费者群体日常环境中的关键生产力工具，Copilot Pro 集成显示出作为 ChatGPT Plus 等应用外扩展的绝佳替代品的潜力。通过为消费者终端市场提供更大的便利性和可访问性，增强生成式AI解决方案，Copilot Pro代表了Microsoft ARPU扩展的增值因素。付费席位扩展鉴于该行业的职位发布趋于稳定，预计今年座位数的持续增长将加强随之而来的ARPU顺风。具体而言，在科技行业观察到的裁员，Microsoft固有的高风险敞口，近几个月来已大幅放缓。最近的行业调查显示，2023 年软件职位发布下降了 -11%，比 2022 年观察到的 -63% 有所改善，当时董事会正在应对大流行时期的过度扩张。2H23 的改善尤为明显，因为公司开始将人员预算转向高生产率角色（例如工程师），以支持在 2024 年恢复增长。因此，这加强了Microsoft在PBP部门保持持续两位数增长的前景。具体而言，由于持续的宏观经济不确定性，近年来PBP的增长有所放缓。在金融环境收紧的情况下，整个企业支出部门都在大幅裁员，这基本上导致了客户流失和ARPU扩张之间的持续斗争。但随着未来职位发布趋势趋于稳定，这一发展基本上解除了未来PBP增长的巨大压力点。预计这将补充因引入附加组件和升级（如 E5 和 Copilot）而带来的 ARPU 顺风，从而推动 PBP 细分市场的持续两位数增长。从训练到推理的过渡管理层的评论表明，生成式人工智能的贡献仍然是Azure最近几个季度重新加速的关键驱动力。这也与智能云部门的F2Q收入表现相一致，与管理层之前的最高指引相比，增长了2%。我们已经从谈论人工智能转向大规模应用人工智能......通过将 AI 融入我们技术堆栈的每一层，我们正在赢得新客户，并帮助推动每个行业带来新的收益和生产力提升。资料来源：Microsoft F2Q24财报。我们认为，到目前为止，Azure 所经历的大部分 AI 服务需求仍然源于培训需求。人工智能的出现以及随之而来的兴趣激增，从根本上提高了所有行业将新兴技术整合到其运营中的紧迫性。虽然有些公司正在从头开始开发自己的专有大型语言模型（LLM），但大多数公司一直在利用现有的API和SDK来访问预先训练的模型，以便进一步定制。这一直是 Azure OpenAI 服务等 LLM 即服务平台的关键驱动力，它为开发人员提供了对流行的 LLM 的访问，例如 OpenAI 的 GPT-4。Azure AI Studio 目前为公共预览版，是另一个常用工具，用于使用现有基础模型生成生成式 AI 应用程序。在过去的一年里，这种“构建”过程加速了用于培训目的的计算能力需求。展望未来，我们预计上述生成式人工智能解决方案和应用程序的部署和规模化使用将增加推理驱动的计算能力需求。具体来说，推理是指运行已部署的生成式 AI 解决方案/软件的过程，例如在日常 ChatGPT 查询中生成输出。从长远来看，随着 2023 年启动的新项目进入终端市场的部署和规模化使用，推理预计将成为 AI 工作负载量的关键驱动力。业界目前预测，到 2025 年年中，推理活动将代表“2 倍的周期数和培训支出”。 2024 年将开始将其中一些 [AI 工作负载] 投入生产，然后逐步扩大规模。据估计，训练活动对整体云增长的贡献[不到]500个基点，而推理（大部分支出最终应该在）将放缓，但在未来几年内会迅速复合，到2025年中期，可能会达到2倍的周期数和支出。资料来源：德意志银行研究部。随着生成式 AI 解决方案的使用越来越普遍，预计推理将加速对计算能力的需求。诚然，Microsoft Azure一直是对生成式AI兴趣激增的主要受益者。除了加速对基础 LLM 的需求以支持企业客户的需求外，Azure 还一直是上述 AI 工作负载训练需求的关键促进者。然而，在我们看来，该公司在向推理过渡的过程中更有能力持续增加市场份额。我们相信，这将保持Azure在竞争日益激烈的超大规模市场中的持续份额增长，并进一步缩小其与行业领导者Amazon Web Services（AWS，Amazon.com，Inc.）的差距。具体来说，Azure仍然是基于“H100虚拟机”的云计算服务的领先提供商 - 或在NVIDIA公司（NVDA）最高性能的H100加速器上运行的超级计算机。具体来说，Microsoft的下一代“NCads H100 v5系列”虚拟机针对AI训练和推理进行了优化。这基本上为Microsoft铺平了道路，随着AI应用程序部署开始扩展，可以利用下一阶段的机会。H100 虚拟机还补充了我们在之前的报道中讨论过的上一代，后者“将数以万计的 Nvidia A100 显卡串在一起”以实现可扩展性。然而，英伟达 H100 加速器的可用性仍然受到极大的限制。预计该芯片制造商即将推出的下一代H200芯片也将出现类似的趋势。这使得Microsoft最近内部开发的专有芯片（Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器）成为其在云计算和 AI 服务方面长期护城河的关键加强。具体而言，基于 Arm Holdings plc （ARM）的 Cobalt 100 CPU 针对通用计算工作负载进行了优化。专有替代方案的性能比 Azure 目前使用的基于 Arm 的计算机快 40%。同时，Maia 100 加速器针对 AI 工作负载进行了优化。基于5nm工艺节点的下一代内部开发的AI芯片将成为在Nvidia加速器上运行的虚拟机的竞争替代品。Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器的结合将是实现 Azure GPU 容量多样化和扩展的关键。它还借鉴了竞争对手AWS以及Alphabet Inc.（GOOG，GOOGL）的Google Cloud，后者多年来一直提供内部基于硅的实例。回想一下，Azure 的大部分 GPU 容量目前用于设施内部推理工作负载（例如 Copilot、Bing Chat、ChatGPT 等）。通过使用基于内部开发的替代方案的实例来补充容量扩展，Microsoft 提高了 GPU 可用性，以满足推理工作负载陡峭增加带来的长期需求。