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Meta：2024年将比预期好得多

错误体现，因为该公司仍有足够的空间提高利润率和营收增长。 Meta仍然是七巨头中最便宜的股票尽管这家社交媒体巨头今年表现异常出色，但Meta仍然是七巨头中最便宜的公司，其预计2024年的市盈率为19.4倍。数据来源：YCharts 低估值的主要原因是投资者对Meta稳态增长速度的质疑，因为2023年效率之年的故事即将结束。此外，可以肯定的是Reality Labs不断增加的亏损也没有带来任何帮助。今年迄今为止，Meta核心广告业务的营收和利润增长明显抵消了其他项目带来的负面影响，其股价飙升了168%就证明了这一点。虽然股价大涨，但是无论从传统指标，还是相对于其他大型科技公司，甚至相对于Meta自身历史估值来看，Meta都依然便宜。数据来源：YCharts 因此，为了了解该公司是否还有上升空间，我们需要平局该公司2024年的增长动力。为了做到这一点，让我们从最近公布的第三季度数据开始。财务概况 Meta报告的综合收入为341亿美元，同比增长23.2%，超过预期近7.5亿美元。增长主要是因为广告投放数量的增加，部分抵消了每个广告的平均价格下降。来源：Meta第三季度财报营业利润为137亿美元，营业利润率为40.3%，比去年同期提高了20个百分点，这是由于毛利率提高、员工数量大幅减少、营销支出减少以及研发支出占销售额的比例大幅下降。净利润为116亿美元，同比增长2.6倍以上，每股收益为4.39美元，比上年同期增长0.76美元。来源：Meta第三季度财报从细分市场来看，我们可以看到Family of Apps是该公司取得优异成绩的唯一原因，贡献了近99%的总营收和超过100%的总运营利润。该部门的营业利润率达到51.5%，这是自21年第一季度以来的最高水平。 Family of Apps取得了如此高的盈利水平。在第四季度依旧有很大的改善概率，而在展望2024年时，在同比基础上几乎肯定会有改善。另一方面，Reality Labs的营收同比下降了26%，运营亏损增加了1亿美元。因此，尽管Family of Apps的盈利能力接近历史最高水平，但综合利润率仍远低于2021年的水平，管理层表示，Reality Labs的运营亏损预计将在2024年大幅增加，但没有进一步明确这意味着什么。来源：Meta第三季度财报 Meta受到高度审查的另一个领域是其资本支出，与运营费用一样，资本支出在同比方面也有显著改善。然而，管理层将下降的部分归因于项目延迟，这就是为什么他们现在预计2024年的资本支出将达到公司有史以来的最高水平的原因，中值为325亿美元，而更新后的2023年指南为280亿美元。运营概况 Meta运营的优势实际上是由两个部分组成的。第一个是用户数量，第二个是公司从每个用户身上获得的收益。这些参数反映了Meta平台的用户粘性水平，还有Meta从用户粘性中获利的能力。来源：Meta第三季度财报从用户数量开始，Meta以某种方式找到了继续扩大其庞大用户群的方法，目前该用户群已占世界人口的近40%。日活跃用户增至31.4亿，同比增长7.2%。日活跃用户占月活跃用户的比例稳定在79%，这似乎是一个坚实的上限。来源：Meta第三季度财报每用户平均收入（ ARPP）为8.71美元，创第三季度记录，达到了自21年第四季度以来的最高水平。从季节来看，第四季度是Meta总收入和每用户平均收入最高的季度，因为广告支出和购物在假日季加速增长。从历史数据来看，第四季度的增长率会比第三季度高出近15%，因此没有理由怀疑今年会出现不同。如果这一历史比率确实保持不变，这将标志着Meta的历史新高，也是该公司首次突破10美元的门槛。请记住，就在一年前，这家公司还被认为无法应对苹果应用跟踪透明度的变化。 2024年，什么将推动经济持续增长? 在经历了惊人的第三季度之后，管理层给出的指引让投资者持怀疑态度。一方面，有明显迹象表明Meta的核心业务正创下历史新高。另一方面，Reality Labs亏损的大幅增加和第四季度的“底气不足”的指引实际上是一个担忧原因。正如在上面看到的，以历史最低的估值交易，投资者应该做的是找到以下两个问题的答案。第一，什么会推动进一步的多重扩张，第二，Meta能在2024年超过预期吗？幸运的是，分析师认为这两个问题的答案是相似的。如果Meta明年的营收达到1,606亿美元，每股收益达到173美元，超过预期，它很可能会带来多重扩张。在分析师看来，Meta将轻松超过2024年的预期。因为当前的收入预期反映了12.9%的收入增长，意味着与2023年下半年相比，增速将显著放缓。我们可以非常肯定地预计，由于容易进行比较，23年下半年的增长率将继续到24年上半年。下半年将是一个更艰巨的任务，但随着Reels在2023年底才实现收入，广告预算在经济衰退担忧减弱的情况下正常化，以及目标定位的持续改善将继续推动更高的ARPP，分析师相信2024年有很高的机会实现10%以上的增长。转向盈利能力，当前的预期反映了29.4%的利润率，比预期的2023年利润率提高了190个基点。在分析师看来，这就是共识估计在很大程度上存在缺失的地方。在2023年，Meta发生了与其重组相关的非经常性费用，以及大量的法律费用。对这些费用进行调整后，Meta的运营利润率已经高于共识估计对2024年的反映。这意味着，在可比的基础上，人们普遍预计利润率将下降。虽然管理层预计Reality Labs的运营损失会增加，而且他们确实计划弥补2023年停滞的招聘积压，但分析师发现很难相信利润率会再次走向错误的方向。分析师预计Family of Apps的增长能够抵消更高的费用。综上所述，分析师预计Meta在2024年将轻松超过普遍预期，这将导致进一步的倍数扩张，并预计该股将继续保持势头。 $Meta Platforms(META)$

