FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

政策东风下轻资产模式的突围与重构，从降准降息看绿城管理控股（9979.HK）的战略机遇

百分点释放约1万亿长期流动性，叠加政策利率下调，房企融资渠道逐步“破冰”。尽管轻资产代建企业不直接承担拿地成本，但房地产行业整体资金压力的缓解有助于开发商更倾向于通过代建模式推进项目，从而扩大代建企业的业务需求。其次，流动性释放为行业纾困提供了输血通道，而需求端政策的同步发力则构筑了市场回暖的内生动力。LPR下调带动首套房贷利率下行0.1个百分点至3.85%的历史低位，使购房者月供压力减轻，从而撬动核心城市需求回暖，加速代建项目的去化效率。最后看到供给端，支农支小再贷款、PSL等结构性工具利率同步降低0.25个百分点，政策性银行对“三大工程”的信贷支持力度加大。政策层对保障性住房、城市更新等领域的倾斜，将进一步激活政企合作类代建需求，为政企合作类代建项目注入确定性增量。这背后凸显出决策层通过结构性工具引导资源向住房民生领域集聚的战略意图，与绿城管理在政府代建、保障房建设、城市配套等领域的深耕形成深度契合，推动行业价值链向专业化、精细化升级。当传统房企仍在资产负债表的修复中艰难腾挪时，代建企业已凭借轻资产模式率先驶入政策红利释放的快车道。这种分化不仅印证了行业转型的必然性，更凸显了绿城管理在资源整合、风险隔离方面的独特价值，其业务本质已成为连接政策导向与市场效率的关键转换器，在行业结构性洗牌中占据先发优势。 2、轻资产模式护城河稳固，绿城管理多维优势共振随着政策红利为代建行业打开增量空间，能否将机遇转化为持续增长动能，则取决于公司内生竞争力的厚度。绿城管理2024年业绩公告的韧性表现，恰恰印证了其轻资产模式的战略韧性。在行业新签合同面积同比下滑5%的背景下，公司不仅实现稳健营收利润，更通过业务结构优化与全国化布局深化，构筑起多维护城河。年报显示，2024年公司取得营收34.41亿元，同比增长4.2%，归母净利润8.01亿元。这一成绩的取得，源于其轻资产模式对行业周期的天然“免疫力”，即不承担土地成本与开发杠杆，使得公司毛利率维持在49.6%的水平，显著高于传统开发企业。这种财务健康度直接转化为股东回报能力。据wind数据显示，2024年公司现金分红4.82亿元，近三年累计派息超20亿元。在降息周期下，保险资金、REITs基金对稳定收益资产的配置需求上升。因此，绿城管理这类营收稳健增长、盈利能力稳定且重视股东回报的公司或将成为长线资金的优选。更深层的竞争力来自其业务模式的战略适配性。凭借行业领先的代建管理能力，绿城管理可高效承接央国企、地方城投等主体的项目开发需求，在保障房、城市更新等政策重点领域形成差异化竞争力。其一，规模效应与管理效能的双重提升，印证了其战略布局的前瞻性。截至2024年末，公司代建版图已覆盖全国30个省、直辖市及自治区的130余个核心城市，形成网格化业务矩阵。这种全国性布局不仅有效分散了区域市场波动风险，更通过管理资源的集约化配置，实现了边际成本的持续优化。具体来看，2024年公司合约项目总建面达1.256亿平方米，同比增长5.0%，在建面积5396万平方米的稳健增长，印证了项目落地的确定性。尤其在新拓项目端，新拓项目合约建面3650万平方米的持续增量，位居行业第一身位，在行业调整周期中凸显了市场对绿城品牌价值与管理体系的认可度。其二，高能级城市群的深度渗透构筑了价值护城河。绿城管理重点布局的环渤海及京津冀城市群、长三角经济圈、珠三角经济圈、成渝城市群等高能级城市，占据期末合约项目预估总可售货值7201亿元的77.3%，为未来3到5年业绩释放奠定基础。其中，一二线城市建筑面积达55.3百万平方米，占总建筑面积的44.0%，较上年同期提升7.6%，结构性优化显著增强了抗周期能力。其三，商业代建与政府代建的双轮驱动业务架构，则形成了风险对冲的良性机制。商业代建作为利润引擎持续发力，2024年27.52亿元的收入贡献80%占比，17.3%的同比增幅印证市场化竞争力的持续提升。而政府代建以6.26亿元规模稳定基本盘，在政策导向型领域保持稳定输出。这种“市场化项目保利润、政府项目稳底盘”的业务结构，既确保了经营质量的稳定性，又精准卡位政策红利释放方向，为公司可持续发展提供双重保障。 3、从规模领跑到智造升级，成长性获机构“大满贯”认证在巩固既有优势的同时，绿城管理正通过多维创新打开新的增长空间，其发展潜力持续获得资本市场与专业机构的价值重估。中指研究院最新发布的《2025年1-3月中国房地产代建企业排行榜》数据显示，绿城管理作为行业头号玩家，今年一季度以882万平方米新签约规划建筑面积位列第一，印证了轻资产模式在流动性宽松周期中的强适配性。特别是在当前货币宽松政策环境下，基于代建费收入与项目货值挂钩的特性，绿城管理凭借品牌溢价能力形成的费率议价权，也能够形成“水涨船高”的盈利弹性。如果说规模扩张体现了发展速度，那么技术创新则决定着成长质量。依托于多年行业的深耕积淀，绿城管理已实现代建全流程的数字化跃迁。从早期构建产品数字化管理平台，到推出行业首个智能化代建操作系统“绿城M”APP，公司成功将传统经验沉淀为包含“M登山模型”在内的智能决策体系。这套系统通过机器学习海量项目数据，能在方案设计阶段精准匹配客户需求，在施工管控环节实时优化资源配置，构建起覆盖项目全生命周期的数字化管控闭环。战略前瞻性与执行力的双重优势，使绿城管理持续领跑专业评价体系。 2024年，公司接连霸榜中指院、克而瑞等权威机构的代建类榜单，完成“大满贯”式行业认证，其中包括“2024中国房地产代建运营引领企业TOP 1”、“代建综合能力榜单TOP 1”、“2024中国代建企业综合实力TOP 1”、“2024中国房地产代建企业品牌十强No. 1”等多项荣誉。紧接着在近日再度蝉联“2025中国房地产上市公司代建运营优秀企业榜首”。这些殊荣背后，是行业专业机构对公司从规模增长、技术迭代，再到品质输出发展模式的认可，更预示着在代建行业集中度加速提升的背景下，绿城管理有望持续扩大领先身位，开启高质量发展新周期。 4、结语当政策导向与市场机制在“房住不炒”框架下形成合力，轻资产模式所承载的专业化分工、资源集约和技术赋能，正推动行业从债务驱动型增长转向服务价值创造的新范式。绿城管理的实践表明，在周期波动与结构转型的交织中，真正具备模式韧性与战略定力的企业，不仅能穿越行业迷雾，更能在重构产业生态的过程中，为实体经济的高质量发展注入可持续动能。随着政策宽松周期延续，其央企背景带来的信用优势、低融资成本下的盈利弹性，以及与地方政府、金融机构的协同能力，将持续转化为市场份额的提升动能。这种转型样本的价值，或将超越单个企业的成长，成为观察中国房地产行业二次增长曲线的关键注脚。

