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看涨的投资者继续对抗美联储
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看涨投资者的“战斗号召” 。 “凭借零利率政策和历史上最激进的货币运动，投资者将金融市场推高至人类历史上罕见的高度。然而，尽管有创纪录的估值、流行病、警告和通胀压力，但不可否认的“对美联储的信念”却助长了“动物精神”。当然，“动物精神”的抬头只是反映了投资者的错觉不断增强，他们疯狂地坚持以某种方式支持“这次不同”这一观点的数据点。” 毫不奇怪，由于大量货币干预措施使市场动态与经济和基本面脱节，看涨的投资者争先恐后地为不断上涨的资产价格寻找合理化理由。David Einhorn 之前这样解释过： “多头解释说，传统的估值指标不再适用于某些股票。多头相信持有这些股票的其他人都了解动态，也不会卖出。由于持有人不愿出售，股票只能上涨——似乎是无穷大甚至更高。我们以前见过这种情况。” 当然，鉴于超过 43 万亿美元的救助和美联储的干预，看涨的投资者抛开谨慎也就不足为奇了。随着美联储开始大幅加息以及减少之前涌入的货币支持措施，股市承压也就不足为奇了。然而，看涨的投资者并没有坚持他们的“不要与美联储作对”的口号，而是现在看涨的投资者与美联储之间的僵局。在经历了市场艰难的一年之后，2023 年的希望是美联储将在其货币政策运动中“转向”并在年中开始放宽政策。正如 FundStrat 的 Tom Lee 指出的那样； “历史数据显示，在三大股指以 2008 年以来最严重的年度跌幅收盘 2022 年之后，今年美国股市很有可能录得 20% 或更高的回报率。” 虽然看涨的投资者坚持市场回报的历史统计数据，但问题是美联储仍然清楚它不会放弃当前的通胀斗争。美联储和看涨的投资者意见相左 1 月初，市场收到了 12 月 FOMC 会议纪要的发布。会议纪要并不令人意外，至少对我们而言是这样，因为它们重申了联邦公开市场委员会在 2022 年全年传递的相同信息。也就是说： “没有与会者预计到 2023 年开始降低联邦基金利率目标是合适的。与会者普遍认为，在即将公布的数据提供通胀持续下降至 2% 的信心之前，需要维持限制性政策立场，这可能需要一些时间。鉴于通货膨胀率居高不下且高得令人无法接受，几位与会者评论说，历史经验提醒人们不要过早放松货币政策。” 该声明中有几个要点。在改变其政策立场之前，联邦公开市场委员会不希望通胀率达到 2%。他们希望看到一条通往 2% 的清晰而持续的道路。联邦公开市场委员会担心通货膨胀会像 70 年代那样下降然后重新加速。（见图表）值得注意的是，70 年代的通货膨胀底线是 4%，而今天是 2%。这是因为债务水平大幅降低，经济增长更加强劲，而且没有联邦赤字。今天，如果没有更严重的经济后果，经济就无法长期维持较高的利率或通货膨胀。尽管如此，尽管联邦公开市场委员会重申短期内货币政策“没有支点”，但看涨的投资者预计最早将于今年 7 月降息。值得注意的是，看涨的投资者正试图应用一些基本逻辑来预测 2023 年市场会走强。经济将避免衰退。就业将保持强劲，工资将帮助消费者渡过难关。企业利润率将保持高位，从而支持更高的市场估值。随着通胀下降，美联储将停止紧缩政策。这些论点有一个特别的问题。如果经济和就业保持强劲，经济衰退得以避免，美联储就没有理由开始降息。是的，美联储可能会停止加息，但如果经济运行正常且通胀正在下降，就没有降息的理由。更重要的是，看涨的投资者继续违背自己的利益。殴打将继续，直到士气提高正如我们之前所讨论的，美联储希望“收紧”而不是“宽松”的金融环境。 “更高的资产价格代表更宽松而非更紧缩的货币政策。不断上涨的资产价格提振了消费者信心，并采取行动缓解美联储试图收紧的金融状况。尽管最近由于利率上升和通货膨胀率飙升而收紧了金融状况，但它们仍然很低。这可不是美联储想要抑制通胀的环境。” 联邦公开市场委员会需要大幅收紧金融条件，以减缓经济需求并增加失业率，从而将通货膨胀率降低至目标水平。更严格的金融条件是几个项目的结果：美元相对于其他货币走强（支票）债券市场利差扩大（目前没有信用压力）流动性减少（量化紧缩或 QT）股价走低。更看涨的市场参与者应该意识到，美联储最终是在推动股价下跌。美联储正在通过以两倍于 2018 年两倍的速度缩减资产负债表来消除流动性。对于那些不记得的人来说，上一次 QT 以三个月内市场暴跌 20% 告终。今天，即使通胀疲软，QT 也不会很快结束。