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国金宏观：防控优化后，经济修复的“快”与“慢”

百分点至75.9％；产需低迷下、钢厂盈利率维持低位，本周全国247家钢厂盈利率较上周回落1.3个百分点，当前钢厂盈利率远低过往、仅为过往三年同期水平的25.6％。　　　　　　　　　　水泥淡季延续，生产加速回落、需求边际提升，库存压力持续提升。本周（12月4日至12月10日），全国水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至38.7％；全国水泥出货率边际回升、较上周提升3.4个百分点至52.7％，指向水泥需求略有改善、但整体水平仍低迷。对应水泥库存高位进一步上行、库容比较上周提升1.1个百分点至72.5％，远高于过往同期水平、为过去三年平均水平的1.3倍。水泥价格延续走弱、较上周下降1.7％，仅为去年同期的76.1％。　　　　　　　　　　玻璃库存维持高位、产量加快下行，沥青开工率显著回落。本周（12月4日至12月10日），玻璃库存仍处高位、库存水平仅较上周减少0.5％、为去年同期水平的1.7倍，近期玻璃产量加快下行、本周较上周减少0.3％、仅为去年同期水平的92.1％，指向玻璃产需疲软；对应玻璃现货价格回落、较上周下降1.4％。本周，沥青开工率止升转跌、快速下滑，较上周回落7.5个百分点至39.3％。　　　　　　　　　　中游生产表现走弱，多数中游开工率回落。本周（12月4日至12月10日），国内PTA开工率较加速走弱、较上周回落6个百分点至66.8％，较去年同期回落14.6个百分点；涤纶长丝开工率延续下行、较上周回落1.9个百分点至57.9％，仅为去年同期70.7％；汽车开工率略有回升、其中半钢胎开工率较上周回升1.9个百分点至66.1％，全钢胎开工率仅较上周回落0.1个百分点至60.4％。　　　　　　　　　　全国商品房成交边际好转、12月同比降幅有所收窄，但整体水平延续低迷。本周（12月4日至12月10日），30大中城市商品房成交面积较上周提升2％，12月以来，商品房成交同比回落10.3％、较11月同比降幅收窄14.5个百分点；分城市来看，一线、二线城市同比降幅收窄、分别较11月同比降幅收窄16、9.4个百分点，三线城市成交有所好转、当周同比较11月回升33.7个百分点。　　　　　　房地产放松政策加码下，居民置业信心、房价预期略有好转。近期，中指研究院发布全国城市居民置业意愿调查报告，截至11月底，缘于疫情封控影响，一线城市居民置业意愿出现大幅下滑，其中置业意愿“强于上月”占比为38％、较上月下降11个百分点，二线城市置业意愿稳中有升、“强于上月”占比为28％、较上月提升2个百分点，三四线城市置业意愿低位回升、“强于上月”占比为22％、较上月提升6个百分点，但整体置业意愿仍相对低迷。同时，地产政策全面宽松的背景下，房价下跌预期或见顶，预期房价下跌占比约22.6％、较上月下降0.8个百分点，预期房价上涨占比约23.4％、较上月提升2.4个百分点。　　　　　　中国对主要贸易伙伴出口同比普遍加快回落，出口集装箱综合运价指数进一步回落。11月，我国对美国、欧盟、日本出口同比分别较10月回落12.9、1.7、9.4个百分比至-25.4％、-10.6％、-5.6％，其中对日本的出口同比由正转负。本周（12月4日至12月10日），中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.7％，分航线看，美西、欧洲航线运价分别较上周回落0.1％、5.8％；近期日本航线运价下行幅度有所加大，本周较上周回落0.6％。　　　　　　　　　　经过研究，我们发现：　　（1）全国单日新增感染有所回落，但多地疫情仍有所扩散、高风险区域数量过千的地区GDP占比提升。近期部委表态未提及“动态清零”并总结过往防控积极成果，多地出台防控优化措施。　　（2）伴随防控优化“新十条”落地，全国高风险地区数量明显回落，但部分地区疫情扩散风险仍较大。交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复，多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。防控优化带动人流回升，但整体水平偏低、恢复力度明显不及物流。人流改善下，线下消费略有修复，但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。　　（3）多数工业生产加快走弱，库存压力维持高位。多数上游投资需求持续低迷，前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。出口全面下行压力进一步显现，前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。　　风险提示：　　1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。　　2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。　　赵伟团队介绍　　研究报告信息　　证券研究报告：防控优化后，经济修复的“快”与“慢” 　　对外发布时间：2022年12月11日　　报告发布机构：国金证券研究所

