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港股收评：V型反弹！恒生科技指数跌0.29%，CXO、中海油服遭重挫

考虑与药明康德之间的关系，整个美国生物制药行业也开始考虑限制更多中国CXO公司的可能性。据悉，美国生物安全法案(The Biosecure Act)可能纳入除药明康德之外更多的中国CXO公司，包括康龙化成和金斯瑞等。石油股集体下跌，中国油气控股跌超4%，昆仑能源跌超3%，中国石油化工跌2%，上海石油化工跌超1%。消息面上，隔夜国际油价走高，布油收涨超1.4%，22个月以来首次收于90美元关口上方。不过，中海油服被客户要求暂停4个钻油平台运作，影响了市场情绪。中药股大跌居前，华润医药跌超8%，绿叶制药、固生堂跌超4%，白云山跌近4%，同仁堂国药、同仁堂科技等跟跌。券商股走弱，国泰君安跌超6%，广发证券、东方证券、光大证券跌超5%，招商证券、华泰证券、中信建投跌超4%。绿电概念下跌，龙源电力跌超5%，大唐发电、中广核新能源、华电国际电力跌超4%，华润电力、大唐新能源、华能国际电力跌超3%，金风科技、新特能源跌超2%。港股家电股普涨，海信家电涨超6%，VESYNC涨近6%，海尔智家涨超2%，TCL电子、创维集团跟涨。光伏概念走强，北京能源国际涨超12%，信义光能涨超4%，福莱特玻璃涨超1%。影视娱乐板块大涨，数字王国涨超8%，力天影业涨超3%，稻草熊娱乐涨超2%，腾讯音乐、中国儒意等跟涨。个股层面，中海油服务跌16%，报8.28港元/股，总市值149.961亿港元。美银发表报告指，中海油服宣布一名中东客户要求暂停四个钻油平台运作，同为去年迁至沙地阿拉伯离岸的七个钻井。该行指事件有两项不明朗因素，包括暂停时间长短及客户会否补偿。该行估算，若有关钻油井全年停运，公司今年税后净利将减少5%至8%或2亿至3亿元人民币。该行预期，基于沙地阿美削减最大型持续产能，相信类似停运公布陆续有来，导致钻探供需情况松弛，并长远地减少钻井每日操作费。另一方面，中海油服去年已订购四个新钻井及动用额外资本开支用于三个租用钻井，该行观望情况，并警愓事件对潜在资产减值的长远负面影响。美银下调对中海油服今明两年税后净利润预测4%至5%，目标价由10.8元降至9.3元，投资评级由“买入”降至“跑输大市”。朗廷-SS复牌大涨41%，报0.82港元，股价一度创2023年9月以来新高。公司公告，大股东鹰君拟提出通过协议安排方式将公司私有化及撤销其股份合订单位上市地位。不过，鹰君尚未提出确实要约。目前，鹰君持有公司已发行股份合订单位约70.23%。展望未来，招商证券认为，中国经济企稳回升，中国宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹。从行业来看，2024年后续上涨可能较大的行业主要有：受益于基建投资加速的上游原材料业、AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业、有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

