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华金证券：给予德龙激光增持评级

79%。　　多重因素导致业绩承压，毛利率维持较高水平：收入端来看，主要系激光器对整体营收拖累较大，2022年激光器业务实现收入4121万元，同比-27.81%，主要系消费电子等下游应用需求下降，中低端的纳秒激光器市场竞争加剧，影响公司纳秒激光器售价所致。且疫情对公司设备交付验收进度造成不利影响，导致收入延后。利润端来看，2022年公司期间费用率为38.91%，同比+5.24pct，其中销售和研发费用率增长较快，分别为16.35%和14.99%，同比+2.33pct和+4.27pct，2023年Q1公司期间费用率为52.25%，同比+17.59pct，研发费用率高达22.42%，同比+10.19pct，费用率提升较大是影响22年和23年Q1净利润的主要因素。公司22年毛利率为49.71%，同比-1.04pct，公司22年激光器业务毛利率同比-11.33pct，是22年毛利率下滑的主要原因。公司23年Q1毛利率回暖至较高水平，23Q1毛利率为51.35%，同比+0.35pct、环比+1.23pct。公司毛利率始终保持在50%左右，并依托高研发费用积极开拓新领域，后续在新业务稳定后，盈利能力有望回暖。　　泛半导体、新能源、光模块等新兴业务稳步扩张，打开新增长空间：①碳化硅设备：针对第三代半导体材料，公司已有碳化硅晶圆激光切割设备，并推出了碳化硅激光退火设备，2022年公司正式推出碳化硅晶锭激光切片技术，其工艺研发和测试验证已完成，现处于市场开拓阶段。②MicroLED设备：公司推出了MicroLED系列解决方案，包括激光剥离设备，激光巨量转移设备，激光修复设备，且技术壁垒较高的激光巨量转移设备已获得头部客户首台订单。③钙钛矿设备：公司已实现P0-P4激光设备全覆盖，并于22年交付头部客户百兆瓦级产线用激光设备。④锂电设备：公司自主研发的激光电芯除蓝膜设备已通过客户验证并获得头部客户首台订单，并已开发电芯返工激光解决方案，包括电芯激光除膜设备、电芯自动包膜设备、电芯极柱激光清洗设备。⑤光模块激光应用：光模块是光通信系统中进行光电和电光转换的光电子器件，人工智能、自动驾驶等新技术应用带动光模块市场规模持续扩，公司已研发光模块中钨铜板双面激光网格加工设备、COC芯片表面百微米级二维码&数字码加工设备等多种设备，部分设备为全新制程独家供应，客户包括Finisar、中际旭创、天孚通讯等行业龙头企业。　　投资建议：公司毛利率稳定，积极开拓新业务，看好未来钙钛矿，MicroLED设备的放量。我们预测公司2023年至2025年营收分别为6.99、9.93、12.60亿元，同比增速分别为23.0%、42.1%、26.9%；归母净利润分别为0.90、1.49、2.13亿元，同比增速分别为33.2%、65.8%、43.4%；每股收益分别为0.87、1.44、2.07元。对应4月27日股价，预计2023年至2025年动态PE分别为47.5X、28.7X、20X，首次覆盖给予增持-B建议。　　风险提示：激光行业市场竞争加剧；新业务开拓不及预期；新产品研发不及预期。该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德龙激光（688170）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-29

