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民生证券：给予齐心集团买入评级
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7pct至7.65%/-2.38%，毛利率下降主因产品降价促销所致；费用率层面，23Q4销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-2.40/-0.91/+0.91/-0.16pct，财务费用率下降主因利息费用大幅下降所致；管理以及销售费用率下降主因公司收入大幅上升所致。研发费用率上升主因公司研发投入主要为硬件产品，资本化研发投入占研发投入的总体比例较上年同期下降。　　客户结构调整，盈利能力存在波动。2023年归母净利润/扣非净利润0.77/0.75亿元，同比分别-39.40%/-17.61%。23Q4单季度归母净利润/扣非净利润亏损-0.71/-0.71亿元，同比分别-344.71%/-94.15%。毛利率/净利率同比变化-3.21/-1.37pct至7.65%/-2.38%，低于预期，我们判断主因：1）计提5400万元资产减值损失；2）云视频研发投入未能资本化，且人员优化带来补偿金增加，预计亏损近6000万元；3）小B客户年底费用结算。对于B2B业务而言，预计Q4通过以价换量完成全年百亿收入目标，净利率降低；24Q1B2B业务随着业务结构调整，净利率逐步回归正常水平，24Q1归母净利润为0.49亿元（同增10.96%），24Q1毛利率/净利率同比变动+0.02/-0.04pct至10.18%/2.14%　　客户结构优化，现金流持续改善。2023年公司经营活动现金流量净额为6.34亿元，同增94.74%，24Q1经营性现金流净额亦录得3465万元，同增329%，主因1）公司持续优化客户结构，主动放弃存在回款风险的客户，应收账款从2021年的39.82亿元下降至2023年的27.18亿元（对比收入从82亿元升至111亿元）；2）数字化提升带来运营效率持续改善。　　展望未来：办公集采及MRO方面：公司以平台服务模式构建高附加值行政办公运维物资解决方案，围绕客户需求不断提升服务能力，重点发展MRO解决方案，配套发展数字化工会福利解决方案与营销物料解决方案，加强产品整合、供应链管理、资金周转、快捷交付等能力，努力提升内占比。自主品牌方面：需求数量面临收缩的挑战，公司将锁定渠道多元化、产品创新化、产供销一体化、信息数字化和品牌情感化等打造公司核心能力。云视频业务：持续优化客户结构，聚焦预算充足大客户，并持续优化人员数量降本增效。员工福利业务：定制化模式满足客户需求，提高自身盈利水平。　　投资建议：2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，随小B客户业务和云视频业务线调整完成，2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/3.3/3.9亿元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。　　风险提示：办公集采线上化渗透不及预期，市场竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为7.05。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-23
东吴证券：给予箭牌家居增持评级
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+20.03%。　　行业价格竞争导致毛利率下降。2023年公司销售毛利率28.34%，同比下降4.51个百分点，2024Q1公司销售毛利率24.40%，同比下降6个百分点，主要系公司全渠道加大产品促销力度抢占市场份额。受市场竞争加剧影响，产品价格有所下降，2023年公司卫生陶瓷产品销售量同比增长13.83%，但营收仅增长6.61%。期间费用率方面，2023年公司期间费用率合计21.04%，同比变动-1.92pct，期间费用有所摊薄。2024Q1期间费用率合计30.86%，同比变动+0.12pct。　　2023年经营性现金流同比大幅改善，收现比提升，付现比下降。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增加190.98%。1）收现比：公司2023年收现比111.74%，同比变动+6.68pct；2）付现比：公司2023年付现比89.09%，同比变动-1.22pct。2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为-9.39亿元，同比下降61.70%，主要系支付购买材料和税费增加所致。　　盈利预测与投资评级：公司是国内卫浴龙头，在品牌力、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累。未来公司有望借助产品智能化优化产品结构、产品销售套系化带动客单价提升、渠道线上化和精细化运作进一步夯实公司在卫浴行业的核心竞争力。考虑到行业价格竞争加剧，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为4.48/5.66亿元（前值为7.78/9.37亿元），新增预计公司2026年归母净利润为6.64亿元，对应PE分别为19X/15X/13X，维持“增持”评级。　　风险提示：下游需求波动的风险、市场竞争加剧的风险、原材料及能源价格大幅波动的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券徐皓亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.18%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.9亿，根据现价换算的预测PE为16.02。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.58。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-23
