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决策分析：美国股市创3月来最大跌幅恐惧指数VIX继续飙升市场普遍预期利率将长期保持高位

。“美联储一直在执行其所说的政策，即将利率维持在较高水平，以应对通货膨胀和经济风险。” 根据劳工部公布的数据，截至9月16日当周，首次申请失业救济人数减少20,000人，至201,000人，接近50多年来的最低水平。该数字低于彭博社对经济学家的调查中的所有估计。与此同时，截至9月9日当周持续申领失业救济金人数也下降至166万人，达到今年以来的最低水平。 BMO资本市场分析师Ian Lyngen表示：“在网上，这是投资者所能获得的最接近实时的就业数据之一，这也略微增加了美联储11月加息的可能性，并且无疑强化了美联储关于在2024年尽可能长时间避免降息的信息。” 摩根士丹利分析师Mike Loewengart表示，由于大多数美联储官员都支持2023年进一步加息，低于预期的初请失业金人数可能会成为现实。“美联储一直在等待劳动力市场放松，但到目前为止还没有发生，但即使他们不再加息，就业市场的持续走强也可能会转化为利率在更长时间内保持在较高水平。” 在美联储暗示可能将利率维持在高水平直至明年之后，债券交易商正准备迎接国债收益率继续走高。美联储决议后进行的彭博市场实时调查中，172名受访者中有58%表示，两年期国债收益率尚未见顶，而多数人预计10年期国债收益率将攀升超过4.5%。 Pacific Investment前首席投资官比尔格罗斯表示，尽管美联储已经完成加息，债券投资者的痛苦还没有结束。在投资前景方面，由于通胀高企和赤字扩大，债券市场将迎来前所未有的第三年亏损，他将政府财政支出视为“从直升机上撒钱”的结果。前圣路易斯联邦储备银行圣路易斯行长詹姆斯·布拉德表示，美联储可能需要进一步加息并保持较高水平，以防范通胀再度加速的风险。与此同时，前财政部长Lawrence Summers表示，政策制定者对最新的经济预测过于乐观，并警告说，他们面临着通胀加速和增长疲软超出预期的风险。 Apollo Global Management 联席总裁James Zelter对经济能否实现软着陆“持怀疑态度”，他表示，各国央行收紧货币政策的影响尚未完全显现。与此同时，经济数据还显示，受库存有限和历史高位抵押贷款利率的限制，8月份美国二手房销量下降至年初以来的最低水平。高融资成本、库存减少和价格上涨共同创造了有史以来最难以负担的住房市场。下一个交易日焦点、风向标： 00:15法国9月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值 00:30德国9月Markit/BME制造业采购经理人指数初值 01:00欧元区9月Markit制造业采购经理人指数初值 01:30英国9月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 05:30加拿大7月零售销售(月率) 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至0922) 10:00旧金山联储主席戴利就货币政策和经济前景发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 05:50美联储理事丽莎·库克发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0657，跌幅0.02%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0680，进一步阻力位于1.0705，关键阻力位于1.0737；汇价下行的初步支撑位于1.0622，进一步支撑位于1.0591，更关键支撑位于1.0565。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2294，跌幅0.40%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2350，进一步阻力位于1.2406，关键阻力位于1.2466；汇价下行的初步支撑位于1.2234，进一步支撑位于1.2174，更关键支撑位于1.2118。

一禾2023-09-22

黄金收盘：美元飙升打压避险资产价格黄金结束五连涨并创两个月最大日跌幅

的预测显示，它打算在2024年前将政策利率维持在5%以上，受此推动，美元周四继续走高。除了打压美国股指期货外，美元走强还大幅压低了金价。洲际交易所美元指数DXY飙升0.1%，至105.31，为六个多月来的最高水平。美联储的鹰派立场也没有受到黄金多头的欢迎，尽管在黄金发布前出现了一些明显的乐观情绪。在美联储做出决定之前，金价曾反弹至1,950美元，与本月稍早创下的高点一致，但随后回吐了当日发布前的全部涨幅，最终收跌，”OANDA高级市场分析师Craig Erlam在电子邮件评论中表示。 “它的交易价格再次走低，这取决于交易员对美联储点阵图的重视程度，它可能有测试上周1900美元左右低点的风险。”