我们在 11 月指出：看到美联储发言人试图用持续的鹰派言论压低资产价格也就不足为奇了。就‘转向’而言，这似乎还有很长的路要走。” 最新的 FOMC 会议纪要重复了这一点。 “与会者指出，由于货币政策通过金融市场发挥重要作用，因此金融条件的无端宽松，尤其是如果公众对委员会的反应功能存在误解，将使委员会恢复价格稳定的努力复杂化。几位与会者评论说，经济预测摘要中参与者对联邦基金利率适当路径的评估中值明显高于基于市场的政策利率预期指标，这突显了委员会对将通胀率恢复到 2% 的坚定承诺百分比目标。” 如前所述，联邦公开市场委员会希望资产价格“有控制地燃烧”得更低，而不是更高。我怀疑在某个时候，市场参与者会意识到 FOMC 对其使命是认真的。然而，就目前而言，希望依然存在。经济衰退的风险升高如前所述，进入 2023 年，市场参与者开始围绕经济将避免衰退的想法达成共识。以机智： “我们相信美联储将在秋季的某个时候停止 QT，然后再开始降息。我们很难看到 2023 年会出现任何严重的衰退。” – First Franklin 首席市场策略师 Brett Ewing。也许会发生这种情况。任何事情都是有可能的。然而，这基本上是与 FOMC 试图实现的目标背道而驰。同样，如果目标是抑制通货膨胀，那么经济需求就必须下降。甚至联邦公开市场委员会现在也承认经济衰退是有可能的。 “此外，预计明年实际私人国内支出增长缓慢、全球经济前景低迷以及金融状况持续紧缩被视为使实体经济活动基线预测的风险倾向于下行，工作人员仍将明年某个时候出现衰退的可能性视为基准线的合理替代方案。” 金融市场尚未调整以适应大幅疲软的经济，如果不是衰退的话。如前所述，尽管最近进行了削减，但盈利预测仍然高度乐观并且偏离了长期增长趋势。 “我一直被告知这是有史以来最广泛预期的衰退，而且它肯定已经被消化了。但 12 个月远期每股收益仅下降 4%（从峰值）并不表明如此。” 此外，正如我们广泛的经济活动综合指数所指出的那样，一连串疲软的经济数据也表明经济衰退的风险已显着上升。如果该数据进一步走弱（这是美联储的目标），这也表明收益会下降。鉴于目前的估值，今年晚些时候资产价格的预测并不是非常乐观。 “将看涨情景添加到我们的预测图表中，为我们提供了 2023 年的全方位选择，范围从 4500 到 2400，具体取决于各种结果。” 更重要的是，乐观预测的问题是资产价格上涨缓解了金融状况，这削弱了美联储降低通胀的能力。这也可能意味着就业率随着工资增长而保持强劲，从而加剧通胀压力。虽然看涨的情景是可能的，但鉴于市场已经以相当高的估值交易，这一结果在 2023 年面临许多挑战。即使在“软着陆”环境下，盈利也应该会减弱，这使得目前 22 倍市盈率的估值更难以维持。尽管看涨的投资者继续试图“对抗美联储”，但事实证明，这可能是一个比许多人预期的更艰巨的挑战。此处表达的观点和意见仅代表作者的观点，在做出决定时，您应该进行自己的研究。好了，小沫沫就讲到这里，咱们下期见！来源：金色财经
金色财经2023-02-13
全球交易员都在打听“谁是植田和男” 整个周末可能都会扑在研究此人上
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政策委员会成员，当时日本央行首次推出零利率政策并开始实施量化宽松。　　他7月份在专栏评论中提出，日本走向实现可持续的2％通胀率之路“漫长”，同时还暗示“在某个时候”需要“认真审视”货币宽松政策的未来。　　伦敦的Simon Harvey周五上午电话响个不停，投资者纷纷打来电话想了解他对植田的看法。　　“很多人都在说，‘好吧，除非你过去20年一直都待在市场里，否则你不一定熟悉这个名字，”Monex Europe这位外汇分析主管称。他可能会把周末花在研究植田上，以研判他下一步的政策行动。　　日本央行行长提名人选爆冷市场策略师如何解读　　对三井住友信托银行驻东京的市场策略师Ayako Sera来说，她的第一反应是又惊又疑。虽然她知道植田是谁，她依然觉得植田被提名不同寻常，因为植田未被视为候选人，但她承认这会对市场产生影响。　　“我不确定这个报道有多可信，但是既然植田根本不在名单里，日元在升值，鉴于潜在紧缩的影响，股价可能会下跌，”她在电话采访中表示，“不过，我们不了解消息的来源，对此我们不想跟得太紧。”
金融界2023-02-11
震惊全球市场！日本央行新行长传闻掀起市场巨澜重磅考验来袭美元“涨”声欢迎