日本央行新任行长植田和男首秀：将基准利率维持在历史低点不变

　　日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1％，将10年期国债收益率目标维持在0％附近，符合市场预期。今日为日本央行新任行长植田和男任期内首次货币政策会议。　　日本央行以9：0的投票比例通过利率决定。　　日本央行称，将对货币政策进行审查。委员会对2023财年核心CPI升幅的预估中值为1.8％，1月预估为1.6％。日本央行委员会对2024财年核心CPI升幅的预估中值为2.0％，1月预估为1.8％。预计2023财年扣除能源的核心CPI为2.5％，此前预期为1.8％。日本央行称，将在努力维护市场稳定的同时，如有需要将毫不犹豫地采取额外宽松措施。　　日本央行删除了对利率的前瞻性指引，并从前瞻指引中删除了新冠疫情相关表述。　　日本央行称，只要有必要，日本央行将继续实施量化质化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC），旨在达到维持价格目标稳定。　　日本央行委员会对2024财年实质GDP的预估中值为增长1.2％，1月预估为增长1.1％。委员会对2025财年实质GDP的预估中值为增长1.0％。日本央行表示，需要密切关注金融、外汇市场走势及其对日本经济和物价的影响。　　决议公布后，美元兑日元USD/JPY日内涨幅一度达0.50％，现报134.62。有评论称，交易员们现在相当肯定，这是植田和男时期的鸽派开局。　　分析评论：　　日本央行取消了对基准利率的前瞻性指引，但总体政策立场的指引没有取消。其仍暗示，如有必要，可能会采取宽松政策。这是出现的最温和、最可信的变化。基本上没有人真的考虑过主要利率会进一步降至负值的前景。　　正如早些时候日经新闻报道的那样，日本央行将开始审查其货币政策。日本央行已决定对货币政策进行一次广泛的评估，计划的时间框架约为一年至一年半。这是否意味着我们最早要到2024年4月才能看到任何实际的政策变化？

金融界2023-04-29

加拿大统计局公布3月GDP收缩0.1%，经济减速为央行停止加息助攻

没有变化。在4月12日决定将基准隔夜利率维持在4.5%之前的讨论中，政策制定者考虑提高借贷成本，理由是经济增长强于预期，核心通胀率仍然居高不下。但加拿大央行选择按兵不动，预计未来几个月劳动力市场和消费者价格的压力将有所缓解。 Desjardins Securities宏观策略主管Royce Mendes在一份致投资者的报告中称：“3月数据不稳定，将强化加拿大央行在上次宣布政策时维持利率不变的决定。也就是说，这还不足以促使央行官员完全关闭未来加息的大门。” 2月份加拿大公共部门增长0.2%，连续第13个月增长。建筑业增长0.3%，而批发、零售和制造业分别下降1.3%、0.5%和0.1%。