除了提高 GPU 容量以促进推理主导的计算需求的预期加速外，该公司还继续扩展“Azure Arc”等补充服务。我们认为这是加强Microsoft在长期人工智能服务需求中的市场份额增长以及扩大GPU容量的关键产品。具体来说，Azure Arc 是最近推出的解决方案，它通过简化客户“跨不同云环境运行应用”的能力来实现可访问性和便利性。随着云支出优化趋势的持续，它还有助于企业客户增加多云采用率。基本考虑因素调整我们对Microsoft第二财季实际业绩的基本预测，以及其核心业务未来人工智能相关货币化机会的预期增长，我们预计2024财年总收入将同比增长15%，达到2433亿美元。作者智能云和PBP细分市场预计将继续成为核心组合的贡献者和增长动力，这得益于人工智能机会的持续货币化。从长远来看，智能云有望成为增长的主要驱动力。具体而言，持续的 GPU 容量扩展和扩展相邻的 AI 服务将是 Azure 捕捉支持 AI 的增量云机会的关键组成部分，尤其是考虑到复杂的推理工作负载。Microsoft生产力软件中集成生成式人工智能解决方案的持续增长也将促进其庞大的用户群的扩大货币化。这将是PBP细分市场长期持续两位数增长的关键支撑，尽管其市场份额很大。在 MPC 方面，预计该细分市场将受益于未来稳定的 PC 市场，这将增加上一年 Windows OEM 销售额的下降基线。动视暴雪最近的整合也将继续为游戏业务带来巨大的收益。预计此次合并还将补充具有弹性的Xbox内容和服务销售（第一季度：+13%同比;F2Q：同比+61%，包括55个百分点的并购贡献），同时部分抵消了基础Xbox硬件销售的持续放缓。在成本方面，我们预计基础业务的利润率将继续扩大，即除动视整合成本外。尽管管理层继续预计，到 2024 财年，动视相关整合活动将推动季度成本增加，但持续扩大 AI 相关部署将是实现有机利润率扩张的关键。尽管与动视相关的集成成本增加，以及与生成式人工智能投资相关的支出增加，但上一季度的营业利润率与上一季度相比相对持平，管理层已经指导了这一点。 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者 Microsoft_-_Forecast_Financial_Information.pdf。估值考虑因素我们将 Microsoft 的基本价格设定为每台 402 美元。这反映了对Microsoft在短期内超过令人垂涎的3万亿美元市值门槛的持久力的信心。诚然，该股在过去一年中已经受益于利润率的大幅扩张，这主要是由于市场对其人工智能前景的乐观情绪。然而，最近几个季度在将人工智能机会货币化方面的持续积极进展继续加强了这种人工智能溢价的持久性。我们预计，由于Microsoft和整个行业更广泛地部署生成式AI解决方案，推理机会的长期资本化可能会支撑进一步的上升潜力。因此，这强化了Microsoft的“逢低买入”或“疲软累积”的说法，因为结构性影响对其持续两位数增长轨迹的影响风险有限。 A screenshot of a computer screen Description automatically generated 作者 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者我们的目标价格是使用贴现现金流（DCF）方法得出的。该分析考虑了与上一节中讨论的基本预测相结合的现金流量预测。9%的WACC用于反映Microsoft的风险状况和资本结构。我们的分析还假设Microsoft的估计永久增长率为4.5%。这代表了同行的估值溢价，并超过了Microsoft核心运营区域长期经济增长的预期速度。然而，我们认为该股值得增加溢价，因为尽管其市场份额规模庞大，但Microsoft仍保持着持续的两位数增长和大规模利润率扩张的记录。该公司也是首批在利用仍处于早期阶段的新兴人工智能机会方面形成护城河的公司之一。在我们看来，Microsoft的人工智能护城河得到了多元化产品板的加强。这将能够优化利用基础设施（例如GPU容量），LLM即服务（例如Azure OpenAI服务）和其他最终用户应用程序（例如Copilot）的AI机会，从长远来看，这有效地维持了Microsoft两位数增长的历史速度。所采用的溢价估值假设也与Microsoft持续优于同行的表现一致。近几个月来，由于经济数据喜忧参半以及美联储政策的不确定性，市场波动一直是关键主题。然而，自去年 12 月以来，相对于更广泛的软件同行的平均表现，Microsoft 一直保持着平均溢价。 Microsoft m/m performance software m/m performance 来自 Seeking Alpha 的数据最后的思考诚然，Microsoft目前相对于同行的估值溢价使其成为相对昂贵的股票。然而，从本质上讲，其基础业务继续表现出对更广泛科技行业不温不火的需求环境的抵制。具体而言，持续的宏观经济不确定性仍然是软件和云计算需求环境全面复苏前景的制约因素。尽管优化后的趋势和渐进式的 AI 顺风，但管理层对稳定 Azure 增长的持续评论强调了对即将到来的反弹的保守主义。然而，我们认为这是一个审慎的去风险前景，为未来的上行意外留下了空间，因为Microsoft继续在所有运营部门增加其人工智能部署。在智能云中，鉴于增量推理工作负载，预计整个行业中 AI 部署的预期加速将增强对 Azure 计算能力的需求。与此同时，Copilot部署的持续规模将使Microsoft 365用户群进一步货币化。进一步渗透到中小企业和消费终端市场也将加强PBP细分市场的ARPU扩张，这对于抵消优化后座位数的逐步增长至关重要。随着大流行时期的购买，特别是在商业环境中，即将到来的 PC 升级周期以及 AI PC 的出现预计将推动 Windows OEM 的重新加速。综上所述，2024 年是 Microsoft 执行的一年。基础业务最近的出色表现增强了人们对其持续实现积极进展的能力的信心，这将支撑该股 3+ 万亿美元的估值和持久性。转自：Livy 投资研究