格隆汇05-16 08:56

早报 (05.16）| 股神最新持仓曝光！大举抛售银行股；鲍威尔发出警告，中概股普跌；外资集体看好中国股市

个基点至8.5% 墨西哥央行周四将指标利率下调50个基点至8.50%，符合预期。因为通胀率仍处于该行的目标范围内，但贸易紧张局势和经济疲软的不确定性仍然存在。 1. 中国输美集装箱预订量飙升近300% 贸易追踪机构Vizion公布的数据显示，在美国和中国互降关税之后，在美国下单的从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%。Vizion战略业务发展副总裁本·特雷西表示，截至5月5日的七天平均预订量为5709个标准集装箱，而截至5月14日的七天平均预订量飙升277%至21530个标准集装箱。 2. 中国主导制定ISO适老化标准银发经济数字化基建加速国际标准化组织（ISO）近期正式发布《老龄化社会老龄化包容性数字经济通用要求与指南》。该标准由我国牵头制定，是ISO首个人口老龄化视角下的数字经济标准。 3. IEA：2025年全球原油供应预计将大幅超过需求增长 IEA月报显示，2025年全球供应预计将大幅超过需求增长，油库存将增加约72万桶/日。将2025年全球供应增长预期上调至160万桶/日，比上月报告的预期增加了38万桶/日，原因是沙特产量前景更为乐观。 4. 美国住房营建商信心创2023年以来新低由于关税导致房屋定价更加困难，加之消费者焦虑导致购房行动迟缓，5月份美国房屋建筑商信心指数跌至2023年底以来的最低水平。本月，全美住宅建筑商协会和富国银行公布的整体市场状况指数下滑6点，至34点。昨日，A股方面，沪指跌0.68%报3380点，深证成指跌1.62%，创业板指跌1.92%。全市场超3800股下跌。盘面上，美容护理、化妆品、食品饮料、乳业股走高，另外，腾讯云、国资云概念走低，虚拟机器人、东数西算等板块跌幅居前。港股方面，恒生科技指数收跌1.56%，恒生指数、国企指数分别下跌0.79%及0.97%。盘面上，大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)集体表现低迷大市承压明显，半导体、黄金股集体走低。另一方面，港口及海运股多数继续上涨，婴童用品股、化妆品股等消费股多数表现活跃。主力动向，南下资金净卖出港股2.21亿港元。其中：净买入建设银行9.77亿、中国移动6.66亿、微盟集团1.13亿、理想汽车-W 1.13亿；净卖出腾讯控股23.6亿、泡泡玛特4.22亿、中芯国际3.01亿、美团-W 2.41亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为渝三峡A、通达股份、成飞集成，分别为9927.47万元、8430.09万元、8312.93万元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为渝三峡A、长华化学、天箭科技。两市融资余额：截至5月14日，上交所融资余额报9095.05亿元，深交所融资余额报8846.83亿元，两市合计17941.88亿元，较前一交易日增加11.63亿元。