格隆汇2024-04-05

港股收评：V形反弹！恒生科技指数跌0.29%，CXO、中海油服遭重挫

考虑与药明康德之间的关系，整个美国生物制药行业也开始考虑限制更多中国CXO公司的可能性。据悉，美国生物安全法案(The Biosecure Act)可能纳入除药明康德之外更多的中国CXO公司，包括康龙化成和金斯瑞等。石油股集体下跌，中国油气控股跌超4%，昆仑能源跌超3%，中国石油化工跌2%，上海石油化工跌超1%。消息面上，隔夜国际油价走高，布油收涨超1.4%，22个月以来首次收于90美元关口上方。不过，中海油服被客户要求暂停4个钻油平台运作，影响了市场情绪。中药股大跌居前，华润医药跌超8%，绿叶制药、固生堂跌超4%，白云山跌近4%，同仁堂国药、同仁堂科技等跟跌。券商股走弱，国泰君安跌超6%，广发证券、东方证券、光大证券跌超5%，招商证券、华泰证券、中信建投跌超4%。绿电概念下跌，龙源电力跌超5%，大唐发电、中广核新能源、华电国际电力跌超4%，华润电力、大唐新能源、华能国际电力跌超3%，金风科技、新特能源跌超2%。港股家电股普涨，海信家电涨超6%，VESYNC涨近6%，海尔智家涨超2%，TCL电子、创维集团跟涨。光伏概念走强，北京能源国际涨超12%，信义光能涨超4%，福莱特玻璃涨超1%。影视娱乐板块大涨，数字王国涨超8%，力天影业涨超3%，稻草熊娱乐涨超2%，腾讯音乐、中国儒意等跟涨。个股层面，中海油服务跌16%，报8.28港元/股，总市值149.961亿港元。美银发表报告指，中海油服宣布一名中东客户要求暂停四个钻油平台运作，同为去年迁至沙地阿拉伯离岸的七个钻井。该行指事件有两项不明朗因素，包括暂停时间长短及客户会否补偿。该行估算，若有关钻油井全年停运，公司今年税后净利将减少5%至8%或2亿至3亿元人民币。该行预期，基于沙地阿美削减最大型持续产能，相信类似停运公布陆续有来，导致钻探供需情况松弛，并长远地减少钻井每日操作费。另一方面，中海油服去年已订购四个新钻井及动用额外资本开支用于三个租用钻井，该行观望情况，并警愓事件对潜在资产减值的长远负面影响。美银下调对中海油服今明两年税后净利润预测4%至5%，目标价由10.8元降至9.3元，投资评级由“买入”降至“跑输大市”。朗廷-SS复牌大涨41%，报0.82港元，股价一度创2023年9月以来新高。公司公告，大股东鹰君拟提出通过协议安排方式将公司私有化及撤销其股份合订单位上市地位。不过，鹰君尚未提出确实要约。目前，鹰君持有公司已发行股份合订单位约70.23%。展望未来，招商证券认为，中国经济企稳回升，中国宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹。从行业来看，2024年后续上涨可能较大的行业主要有：受益于基建投资加速的上游原材料业、AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业、有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

格隆汇2024-04-05

港股CXO板块集体下挫，美《生物安全法案》或纳入更多中国CXO公司

考虑与药明康德之间的关系。整个美国生物制药行业也开始考虑限制更多中国CXO公司的可能性。据悉，美国生物安全法案(The Biosecure Act)可能纳入除药明康德之外更多的中国CXO公司，包括总部位于北京的康龙化成及总部位于南京的提供基因合成服务的金斯瑞等。

格隆汇2024-04-05

诚益通上涨5.25%，报18.65元/股

幢4层418室，公司是国内领先的生物、制药行业智能制造系统整体解决方案供应商，同时也是康复设备、康复辅具研发制造、康复养老专业技术服务、医用医疗器械提供商和环境消毒/灭菌整体解决方案提供商。公司拥有员工1300余人，设有四大生产基地，业务涵盖医药生物智能制造、康复医疗设备和植物提取研发应用三大板块。截至9月30日，诚益通股东户数9050，人均流通股2.84万股。 2023年1月-9月，诚益通实现营业收入9.28亿元，同比增长33.57%；归属净利润1.28亿元，同比增长69.68%。

金融界2024-04-03

宏观复苏好于预期，基本面催化延续——创业板投资价值备受关注

创新药管线陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构，预计这种改善在未来几年有加速趋势，我国药企将进入PD-1抗体之后的新一轮创新产品周期。新一轮产品周期将是多元化和国际化的，且有望持续更长时间，国内制药企业也有望随之进入新一轮成长阶段。创业板指作为最能代表“新质生产力”的宽基指数之一，有望同时受益于宏观复苏、政策驱动、行业基本面向好等多重因素催化。截至2024年3月25日，创业板指滚动市盈率仅位于五年内5.81%分位点，安全边际高、弹性空间大。创业板ETF（159915，场外联接A类110026/C类004744）是全市场跟踪创业板指最大规模的ETF产品，截至2024年4月1日规模达561.38亿元。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-02

