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东方金诚：四季度货币政策稳增长将主要从四个方面加力

义经济增速基本匹配；落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限。东方金诚对本次例会公报要点解读如下：整体上看，尽管三季度宏观经济修复势头有所转强，但本次例会释放了货币政策将持续加大稳增长力度的信号。在形势判断上，本次例会指出，“国内经济持续恢复、回升向好、动力增强”，与二季度例会的判断相比更为乐观。背后是7月、特别是8月宏观经济供需两端数据低位回升，经济复苏势头转强。不过会议继续强调，当前“仍面临需求不足等挑战”，与二季度例会的“内生动力还不强，需求驱动仍不足”基本相同。这意味着尽管近期央行接连降息降准，货币政策在稳增长方向全面发力，但从进一步提升经济增长动能，切实稳定就业大局等角度出发，当前还不是稳增长政策力度放缓的时候。本次会议强调，“要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度”。展望未来，东方金诚认为四季度货币政策稳增长将主要从以下几个方面加力：一是继续加大信贷投放力度，8月开始的宽信用过程有望持续到年底。其中，继8月存量社融增速由降转升之后，9月各项贷款余额增速也会开始一段回升过程。这是当前“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持”的最有效手段。9月央行降准已经明显释放了这一信号。我们认为，在原有的信贷“两大户”（城投平台、房企）受到制约的背景下，接下来监管层将引导银行挖掘新的信贷增长点，其中主要包括加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，以及引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系，银行也会着力挖掘消费信贷潜力。二是结构性货币政策工具持续发力，加大对小微企业、房地产行业等国民经济薄弱环节，以及科技创新、绿色发展、基础设施建设等重点领域的支持力度。在6月上调支农支小再贷款再贴现贷款额度2000亿的基础上，其他政策工具额度也有上调空间。我们预计，在近期房地产政策密集调整后，未来结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度将进一步加码。其中，在有效实施保交楼专项借款和保交楼贷款支持计划的同时，不排除四季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。另外，四季度政策面还将加大对基础设施建设的资金支持，政策性开发性金融工具额度有望进一步上调3000亿至6000亿。三是，四季度有可能继续实施政策性降息。当前市场普遍关注未来是否会继续降息，即下调MLF操作利率。我们认为这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。本次会议也强调，要继续“释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。”考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。我们判断，监管层会主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，汇市风险可控。由此，汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。可以看到，尽管近期人民币有所贬值，但央行仍于6月和8月连续下调MLF操作利率。四、下一步政策面将引导新发放居民房贷利率较快下调，推动房地产行业尽快实现软着陆。这是当前宏观经济牵一发动全身的关键点。9月25日起，存量首套房贷利率正式下调开始下调。我们判断，这将为新发放居民房贷利率进一步下调打开空间，否则新、老房贷利率差扩大会引发更大规模的“提前还贷潮”。综合考虑当前楼市运行态势、房企资金面状况，以及新发放居民房贷利率的实际水平，我们预计接下来各地将在因城施策原则下，通过新发放首套房贷利率政策动态调整机制，以及有效落实降低二套房贷利率下限等方式，加快下调新发放居民房贷利率，切实降低购房成本。这是推动楼市企稳回暖的关键一招。

金融界2023-09-27

铁矿石期货上涨，钢价涨跌幅度有限

。宏观面：央行要求落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限；8月全国发行新增专项债券6007亿元，1-8月发行新增专项债券30978亿元。产业面：山西省应急管理厅发文，对不具备安全生产条件存在重大事故隐患的煤矿要坚决责令停产整顿；据Mysteel调研，9月26日237家主流贸易商建筑钢材成交16.63万吨，环比增4.6%；8月规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。 9月下旬，钢材市场价格出现小幅回调，可能是以下几个因素引发：美联储官员表示年内还有一次加息可能，施压大宗商品价格；节前下游终端补库意愿一般，旺季库存去化速度偏慢，市场情绪偏谨慎；钢厂盈利下滑，减产预期打压原燃料价格，黑色期货高位回调。经过连续多日小跌，低价资源成交有所好转，当前钢市供需基本平衡，并不具备大跌基础，节前或窄幅震荡运行。

