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出售数字藏品平台需要注意哪些法律风险？

执业证、证券从业资格证。主攻业务领域：加密资产领域民商事法律诉讼、加密资产投融资法律服务、Web3.0项目境内外合规上海曼昆律师事务所成立于2015年，是中国首家专注新经济、深耕区块链行业的精品律师事务所。曼昆团队成员拥有独特的多元化行业背景，团队成员来自知名法律服务机构、国家司法机关、互联网科技公司、加密资产机构、区块链行业智库等。基于对新经济领域的深刻理解、对政策法规的持续关注研究，以及丰富的实践经验，曼昆团队善于从商业模式和法律实务的角度，为Web3、区块链、NFT、数字藏品、元宇宙等新经济企业提供商业架构设计、项目投融资、交易筹划、经营合规、复杂民商事争议解决、涉刑风险防控及刑事辩护等综合法律服务。来源：金色财经

金色财经2023-02-01

年初的反弹是牛市的预兆吗？

产进行建仓。全球流动性宽松尽管未来加密资产的表现可能会与传统投资产品的表现脱钩，但就目前而言，加密市场仍然与传统金融市场的表现密切相关。过去的一年是传统金融市场几十年来最糟糕的一年，因为股票和债券同步下跌。究其原因，主要是由于美联储为抑制美国通胀而大幅加息，导致全球金融流动性迅速收紧。美国通胀自2022年下半年开始放缓，12月美国通胀同比增长6.5%，为2021年12月以来最低。市场普遍预期美联储加息步伐放缓。金融市场压力有所缓解，流动性有所回升。下图显示了衡量金融市场整体压力的指数，涵盖信贷市场、股票市场、金融机构融资市场、避险资产和波动性，显示整体金融市场压力目前处于2022年初以来的最低水平。加密货币市场已经去杠杆化在 2022 年的大屠杀之后，加密市场的杠杆率大幅下降。加密市场的两个主要杠杆来源是交易所的杠杆交易和链上 DeFi 中的抵押贷款。交易所的杠杆交易和 DeFi 的抵押贷款目前都处于几年来的最低水平。市场整体杠杆水平明显下降。 Open Interest是投资者持有的未平仓衍生品合约总数，代表活跃头寸。持仓量可以帮助我们了解交易所的杠杆水平。目前交易所的未平仓量与FTX 破产前的去年 11 月相比仍下降了 30% ，与 2021 年牛市相比下降了 60% 以上。对于链上抵押贷款，$ETH是 DeFi 中最重要的抵押品，我们可以通过 $ETH 作为抵押品在借贷协议中的潜在清算量来观察链上杠杆。DeFillama 的数据显示，如果 ETH 的价格跌至 1000 美元，则只有价值 2.2 亿美元的 ETH 会被清算。这表明链上借贷的杠杆率非常低，借款人将借款金额保持在非常安全的水平。在如此低的杠杆下，大规模清算的可能性几乎可以忽略不计。随着加密货币市场流动性宽松和去杠杆化，我们认为市场确实在2022年底触底反弹。