老虎证券2024-01-31

AMD2023年Q4业绩电话会高管解读财报

长机会。营业收入为 14 亿美元，营业利润率为 23%。税费、利息支出和其他费用为 1.63 亿美元。2023年第四季度，稀释每股收益为0.77美元，同比增长12%。现在转向我们的可报告部分。从数据中心部门开始，收入为 23 亿美元，同比增长 38%，环比增长 43%，这得益于 AMD Instinct GPU 和第四代 AMD EPYC CPU 销售的强劲增长。数据中心部门的营业收入为 6.66 亿美元，占收入的 29%，而一年前为 4.44 亿美元，占收入的 27%。营业收入增加主要是由于收入增加带动营业负债增加。在 Ryzen 7000 系列 CPU 销售的推动下，客户端细分市场收入为 15 亿美元，同比增长 62%。客户部门营业收入为 5500 万美元，占收入的 4%，而一年前因收入增加而导致营业亏损 1.52 亿美元。游戏部门收入为 14 亿美元，同比下降 17%，环比下降 9%，原因是半客户收入下降，但被 Radeon GPU 销量增长部分抵消。游戏部门营业收入为 2.24 亿美元，占收入的 16%，而一年前为 2.66 亿美元，占收入的 16%。由于客户继续降低库存水平，嵌入式部门收入为 11 亿美元，同比下降 24%，环比下降 15%。嵌入式部门营业收入为 4.61 亿美元，占收入的 44%，而一年前为 6.99 亿美元，占收入的 50%。转向资产负债表和现金流量。本季度，我们从运营中产生了 3.81 亿美元的现金，自由现金流为 2.42 亿美元。库存环比减少 9,400 万美元，至 44 亿美元。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资强劲，达到 58 亿美元。第四季度，我们回购了 200 万股股票，并向股东返还 2.33 亿美元。今年，我们回购了 1000 万股股票，并向股东返还 9.85 亿美元。我们还有 56 亿美元的剩余股票回购授权。现在转向我们对 2024 年第一季度的展望。我们预计收入约为 54 亿美元上下 3 亿美元。接下来，我们预计数据中心部门的收入将持平，服务器销售的季节性下降被数据中心 GPU 的强劲增长所抵消。随着客户继续降低库存水平，嵌入式收入将下降。客户部门收入季节性下降。在游戏领域，随着我们进入非常强劲的游戏周期的第五个年头，考虑到当前的客户库存水平，我们预计收入将出现两位数的大幅下降。鉴于我们产品组合的实力和份额增长机会，我们预计数据中心和客户端部门的收入将实现两位数的强劲增长。嵌入式部门将下降，游戏部门收入将出现两位数的大幅下降。此外，我们预计第一季度非 GAAP 毛利率约为 52%。非 GAAP 运营费用约为 17.3 亿美元。非 GAAP 有效税率为 13%，稀释后股数预计约为 16.3 亿股。虽然我们没有提供 2024 年具体的全年指引，但让我提供一些说明。从方向上看，我们预计 2024 年数据中心和客户端部门的收入将在我们产品组合的优势和份额增长机会的推动下增长。嵌入式部门收入将下降，游戏部门收入将大幅下降两位数百分比。我们预计将在 2024 年扩大毛利率，并继续投资以应对巨大的人工智能机遇，同时推动运营模式杠杆作用，实现每股收益增长快于营收增长。最后，我们在 2023 年实现了稳健的财务业绩。我们进一步加强了我们的产品组合，并将自己打造为人工智能数据中心 GPU 的领先供应商。我们完全有能力借助这一势头，在 2024 年及以后实现强劲的财务业绩。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-01-31