老虎证券2023-11-21

爱奇艺2023年第三季度营收80亿元净利润4.759亿元同比扭亏

金融界2023-11-21

阿尔特曼的加入，微软再创新高

疑问，微软具有许多优点：公司拥有卓越的利润率和资本回报率，AAA级的资产负债表，强劲的业务增长，同时在云计算和人工智能等当前和未来的增长行业中处于非常有利的位置。微软有强大的管理团队，并产生大量现金流，这使得公司能够进行并购活动，同时向股东返还数十亿美元。然而，我们也应该关注微软的估值。虽然由于其许多吸引人的特征，微软应该比整个市场享有溢价估值，但可以争论的是，该股票在今天远非便宜。从今年的每股盈利估计来看，微软的市盈率为34倍净利润，相当于收益率略低于3%——而在零风险国债提供的收益率高于4%的时候，这就构成了相当高的估值。微软的10年平均市盈率为29，这意味着股票目前的估值处于历史范围的高端。当我们进一步考虑到过去十年的平均利率较低，相比现在，就可以看出微软今天并非是一个很好的价值。这并不意味着微软是一个糟糕的投资，但在进入或扩大仓位之前等待回调可能是一个不错的主意。 $微软(MSFT)$

老虎证券2023-11-21

除Coinbase外速览6家涉币上市公司第三季度表现

费用类别上减缓了支出增长，这有助于改善利润率。Guthrie还说，公司位于阿什本的数据中心即将完工，这降低了资本支出。公司的人事成本（不包括基于股票的薪酬）增长了22%。 Riot Platforms：比特币价格上涨带来营收大增根据Q3的公司发布的财报数据，公司实现了5190万美元的总收益，相较于2022年同一季度的4630万美元有所上升。这一增长主要得益于比特币产量的6%提升和比特币价格的上涨，其中比特币的平均售价从2022年同期的每枚21184美元增至28230美元，增幅达33%。该季度，公司共挖掘出1106枚比特币，超过了2022年同期的1042枚。比特币产量的增加主要源于公司年度内增加的矿机数量，尽管受到电力策略调整和比特币网络难度提高的影响。第三季度，挖掘比特币的平均成本为负值，即每枚比特币-6141美元，而2022年同期的成本为每枚8227美元。比特币挖矿业务在这一季度带来了3120万美元的收入，较2022年同期的2210万美元有显著增长，这主要得益于比特币产量的增加和平均售价的提升。数据中心托管业务在这一季度收入为510万美元，低于2022年同期的840万美元，主要是由于公司在处理遗留合同过程中减少了托管活动。工程服务在这一季度的收入为1550万美元，与2022年同期相比基本持平。 Marathon Digital：为明年比特币减半做好准备在2023年第三季度，公司实现了6410万美元的净利润，折合每股摊薄收益为0.35美元，而在去年同期则录得7250万美元的净亏损，即每股亏损0.62美元。公司季度收入高达9780万美元，远超2022年同期的1270万美元。这一显著增长主要得益于比特币产量增加了467%，同时比特币的平均价格比去年同期上涨了32%。由于公司出售了其季度产出的66%比特币以支付运营成本，因此在这一季度实现了3170万美元的数字资产收益。然而，这些收益被数字资产账面价值的较高减值所部分抵消，分别为1190万美元，相比之下去年同期为140万美元。