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摩根大通基金经理坚信现金为王预期10年期美债收益率将升至6%

们被打懵了，因为在过去40年里，他们对利率下降已经习惯，很难适应熊市的现实。他说：“对于固定收入人群来说，每过一周，经济不出现衰退都是坏消息。” 他基本上采取了“孤注一掷”的策略。虽然投资组合经理们通常会避免将客户的资金存放在现金中，但这是Eigen投资方法的支柱。当信贷市场昂贵时，他选择现金。当情况急转直下时，他可以趁恐慌买入垃圾债券。例如，2015 年，他在石油价格暴跌时买入了高收益债券，这一举动最终在市场复苏时得到了回报。自2008年成立以来，他的基金的年回报率为4%，而整个债券市场的回报率约为2.5%。 Eigen每天监控数百种证券，从抵押支持债券到可转换债券，无所不包，不断调整自己的估值模型，以便随时准备出击。对他来说，风险回报计算并不表明现在是进攻的好时机。若要他放弃收益率高于5%的现金配置，他希望先看到长期收益率超过短期收益率。这是自2022年中期以来从未出现过的情况。他还说，垃圾债券利差可能需要从现在的420个基点扩大到700个基点。此外，他还在等待他的体育设施生意放缓，以证明经济正在疲软，但他几乎看不到这种迹象。相反，从锅炉维护到浴室清洁，各种成本都在不断上涨。“通货膨胀的基本面并没有放缓”，他说。“与过去相比，工人现在肯定拥有更多的权力。”

金融界2023-10-06

供给量无弹性的东西不适合充当货币吗？

产或增加生产；同时，当货币的扩张使名义利率下降时，人们也会发现自己的冒险活动的代价变低了，这自然也会吸引他们追加生产。这两种说法听起来很吸引人，甚至一些可观察的现象会与之一致——但实际上都是站不住脚的。拿前者来说，这实际上意味着，对这些生产者来说，会计意义上的有利可图其实完全取决于贬值的货币。也即，如果货币不贬值，他们就不可能观察到从事生产活动的货币收益会大于自己的资源投入的货币价值。当他们在期末计算自己的收益时，如果他们考虑到了货币本身的购买力贬值，他们可能会发现自己不仅没有收益，实际上还亏损了，或者说，干不如不干。在这里，贬值的货币实际上制造了一种幻觉，也即为市场活动增加了信息噪音，阻碍了人们在新的条件下形成新的生产-消费结构。而所谓的经济下行实际上正是人们在自发地走向这种新的结构。通过增发货币的操作让市场的名义利率下降也是如此。在法定纸币系统中，增加货币量变得轻而易举，从而压低借贷的名义利率也变得轻而易举。但人们忘了，能够支撑生产扩张的是真实资源的储蓄，而非货币数量。在资本品形成期间，这些半成品实际上不能为人们带来任何好处，而且它还要求人们持续追加资源、从而变成真正有生产能力的东西。而被人为压低的名义利率与此恰好是背道而驰的：当名义利率变低，人们会认为货币储蓄的好处下降了，因此会增加消费——消耗当前的产成品。因此，一方面是人们增加消费，要求生产者生产人们即期需要的东西；另一方面，增加资本品却要求生产者生产未来有用的东西，也即能够用来组合出资本品的东西，而非人们需要的消费品。利率市场本身的作用就是协调两者的生产，但如今，被故意压低的名义利率传递了错误的信号。同时扩大的消费品需求和资本品需求是相互矛盾的，总有一天，设置了投资计划的人会发现所需的资源的价格飙升得很快——或者说，没有那么多的真实储蓄可用——从而不可能完成投资。但不能完成的投资，就没有任何意义。它意味着投资计划的完全破产。这种刺激理论的唯一支撑在于，它在统计上似乎难以找出错误——货币扩张的确可能带来统计上的生产总值（例如 GDP）增加。这从费雪方程式就可以看出端倪——等式右边跟统计上的「生产总值」概念是相似的：在一定时间、一定地域（或者群体）内发生的市场交换的交易额。但是，GDP 只是一个数字，并不是人们从市场获得的好处的度量，这种好处也是度量不出来的——当人们有 10 块钱交易了一串葡萄时，没有人知道 TA 从这串葡萄中获得了多少快乐，超过 10 块钱所能获得的其它快乐多少。GDP 的数字稳住了，并不代表人们就得到了好处，也不代表合理的生产-消费结构就形成了。也许这只是推迟了危机的爆发，而不是消除了危机。要求收缩货币的理论也会有同样的问题。所有要求「按需」改变货币量的想法，都是在要求一种凌驾于所有市场参与者之上的专断权力，其可以肆意稀释他人的财富以及为人们的自发交易创造阻碍，而不必承担任何责任。货币的漏损这一点实际上不必多谈了。金属货币之所以优于之前的货币，就在于它们更容易分割，因此可以更容易获得更小的货币单位。比特币拥有同样的特性。此外，还可以通过加快货币流通的速度，来满足人们的现金需要，这是技术进步可以做到的事。总结我们分析了货币数量变化会带来的影响，以分析「供给量有弹性」的货币是不是真的能给人们带来什么好处。结果是，至少就目前为之，支持弹性供给量的一方所提出的论据——尤其是「刺激理论」——是站不住脚的。不仅如此，它们还会带来许多的问题。这些问题要比弹性货币的支持者所提出的那些好处更加真实，也更具有破坏性。因为货币漏损而出现的「短缺」，即使有问题，也是可以缓解的。你可以认为，当前比特币世界里出现的各种「可扩展性」方案，正是在解决这个问题。在一些人看来，比特币的货币政策堪称大胆，但对另一些人来说，它体现的是人类在货币问题上的几个世纪的思索的成果。来源：金色财经