海尔生物2023年报：洞见未来医疗蓝海，新产业、新技术与新版图交织的“滚雪球”之道

临床Ⅱ期。此外，海尔生物还正式进军生物制药行业，针对小/中试、QC 质控、生产等制药场景取得实质性突破，如推出的可控冻融系统有效提高了生物制品单批次产值10%以上。在高校科研领域，海尔生物致力于推进实验室自动化、智能化、物联化升级，实施全场景自动化样本管理方案，成功地将服务拓展至病源微生物样本库、抗体生物样本库等多元化场景，并在天津工业生物技术研究所等重点用户实现落地应用。随着全球生命科学工具市场的高速增长，预计2030年市场规模将达到3306.9亿美元，年复合增长率高达10.8%。海尔生物凭借深厚积累和领先优势，有望抢占先机，实现跨越式发展。在医疗创新板块，海尔生物致力于构建数字化、智能化、自动化的医疗服务生态系统，满足医院、公共卫生部门、血/浆站等多元用户需求，不断延伸和拓展各类场景解决方案。针对医院用户，海尔生物创新了智能一体化静配中心、智慧门诊药房、智慧住院药房、24 小时无人药房等场景方案，实现院内用药“存-转-配-发-用”全流程数智化闭环管理，提升用药安全和药师服务效率，有力推动了我国医疗健康服务的现代化进程。在公共卫生领域，海尔生物已在南京、喀什、哈密等多地布局区域智慧疫苗接种网络，智慧化疫苗接种点数量超5000家，并新推出智慧医养健康管理平台，向老年人健康管理领域拓展。此外，海尔生物还在推进区域智慧血液网的扩张，报告期内新落地青海省网和鄂尔多斯等城市网，新建浆站市占率稳步提升，血液耗材系列不断完善。不难看出，海尔生物正以先进的技术和创新的解决方案，为智慧医疗的发展贡献力量。海尔生物在生命科学与医疗创新两大领域的布局，为其“湿雪”提供了坚实的基础。随着全球健康科技产业的快速发展，生命科学与医疗创新领域的需求日益增长，海尔生物凭借在这些领域的深厚积累和持续创新，长期价值亟待释放。 “内生+外延”双轮驱动，构建可持续发展强大动力海尔生物不仅拥有“湿雪”，更拥有“长坡”，即依靠内生增长与外延拓展双重战略引擎，为公司的可持续发展注入强大动力。在内生增长方面，海尔生物坚持将科技创新作为增长引擎。报告期内，海尔生物研发投入3.21亿元，同比增长10%，占营业收入比重为14%，较去年同期提升3.85个百分点。报告期内，海尔生物构建了制冷、智能化、精密制造及材料、自动化、数字化、生物技术等六大核心技术平台，依托青岛、深圳、上海、成都、重庆、苏州等地研发中心互相协作补充，有力地推动了公司从低温技术向多元化场景方案领域的快速拓展。其中，在制冷技术平台，海尔生物布局新一代超低温产品，持续引领行业能效指标；在智能化技术平台，夯实离心机、培养箱等系列产品的技术及模块支撑；在精密制造及材料技术平台，超高速离心机精密钛合金转子样件试验成功，大容量碳纤维离心机上市；在自动化技术平台，药房、样本库、细胞培养等场景自动化方案不断丰富和升级；在数字化技术平台，软硬结合的差异化智慧平台提供更优算力支撑；在生物技术平台，构建原核、真核表达子平台和微生物培养基质控子平台，针对制药无菌检测、临床诊断等场景推出40余种微生物培养基和蛋白试剂。此外，海尔生物搭建UADV开放式研发体系，让用户深度参与到设计、验证和应用的全过程，以此重构研发技术体系。2023年内，该体系通过覆盖六大用户圈层，引导用户参与设计12大类产品、提出60余个典型验证程序，并参与到28类新品的验证测试中，共创了多个用户场景样板。得益于此，海尔生物2023年新品上市及时率提升了12%，人均研发效率提高了32%，有力地促进了技术成果的快速产业化。由于持续不断的研发投入和产品竞争力的提升，海尔生物的毛利率达到了51%，同比增长2个百分点，彰显出海尔生物在生物医疗领域的创新优势和发展潜力。截至2023年底，海尔生物累计拥有1321项专利、296项软件著作权，牵头或参与起草国家、行业、团体标准及技术规范40项，获得“中国工业大奖”“山东省科技进步一等奖”等省级及以上科技奖励35项，有32项技术成果通过国际领先水平鉴定。与此同时，海尔生物也在同步进行外延拓展，通过“同心圆”体系成功整合并购项目，采取相对独立发展、双向赋能和完全融合等不同模式，实现了并购标的整体效能的提升和业务的有效融合。如海尔血技，自加入海尔生物以来，快速完成了单采血浆整体解决方案的认证拓展、产品升级以及已有证照的复产，2023年相比于并购前规模已近翻番；海尔生物医疗科技（成都）作为公司最早并购的标的，经过多年发展已完全融入公司的市场、研发、质量和售后等体系，自加入以来年复合增长率达30%。