此外，本季度还特别受益于8260万美元的债务清偿收益，而去年同期则包括了2980万美元的设备销售收益、2500万美元的法律储备金，以及3900万美元因供应商破产导致的减值，这些在2023年均未再次发生。公司董事长兼首席执行官Fred Thiel表示：“为了为明年的比特币减半做准备，我们在本季度采取了积极措施来加强我们的财务状况。9月份完成的4.17亿美元债券交换减少了我们56%的长期债务，并为我们的股东节省了大约1.01亿美元的现金。这是两年来的首次，我们季度末的现金和比特币总额超过了我们的债务。” Cipher Mining：仍处于净亏损财务报表显示，Cipher Mining Inc（纳斯达克代码：CIFR）拥有强大的资产基础。截至2023年9月30日，其总资产达到4.1649亿美元，略低于上一年末的4.18463亿美元。公司的现金及现金等价物从2022年底的1,192.7万美元降至2023年9月30日的3,342万美元。资产负债表还显示出公司拥有健康的股东权益，为3.42687亿美元。公司在截至2023年9月30日的三个月内，通过比特币挖矿产生了3030.4万美元的收入。然而，收入成本和运营费用导致该季度运营亏损1819.6万美元。该季度的净亏损为1771.1万美元。尽管在运营上取得了成功，但该公司报告的按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股摊薄净亏损为0.07美元。然而，按照非美国通用会计准则（非GAAP）计算，排除了某些非现金项目和一次性收益后，公司实现了每股摊薄净收入0.02美元。 Hut 8：场地出现问题，净亏损同比翻番加拿大多伦多的比特币挖矿公司Hut 8报告称，由于网络难度增加、运营问题以及部分运营的暂停，公司第三季度的收入下降了1470万美元，降至1700万美元，相比之下，2022年同期的收入为3170万美元。根据其网站上的一份声明，公司的亏损从2300万加元增加到了5360万加元（约合3900万美元），比去年同期翻了一番多，销售额从去年同期的3170万美元下降到了1700万加元。该季度挖掘的比特币数量从982枚骤降至330枚，与2022年同期相比下降了约66%。根据Coindesk的报道，Hut 8将其产量下降部分归咎于在阿尔伯塔省Drumheller的场地遇到的问题，那里“高能量输入水平导致矿机故障”。Drumheller场地的电力问题由于第三季度高能源价格而加剧，进一步增加了该场地的限电。该公司在其盈利声明中表示，目前该场地的运营仅为安装哈希率的27%。Hut 8补充说，比特币网络的挖矿难度、在其位于安大略省North Bay的设施由于与能源供应商的争议而暂停运营，以及以太坊网络从工作量证明机制向权益证明机制的迁移，也是产量下降的因素。公司首席执行官Jaime Leverton表示：“在第三季度，Hut 8的团队持续专注于完成与USBTC的合并工作，并在实现关键里程碑方面取得了实质性进展。我们在获得股东对合并的批准以及从不列颠哥伦比亚最高法院获得安排计划的最终命令方面取得了重要进展。目前，美国证券交易委员会（SEC）已确认New Hut的注册声明有效。我们正努力在月底前完成此次交易，以建立一个新的组织。” 以上数据来自各公司发布的财报、Yahoo Finance 和 Coindesk 等信源。来源：金色财经

