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金融界2024-01-05

CPT Markets：美国靓丽数据打压降息预期令美元录得五个月以来新高！市场等待欧元区降息信号

象表明通胀可持续地回落之前，美联储保持利率政策的限制性立场将是适宜的。数名决策者留意到形势可能保证美联储于比预料更长的时期内维持（政策利率）目标区间在当前水平。而另一方面，一些（政策会议）参与者认为过度限制的政策立场可能会对美国经济构成下行风险。少数人暗示美联储可能在就业和物价稳定性目标之间面临权衡。同时，会议纪要表明，美联储首次讨论了关于结束量化紧缩（QT）这个问题。数名参与者认为在决定放慢缩表进度前，美联储都应当开始讨论会触发调整缩表速度行动的技术因素。美联储工作人员们在12月会议上更新了他们的经济预期，预计未来两年的经济增速都将低于潜在增长。昨日财经事件数据方面，美国供应管理协会ISM公布12月制造业PMI比预期上升至47.4，其中在产出及就业指数尤为提振，反映出制造业活动有所增长，不过相对这也是PMI连续第14个月低于50，这表明制造业在收缩。这是自2000年8月至2002年1月期间持续时间最长的时期。此外，美国JOLTs公布11月职位空缺低于预期至879万，显示出企业释出职缺数有所下跌。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 102.30，102.70；从下行方向看，下方支撑101.90。欧元/英镑 (EURGBP)：欧元兑英镑周三收盘大幅回落后，今日开盘跌至0.8621附近，市场关注欧洲央行将面临降低利率的压力。英国制造业在2023年12月恶化，该国标普全球PMI录得46.2，前值46.4，低于市场共识。此外，英国经济的负面前景和陷入技术性衰退的担忧给英镑带来一些抛售压力并利涨欧元/英镑。欧元区方面，欧元区12月HCOB制造业采购经理人指数攀升至44.4，前值44.2，高于市场预期。同时，德国制造业采购经理人指数优于市场预期，12月数据上升至43.3，前值43.1。德国和欧元区将于周四公布 12 月的通胀报告。上周西班牙公布的通胀数据低于预期。随着欧洲央行 2% 的通胀目标日益临近，德国和欧元区的通胀率已分别降至 3.2% 和 2.4%。 12 月的数据是否会显示通胀持续下降？如果是这样，欧洲央行将面临降低利率的压力。欧洲央行行长拉加德迄今一直否认降息的说法，但如果通胀继续下降，她可能需要转变鹰派立场，因为欧元区经济正在挣扎，可能需要降息来缓解压力。昨日财经事件数据方面，德国统计局公布12月失业人数变动比预期下跌至0.5万人(报失业率5.9%)，而西班牙12月失业人数变化也下滑至-2.74万(报月率-1% )，反映出劳动力就业市场有所改善。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8620，0.8670；从下行方向看，下方支撑0.8590。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2024-01-04