德信中国(02019.HK)盈警：预计年度净亏损约19亿至20.5亿元
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本期间在建物业项目数目减少，导致资本化利率下降。
格隆汇2024-04-22
东吴证券：给予中新集团买入评级
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土地出让减少等多方原因导致公司收入及毛利率下降。2023年营收同比下降22.9%，其中园区开发业务营收28.5亿元同比下降26.3%，毛利率58.4%同比下降6.3pct；绿色发展业务营收6.5亿元同比下降14.0%，毛利率19.0%同比下降5.1pct。收入下降的原因主要为2023年土地出让面积减少影响，同时公用事业和环境类减排业务收入下降，而发电业务尚处布局初期。除此以外，导致业绩同比下降的原因还有：（1）税金及附加同比增长1248.7%，主要是上年同期结转已清算项目应交税金与已计提税金差异所致；（2）资产减值损失同比增加0.9亿元至1.2亿元，主要是子公司山东科臻、和顺环保预计盈利不及预期，固定资产及商誉减值增加所致。但产业投资评估增值带来的公允价值变动收益一定程度上对冲了上述影响。2023年归母净利润同比下降15.3%。　　区中园业务提质增效，抢抓苏州优质资源。公司以中新智地为主要平台，立足苏州深耕长三角开展区中园项目。截至2023年末，公司累计签约落地区中园建筑面积156万方。2023年抢抓苏州优质资源，新增落地了太仓璜泾、常熟昆承湖等区中园项目。2023年已交付区中园项目实现综合出租率75%，其中镇江一期项目交付一年内出租率超90%。　　分布式光伏加速拓展。2023年6月，中新公用正式更名为中新绿发。新能源业务方面：公司以分布式光伏为主攻方向，充分挖掘园区载体资源。和固德威、旭杰科技、新加坡益阁新能源、双杰电气、港华能源、协鑫智慧能源等行业知名企业成立合资公司。截至2023年末，中新绿能及中新春兴、中新旭德等公司累计完成并网474MW，同比增长355.8%，在建项目211MW，持续为300余家企业提供可再生清洁电力。　　多层次布局产业投资，板块联动赋能园区开发。基金投资方面：2023年公司新增认缴投资基金10支，认缴金额9亿元；促成37个项目落户各园区，拉动投资规模近125亿元。截至2023年末，公司累计认缴投资47支外部市场化基金，合计认缴金额近42亿元，累计拉动各园区总投资605亿元。科创直投方面：2023公司设立了规模3亿元的园创二期基金，关注投资“专精特新”项目。截至2023年末，公司累计投资科技类项目36个，累计投资金额5.6亿元，拉动总投资58.6亿元。　　盈利预测与投资评级：公司园区开发业务稳定，尽管受地产下行影响，收入下降，但光伏业务高速发展，未来有望进入收获期，带动公司重回增长轨道。根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为12.9/13.0亿元（前值为20.1/22.3亿元），预计2026年归母净利润为13.7亿元。对应的EPS为0.86/0.87/0.91元，对应的PE为9.6X/9.6X/9.1X，维持“买入”评级。　　风险提示：苏州及周边地区经济发展停滞风险；土地市场下行风险；宏观经济环境及政策风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈慎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.67亿，根据现价换算的预测PE为9.11。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-22
英伟达熄火、标普大跌的终极原因，以及近期资产配置
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力。这次降息预期的推后是由于去年四季度利率下降和金融条件宽松，需求改善。为了压制通胀，必须抑制需求，这需要金融条件再度收紧。如果金融条件再次收紧，美股(SPX)可能需要回调8-10%，回到4700点附近，相应的，美国的信用利差可能会扩大到50个基点。美联储预计将在6月开始降低资产负债表的规模，这将有助于抵消当前的流动性转折点。金融条件的再度收紧，将在未来的1-3个月内体现在实际增长的压力和通胀与增长的意外指数上。实际上，由于美国30年按揭利率的上升，房地产的成屋销量已经开始下滑，这是美国需求改善和通胀上升的一个重要支撑。各类资产的回调以及对需求和价格的压制，都可能引发降息交易的重启。目前的配置建议还是以买入短期国债为主，其次是长期国债，建议避开美股和信用债，大宗商品也似乎过度计价。
老虎证券2024-04-22
邦达亚洲： 6月份降息预期升温英镑失守5个月低位
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感到满意，这导致出现潜在的场景，即英国利率下降的速度可能快于美国，甚至可能快于欧元区。Equals Money的外汇分析主管Thanim Islam表示：“如果市场开始消化英国央行较早降息的预期，英镑还有进一步走软的空间。Bailey行长的一些鸽派言论加剧了英镑的困境，暗示就业市场正在放松，并预计下个月通胀将大幅下降。他还试图将英国与美国区分开来，称英国面临的通胀风险低于美国。”