Alphabet公司2023Q4业绩电话会议

为 237 亿美元，增长 30%，营业利润率为 27%。净利润为 207 亿美元，每股收益为 1.64 美元。我们实现了 79 亿美元的自由现金流，这受到我们在 10 月 16 日支付的 105 亿美元税款时间的影响，我们之前曾提到与将某些税款推迟到第四季度有关。 2023 年全年自由现金流为 690 亿美元。我们在 2023 年回购了总计 620 亿美元的 A 类和 C 类股票，年底以 1110 亿美元的现金和有价证券回购。转向细分结果。在谷歌服务方面，收入为 763 亿美元，增长 12%。本季度谷歌搜索和其他广告收入为480亿美元，增长了13%，再次受到零售增长的带动。YouTube 广告收入为 92 亿美元，在直接响应和品牌广告的推动下增长了 16%。网络广告收入为83亿美元，同比下降2%。订阅、平台和设备收入（我们之前称为其他收入）为 108 亿美元，增长 23%，主要反映了 YouTube 订阅收入的增长。TAC为140亿美元，增长8%。谷歌服务营业收入为 267 亿美元，增长 32%，营业利润率为 35%。转向谷歌云细分市场。本季度收入为 92 亿美元，增长 26%。我们对 GCP 的发展势头感到非常高兴，AI 的贡献越来越大。Google Workspace 还实现了强劲的收入增长，这主要得益于每个席位平均收入的增长。Google Cloud 的营业收入为 8.64 亿美元，营业利润率为 9%。至于我们的其他赌注，2023 年全年收入为 15 亿美元，运营亏损为 41 亿美元。第四季度的业绩得益于其他赌注之一的里程碑付款。谈谈我们对业务的展望。关于谷歌服务，首先，在广告中。我们对 2023 年全年搜索广告和 YouTube 广告收入的环比增长感到满意，这反映了我们团队为改善用户体验和为广告主带来有吸引力的投资回报率所做的非凡工作。随着我们进入 2024 年，广告收入将比 2019 年高出 1000 多亿美元，我们仍然专注于在这个更大的基数上保持健康增长。其次，在订阅、平台和设备方面，2023 年全年我们的订阅产品总收入达到 150 亿美元，这主要得益于 YouTube 订阅产品订阅用户的大幅增长。在过去几年中，我们的订阅收入大幅增长，这表明我们的团队有能力提供高附加值的产品，并为建立服务奠定了坚实的基础，包括通过YouTube和Google One等新服务。 Play在第四季度再次实现稳健增长，这主要是由于买家数量的增加。在设备方面，我们继续进行大量投资，更加重视我们的 Pixel 系列，特别是通过人工智能驱动的创新，同时进一步提高整个产品组合的效率。转向 Google Cloud。我们对本年度的经营业绩感到满意。全年收入为330亿美元，同比增长26%，第四季度表现强劲。云团队专注于将我们行业领先的人工智能技术 Gemini 的优势带给全球企业和政府，我们对参与度感到满意。我们看到对垂直整合的 AI 产品组合的强劲需求正在为 Google Cloud 在每个产品领域创造新的机会。在盈利能力方面，2023 年的改善反映了整个团队的持续关注，旨在保持健康的盈利能力，同时我们继续投资以支持长期增长。转向利润和费用。正如我们一再强调的那样，我们仍然致力于我们的框架，在我们投资以支持我们的增长优先事项时，持久地重新设计我们的成本基础。减缓费用增长的主要因素包括：首先，确定产品和流程的优先级，以确保我们在最重要的机会背后拥有正确的资源，并在可能的情况下重新分配资源;第二，组织效率和结构。我们专注于删除层，以简化执行并提高速度。产品优先级和组织设计工作都导致招聘速度放缓，正如我们员工人数同比下降所看到的那样，反映了我们在 2023 年第一季度宣布的裁员和招聘速度的放缓。我们将继续投资于顶尖的技术和工程人才。最后，我们将继续执行其他工作流程以减缓费用增长，包括提高我们技术基础设施的效率，通过使用人工智能简化整个 Alphabet 的运营，通过我们的中央采购组织提高我们与供应商和供应商的支出效率，以及优化我们的房地产投资组合。在资本支出方面，我们报告的第四季度资本支出为110亿美元，这主要得益于对技术基础设施的投资，其中最大的服务器组件是数据中心。第四季度资本支出的增加反映了我们对人工智能为全球用户、广告商、开发人员、云企业客户和政府提供的非凡应用以及由此提供的长期增长机会的展望。到2024年，我们预计资本支出的投资将明显大于2023年。关于其他赌注，我们一直在努力加强我们的投资重点，同时抓住整个投资组合中引人注目的技术突破的上行空间。例如，上周，Alphabet 的 X 宣布将通过外部资本将更多项目作为独立公司分拆出来，让 X 有机会将更多注意力放在它正在研究的突破性技术上，以应对世界上一些最紧迫的挑战。谢谢。桑达尔、菲利普和我现在来回答你们的问题。问答环节布莱恩·诺瓦克菲利普，我有两个，第一个是关于很多新的生成式人工智能广告工具。你显然在这里有很多铁杆。您一直在谈论数以万计的广告商的一些早期势头。问题是，您能否向我们介绍一些我们应该考虑的障碍和门控因素，这些因素决定了这些工具真正广泛推出的速度，以便我们和广告商可以了解它们何时可以对整个业务产生更大的影响？其次，您如何看待广告业务的长期销售队伍强度，因为您推出了更多基于人工智能的工具，如PMax，影响了整体广告分配？