Mysteel参考丨2023年全国焊管供需关系浅析及后市展望

跌117元/吨。 2023年在美联储高利率政策下，银行业危机持续发酵，全球风险溢价将大幅上升，再加上2023年多国地缘政治冲突，压制了焊接钢管的需求，2023年国际焊接钢管市场价格均价偏低，中国焊管出口价格与发达国家相比仍具有较强价格优势。图2：2019-2023年国际焊管市场价格走势（单位：美元/吨）数据来源：钢联数据二、焊管生产企业产能及产量情况 1.企业年产量及厂库同比减少截止到12月22日，从焊管生产企业产量情况来看，2023年1-12月管厂整体产量同比小幅减少，全年产能利用率均值为66.2%。截止到2023年12月22日，根据我网跟踪统计29家焊管生产企业，1-12月焊管生产总产量为1848万吨，同比减少57万吨，降幅为2.99%。目前焊管厂库存在74.09吨，同比减少11.05万吨。 2023年是疫情优化防控的第一年，但是国内主流管厂年产量同比却出现了小幅下降。主要原因还是由于2023年原料价格偏高，焊管全年即期利润亏损天数明显增加，管厂只能选择灵活调整产量、库存来达到盈利。再加上近年来房地产市场持续低迷，而历年来焊管在房地产的消费量占比较大，房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，叠加基建投入对于整体建筑用钢需求拉动的弹性较前两年有所减弱，整条产业链的传导作用自下而上，下游需求影响钢铁产量。图3：2021-2023年29家国内主流管厂焊管产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据图4：2021-2023年29家主流管厂成品库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2.当前国内焊管产能情况当前我国焊接钢管生产企业区域集中程度较高，主要集中在华北、华东两大生产区，其中华北地区由于原料供应地，成本优势明显，当地产能更是占到全国产能的50%以上，2023年除华北与东北地区产能有所去化外，其他五大区域产能均有不同程度增加。据笔者调研统计，焊管产能按区域划分来看，华北地区占比最大达到55.77%，其中产能占比较大的包含天津友发钢管集团、京华日钢控股集团、邯郸正大制管集团、天津君诚管道实业集团、天津源泰德润钢管制造集团等；华东地区占比达到15%，其中产能占比较大的包含江苏友发钢管、江苏玉龙钢管科技、山东君诚创新管业、浙江金洲管道科技等；西南地区占比8.82%，其中产能占比较大的包含云南通海方圆工贸、四川振鸿钢制品、成都彭州京华制管、云南太阳钢管等；华南地区占比7.47%，其中产能占比较大的包含佛山市三水振鸿钢制品、佛山市顺德区首刚钢铁、佛山市南海顺钢等；西北地区占比6.88%，其中产能占比较大的包含陕西友发钢管、宝鸡石油钢管、新疆八钢金属制品；东北地区占比3.49%，其中产能占比较大的包含吉林京华制管、黑龙江华明管业、凌钢股份北票钢管；华中地区占比2.56%，其中产能占比较大的包含郑州京华制管、信阳金泽制管等。图5：2022-2023年各地区焊管产能占比变化（单位：%）数据来源：我的钢铁网 3.焊管拟在建项目自2016年钢材行业供给侧改革开始，不少带钢、焊管生产企业将落后产能淘汰，与此同时，各地区部分钢厂也有新机组的加入。据笔者了解，2023-2024年全国焊管生产企业淘汰产能预计在204万吨，新增产能预计在579万吨，其中华北、西南地区新增产能预计较大，其中华北地区原料优势明显，而产能向西南地区延伸，积极辐射周边省市及出口东南亚占一大部分原因。表2：焊管拟在建项目（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网三、需求方面 1.焊管成交量前高后低从焊管市场成交量数据来看，截至2023年12月22日，2023年1-12月日均成交量在20732吨，其中我国焊管需求量较大的两个地区为华东、华北，占比为全国成交量的50%以上。随着疫情防控的全面放开，各项宽松稳健的货币政策推动国内经济运行整体好转，1-6月我国焊管日均成交量同比增加，而随着多个头部房企的暴雷，风险在企业间、行业间、和区域间交叉感染，下半年下游受资金压力影响明显，7-11月我国焊管日均成交量同比减少，但在11月中旬，随着四季度增发2023年国债10000亿元用于灾后重建、工程治理等基础设施建设中，2023年拟使用5000亿元，剩余部分结转2024年使用的政策落地，为市场带来了极大的信心提振，12月需求小幅回暖。图6：2021-2023年全国焊管成交量对比（单位：吨）数据来源：钢联数据 2.焊管净出口量明显增加从2023年焊管进出口数据来看，据海关数据显示：2023年1-10月中国累计出口焊管367.09万吨，同比增长15.88%；2023年1-10月中国累计进口焊管7.508万吨，同比下降32.95%；2023年1-10月中国累计净出口焊管359.58万吨，同比增长17.67%。近年来，面对国内外形势的变化，中国在经济社会发展过程中，主动加快了经济结构转型的步伐，我国焊管进口主要以亚洲、欧洲、北美洲地区为主，我国焊管出口地区以东南亚、亚洲、非洲地区为主。图7：2021-2023年焊管出口量变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据图8：2021-2023年焊管进口量变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、后市展望成本方面：2023年10月以来，国内铁矿石、煤焦价格出现大幅上涨，随着原燃料价格的快速上涨，不少钢厂甚至处于亏损状态，部分钢厂开始停产检修，由于目前焦炭、铁矿石基本面整体表现仍为供强虚弱的局面，而钢厂对未来需求预期较差，复产短期内不会成为主流，压力仍将给到原料端，仅从供需结构来看，原燃料价格大幅上涨并没有足够的支撑力，随着安全监控常态化后，后续原燃料价格存在大幅回落的可能，而原燃料价格走势可能是影响带钢价格的主要因素，带钢价格或也将跟上步伐。供应方面：目前我国焊管产能过剩问题明显，2023年除华北与东北地区产能有所去化外，其他五大地区产能均有不同程度增加，而2024-2025年全国预计新增产能在579万吨，其中云南市场新增产能就在400万吨左右，除了出口东南亚地区，也远远超过了西南地区焊管的下游需求量，在品牌竞争越发激烈的情况下，预计2024年头部管厂对品牌市场占有率会尤为看重。需求方面：近期支持地方财政政策利好频繁释放，与基建直接相关的无疑是将于四季度增发2023年国债10000亿元用于灾后重建、工程治理等基础设施建设中，2023年拟使用5000亿元，剩余部分结转2024年使用。2023年增发的5000亿元国债直接灾后重建与水利基建，为市场带来了极大的信心提振。但当前增发国债超出市场预期，释放了政府稳定经济增长的信号，为2024年的经济运行打下好的基础。但房地产建筑钢管需求或仍是下降趋势，整体需求增幅有限。总体来看，2023年我国钢材消费结构不断优化，钢材市场展现出强大韧性，但钢铁行业利润继续收窄，行业盈利情况接近历史底部，其中焊管企业也不例外。目前我国焊管产能过剩问题明显，虽然2024年部分细分市场需求或继续向好，但未来需求总量下降趋势不变，焊管钢企仍面临较大经营压力。