格隆汇05-16 08:07

24小时环球政经要闻全览 | 5月16日

内来首次出现负增长。墨西哥央行将关键利率下调50个基点至8.50% 墨西哥央行将关键利率下调50个基点至8.50%，符合预期。决策者们一致通过本次决议。预计二季度通胀为3.9%，之前预计为3.5%。预计三季度通胀为3.5%，之前预计3.4%。预计通胀到2026年三季度将接近3%这个目标。联合国报告：全球经济前景恶化面临高度不确定性联合国发布《2025年全球经济形势与前景年中更新》报告。报告指出，自2025年1月预测以来，全球经济前景显著恶化。关税上调与贸易政策不确定性对供应链造成压力，推高生产成本，导致企业投资放缓，波及发达和发展中经济体。报告预计2025年全球经济增长将放缓至2.4%，较2024年2.9%的增速明显回落。国际贸易方面，全球贸易增长将从2024年的3.3%骤降至2025年的1.6%。在规避关税的短期推动后，2025年下半年商品贸易可能出现收缩。尽管数字化带动服务贸易保持韧性，但整体贸易疲软将影响运输、旅游等相关服务需求。华尔街13F持仓大揭秘！近期，华尔街金融机构陆续向美国SEC提交最新13F表。报告显示，伯克希尔哈撒韦Q1清仓花旗，减持美国银行，维持苹果持仓不变；索罗斯基金Q1重仓投资英伟达及其SpaceX竞争对手，并抛售超微电脑；高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进和增持了近20只中概股，包括新进买入的百度、理想等10家公司。苹果被特朗普停止在印度建厂美国总统特朗普在公开场合表示，他已要求苹果公司CEO蒂姆·库克停止在印度建厂，并增加美国产能。特朗普指出，印度是世界上关税壁垒最高的国家之一，在该国销售美国产品非常困难。不过，他同时表示，印度已经提出可以降低对美国商品的关税，以寻求在进口税方面达成协议。 Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth 据华尔街日报，扎克伯格旗下Meta Platforms将推迟至秋季、甚至更晚才会发布旗舰AI模型Behemoth，原计划4月份发布。Meta考虑在AI产品方面改组管理层。阿里Q4财报：AI收入连续七季度三位数增长财报显示，阿里巴巴Q4营收2364.54亿元，同比增6.57%，低于预期。在AI需求的强劲推动下，阿里云季度收入增长加速至18%，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。淘天集团客户管理收入同比增长12%，反映了对用户体验的投入和商业化举措持续见效。AI+云正成为阿里巴巴长期发展的新增长引擎。

格隆汇05-16 08:07

音频 | 格隆汇5.16盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

苹果持仓不变； 12、墨西哥央行将关键利率下调50个基点至8.50%，符合预期； 13、联合国报告：全球经济前景恶化面临高度不确定性； 14、亚洲最大专业货运枢纽机场：美国航班货运量暴增花湖国际机场计划赴美航班量翻番； 15、哈马斯官员：若实现永久停火，可交出加沙地带控制权；大中华区要闻： 1、最高法、证监会：对于“小作文”损害他人权益且构成犯罪的依法追究刑事责任； 2、中办、国办：稳妥推进危险住房改造加快拆除改造D级危险住房； 3、中办、国办：加强城市基础设施建设改造推进新型城市基础设施建设； 4、中办、国办：推进城镇老旧小区整治改造； 5、高盛：维持对中国股票增持评级，建议聚焦多条主线以捕捉主题性超额收益； 6、中国将对巴西、阿根廷等5国试行免签政策为期1年； 7、李强：把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举； 8、央行等四部门：全方位支持科技创新大力投早、投小、投长期、投硬科技； 9、中国输美集装箱1个最高涨价1500美元； 10、高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进增持多只中概股； 11、雷军：5月下旬发布小米自研手机SoC芯片玄戒O1； 12、网易：Q1营收288亿元，同比增7.4%，超预期； 13、阿里巴巴：Q4营收2364.54亿元，同比增6.57%，低于预期； 14、广东汕头玩具企业迎来客商考察热潮有企业订单排到八九月份； 15、今日港股绿茶集团及A股汉邦科技、泽润新能上市； 16、南下资金加仓建行、中国移动，大幅减仓腾讯； 17、公告精选︱湖北宜化：控股股东拟增持2亿元-4亿元公司股份；综艺股份：重大资产重组事项处于初步筹划阶段； 18、公告精选(港股)︱金融壹账通(06638.HK)获平安集团溢价约23.1%提私有化； 19、A股投资避雷针︱绿盟科技：股东网安基金拟减持不超3%股份；综艺股份：重大资产重组事项处于初步筹划阶段。