金融界2022-12-12

国金证券：给予中国石油买入评级，目标价位6.56元

2009年以来成品油销售板块业务业绩毛利率维持3-7%。而海外炼能近年来持续出清，促使柴汽油海外裂解价差以及成品油批发及出口价差呈走阔趋势，伴随需求回暖，有望获得业绩弹性。　　3、资产强防御属性逐步显现。通过对公司股利支付率和股息率的回溯，公司股利支付率2016年以来持续维持45%以上，受益于业绩未来的稳定性以及全球原油价格中枢维持高位震荡格局，在悲观/中性/乐观不同油价情景假设下，公司A股股息率有望维持5-8%，H股股息率有望维持7-12%，公司资产防御属性显著。　　盈利预测、估值和评级　　我们看好原油价格中枢长期维持高位以及中国石油稳定生产带来的业绩稳健性，在2022-2024年全球原油平均价格在100/90/90美元/桶的中性假设下，2022-2024年公司预计实现归母净利润1601.97亿元/1608.87亿元/1629.63亿元，对应EPS为0.88元/0.88元/0.89元。我们参考了同业公司及稳健股利支付公司当前市盈率，给予公司2023年7.5倍PE，目标价6.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　1.油气田投产进度不及预期；2.原油供需受到异常扰动；3.成品油价格放开风险；4.终端需求不景气；5.三方数据误差影响；6.海外经营风险；7.汇率风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利1549亿，根据现价换算的预测PE为6.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为6.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石油（601857）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-12-11