绿山墙的安妮2023-04-28

美国银行业风险或远未结束，陷入衰退或难免

向倒挂，从而直接遭受亏损。随着美联储将利率维持高位的时间越长，银行面临的亏损将越多，对资本的损耗也越严重，也意味着可能有越来越多的银行或不堪重负。　　　　2、商业地产贷款信用风险将明显增加　　从需求端看，2008年金融危机之后，美国商业地产市场快速发展、价格持续攀升，积累了一定的风险。如根据国际清算银行（BIS）的数据，美国商业地产价格指数由2009年底的低点91.5一路飙升至2021年末的212.3，最高上涨132％（见图14），同期美国名义GDP仅上涨61％。此外，受美联储持续加息缩表，加上疫后远程办公增加导致办公楼需求下降等因素影响，美国商业地产价格已经开始回落，全美写字楼空置率达到历史高位，部分商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）出现违约，相关风险逐渐暴露。在此背景下，美国商业地产融资已明显收紧，2023年1-3月份美国CMBS债券的发行规模不到2022年全年的15％，CMBS利差大幅上升，进一步加剧需求端的恶化。　　从供给端看，美国商业地产抵押贷款约6成由银行持有，截至2022年底，美国银行商业地产贷款余额约2.9万亿美元，占其总资产的比重为12.5％，仍低于2008年金融危机前的水平（见图15），总体风险敞口相对可控。但结构分布相当不均衡，中小银行拥有大量商业地产贷款风险敞口，如2022年末小型特许银行持有的商业地产贷款占所有银行商业地产贷款的比重达到近七成，占其总资产的比重近三成，同期大型特许银行上述两项数据仅分别为30.5％和6.5％（见图16-17）。因此，未来随着商业地产信用违约风险进一步蔓延，中小银行资产端将首当其冲遭受重创（部分银行甚至可能损失掉全部的资本金），且考虑到其负债端存款流失、负债成本上升等压力也更为突出，部分最为脆弱的银行或面临破产重组风险。这可能造成商业地产行业信贷条件进一步紧缩，加剧行业信用风险，陷入“信用违约增加—中小银行风险上升—信贷条件收紧—信用违约进一步增加”的负反馈循环。　　　　　　　　　　3、资产端其他信贷违约风险短期或相对可控　　一方面，2008年金融危机以来，美国宏观杠杆率上升主要由政府债务推动，企业和居民部门资产负债表较为健康，偿债压力相对不大。如从杠杆率看（见图18），截至2022年三季度末，美国政府、企业和居民部门宏观杠杆率，分别较2008年末提高46.5、提高17.2和降低21.1个百分点，政府为加杠杆主力但其违约风险较小，后两者尤其是居民部门则持续在去杠杆。从偿债率看，美国私营非金融部门偿债负担亦处于历史偏低水平，其中居民部门偿债率处于历史最低水平附近，企业部门偿债率也处于1999年以来历史后50％分位数水平（见图19）。　　另一方面，美国其他信贷风险敞口更多地由大型银行持有（见图16），目前美国大型银行经营稳健，资本充足率、流动性指标均大幅好于整体（见图20），其吸收风险的能力相对较强，抗冲击能力更足。　　　　　　　　（三）小结：美国本轮银行业风险或远未结束　　综合上文对负债端和资产端的分析，美国本轮银行业风险或远未结束。未来美国银行负债端成本攀升和资产端减值、亏损，将导致更多中小银行利润承压、风险暴露，直到美联储转向快速降息，上述压力才有望明显缓解。但美国持续强劲的劳动力市场和居高不下的核心通胀，制约了美联储货币宽松空间，距离美联储转向或还有很长的一段路要走。在此背景下，预计美国银行业风险大概率将向实体经济传导，通过信贷、债券、股票等金融渠道，增加美国经济陷入衰退的风险。　　二、预计2023年底前后美国经济陷入衰退的概率明显增加　　（一）美国银行业风险向实体传导的三条渠道　　美国银行业风险向实体经济传导有以下三条渠道（见图21）：即信贷渠道、债券渠道和股票市场渠道。　　首先看信贷渠道，银行业风险将从三个方面导致信贷加速紧缩，拖累需求放缓。一是鉴于负债端成本抬升、对流动性和经济增长的担忧增加，未来银行在向企业和家庭放贷时将更加谨慎，其放贷标准或明显提高，如4月份美国褐皮书显示，多个地区表示银行业放贷标准有所收紧。二是面对银行业风险的爆发，监管层可能会对中小银行提出更严格的监管规则和更高的资本要求，导致中小银行收紧各项业务，减少信贷供给。三是随着更多的中小银行逐步陷入困境，其为实体提供信贷的能力将明显被削弱，短期内其他银行或难以完全补足上述缺口，导致总的信贷供给减少。从数据看，2022年二季度以来美国贷款标准便已收紧、贷款需求明显回落（见图22-23）。