我的钢铁网2023-09-27

专家：三季度货币政策会议向市场传递了积极稳增长、稳汇率、促楼市复苏信息

义经济增速基本匹配；落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限。光大银行金融市场研究部宏观研究员周茂华对对金融界表示，三季度货币政策会议，释放央行对经济复苏前景继续偏乐观预期，但也指出目前处于经济复苏的关键阶段，需要宏观政策再接再厉，合理加大逆周期和跨周调控力度，促进经济加快恢复平衡。但目前国内经济面临复杂内外环境情况下，宏观政策需要平衡好稳增长、防风险、调结构，兼顾内外均衡。后续继续实施稳健货币政策与积极财政政策组合。一方面，加大已出政策实施力度，推动政策加快落地见效；另一方面，充分发挥总量和结构工具的优势，在保持货币和信贷总量适度、平稳增长，同时，引导金融资源流向实体薄弱环节和重点新兴领域。年初以来，国内实施两次降准、两次降息等，政策明显靠前发力，加之本次会议提及结构性工具，并引导金融机构加大城中村改造、平急两用基础设施建设等，预计后续有望出台结构性支持工具。本次会议向市场传递了积极稳增长、稳汇率、促楼市复苏信息，有助于提振市场对经济复苏信心。在房地产方面，央行释放积极推动稳楼市政策落地见效，促进房地产加快复苏。一方面，强调各区域因城施策、精准调控，用足、用好稳楼市政策组合拳，满足刚需与改善型住房需求；另一方面，加大平急两用基础设施、城中村改造及保障性住房方面建设等。叠加金九银十助推，预计四季度楼市复苏的进度有望加快。尽管近期，美元受美债供给压力及欧洲经济下滑等影响，有所走强，对人民币构成一定扰动。但从内外环境趋势看，继续看好年内人民币走势，人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。近期数据显示，国内经济复苏动能有所增强，外贸韧性足，跨境资金流动性双向有序，国际收支基本平衡，人民币汇率有坚实基本面支撑。美联储加息尾声，市场已有充分预期，美国经济复苏趋弱等；同时，近几个月人民币波动剧烈，对内外利空因素有较为充分定价，并且人民币经历多次内外严峻形势考验，市场加快成熟，人民币弹性显著增强。另外，央行稳汇率工具多，在稳定市场预期和汇率方面也积累较为丰富经验。

金融界2023-09-27

央行：加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度

性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

金融界2023-09-27

央行：落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限

性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

金融界2023-09-27

央行货币政策委员会三季度例会：精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节

性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员刘国强、张青松、李云泽、易会满、康义、田国立、刘世锦、蔡昉、王一鸣出席会议。徐守本、

金融界2023-09-27

【黄金收市】面对多重压力，金价跌至1个月以来最低点

，“黄金价格将继续受制于美联储坚持较高利率政策的立场。” （3）法国兴业银行分析师表示：“随着通货膨胀打击的低价货币已经被消耗殆尽，我们认为黄金市场将不得不将更高的前瞻性CPI（消费者物价指数）预测价格纳入考虑。因此，我们预计黄金将在2024年底以不稳定的方式升至2200美元/盎司，因为市场根据宏观数据调整其前瞻性通货膨胀预期。此外，在预期的美国利率逐渐下降的情景下，我们看到美元将疲软，这将是一个额外的利好因素，将支撑黄金以及其他以美元计价的资产。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定西班牙国会选举新首相 ② 04:30 美国至9月22日当周API原油库存 ③ 09:30 澳大利亚8月未季调CPI年率 ④ 14:00 德国10月Gfk消费者信心指数 ⑤ 16:00 瑞士9月ZEW投资者信心指数 ⑥ 20:30 美国8月耐用品订单月率 ⑦ 22:30 美国至9月22日当周EIA原油库存 ⑧ 22:30 美国至9月22日当周EIA战略石油储备库存

慧宣鑫语2023-09-27

黄金收盘：美元及国债收益率继续攀升施压黄金微幅收跌

个交易日下跌。美联储在更长时间内维持高利率政策的前景使美国国债收益率与美元走强，令金价承压。纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌0.9%，收于每盎司1919.80美元。芝加哥联储行长古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，相比美联储的紧缩政策造成经济放缓，通胀维持在美联储的2%目标之上是个更大的威胁。分析师称，市场现在没有把黄金作为避险资产。如果市场开始担心美联储的政策过度紧缩、并预计经济状况会严重恶化，那么对于黄金价格来说就是个好消息。