金融界2023-09-22

【美股收市】利率“长期高位”打压市场情绪劳动力市场依然强劲三大股指全天遭遇抛售

币政策会议结束时，美联储将联邦基金目标利率维持在5.25%-5.50%不变。美联储主席鲍威尔警告通胀距离接近央行2%的目标仍有很长的路要走，美国国债收益率周四触及10年高点。但修订后的经济预测（包括备受关注的点阵图）显示，明年利率将保持在高位，从而削弱了2025年之前放松政策的希望。 GLOBALT高级投资组合经理Thomas Martin表示：“如果利率确实长期保持较高水平，系统就会承受更大的压力，经济也会承受更大的压力。长期的高利率可能需要一定时间才能对经济产生影响，而现在可能正在开始感受到这种影响。人们有机会认为，高利率的滞后效应可能会对经济产生实质性的负面影响。 Thomas Martin补充说：“有很多因素让人们越来越担心经济可能不会实现平稳的软着陆，包括高利率对经济的压力、学生贷款付款的恢复、美国汽车工人罢工、潜在的政府关门、高额的国债收益率、原油价格上涨和美元走强。” 随着全球抑制通胀的紧缩政策达到顶峰，“长期高位”已成为全球央行的共同信条。根据劳工部公布的数据，截至9月16日当周，首次申请失业救济人数减少20,000人，至201,000人，接近50多年来的最低水平。该数字低于彭博社对经济学家的调查中的所有估计。与此同时，截至9月9日当周持续申领失业救济金人数也下降至166万人，达到今年以来的最低水平。个股方面，据报道，Alphabet旗下的谷歌高管讨论最早在2027年放弃博通作为人工智能芯片供应商的消息，其股价下跌2.7%。费城半导体指数下跌1.8%。 Klaviyo Inc作为上市公司首次亮相后的第二天上涨了2.9%，而另一家最近进行IPO的Arm Holdings则下跌了1.4%，仅比其51美元的发行价高出1美元。包裹递送公司联邦快递股价上涨 4.5%，此前其公布的利润大幅增长。 Rupert Murdoch将辞去福克斯和新闻集团董事长职务的消息传出后，这两家公司分别上涨3.2%和1.3%。纽约证券交易所下跌股与上涨股的比例为5.89比1；在纳斯达克为2.80:1。有三只标普500指数成分股触及52周新高，29只触及新低；有22只纳斯达克综合指数成分股触及新高，373只触及新低。美国成交量交易所成交量为107.6亿股，而过去20个交易日全交易日平均成交量为101.2亿股。

一禾2023-09-22

英镑跌至六个月低点市场担心英央行后期恐被迫“更猛烈踩刹车”

。8月通胀意外放缓，被认为是央行周四将利率维持在5.25%的关键原因，但能源价格的走高可能会起到反作用。 “这对于英镑和英债都不利，”Jupiter Asset Management固定收益另类投资主管Mark Nash表示。“他们在抗通胀方面正在冒险，英镑走低，美联储态度鹰派，薪资依然强劲，且劳动力市场仍然吃紧。” 英国央行决议后，英镑/美元一度下跌0.9%，至1.2239，为3月份以来的最低水平。虽然交易员降低了进一步加息的押注，但他们仍然认为，在明年3月底前再次加息的可能性为90%。英债延续稍早跌势。 “不幸的是，为了能够遏制通胀，经济活动出现一定程度的减弱是不可避免的，”摩根资产管理全球市场策略师Hugh Gimber表示。“今天决定的风险在于，英国央行可能会在稍后阶段被迫更猛烈地踩刹车。” 经济学家认为：“11月MPC决议前，只有一轮数据了，在委员会有机会反思短期预期中的最新信息的情况下，我们认为没有足够的条件来令MPC确信还需要进一步紧缩。11月之后，维持政策利率不变的理由只会进一步增强。”——经济研究资深英国经济学家Dan Hanson 在周四的决定公布前，交易员们已经看空英镑。英镑/美元本月下跌逾3%，在G-10货币中跌幅最大。