菲利普·辛德勒是的。非常感谢。所以我在前几个季度已经介绍了这一点。很长一段时间以来，人工智能一直是我们广告产品的核心。最近的进展确实使我们能够在各种不同领域为广告商创造更多价值：竞价、定位、创意以及我们的核心广告商和发行商体验。例如，我们看到，在核心搜索广告中，基于价值的竞价在定位方面非常重要，在创意方面的广泛匹配，自适应搜索广告自动创建的广告素材资源。我们对在这些领域看到的进展感到非常满意。我想我在之前的一次电话中提到过。你问了障碍和门控因素。人工智能的基本要素在这方面发挥中立的作用，试图让每个人都准备好真正充分利用这些工具。我们还谈到了 PMax 的进展，我们对第 4 季度的进展感到非常满意。所以总的来说，我认为我们正朝着我们的期望前进。在销售队伍强度方面，我们进行了一些重新分配，或者我称之为投资组合调整。如您所知，我们有两个大型不同的团队。一个是我们的 LCS，大型客户解决方案团队，他们真正专注于为我们最大和最成熟的客户实现转型增长。我们有自己的 - 我们称之为GCS，全球客户解决方案团队，这是每个客户从现在的一些最大客户到数百万小客户和中小企业的渠道。 GCS通过动态地为每位客户提供真正正确的治疗，真正扩大了增长。值得注意的是，这也是我们增长最快的渠道，它在第四季度实现了特别强劲的增长。因此，我们在这里进行了调整，将更多资源集中在GCS方面。但我也想明确一点，当我们进行重组时，总有机会在客户服务和发展客户方面更高效、更智能。我们之所以重组，并不是因为人工智能正在夺走这里重要的角色。但是，我们在这里看到了人工智能驱动的解决方案的巨大机会，可以大规模地提供令人难以置信的投资回报率，这就是我们进行一些调整的原因。因此，我认为销售人员强度是未来对我在这里提到的渠道的更强关注。道格·安穆斯（Doug Anmuth）一个是给露丝的，一个是给菲利普的。露丝，你现在已经进入了持久地重新设计你的成本结构的第二年。您能帮助我们评估您目前的进展吗？我们是否应该考虑前进的路标？然后，菲利普，你能谈谈 NFL 周日门票吗，以及你在第一年的主要学习是什么？您如何看待从广告角度以及Sunday Ticket和YouTube TV订阅者的投资回报？露丝·波拉特谢谢你的问题。因此，我们对我们继续取得的进展感到非常满意，并且我们非常致力于在投资以支持增长优先事项的同时，持久地重新设计我们的成本基础的框架。我试图在开场白中指出其中的一些，但实际上，当你看到整个谷歌和整个 Alphabet 所做的工作时，它确实从产品和流程优先级开始，以确保我们在最重要的机会背后拥有正确的资源，然后这创造了重新分配资源的机会。然后，我们在本季度谈了很多关于组织效率和结构的问题，我们专注于删除层以简化执行和提高速度。产品优先级和组织设计工作这两者的结合导致了招聘速度的放缓。从我们的员工人数中可以看出，员工人数逐年下降。你可以从我们在第四季度交付的业绩中看到这一点。你可以 - 这也与第一季度的公告和低得多的招聘速度有关。在本季度的这个时候，我们估计，随着我们继续努力，第一季度与遣散费相关的费用将约为 7 亿美元。但正如我在开场白中所说，我们将继续投资于顶级工程。因此，如果您从产品优先级和组织设计开始，那么这是一个很大的问题，这就是为什么还要注意与遣散费相关的费用，这有助于为我们继续做我们正在做的工作铺平道路。但是，我们还有许多其他工作流程，我谈到了，一切都是为了提高我们技术基础设施的效率，这是一项非常大的持续努力;通过使用人工智能简化整个 Alphabet 的运营;我们与供应商和供应商所做的所有工作;我们正在做的工作是优化我们的房地产投资组合。因此，当我们描述持久的再造时，它是关于继续在已经开始的工作基础上再接再厉，并且正在进行中。菲利普·辛德勒因此，在 NFL Sunday Ticket 方面，正如我之前所说，NFL Sunday Ticket 支持我们的长期战略，并真正帮助巩固了 YouTube 作为每个人电视机上必备应用程序的地位。你问了一些经验教训。也许我从观看体验开始。到目前为止，我们收到了很好的反馈。人们喜欢导航，MultiView，聊天，没有延迟，对这个的反馈非常非常积极。你问了关于广告和订阅。也许我从订阅者开始。我们对 NFL 周日门票的注册感到满意，并且作为一个赛季，无论是作为 YouTube TV 捆绑包的一部分，还是作为 YouTube 黄金时段频道的独立产品。请记住，您可以通过两者访问它们。今天在潜艇方面没有什么可分享的了。在广告方面，如您所知，广告商可以从 NFL 阵容中购买，作为我们 YouTube Select 产品组合的一部分。这实际上允许广告商通过 YouTube 非常独特的 NFL 内容广度来接触足球迷，无论您是在 YouTube TV 或黄金时段频道上进行现场比赛，还是在 YouTube 频道上观看 NFL 集锦、赛后评论。我们在这里看到了整个广告市场对 YouTube 周日门票产品的强劲需求。我们对未来的合作伙伴关系或未来的合作伙伴关系感到兴奋。这是我们的第一个赛季。我还提到，在我们的第一年，有 90 多个前期和分散广告商与 YouTube 合作，提供 NFL Sunday Ticket 游戏内机会，我们非常感谢。埃里克·谢里丹第二，如果可以的话。