2023年，海尔生物医疗科技（苏州）加入后，新增订单增长50%。可以预见，随着并购整合的深入推进，海尔生物的业务版图将进一步扩大，生态化发展格局将更加清晰。立足本土辐射全球，“雪球”越滚越大 “长坡厚雪”之余，海尔生物为推动自身向高科技、高效能、高质量的方向发展，始终致力于创造用户最佳体验，不断求新求变。 2023年，海尔生物通过组织变革与数字转型，提升直面用户的交互、定制和交付能力，与全球多个国家和地区建立了合作关系，为公司的长期发展提供了广阔的空间。一方面，海尔生物强化海外市场体系，加快直面用户的能力，目前已覆盖150多个国家和地区、800多家经销商，并在尼日利亚、英国、阿联酋、新加坡等地设立了用户体验培训中心体系，同时在荷兰、美国等地建立了仓储物流中心体系，借鉴并复制英国的当地化模式至全球各地，通过全球化布局和国际化转型，海尔生物正在不断打造全球领先的生命科学与医疗创新数字化场景生态品牌。截至报告期末，海尔生物海外经销网络突破新增近170家，突破7个空白国家，持续扩大东欧、非洲、拉美等地区用户覆盖度。海尔生物还与世界卫生组织（WHO）、联合国儿童基金会（UNICEF）等60余个国际组织保持长期持续的合作关系，2023年新增国际合作组织10余个。另一方面，海尔生物聚焦新品类拓展，场景方案竞争力进一步提升。在业务领域的拓展方面，海尔生物在欧美市场离心机实现突破，生物安全柜成功进入东欧市场，冻干机在亚洲地区拿下首单；在生命科学领域，除原有的超低温存储产品外，海尔生物的液氮罐、培养箱、离心机、实验室耗材等品类呈现快速增长态势，累计已有400余个型号获境外认证，国际化转型成效初显。自2019年上市以来，海尔生物海外营业收入年化复合增速达35.79%。值得一提的是，海尔生物在国内的发展也取得了显著成效。通过组织体系优化升级，实现了市场渠道的持续细分与下沉。目前已覆盖200多个地市的5大类用户群，2023年国内用户中新增用户数量占比超30%，新增用户中二级及以下医疗机构用户占比30%。凭借数字化平台赋能，公司对用户需求的综合方案服务能力和持续满足能力得到提升，培养、离心、耗材、自动化药房等多业务线协同性进一步增强，2023年国内市场用户中使用多个业务线产品的用户数量增长超40%，单用户价值进一步放大。 2024年，海尔生物将继续推进跨区域、跨渠道、跨品类的全球化布局，推进"网络+当地化"双轮运营体系建设能力，进一步加强在海外市场的品牌影响力和市场渗透力，为公司的长远发展奠定坚实基础。 “新产业、新技术、新版图”三大增长引擎蓄势待发未来可期整体来看，海尔生物新产业的拓展、新技术的研发与应用以及新版图的开拓，共同构成了三大高质量发展引擎，确保了其当下、中期以及长期的稳固增长架构，不断加深其市场护城河，为公司的持续发展提供了强大的动力。同时，作为一家高质量上市企业，海尔生物始终坚持将投资者的利益视为企业经营决策的重要出发点和落脚点，这一原则贯穿于公司的整个经营过程，体现了其高度的社会责任感和对投资者的尊重。数据显示，2019-2022年，海尔生物已累计分红4.78亿元人民币，近4年现金分红复合增长率高达36.54%，展现了稳健的盈利能力和持续回报股东的决心。2023年，海尔生物继续保持高比例现金分红，每10股派发现金红利5.15元，预计派发现金红利总额1.63亿元，占归属于上市公司股东净利润的40.04%。除了现金分红，海尔生物还积极推行股份回购计划。2024年启动新一轮回购，拟使用自有资金2500万元至5000万元回购股份，截至3月底已回购809606股。频繁的现金分红和股份回购，充分体现了海尔生物以实际行动回馈投资者的决心。不仅如此，为充分调动员工的积极性和创造性，海尔生物于2024年3月27日宣布向262名激励对象授予342万股限制性股票，占公司总股本的1.076%，覆盖公司9.94%的员工。其中，首次授予292万股，预留50万股，激励对象涵盖高管、核心骨干等。值得注意的是，公司层面将2024-2026年三个会计年度的营业收入增长率设置为业绩考核，以2023年营收为基数，股权激励触发值分别同增不低于15%、32%、52%，目标值则分别同增不低于30%、69%、120%，彰显了公司对未来长期发展的信心。从现金分红到股份回购，再到股权激励，这一系列举措，都是海尔生物在确保实现企业与股东共赢的结果。未来，随着这三大引擎的持续驱动，海尔生物的成长性将进一步释放，为股东和社会创造更多的价值，一切皆可期。