邦达亚洲2024-04-22
民生证券：给予岳阳林纸买入评级
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剧，公司纸品售价较上年同期下降。　　毛利率下降，需求改善或有望触底反弹。公司24Q1单季度实现归母净利润0.81亿元，同比降低7.60%；扣非后净利润为-0.41亿元，同比转亏，主因三点：1、国内整体竞争激烈，纸价较去年同期下降；2、园林生态行业市场依然低迷，子公司诚通凯胜生态建设有限公司毛利较上年同期下降；3、公司转让双阳高科38.72%股权（转让价格为1.4亿元）并放弃其增资优先认缴权，2024年3月起不再纳入公司合并报表范围，该公司上年同期盈利。分业务来看：造纸方面文化纸产量25万吨，单吨盈利200元左右；园林业务宁波凯昱企业管理服务有限公司提前终止PPP项目，项目资产由宁波市北仑区住房和城乡建设局以5.83亿元进行回购（2018年投资额为6.74亿元）；林木业务2024年2月，湖南、湖北经历了自2009年以来强度、范围最大的两轮雨雪冰冻灾害，对公司林木资产造成了不利影响，具体影响正在核实中。2024Q1公司毛利率为7.05%，同比下降4.76pct，主因纸价下降。2024Q1公司费用率同比增加0.09pct至9.64%，其中管理/销售/研发/财务费用率分别为3.11%/1.45%/3.49%/1.59%，同比变动-0.32/+0.26/-0.03/+0.18pct，我们判断销售费用率略增主因公司为年底45万吨新产能铺设市场。现金流方面，24Q1经营性现金流净额为0.11亿元，同比减少25.45%，主因纸价下降现金流入减少。截至2024.04.18，文化纸价格较24Q1低点增加200元至5900元/吨，随着二季度招标进入旺季，我们预计24Q2公司文化纸盈利环比或将持续改善。　　投资建议：CCER重启落地，中期关注方法学分批发布&碳价上升。2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排（CCER）交易在北京启动。诚通碳汇为中国林业产业联合会林业碳汇分会的理事长单位，参与制定了我国林业碳汇标准　　《林业碳汇项目审定和核证指南》。截至23年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.48/6.33亿元，对应PE估值为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。　　风险提示：CCER重启进度不及预期的风险；下游消费恢复不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为22.5。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
民生证券：给予万凯新材买入评级
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时，产品价格价差亦有所回落，使得公司毛利率下降。据2023年年报，公司主要产品瓶级PET实现销售收入161.04亿元，同比2.96%，实现毛利率3.78%，同比下滑4.59个百分点。　　顺利实现产能投放，不断优化产业链布局。2023年，公司控股子公司“年产120万吨食品级PET高分子新材料项目扩建（三期）”项目实现顺利投产，截至23年年底公司产能已达300万吨，行业头部地位进一步巩固；另外，公司拟通过可转债方式募集资金，用于建设正达凯MEG一期60万吨项目，该项目拟选取先进的天然气制MEG工艺形成年产60万吨的上游原材料MEG产能，联产共建草酸、液化二氧化碳、合成氨、电子级DMC等多个衍生品项目。该项目正式投产后，将有利于公司深化纵向一体化战略，提升原料的供应能力，进一步提升公司竞争实力。　　放眼国际市场，逐步推进国际运营战略。为充分应对国内、国际市场形势和同行竞争，公司已逐步开展国际化经营战略。2023年5月，公司在新加坡成立海外子公司万凯国际，正式开始国际化布局第一步；同年12月，经过前期广泛和深入地实地考察和调研，公司决定通过合资方式在非洲人口第一大国尼日利亚投资建设30万吨/年规模的瓶级PET生产基地，走出了海外建厂的第一步。目前，尼日利亚正处于前期行政审批等筹备阶段，随着该项目的建成投产，公司或将成为PET瓶片行业内首家布局全球的企业。　　投资建议：公司是国内领先的聚酯瓶片材料供应商，公司已经完成重庆万凯三期PET项目，上游MEG项目投资，打造完整的天然气-乙二醇-聚酯产业链，公司主营业务成本控制优势将继续强化。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.06、9.57、12.37亿元，EPS分别为1.37、1.86、2.40元，现价（2024年04月19日）对应PE分别为9x、7x、5x，我们看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格上升、项目建设进度不及预期、下游消费不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券倪吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为11.29。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
国金证券：给予安琪酵母增持评级