金色财经2023-11-21

中国突传重磅指导！央行鼓励银行“限制2024年初新贷款” 美媒：发放限额将骤跌25%

规模达56万亿美元的银行业也一直在应对利润率萎缩和不良贷款上升的问题。 (来源:Bloomberg) 放慢贷款发放速度可能会让那些对数字剧烈波动敏感，并将贷款需求视为中国经济复苏健康程度晴雨表的投资者更加清楚。今年年初，随着中国从疫情中重新开放，中国的银行发行了创纪录数量的新贷款，监管机构敦促它们提前开展活动以推动经济增长。但这一速度在2023年迅速放缓，7月份新增贷款跌至14年来的最低点，令市场不安，并导致人民币和在岸股市波动。一些潮起潮落归结为季节性，在银行努力实现2024年第一季目标之前，贷款增长通常在一年的最后几个月缓慢。这是因为1-3月期间，这些贷方有大量贷款配额可供利用。在银行利润受到挤压之际，提前放贷也有利于利润。对于中国最大的银行来说，2023年上半年末净息差跌至历史新低1.74%，低于行业维持合理盈利能力所必需的1.8%门槛。该指导意见还补充了监管机构最近几天为在2023年即将结束之际稳定融资和信贷而采取的一系列措施。上周五，中国央行和其他监管机构敦促银行协调信贷增长，满足房地产企业的合理资金需求。 (来源:Bloomberg) 尽管中国目前似乎不太可能实现今年约5%的全年政府增长目标，但焦点已开始转向2024年以及如何最好地维持经济增长势头。周一，中国总理李强在中央金融委员会会议上告诉官员要加大对经济的金融支持。据彭博社本周报道，房地产行业仍然是经济的主要拖累，导致政府加大支持力度，包括起草一份有资格获得改善融资的50家开发商名单。此前，彭博社消息指出，中国还计划向某些保障性住房项目提供至少1万亿元人民币的低成本融资，以帮助市场。另外，还有其他重大刺激措施正在酝酿之中。10月，中国政策制定者对预算进行了罕见的年中修订，并批准了价值1万亿元人民币，约合1380亿美元的主权债券用于基础设施投资。

秉哥说市2023-11-21

期货收评：商品期货收盘多数下跌碳酸锂跌超4%创上市以来新低，甲醇、液化气等跌逾3%

中枢施压，长期下行格局较为确定。短期，利润率回升带来开工率小幅增加，而下游需求疲弱，补库意愿低，供需面偏弱；同时，锂辉石精矿作价方式改变的预期较浓，非一体化成本支撑下移的可能性增强。市场传近期有头部盐厂放货，需关注实际放货情况。推荐策略：空单底仓继续持有，01合约持仓建议周内择机止盈。国泰君安期货：需求忧虑继续令棉价承压由于全球纺织服装需求较弱，全球棉花消费前景仍然不乐观，ICE棉花短期缺乏上涨驱动，短线关注75美分/磅左右能否构筑支撑。国内棉花市场近期也是需求主导，随着新棉集中上市、四季度进口棉预期到港量较大、以及7月底以来储备棉的持续投放，国内棉花年底之前供应非常充足，而需求端的情况不理想，下游利润较差、成品库存压力上升导致纱厂和布厂的开工率持续下降，进而限制纺织企业的原料采购需求，需求不佳令棉价缺乏上涨动能。目前棉价的支撑主要来自成本端，棉花期价目前对新棉成本倒挂，且大幅倒挂现货价格，所以郑棉期货低位仍有点价需求支撑，但是由于需求不佳国内棉花现货价格继续缓慢下行，继续对郑棉期货构成压力。夜盘郑棉跌破前低后出现技术性卖盘，短期郑棉走势仍然偏弱，关注棉花现货价格，如果棉花现货价格能够挺住，由于离交割只有1个多月的时间，高基差影响下郑棉的跌幅或有限，反之，郑棉将继续下探。操作上仍然是偏空思路，但是建议逢反弹做空，不建议追空。南华期货：集运偏弱震荡运力规模排名前五的班轮公司相继加入抬涨12月亚欧航线FAK运费的行列。日前，排名第一的地中海航运也加入到这一行列中来，给了投资者以一定信心，但目前运价总体仍偏下行，且投资者需等待周一标的指数价格的落地，所以振幅偏弱。短期来看，昨日公布的期货标的指数SCFIS欧线转升为降，环比下降8.03%，收于789.28点，期货价格预计震荡偏下行。中期来看，因各大班轮公司预计将在12月初涨价，且ETS附加费将在后续逐渐收取，运价预计在12月前将迎来一波增幅，但预计涨幅相对较小且持续时间相对较少。长期来看，集运需求端总体依然偏弱，结合明年集装箱大船将持续进入市场，且大多将布局欧线，供应端同样承压，我们认为集运运价走势仍偏震荡下行。