金融界2024-04-01

聚焦新质生产力｜生物医药代表企业：百济神州

个系统，借助产业价值链的能力，改变全球制药行业不够高效的积弊，用更快速、更可及的方式，将高质量的药物带向全球，并让科学家的价值、让创新的能量最大化。随着一批本土创新药企的崛起，中国正在全球生物医药创新扮演着越来越重要的角色。中国医药创新正在从全球创新药物的“跟随者”迈入“并行者”，并向“领跑者”奋进。祝愿中国创新药企业未来能更上一层楼。

证券之星2024-04-01

Chainalysis：加密货币被用于非法流媒体服务和假药销售

，我们将探讨加密货币如何助长娱乐行业和制药行业的知识产权侵权，以及执法部门如何监控这些违规网站运营商执行的链上交易。加密货币在非法流媒体服务中的作用过去几年，Netflix、Amazon Prime 和 Disney+ 等流媒体服务因定期创作原创内容而吸引了来自世界各地的观众。当流媒体服务模式出现时，它以少量的月费开放了数百（如果不是数千）电影和电视节目的访问。因此，许多娱乐公司认为可以通过加强知识产权保护来减少盗版并提高品牌知名度。不幸的是，由于在违规网站上下载和观看视频很容易，盗版仍然很常见，并给合法娱乐公司带来了巨大损失。 Nordic Content Protection (NCP) 是一家电视反盗版非营利组织，也是我们的合作伙伴之一，它一直在监控流媒体盗版行为，以确定其全球规模以及执法部门如何帮助保护合法内容。 NCP 向我们提供了他们在调查非法流媒体过程中发现的数百个加密地址。除了我们已有的非法流媒体地址之外，我们还分析了这些地址的活动，并确定 2019 年至 2023 年间的总流入量约为 2400 万美元。 NCP 安全经理 Michael Lund 怀疑这一活动远远超出了所提供的地址和整个欧洲范围。 “电视盗版是一项全球性挑战，也是欧洲、中东、亚洲和美洲的重大威胁，”他解释道。 “我们估计非法流媒体服务的用户数量已达数亿，导致合法服务损失数十亿美元的收入。这实际上会导致税收减少、就业机会减少以及内容质量下降。” 事实上，视听反盗版联盟 (AAPA) 的一份报告显示。 2021 年，欧洲提供商因非法 IPTV 损失了 32.1 亿欧元的收入，这是一个非法“行业”，其中包括多家向欧洲各地估计 1700 万订户提供非法流媒体服务的提供商。 Lund 补充说，许多参与知识产权侵权的个人和团体也可能涉及其他严重犯罪，例如有组织洗钱。 “在洗钱案件中，我们看到销售非法 IPTV 所产生的非法收入通过虚假的在线托管和 IT 服务公司以及通过购买快餐店和传统的房地产开发投资进行了洗钱。” 许多恶意行为者接受加密货币来支付非法药店网站上列出的假冒医疗产品据世界卫生组织称，网上药店销售的药品大约有 50% 是假药。通常，有组织的犯罪集团会获取并包装非法药物，然后将其在网上药店列出。这些产品似乎是合法的处方药，因此侵犯了主要制药公司的商标和其他知识产权，并使非法行为者能够瞄准毫无戒心的客户并获取经济回报。许多参与销售假药的药店接受法定货币付款，而有些则同时接受法定货币和加密货币，如下面接受比特币的商家屏幕截图所示。在许多情况下，尚不清楚像上述那样的药店销售的是从合法供应链转移的合法产品还是打着合法标签的仿制药。无论如何，出售这些产品以换取加密货币的行为者正在损害合法制药公司的知识产权。那么，执法部门和知识产权所有者如何监控这一活动呢？下面的案例研究说明了一种使用链上分析来追溯与这些药店相关的加密地址操作步骤的方法。案例研究：药品和保健品监管机构 (MHRA) 药品和保健产品监管局 (MHRA) 是一个总部位于英国的组织，致力于维护药品和医疗器械的安全。由于接受加密货币的非法药店不断增加，MHRA 一直在密切监视某些商店的链上活动，通常通过执行测试交易来建立客户购买后的典型资金流。下面的 Chainalysis Reactor 图举例说明了这些测试交易在链上的样子。左边，MHRA 进行了四次与在线药品商店销售的假冒医疗产品相关的加密货币测试购买，这为他们提供了由经营该商店的演员操作的地址。一旦这些参与者收到 MHRA 的付款，他们就会将资金转移到几个中间地址。最终，这些资金到达了主流交易所，这可能代表了在线药房运营商的兑现点。中间地址还从与 MHRA 目标行为相同的地址接收资金，并且可能是属于同一恶意组织的其他服务。完成这些测试交易后，MHRA 发现参与者已将数百万美元转移到同一个主流交易所，其中一些（但不是全部）可能来自非法药物的销售。 MHRA 随后向交易所进行询问，得知一小部分转移资金仍保留在交易所。 MHRA 最后冻结了资金并与其他监管机构共享信息。监控所有行业的链上活动我们对加密货币和知识产权侵权的探索说明了加密货币如何成为许多不同类型非法活动的金融基础设施的一部分。幸运的是，任何行业的公司都可以利用监控链上活动的技术，来确定加密货币促进的知识产权侵权的程度以及该活动是否也与其他可疑行为有关。来源：金色财经