Sundar，一个更宏观的问题，回到你之前在搜索生成体验的电话会议中的评论。当你考虑未来几年产品的发展时，你如何设想更传统的搜索和谷歌助手等东西在搜索生成体验和Bard的世界中继续发展，这对商业和非商业搜索的元素意味着什么，以及未来几年用例可能会如何变化？然后，露丝，我只想确保我们理解了新闻稿中的一些信息，以及本季度围绕一次性参与者的公众评论。似乎它们没有被分配给细分市场，而是其他投注和字母级别活动的更多元素。我只是想确认这些一次性因素是否在损益表中被捕获，以及是否还有任何合法的一次性因素也会在本季度被提及？桑达尔·皮查伊谢谢，埃里克。好问题。看，这是一个激动人心的时刻。显然，正如我所说，当我们将SGE整合到产品中时，早期的反馈是积极的。我们一直在迭代它，它显然对某些类型的查询非常有效。我们正在扩展查询集，使其运行良好。它肯定是第一次以更好的方式回答某一类查询。因此，这也为我们指明了前进的方向。总的来说，我认为人们低估了搜索的一点是搜索的广度，即我们在新的一天不断看到的查询量，这是我们以前从未见过的。因此，这里的诀窍是在我们在 Google 搜索中看到的广度上提供高质量的体验。随着时间的流逝，我们认为 Assistant 将非常互补。我们将再次在那里使用生成式人工智能，特别是我们最先进的模型和Bard，并允许我们随着时间的推移更像一个代理，如果我要考虑未来，也许会超越答案，更多地为用户跟进。所以这就是--从方向上讲，机会集是什么。显然，还有很多执行工作要做。但我认为这是一个我们深知该怎么做的领域。到目前为止，我们所做的所有工作，反馈都非常积极。露丝·波拉特然后就你的另一个问题而言，关于与房地产相关的 12 亿美元的退出费用的房地产费用，即在字母级别的活动中。但我在开场白中说的另一条评论是，当你浏览各种行项目、研发等时，你会看到它在那里传播。我们有一个表格，IR可以引导任何人了解这方面的技术，只是为了了解它是如何在损益表的各个行中排列的。迈克尔·内森森我想，我有两个给菲利普的。鉴于联网电视参与 YouTube 的重要性，您能谈谈美国以外的联网电视机会吗？鉴于谷歌操作系统，该公司正在做些什么来推动YouTube或联网电视的更多采用？你在美国以外的地方谈论了什么？然后，在过去的一年里，你对 Shorts 的实力一直持怀疑态度。您能谈谈现代化的挑战吗？你还记得你一开始看到的逆风吗？关于拍卖的密度或对 Shorts 的广告兴趣，您有什么可以分享的，以帮助我们解决这是否仍然是增长的阻力吗？菲利普·辛德勒是的。非常感谢您的提问。在联网电视方面，我提到它实际上继续表现得很好。我之前说过，YouTube是美国流媒体观看时间的领导者，它不仅仅是一个深入研究的观众群体。真的都是观众。在国际方面，我们正在密切关注这个问题。我没有什么特别需要的--此时此刻关于这个。在 Shorts 变现方面，我们开发 Shorts 是为了满足创作者和观众对短视频的巨大需求。我们对所看到的增长感到非常满意。我提到每个月有 20 多亿用户，每天有 700 亿次观看。具体到变现问题，Shorts 变现继续取得良好进展。事实上，实际上，自从我们推出 Shorts 收益分成功能以来，Shorts 创作者产生的总收入每个月都在增加，我们预计这种情况还会持续下去。显然，与我们的长视频类似，我们在这里真正致力于建立长期合作伙伴关系。你以前听我说过，对，当创作者成功时，我们就成功了。斯蒂芬·鞠所以 Philipp，这不是一个新问题，但自 PMax 推出以来也已经有大约两年了。但是，在您的历史上，似乎有如此悠久的产品开发和智能出价之类的东西的推出，我相信当时旨在帮助较小的广告商更轻松地投放搜索广告。今天，您正在帮助生成创意，并管理我的支出，并在多个 Google 服务中最大限度地提高投资回报率。那么，您如何看待那些以前无法与您一起做广告的中小企业呢？从长远来看，这会为您的收入增长带来什么样的 TAM 扩张顺风？菲利普·辛德勒如您所知，中小企业是我们关注的焦点。我们之前多次提到过这一点。它们是我们 GCS 频道的一部分，不仅还有更多内容。但在过去的几年里，他们经历了巨大的变化。我们的重点一直是投资于真正有助于公平竞争的解决方案，您提到了其中的几个。因此，实际上，中小企业可以与更大的品牌和更成熟的广告商竞争。因此，我们总是得到的反馈是，他们需要简单的解决方案来快速推动价值，而您提到的几个 AI 部分解决方案实际上正在使工作流程、整个入口和竞价定位创意等，这对中小企业来说要容易得多。因此，我们对我们在这里看到的情况非常满意。我们将继续投资。我觉得人工智能确实是一条有用的、非常有趣的未来道路，它不仅让生活更轻松，而且随着时间的推移，生产力更高，更好，为中小企业提供更公平的竞争环境。贾斯汀·波斯特也许一个给桑达尔，一个给露丝。就搜索增长而言，我认为使用竞争性 AI 工具作为搜索的替代品存在一些担忧。只是想知道你是否看到查询量的任何变化，无论是积极的还是消极的，因为你已经看到了这一年的发展和更多的搜索创新体验。是什么能真正让谷歌与其他人工智能工具相比脱颖而出？然后是露丝，资本支出是110亿美元。显然，这是一个进步。里面有一次性物品吗？或者我们应该这样考虑 24 年的新运行率？桑达尔·皮查伊谢谢，贾斯汀。首先，看，我们考虑对搜索的影响，显然，更广泛。人们有很多信息选择。