金融界2023-09-22

美国上周初请失业金人数降至八个月新低劳动力市场依旧强劲

充说，供需条件正趋于平衡。美联储将基准利率维持在22年来的高位。高企的借贷成本预计将继续给雇佣带来压力。初请失业金人数的四周移动平均值，下降至21.7万人，为2月份以来的最低水平。在未经调整的基础上，申请数量几乎没有变化。印第安纳州和加利福尼亚州的申请数量下降，而纽约州和乔治亚州的申请数量增加。

金融界2023-09-22

继续按兵不动？日元跌势难止植田和男周五表态须谨慎

份的货币政策会议上，日本央行把关键短期利率维持在-0.1%不变，但对YCC政策进行了微调，购买10年期日债的固定利率从此前的0.5%上调至1%。普遍认为，这意味着YCC政策的有效利率上限从0.5%上调至1%。日本央行行长植田和男将在北京时间下午14：30召开货币政策新闻发布会。植田和男本月早些时候的采访引发了关于提前结束负利率政策的猜测。他告诉媒体，如果日本央行对物价和工资将持续上涨有信心，结束负利率是可行的选择之一。采访之后，日本央行观察人士提前了加息时间预测表，现在一半人预测2024年上半年会开始加息，市场预期的加息行动甚至更快。周五，市场将继续从植田和男的讲话中寻找线索，看看这番言论是否意在暗示日本可能加息，或者仅仅是为了支撑日元。隔夜美联储如期暂停加息，但在点阵图中预测年底前将再次加息，日元汇率急转直下，再度跌回十个月新低。事实上，日本央行越来越面临两难。一方面，日本央行仍然希望维持较低的政策利率，以刺激国内需求，实现稳定的2%通胀率，这意味着在内需和工资增长的基础上产生可持续的“有利”通胀。但另一方面，低息引起的日元持续贬值，在不断推升国内通胀，侵蚀消费者的购买力，而这并不是日本央行想要的真正通胀，不利于国内实际消费的复苏。因此日元疲软又在倒逼日本央行转鹰，以对进口商品（尤其是食品）价格上涨推动的“不利”通胀施加下行压力。因此，植田和男周五发言时必须小心谨慎，表态既不能太鸽，也不能太鹰。如果他强烈否认任何加息倾向，日元可能进一步走弱，即使财务省已加大了有关可能干预支持日元的警告。但如果植田和男发出强烈的政策正常化信号，10年期日债收益率可能逼近日本央行1%的有效上限，迫使日本央行加大购债规模，放大YCC政策的副作用。周四，10年期日债收益率已触及九年来的新高0.733%。对此，三菱日联信托银行高级经济学家Junki Iwahashi表示：Iwahashi认为，植田和男暗示提早加息的动机是遏制日元贬值。花旗银行策略师Katsuhiko Aiba表示，植田和男在本次采访中提到的各种选择，包括在确保通胀持续并伴随工资增长的情况属于一种“风险情景”，而不是为结束负利率政策铺平道路。 Aiba认为，植田和男在新闻发布会上，可能会澄清他在采访中的言论，并再次强调核心通胀距离与央行2%的目标仍有距离，但不太可能强烈否认任何加息的倾向。对于汇率，植田和男发表“相对平衡”的观点。另外，彭博经济学家Taro Kimura表示：瑞银认为日本央行在结束负利率政策或取消YCC政策之前，至少需要满足以下两个先决条件：而目前，瑞银预计美国经济会在今年第四季度衰退，不满足第一个先决条件。与此同时，瑞银认为，在美联储结束本轮加息周期前，日本央行都不会对货币政策进行大的调整。瑞银预计，日本央行将在10月31日将长期政策利率从目前的0%提高到0.25%或0.5%，同时将上限从当前的1.0%提高到1.5%，之后在明年1月结束负利率政策，最终在4月取消YCC政策。但如果日本央行认为美国不会在第四季度步入衰退，植田和男可能会透露10月底结束YCC政策以及之后逐步结束负利率的计划。花旗所持看法略有不同。该机构认为，美国将在明年一季度步入衰退，预计日本央行将在2024年10月终止YCC政策，2025年1月结束负利率政策。花旗认为，最有可能取消YCC的时机是明年1月。