金融界2023-11-21

小米2023年Q3业绩电话会分析师问答

面将继续保持稳定的经营，我们可以看到净利润率已经创出了非常好的历史新高。如果我们分解一下，其背后的成功因素是什么？是因为结构变化、成本下降或库存变化还是因为其他因素？对于2024年，我想问一下公司在硬件方面，会有一些新的基础吗？例如，过去约为毛利率的10%至11%。我们可以看到，现在我们已经打下了很好的基础。那么稳定发展方面又是怎样的轨迹呢？最近，我们也看到工信部，他们发布了关于小米电动汽车的信息。我们还看到了一些电动汽车的窃听和调试信息。在电动汽车方面，您能告诉我们您的策略吗？另外为了公司的未来，我们如何与公司合作？您能给我们一些指导吗？卢伟冰我确实觉得这个赛季我们已经达到了一些新高。这背后有一个原因——综合原因，也许你担心我们的库存减记。对于第三季度，我们可以看到，目前我们已经减记了约 6 亿元人民币，这主要是因为我们的投资组合发生了变化。当然，我们还有一些其他的管理规则和工具等等。这是一个非常全面的过程，而不仅仅是单一的改变。在运营策略上，我们内部也继续坚持我们长期的策略。我们也问自己，实际上这两者在规模和利润方面是否存在冲突。但实际上，我们可以看到它们并不是相互排斥的。有了良好的规模，你就会获得丰厚的利润，反之亦然。关键是如何真正找到这两个因素之间的最佳平衡点。而在过去的1到2年里，我们一直在寻找这些策略。这些也是我们将坚持的策略。我们也看到投资者关注我们的增长势头能否保持，当外部环境发生变化时，我们如何看待我们的经营。对于我们的管理团队来说，我们非常有信心能够应对外部环境的压力，应对波动。这是我们非常有信心的事情。就汽车而言。你已经可以看到——从工信部的网站上，你已经可以看到这款电动汽车了。这是一辆轿车，就这辆车的细节而言，我无法告诉你更多。但我可以告诉你，我们有这个家庭、人类和汽车的生态系统。这对于我们生态中的车辆来说非常重要。展望未来，当客户购买我们的产品时，购买的不仅仅是一个简单的产品，而是一个生活解决方案。这是关于整个生态系统的。所以我们正在走向整个生态系统。其次，你也会看到，对于汽车来说，我们的手机和我们的3C产品，会有很多协同效应。我相信协同效应也会显现出来。您已经听说过电动汽车，这是与消费电子产品的普遍集成。同时，随着与消费电子产品的融合，将会发生很多化学反应，这将在未来给我们带来非常好的结果。林世伟你可以看到，在第三季度，就我们的库存而言，这可能影响了我们的利润率 0.8%。如果你看看去年第三季度，就会发现 0.8% 的负面影响。因此，库存影响和拨备影响加在一起将为 1.6%。我说过，我们的毛利率增加了6.1%。因此，正如卢先生所说，考虑到这一点，我们的产品结构优化以及原材料成本下降，这是有帮助的。吴汤普森祝贺这个伟大的季度，有两个问题，一是毛利率。我的问题将从另一个角度提出。那么对于公司来说，毛利率方面，您谈到了从国内的产品组合来看，那么在国内市场上，高端产品和低端产品的毛利率差距是多少，还有多少空间。您还有什么可以进一步提高利润率的地方？这是问题一。问题二，这与物联网和智能电动汽车有关。对于公司来说，每年我们都会看到用户的使用情况，在Q3，这个大概约1300万。我觉得这些用户是您的新电动汽车的一个非常好的目标。那么对于这些用户来说，从他们的消费者画像来看，他们购买的是高端产品、中端产品还是低端产品？而对于这些消费者来说，他们会购买所有的功能特性吗？卢伟冰您问到高端和低端的毛利率差异以及我们如何看待未来。让我对此发表评论。我的看法是，我们的高端产品目前处于早期投资阶段。如果你看看我们的产品，实际上高端和低端产品之间存在巨大差异。我本人认为，展望未来，在高端领域，我们拥有非常深厚的潜力。而我们还没有经历从量到质的转变。如果我们看看苹果公司全年的情况，比如 2.2 亿部手机，而且都是高端手机。