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央行董事会成员，当时日本央行首次推出零利率政策，并开始实施量化宽松政策。 2000年8月，他投票反对取消零利率，尽管央行还是坚持了下来。彭博经济学家Yuki Masujima表示：“我们认为他不会立即推动放弃收益率曲线控制政策。相反，如果得到确认，他的领导能力将为政策讨论注入更多的平衡，目前的政策讨论倾向于保持最大限度的刺激。” 在去年一篇当地媒体的文章中，植田和男警告不要过早加息。他说，日本央行加息的空间不大，不过这并不意味着可能性为零。植田和男在去年的《日经新闻》文章中写道:“无论如何，在未来的某个时候，都需要对非常规货币宽松框架进行认真考虑，该框架实施的时间比许多人预期的要长。” 这种需要重新评估大规模刺激计划的想法表明，植田和男可能倾向于在未来进行政策审查，为可能的改变铺平道路。前日本央行董事会成员、野村综合研究所经济学家Takahide Kiuchi在一份报告中写道:“植田和男与日本央行的关系极其密切，因此这个选择基本上可能是由日本央行做出的。”“你不能说植田和男反对货币宽松，但与黑田东彦的立场相比，他是谨慎的。” 植田和男拥有麻省理工学院的博士学位，即使在他离开日本央行后，他仍以教授的身份与日本央行保持着密切的关系。他主持了日本央行的多次会议，包括去年11月关于工资增长机制的会议。一吉证券(Ichiyoshi Securities)首席经济学家Nobuyasu Atago表示:“我认为植田是一个不错的选择。”“市场可能希望把他描绘成鹰派或鸽派，但在我看来，他既不是鹰派也不是鸽派。他是一个着眼于现实并寻求最佳政策决策的人。”
夏洛特2023-02-11
港股收评：恒指跌2.01％、恒生科技指数跌4.58％汽车股下挫，小鹏、理想汽车跌超7%
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下周二公布的消费物价指数，以评估美联储利率政策有否变化，不敢贸然入市，加上有投资者趁机套利，导致金价偏软。　　中芯国际跌3％，中芯国际公告，第四季度营收16.2亿美元，预估16.5亿美元，环比下降15％；第四季度净利润3.855亿美元，预估3.103亿美元、环比下降18.1％，同比下降27.8％。2022年全年销售收入为72.73亿美元，同比增长33.6％，实现2021、2022连续两年年增幅超过三成。公司预计2023一季度收入环比下降10％-12％，毛利率预计降至19％-21％之间。预计2023年销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在20％左右。　　渣打集团涨超4％，据知情人士称透露，在代号为Silver-Foxtrot的计划下，阿布扎比第一银行的管理人士在低调研究一旦英国并购规则要求的冷静期过后可能进行的竞购。知情人士称，阿布扎比第一银行最近完成了对渣打的尽职调查并正在研究全现金收购方案，金额在300亿-350亿美元之间。他们透露称，如将进行收购，该行将会获得其支持者的融资支持。
金融界2023-02-10
【预见2023】摩根大通朱海斌：受益于重新开放以及居民的超额储蓄，消费将成为2023年经济复苏的主动力
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0个基点之后，二季度出现经济反弹之后，利率政策可能就会维持不动。　　“信贷政策整体也将同样呈相对比较稳健的态势。此外，今年可能还会延续结构性货币政策。” 朱海斌提到，近几年其实也出现了一个新的趋势，就是结构性货币政策与财政政策相互配合。比如，去年在一些大型基建项目中，一方面央行通过政策性银行来提供信贷支持；另外一方面财政也提供了一些利率的补贴，两方面政策相互结合、共同发力。
金融界2023-02-10
加拿大央行会议纪要：正在考虑暂停加息