金融界2023-09-22

瑞士央行维持利率不变结束连续五个季度加息

士央行周四在其季度货币政策会议上将政策利率维持在1.75%不变，结束了连续五个季度的加息，但表示不排除未来进一步加息的可能性。瑞士央行将政策利率和活期存款利率维持在6月份设定的水平，这是该行自2022年6月以来首次没有加息。瑞士央行在一份声明中表示：“近几个季度货币政策的大幅收紧，正在抵消依然存在的通胀压力。” 该行表示：“从今天的角度来看，不排除有必要进一步收紧货币政策，以确保中期价格稳定。” 瑞士8月份的通胀率为1.6%，与7月份持平，在瑞士央行设定的物价上涨0-2%的目标之内。瑞士央行指出，未来几个季度全球经济的增长前景“仍然低迷”，尽管通胀“可能暂时在全球范围内保持高位”。 “然而，从中期来看，它应该会回到更温和的水平，尤其是由于更多的限制性货币政策，”该行表示。但瑞士央行暗示，鉴于全球其它地区通胀持续高企，不能排除“全球经济明显放缓”的可能性，这可能使一些央行有必要进一步收紧货币政策。瑞士央行的评论也反映了欧洲能源形势在冬季可能恶化的因素。

金融界2023-09-22

紧缩政策已经起效瑞士央行意外暂停加息

瑞士央行暂停加息，将关键利率维持在1.75%，以避免给陷入停滞的经济带来进一步的紧缩。央行在声明中表示：“近几个季度货币政策的大幅收紧正在抵消依然存在的通胀压力。”“不排除有必要进一步收紧货币政策。” 这一举措与欧元区上周的加息形成鲜明对比，表明官员们确信已经低于2%上限的通胀不会有再次大幅加速的危险。自去年开始以来，瑞士的借贷成本已经上升了250个基点，相比之下欧元区上升了450个基点，美国甚至更高。此举将使瑞士能够继续暂停加息，并与全球其他国家一道让更紧缩的货币政策通过经济传导。