格隆汇05-16 07:46

汇丰法国裁员超10%，Georges Elhedery推进1.8亿美元成本削减

023年净利息收入达360亿美元，但受利率下调影响，2024年预计降至330亿美元。Elhedery在内部备忘录中表示：“我们必须精简重叠的管理层，以提升决策效率并降低运营成本。” 同时，汇丰计划将资源向亚洲和中东市场倾斜，2024年亚洲地区贡献了集团约60%的利润。重组措施潜在收益潜在风险裁员与合并预计节约18亿美元成本，提升效率员工士气下降，可能引发法律诉讼聚焦亚洲利用高增长市场提升盈利能力欧美市场竞争力下降，客户流失业务整合简化管理层，加快决策速度短期内业务整合可能导致运营混乱市场影响与行业趋势汇丰的裁员计划引发了市场和行业内的广泛关注。法国作为汇丰在欧洲的重要据点，此次裁员可能削弱其在欧洲大陆的竞争力，尤其是在并购咨询和股权资本市场领域。行业数据显示，2024年全球银行业裁员总数已超6万人，包括德意志银行裁员111名高管、巴克莱银行拆分五条业务线以优化成本。汇丰的裁员与行业趋势一致，反映了全球银行应对利率下行、地缘政治风险及经济不确定性的普遍策略。汇丰股价在过去六个月上涨5.1%，优于行业平均水平（下跌10.1%），但市场对其裁员的长期影响仍持谨慎态度。法国工会代表批评称：“裁员时机与奖金季重叠，缺乏透明度，可能引发员工不满和法律挑战。” 未来展望与挑战汇丰的法国裁员计划是其全球战略调整的一部分，短期内可能通过成本削减提升盈利能力，但长期效果需视执行情况而定。Elhedery在2025年2月表示：“重组不仅是为了降低成本，而是要打造一个更具竞争力的汇丰，专注于客户需求和高增长市场。” 然而，裁员可能导致员工士气下降，尤其是在法国严格的劳动法背景下，可能面临工会诉讼风险。此外，汇丰在欧美地区缩减投行业务可能导致客户流失，尤其是在跨国并购领域。未来，汇丰需平衡短期成本控制与长期市场竞争力，同时应对全球利率下行和地缘政治紧张局势的挑战。2025年2月19日，汇丰将发布2024年财报，预计披露更多重组细节，市场对其成本节约目标的实现情况保持高度关注。编辑总结汇丰法国裁员超10%是其全球重组战略的缩影，旨在通过精简架构和聚焦亚洲市场应对经济挑战。裁员计划短期内有望实现成本节约目标，但可能引发员工不满和法律风险，长期效果取决于业务整合的执行力。全球银行业裁员潮反映了行业面临的多重压力，汇丰需在保持竞争力的同时，谨慎管理市场声誉和客户关系。未来数月，汇丰的财报表现和重组进展将成为市场评估其战略成败的关键。名词解释汇丰（HSBC）：全球最大银行之一，总部位于伦敦，业务遍布亚洲、欧洲和美洲，专注于商业银行、投资银行和财富管理。 Georges Elhedery：汇丰现任首席执行官，2024年9月上任，主导全球重组和成本削减计划。环球银行及市场业务（GBM）：汇丰的核心业务板块，涵盖投资银行、交易和资本市场服务。企业及机构银行（CIB）：汇丰新设业务线，整合商业银行和环球银行及市场业务，旨在提升效率。 2025年相关大事件 2025年3月31日：汇丰在奖金季裁员引发行业震动，部分投资银行员工未获奖金即被解雇，工会威胁提起诉讼。（来源：The Banker） 2025年2月13日：汇丰启动新一轮投资银行裁员，亚洲地区首当其冲，预计全球裁员影响数百名员工。（来源：The Straits Times） 2025年1月28日：汇丰宣布退出欧美地区并购及股权资本市场业务，资源转向亚洲和中东市场。（来源：Reuters） 2025年1月1日：汇丰正式实施东西方市场分拆，优化全球运营结构，预计节约成本15亿美元。（来源：Bloomberg）专家点评 2025年5月14日，摩根士丹利分析师James Lee表示：“汇丰的法国裁员是其全球成本控制战略的一部分，短期内将提升盈利能力，但可能削弱其在欧洲市场的竞争力。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年5月13日，彭博社分析师Sarah Jane Mahmud指出：“汇丰的战略聚焦亚洲市场符合其利润结构，但裁员可能引发工会抗议，增加法律和声誉风险。”（来源：Bloomberg评论） 2025年5月10日，瑞银分析师Felix Liu称：“汇丰的业务整合有助于简化管理，但裁员时机可能引发员工不满，需谨慎处理劳资关系。”（来源：瑞银投资简讯） 2025年4月30日，高盛分析师Piyush Mubayi表示：“汇丰在法国的裁员计划反映了全球银行业应对利率下行的普遍趋势，未来需关注其亚洲市场表现。”（来源：高盛市场评论） 2025年4月15日，独立分析师Michael Hewson评论：“汇丰的裁员策略可能短期内节约成本，但若处理不当，可能损害其在欧洲的品牌形象。”（来源：CMC Markets分析）来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:11