因此，用户的期望也在不断变化。所以我们已经这样做了很长时间。我认为最终重要的是强大的持续创新记录。显然，生成式人工智能是武器库中的一种新工具。但是，Google 搜索还有很多内容：广度、深度、跨垂直领域的多样性、稳定性，以及通过实际访问网络上丰富多样的内容来源，并以令人信服的方式将它们组合在一起。我认为，在第二年，当我们进行测试时，我们会测试搜索生成体验，特别是针对所有内容。我们可以看到我们正在取得的进步，以及用户对这种体验的喜爱程度。所以我认为我对进展感觉很好。我们的 24 年路线图在搜索和基础 AI 进展（包括模型）方面都非常强大。所以我对24年我们的未来感到非常兴奋。露丝·波拉特关于资本支出，正如我所指出的，第四季度的资本支出为110亿美元，其中绝大多数是对我们技术基础设施的投资。对于您的问题，那里没有一次性项目。它真正反映了我们对 Sundar 和 Philipp 以及我一直在谈论的一切的看法，人工智能在 Google DeepMind、Google Services、Google Cloud 中的非凡应用，它对用户、广告商、开发人员、云企业客户、政府来说都是全面的。这确实是提供的长期机会。因此，上个季度，我们确实注意到资本支出将在 2024 年继续增长。我们预计 2024 年全年资本支出将明显高于 2023 年。请注意，我想你们都知道这一点，但现金支付的时间会影响季度资本支出数字。但重点是我们将继续投资。罗斯·桑德勒所以我想一个问题，我不知道是 Sundar 还是 Philipp。但是，如果我们回到今年秋天发生的司法部审判，谷歌披露了一份文件，其中说了为什么在广告质量团队中实现 20% 的 RPM 增长是一个脆弱的策略。回顾 2019 年，我认为从那时起，您的业务增长了一倍多。所以我想，当我们在 2024 年初坐在这里时，您如何看待 Google 推动搜索 RPM 向前发展的能力？我想在露丝今晚所说的庞大收入基础的背景下，你对货币化有什么看法？桑达尔·皮查伊听着，我想我对我们的工作质量驱动非常有信心，无论是搜索质量、广告质量、搜索改进、广告转/分钟数改进，所有 -- 2 个基本支柱是对广告质量的特别关注，以便我们为广告商提供实际的投资回报率并改善用户体验，所有这些都以严谨、技术卓越和卓越的上市为基础，右？因此，基本属性不会改变。我认为人工智能在有机方面和货币化方面都为我们提供了机会。我认为我们正处于它的早期阶段。我认为，从长远来看，我们将能够更深入地满足信息需求。因此，我考虑了这一点--在长期的背景下，我对未来感到非常兴奋。马克·马哈尼一个问题在 YouTube AI 上，一个在云上。首先，在云上，只有这种波动性，上个季度的实质性减速和本季度的良好再加速。这是否可以通过我们处于优化周期中的位置来解释，并且可能是生成式 AI 工作负载现在开始涓涓细流并导致增长曲线弯曲？对于我们所看到的波动性、减速和再加速，您有什么评论吗？然后，菲利普，我想问创意方面的问题，特别是在 YouTube 和广告和创意方面，使用 AI 来改进创意，并真正为那些一直与 Google 合作但现在为他们提供由 AI 创建的基于效果的视频广告活动的中小企业提供服务。这是一个新的增长领域吗？在向市场提供这种产品方面，您走了多远？你认为这开辟了一个以前没有的新支出领域吗？桑达尔·皮查伊谢谢，马克。在云上，让我来接受一下。首先，是多种因素的综合作用。我认为，在数据和分析、基础设施、安全等基础支柱之上，人工智能解决方案绝对令人兴奋。但人工智能绝对是推动人们兴趣和早期采用的东西。正如你所看到的，超过 70% 的 Gen AI 工会正在使用 Google Cloud。因此，我认为，随着24年的到来，我们的优势将继续发挥，尤其是当我看到我们在人工智能方面的未来创新时。其次，我认为存在地区差异，但许多部分的成本优化是我们大部分工作完成的问题。我认为这也是一个促成因素。菲利普·辛德勒因此，关于您的YouTube问题，也许让我从一般观点开始。你知道，YouTube的提交使全球数百万创作者能够分享他们的声音并与观众建立联系，显然在这里建立了蓬勃发展的业务。人工智能已经是其中非常关键的一环。您显然知道 YouTube 的公告，我们在 YouTube 上引入了许多新的互补创意功能，例如包括 Dream Screen，以及许多其他非常有趣的工具和想法。你显然可以想象，我们已经可以更积极地将其带到广告界。如您所知，它一直在为人工智能、我们的许多视频广告解决方案和测量功能提供动力。这是视频丰富的广告系列的一部分。多格式广告是 -- 实际上，有一种生成式创作者音乐，实际上已经让创作者更容易设计出完美的配乐。正如我之前所说，人工智能将开启一个充满创造力的新世界。你可以看到这将如何--如果你只看模型的发展方向，多模态模型的发展方向，这些模型的生成能力将走向何方，你绝对可以看到这将如何影响和--积极影响和简化创作者的流程，类似于你所看到的在我们的一些核心产品中已经出现的东西，比如搜索方面的ACA。吉姆·弗里德兰感谢大家今天参加我们的会议。我们期待在 2024 年第一季度电话会议上再次与您交谈。谢谢你，祝你晚上好。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-01-31