金色财经2023-10-04

加拿大可能陷入“舍入误差式衰退” 更多麻烦或将出接踵而至

下，我们会看到相反的情况……我们会看到利率下降。” 麦克唐纳警告说，这导致了一个“非常不寻常”的局面，因为即使增长放缓，消费者也没有看到任何减轻的迹象。抵押风险根据麦克唐纳的说法，一些最大的“地平线上的风暴云”是由于加拿大极高的房价和许多房主承担的大量抵押贷款所致。自2022年3月以来，加拿大央行一直在稳步提高其基准利率，这可能会在更多的长期固定利率抵押贷款到期时引发麻烦，并可能使加拿大陷入“真正的衰退”。麦克唐纳警告说：“如果我们开始展望……一年后，更多的人必须以更高的利率续签他们的抵押贷款。” “许多加拿大人因为他们有五年的固定利率而免受这些更高的利率的影响。” 更多升息面对更高还款的影响，许多加拿大房主是否排除了加拿大央行进一步加息的可能性？麦克唐纳表示，不一定，他警告说，如果10月的通货膨胀数据高于预期，几乎肯定会导致另一次加息。他说：“最后一个通货膨胀数据点……真的是一个惊喜。”

金融界2023-09-30

加拿大可能陷入“舍入误差式衰退”，更多麻烦或将出接踵而至

下，我们会看到相反的情况……我们会看到利率下降。” 麦克唐纳警告说，这导致了一个“非常不寻常”的局面，因为即使增长放缓，消费者也没有看到任何减轻的迹象。抵押风险根据麦克唐纳的说法，一些最大的“地平线上的风暴云”是由于加拿大极高的房价和许多房主承担的大量抵押贷款所致。自2022年3月以来，加拿大央行一直在稳步提高其基准利率，这可能会在更多的长期固定利率抵押贷款到期时引发麻烦，并可能使加拿大陷入“真正的衰退”。麦克唐纳警告说：“如果我们开始展望……一年后，更多的人必须以更高的利率续签他们的抵押贷款。” “许多加拿大人因为他们有五年的固定利率而免受这些更高的利率的影响。” 更多升息面对更高还款的影响，许多加拿大房主是否排除了加拿大央行进一步加息的可能性？麦克唐纳表示，不一定，他警告说，如果10月的通货膨胀数据高于预期，几乎肯定会导致另一次加息。他说：“最后一个通货膨胀数据点……真的是一个惊喜。”