市场周评：通胀年度最终版大戏即将登场美联储加息悬念牵动市场神经

济学家表示，美联储将在整个2023年将利率维持在高位，这使市场对下半年降息的预期破灭。不过11月PPI略高于预期，令外界怀疑美联储下周是否会放慢升息步伐，美元一度强势走高，但很快就走出倒V反转，欧洲央行和英国央行也将在下周宣布利率决定，市场押注它们和美联储将一道放慢加息步伐，均加息50个基点。外汇市场：由于美联储放缓加息的预期越加强烈，美元指数近期承压回落，但由于本周的PPI数据显示通胀形势依然严峻，这给美元指数带来了一定的支撑。美元指数本周开于104.51，最高触及105.82，最低触及104.11，最终收于104.93，周线上涨0.43，或0.41%。周四公布的路透调查显示，市场对英国央行终端利率的预估介于 3.5%-4.75% 之间。如果下周英国央行利率决定之后，有关英国央行利率可能触顶的预期仍存在巨大差异，英镑可能会进一步波动。本周英镑/美元开于1.2295，最高触及1.2345，最低触及1.2107，最终收于1.2263，周线下跌0.0032，或0.26%。经济学家们预计，欧洲央行为抗击空前通胀，将进一步加息两次，包括下周幅度较小的50个基点。。欧元/美元本周开于1.0528，最高触及1.0595，最低触及1.0443，最终收于1.0533，周线下跌0.0007，或0.07%。商品市场：金价本周未能收于1800美元上方，加上美联储仍有可能出人意料地采取鹰派立场，市场分析师认为金价后市走低的可能性很大。现货黄金本周开于1797.75美元/盎司，最高触及1810.01美元/盎司，最低触及1765.91美元/盎司，最终收于1797.46美元/盎司，周线下跌0.29美元，或0.02%。原油市场方面，流动性不足引发原油价格大幅波动，美国与加拿大之间关键管道重启则缓解了供应担忧，油价录得4月以来最大的单周跌幅。西德克萨斯中质原油一度跌破每桶71美元，达到一年来的最低价格。布伦特原油已经回吐了今年以来的所有涨幅，本周暴跌11%。欧美股市：美国11月PPI显示通胀压力仍然高企，令投资者担心美联储将继续鹰派加息，并将美国经济推入衰退。美国三大股指本周全线回撤，道指本周下跌2.77%，录得9月份以来的最大单周跌幅。标普500指数下跌3.37%，纳指则下跌4%。当周要闻盘点：中国防疫政策重大转向经济学家担心增长仍有风险经济学家表示，中国从严厉的防疫政策转向，承诺在明年推动经济复苏，但随着感染人数激增，未来几个月的增长可能会受到抑制，明年晚些时候才会出现反弹。已经有迹象显示，旅游和其他服务的需求正在复苏，但中国脆弱的医疗体系和较低的疫苗接种率，使其没有做好应对大规模感染的准备，这可能引发劳动力短缺，并使谨慎的消费者更加不安。一些经济学家下调了这个全球第二大经济体明年初的增长预期，今年严峻的增长势头恐将延续下去，其是过去半个世纪以来最糟糕的增长数据之一。尽管对经济复苏的长期信心仍未动摇，但重启经济也可能引发通货膨胀。迄今为止，尽管其他主要经济体的物价飙升，中国的通货膨胀仍相对温和。华宝信托驻上海的经济学家聂文(音译)表示:“与其他发达国家相比，中国的医疗资源有些不足。”聂文将中国第一季度的增长预期从之前的5%下调至3.5%-4%。今年前三季度，中国经济增长仅为3%，但下周召开的最高政策制定者年度会议预计将设定更高的目标:政府顾问上个月对路透社表示，他们将建议2023年的增长目标在4.5%至5.5%之间，而一位央行顾问上个月表示，中国应设定不低于5%的增长目标。仲量联行(Jones Lang Lasalle)大中华区首席经济学家庞溟(Bruce Pang)表示:“潜在的重新开放可能给中国带来通胀挑战，需求将激增，尤其是家庭消费加速，在不可避免的新病例退出潮中，劳动力供应、生产和供应链将受到短期干扰。” 瀚亚投资(Eastspring Investments)的一份报告警告说，这也可能对美联储和其他主要央行抗击通胀的努力产生影响。美PPI意外高于预期通胀下行道路恐充满坎坷美国11月生产者价格指数(PPI)略强于预期，令市场此前预期的降幅更为明显的预期落空。此前市场预计，11月PPI数据有望放缓。但这种情况并没有发生。衡量企业获得产品价格的美国PPI 11月份增长0.3%，道琼斯调查的经济学家此前预计增幅为0.2%。美联储一直在提高利率以对抗通货膨胀。美国劳工部周五公布的最新PPI数据显示年率录得7.4%，高于预期的7.2%，同时上调10月数值。有机构分析师表示，PPI总体数据高于预期，其下行趋势到此结束。这似乎表明，在某些季度，通胀从峰值回落的道路可能比预期的更加坎坷。美联储恐加息至“破坏性”水平！金融巨头达利欧警告：市场尚未意识到这一点将桥水(Bridgewater Associates)打造为全球最大对冲基金的亿万富翁投资者瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，美联储(FED)可能将利率推向“非常有害、非常具有破坏性的水平”，而市场目前并没有反映出来这一风险。