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中最让公众感兴趣的就是加央行未来一年的利率政策大方向。管理委员会由包括加拿大央行行长麦克莱姆及其副手在内的六名成员组成，从1月18日开始召开了五次会议，然后于1月25日决定将隔夜利率上调25个基点至4.5%。会议上的讨论确实考虑了将利率暂停在4.25%的可能性摘要中写道：“将政策利率维持在4.25%的理由是，经济和通胀的发展开始朝着正确的方向发展，而且该政策是强有力的，只是需要更多时间来发挥作用。” 归根结底，理事会一致同意加息是由于劳动力市场吃紧，以及对2022年第三和第四季度经济增长强于预期的担忧。尽管如此，也有共识表明加央行将暂停加息来衡量其强力收紧的全部效果。委员会成员将紧张的劳动力市场视为经济仍然供过于求的迹象，并预计由于企业继续面临劳动力短缺，劳动力市场的再平衡可能需要比平时更长的时间。委员会的结论是，工资增长的势头在4%到5%的范围内趋于平稳，这个范围内的持续工资增长被认为与实现2%的中性通胀目标不一致。” 对于国内消费的放慢，该委员会成员指出，许多加拿大家庭可能会续签五年期抵押贷款，这意味着许多消费者可能面临更高的每月抵押贷款付款，这会抑制消费。房地产市场方面，市场担心收紧货币政策的影响可能大于预期。如果房价下跌加速，则可能会出现这种情况。与此同时，管理委员会认识到，持续强劲的移民和家庭组建将为房地产市场提供潜在支持。对未来货币政策宽松的预期也可能刺激买家重新进入市场。围绕国际经济的讨论主要集中在美国达到其债务上限，以及美国国会围绕提高债务上限的谈判将如何变得“旷日持久，并在难以达成协议的情况下带来金融波动的风险”。该委员会考虑的其他国际因素包括中国及其对 COVID-19 政策的迅速放宽，如果中国的需求超过最初预期，这可能会带来油价上涨的风险。总体而言，即使各国央行在全球范围内收紧政策，该委员会成员仍得出结论认为，全球通胀已从峰值回落，“严重衰退的风险已经降低”。中央银行计划继续对管理委员会会议进行这些总结。释放它们的决定是对国际货币基金组织在对中央银行进行透明度审查时提出的建议的回应。成员们从两个方面制定了决定：是保持政策利率不变还是增加25个基点是保持与先前政策声明中类似的前瞻性语言，还是对其进行调整以发出暂停信号将政策利率维持在4.25%的理由是，经济和通胀的发展都开始朝着正确的方向发展，而且政策是强有力的，只是需要更多的时间来发挥作用。将利率再提高25个基点的理由是双重的。首先，这样做反映出自12月决定以来实体经济的发展相当强劲：劳动力市场数据继续表明吃紧。第三季度 GDP 增长强于预期，第四季度经济活动也可能强于此前预期。换句话说，劳动力市场和经济活动的数据都表明，2022年第四季度经济的过剩需求比此前预测的要多。将利率再提高25个基点的第二个理由与通胀在预测后期停留在2%以上的风险有关。现在实施一些额外的紧缩措施可能有助于确保不会出现这种结果。成员们广泛同意，展望未来，暂停任何额外的紧缩政策以允许经济发展展开是适当的。迄今为止，加央行一直在大力收紧货币政策，全面影响尚未到来。此外，还有足够多的进展“萌芽”。留出时间取得进一步进展将承认货币政策传导的滞后并平衡过度紧缩与紧缩不足的风险。通过进一步的讨论，他们得出了几个结论：额外加息的门槛现在更高了。如果经济和通胀大体上与预测一致，他们一致认为可能不需要进一步加息。委员会还希望明确表示，他们需要积累证据来确定是否需要进一步加息才能使通胀率回到2%的目标。成员们还认为，明确任何暂停的条件性很重要。鉴于通胀仍远高于目标，管理委员会继续更加关注上行风险。为了使通胀率回到2%的目标，管理委员会准备在这些上行风险成为现实时进一步提高政策利率。管理委员会达成共识，将政策利率提高25个基点，并调整其沟通方式，以表明有条件地暂停任何进一步的政策紧缩。成员们还讨论了加央行的量化紧缩计划。他们同意通过允许到期债券滚存来继续实施当前缩减资产负债表的政策。
房大师2023-02-10
债市早报：央行公开市场净投放大幅加量，资金利率上行趋势有所放缓
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内维持紧缩的货币政策，甚至可能需要将高利率政策维持得比预期更久。沃勒认为，美联储的工作已经见到成效，但通胀仍然过高，美联储需要做更多工作。已经做好与高通胀进行“持久战”的准备。沃勒明确表示，他对当前的价格压力水平不满意。他认为强劲的劳动力市场是通货膨胀的风险，但也同时对美国经济构成持续支持。对于1月非农数据，沃勒认为，这种就业增长意味着劳动力收入也将强劲，并提振消费者支出，可能会在未来几个月内维持通胀的上行压力。