佳华1682023-09-30

新雷能：公司目前不涉及机器人领域的应用

及研发的优势，对业绩有积极影响还是会毛利率下降导致业绩下滑？新雷能董秘：尊敬的投资者您好。目前特种领域采用公开招标形式的项目越来越多，公开招标对参与企业的研发创新能力、生产交付能力、质量管控能力、历史项目经验等综合实力要求较高，公司深耕特种电源行业二十余年，是国内规模较大、多品类的电源企业，公司在航空、航天、船舶、激光器等特种应用领域具备从电源管理芯片、电驱芯片、功率微模组、模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统的研发和生产能力，在航天、航空、船舶、激光器等领域得到客户的高度认可，获得特种应用领域的相关行业资质和客户资质，公司的综合实力能够参与较多的公开招标项目。感谢您对本公司的关注。投资者：尊敬的董秘，目前公司是在满负荷生产吗？新接订单超过去年同期吗？新雷能董秘：尊敬的投资者您好。目前公司生产经营情况正常，具体订单及经营情况敬请关注公司已经发布的半年度报告。感谢您对本公司的关注。投资者：贵公司与HUAWEI有没有合作？服务器电源产品是for一般服务器还是AI服务器？新雷能董秘：尊敬的投资者您好。公司目前未与华为有相关合作。感谢您对本公司的关注。投资者：新雷能及旗下有与大疆合作吗？新雷能董秘：尊敬的投资者您好。公司目前未与大疆有业务合作。感谢您对本公司的关注。投资者：贵公司芯片属于高端还是低端？主要是国产替代吗？新雷能董秘：尊敬的投资者您好。公司IC研发中心具备较强模拟集成电路开发能力，并与电子科技大学合作，研制了多系列模拟单片电源管理芯片、电机驱动芯片和集成电路微模组。产品自主可控，具有完全自有知识产权，并具备高集成度、低功耗、高可靠等优势特点。目前除部分自研芯片应用于公司电源产品外,公司自研的电源管理芯片、电机驱动芯片以及以集成电路微模组也已实现对外批量销售，随着客户国产化产品的切换，这部分产品占比会逐渐提升。感谢您对本公司的关注。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-28

华鑫证券：给予恒润股份买入评级

数西算推进低于预期、原材料价格波动、毛利率下降、项目建设进度不及预期、与上下游伙伴合作低于预期的风险、收购润六尺剩余股权进度低于预期、宏观经济下行等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为40.59。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-28

什么情况？调查显示：加拿大人不惧高利率，或正准备再次进入房地产市场

心高利率。事实上，23%的人表示，在利率下降之前，他们会保持对房地产市场的观望。许多人仍然对价格感到担忧，24%的人表示，除非房价下跌，否则他们不会购买。但随着加拿大央行发出结束数月激进加息的信号，Dye & Durham预测房地产市场将迎来“光明的日子”。 Dye & Durham 席运营官Martha Vallance表示：“随着利率开始保持不变并最终下降，我们预计房地产交易等领域将出现大幅上升。” 尽管如此，高利率仍在挤压加拿大人的钱包。大多数人表示，去年不得不在食品杂货、汽油、汽车和家庭保险上花费更多，而储蓄也受到了打击。超过一半的受访者表示，他们不得不停止将钱存入个人储蓄，而45%的人则放弃了紧急储蓄。退休储蓄也被冻结，35%的人表示他们不得不停止向注册退休储蓄计划 (RRSP) 供款。39%的人还表示，他们今年的财务状况比去年更糟。 Vallance表示：“很明显，许多加拿大人都因这种高利率环境而感到压力，并且在过去一年中看到他们的购买力受到抑制。” 这可能会加剧人们对加拿大经济的整体悲观情绪。调查显示，超过一半的人预计该国将在2023年陷入衰退，而32%的人认为我们已经陷入衰退。然而，根据彭博社最新的经济学家调查，经济学家似乎更加乐观，并认为加拿大可能会避免经济衰退。预计今年下半年经济将增长0.3%，高于8月份调查预测的零增长。经济学家表示，随着2024年经济增长的加快，情况只会从此开始好转。