他警告投资者，股市可能即将下跌。作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。达利欧周三(12月7日)在接受《今日商业》(Business Today)采访时表示，未来美国通胀率可能会稳定在4.5%至5%之间，仍高于美联储2%的目标，这意味着政策制定者将不得不将利率提高到接近6%的水平。达利欧说：“美联储将把短期利率提高到对经济非常有害、非常具有破坏力的水平。但是美联储试图做的是平衡这两个方面：让利率对债权人来说足够高，但对债务人来说又不那么高。” 他补充道：“因此，你将看到的是美联储加息速度放缓，但利率仍可能突破5%，或许在5.5%附近。这仍将对所有市场产生影响，尤其是股市。” 此前，达利欧估计，利率超过4.5%将引发经济衰退，股市将下跌20%，这与美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行(Deutsche Bank)等投行的预测一致。但达利欧说，这种损害尚未反映在股市中。他补充道，目前市场已开始消化美联储降息而非加息的预期，并且还提前消化了未来通胀下降的预期。下周市场展望：下周二的美国消费者物价指数(CPI)以及周三的美联储利率决议毫无疑问是市场关注的重点，也是整个金融市场走势的关键。同时下周四也是标准的央行日，在美联储周三的利率决议之后，瑞士、英国和欧洲央行都会集中公布利率决议，也值得投资者密切关注。 11月CPI将是美联储制定决策前最后发布的重磅通胀数据，也无疑是下周将公布的最重要美国经济数据，是可能左右联储近期决策的重磅数据。瑞银预计，11月CPI将确认增长放缓。由于汽油价格更为疲软，11月总体CPI价格的增长将比前两个月更慢，季节性调整后，11月总体CPI将环比增长0.26%，为去年初通胀开始高涨以来第三低的月环比增速，低于9月的增速0.39%和10月的0.44%。同时11月CPI同比预计增长7.3%，较10月的增速放缓0.5个百分点，三个月内下降1个百分点，远离6月的峰值9.1%。此外，核心CPI方面，瑞银认为，11月将同比增长6.1%，较前一个月增速回落0.2个百分点，较9月的峰值6.6%回落0.5个百分点。美联储方面，经济学家一致预计美联储将在12月14日小幅加息50个基点。尽管经济学家认为2023年发生经济衰退的概率稳定在60%，但由于通胀率仍远高于美联储2%的目标，美联储在新年初至少还有0.5个百分点的加息空间。在此前四次会议上每次上调联邦基金利率75个基点后，12月2日至8日接受调查的84位经济学家都预计，美联储这次将小幅降息0.5个基点，至4.25%-4.50%。下周重要经济数据和事件：周一(12月12日) 英国10月失业率德国11月消费者物价指数终值(年率) 财经事件：欧佩克公布月度原油市场报告欧盟能源部长召开特别会议央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话周二(12月13日) 德国12月ZEW经济景气指数美国11月未季调消费者物价指数(年率) 英国11月消费者物价指数(年率) 英国11月未季调生产者输出及输入物价指数(年率) 财经事件：美国参议院专家小组就FTX破产举行听证会央行动态：澳洲联储主席洛威出席活动发表讲话新西兰联储主席奥尔就年度评估出席议会会议英国央行公布2022年12月金融稳定报告周三(12月14日) 美国11月出口及进口物价指数(年率) 澳大利亚11月季调后失业率中国11月规模以上工业增加值(年率) 中国11月社会消费品零售总额(年率) 财经事件：中国统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告中国国新办就国民经济运行情况举行发布会 IEA公布月度原油市场报告央行动态：美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会周四(12月16日) 美国11月零售销售(月率) 英国11月季调后零售销售(月率) 央行动态：瑞士央行公布利率决议挪威央行公布利率决议英国央行公布利率决议和会议纪要欧洲央行公布利率决议欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会周五(12月17日) 法国12月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值德国12月Markit/BME制造业采购经理人指数初值欧元区12月Markit制造业采购经理人指数初值英国12月Markit/CIPS制造业采购经理人指数欧元区10月季调后贸易帐(十亿欧元) 欧元区11月消费者物价指数终值(月率) 央行动态：欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话