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货小幅收涨，NYMEX天然气价格转跌】2月8日，WTI 3月原油期货收涨1.33美元，涨幅1.72%，报78.47美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.40美元，涨幅1.67%，报85.09美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收跌7.27%，报收2.396美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　2月8日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了6410亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有1550亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放资金4860亿元。　　（二）资金利率　　2月8日，央行公开市场净投放大幅加量，规模创2020年2月10日以来新高，银行间市场资金面利率上行趋势有所放缓：DR001上行9.16bps至2.371%，DR007上行10.52bps至2.245%，其他期限利率亦全线上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　2月8日，资金面紧势有所缓解但资金利率仍在走高，银行间主要利率债收益率整体小幅上行，短券上行幅度略大。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220025收益率持平于2.8950%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.45bp至3.0570%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　2月8日，地产债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“20宝龙04”跌超36%，“21碧地01”跌超59%。　　2月8日，城投债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“19杨凌城投债02”跌超19%，“19淮安水韵项目NPB01”跌超30%。　　2. 信用债事件：　　荣盛地产：据民生银行公告，“20荣盛地产MTN002”剩余本金再次展期议案获持有人会议通过。　　金科地产：据兴业银行公告，“20金科地产MTN001”等债券持有人会议表决截止时间延长至2月28日。　　金科地产：公司披露有关深圳证券交易所关注函的回复。公司表示，2021年年末计提的存货跌价准备的余额为31亿元，系公司严格按照存货跌价准备计提的原则执行的结果，且该结果经年审会计师事务所审计确认。　　荣盛发展：公司公告称，将延期至2月10日前回复深交所关注函。　　中南建设：公司公告称，延期披露深交所关注函回复。　　祥生控股：公司公告称，清盘呈请聆讯延期至2月28日。　　鸿达兴业：据中国建设银行公告，“18鸿达兴业MTN001”等债持有人会议无效。　　冀中能源集团：公司公告称，拟对“20冀中能源MTN002”开展现金要约收购，拟收购标的债券面值5亿元。　　复星医药：公司公告称，为孙公司汉霖制药申请1.5亿元银行贷款提供担保。　　复星高科：据国浩律师（上海）事务所公告，“20复星高科MTN001”持有人会议议案获表决通过。　　大连德泰控股：惠誉评级已撤销大连德泰控股有限公司的“BB+”长期外币和本币发行人违约评级，撤销前评级展望为“稳定”。　　佳源创盛：近日，深交所发布对佳源创盛控股集团有限公司给予通报批评处分的决定。经查明，佳源创盛控股集团作为深圳美丽生态股份有限公司控股股东，所持美丽生态股份于2021年12月27日至2022年10月12日期间多次被冻结、司法标记、再冻结及轮候冻结，截至2022年10月22日，佳源创盛所持被冻结、司法标记的美丽生态股份占美丽生态总股本的33.84%。佳源创盛迟至2022年10月22日才披露前述事项。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡休整】2月8日，权益市场主要股指震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.49%、0.62%和0.48%，两市成交额继续缩量。申万一级行业指数多数下跌，仅5个行业小幅上涨，涨幅不及0.3%；多数行业回调幅度更为明显，其中传媒跌逾2%，通信、国防军工、建筑装饰、农林牧渔、计算机、电子等行业跌逾1%。　　