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业务、其他业务增速较快，结构性变化致毛利率下降。2）销售费率持续优化，24Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为4.84%/3.69%/4.15%/0.56%，较去年同比-0.37pct/+0.43pct/+0.31pct/+0.17pct,管理及研发费率提升主要系相关人员23年年终奖在24Q1发放所致。3）24Q1政府补助为0.29亿元，同比+20.18%。　　看好国内市场需求复苏、海外市场持续开拓，共同推动业绩增长。24年公司将加快海外市场开拓力度，配套海外产能建成投产，亦有望改善海外业务毛利率。国内市场需求逐步复苏，烘焙酵母稳健增长，YE、酶制剂等业务有望拉动收入增长。利润端，虽然原料成本压力减轻且波动弱化，但海运费、促销竞争等不确定性因素亦有影响，全年利润率有待修复。　　盈利预测、估值与评级　　预计公司24-26年归母净利润分别为13.7/16.1/19.0亿元，同比+8%/17%/18%，对应PE分别为19x/16x/14x，下调至“增持”评级。　　风险提示　　食品安全风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.72亿，根据现价换算的预测PE为19.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为39.6。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
华鑫证券：给予佳禾食品买入评级
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同比+0.98/-1.31pcts，净利率下降主要系期间费用率提升所致，销售/管理/研发费用率分别同比+2.27/1.24/0.12pcts。一季度经营净现金流高增，销售回款基本持平。2023/2024Q1销售回款分别为31.64/7.58亿元，分别同增26.03%/0.03%；经营净现金流分别同增137.58%/480.12%，主要系去年原材料成本下行，而今年上行趋势明显故采购同比下降所致。　　植脂末承压明显，其他产品表现亮眼　　粉末油脂营收承压明显，其他产品营收高增。2023年粉末油脂/咖啡/植物基/其他产品营收为19.26/2.61/1.06/3.61亿元，同增10.07%/22.20%/20.80%/41.18%；2024Q1以上各类产品的营收分别同比-35.18%/-22.22%/-9.61%/+51.04%。下游茶饮客户议价能力增强，向上游布局意愿提高。2023年植脂末销量/均价分别同比+15.81%/-4.96%，毛利率同比+9.80pcts，量增为主，原材料价格变化向下游传导能力强。目前公司已成为植脂末行业龙头，加大研发投入和工艺创新，开发打造冷溶植脂末、耐酸植脂末等多款细分差异化产品，提高客户粘性。咖啡业务结构变化，期待产能利用率提升带来盈利能力提高。2023年门店咖啡市场竞争激烈，对上游生产企业形成较大压力，公司由精品速溶咖啡为主转向咖啡豆为主，产业链上移造成均价下降，2023年咖啡销量/均价分别同比+40.85%/-13.24%，毛利率同比+2.18pcts。公司目前拟募投资金以建设咖啡豆为主的生产基地，项目建成后预计年产能达到16,000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉、8000吨冷热萃咖啡液、10000吨RTD即饮咖啡及610吨冻干和混合风味咖啡。植物基业务加大费用投放，其他业务销量高增。2023年植物基销量/均价分别同比+26.79%/-4.72%，毛利率同比+6.40pcts。2023年公司推出“非常麦”有机燕麦奶，推动健康化升级，提高产品形象。2023年其他产品销量/均价分别+58.47%/-10.91%，毛利率同比-3.76pcts，公司将UHT无菌灌装技术应用于果冻、布丁等产品，标准化程度高，利于客户一站式购买。　　连锁客户承压，生产企业与境外市场稳增　　一季度基地市场受损，境外市场增长亮眼。2023年华东/华中/境外/西南营收为8.13/6.80/3.80/3.13亿元，分别同比+11.25%/+21.81%/+20.68%/-9.04%，基地市场表现较稳健，境外市场亦有所恢复；一季度表现放缓，华东/华中/境外营收分别同比分别为-4.04%/-67.08%/+3.85%。华北、西北营收增速明显，2023/2024Q1华北营收分别同增214.00%/117.50%，2024Q1西北营收同增292.04%。一季度连锁客户受损，生产企业稳健增长。2023年直销/经销营收分别为24.11/2.43亿元，分别同比+16.84%/-0.13%，直销实现双位数增长，毛利率同比+7.08pcts。2024Q1生产企业/连锁/经销营收同比+6.28%/-41.47%/-13.12%，生产企业实现稳增，连锁客户承压明显。　　盈利预测　　我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，长期粉末油脂业务预计稳增；咖啡业务期待咖啡豆放量；植物基业务增长取决于C端投放力度与效果。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.85/1.05元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　食品安全风险；大客户合作终止风险；咖啡不及预期风险；产能利用率提升不及预期风险；C端开拓不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券童杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.29亿，根据现价换算的预测PE为16.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-20

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