陈尉2022-12-10

决策分析：道指创自9月来最大单周跌幅市场聚焦下周消费者通胀数据

济学家表示，美联储将在整个2023年将利率维持在高位，这使市场对下半年降息的预期破灭。联邦公开市场委员会的预测中值预计将显示基准利率在2023年达到4.9%的峰值，反映了4.75%-5%的目标范围。市场目前押注利率将在明年下半年下调半个百分点，尽管他们也认为利率将达到4.9%左右的峰值。目前的范围在3.75%到4%之间。美国银行策略师表示，虽然许多投资者对美联储上次加息不以为然，但历史表明，在通胀仍然高企的情况下，他们应该谨慎行事。 Michael Hartnett的一项分析显示，在过去30年的通货紧缩时期美联储停止加息后，股市表现优异。然而，在1970年代和80年代的高通胀时期，股市在上次加息后下跌。在当前周期中，他们预计美联储将在2023年3月进行最后一次加息。在分析了自1929年以来的15次经济衰退后，彭博行业研究的策略师发现，经济衰退的持续时间与标准普尔500指数收复前高点所需的时间之间存在密切联系。在所有情况下，该指标用了大约386天达到底部，用了573天恢复到峰值水平。但是，如果触底过程花费的时间比平均时间长，那么恢复前一个高峰的道路就持续了1,997天，是在比平均水平更快的触底过程之后的上升时间的六倍。截至周三收盘，彭博汇编的数据显示，股市可能有望创下全球金融危机以来最差的回报率，但市场经历了近五年来最多的单日跌幅。这些抛售是通过所谓的比率计算的，该比率衡量收益与损失的数量占交易日总数的百分比。目前该比率为43%，是标准普尔500指数自1974年以来的最低水平。在过去48年中，年度比率低于50%的情况仅出现过10次，而且在大多数情况下，复苏的速度非常缓慢。尽管如此，一些全球最大的投资者预测明年股市将出现两位数的低涨幅。在彭博新闻社的一项调查中，71%的受访者预计股市会上涨，而19%的受访者预计股市会下跌。对于那些预期看到收益的人，平均反应是10%的回报。下一个交易日焦点、风向标： 23:00英国10月失业率 23:00英国至10月三个月ILO失业率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收低，收报1.0532，跌幅0.21%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0582，进一步阻力位于1.0610，关键阻力位于1.0656；汇价下行的初步支撑位于1.0507，进一步支撑位于1.0460，更关键支撑位于1.0432。英镑：英镑/美元收高，收报1.2265，涨幅0.24%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2270，进一步阻力位于1.2304，关键阻力位于1.2362；汇价下行的初步支撑位于1.2177，进一步支撑位于1.2119，更关键支撑位于1.2084。日元：美元/日元横盘，收报136.578，跌幅0.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.173，进一步阻力位138.679，关键阻力位于138.147；汇价下行的初步支撑位于136.199，进一步支撑位于135.731，更关键支撑位于135.225。