未来随着美国银行业风险蔓延，其信贷增速大概率加速放缓，2023年1-3月份各类信贷增速已经持续回落（见图24），将对实体需求形成明显拖累。　　　　　　　　其次看债券渠道，银行业风险将导致银行减少长期债券购买规模，通过发行债券流向实体的资金将趋于下降。硅谷银行倒闭的直接原因在于其配置了过多的长久期债券资产，导致利率超预期攀升时资产减值严重、存款快速流失，从而引发破产。面对硅谷银行的教训，预计美国其他银行将重新审视自身的久期风险，缩减长久期国债等证券资产的购买规模，减少08年金融危机以来持续累积的相关久期风险敞口（见图13）。但近年来商业银行和美联储是美国国债的主要增量购买者，海外投资者和其他投资者持有的美国国债占比持续下降（见图25）。这意味着随着美联储持续缩减资产负债表和“去美元化”进程加速，海外投资者和其他投资者减少国债和MBS的购买规模，加上美国国内银行也加入这一行列，未来美国债券供需矛盾或明显加大，通过发行债券投向实体经济的资金将有所承压。　　最后看股票市场渠道，银行业风险将加大经济衰退预期、引发市场流动性偏紧，股市和股权融资或均承压。股票资产是美国居民非常重要的资产之一，股权融资则是美国企业最主要的融资来源，因此股票市场表现对美国居民消费和企业投资均至关重要。随着银行业风险持续发酵，市场流动性将整体偏紧，加上实体需求放缓，将导致美股市场面临估值与盈利的双重冲击，调整压力犹存，居民股票资产缩水风险增加，企业股权融资难度或加大。这将进一步拖累居民消费和企业投资，增加实体经济放缓风险。　　在上述三条传导渠道的叠加作用下，预计美国实体融资将明显收紧，拖累经济大幅放缓风险显著增加。　　　　　　（二）预计2023年底前后美国经济陷入衰退的概率明显增加　　1、银行业风险引发的融资收紧，将大幅增加美国经济衰退风险　　经济衰退一般是指美国国家经济研究局（NBER）定义的衰退，NBER分别从收入、消费、生产与就业等多个指标对衰退进行衡量，定义条件较为严格，1970年以来美国一共发生了8次NBER定义的衰退。本文探讨的衰退也主要指NBER定义的衰退。　　根据历史经验，每一次较为剧烈的融资收紧，均导致了严重的经济衰退。如1980年以来，每一次美国商业银行信贷增速显著下降时，均出现了较为严重的经济衰退（见图26）。具体看，1990-1991年的储贷危机集中爆发期、2000年科网泡沫破灭、2008年次贷危机期间，美国信贷增速均由高位快速降至负增长区间，导致实体需求明显放缓，从而引发经济衰退。此外，进一步观察信贷增速与利率的关系，不难发现信贷紧缩通常具有一定的惯性，且信贷紧缩与实体经济存在负反馈循环，需要货币当局出手调控，快速降息一段时间后，信贷增速才能止跌企稳（见图26），逐步支撑经济走出衰退。　　目前美国银行业风险将通过三条渠道加速融资收紧，大幅增加美国经济衰退风险。自2022年美联储快速加息以来，美国银行业信贷增速已于2022年11月见顶回落进入下行通道，今年3月份银行业风险爆发进一步加速了上述进程（见图26）。考虑到美国本轮银行业风险或远未结束，将通过信贷、债券、股市三条渠道加速融资收紧，加上美联储仍处于加息周期，转向快速降息面临高通胀制约，预计未来美国信贷增速进一步放缓压力较大，本轮信贷收缩持续时间或偏长，美国经济陷入衰退的风险明显增加。　　　　2、从多个经济领先指标看，美国2023年底前后陷入衰退的概率已偏高　　一是从美债收益率利差指标看，美国10Y-2Y国债收益率利差倒挂，基本成功预测了1980年以来所有的美国经济衰退，且平均约领先经济衰退16个月左右（除2020年新冠疫情那轮衰退外）。本轮美国10Y-2Y国债利差于2022年7月进入倒挂区间，已持续倒挂9个月（见图27），预示着美国经济陷入衰退的概率已偏高，且按照历史经验或于2023年年底前后进入衰退。　　　　　　二是从纽约联储衰退概率指标看，截至目前纽约联储基于10年期与3个月美债利差衡量的未来一年美国经济衰退概率已达到57.8％，创下1983年以来新高。根据历史经验，自1970年代以来该指标超过30％时，美国经济基本上均陷入了衰退（见图28）。因此，从该指标看，美国经济陷入衰退的概率已经极高。从衰退时点看，历史上纽约联储衰退概率达到30％前后半年内，平均在0月左右（见表1），美国经济基本都陷入了衰退。在本轮周期中，纽约联储数据显示，该指标将于2023年11月超过30％，也预示着美国经济或大概率在2023年底前后陷入衰退。　　　　三是从OECD（经合组织）领先指标和ECRI（美国经济周期研究所）领先指标看，两者也均预示着美国经济陷入衰退的风险已偏大。如OECD领先指标方面，1970年以来，除了1995年和2002年外，另外8次OECD综合领先指数小于99时，美国经济均出现了衰退（见图29）。