金色财经2024-04-01

诚益通下跌5.17%，报16.88元/股

幢4层418室，公司是国内领先的生物、制药行业智能制造系统整体解决方案供应商，同时也是康复设备、康复辅具研发制造、康复养老专业技术服务、医用医疗器械提供商和环境消毒/灭菌整体解决方案提供商。公司拥有员工1300余人，设有四大生产基地，业务涵盖医药生物智能制造、康复医疗设备和植物提取研发应用三大板块。截至9月30日，诚益通股东户数9050，人均流通股2.84万股。 2023年1月-9月，诚益通实现营业收入9.28亿元，同比增长33.57%；归属净利润1.28亿元，同比增长69.68%。

金融界2024-04-01

年报干货来了！中欧基金蓝小康、葛兰、刘伟伟分享投研心得与后市观点

首创上也迎来实质性突破。过去几年，中国制药行业经历了仿制药、Me-too/Me-better仿创药、创新药几个发展阶段，目前正处于由快速仿创向真创新的提升过程。过去国内药企以快速跟进海外已验证靶点为主要研发策略，而今已在开发同类首创、同类最佳疗法上取得突破，相关成果也在全球创新药会议和核心期刊上得到展示。另一方面，我国医药产业链出海步伐也在加速。在创新药领域，越来越多的产品和企业受到了海外大药企的青睐，达成合作开发。全年以ADC（抗体偶联药物）引领的国产创新药的对外授权金额较去年显著提升。医疗器械领域的国际化水平不断推进，从过去依靠成本优势先在低值耗材领域扩大全球市场份额，到如今在高价值链领域逐步取得国际突破，主要集中在创新设备、体外诊断等领域等，这些成果依靠的是企业不断打磨自身技术，并在法规监管政策上快速与国际接轨。尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响，但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。她认为，长期来看，供需关系决定行业发展。医药行业一直有大量临床需求未得到充分满足，新技术的突破也会带来新的临床需求增量。着眼未来几年，行业整体的引导方向是提供“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产品及服务，研发流程的质量提升也将有助于行业的长期健康发展。因此，跨越周期的技术创新能力、企业经营能力仍然是行业成长的核心驱动力，创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域等值得中长期关注。具体到需求端，国内疾病谱的变化以及人口结构的变迁也在推动医药企业不断调整自身布局，更好应对新环境下的全民医疗健康需求。过去20年，中国疾病谱从传染性疾病逐步向癌症和慢性非传染性疾病变迁。在这一变迁过程，中国医药企业的管线也在逐步迁移补充，肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、心脑血管疾病、精神神经类疾病等逐步成为企业重点布局的方向。随着创新驱动下的新靶点发现与应用，我们很有可能看到这些疾病的新疗法不断迎来突破。中欧碳中和刘伟伟：新能源产业链有望进入新一轮成长周期同样经历了近两年下行期的新能源板块，也有望迎来新一轮成长周期。中欧碳中和基金经理刘伟伟在年报中表示，从新能源行业自身的产能周期的角度，最差的时候正在过去，希望的曙光已经开始浮现。具体来看几个行业，刘伟伟指出，新能源车行业方面，锂电产业链的库存去化也将进入尾声。