如果我们看三星，在全球范围内，我们也和三星比较了很多，和我们的高端产品相比，他们有大约4000万。而对于小米来说，4000元以上的手机我们整体来说还是有差距的。这对小米来说是一个挑战。对于小米来说，这在全球范围内也是一个巨大的潜力。如果数量继续增长，将会带来质量的变化，我们将会看到这一点。而且你知道，原材料成本的降低其实是相当高的。对于我们的产品来说，价格在很早的时候就被降低了。所以对于小米来说，我们已经看到了这些变化，我认为我们仍然需要一些时间，但我相信潜力是存在的。而对于小米来说，我们非常有信心能够挖掘出潜力。您还谈到了AIoT以及用户数量。而这个实际上比我们的用户高出20%左右，这是非常稳定的。所以我们可以看到，未来我们可以预期，对于我们的用户来说，当然这些是我们的主要用户，通过我们的观察，我们也可以看到，如果一个用户拥有超过5个小米的产品，他们就是非常粘性的用户。当他们购买小米的产品时，他们购买的不仅仅是单一产品，而是整个解决方案。他们将购买整套产品。他们就是这样的客户他们非常欣赏和认可小米的产品，利用这一点，我们将继续为他们提供良好的服务。身份不明的分析师我有两个小问题。一是关于我们的战略，你谈到了线下。这对于您的高端产品非常重要。我们可以看到，Q3，高端产品一半以上的销量来自于线下。那么展望未来，对于我们的高端化以及整个Human x Car x Home生态系统，您如何看待整个战略？我还想请教卢先生和林先生，第三季度，我们看到广告业务达到了新的高度。因此，对于您未来的互联网业务，我们将——您将如何开展这项业务？您未来的互联网业务发展方向是什么？卢伟冰我来回答你的新零售问题。而对于互联网业务，我会请阿兰来回答。对于新零售来说，经过这些年的发展，对于小米的业务以及期货生态来说，发展都起到了非常重要的作用。总体来说，如果我们看我们的单款手机，我们的智能手机的高端化是非常明显的。另外，不知道大家有没有注意到，我们的平板电脑也增长得非常快，可穿戴设备也是如此。所以对于小米的新零售来说，这是一个非常有力的支撑。我记得有人说，很多小米的——很多小朋友，小时候，都会来小米，人们开玩笑说小米成了新的互联网[酒吧]。如果孩子们想进来玩，我们欢迎他们。我们不会真正打扰他们，他们可以享受我们的产品。因为我们的冰箱销量已经增长了100倍。所以这也是得益于我们新零售的发展。这不仅将支持我们的高端化，同时也支持我们的生态系统的发展。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见) 这非常重要，尤其是在我们的电动汽车投入市场的情况下。展望未来，电动汽车将完全融入我们的新零售，未来将会有很多汽车。在很多商店里，您不仅会看到我们的产品，还会看到我们的汽车。所以我认为这是具有非常特殊价值的东西。我们的Human x Car x Home战略和新零售战略，不仅需要新零售来为Human x Car x Home战略做出贡献，而且这可以帮助我们闭环。而且你还可以看到，也许逐一来说，这是一种筒仓策略，但总体来说，它是可以组合在一起的。而这一切的策略，也将成为小米特攻的独特优势。所以不仅是你付出，你会看到我们将形成一个非常强大的防御模式，没有人可以攻击我们。我相信，在未来的三年里，你们可以放飞你们的想象力，梦想我们的未来。我想非常快速地评论一下我们高端手机的飞翔的两点，你可以看到，在第三季度，高端手机的占比约为55.5%。所以这是一个新高。其次，如果看单个购物者的GMV与去年相比，同比增长了28%。所以这说明在线下业务和单店的GMV都有大幅增长。所以这只是对第一个问题的补充。第二个问题，您问到我们未来如何进一步提升我们的广告业务？当然，正如我们从海外互联网业务中听到的那样，我不再重复这一点。在国内，对于高端手机以及它占我们整个手机的比例非常重要，我们之前已经展示过一些整个生命周期的数据。