2022年9月以来美国OECD综合领先指标已连续7个月小于99，意味着当前美国经济陷入衰退的风险已偏大。ECRI领先指标方面，历史经验显示，1970年以来每次ECRI领先指标月度增速小于-5.5％时，美国经济均陷入衰退（见图30），但1981-1982年的经济衰退，ECRI领先指数最低仅增长-5％，未曾触及-5.5％，存在一次例外。当前ECRI领先指数增速已连续5个月低于-5.5％，预示着美国经济陷入衰退或已无悬念。　　　　　　3、从经济分项看，住宅、存货投资拖累加大和消费走弱进一步强化衰退基础　　从各经济分项看，1970年以来的美国八轮经济衰退经验显示，投资分项里面的住宅、设备和存货是经济衰退的主要负向拖累因素（见图31-32）；消费在历次衰退周期中韧性均相对较强，但2020年疫情冲击除外；政府消费和投资在衰退周期中往往起逆周期调节作用，净出口一般也不是美国经济衰退的主导因素。因此，从经济分项角度看美国经济衰退，重点是要对住宅投资、设备投资、存货投资和消费四大分项进行研判，下面逐一对其进行分析。　　　　　　一是预计住宅投资或延续负向拖累。自2022年初以来，美国住宅投资对GDP的拉动已连续四个季度为负，且负向拖累持续加大（见图33），美国房地产市场已经明显放缓。往后看，预计年内住宅投资对GDP的负向拖累或将延续。一方面，美国新建住房销售增速是住宅投资的重要领先指标，一般前者约领先后者9个月左右（见图34）。截至2023年2月份美国新建住房销售增速仍为负且仍在探底途中，预示着一直到2023年底美国住宅投资或维持负增长、延续回落态势，对GDP形成负向拖累。另一方面，目前美国房价已处于下行通道（见图35），加上利率处于高位、银行信贷收紧（见图36），居民购房意愿明显不足，或导致未来房地产销售继续低迷，对住房投资形成拖累。　　　　　　　　　　二是美国去库存周期或至少延续至2023年底，对GDP拖累加大。2022年以来美国已进去新一轮去库存周期，库存分项对GDP的拉动于四季度由正转负（见图33和37）。根据历史经验，制造业景气程度是未来企业调整库存的重要观测指标，历史上3个月移动平均的美国制造业PMI约领先制造业库存增速8个月左右，截至2023年3月份前者持续回落，预示着一直到2023年11月份美国大概率仍将延续去库存周期。随着制造业企业持续去库存，预计库存分项对GDP的负向拖累或持续加大（见图38），进一步增加经济衰退风险。　　　　　　三是预计设备投资的支撑作用减弱。设备投资主要反映企业中长期的投资行为，历史上呈现出约10年左右的周期特征，一般称之为资本开支周期又称中周期。2020年疫情以来，美国启动了新一轮中周期（见图39），但行至当前已度过三个年头，进入中周期的中间阶段。此时，在高基数、需求放缓、利率维持高位和盈利走弱等因素的叠加影响下，预计2023年企业设备投资或明显趋于放缓。如2023年一季度企业设备产出指数增速已回落至0附近，加上企业利润持续回落，企业设备投资增速放缓或已无悬念（见图40），其对GDP的支撑或明显减弱，甚至不排除由支撑转为负向拖累。　　　　　　四是预计消费增速将于2023年四季度前后加速放缓。消费占美国GDP的比重约7成左右，仍是影响美国经济的最主要因素。预计美国消费增速将于2023年四季度前后加速放缓，对GDP的拉动明显弱化。一方面，从影响消费的增量因素即居民收入看，当前居民实际可支配收入已降至趋势值之下，居民消费能力已偏弱（见图41），加上美联储持续收紧流动性导致劳动力市场逐渐降温、居民工资涨幅放缓（见图42），居民收入或进一步放缓，削弱消费动能。另一方面，从影响消费的存量因素即超额储蓄看，其对消费的支撑或于四季度明显弱化。根据美联储工作论文的计算结果，截至2022年2季度末，美国居民剩余超额储蓄约1.7万亿美元（见图43），假定上述超额储蓄按照略快于2022第二季度的速度全部转化为消费（见图44），基本上到2023年底美国居民超额储蓄将全部消耗殆尽。实际上，两方面因素导致超额储蓄对消费的支撑甚至有可能持续不到2023年底：其一美国1.7万亿美元超额储蓄中有一半分布在前25％收入水平的家庭，上述家庭边际消费倾向相对较低，其持有的超额储蓄不一定会完全转化为消费；其二受存款利率抬升、居民对未来经济前景担忧增加导致消费意愿下降等因素影响，居民储蓄率已经于2022年下半年开始回升，导致用于消费的资金减少。　　　　　　　　　　综上，从经济分项视角，预计在住宅投资和存货对GDP负向拖累加大，设备投资支撑减弱，以及消费大概率于2023年底附近加速放缓的叠加影响下，美国经济在今年底前后陷入衰退的概率也已偏大。