楼喆2022-12-10

市场对美联储于2023年降息的希望或破灭

济学家预计，美联储将在整个2023年将利率维持在峰值水平，这将令华尔街失望，粉碎市场对美联储将于明年下半年降息的预期，且美国很有可能出现衰退。　　据外媒对44位经济学家的一份调查，在连续四次加息75个基点后，他们预计美联储将在下周加息50个基点，并在接下来的两次会议上加息25个基点。　　经济学家预计，美联储12月议息会议后，其点阵图或将显示联邦基金利率在2023年达到4.9％的峰值，而9月份为4.6％。这将给投资者带来一个“鹰派惊喜”。　　调查显示，经济学家们认为，美联储将在2024年6月前将利率下调至4％，并在2024年年底前下调至3.5％。　　美联储主席鲍威尔曾表示，他愿意让经济遭受一些痛苦，以把通胀从近40年来的高点“打下来”，这可能会在美联储的新点阵图中更加明显。美联储对经济预测的总结可能表明，政策制定者预计美国经济增长将趋弱，失业率将略高于9月份的预期。他们可能会将2023年的增长预期从9月份的1.2％下调至0.8％，同时失业率将上升至4.6％，而美国上个月的失业率仅为3.7％。Nationwide Life Insurance的首席经济学家Kathy Bostjancic表示：　　“消费者支出和劳动力市场的弹性给通胀带来了上行压力，这加大了美联储的终端利率将达5％-5.25％的风险。” 　　另外，仅有不到一半的经济学家预计美联储将于2023年降息，持这种观点的经济学家们预计失业率将从3.7％跃升至5％，大多数人认为失业率上升和经济衰退是美联储政策转向的主要原因。　　鲍威尔认为，即使在经济疲软的情况下，利率也要在长时间保持较高水平，以压低价格压力，他不想在对抗通胀的斗争中过早放松，这是美联储在20世纪70年代和80年代初犯下的错误，并导致了严重的经济衰退。　　鲍威尔在11月30日表示，加息可能会在即将举行的议息会议上有所缓和，但这“远没有利率达到的峰值以及在这一水平上停留多长时间那么重要”。Hugh Johnson Economics LLC主席Hugh Johnson说：　　“对于各级政策制定者来说，这将是一个非常具有挑战性的时期，虽然美联储希望将利率全年保持在高水平，但这些决定显然取决于数据，如果像我们怀疑的那样，经济收缩，通胀在2023年上半年继续放缓，这些决定将受到挑战。” 　　尽管美联储官员认为美国经济依然能救软着陆，即使路径很窄，但越来越多的经济学家一致认为，美国有可能陷入衰退。其余大多数国家认为经济将出现硬着陆，即一段时间的经济收缩或零增长，略低于正式宣布的衰退。76％的经济学家也认为可能出现全球经济衰退。Pictet Wealth Management美国高级经济学家Thomas Costerg表示：　　“美联储货币政策失误的风险很高，尽管美联储的声明中明确提到了滞后因素，但在实际决策方面似乎仍处于次要地位。美国经济软着陆的可能性越来越小。” 　　经济学家们预计，FOMC的声明将保留对利率指导的措辞，即美联储承诺持续加息至“足够限制性”的水平，以使通胀回归其2％的目标。此外，四分之一的经济学家预计，在本次FOMC会议上，委员们会有不同的意见，为2022年FOMC会议中的第三次。

