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早报|美股收盘三大股指齐挫；灰度宣布免收SolanaETF管理费，直至基金资管规模达10亿美元；Ripple以400亿美元估值完成5亿美元融资

反应更是让无数交易员大跌眼镜。对于身处加密行业的我们来说，Solana ETF的登陆不是一个故事的结束，而是一个充满“内幕”和新机遇的开始。 Balancer 被盗的蝴蝶效应：为什么 XUSD 会脱锚？在多链平台 @Balancer 遭遇漏洞攻击引发 DeFi 领域广泛不确定性数小时后，@berachain 紧急执行硬分叉，@SonicLabs 冻结了攻击者的钱包。随后，Stream Finance 的 xUSD 稳定币价格大幅脱离其目标区间，表现出明显的脱锚现象。跟单 CZ 的人，现在还好吗？不管是 CZ 亲自下场还是配合社区营造 meme 氛围，亦或是 YZi Labs 投资背书，所谓的喊单只是一股火星，而社区蹭概念是添的那把柴，两者遇上才把行情烧了起来，这也说明市场本身就需要热点来维持注意力和流动性。 Bitwise：比特币正经历其 IPO 时刻横盘乃至下跌或是“礼物” 比特币的横盘整理表明其IPO时刻已然来临——这也是BTC配置比例有望提高的原因所在。霍尔迪·维瑟（Jordi Visser）是我最欣赏的宏观思想家之一，他的每一篇文章我都会拜读。他最新的文章探讨了一个核心问题：尽管利好消息不断——ETF资金流入强劲、监管取得突破性进展、机构需求持续增长等——比特币为何仍令人沮丧地陷入横盘乃至震荡下跌交易。

ChainCatcher链捕手昨天09:55

“赌场化”交易盛行！特朗普时代投机热蔓延 "散户义和团”Robinhood一年暴涨450%

糊。与此同时，特朗普签署了一系列支持加密行业的行政命令，包括鼓励政府使用数字资产、合法化稳定币等。这些政策间接推动了Robinhood的交易活动。数据显示，2024年4月，该平台股票交易量同比暴增123%，受益于关税政策变化引发的市场剧烈波动。 “如今的市场更像赌场，”克拉克评论称，“而罗宾侠正是这种投机氛围的最大受益者。” 估值过热引发隐忧尽管Robinhood的股价飙升势头惊人，但市场已开始担忧这场“狂欢”是否可持续。周二，美股风险资产普遍回调，投资者对高估值的忧虑再起。Palantir等AI热门股即便业绩超预期、上调收入指引，股价仍大幅下跌。 Rothschild & Co Redburn分析师查尔斯·本迪特（Charles Bendit）——目前唯一给予Robinhood“卖出”评级的分析师——表示，公司估值已经远超基本面支撑，其目标价仅为每股78美元，比周二收盘价低约40%。 “Robinhood在产品创新上表现出色，但其基本面更多反映了周期性强势，而估值却假定其具备穿越周期的持续力。”本迪特指出。 Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）则形象地比喻道：“关键问题是——市场已经提前消化了多少利好？要想再涨一波，他们的业绩可能得‘惊艳到爆’。” 业绩预期火热：10位分析师上调目标价随着市场的高度关注，华尔街对Robinhood的财报预期也在不断升温。根据FactSet数据，自上月以来，已有10位分析师上调公司目标价，市场平均目标价为147.86美元，较周三开盘价139.64美元仍有约5.8%的上行空间。分析师预计，公司将继续保持强劲的营收增长势头。FactSet数据显示，第三季度营收有望达到12.13亿美元，同比增长90%，环比增长22%。其中，交易业务预计贡献7.43亿美元，利息及贷款业务收入约为4.23亿美元。此外，华尔街预计公司每股收益（EPS）为0.54美元，同比增长217%（较去年同期增加0.37美元）。值得注意的是，Robinhood今年前两季度均超出营收与盈利预期，展现出强劲的执行力与市场韧性。 Accuvest的克拉克表示：“Robinhood的股价已经反映了未来所有潜在的好消息。财报能否再度超预期，将决定其能否继续领跑市场。” 股价高位震荡但趋势未改财报发布前夕，Robinhood股价在周二下跌7%，但盘后反弹约2%，周三早盘再涨2%。从技术面来看，该股在10月22日至23日从50日均线反弹后走势稳健，目前仍守在21日指数移动均线（EMA）之上。年初至今，Robinhood股价已累计上涨254%，过去12个月涨幅高达459%。分析人士指出，今年以来市场波动剧烈，投资者频繁交易，这直接推动了Robinhood的交易量与手续费收入的增长。业务扩张：预测市场与国际化布局除核心交易业务外，Robinhood正积极布局“新增长曲线”。今年3月，公司在美国推出预测市场产品，允许用户对体育赛事、政治选举及经济数据（如GDP增速、CPI等）结果进行押注，直接进入Kalshi、Polymarket等竞争激烈的预测市场领域。首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）在接受彭博电视采访时透露：“全球市场对预测型金融产品兴趣浓厚，我们正计划将这一模式推向国际市场。” 评级领先，热度空前根据《投资者商业日报》（Investor’s Business Daily, IBD）的分析，Robinhood目前拥有97的综合评级（Composite Rating）与98的相对强度评级（RS Rating），在同类美股中名列前茅。不过，分析师也提醒，市场的“赌场化”倾向正在上升。随着投机交易升温、加密与AI概念股再度被热炒，Robinhood的商业模式正处于风险与机遇并存的边缘。高光时刻与泡沫隐忧并存从散户交易革命到预测市场创新，Robinhood无疑是2024年以来最耀眼的资本故事之一。但在特朗普政策红利、市场波动和投资狂热的多重推力下，公司高估值背后的可持续性也愈发受到质疑。随着第三季度财报出炉在即，投资者的焦点将集中于一个核心问题：Robinhood的高增长能否匹配高估值，还是这场狂飙即将触顶？无论答案如何，这家曾颠覆华尔街的散户平台，正再次站在市场周期的风口浪尖。