鲍威尔最新讲话：未来通胀或更加波动，美国可能进入更频繁的“供应冲击”时期

年来，当经济陷入衰退时，美联储通常会将利率下调约500个基点。鲍威尔强调，将通胀预期维持在2%至关重要，这也是过去评估的核心要点。鲍威尔表示，美联储将根据过去五年的经验，重新审视战略框架的某些方面，还将考虑改进委员会在预测不确定性和风险方面的政策沟通工具。在当前的审查中，委员会正在讨论从过去五年汲取的经验教训，并计划在未来几个月内完成对共识声明具体修改的审议。尽管这位央行行长在周四的讲话中没有提及特朗普总统的关税，但他最近几天指出，关税可能会减缓经济增长并推高通胀。然而，这两种措施的影响程度都难以衡量，尤其是在特朗普最近宣布在90天的谈判窗口期前放弃实施更激进的关税的情况下。以下是鲍威尔讲话全文（以下由AI翻译）：早上好。今天我非常高兴欢迎大家的到来。Thomas Laubach 对联邦公开市场委员会（FOMC）的研究与支持帮助我们更好地理解货币政策，因此今天以他的名字继续这项工作是非常恰当的。感谢论文的作者、评论人和小组参与者，也特别感谢 Trevor 和他的团队组织了本次会议。为了让我们聚在一起，确实付出了很多努力。正如我们上一次评估中所做的，2025 年的评估也包括三个关键要素：本次会议、在全国各地联储银行举办的 Fed Listens 活动，以及由工作人员分析支持的一系列 FOMC 会议上的政策制定者讨论与审议。在当前的评估中，我们将根据过去五年的经验重新审视我们战略框架的若干方面。我们还将考虑在委员会的政策沟通工具方面可能的增强，涉及预测、不确定性以及风险。FOMC 于 2012 年首次在一份题为《长期目标与货币政策策略声明》的文件中系统性地确立了我们的货币政策框架，我们称之为“共识声明”。该声明开篇的措辞从未改变，明确表达了我们履行国会赋予职责的承诺，并清晰地说明我们正在做什么、为什么这么做。清晰的沟通减少了不确定性，提高了政策的有效性，并增强了透明度和问责制。 Ben Bernanke 担任主席期间，领导委员会制定了这一初始共识声明，确立了 2% 的通胀目标，并阐明了我们实现国会赋予的双重职责的方法。该框架与灵活通胀目标制中央银行的最佳实践大体一致。经济结构会随着时间推移而演变，货币政策制定者的策略、工具和沟通方式也必须随之演进。大萧条所带来的挑战与高通胀时期和“大缓和”时期的挑战不同，这些都与我们今天所面临的挑战存在区别。一个好的框架应能适应各种经济状况，同时也需要随着经济和我们对经济理解的变化而定期更新。从 2012 年到 2018 年，FOMC 在大多数年份的 1 月会议上投票重新确认共识声明，但基本没有进行实质性修改。2019 年，我们改变了这一做法，首次开展了面向公众的评估，并表示大约每五年进行一次此类评估。五年一次并非出于某种神奇的原因，而是我们认为这个频率适合重新评估经济结构性特征，并与公众、从业人员和学术界就我们框架的表现进行沟通。我们的一些全球同行也采用了类似的框架审查机制。上一次评估时，我们已经在一个“新常态”中生活了大约十年，其特征是贴近有效下限的低利率、低增长、低通胀以及一个非常平坦的菲利普斯曲线。如果要用一个统计数据来总结那一时期，那就是自 2008 年全球金融危机爆发后，政策利率在下限停留了整整七年。 2015 年 12 月开始加息后，我们仅在三年内缓慢将利率提高到峰值 2.4%。仅七个月后，我们又开始降息，到 2019 年底政策利率降至 1.6%，这一水平持续至新冠疫情在几个月后暴发。当时其他主要发达经济体的政策利率甚至更低，在许多情况下为负值，而且所有这些经济体的通胀率都经常低于目标水平。当时的共识是，哪怕经济出现一次轻微衰退，我们也将很快再次陷入利率下限，并可能再次维持多年。金融危机后的十年表明了这种情况可能带来的痛苦。经济疲弱时，通胀往往会下降，而名义利率已接近零，这会推高实际利率，进一步抑制就业增长，并加剧对通胀及其预期的下行压力。鉴于靠近下限对就业和通胀构成的下行风险，以及维持通胀预期锚定在 2% 的必要性，我们当时采纳了一种政策，即弥补长期低于通胀目标的不足，这种做法在有关下限风险的文献中非常普遍。考虑到这种风险，我们表示，在通胀长期低于 2% 的时期之后，我们可能会在一段时间内将通胀目标定在略高于 2% 的水平。我们还决定，政策决策将依据对“低于最大就业”的评估，而非“偏离最大就业”的评估。这一表述的变化并不意味着永久放弃预防性加息或忽视劳动力市场的紧张状况，而是表明，仅凭劳动力市场看似紧张，不足以单独触发政策反应。除非委员会认为如果不加以遏制将导致令人担忧的通胀压力，否则不会因此调整政策。