金融界2022-12-10

摩根大通：美联储此举恐引发“世界末日场景”！金融巨头达利欧发重磅警告

的“世界末日场景”——美联储将在短暂将利率维持在5%后恢复加息步伐——标普500指数可能下跌10%，10年期美国国债收益率可能上升50个基点。摩根大通的客户则认为，在“世界末日场景”下，标普500指数将跌至3000点以下，10年期美债收益率飙升至5%以上。标普500指数目前位于3963点附近，10年期美债利率在3.5%左右。摩根大通策略师们指出，债券需求已经崩溃，随着各国央行实施量化紧缩，预计债券需求将继续疲软。摩根大通团队数据显示，债券市场至少达到2006年以来的最低水平。他们预计明年债券供应将减少1.7万亿美元。 (图片来源：摩根大通) 诚然，美联储将利率上调至6.5%将对短期国债收益率曲线产生重大影响。但长期国债收益率的上升幅度将“小得多”，他们说，这意味着出现比我们现在看到的更严重的收益率曲线倒挂。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)关于杠杆基金和资产管理公司头寸的数据，他们对美国股市也发表了类似的评论。分析师们表示：“所有这些股票需求指标都处于相当低的水平，造成了一种不对称的背景，2023年再次大幅下跌的可能性似乎大大降低。” 他们指出，尽管美联储利率定价的峰值已从5月份的3%左右攀升至5%，但标普500指数过去七个月基本没有变化。金融巨头达利欧警告：美联储恐加息至“破坏性”水平将桥水(Bridgewater Associates)打造为全球最大对冲基金的亿万富翁投资者瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，美联储可能将利率推向“非常有害、非常具有破坏性的水平”，而市场目前并没有反映出来这一风险。他警告投资者，股市可能即将下跌。达利欧周三(12月7日)在接受《今日商业》(Business Today)采访时表示，未来美国通胀率可能会稳定在4.5%至5%之间，仍高于美联储2%的目标，这意味着政策制定者将不得不将利率提高到接近6%的水平。达利欧说：“美联储将把短期利率提高到对经济非常有害、非常具有破坏力的水平。但是美联储试图做的是平衡这两个方面：让利率对债权人来说足够高，但对债务人来说又不那么高。因此，你将看到的是美联储加息速度放缓，但利率仍可能突破5%，或许在5.5%附近。这仍将对所有市场产生影响，尤其是股市。” (图片来源：YouTube) 此前，达利欧估计，利率超过4.5%将引发经济衰退，股市将下跌20%。但达利欧说，这种损害尚未反映在股市中。他补充道，目前市场已开始消化美联储降息而非加息的预期，并且还提前消化了未来通胀下降的预期。他表示，尽管美国10月份消费者物价指数(CPI)同比上涨7.7%，增幅低于经济学家预期，但这在很大程度上是受油价下跌等外部因素的刺激，而未来物价可能会在更长时间内保持较高水平。达利欧称：“你今天在债券收益率曲线上看到的是利率下降和通胀下降的预期。但我相信，未来你会看到它仍将高于目前市场预期的水平。” 作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。

tqttier2022-12-09

担心经济增长乏力美房屋抵押贷款利率连续第四周下降

远高于央行2％的目标，联储可能不得不将利率维持在比原计划更长的时间内。　　今年抵押贷款利率的大幅上升，加上房价的不断攀升，与去年相比，每月的住房贷款支付额增加了数百美元，当时30年期抵押贷款的平均利率在大部分时间里几乎没有超过3％。　　这给许多潜在的购房者造成了巨大的负担能力障碍，刺激了今年的房地产市场低迷。10月份，美国二手房销售连续第九个月下滑，创下10多年来疫情爆发前最慢的年销售速度。