市场焦点昨天04:22

杀死那只蓝鸟：XChat能否成为马斯克的“西方微信”？

斯克“一切应用”战略的关键一环。而在加密行业的观察者们看来，X Chat 的未来发布将远不止是一场产品展示，它更像是为整个行业投下了一颗"新叙事炸弹"。其采用类似比特币的加密设计，实际上是将区块链级别的安全标准引入了日常通信工具——这一举动可能推动隐私币在隐私支付场景中获得更多关注。更值得玩味的是，X Money 的内置支付功能与 Coinbase 于 2025 年 5 月推出的 x402 支付协议之间存在着微妙的"化学反应"：前者支持加密打赏，后者专为 AI 代理的即时微支付而生。如果这两者真的实现融合，那么 AI 驱动的隐私支付场景将不再是纸上谈兵。当然，最直接的受益者可能还是 Dogecoin——毕竟，在马斯克的商业版图中，这只"柴犬"从来都不缺少戏份。四、挑战与争议：X Chat 面临的内外困境新上位者的路从来不会一帆风顺：现实的风浪也很大。技术上，尽管 X chat 的端到端加密技术赢得了隐私倡导者的掌声，但其 P2P 架构在高并发场景下的稳定性仍待考验。2025 年公测期间，部分用户报告了消息延迟和掉线问题，这让外界质疑其是否能承受全球用户规模的压力。市场方面，X Chat 面临激烈竞争：WhatsApp 拥有超 20 亿用户，Signal 以隐私为核心圈粉无数，Telegram 则凭借频道、大群和抗审查特性，在高自由度用户中站稳脚跟。马斯克如何在这一红海中突围，尚无定论。更棘手的或许是信任问题。X 平台自马斯克接管以来，多次因数据隐私和内容审核问题遭到批评。尽管 X Chat 承诺不收集元数据，但用户对马斯克本人的信任度参差不齐。一些评论家尖锐地指出：“一个以广告收入为生的平台，如何真正做到隐私优先？”此外，监管压力也不容小觑。欧盟的《MiCA 法案》和美国的隐私立法可能对 X Chat 的运营模式构成挑战，尤其是在数据存储和跨境传输方面。五、未来展望：X Chat 能成为“西方微信”吗？那么，这位被寄予厚望的“新人”，最终能成功加冕吗？马斯克从未掩饰他对微信模式的羡慕：一个集通信、支付、社交和服务的超级应用。如果 X Chat 能够成功独立，并与 X 平台的支付、AI 和内容生态深度整合，它或许能成为“西方微信”的雏形。。然而，文化和市场差异可能成为拦路虎。微信的成功离不开中国高度集中的移动互联网生态和用户对单一应用的依赖，而西方用户更习惯于分散的功能性应用。此外，X Chat 的隐私承诺与商业化需求之间的矛盾尚未解决：如果引入广告或付费功能，平台是否会背离其“隐私优先”的初衷？ X Chat 的诞生不仅是 X 平台转型的关键一步，也是对现代通信行业的一次大胆挑战。它能否在隐私与功能之间找到平衡，能否在竞争与监管中站稳脚跟，仍是未知数。但有一点可以肯定：即便马斯克的蓝图无法完全实现，X Chat 的存在本身已经改变了游戏规则。未来的通信行业或许不会是某一个超级应用的独占，而是各大平台在隐私、功能和用户体验上的激烈竞争。最终，受益的将是全球用户——而这，或许才是 X Chat 带来的最大价值。