这个变化反映了我们在历时较长的经济扩张期间获得的经验：即使失业率处于历史低位，只要通胀保持低位和稳定，就可以持续推动就业最大化，而不必担心价格稳定受损。例如，在疫情前几年，失业率已降至数十年来的低位，而通胀仍低于 2%。到 2019 年 12 月，关于长期自然失业率的估计已经明显下调。这种对“短缺”（shortfall）的关注反映出一个现实：低通胀和低失业的组合并不一定对货币政策构成不利权衡。将我们推近下限的经济状况以及推动我们调整共识声明的原因，原本被认为是长期缓慢演变的全球性因素，预计在下一次五年评估前仍会持续存在。如果不是疫情的出现，这种情况很可能就会如预测般继续下去。 “有意适度超过目标”的想法在现实中未能在政策讨论中发挥作用，自那时至今也是如此。2020 年我们宣布这一框架变化后不久，全球范围内通胀水平大幅上升，这种通胀既非“有意”也非“适度”。我在 2021 年 12 月曾公开承认了这一点。我们重新依靠框架中的其他部分，即传统的通胀目标制。直到 2021 年底，FOMC 参与者仍预测通胀将在 2022 年快速回落，我们的政策利率将仅适度上调。这一预测与拥有不同政策框架的其他央行及绝大多数经济预测机构保持一致。而当事实显示情况并非如此时，我们在16个月内将政策利率上调了525个基点。最近的数据表明，4 月份12个月的PCE通胀率为 2.2%，远低于2022年的峰值7.2%。这是一个值得欢迎、也在历史上极为罕见的结果——正如在座各位所知——此次通胀回落并未伴随失业率的大幅上升，而这在过去通常是紧缩周期的特征。自2020年以来，经济环境发生了重大变化，本次评估将体现我们对这些变化的认识。长期利率如今显著上升，主要由实际利率上升推动，而长期通胀预期相对稳定。对政策利率长期中性水平的估计普遍有所上升，这一点在经济预测摘要中也有体现。较高的实际利率也可能反映出一个可能性：未来的通胀可能会比2010年代两个危机之间的时期更加波动。我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续性更强的时期，这对经济和中央银行来说都将是一个艰巨挑战。虽然当前的政策利率远高于下限，但在过去几十年中，每逢经济衰退，我们平均降息幅度约为500个基点。因此，虽然受限于下限已不再是基本情景，但我们仍有必要在框架中保留对这一风险的应对机制。尽管框架需要不断演变，但其中的一些要素是永恒的。经历“大通胀”之后，政策制定者深刻认识到维持通胀预期在一个适当的低水平是至关重要的。在“大缓和”时期，稳定的通胀预期使我们得以在不引发通胀失控风险的前提下，对就业提供政策支持。自“大通胀”以来，美国经济经历了有史以来最长的四次扩张期中的三次。通胀预期锚定发挥了关键作用。更近一步，如果没有这个锚定，我们也无法在不引发失业激增的情况下实现约 5 个百分点的通胀回落。保持长期通胀预期的锚定，是我们在 2012 年确立2%目标时的重要动因。在2020年的框架变化中，维持这一锚定仍是主要考量之一。锚定的通胀预期对我们所有的政策工作都至关重要，我们今天仍然坚定致力于实现2%的通胀目标。在当前的评估中，委员会正在讨论过去五年中的经验教训。我们计划在未来几个月完成对共识声明具体修改的审议。我们特别关注 2020 年的变动，并将考虑如何基于我们对经济理解的变化以及公众对这些变动的理解，对共识声明进行重要而明确的更新。到目前为止的讨论中，与会者普遍认为应该重新考虑关于“短缺”（shortfalls）一词的表述，在上周的会议上，我们对“平均通胀目标制”（average inflation targeting）也有类似的讨论。我们将确保新的共识声明在面对多种经济环境和发展变化时依旧具有韧性。除了修订共识声明，我们还将考虑在正式政策沟通方面的潜在提升，尤其是在预测和不确定性方面的表达方式。在对 2020 框架及近年来政策决策的评估中，有一个普遍观点是：当复杂事件不断演变时，需要更清晰的沟通。尽管学术界和市场参与者普遍认为 FOMC 的沟通总体有效，但总有改进的空间。事实上，即使在相对平静时期，清晰沟通仍然至关重要。一个关键问题是：如何让公众更好地理解经济所面临的不确定性。在冲击更大、更频繁、更复杂的时期，有效沟通就要求我们清晰传达我们对经济状况及前景认知中的不确定性。我们将在这方面寻求进一步改进。最后，请允许我再次感谢大家的到来。我们非常期待这次会议，也期待接下来两天中将展开的讨论。这些讨论将有助于拓展和深化我们对这些问题的思考，而这对于我们评估工作的成功至关重要。非常感谢大家。