【转债市场指数震荡走弱】2月8 日，转债市场主要指数午后高位下冲翻绿，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.19%、0.18%和0.23%，跌幅不及主要股指。转债市场日成交额631.79亿元，较前一个交易日减少23.75亿元。当日，474只个券中161只上涨，311只下跌,2只持平。个券表现上，当日恒锋转债收涨57.30%，实现新上市转债最大涨幅，遥遥领先转债市场，存量个券中德尔转债涨超6%，金轮转债、蓝盾转债、科伦转债涨超4%，表现较好；当日下跌个券中华锋转债、通光转债、道通转债跌逾4%，福新转债、伯特转债、横河转债、朗新转债、太极转债跌逾3%，其余个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　2月8日，恒锋转债上市，声讯转债、睿创转债拟于2月10日上市。　　2月8日，光力科技发行可转债申请获证监会注册批复，天润乳业拟发行可转债募资不超过9.9亿元，松原股份终止可转债发行申请。　　2月8日，长集转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内(即2023年2月8日至2023年8月7日)，如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；模塑转债公告不下修转股价格。　　2月8日，横河转债、丰山转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月8日，各期限美债收益率普遍小幅下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.45%，10年期美债收益率下行4bp至3.63%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大2bp至82bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至12bp。　　2月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.34%。　　2. 欧债市场：　　2月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.34%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、5bp、1bp和2bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月8日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-02-09
【预见2023】开源证券何宁：2023年国内GDP增速在5.3%-5.5%左右，上半年可能降息
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端政策利好，需求端则建立了首套住房贷款利率政策动态调整机制，主要面向三四线城市，12月下旬以来地产销售的改善主要受益于高能级城市的放松限购，三四线城市春节返乡置业需求释放后、后续拉动或较有限。　　往后看，2023年地产销售将受政策和内生动力的共同影响：第一是政策端支持，预计后续供需政策持续加码，供给端包括保交楼等政策措施，力度偏“托底”；需求端例如房贷利率下调等，但一线城市价格上限可能不松。第二是地产的内生性修复。随着防疫政策优化，春节后地产可能迎来“开门红”。测算落细落实保交楼或拉动2023年地产投资1.6-3.9个百分点，而土地购置费或下探至-30％、拖累地产投资9个百分点。鉴于土地购置费不计入GDP，但计入房地产开发投资，建议2023年重点关注建安投资，非房地产开发投资。　　总体看，修复幅度偏温和：一方面从长期来看，我国目前处于城镇化增量阶段的后周期，对标海外，我国城镇化降速时点可能落在2026-2030年，也即房地产销售或将进入长期下行通道；另一方面，我国居民目前加杠杆空间不足，真实购房意愿修复乏力，将制约房地产销售弹性。　　金融界：今年来，北向资金大幅加仓 A 股股票，今年一月份已累计净买入 1400 亿元。您认为，北向资金大幅加仓 A 股背后的逻辑是什么？2023 年我国资本市场将有哪些领域值得期待？　　何宁：首先，历史规律来看，北向资金在年初的净流入额普遍较高，因此此次大幅加仓有日历效应的因素。　　其次，进入2023年，国内疫情持续优化且完成达峰，且春节期间我国消费复苏超预期，外资对于中国经济复苏的乐观预期进一步加强，北向资金在年初大幅加仓A股。再次，2023年海外经济体衰退预期加大，我国处于经济复苏周期，人民币资产吸引力提升。　　总体看，2023年宏观环境是经济复苏、政策“温补”，A股有望全面反弹，方向上重点关注消费（特别是服务消费），高端制造业。