金融界2023-09-22

更多的加息可能即将到来？美联储最后一个政策杠杆成为焦点

杆，即高利率持续的时间。他们要将限制性利率维持多久？令人惊讶的是，2024年的利率中位数上升了50个基点。但是，尽管所有的焦点仍将集中在美联储是鹰派还是鸽派，但实际上，经济仍然是鹰派……2024年是重点，目前它仍表现得像能软着陆一样。经济增长上修，失业率下修，尽管通胀预测在持续的温和路径上基本保持不变。数据起着主导作用，正如美联储看到的那样，目前的数据显示，随着通胀在未来几年慢慢回到目标水平，经济增长和劳动力市场具有弹性。但一如既往，这些更多的是一种信息传递工具。如果数据呈现出不同的结果，核心个人消费支出的下降速度可能快于预期，那么实际的政策路径将会有所不同。作为施压者，美联储当然期待更多相同的进展，但他们的工作还没有完成，风险仍然存在。这一切都与数据依赖性、灵活性和可选性有关。正如季度会议期间的传统一样，预计鲍威尔会对点阵图作为既定政策路径的做法提出一些反对意见。数据将指明道路。这次暂停是符合共识的，美联储可能会在相当长的一段时间内将利率保持在目前的水平。经济增长比美联储预期的要强劲，包括鲍威尔在内，没有人知道第四季度他们会怎么做。可以肯定的是，美联储在平衡通胀与就业方面的立场回到了中性。我们离许多人预测的衰退还很远，我们离软着陆更近了。事实上，美联储将2024年GDP增速预测从1.1%上调至1.5% 宏观数据方面，接下来的两个重要数据是10月11日公布的PPI和10月12日的CPI数据。在我看来，软着陆是很有可能的。威斯康星州Annex财富管理首席经济学家Brian Jacobsen 从7月份的鸽派加息到9月份的鹰派暂停，虽然美联储的点阵图表示还有一次加息，但我们都知道，他们更有可能长时间地保持利率不变，可能比必要的时间更长。好消息是，美联储认为我们距离实现其目标只有两年多的时间。多伦多公司首席市场策略师Karl Schamotta 这不是“暂停”，而是“跳过”。由于经济表现好于预期，通胀压力持续存在，美联储官员在声明和点阵图中选择维持强硬的数据依赖偏见。决策者显然正试图在沟通策略上从“更高”转向“更长”，因为他们正在努力防止金融环境出现适得其反的宽松。基本面也支持这一战略，美国经济中到处都是需求过剩的迹象，而且逆风仍然非常微弱。随着交易员将2024年货币政策转向宽松的预期进一步推迟，美元和美国国债收益率将飙升。纽约道明证券美国利率策略主管GennadiyGoldberg 看起来，美联储正试图发出尽可能强硬的信号。现在的问题是，市场是否会半信半疑地听取他们的意见。在经济周期的这个阶段，美联储希望我们相信这一点，也需要市场相信这一点。这只是一个数据如何演变的问题。在某种程度上，空谈是廉价的。我确实认为他们将继续依赖数据。他们在谈论更长时间的高利率，但真正重要的是经济。如果经济开始走软，我认为这些点阵图预测实际上站不住脚，所以我们肯定会等待和观察。这实际上比我想象的要强硬得多。高利率肯定会持续更长时间，我只是不认为这些指标是意料之中的。利率不会很快下降，所以这意味着利息成本将保持在高位，可能比人们预期的时间更长。芝加哥Transunion美国研究和咨询主管MicheleRaneri 此前，美联储似乎暗示将采取激进措施，甚至可能在今年年底前再次加息，以继续努力压低通胀。虽然他们很可能在今年年底前继续加息，但本周的声明表明，美联储可能认为目前最好的行动是继续监控经济以及之前加息的影响，以确定是否以及何时需要进一步加息。目前不加息的决定可能会对整个信贷市场产生影响。例如，在抵押贷款市场，一直在拖延的消费者可能会开始受到消息的激励，考虑购买他们一直在等待入手的房屋。拥有信用卡的消费者也可能会从这一声明中看到一些短期好处。这是因为当美联储宣布进一步加息时，信用卡利率通常会随之调整，这可能会导致信用卡持有人每月的最低还款额增加。虽然这次不加息的决定暂时缓解了这种担忧，但更多的加息可能即将到来。考虑到进一步加息的可能性以及最低还款额可能会发生的变化，消费者可能会认为继续将其每月还款额维持在当前的水平是一个好主意。

金融界2023-09-22

美联储点阵图里的大秘密：不是更高更久，更可能是永久性更高！

是美联储在2008年至2015年期间将利率维持在接近零的原因。今后，美联储将更担心通胀率持续高于2%，并倾向于提高利率，几乎没有回到零利率的意愿。其他因素仍在压制中性利率，如世界人口老龄化，这减少了对住房的需求，也降低了为装备工人而购买资本货物的需求。中性利率可能是从2019年开始有所上升的，但不会达到2008年之前的水平。事实上，期货市场将十年后的利率锁定在3.75%左右。当然，这只是预测。如果明年通胀不痛不痒地回落，如果经济增长突然放缓，或者如果美国国债收益率下降，那么对中性利率的估计也会下降。目前，有证据表明，公众应该习惯于肉眼可见的更高利率。

金融界2023-09-22

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