金融界2023-09-27

贵金属多头面临挑战：短期涨幅或受限

告，黄金价格将继续受制于美联储坚持较高利率政策的立场，而白银供应似乎能够满足即使是上调的太阳能需求。分析师们在上周美联储暂停加息后表示：“黄金价格需要美联储采取较少鹰派的政策来上涨”，他们指出美联储对未来两年的展望更新非常重要。他们说：“美联储成员的点阵图显示，他们中的大多数人预计今年将会再次加息一次，并上调了未来24个月利率将保持的期望值。” “一如既往，要看他们的行动，而不是听他们说什么，因为美联储的利率预测很少准确。” 市场对是否加息的预测芝加哥商品交易所的FedWatch工具目前显示，市场参与者认为在11月会有74.4%的机会维持不变，而在12月13日的美联储最后利率决策中，有59.4%的机会维持不变，这意味着市场参与者不认为2023年还会再次加息。分析师们表示：“这可能有助于黄金，因为它会削弱美元，这对黄金价格是一个积极的推动因素。”“自1984年以来，每个加息周期的最后一次加息后的一年内，黄金价格平均上涨了6%，如果利率在下次会议上维持不变，那将是在7月。” 然而，他们警告说，除非到2024年秋天美国经济“恶化”，否则他们认为市场不太可能在那么快的时间内看到降息。他们说：“更可能的是，利率将保持高位，这意味着黄金价格可能会保持下压。” （图片来源 kitco ）白银供应能够满足不断增长的太阳能需求关于白银，Heraeus的分析师们指出，中国的太阳能需求持续上调，这将吸收越来越多的白银供应。他们写道：“随着中国太阳能容量在8月达到半太瓦，相当于今年迄今为止美国太阳能容量的总和（133吉瓦），中国的生产基地正在迅速扩张，增长可能快于白银的降低装载量，因此预计今年太阳能白银需求将增加。” 他们说，中国正在超过先前关于太阳能装机量和太阳能电池/模块生产的估计。“因此，预计今年的太阳能白银需求将创下纪录，可能超过165百万盎司，占全球白银需求的14%以上，比2022年高出2500万盎司，”他们援引了银矿石研究机构的最新数据。他们还注意到太阳能技术的产品创新对白银需求的影响。“新型TOPCon型电池产能正在增加；平均而言，这些电池的银装载量比传统的PERC型电池高约30%，”他们写道。但尽管这些对白银的乐观指标，他们预计白银总供应将能够满足需求，这将限制价格上涨。“尽管需求大幅增加，但白银价格与工业需求关系不大，如果开采供应无法满足需求，那么金属的地上库存将能够满足更大的需求，”他们说。

Heidi2023-09-27

美国政府停摆对债券市场有什么影响？投资者从历史中寻找答案

带来了挑战。他们本已面临着估计美联储的利率政策、美国经济走势等问题的困难。此外，美国经济表现出乐观的迹象，通货膨胀率高企，而世界其他地方的经济增长却疲软。这使得分析师和投资者更难以预测未来的市场动向。前加拿大央行官员、现任贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin表示：“投资者肯定会将这视为近期市场风险事件。” （来源：Bloomberg）尽管新财政年度从10月1日开始，但立法者仍有可能通过立法来确保政府继续运转。此外，与今年早些时候关于债务限额的争论相比，市场风险不那么高，因为这不会影响财政部支付其债券利息的能力。这句话的意思是，尽管政府关门可能不会像债务问题那么严重，但它仍然可能产生重要的后果。关门可能会对前景产生不利影响，如果它延迟了关键数据报告的发布，比如预定在十月上半月发布的月度就业和通货膨胀数据，或者如果它导致政府工作人员未能获得薪水而减缓了经济增长。此外，政府关门还将强调已经导致惠誉评级机构和标普全球评级剥夺美国最高信用评级的政治不确定性。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)仍然将美国评级为Aaa，但在周一表示，它的信心也开始动摇。巴克莱银行全球通胀相关研究主管Michael Pond在彭博电视台表示：“美国政府可能关闭，这可能会导致不确定性加剧。” 在过去的政府关闭期间，国债表现一般都是积极的，因为它们仍然是投资者的首选避风港。正如富国银行分析师指出的那样，在1995 年、2013年和2018年底的政府停摆期间，2年期和10年期国债收益率下降。（来源：Bloomberg）这一次，这可能会减轻市场的一些短期压力。自美联储上周表示，随着经济表现出令人惊讶的强劲势头，利率可能会在明年保持高位以来，收益率一直在上升。周一抛售仍在继续，30年期国债收益率上涨15个基点至4.67%，为2011年以来的最高水平。尽管大多数经济学家预计政府关门只会产生适度的影响，但这是在汽车工人罢工扩大和联邦政府暂停学生贷款支付的情况下发生的。高盛集团表示，这三者加在一起可能会将今年最后三个月的经济增长速度从第三季度的3.1%降至1.3%。期货交易商已经推迟了美联储下一次也是最后一次加息的预期时间。道明证券分析师Gennadiy Goldberg和Molly McGown在给客户的一份报告中表示，他们预计政府关门将提高国债的吸引力，特别是较短期的国债，因为这会削弱投资者的风险情绪。他们认为政府关门是秋季经济面临的众多不利因素之一。从长远来看，政府关门可能会给国债市场蒙上另一个负面阴影。这将是美国联邦政府在过去十年中第四次采取这一步骤，突显出日益两极分化的政治，这种分化甚至影响到了政府的日常职能，并削弱了华尔街的信心。上个月，惠誉取消了美国的最高评级，理由是该国不断增加的债务和反复的债务上限僵局最后一刻的解决方案上。标准普尔2011年也采取的类似举措，加大了长期国债的压力，而长期国债也因利率上升和为弥补赤字而大量发行新债而受到沉重打击。贝莱德分析师的Boivin表示，尽管政府关门可能会在短期内使某些国债市场获益，因为投资者可能将其视为临时避风港，但从长期来看，担忧财政前景可能会增加国债的期限溢价。期限溢价指的是投资者通常要求持有长期债券时的额外收益。如果投资者担心财政前景不稳定，他们可能会减少对美国国债的投资。

楼喆2023-09-26

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