ChainCatcher链捕手11-05 06:30

市场面临显著回调，这次是周期中点还是终点？

@TraderNoah 表达了对整个加密行业的严厉批评与谨慎乐观，他认为市场经过几年表现后，能承受这些“难以接受的事实”，首先，当前价格并不便宜，即使某些代币跌幅达 80%，那些表现不佳的资产也理应如此，因为它们本质上缺乏价值；其次，行业中超过 80% 的人相对于其他产业的资历来说是无能的，随着时间推移肯定会被自然淘汰；第三，基金整体表现糟糕，他强调，加密行业历史上不被外界认真对待，是因为它充斥着投机与不成熟。但 Noah 对未来持乐观态度，因为 2021 年牛市后的过度行为（如泡沫与低质量项目）现在终于开始被逐一铲除，这虽然短期内会带来痛苦，甚至导致大多数市场用户“死亡”，但这是行业走向成功与成熟的必要过程，是痛苦的蜕变。 @CredibleCrypto 则坚信市场绝对不会在区区 4 万亿市值达到顶部。“从2020年开始，我多次说过，这个周期结束前至少会看到 10 万亿总市值，直到现在我坚持这个看法，我在 4 万亿市值时绝不卖任何东西。” @Ashcryptoreal 通过历史比较强调乐观前景，他回顾 2024 年 11 月初，比特币从 71k 美元暴跌至 66k 美元，大家普遍认为市场已完蛋，但仅 45 天内就暴涨 60% 至 108k 美元；同期从 11 月 4 日至 12 月 15 日，ETH 上涨 75%，其他代币总市值激增 138%，许多小币在不到两个月内涨幅达 5-10 倍，显示市场只需短暂时间即可产生爆炸性抛物线回报。如今 2025 年 11 月初同样出现下跌，他指出，“所有数据皆正面，包括 Fed 12 月降息、量化紧缩（QT）于 12 月 1 日结束、量化宽松（QE）已启动（Fed 购买国债）、美中贸易协议签署、金价已达顶部、美股创下新高。” 他坚信加密价格正被操纵和压低，不接受在全球流动性充裕、其他资产上涨的背景下加密市场就此终结的观点，因此选择坚定持币耐心等待，虽然过程不易，但投资加密市场本就知晓风险。最后，尽管各方对本次回调的原因解读不一，有人认为是资金轮动到传统市场，有人认为是早期持有者获利了结，也有人认为是政府停摆导致的流动性紧缩。可以确定的是市场正处于关键等待期，包括美国政府重新开门和美联储的政策转向，且不可否认比特币基本面比以往任何时候都更强劲，根据历史数据显示，比特币第三季度的平均回报仍为正，达到 6.05%。且过去几年 11 月是比特币表现最强劲的月份之一，过去 12 年的平均涨幅高达 42%。而这种持仓从集中到分散的分配现象，或许正是比特币从实验阶段正式毕业成为长久货币资产所需的过渡期。