我的钢铁网2024-01-04

美元2024年呈现五个月以来最强劲态势美联储再次推动其走向新高

慧宣鑫语2024-01-04

美联储12月FOMC会议纪要要点总结

象表明通胀可持续地回落之前，美联储保持利率政策的限制性立场将是适宜的”。2、“数名”决策者留意到，“形势可能保证美联储于比预料更长的时期内维持目标区间在当前水平”。而另一方面，“一些”参与者认为“过度限制的”政策立场可能会“对美国经济构成下行风险”。“少数人”暗示称，美联储可能在就业和物价稳定性目标之间面临权衡。3、会议纪要表明，美联储首次讨论了关于结束量化紧缩这个问题。“数名参与者”认为，在决定放慢缩表进度之前，美联储都应当开始讨论会触发“调整缩表速度”行动的技术因素。4、美联储工作人员们在12月会议上更新了他们的经济预期，预计未来两年的经济增速都将低于潜在增长。

金融界2024-01-04

2023年美国股市获得超额回报投资者期待2024年市场回归“久违的正常状态”

况。他们的愿望清单包括温和通胀和中等利率政策的经济背景，这似乎是相当谨慎的愿望，但仍然标志着与最近的利率激增和之前的刺激驱动的模因股票疯狂有所不同。很少有人认为标普500指数能够复制其2023年的24%收益，该收益基本上抹去了2022年的亏损。然而，许多人相信回归经济正常可能会转化为股票合理而可持续的上升，这将由企业盈利的改善推动。投资者还对传统投资组合抱有很高期望，这些投资组合由60%的股票和40%的债券组成，这是一种古老的华尔街风格的风险缓解策略，最近受到上升利率的打击。（来源：FactSet）首先，通货膨胀仍然高于美联储的2%目标，而如果数据显示价格出现意外大幅上涨，可能会导致投资者对美联储降息速度的假设产生疑虑。这可能会导致债券和股票同时下跌，正如在过去两年经常发生的那样。然而，也存在一些乐观因素。美联储首选的通货膨胀测量方法在过去几个月已经大幅降温，已经接近3个月或6个月年化基础上的2%。美联储本身已经暗示将很快开始削减利率。与此同时，一年多的升息已经推高了美国国债收益率，这主要取决于对未来短期利率的预期。这意味着如果利率预期不改变，债券将有稳定的回报。如果经济状况恶化且美联储更积极地降息，债券还有更大的上涨空间。尽管近期升息给市场带来了痛苦，但零利率的前一时期也是不稳定的平衡，“给某些储蓄者带来了惩罚，同时奖励了本来可能不具竞争力的企业”，如Voya Investment Management的全球首席投资官Matt Toms所说。他补充说：“我们已经回到了一个看起来更为稳定的点。” 市场经历了长时间的波折，从2008年到2009年的金融危机后，美联储一直担心通货膨胀过慢，因此保持利率接近零，并购买了数万亿美元的债券以刺激经济。股票和其他风险资产繁荣，但债券回报微薄，人们担心美联储正在创造泡沫。（来源：圣路易斯联储）在COVID-19大流行的早期阶段，市场条件变得更加极端，即使是较长期的债券收益率也降至1%以下，投资者纷纷涌入各种资产，从加密货币到像GameStop这样的迷因股票。在金融危机和2022年之间，美联储将其基准联邦基金利率最高提高到2018年底的近2.5%。但即使在那时，它很快在2019年中期开始降息。现在，美联储对抗通货膨胀已将联邦基金利率提高到约5.3%。人们普遍预计这一利率将下降，但无论是美联储还是利率市场都没有预测它将再次降至2.5%以下。对债券投资者来说，升息是一把双刃剑。在短期内，它们推低了在利率较低时发行的现有债券的价格。然而，同样的过程推高了收益率，即债券的年化预期回报（假设它们在到期时能被全额偿还）。一旦利率稳定，就像最近发生的那样，投资者可以开始欣赏这些较高的收益率。然而，如果收益率再次急剧波动，投资者可能会感到沮丧。已经有一些押注利率将下降的投资已经将10年期国债收益率从10月底的约5%降至约3.9%。（来源：Tradeweb ICE Closes）投资者可能过于急功近利，如果降息时间超出预期，债券价格可能会下降。