金融界2023-04-28

ATFX国际：日本央行维持利率政策不变，USDJPY日内持续上涨

围维持在正负0.5％、至4月28日央行利率维持-0.1％不变。日本央行称，由于国内外经济和金融市场具有高度不确定性，日本央行将继续放松货币政策。日本央行行长植田和男在新闻发布会上称：“在下一次春季薪资谈判前可能出现稳定的2％通胀，如有必要，会毫不犹豫的加码宽松政策。”与此同时，日本3月份的名义CPI增速为3.2％，高于长期调控目标2％，一月份名义CPI增速曾飙高至4.3％，创出数十年来新高。日本的高通胀状态一度令市场认为日本央行将抛弃宽松货币政策，但是新任行长植田和男的表态和本次利率决议的结果，让市场的预期再次回到了维持宽松货币上来。　　▲ATFX图　　对于日本央行加息预期的消失，直接导致日元对美元的贬值。今日12:00开始，USDJPY开启日内单边涨势，汇率从133.79上涨至当前的135.79（截至16:00），涨幅约1.5％。今年二、三月份，日本的名义CPI增速已经出现下降迹象。随着国际能源价格持续回落，叠加全球经济增速预期下调，日本的名义CPI增速将很难回归升势。日本央行宽松货币政策年内不大可能出现变化，预计USDJPY的上涨趋势还将持续很长时间。　　日本的十年期国债收益率呈现出强震荡特征。2022年12月19日，国债收益率0.256％，今年一月和二月基本维持在0.5％上限附近，三月份再次回到0.237％低位，4月25日涨至0.484％，今日最新报价0.388％。五个月时间里，十年期国债收益率震荡性涨跌了三个来回。债市利率是央行利率的先行指标。随着最新一轮债券利率下降，市场主体资金已经不再预期日本央行在短期内上调利率或者扩大债券收益率调控范围。由于3年期国债收益率为-0.03％，所以三年内日本央行改变YCC的可能性不大。　　▲ATFX图　　USDJPY走势的变数在于美元指数。5月份利率决议有可能成为美联储年内最后一次加息，失去加息预期支撑的美元指数大概率持续下跌。美元指数最新价101.99，五月份有可能跌破100整数关口。美元指数的下跌将在很大程度上对冲日元的贬值幅度，所以USDJPY虽然整体趋势倾向于上涨，但是会远远小于欧元对美元的升值幅度。需要提醒的是，美联储主席鲍威尔和许多票委都还没有明确表示“停止加息”的观点，目前对于5月份最后一次加息的判断仍存在较大不确定性。如果美联储持续透露鹰派信息，美元指数仍能在中短期内维持上涨状态。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-28

日本5年期国债收益率下跌4.5个基点至0.100％，为3月31日以来新低

本央行利率决议正式公布。日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1％，将10年期国债收益率目标维持在0％附近，符合市场预期。日本央行以9：0的投票比例通过利率决定。　　日本央行表示，将对货币政策进行审查，将对未来1至1.5年的政策进行全面审查。在努力维护市场稳定的同时，如有需要将毫不犹豫地采取额外宽松措施。该央行称，只要有必要，日本央行将继续实施量化质化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC），旨在达到维持价格目标稳定。　　日本央行一致通过收益率曲线控制（YCC）政策，并表示在国内外经济和市场存在极大不确定性的情况下，日本央行将耐心地继续实施货币宽松政策。　　日本大和总研（DAIWA INSTITUTE OF RESEARCH）分析师表示，利率决议没有出现什么大的意外，前瞻指引的调整和“评估”的宣布事先就出现了报道。有趣的是，日本央行行长植田和男似乎在政策会议之前依赖了媒体报道，因为我们在这次会议中相对的获得了更多的事前报道。这也许这是他与市场的沟通方式，以避免出现意外，并逐步向市场公布政策变化。

金融界2023-04-28

新任行长植田和男首秀，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1％

行新任行长植田和男首秀，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1％，将10年期国债收益率目标维持在0％附近，符合市场预期。　　日本央行利率决议公布后，美元兑日元USD/JPY短线下挫后迅速上升，波动幅度超100点，现报134.41。　　日本东京通胀率再次加速日本央行周五政策会议将公布通胀展望　　据外媒报道，日本东京通胀率在经过两个月的放缓后再次意外加速，显示核心通胀压力超过预期。日本央行新行长植田和男上任后的首次政策会议将公布通胀展望。东京的通胀率是日本全国通胀趋势的领先指标。周五的数据显示，虽然日本政府的补贴措施抑制了公用事业价格，但通胀仍然居高不下。日本核心通胀率11个月来一直高于央行2％的目标，不包括生鲜食品和能源的通胀率也在提速，引发了市场对于央行可能低估核心通胀压力的担忧