而对于高端手机来说，大约是低端手机的10倍。而对于高端手机，如果我们继续提高我们的市场份额和销量，我们相信，当然，利润率会继续增长，这也是我们的工作计划。同时，我们也在考虑如何挖掘我们的运营能力。与此同时，我们的用户商业化并进一步巩固我们的销售。这是两部分。身份不明的分析师只有一个问题，您经常谈论“人x车x家”。我们也想更多地了解公司在客户方面以及你们的发展方面？您如何看待这一点？您谈到了设计以及客户群和用户群等方面的问题，您能让我们了解更多相关信息吗？卢伟冰我们先谈谈智能手机。对于今天的智能手机生态系统，我们还没有真正看到行业的高度集成。如果从全年中国市场来看，即使排名第一的玩家也没有超过20%，而排名第五的玩家也不低于15%。所以它在 15% 到 20% 之间。所以我相信市场会继续集中。将会有其他品牌退出市场。所以这是第一。展望未来，对于任何顶级品牌来说，他们将不仅仅服务于一个客户群，而是全渠道的。如果是全渠道，我们如何满足全渠道的要求，你会看到今天对于小米来说，我们有小米和红米。在小米内部，我们有小米数字系列以及各种不同系列的产品。并通过产品系列化、分类来满足不同用户的需求。对于Human x Car x Home来说，其背后的原理也是一样的。以用户为基础，我们将他们分为不同的群体，关注手机和电动汽车可以驱动我们的客户，并告诉他们更多关于我们的解决方案和用户体验。而这依赖于整套相同的操作系统。这就是我们的商业逻辑。我不知道我是否已经解释清楚了。黄乐平过去，PC和手机，它们是完全分开的。两周前，我们看到高通推出了新芯片。还有卢先生，您也在那个会议上做了发言。您如何看待PC市场的竞争？小米又是如何看待这个领域的呢？卢伟冰那么PC，我觉得今天，这是PC业务的市场。事实上，如果我们看看我们的行业，标杆显然是苹果。对于苹果来说——例如，通过iPhone和可穿戴设备、平板电脑和个人电脑，他们组织了一个伟大的生态系统。而这就是我们感受到的，这就是为什么苹果的粘性非常强的原因。而对于Windows来说，在这个体系下，特别是对于小米或者华为或者三星等玩家来说，如果我们想要把这一切连接起来，我们确实需要构建端到端和Windows。所以目前来说，还是有一些分歧的。就用户体验而言，与苹果系统相比，是有区别的。这就是目前的情况。所以在这个过程中，我们自己也在想，PC并不是我们的主业。可能有一些方法，我们也有几种看待这个问题的方法。一是我们有，例如，HyperOS，在连接平台方面，如果你看看我们的电脑、平板电脑和手机，已经存在一些这样的连接。我觉得我们已经取得了一些进展。当然，距离苹果还有差距。其次，就今天而言，Android 加上 Windows 的发展是有可能的，可以通过 WOS 来构建它。有可能，可以将这两者联系起来。例如，基于ARM或基于其他一些产品，有一些很好的示例和例子。就过去基于ARM的性能而言，有很大的差异。但现在我们可以看到性能有了很大的提升，比如功耗、生态系统等等。所以这些是我们非常关注的领域。对于我自己来说，我也相信，并且对未来非常有信心，认为这个方向对于小米以及一些基于 ARM 的公司来说是一个很好的前进方向。而且我认为这将是一个巨大的、巨大的好处，这对我们来说是天然的好处。而对于小米来说，这也是为什么我们说我们坚持这个业务。PC业务对我们来说很难做，但我们还是继续做下去。因为我们认为，对于PC来说，家x车x人这个生态系统中的这个终端端是不可忽视的。这就是为什么我们可以看到我们有手机、我们有可穿戴设备、我们的手表和我们的耳塞，我们还看到平板电脑有了一些重大改进。我们已经看到了非常好的出货量结果，已经在中国排名前三，在全球排名前五，我们的个人电脑，随着我们个人电脑产品的新产品的推出，我们以及大屏幕电视和冰箱都取得了巨大的成就还有洗衣机，这些产品对于整个小米生态来说是非常有必要的，我们也会尽最大的努力去连接我们的生态。