ChainCatcher链捕手11-05 03:28

本周要闻前瞻|币安上线Kite(KITE)现货交易

止洗钱和规避制裁的规定。这项新法律受到加密行业许多人的欢迎。然而在加拿大，由于缺乏相关立法，监管机构表示稳定币可能构成证券或衍生品。一些专家则认为，它们应被作为支付工具来监管，并施加严格监督。美国法院拟于 11 月 4 日举行 SBF 重审动议听证会据 CoinDesk 报道，美国第二巡回上诉法院将于下周听取 FTX 创始人 SBF 重审动议的辩论，他此前因七项不同的共谋和欺诈指控被定罪并被判处 25 年监禁，而就在两年零两天前，陪审团一致裁定他有罪。据悉，11 月 4 日的听证会将给予纽约南区检察官（现由前美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿领导）和 SBF 新辩护团队（由资深白领犯罪上诉律师亚历山德拉·夏皮罗领衔）各 10 分钟时间陈述各自的论点，听证会期间法官们可能会提出问题以澄清细节，不过听证会不会重新审理指控本身，而是审理审判是否进行得当。 11 月 5 日（星期三） Fractal Bitcoin 推出两个新型质押池，Triple Gem 将于 11 月 5 日关闭据官方消息，Fractal Bitcoin 正式开放 Triple Gem 和 Whale 两个原生质押池，总质押额度 250 万 FB。此次推出的 “Triple Gem 池” 与 “Whale 池” 在原有分层收益模型基础上，针对不同规模用户需求进行了差异化设计。Triple Gem 池在技术上实现了多收益加速的并发使用，支持用户同时启用三个增益宝石收益加速模式，较常规方案提升了一个使用上限。该池设有限时机制，将于 11 月 5 日关闭。Whale 池则主要面向大额质押需求，将单地址质押上限提升至 20 万 FB。 Fractal Bitcoin 此次活动迭代，延续了其基于 Taproot 协议的技术路线，在保持用户资产自托管的前提下，进一步完善了收益结构多样性。据悉，质押池的开放同期新增了其增益加速工具的获取机会，用户可通过访问活动页面获取额外增益工具，在质押中策略性使用其活动增益工具获得额外收益加成，从而使综合年化收益率最高可达 49.8%。该质押方案未设置锁定期，支持随时全额或部分解除质押。 11 月 6 日（星期四）币安 Alpha 及币安合约将于 11 月 6 日支持 AI16Z 代币更名为 ELIZAOS 币安 Alpha 将于 2025 年 11 月 6 日 18:00 暂时关闭 AI16Z 的交易进行代币置换，所有 AI16Z 将按照 1 个 AI16Z = 6 个 ELIZAOS 的比例置换为 ELIZAOS。币安合约将于同日 17:00 对 AI16Z USDT U 本位永续合约进行自动清算，清算结束后移除该交易对。ELIZAOS 交易将于 2025 年 11 月 7 日 10:00 开放，账户充值也将同步开放。

ChainCatcher链捕手11-04 05:42

为什么在加密领域，产品大概率会难产？

个项目完成的时候，人人都知道结果如何。加密行业的整个价值主张正在快速发展，要求加密慢慢发展，就等于要求它变成它原本不会变成的东西。这意味着，如果你花了三年时间打造一个产品，别人抄袭你的想法，三个月就能用更差的代码和更好的营销策略发布产品。然后他们就赢了。加密货币难以构建任何长期产品，因为它从结构上就与长期思维背道而驰。你可以是一位坚持原则的创始人，拒绝转型，始终忠于最初的愿景，用数年而非数月的时间进行开发。但你很可能会破产、被遗忘，最终被那些在你发布第一版产品期间转型三次的人所取代。市场不会奖励完成，而是奖励不断开创新事物。或许加密行业真正的创新不在于技术本身，而在于如何以最小的投入获得最大的价值。

财经智选11-04 05:40

特朗普为特赦赵长鹏辩解：否认私交与利益关联，称决定旨在扶持美国加密产业

充说：“我只能告诉你，我的儿子们在从事加密行业，这很好，我为他们高兴。这是一个很棒的行业——他们是做生意的，不在政府里。”在谈及赵长鹏时，特朗普再次强调：“我对这个人一无所知，只知道他是拜登政府政治武器化的又一受害者。” 这番言论引发外界关注——因为特朗普此前签署的赦免令，正是针对赵长鹏及币安公司。特朗普的表态也被视为对拜登政府的讽刺回应。此前，特朗普与共和党议员指责拜登利用自动签署仪批准赦免令，称此举“无效”。特朗普今年3月在其社交平台“Truth Social”上发文称：“拜登的许多赦免都是无效的，因为那是由自动签署完成的。换句话说，拜登既没有亲自签署，更关键的是，他对内容一无所知！” 众议院监督委员会上月发布报告后，议长迈克·约翰逊（Mike Johnson, R-La.）也批评称，拜登“显然连自己签署赦免的类别都不清楚，更不用说具体对象”。分析：特赦风波或加剧监管争议加密市场政治风险上升市场分析人士指出，特朗普在竞选与执政期间对加密货币态度逐渐转向支持，并将其视为“科技与主权竞争”的一部分。然而，赵长鹏特赦事件可能引发监管层新一轮审查，也令“币安-特朗普阵营”关系的政治敏感度进一步升高。投资者正密切关注——这场加密货币与政治权力的交织，是否会成为2025年美国金融监管格局中的又一爆点。