金融界2023-04-28

BC省最具投资价值Top3地区排名发布! CMHC: 加拿大房价未触底! 预计两年后回弹

。在过去不久的4月12日，加央行将基准利率维持在了4.5%不变。 Bob Dugan就说：“到目前为止，（加拿大）在加息方面所做的动作将使经济放缓到足以消除过剩需求的程度，我们将看到通货膨胀开始下降。”也就是说，一旦加央行最终在明年开始降息，稳定和下降的利率将可导致住房需求的改善和房屋销售的逐步增加。 CMHC报告显示，许多家庭将被迫留在租赁市场，尤其是在已经面临严重的房源短缺的市场，包括在多伦多、温哥华和蒙特利尔。在2023年，与其他地区相比，安省、BC省和魁省住房开工量的大幅下降将更加严重。购房：BC省哪个地区回报最高那么，在BC省哪个地区买房回报最高？一份新的报告就揭示了今年在BC省买房的最佳地点，帮助你更容易地决定在哪里买房。 Ratehub旗下的个人金融杂志MoneySense与房地产搜索平台Zoocasa合作，带大家一看哪些地区的房屋在增长潜力方面脱颖而出。图自：推特在经历了两年的房价飙升之后，加拿大房地产市场终于在2022年春季开始下跌。根据加拿大房地产协会（CREA）的数据，2022年1月，所有房屋类型的全国综合基准价格为81.7万加元。到了12月，这一数字下降了10万美元，至71.7万加元。通货膨胀和高利率给房地产和整个经济带来了动荡的一年。根据MoneySense的数据，如果你想趁目前较为冷却的房市场在BC省购置房屋，目前在确实有多个投资价值最佳的地区，排名第一、第二和第三的分别是温哥华岛、温哥华岛和维多利亚。下面列出了各热点房地产市场的房价增长率以及基准价格。基准价格包括所有类型的房产（独立式住宅、联排别墅和公寓）。图自：MoneySense 温哥华岛温哥华岛是BC省唯一一个基准价低于全加拿大平均价格的地方。报告称，这里的五年增长率为87%，是一数值是BC省最高的。图自：IG 2022年基准价格：728417加元一年增长率：22% 三年增长率：61% 五年增长率：87% 相比全加拿大平均房价水平：-64441加元奇利瓦克图自：IG 在低陆平原，房地产价值最大化的最佳地点是奇利瓦克。基准价格明显低于温哥华市附近的其他城市。 2022年基准价格：793175加元一年增长率：11% 三年增长率：60% 五年增长率：69% 相比全加拿大平均房价水平：+317美元维多利亚维多利亚的房价比温哥华岛上的其他城市更贵一些。图自：IG 2022年基准价格：931650加元一年增长率：19% 三年增长率：49% 五年增长率：56% 相比全加拿大平均房价水平：+138792加元菲沙河谷菲沙河谷的房子并不便宜，但平均仍比温哥华低约10万加元，近年来房价增长明显更好。图自：IG 2022年基准价格：1087083加元一年增长率：18% 三年增长率：59% 五年增长率：51% 相比全加拿大平均房价水平：+294225加元大温地区报告发现，大温本身并不是房价升值多的地方，所以它在榜单上排名最后。这里的平均房价比全加拿大平均水平高出40多万加元。图自：IG 2022年基准价格：1195950 一年增长率：10% 三年增长率：33% 五年增长率：16% 相比全加拿大平均房价水平：+406384加元