如果用于弥补联邦预算赤字的不断增长的国债供应开始压倒需求，债券价格也可能下跌。相反，债券在经济衰退中可能提供避风港，随着利率下降，债券价格上升。但这也可能将收益率拉回到大流行前的水平，使投资者只能获得短暂的好处。 State Street Global Advisors全球首席投资官Lori Heinel表示：“固定收益已经发生了巨大的变动。”她补充说，由于波动性仍然很高，利率的下一步走势不太可能是单向交易。更高的收益率也不能保证股票行为平稳。有些人担心，相对于分析师在未来一年内预期的收益而言，股票价格已经太高，特别是与投资者从债券中获得的收益相比。在2023年，只有少数几家大型科技公司对标普500指数的大部分涨幅负责，这与利率较低时的情况相似。然而，2023年末发生了转变，投资者在11月份一份令人鼓舞的通货膨胀报告后更青睐来自更广泛范围公司的股票。许多人预计这一趋势将在2024年继续，因为投资者寻找科技领域以外的便宜股。 Franklin Templeton Investment Solutions首席投资官Wylie Tollette的团队认为“较高的收益会提振所有船只”，为投资者提供了一种安全的获利方式，同时遏制了股票的过度。同时，他对股票能够抵御来自债券的竞争表示乐观。他指出了它们的历史记录以及新的人工智能技术提高企业利润的潜力。“企业在面对经济放缓时仍然表现出惊人的韧性，能够不断实现盈利增长。”

埃尔文2024-01-03

亚洲在动荡之后，2024年会“强势崛起”吗？CNBC：以下是值得关注的事项

本央行，投资者将关注该央行是否会退出负利率政策。日本的总体通胀率连续19个月高于日本央行2%的目标，并且在日本工会联合会指导下的春季工资谈判中将上涨5%。Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示，这些条件有利于政策正常化。 Lee预计日本央行将在2024年将利率从目前的-0.1%提高至 0%，并“逐步结束”央行对10年期日本政府债券1%的上限，“尤其是现在每日承诺捍卫无限购买的上限已被取消。” 成长的空间随着通胀缓解和利率下降，增长将在哪里？ IG International市场分析师Hebe Chen表示，2024年通胀率可能正常化，经济增长放缓，这将有利于基础设施和房地产行业。 Chen说，推而广之，这将有利于能源部门和大宗商品，以及推动人工智能革命的行业。更具体地说，她看好亚洲的房地产投资信托和科技行业。随着利率下降，房地产投资信托基金将提供更多的融资选择，并实现资产收购或资产回收——房地产投资信托基金剥离财产并使用资金进行再投资。这最终将推高房地产投资信托基金投资者的实际回报。另外，Chen表示，全球科技周期的潜在上升趋势正在形成，台湾地区、越南和新加坡由于制造和研发设施更加集中，可能会跑赢大盘。这是因为越南、新加坡和马来西亚这些制造中心经常被用来建厂，以减少对中国的依赖。因此，它们可能不再那么容易受到中国经济衰退的影响。 Chen预计中国股市在2024年将出现“潜在变化”，尽管它们在2023年表现不佳。她表示，在中央政府措施和出口前景改善的支持下，世界第二大经济体可能会出现温和复苏，并补充说全球科技复苏可能有助于中国出口的改善。地缘政治和选举地缘政治的发展也将受到密切关注。 Chen说，台湾地区、印度和美国的选举将给“亚太地区的经济和外交带来巨大变化”。她表示：“国际形势的迅速变化和中美关系的关键时刻不可避免地加剧了不确定性和焦虑，这不会让全球投资者轻易找到安慰。” Philip资本的Mak表示，台湾选举将是值得关注的地缘政治事件，他表示，“中国对选举结果的反应，特别是如果支持独立的民进党继续控制的话，可能会影响最近与其主要贸易伙伴欧洲关系的升温。” 明年的美国大选也将成为焦点。 Chen说，如果前总统特朗普重返白宫。由于美国贸易政策和财政支出的不确定性，投资者信心可能会受到削弱，股市也会受到影响。