但在这波强势反弹中，资本对非主流币种仍处于观望状态，担心是否会再爆发新的黑天鹅事件，导致比特币成为资金回归市场的首选。这导致了本次市场反弹的一个显着特征，$BTC领涨。比特币的市场份额升至近 6 个月高点（$BTC 的市场份额在 2022 年 5 月至 2022 年 6 月期间的快速跃升是由于风险厌恶和中小盘股的资金流出）。链上活动正在回升，但也存在担忧价格反弹只是一方面。该行业的目标是创建一个基于区块链的经济，活跃的经济活动发生在链上，这是加密资产价格的基础。在现实世界中，我们用 GDP 来衡量经济发展，而链上世界还没有衡量整体经济活动的指标。以太坊的 gas 成本可以作为短期的参考指标，活跃的链上经济活动导致 gas 成本更高。（需要强调的是，gas cost 只适合短期观察，随着以太坊技术的发展和 Layer 2 的普及，gas cost 会越来越低，并不是一个理想的链上指标长期经济活动）排除去年 11 月因 FTX 事件引起的恐慌导致的天然气成本飙升，天然气成本目前为 26 gwei，创六个月新高。链上活动明显回升，$ETH 又回到通货紧缩。价格和链上活动都在上涨，但我们仍然认为市场尚未完全复苏。目前市场最大的担忧是稳定币还在流出。稳定币的净流入是加密市场的流动性来源，从加密市场外进入加密市场的资金首先会把资金兑换成美元稳定币。美元稳定币净流入代表外部资金进入加密市场，净流出代表资金流出。在过去的一年里，稳定币出现了两次明显的流出浪潮。第一波流出发生在 2022 年 5 月至 2022 年 7 月之间，由 Terra 和 3AC 的破产引起，第二波流出始于 10 月，即 FTX 崩溃之前，并持续到今天。在 8 月和 9 月两次严重的市场恐慌之间的平静时期，稳定币流出明显减轻，甚至出现了一些流入。我们预计，随着本轮行情回暖，稳定币流出将逐渐缓解，由净流出转为净流入。最重要的问题是，市场会继续上涨吗？牛市会不会回归，投资者关心的只是这单一的问题。真正的牛市是什么样的？套用传统投资界的一句话：大盘搭台小盘唱。在牛市中，各类中小项目的代币在资金的推动下，会上涨几倍、几十倍，而比特币由于市值巨大，上涨空间非常有限。在中小币上涨数倍或数十倍的同时，比特币可能翻倍或不到一倍，因此比特币市值占整个加密资产市值的比例下降。与此同时，充满赚钱机会的火热市场吸引了源源不断的新资金入市，进一步推动市场向前发展。因此，我们需要观察两个指标：稳定币从净流出到净流入的逐渐变化。比特币的市场份额开始缓慢下降。理想的情况是市场在强势反弹后企稳，逐渐吸引新资金进入，新资金进一步带动中小币种走高，形成新的牛市。我们还处于第一阶段。虽然我认为市场正在按照最理想的情况进行，但我无法预测牛市一定会到来。我们还没有到随波逐流，人人都能轻松赚钱的地步。现阶段需要的是观察指标，灵活应对，如未发挥预期果断离场。来源：金色财经