埃尔瓦11-04 02:46

“十月连涨神话”终结！比特币月跌近5% 为2018年以来首次

%。分析人士认为，美国政府近期放宽对加密行业的监管态度——包括撤销针对多家主流交易平台的诉讼、以及特朗普政府推动为数字资产建立专门监管框架——为市场提供了长期支撑。比特币的“十月魔咒”终结，既反映出加密市场结构性波动的加剧，也揭示了宏观政策变化的巨大影响。在地缘与货币政策不确定性交织下，投资者正重新审视这一高风险资产的避险属性。

市场焦点11-01 07:16

Q3财报：币价冷了，Coinbase的赚钱机器却热起来了

这份成绩单来得正是时候，给流动性不足的加密行业，注入一剂强心针。总营收 18.7 亿美元，同比增长 55%，环比增长 25%。净利润 4.33 亿美元，去年同期只有 7550 万美元。每股收益 1.50 美元，超出分析师预期 45%。华尔街的分析师们集体鼓掌，J.P. Morgan 在上周把评级调到增持，目标价 404 美元。正当很多人预期三季度币圈流动性较差、交易量不如预期时，Coinbase 给出一份完美答卷，消费者交易额跃升至 590 亿美元，较上一季度增长 37%。散户交易收入达 8.44 亿美元。除此之外，Coinbase 一直在加码比特币。通过每周定投的方式，本季度累计增加了 2.99 亿美元的比特币持仓。截至目前，其比特币持有总量已达到 14,548 枚。 CEO Brain Armstrong 在公司财报电话会议上表示：「『万物皆可交易』是我们构建的下一个阶段的核心。」除此之外，Coinbase 正在将预测市场、代币化股票和其他产品整合到其平台中。万物皆可交易的背后，Coinbase 不再是加密货币的守夜人，它正变成一个连接人类和资本的「加密版苹果生态」。在这 14,548 枚 BTC 增持的背后，Coinbase 究竟布局了哪些野心？华尔街「翻盘点赞」：Base×USDC 从副业到现金牛回想 2023 年至今，加密第一股 Coinbase 的股价像过山车，从低谷的 30 美元爬到如今的 300 美元上方，靠的不是运气，而是两条腿走路：Base 和 USDC。这俩原本是「副业」，如今却成了现金牛，华尔街的翻盘点赞来得迅猛而直接。 COIN 价格走势图｜图源：Tradingview 先说 J.P. Morgan 的评级升至「增持」。 10 月 24 日，分析师 Kenneth Worthington 在报告中直言「Coinbase 的估值被低估了，Base 代币的潜在机会值 120–340 亿美元。」 Base 是 Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 网络，2023 年上线时只是个「低费实验田」，如今却成了明星。这笔钱怎么来？Base 作为 Optimistic Rollup，每笔交易都需要规模效应叠加单一排序器（sequencer）打包上链，费用虽低（平均 0.01 美元/笔），但规模效应恐怖——多次日交易量破 500 万笔，比主网高出一倍。Sequencer 模式，让费用收入成为强劲现金流来源。 Base 排序器收入｜图源：Dune Coinbase 把这些费用全数转入自家托管账户，理由是「安全和审计」，但社区一度吐槽这是「中心化吸血」。管理层在财报会上回应未来会探索生态分润，比如把部分费用返还给开发者或用户，形成正反馈循环。更值得期待的是潜在的 Base 原生代币。 J.P. Morgan 预测，如果 Base 发行原生代币，市值可能达数百亿美元。代币能干什么？刺激使用弹性，持有者可参与治理、质押赚取费用分成，甚至用于 gas 费折扣。日活用户百万级，费用收入弹性巨大，如果代币落地，Base 从「成本中心」变「利润发动机」指日可待。再看 USDC，这枚稳定币是 Coinbase 和 Circle 的合资产物。 Q3 财报显示，USDC 市值达到历史新高 740 亿美元，Coinbase 平台内 USDC 平均余额 150 亿美元，环比增长 9%。平台外 USDC 平均余额 530 亿美元，环比增长 12%。稳定币收入 3.55 亿美元，环比增长 7%。稳定币收入及区块链收入｜图源：Coinbase 它的收入来源多样，利息差（USDC 储备投资美债，赚取 4-5% 的收益率）、托管费（Coinbase Prime 为机构托管，抽成 0.1-0.2%）、清算费（跨境转账手续费）和商户分润（集成到 Shopify 等电商，抽成 1%）。为什么 USDC 这么赚钱？因为它渗透了商户和跨境结算。管理层透露，USDC 在跨境支付中的渗透率达 15%，尤其在新兴市场如拉美和东南亚，用户用它避开外汇波动。举例，Remitly 和 Wise 集成 USDC 后，转账成本降 30%，Coinbase 分得一杯羹。更关键的是，USDC 正从「存储工具」变「支付媒介」。