格隆汇05-15 23:58

关税缓和，规模最大的消费ETF(159928)收涨超1%！近60日净流入超13亿元，消费后市怎么看？

改善增强消费信心。近期降准降息叠加房贷利率下调，缓解居民资产负债表收缩压力，消费龙头有望受益。从中长期看，内需战略升级，产业持续转型。政策面上，“国内大循环”政策支持持续加码，高层通过消费品补贴、税收优惠等措施刺激内需，尤其是在新能源汽车、智能家居等领域。与此同时，当前政策注重“外需缓和期”与“内需培育期”的衔接，若未来美关税政策反复，政策可快速启动积极扩张，平滑外部冲击。【机构评食品饮料：2025Q1承压基调下环比改善】开源证券表示，2025年食品饮料子行业处于回暖过程，需求曲线缓慢上行，建议聚焦头部龙头公司进行布局。2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%，增速较2024Q4（6.6%）略有回落；利润同比增长0.3%，增速较2024Q4（-13.0%）有较大改善。其中白酒一季度收入增速（1.7%）较2024Q4（1.2%）略有回升，春节期间白酒消费仍保持一定韧性，大众品中零食（81.3%）增速较高。一季报体现出两大特性：一是业绩分化进一步拉大，多数龙头企业业绩保持稳定，但部分二线品牌出现收入降速的情况；二是大众消费表现出较强的韧性，部分饮料公司业绩表现突出、多数零食公司表现较好。投资方面，以白酒配置为主，大众品三条主线布局。当前市场核心变化在于对未来宏观经济预期发生改变。4月份重要会议召开，指出要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。会议后，开源证券对于消费政策释放的预期更加坚定，对消费板块后续呈乐观态度。白酒方面，板块已处于基本面底部区间，可以逢低加大配置。大众品可以选择交易策略三条主线：一是把握渠道改革与新品类红利，子行业龙头、品牌企业可能受益。二是预判年内餐饮可能小幅复苏，婚宴的修复以及类似消费券等外部刺激将为餐饮带来增量，餐饮相关产业链如啤酒、调味品、速冻食品等行业可予以关注。三是成本红利逻辑，寻找年内成本仍处下行区间，利润预期显著改善的品种，如糖蜜价格持续下行、燕麦价格走低等。（来源：开源证券20250513《暖意渐起，焕启新程》）基本面与估值角度，一方面消费ETF（159928）标的指数利润迭创新高，另一方面估值仍处于近10年低位。2024年，消费ETF（159928）标的指数的归母净利润达2446.6亿元，创历史新高，同比增长28.85%。与此同时，截至5月13日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.46倍，近十年估值分位数1.98%，比近10年超98%的时间便宜！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显。消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/05/09）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-14 17:47

银行存款利率倒挂，存5年反亏钱？老百姓怎样存才不吃亏

利率会下降，将短期存款滚动续存可能面临利率下调的风险。同时，存款人也应当关注银行提供的其他金融产品。除传统定期存款外，结构性存款、大额存单等产品可能提供不同的收益和风险组合，为资金配置提供更多选择。在库尔勒富民村镇银行利率调整的背景下，存款人应当根据自身实际需求和风险承受能力，合理选择金融产品。市场分析人士指出，中小银行利率倒挂现象的出现，反映了银行业竞争格局和经营策略的变化。这一趋势是否会进一步扩大，以及对整体银行体系的影响，值得持续关注。