Dan19772023-09-27

华金证券：给予大博医疗增持评级

价格大幅下降，2023H1骨科创伤类毛利率下降到61.86%，营收同比下降35%；骨科脊柱类毛利率下降到83.87%，营收同比下降11%，公司业绩部分承压，有望借助集采机遇增加医疗机构覆盖率，通过获得更多的手术量带动产品销量的增长。公司关节类产品营收占比略低，有望凭借集采加速进口替代，提升市占率，2023H1关节类产品实现营收5827万元（+104%）。　　集采常态化下，公司加大创新研发，拓展神经外科、微创外科及齿科等细分领域，丰富产品布局，增加新的营收增长点。2023H1公司微创外科产品实现营收1.22亿（+28%）；神经外科领域产品实现营收0.30亿元（+55%），保持较好增长势头。　　加强国际化布局，提供增长动力。公司产品已远销至澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、智利等60多个国家和地区，境外业务营收占比逐年提升，2023H1公司境外业务实现营业收入7435万元（+101%）。公司将持续布局海外市场，加速国际业务进程，提高全球化经营能力，为公司提供外延性的增长动力。　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/3.57/5.40亿元，增速分别为107%/88%/51%，对应PE分别为70/38/25倍。考虑到公司创伤产品续标价格有望提升，脊柱和关节产品有望凭借集采加大终端覆盖，外延神经外科等细分领域，并加大海外业务布局，有望带动公司业务恢复增长。首次覆盖，给予“增持-A”评级。　　风险提示：产品销售不及预期风险，海外市场开拓不及预期风险，集中带量采购风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.9亿，根据现价换算的预测PE为70.58。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.03。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-27

通达海：中信证券、西部利得基金等多家机构于9月26日调研我司

，提升纠纷解决效率。问：公司上半年毛利率下降较为明显的原因。答：公司业务分为按照某一时点确认收入的项目类业务和按照某一段时间或者业务量确认收入的业务，如运维服务和司法辅助服务。公司业务的季节性特征主要体现在毛利率较高的项目类业务上，而运维服务类业务是持续的，不存在季节性特征，所以通常一季度、上半年服务类收入相对占比较高，因为其毛利率低，所以拉低了上半年的毛利率。问：公司营业收入分类中，与企业类客户相比，法院类客户毛利率较低的原因。答：法院用户招标的时候，可能同时包含硬件、服务器，通达海的优势软件产品，还有其他第三方的软件等，有时候是当地集成商中标之后，再向通达海采购相应的软件产品。企业类型收入最终用户基本上还是法院，但是其中包含了销售给邮政部门的收入，因为现在金额不大，没有单独列出来。公司销售给企业客户的基本上都是公司自有软件产品，所以这类收入的毛利率也更高一些。问：公司人才引进及人员增长情况答：公司一直以来都十分注重人才培养和引进工作,近年来持续加大人才的引进，不断加强公司人才队伍建设力度，近几年公司员工人数也都保持相对稳定的增长，上半年尤其是销售人员增加较多。通达海（301378）主营业务：为法院等客户提供电子政务领域信息化建设。通达海2023中报显示，公司主营收入1.97亿元，同比上升5.14%；归母净利润-508.61万元，同比下降129.57%；扣非净利润-756.4万元，同比下降149.47%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.12亿元，同比上升3.04%；单季度归母净利润-1063.45万元，同比下降211.13%；单季度扣非净利润-1200.88万元，同比下降239.44%；负债率11.1%，投资收益97.07万元，财务费用-141.8万元，毛利率42.47%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2280.39万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-26

北交所发布关于对龙竹科技集团股份有限公司的半年报问询函

，进一步说明营业收入下降的原因，分析毛利率下降的具体原因，以及收纳置物系列产品毛利率持续下降的原因及合理性等。对于存货，北交所要求龙竹科技结合存货减值的会计政策、可变现净值的计算过程、存货库龄、主要原材料材料价格波动等因素，分存货类别说明公司对存货跌价准备的计提是否充分，存货是否存在积压情况。对于其他非流动资产，北交所要求龙竹科技说明其他非流动资产中预付设备及房屋建筑物购置款的具体交易情况。北交所要求龙竹科技在2023年10月18日前提交有关说明材料并对外披露。

金融界2023-09-26

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