卖方分析师提到，Coinbase 可能扩张分发，比如发行 L2 专属 USDC 变体，或与 DeFi 协议深度绑定。时间表？管理层说「明年上半年见分晓」。 Base 和 USDC 的协同效应是杀手锏。Base 用 USDC 作为原生 gas 费，交易成本低至 0.001 美元，吸引了 DeFi 和 NFT 生态。华尔街点赞的本质，是看到 Coinbase 从「波动依赖」转向「稳定收租」。过去，交易收入占 80%，遇熊市就腰斩；如今订阅服务占比 40%，抗周期性强。当然风险犹在。监管是把双刃剑——SEC 对稳定币的审查越来越严，Base 的中心化 sequencer 也可能招致「去中心化原教旨主义者」的攻击。但从财报看，管理层信心满满：「我们不是在赌市场，我们在建基础设施。」这条从副业到现金牛的路，Coinbase 走得稳健而野心勃勃。帝国持续扩张 Coinbase 的扩张像罗马帝国，步步为营，从交易所到托管，再到一级市场。Q3 财报中，最闪眼的并购是 10 月 21 日以 3.75 亿美元收购 Echo 区块链融资平台。从发行、上架再到交易、托管，Coinbase 用六把锚定住生态，把自己推向「加密版苹果」，开发者来了不想走，机构进来走不掉，用户用着离不开。先说技术基础设施，Coinbase 帝国的基石。 Base 链不是又一个 Layer 2，而是 Coinbase 的「iOS」，兼容以太坊生态，但核心控制在自家。头部协议如 Aave、Uniswap 已入驻，但 Base 的价值在于「应用商店」属性。通过收购 Spindl（链上广告归因工具），Coinbase 能追踪用户来源、行为转化，类似 App Store 的推荐机制，掌控流量分发。开发者想获客？必须用 Spindl，Coinbase 据此决定谁上推荐榜。 Iron Fish 的收购则补隐私短板。在监管高压下，Base 集成零知识证明，平衡合规与用户隐私，效仿苹果的隐私保护策略。更关键，Base 直连 Coinbase 1 亿用户，开发者一上线即触达海量流量，这是 Arbitrum 或 Polygon 难敌的优势。资本形成体系是第二支柱，Echo 的收购是重头戏。 Echo 是一个链上资本继承平台，由知名加密交易员 Cobie 创办，旗下有 Sonar 公募工具。Echo 已帮 300 余个项目募资超 2 亿美元，比如 Plasma 的 XPL 代币销售。 Coinbase 为什么看上它？因为一级发行是 Crypto 的「上游水源」。传统 VC 模式封闭，散户难参与；Echo 让项目直接面向社区募资，私售公售一网打尽。收购价 3.75 亿（现金+股票），对 Coinbase 的 700 亿市值是小菜，但战略价值巨大，它补齐了 Coinbase 的「资本形成」短板。 Echo 募资量走势图｜图源：Dune 整合路线图已现雏形。Echo 将嵌入 Coinbase 生态，发行审批用 Coinbase 的合规框架（KYC/AML），披露用 Base 的透明账本，二级做市连上 Coinbase Exchange，托管自动接入 Prime。首批发行品类聚焦加密代币，体量目标是明年 Q1 达 10 亿美元规模。针对机构，Coinbase 推结算工具包，实时清算、数据 API；对开发者，Sonar 将升级支持隐私增强的募资（零知识证明避开敏感披露）。由 KOL Cobie 创办的链上众筹平台，已募资 5100 万美元，完成 131 笔交易。首项目 Ethena 的 USDe 稳定币迅猛增长，证明了其潜力。 Echo 的 Sonar 工具让创始人自主托管代币销售，复活 2017 年 ICO 模式，但今非昔比——有 GENIUS 法案护航，监管框架清晰。Coinbase 官方表态，从加密代币销售起步，扩展到代币化证券和现实世界资产（RWA）。这野心勃勃，不只 Crypto，而是万物金融化，股票、房产、艺术品上链发行。补齐拼图的是 Liquifi 收购，提供代币全生命周期管理——发行、分配、锁定、流动性。Echo 管「谁能融资」，Liquifi 管「如何运维」，形成闭环。机构市场是第三支柱。Deribit 并购是加密史上里程碑，29 亿美元拿下全球最大衍生品交易所，机构客户占比 70%，日量数十亿。Coinbase 过去零售为主，衍生品弱；如今补齐短板，期权深度、期货流动性大增。这对标高盛的投行+零售双轮。机构不只是交易，还成为 Base/USDC 种子用户。管理层透露，Deribit 整合后，交叉销售率达 40%，机构从衍生品切入扩展到托管、清算。零售入口是第四支柱。Coinbase 信用卡不是支付工具，而是生态「最后一环」。与 AmEx 合作，高端定位，用户月均消费 3000 美元，高于平均。返现 2-4% 比特币，与平台资产挂钩，持仓多，比例高。更深层是数据，消费习惯用于精准营销，推荐 NFT 或 DeFi。