加拿大乐活网2023-04-28

经济学家预测加拿大央行将连续三次维持利率不变，继续观望国内通胀情况

率的问题。最后他们决定连续第二次会议将利率维持在4.5%不变，等待经济和通胀与他们的预测相一致的进一步证据。周三(4月26日)渥太华公布的审议结果证实，加拿大政策制定者愿意在一旁观望即将公布的数据，但如果物价压力依然存在，他们仍有可能进一步收紧政策。支持再次加息的理由包括经济增长强于预期，核心通胀居高不下，以及管理委员会担心将消费者价格涨幅从3%降至2%可能“更加困难”。维持利率不变的原因包括加拿大经济增长和通胀前景基本不变，未来几个季度需求、物价和就业市场压力可能缓解的迹象。暂停加息让政策制定者有机会收集更多证据，判断是否需要进一步加息。官员们还希望保持强硬立场，强调他们认为“重要的是”发出信号，表明他们准备在必要时再次加息。会议纪要还重申了Macklem在议息决定后的新闻发布会上的言论，暗示央行质疑市场对降息的预期，称降息“似乎不是最可能的情况”。加拿大央行官员们还淡化了最近银行业动荡的影响，称美国和欧洲金融当局的快速反应限制了危机的蔓延，但金融环境因此收紧。他们重申了自己的担忧，即如果目前的工资增长速度持续下去，在生产率没有大幅提高的情况下，将无法使通胀率回到2%的水平。近几个季度以来，生产率一直在下降。加拿大央行官员们花了“相当多的时间”讨论人口快速增长的影响。他们认为这是近几个月招聘数据强劲的一个潜在原因。随着人口增长加快，就业增长可能会强于历史趋势，而不会加剧劳动力市场的紧张。 Macklem和其他加拿大央行官员将在6月7日再次设定利率，彭博社调查的所有经济学家都预计央行将连续第三次会议保持借贷成本不变。

绿山墙的安妮2023-04-27

Ultima Markets：【市场热点】澳洲炒房客的心声：还好暂停了

4月初，澳大利亚联储选择暂停加息，政策利率维持在3.6%水平。押注澳元升值的投资客或许无法接受甚至可能小亏了几笔，但是对于当地房地产来说却是切切实实的利好消息。宽松政策下的澳洲房价由于适宜的天气和优质的教育环境，近几年来海外投资者对于澳大利亚的兴趣始终高涨。而在疫情澳联储“疯狂放水”的时期，房地产更是因为极低的利率和宽松的货币环境一度炒到夸张的价格。（2019年随着蓝色政策利率的降低，黑线平均房价不断高涨）但是2022年中通胀压力的上升，澳联储开始不断加息，这让疫情期间购房的投资客面临巨大的还贷压力。2022年1月时的3.23%房贷利率目前已经涨至6.27%，涨幅高达94%。算个简单数学题，2022年初如果每个月利息还贷2000澳元，则目前高达3880澳元。此外，高昂利息带来了两个直接的问题：租金高涨和断供风险加大。疫情解封后的高涨租金疫情解封后，大部分房东希望能够提高租金收入，来弥补疫情期间的空置损失和房贷压力，这带动房屋租金逐月上涨。据房地产分析机构CoreLogic的数据显示，2022年全澳的房租中值跃升10.2%，租金每周约555澳元，创下“历史新高”。首都悉尼租金涨幅达11%，而第三大城市布里斯班租金涨幅最大，约13%。可以说，澳大利亚的通胀中，房屋这块贡献了不少。这导致了目前家庭开始紧缩支出——2023年2月零售销售环比仅增0.2%，远低于去年12月3.9%和今年1月1.8%的增速。这或许也证实了澳洲通胀或将在今年见顶。紧缩环境下随时断供的风险澳大利亚贷款购房在初期通常可以选择前三年固定利率房贷。而今年内很多人固定到期将转成浮动利率，甚至还有的人是优先利息，到期转成本息同时还。对于后者而言，顶不住可能就卖房了，一般优先利息的都是投资炒房客。这对于本身略显萎靡的房地产市场或进一步打压。澳洲联储在银行业出现危机后也曾关注过国内的房贷问题，其出局的报告表示，澳大利亚四分之一的住房贷款仍采用固定利率，未来两年内到期时，其预定还款额将大幅增加。澳洲联储预计，这些借款人将能够度过危机，因为他们有“相当长的时间”为即将到来的还款额增加做准备，并且有大量储蓄。 Ultima Markets投研组分析师Elon认为从数据来看，澳联储的紧缩政策确实起到了相当显著的效果，但若后续再度开启加息周期，高息反而可能会压制经济活力，阻碍居民消费意愿。本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失(包括但不限于任何盈利的损失)负责。

Ultima_Markets2023-04-27

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