老虎证券2023-11-21

小米2023年Q3业绩电话会高管解读财报

2023年第三季度，小米集团调整后净利润率——净利润，达到60亿元人民币，同比增长183%。调整后净利润率达到8.4%，创历史新高。核心业务利润77亿元，同比增长162%。在优化库存管理方面。去年以来，我们持续优化库存管理。我们听陆总讲了我们的管理情况，还有更多的情况，特别是库存的管理，大家可以看到，整个库存金额是368亿元，同比下降了30.5%。这始终是11个季度的库存水平。看看我们的现金流。2023年前三季度，我们的现金流——经营性现金流为335亿元人民币，远高于去年同期。就手头现金而言，我们有1276亿元人民币，创历史新高。充裕的资金可以更好地支持集团核心业务和新业务的发展。同时，我们也积极回馈股东。截至目前，2023年回购总额已达[音频不清晰]亿元。最后，我想谈谈ESG。我们将ESG管理全面融入业务经营和管理之中，作为公司重要发展战略的一部分。2023年第三季度，在MSCI和Sustainalytics的ESG评级结果中，我们看到了非常明显的进步，我们注重人才发展和人才培养，把与员工共同成长作为我们发展的重要动力。小米集团连续第三年入选《福布斯》发布的全球最佳雇主之一。同时，秉承让全世界每个人都能享受科技带来的美好生活的使命，我们致力于在现有业务中实现碳中和，到2040年使用100%可再生能源。我们将释放碳—— 2023年底的中和行动报告，详细介绍了该集团的碳中和行动。最后，我们始终践行社会主义公益事业，积极承担企业社会责任。我们在北京小米基金会设立了3个业务关键词，扶贫、人才培养、财产偏差方面的技术创新。截至2023年10月，北京小米慈善基金会已捐赠公益支出超过1.56亿元人民币。在人才培养方面，截至2023年10月，小米奖学金周年纪念已覆盖60所高校，累计支出5500万元。在技术创新方面，截至2023年10月，小米创新联合基金已累计资助人民币1.08亿元，资助项目74个。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-11-21

广发证券：维持阿里巴巴“买入”评级目标价133.43港元

比提升3%至470.8亿元，EBITA利润率为48%。未来，淘天将持续打造万能淘宝，注重消费者层次和价格竞争力策略，用户为先，认为用户购买频次将成为比GMV更为重要的考核指标，持续提高平台粘性和客户保留。此外，FY24Q2国际商业实现收入同比提升52.8%至245.1亿元，其中国际零售业务收入同比提升72.7%至189.8亿元，得益于各个平台稳健增长、全球AEChoice增收、货币化率改善等。

金融界2023-11-21

决策分析：纳指创22个月新高科技巨头“大放异彩” 美元指数逐渐失去动力

收缩，定价能力的减弱都会抑制整体收入和利润率。花旗集团的一项指数显示，美国盈利预期下调的数量连续9周超过了上调的数量，这是自2月份以来最长的一次。Scott Chronert预计在未来的一个季度内，分析师们对于2024年的盈利预期可能会下调，但他表示这只会为企业降低门槛。（来源：Bloomberg） Brown Brothers Harriman全球货币策略主管Win Thin表示，随着美元涨势陷入停滞，需要一些坚实的实体部门数据来挑战当前美联储的鸽派言论。 Win Thin指出，“即使世界其他地区陷入衰退，美国经济仍继续以高于趋势的速度增长，而价格压力仍然持续存在，美联储将无法像市场认为的那样尽快降息。话虽如此，在我们看到市场情绪和预期发生转变之前，美元仍然脆弱。” 瑞银全球财富管理分析师Solita Marcelli表示，由于强劲的经济增长和相对于世界其他地区的高利率，美元在2024年前几个月应该会保持稳定。其他方面，由于交易商加大了对OPEC+联盟将干预市场以提振油价的押注，油价扩大涨幅。下一个交易日焦点、风向标： 05:30加拿大10月核心消费者物价指数-常用指数(年率) 加拿大10月消费者物价指数(年率) 07:00美国10月NAR季调后成屋销售(年化月率) 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至1117) 11:00美联储公布11月货币政策会议纪要 02:15英国央行行长贝利在议会作证词陈述主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0940，涨幅0.29%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0962，进一步阻力位于1.0984，关键阻力位于1.1016；汇价下行的初步支撑位于1.0908，进一步支撑位于1.0876，更关键支撑位于1.0854。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2504，涨幅0.41%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2533，进一步阻力位于1.2562，关键阻力位于1.2605；汇价下行的初步支撑位于1.2461，进一步支撑位于1.2418，更关键支撑位于1.2389。日元：美元/日元下跌，收报148.359，跌幅0.76%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于149.55，进一步阻力位150.70，关键阻力位于151.42；汇价下行的初步支撑位于147.68，进一步支撑位于146.96，更关键支撑位于145.81。

埃尔文2023-11-21

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