这种模式形成了一个闭环效应，用户刷卡获得返现，将返现金额投资到 Base，从而获得更高返现，进一步刺激更多消费。监管加持下，这桥接法币与 Crypto，降低门槛。内容生态是第五支柱。10 月 20 日，Coinbase 花 2500 万美元买 NFT，重启 UpOnly 播客——牛市神节目，由 Cobie/Ledger 主持。并非巧合，与 Echo 同属 Cobie 系。这是文化卡位，UpOnly 传播理念、产品，增强社区影响力。Coinbase 不控广告/创作，纯社区致敬，引发热议。结合 Echo，形成「内容+资本」双轮，播客曝光项目，Echo 融资跟进。未来扩展到 Apple TV+式服务，内容成粘性引擎。监管护城河是第六支柱。Coinbase 本土上市，受 SEC 管辖，多州牌照。GENIUS 法案后，股价涨 30%，USDC 合规优势凸显。传统机构青睐，JPMorgan 合作，Chase 积分转 Crypto。这壁垒高筑——币安/OKX 离岸受压，新入者难越。类似 App Store 审核，短期严，长期保质量。这些支柱非孤立，而是闭环，开发者用 Echo/Liquifi 融资，上 Base 部署，Spindl 获客，UpOnly 曝光，机构 Deribit 交易，Prime 托管，零售信用卡消费，数据循环优化。 Coinbase 不是买公司，是织网——从发行到交易，从技术到文化，构建加密「苹果帝国」。布局下一个时代如果说 Base 和 USDC 是当下现金牛，x402 基金会则是 Coinbase 对未来的豪赌。想象一下，一个尘封 30 年的 HTTP 代码，突然苏醒，成为连接人类与机器经济的桥梁。这不是科幻小说，而是 9 月 23 日真实上演的剧情，Coinbase 与 Cloudflare 联手成立 x402 基金会，同时 Google 的 AP2 协议如影随形般推进，将 HTTP 402「需付费」状态码转化为机器原生的支付流程。故事的开端源于一个清晰的接入路径，在 Coinbase 的生态体系中，Base 像一位高效的收费站管理员，负责低费结算，每笔仅需 0.001 美元；USDC 则扮演无摩擦的通用货币角色，避免汇率的「路障」；而 Custody 作为机构级安全的「守护者」，处理所有记账。协议的核心是复兴 HTTP 402，这个闲置多年的代码，如今化身为 AI 支付的「高速公路」。试想，一位 AI 代理正爬取 Cloudflare 的 CDN 数据，途中遭遇 402 响应，它不会停下，而是自动发起 USDC 支付，瞬间确认后，继续前行获取内容，全程无人类干预。合作阵容堪称星光熠熠，首批伙伴包括 Google（携 AP2 登场）、Adyen、Paypal、Mastercard，以及 Etsy 和服务 Now 等开发者平台。试点阶段已拉开帷幕，Cloudflare 的 Agents SDK 率先集成 x402，正在私测「pay per crawl」模式——AI 爬虫如饥似渴地访问海量页面，按日结算费用。 Google 的 AP2 则扩展了 x402，支持信用卡与稳定币的混合支付，首批 B2B 采购试点在 Cloud Marketplace 落地，牵涉 Intuit 和 Salesforce。 Coinbase 在这里充当 Crypto 的「桥梁建筑师」：x402 通过 Base 结算，AP2 的 Mandates（数字合约）则像智能哨兵，确保每一步授权和审计都滴水不漏。为什么 AI 需要这个「支付剧本」？因为 AI 代理们即将「学会替你花钱」。当下，AI 如 ChatGPT 还停留在人类下单付费时代，但未来，它们将自主购物或订阅服务，需要一个可靠的支付框架。 AP2 的 Intent/Cart Mandates 如防欺诈的「剧情转折」，让用户预签预算，代理生成购物车，整个链路可追溯。 x402 则为 Crypto 注入即时结算的「高潮」，用稳定币避开银行的延迟。Gartner 预测，2030 年 AI 支付市场将飙至万亿美元，其中 Crypto 份额占 10%。对 Coinbase 而言，这场故事带来的结果是 Base 从低费红利中获益。尾声十年前，Coinbase 靠撮合一笔笔人类交易起家，曾经还来中国募资，风里来雨里去。十年后，它更像在地下铺网，Base 管结算，低费高效；USDC 管清算，稳定流通；Echo 管发行，上游卡位；x402 则在远端接上「会花钱的机器」。这份 Q3 财报是里程碑，总营收 18.7 亿美元，净利润 4.33 亿美元，但数字背后是帝国蓝图——从波动依赖，到稳定收租；从交易所，到全栈枢纽。加密的未来不是赌价格，是建基础设施。Coinbase 的野心，正如罗马的道路网，连接一切。下一个十年，当 AI 代理满街跑，Coinbase 或许已是「数字经济的美联储」。但别忘了，帝国扩张总有边疆——监管、竞争、黑天鹅。投资者们，握紧筹码，这场戏才刚开场。