AMD第四财季营收62亿美元略高于预期，但下一财季营收指引低于预期

于分析师预期61.3亿美元；四季度运营利润率23%，不及预期23.2%；四季度的每股收益为77美分，与预期相符。对于2024年第一季度，AMD预计营收将为51亿美元至57亿美元，不及分析师平均预期的57.7亿美元；毛利率将为52%，与预期相符。AMD股价盘后跌超6%，报161.6美元。

金融界2024-01-31

Alphabet发布最新财报广告收入令人华尔街失望盘后股价跌超4%

为136亿美元，每股1.05美元。运营利润率从24%扩大到27%。报告还提到“Other Bets”业务，其中包括Waymo自动驾驶汽车业务和Verily生命科学部门，报告的营收为6.57亿美元，较去年同期的2.26亿美元增长。亏损从12.4亿美元减少到8.63亿美元。 Alphabet的股价在周二交易结束后下跌了4.3%，但在过去一年里上涨了56%。与此同时，Meta和Microsoft的股价也创下历史新高，因为投资者继续涌入科技股。报告中还提到了谷歌在去年12月推出的大型语言模型Gemini，它被认为是谷歌迄今为止最大、最强大的人工智能模型。公司计划通过谷歌云向客户授权Gemini，以在他们自己的应用程序中使用。

一禾2024-01-31

AMD第四季度营收62亿美元略高于预期

预期14.3亿美元；第四财季调整后运营利润率23％，分析师预期23.2％；第四财季研发支出15.1亿美元，分析师预期15.2亿美元；预计第一财季营收51亿美元至57亿美元，分析师预期57.7亿美元；预计第一财季经调整毛利率大约52％，分析师预期51.8％。

金融界2024-01-31

AMD第四财季营收略高于预期

预期14.3亿美元；第四财季调整后运营利润率23％，分析师预期23.2％；第四财季研发支出15.1亿美元，分析师预期15.2亿美元；预计第一财季营收51亿美元至57亿美元，分析师预期57.7亿美元；预计第一财季经调整毛利率大约52％，分析师预期51.8％。

金融界2024-01-31

AMD 2023年第四季度营收62亿美元

，去年同期55.99亿美元。四季度运营利润率23%，分析师预期23.2%。预计一季度营收51亿-57亿美元，分析师预期57.7亿美元。预计数据中心业务将较上个季度持平。AMD盘后跌幅扩大至4.95%。

金融界2024-01-31

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