金融界05-14 13:36

美联储暂停降息，港股会怎么变？这些流动性指标告诉你答案

也会对港股产生不同影响。在降息初期，利率下调通常会改善全球金融市场的流动性环境，推动资本流入新兴市场，港股的表现往往会因此受益。在加息周期中，情况则相对复杂。加息初期，流动性收紧可能会压制市场估值，价值股的防御性特征会更加凸显。但如果加息伴随着美国经济的韧性较强（如2022年），港股的盈利预期可能因中美经济周期错位而受到拖累，导致风格切换不够极致且存在滞后性。图：美债收益率拐点通常领先一个季度指示港股风格切换数据来源：Wind，截至2025/4/25 二、美元指数及汇率影响资金配置偏好美元指数是衡量美元相对于其他货币强弱的重要指标，其变动会对国际资金配置偏好产生直接影响。当美元走强时，非美资产的持有成本会增加，外资倾向于回流美元资产，这对港股的资金面会产生一定压力。而在美元走弱时，美元贬值往往会推动资金流向新兴市场寻求高收益资产，港股的成长股风险偏好会抬升，估值修复的弹性也会更大。美元兑人民币汇率同样不容忽视。汇率波动通过影响中资企业的盈利预期间接作用于港股估值。在港上市的中资企业收入通常以人民币计价，汇率贬值会降低美元计价的每股盈利，从而对估值形成压制。同时，在贬值预期下，资本外流风险可能进一步收紧市场流动性。当汇率稳定或升值时，外资持有港股的汇兑风险下降，成长股的吸引力会随之提升。中美利差的变化进一步影响外资对中港资产的配置意愿。当中美利差走阔，外资会更倾向于增持人民币资产，港股的成长股因贝塔属性较强，往往能获得超额收益。而当利差收窄时，外资可能减少对中港资产的投资，价值股因低估值特性，在这种情况下表现通常更为稳健。图：全球制造业周期上行期间，海外流动性趋紧数据来源：Wind，截至2025/4/25 三、美港利差直接影响香港本地流动性在联系汇率制度下，香港金管局通过“自动利率调节机制”和“刚性兑换保证承诺”来维持汇率稳定。具体而言，美元兑港元的汇率会在7.75至7.85之间波动。当市场对港元的需求大于供应，导致汇率触及7.75的强方兑换保证时，金管局会向银行沽出港元、买入美元，从而使市场流动性增加。反之，当港元汇率触及7.85的弱方兑换保证时，金管局会回收港元流动性，以维持汇率在合理区间内波动。美港利差的变化会通过套息交易直接影响香港本地的流动性环境。Libor-Hibor利差反映了国际和香港金融市场的资金无风险收益率差。当利差扩大时，套利交易会驱动港元的抛售，若汇率触及弱方兑换保证（7.85），金管局被动回收港元流动性，导致Hibor飙升，这会提升融资成本并压制高估值的成长股表现。而当利差收敛时，套利压力缓解，流动性边际改善，成长股的估值修复弹性会更大。图： 2022 年 LIBOR-HIBOR 利差扩大，港币走弱，港股价值占优数据来源：Wind，截至2025/4/25 总结来看，海外流动性对港股的影响机制可以归纳为以下几点：美债利率、中美利差和美港利差的变化通过影响估值中枢和跨境资本流动，驱动不同风格间的切换；美元指数和汇率波动则通过影响资金配置偏好，间接作用于市场风格。这些因素的综合作用构成了港股市场的流动性驱动框架。对港股感兴趣的投资者，相关产品H股ETF（510900，联接110031/005675）和恒生ETF易方达（513210）备受关注。对港股细分行业感兴趣的投资者，相关产品恒生创新药ETF（159316），港股消费ETF易方达（513070，联接018103/018104），恒生红利低波ETF（159545，联接021457/021458）等备受关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:36

中国央行历史性降息！港媒：房地产市场前景仍不明朗五一购房旺季销售量下降

积金贷款利率调整为2.6%，二套房贷款利率下调至3.075%。短期贷款利率也出现类似下调，而对于现有贷款，新利率将于2026年1月起生效。 “这些措施将有助于减轻购房者的财务负担，并确保项目交付，这对于恢复购房者的信心至关重要，”香港银河国际证券董事总经理Raymond Cheng表示。他补充称：“如果政策制定者能够设定从陷入困境的开发商手中购买未售出房屋的具体目标，那就更好了。” 最新降息是旨在重振购房兴趣、推动停滞的住宅项目建设的更广泛举措的一部分。中国人民银行表示，银行已批准约6.7万亿元人民币，约合9260亿美元用于所谓的“白名单”住房项目贷款，涵盖近1600万套。该行还补充说，这些经过地方审核的项目预计将获得优先融资，以确保按时完工。自2021年中国房地产市场因开发商违约和监管收紧而开始崩溃以来，即使抵押贷款利率持续下降，人们的信心仍然低迷。许多潜在购房者仍然持观望态度，担心房价下跌、工作不稳定以及房屋未完工的风险。尽管政策势头强劲，但5月第一周“黄金周”假期的销售活动表明信心仍然脆弱。中国房地产信息集团(CRIC)数据显示，为期5天的长假传统上是购房旺季，但中国19个核心城市的房屋销售量同比下降4%，至122万平方米。克而瑞在报告中指出，北京、深圳等一线城市的房地产项目访问量明显下降，购房量几乎减半。克而瑞表示，在深圳，开发商通过提供6%至9%的折扣，成功提振了部分项目的销量，但效果有限。 “假期表现表明复苏势头仍然疲弱，”克而瑞分析师Yu Qianqian在报告中表示。“一方面，供应仍然紧张——许多城市新房上市数量有限，无法满足需求。另一方面，此前受政策驱动的需求已基本释放，而这个假期，人们对旅游的兴趣远高于购房。” 他补充道，尽管北京、上海等城市的人流量在早先的刺激措施出台后出现了短暂的上升，但尚未看到持续的上升势头。经济学家表示，除了短期买家情绪之外，真正的挑战在于解决房地产行业更深层次的结构性问题。野村证券首席中国经济学家Lu Ting表示，当前的房地产市场低迷不仅仅是周期性的放缓，而是结构性的破坏，并且与中国经济增长模式的更广泛转变紧密相关。他认为，政策制定者需要采取“更大胆的举措”来应对这些前所未有的挑战，而不仅仅是短期刺激。他呼吁采取长期结构性解决方案来“清理房地产行业的混乱局面”，以更可持续的方式支持消费，例如通过养老金改革，并通过解决交付风险和开发商信誉来恢复信心。

圈内人05-12 13:31

24小时热点