金融界2022-12-09

分析师：加拿大央行或将再度加息50个基点，升息至14年来最高水准

"在某个时间点，加拿大央行将会适当地让利率维持一段时间，" Mendes表示。

Sue2022-12-07

光格科技科创板IPO过会，综合毛利率高于可比同行均值

同行综合毛利率是一路下滑的趋势，公司毛利率维持在60%左右波动，且2021年高于同行均值十几个百分点。上市委现场问询的问题包括： 1、要求公司代表说明：(1)公司业务拓展过程中代理费的安排是否符合行业惯例;(2)对代理商提供的全流程服务的考核标准;(3)是否存在客户指定代理商的情形，是否存在通过代理商输送利益的情形。 2、要求公司代表说明原财务总监于2022年5月辞职的具体原因，是否存在未披露的相关情形。 3、要求公司代表结合公司在产业链中所处地位、应收账款回收期，说明主要客户信用状况是否发生了不利变化，相应坏账准备计提是否充分，并结合现金流状况，说明公司是否存在现金短缺的风险。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-07

突出重围！中信证券：2023年中国宏观经济将迎难而上，预计可以实现5％的GDP增长

主要经济体央行将放缓加息步伐，但仍会将利率维持在限制性水平，在不出现经济危机或金融危机引发深度衰退的情况下降息概率相对有限。预计美联储本轮加息终点利率可能到达5％左右，欧央行本轮终点利率可能达到3％-3.25％左右。　　▍2023年中国宏观经济将迎难而上，预计可以实现5％的GDP增长。　　2023年中国经济发展面临的内外部压力仍然不小。一方面是外部动荡的政治环境和衰退的经济背景对中国经济带来一定程度的负面影响，另一方面是国内制约经济发展的因素仍未完全消退，房地产行业下行压力所带来的外溢效应和尾部效应仍然存在，不少开发主体对未来预期仍然不乐观，据此也难以安排过高的资本开支计划和购地计划。与此同时，疫情风险也不能完全排除，局部疫情可能仍然会不时扰动经济运行。即便困难重重，但我们认为，政府仍将坚持发展是第一要务，以相对较高的目标增速指引经济稳中向好，并且加力实施稳投资、扩信用、宽货币等措施，尤其是聚焦在制造业领域，瞄准“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”，加大力度打造中国制造业在全球的突出优势，并引领中国经济增长。综合判断，我们预计明年中国经济可以实现5％左右的增速，在全球主要经济体中处于相对领先水平。　　投资：基建制造业延续高增长，房地产持续调整。2023年固定资产投资依然是稳定经济增速的压舱石和促进国内大循环的重要抓手。在当前形势下，固定资产投资增速大概率高于名义GDP增速，以弥补社会需求不足。预计2023年固定资产投资将呈现基建领先、制造振兴、地产持续调整的格局，全年固定资产投资增速有望达到7％左右。　　消费：慢变量的慢修复。疫情持续对消费带来两个方面的负面影响，一方面疫情持续导致消费场景被动减少，消费需求下降；另一方面疫情反复导致居民对未来的经济恢复和收入预期下降，从而主动减少消费增加预防性储蓄。考虑到消费有诸多制约因素，潜在增长中枢仍然低于疫情前，因此预计今年到明年的两年复合增速将呈现出弱复苏，但考虑基数因素，预计明年消费增速的直接读数有望达到5.7％左右。受益于更低的基数，消费增长的直接读数将高于GDP增长。　　进出口：海外衰退致使出口增速中枢下移。出口主要决定因素还是海外经济景气。但考虑到海外各国还将有一定程度的资本开支需求，中国的工业资本品可能将有所受益，对整体出口形成部分支撑。　　物价：仍无明显上涨压力。预期明年核心CPI同比增速或开始企稳回升，但回升幅度可能相对有限，预计中枢约在1％-1.2％附近。猪周期已启动5个月左右，拉动食品项CPI上行，明年一季度后压力料将逐渐缓解。海外衰退制约大宗商品需求，明年PPI同比增速均值或在-0.2％附近。　　财政政策：扩张仍是主旋律，准财政工具担当更重责任。今年全年财政的实际扩张预计高达9.5万亿元左右，若要持续对经济发挥逆周期调节作用，明年的财政扩张还需在此基础上有增量。力度足够的准财政工具有助于抵补卖地收入下行对地方财力的冲击。我们预计2023年财政赤字率有望实现3％-3.5％，新增专项债4-4.5万亿元，政策性银行专项金融工具资金支持1.5-2万亿元，总体能够保障财政扩张力度与经济增长需求相匹配。　　货币政策：宽松空间在汇率压力减轻后有望再打开。预计明年汇率贬值压力将明显缓解，二季度美元指数见顶后，人民币有望重回升值。外部约束解除后，国内将开启货币宽松空间。2023年下半年还有望落地一次降准和一次降息。预计明年社融增速总体保持平稳，但中枢比今年略有下滑。　　▍地产时代落幕后，“四个升级”将接续成为驱动经济的主动力。　　过去二十多年，房地产是中国经济最大的驱动项，虽然近期金融支持地产部署了一系列政策，信贷、债券、股权“三箭齐发”，预计会逐步扭转房地产行业的负循环，改善市场预期。然而，从中国城市化进程和人口结构变化等中长期因素分析，房地产的“黄金时期”正在消退。我们认为今年之后，房地产对经济的拉动力仍将逐步减弱，取而代之的是“四个升级”——数字经济升级、能源结构升级、装备制造升级和城市功能升级。这四个方面将以强大的制造业系统能力作为依托，并且将进一步提升制造业的综合竞争力。我们认为，“四个升级”也将成为中国式现代化在经济发展的最重要注脚。从具体产业来看，数字经济核心产业、城市升级相关产业、广义新能源、装备制造等已初具规模，今明年基本可以部分对冲地产下行，但其拉动经济作用也被大部分抵消。预计2023年以后地产下行速度逐渐放缓，新经济发展壮大，新旧动能基本完成转化，经济进入软着陆的后地产周期。具体来说，根据我们测算，预计2022年“四个升级”相关产业领域合计占GDP比重提升1.5个百分点，不足以抵补房地产下行带来的3.3个百分点的GDP缺口；2023年，四领域合计贡献GDP占比提升1.7个百分点，基本可以对冲地产1.9个点的拖累；2024年起，新旧动能实现较好转化，有望实现GDP净拉动，此后各新兴领域的GDP占比将继续保持升势。　　▍向改革要发展，未来五大领域改革或进一步深化：　　产业政策：在当前内外需双双走弱的背景下，为实现2035年远景规划需要多产业联动发展，因此不同类型的产业政策需共同发力。针对新兴产业来看，一方面过往传统的财税补贴和政府大基金投资模式将继续发力，另一方面新型政策的加码也是助力我国产业升级的重要手段，包括新型举国体制、专精特新、资本红绿灯引导资本有序扩张以及地方城投转型产业投资基金等。　　金融改革：预计第六次全国金融工作会议将在2023年召开，或以规范金融机构治理、防范化解重大风险、推进金融领域腐败治理、改革金融监管机构设置为工作重点，可关注对微观主体行为与风险偏好的潜在影响。资本市场改革是金融改革的重要方面，预计未来将重点突出资本市场对科技自立自强战略的作用，主要任务或包括：稳步推进全面注册制改革、优化企业境外上市融资制度安排、推出ESG顶层制度设计、打击证券违法活动。　　财税改革：未来开源与节流需要并重，一方面，“房住不炒”下土地财政预计难以延续当前规模，以房产税为代表的财产性收入征税或需逐步推进，长期看中央或可提高赤字规模以支持地方运转；另一方面，财政“过紧日子”的同时，需进一步深化地方财税体制改革，保障基层“三保”支出。　　能源安全：俄乌冲突发生后，欧洲“气候安全”让位于“能源安全”，未来或有进有退，短期回归传统能源，长期碳中和方向不变。欧盟今冬天然气库存或接近见底，料能勉强过冬。欧洲能源危机为我国敲响警钟，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，未来我国需要兼顾发展新旧能源，确保能源安全。容量电价分布推进，保障火电机组合理收益。电力现货市场形成电价信号，促进可再生能源消纳。第三批风光大基地与风电备案制改革料将有效促进风光装机。　　社会民生：“共同富裕”将成为未来5-10年社会民生领域的关键词，预计《促进共同富裕行动纲要》将在2023年发布。共同富裕将坚持“两个毫不动摇”和循序渐进原则，重心在扩大中等收入群体、加强对高收入的调节、提升教育医疗等公共服务体系质量。　　　　文丨杨帆程强崔嵘刘博阳于翔玛西高娃　　王希明李翀刘春彤遥远郑辰

金融界2022-12-07

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