从各环节盈利来看，动力电池、六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本领先优势显著，盈利拐点有望在2024年得到确认。他表示，看好锂电环节的优质企业继续巩固自身优势，重新步入增长轨道。汽车零部件领域，国产化替代和产品结构升级仍在继续，优质公司的产能出海和国际客户拓展正在加速；再加上自动驾驶和人形机器人对于部分汽车零部件公司的增量贡献，刘伟伟认为汽车零部件行业存在较多阿尔法的机会。对于光伏行业，刘伟伟认为，目前的组件价格下，优质企业仅有微利，二三线企业进入亏损境地，有助于行业供给格局的改善。随着春节后需求的启动，产业链价格有望触底回升，近期胶膜、硅料、硅片、电池片组件等产品价格已经开始上调。主要看好有成本优势的头部一体化组件企业以及胶膜、玻璃等辅材环节的优质公司。中欧数字经济冯炉丹：AI产业正处于爆发的前期2024年关注三个方向作为中欧基金自主培养的基金经理，冯炉丹充分发挥在科技新锐领域的投研优势，在与老将周蔚文的组合搭档中，把握人工智能、数字经济板块的投资机会，对基金净值产生正贡献。而在她独立管理的中欧数字经济年报中，她也分享了她颇具“时代感”的投资观点。去年以来，AI驱动的科技产业投资机会无疑是市场主线之一。面对高速发展又瞬息巨变的行业，如何真正把握阿尔法？冯炉丹在年报中分享了她的思路——先抓住驱动行业变化的关键要素，比如新技术的变化、新渠道的形成、周期波动的回升；再从这个原点出发，结合行业未来的发展方向、发展节奏、市场规模、商业模式、竞争格局、产业链、利润分配等诸多角度先进行预测，之后阶段性跟踪和修正预测，使得我们能越来越清晰地描述行业未来的情况；最后落实到最大程度受益于行业变化的个股上，这里一方面要从绝对量的角度，考虑公司的能力禀赋，判断公司能在多少收入和利润规模上受益于新趋势的发展，另外一方面要从相对增长的角度，判断新趋势带有的变化，相对于公司现有业务能带来多少幅度的增加。本轮人工智能行业的投资机会，很明显是由新技术的变化来驱动，冯炉丹复盘GPT模型的发展历史，认为其中最重要的两点是：一是Transform架构，通用性能强，可扩展性强，能更好的进行并行运算。二是Scaling Law经验法则，模型越大能力越强。这两点到底能把人工智能模型的能力带入到什么水平，目前没有答案，也未看到天花板，模型能力仍处于快速迭代的过程中。基于此，冯炉丹认为2024年能期待的最大的三个方向包括：（1）多模态能力的提升，模型从文本的单一形态，叠加图片、视频、音频等多模态的智能。OpenAI 在2月发布的Sora模型带来的经验效果，就是往这个方向迈出的一小步。（2）可靠性的提升，模型幻觉下降。在这个基础上，长流程任务的智能化有了充分的创新空间，让用户真正能感受到端到端的智能，比如说帮人处理任务的智能助手、智能机器人等等。（3）定制化模型，在大模型基础上，基于个人的数据和偏好，每个人能拥有一个更懂你的模型。她也坚信，AI产业正处于爆发的前期，并期待看到人工智能给世界带来的深刻变革，也期待看到越来越多的公司真正能受益于人工智能的发展。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

金融界2024-03-29

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