金融界2023-02-08
“日本黑天鹅”倒计时！一个超级预测惊醒外汇市场：日本央行将突袭中国？
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日本央行将在年中放弃收益率曲线控制和负利率政策。” CLSA Japan策略师Nicholas Smith指出：“利率的上行压力是无情的，日本央行将发现很难将利率维持在这个水平。” 史密斯指出，国际货币基金组织(IMF)建议日本提高收益率曲线控制上限。与此同时，黑田东彦在2022年12月底透露，日本央行因持有日本政府债券而蒙受的损失激增至8.8万亿日元，约合660亿美元。“进一步买入，”他说，“可能会导致潜在损失激增。” 然而，20多年的免费资金证明是日本公司难以改掉的习惯。总结而言，关于日本央行即将以突然且不可预测的方式改变中国2023年的传闻，现在似乎被夸大了。
小萧2023-02-08
会员
突发重磅行情！澳洲联储维持25个基点加息 “鹰派声明展翅” 最强澳元飙升压制美元、日元
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历史性飙升，澳洲联储普遍预计将实施鹰派利率政策。在整体通胀数据没有放缓信号的情况下，澳洲地区的家庭承受着更高的生活成本压力。澳洲联储货币政策声明中提到，由于全球因素和国内需求增长放缓，预计今年通胀将下降。董事会预计利率将进一步上升，决心将通货膨胀率恢复到目标水平。中央预测是今年的CPI通胀率将下降至4.75%，到2025年年中将下降至3%左右。 “GDP增长预计将在2023年和2024年放缓至1.5%左右，实现软着陆的道路仍然狭窄，劳动力市场仍然非常紧张。中央预测到今年年底失业率将增至3.5%，到2025年年中将增至。工资增长从近年来的低水平继续回升，并且由于劳动力市场紧张和通胀上升，预计会进一步回升一些家庭有大量储蓄缓冲，但其他家庭正在经历痛苦的预算紧缩，家庭资产负债表也受到房价下跌的影响，意味着澳大利亚经济存在一系列潜在不确定性情景。” 值得注意的是，澳大利亚是中国的主要贸易伙伴，中国经济复苏的希望升温支撑澳元。由于投资者摆脱了美联储鹰派押注带来的不确定性，标普500指数期货出现反弹，削弱了避险主题。风险偏好的改善也影响了美元指数，该指数已修正至103.41附近。10年期美国国债产生的回报率已跌破3.62%。展望后市，美联储主席鲍威尔的讲话将受到密切关注，将为未来可能采取的货币政策行动提供线索。澳元/日元澳元/日元在92.00附近受盘刷新日内高位，澳洲联储加息的宣布允许交叉货币对连续第二天保持坚挺。 (来源:Trading View) 由于此举已被广泛消化，澳元/日元未能为加息而欢呼，并在两日上升趋势中保持温和上涨。澳洲联储无法取悦这对买家可能与预期未来通胀走软的声明有关。除了澳洲联储无法取悦澳元多头之外，围绕日本央行(BoJ)下一步行动的鹰派担忧以及日本的货币市场干预似乎对澳元/日元多头构成挑战，尽管最初出现飙升。周一，日本央行行长黑田东彦表示，央行将寻求以稳定、可持续的方式实现2%的通胀，同时密切关注副作用。本周早些时候，围绕日本央行副行长雨宫正佳被选为下一任日本央行行长的传闻及其鹰派结果，似乎让日元交易员感到不快。在亚洲时段，路透社提到，日本央行为捍卫其收益率政策区间而采取的激进市场操作不仅削弱了政府债券市场的流动性，还极大地限制了债券期货的投机范围。随后，日本财务省(MoF)确认在2022年10月21日至24日进行了隐性市场干预。另一方面，低迷的收益率也对澳元/日元买家构成挑战，因为美国10年期国债收益率最迟回落至3.619%，试探两日上升趋势。值得注意的是，市场情绪仍然犹豫不决，因为前一天对地缘政治担忧似乎已经消退，而澳中关系最近似乎有所改善。与此同时，对全球经济衰退的担忧也在消退。在这些交易中，标准普尔500指数期货温和上涨，而澳大利亚股市最迟出现温和下跌。澳元/日元技术分析方面，三周牛旗形态让澳元/日元买家充满希望，除非报价回落至90.00心理磁石下方。
小萧2023-02-07

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