Linlin2024-01-03

中行广东省分行：2024年1月2日汇市观潮

。市场预期日本央行将在2024年退出负利率政策，但该央行继续坚持其鸽派立场，而且几乎没有提供任何关于这种情境是否会发生以及如何发生的线索。进入2024年，日本的前景似乎令人鼓舞，预计经济将强劲增长，通胀也将改善，而且有迹象表明通胀是可持续的。因此存在着结束负利率时代的必要性以及可能性。尽管如此，即使日本央行加息至正值，其利率仍将远低于美国。富瑞金融集团表示：“在整个2024年，如果他们加息至正0.5%，我会感到有点惊讶，但也许会发生。这种日元的持有成本非常高。”日元是一种受欢迎的融资货币，新的一年里投资者利用做空日元的收益来购买其他资产的观念恐怕也不是一时间就能发生大转变的。除非2024年里，日本央行显示出坚定且力度较大的货币调整，否则日元保持大幅升值的基础仍不够厚实。日线图上，美元兑日元的技术指标平滑异同移动平均线MACD的信号线呈钝化状态，相对强弱指数RSI也在超卖临界线出现停顿的状态，显示该货币对的下行力度有所减弱。目前下方的关键支撑在140，下穿则美元跌势将进一步延展。而上方一旦穿越145，那么美元/日元的跌势将可能发生反转。货币：澳元/美元周一（1月1日），澳元/美元从高点0.6871处略出现下跌至0.6811。虽然澳洲央行在本月早些时候积极考虑加息，但目前的期货暗示，市场认为其几乎不可能升息，反而预期央行6月降息25个基点的机率为100%。在四大本地银行中，澳新银行、澳洲联邦银行和西太平洋银行认为澳洲央行已经完成了紧缩周期，只有澳洲国民银行仍坚持预期2月将再加息一次。澳元接下来将面临的主要数据是1月15日的澳洲11月消费者物价和1月31日的第四季度通胀报告。大多数分析师认为，若要使澳洲央行在2月加息，这两个数据都必须出人意料地高。而数据反映的通胀情况若是呈下降境况，势必进一步打消央行加息的预期，那么澳元/美元做进一步的高位回落调整也属正常。日线图上观察，澳元/美元在0.69水平附近遇阻出现调整回落走势，技术指标MACD有形成高位死叉迹象，RSI在超卖临界线平移，显示澳元的上升走势动能出现顿挫。短线须继续防范澳元调整回落风险为主。下方留意0.6760-0.6720区域的支撑力度，若跌穿则须谨慎防范走向趋势的逆转。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-01-02

Cherry2024-01-02

经济日报：理性看待存款利率“三降”

存款利率“三降”有助于增强利率政策的协同性，稳定银行自身的息差与利润水平。利率政策不协同容易滋生“存贷利率倒挂”问题，进而引发套利行为和资金空转现象，削弱金融服务实体经济的质效。不谋全局者，不足谋一域。当前，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好，但也要看到，国内需求仍显不足。为此，接下来要继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降，改善社会预期，激发市场活力，促消费、稳投资、扩内需，巩固、增强经济回升向好的态势。

金融界2024-01-02

以色列央行预计今年将进行最多四次降息

降息；充满风险的财政政策可能影响之后的利率政策行动。

金融界2024-01-02

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