ChainCatcher链捕手10-31 23:41

Coinbase财报再度超预期，靠“上市先发优势”领跑加密市场但华尔街警告：竞争大潮正逼近

ump）今年1月上任后，美国放宽了多项加密行业监管限制（regulatory hurdles），推动比特币（Bitcoin）创下历史新高，也为头部企业进军公开市场铺平了道路。 “我们认为，加密货币与稳定币监管的明朗化将继续为交易量带来顺风，但同时也将吸引更多竞争者进入。”晨星（Morningstar）分析师表示，并指出Coinbase的“高溢价定价模式”可能面临日益加剧的压力。竞争者集结：Gemini、Bullish、Kraken接连上市加密市场的“上市潮”正在成形。由泰勒与卡梅伦·文克莱沃斯兄弟（Tyler and Cameron Winklevoss）创立的Gemini交易所，已于9月在纳斯达克上市； Bullish于8月成功挂牌；而Kraken则计划在2026年上半年公开上市。这一系列动作被视为加密交易所市场走向成熟的重要标志，也对Coinbase的市场统治地位构成迄今最严峻的挑战。华尔街观点：机构信任仍强，但零售前景承压派杰桑德勒（Piper Sandler）分析师指出：“Coinbase已确立了其作为全球机构最信任的加密公司地位。然而，随着竞争上升及用户希望交易的不仅仅是加密资产，我们对其零售业务前景保持谨慎。” 根据CoinMarketCap数据，Coinbase目前在全球现货交易所中排名第三，仅次于币安（Binance）与Bybit。该公司在周四收盘后公布的第三季度财报中，再次超出华尔街盈利预期，得益于交易量激增带来的强劲营收。管理层表态：监管利好推动增长，也引来更多竞争在财报电话会议上，首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示：“美国及全球范围内的监管透明化（regulatory clarity）正在开始发挥效应，推动整个加密行业增长。但这也意味着大量新竞争者将涌入，我们必须确保自身执行力足够强。” 首席财务官阿莱西娅·哈斯（Alesia Haas）则补充说：“我们一直面临竞争，但Coinbase持续扩大市场份额、业务规模与交易量。”

埃尔瓦10-31 21:53

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