金色财经2023-02-01

当心鲍威尔“撒鹰”！专家警告：鲍威尔将引发比特币回调走势

(比特币周线图来源：FX168) 加密资产管理公司Blofin波动率交易员Griffin Ardern对CoinDesk表示，市场出现这种情绪的原因是，加息25个基点基本已被消化，投资者更倾向于认为鲍威尔的鹰派讲话是虚张声势。宏观投资者James Choi在推特上写道：“我预计美联储将加息25个基点(已被市场消化)，且鲍威尔将发表鹰派言论，但吠狗不咬人。市场是前瞻性的，它正消化3月份‘暂停’加息的预期，届时标普500指数将位于4500点。” Choi补充道：“如果市场一开始就相信鲍威尔的话，标普500指数就不会在4,000点，金融环境也不会这么宽松。”

tqttier2023-02-01

区块链动态2023年2月1日早参考

于发展经济并实现技术变革和创新，这包括加密资产技术。”迄今为止，英国已采取试探性措施来监管加密货币。金融服务和市场法案于7 月由当时的财政大臣 Nadhim Zahawi 首次提交给议会，其中包括对稳定币和所谓的“数字结算资产”的监管。 9 . 金色财经报道，以太坊NFT二层扩容方案ImmutableX即将推出Immutable Passport，它为希望将游戏玩家纳入Web3的游戏工作室提供了一个一体式通证系统。 "该公司在一份新闻稿中说："Immutable X团队进行的客户研究发现，对于将Web3组件整合到他们的游戏中的开发工作室来说，入职的便利性、安全性、合规性和即插即用功能是最重要的。新工具是一个非托管的钱包、游戏者档案和认证解决方案，类似于Xbox Gamertag或Apple ID，在登录时不需要密码。这意味着Immutable不持有用户的私钥，也不参与签署交易。玩家能够访问集成到Immutable Passport中的一套工具，包括安全的数字钱包、欺诈保护和跨越Web3游戏和市场的无缝认证。 Immutable表示，这个新工具将帮助Web3游戏工作室 "推动主流受众的采用，保持企业级的安全，并获得有意义的玩家分析"。此外，任何集成了Passport的工作室都可以访问ImmutableX生态系统中的活跃玩家。 10. 2月1日消息，美国人工智能公司OpenAI过去曾经推出大受欢迎的聊天或撰稿机器人产品ChatGPT。今日，该公司宣布，已经推出一款新工具，能够识别一些文字是不是人工智能软件撰写的。此前有调查显示，ChatGPT已被美国大学生广泛用于作业代写。(金十) 11. 2月1日消息，据TheBlock援引Celsius破产案独立审查员ShobaPillay发布的报告，Celsius在2018年的首次代币发行和私人销售中共计售出2.03亿枚CEL，仅从ICO筹集3200万美元，而不是预期的5000万美元。Celsius还花费至少5.58亿美元购买CEL，这是使用一种称为“飞轮”的策略，即在私人场外交易中出售CEL代币并在公开市场上进行抵消购买，以影响其交易价格。此外，Celsius多次突破信贷限额，包括向Tether提供的数十亿美元贷款。截至2021年7月，Celsius三分之一的机构贷款组合是完全无抵押的，超过一半的抵押品不足。 12. 金色财经报道，CNBC节目主持人Jim Cramer称我们正处于牛市并“逢低买入”。来源：金色财经

金色财经2023-02-01

Aptos一个月暴涨6倍只是一场扎空游戏？

在许多情况下，这是一个有效的问题。虽然加密资产分析在过去几年中已经相当成熟，但按市值计算的最大代币中，有几个仍然与使用量有限的项目挂钩。 2021 年「最令人头疼的暴涨」奖项的获得者是 DOGE 和 SHIB 等狗主题代币。从 2023 年开始，这个不光彩的荣誉的领跑者必须是 Aptos（APT），它年初至今上涨了 459.5%，并且一直是前 200 强中表现最好的资产。该网络现在的完全稀释估值（FDV）为 191 亿美元，在所有加密项目中排名第六，达到以太坊的近 10%。 1 个月的 APT/USDT - 来源：TradingView 作为 2022 年最受欢迎的项目之一，尽管 Aptos 迄今为止的吸引力有限，但这个 Pumb 还是出现了。它目前按 TVL 计算是排名第 31 的网络，价值 6360 万美元，排在「轻度使用（lightly used）」的网络之后，如 EOS 和 Cardano。这使我们回到一个永远不会结束的问题，为什么这个基本面看似可疑的项目会暴涨？让我们探索一下，看看能否找到答案。 Aptos 的历史 Aptos 是一个前工程师为 Facebook 的 Diem 项目开发的 L1。该网络的主要价值主张是可扩展性，声称能够处理 10,000 TPS，同时旨在达到 100,000 TPS。Aptos 还使用 Move 编程语言，该语言因其安全特性和易用性而受到开发人员们的称赞。 Aptos 还以其估值过高的大规模风险投资而闻名，2022 年 3 月以超过 10 亿美元的估值筹集了 2 亿美元，2022 年 7 月以超过 20 亿美元的估值筹集了 1.5 亿美元。值得注意的是，这几轮融资是由现已破产的 FTX 风险投资公司主要参与的。此外，币安在去年 9 月份的后续投资对该 L1 的估值超过 40 亿美元。 Aptos 于 2022 年 10 月推出，APT 上线当天的估值高达 130 亿美元。 APT/USDT 2022 年 10 月 - 2023 年 1 月 - 来源：TradingView 在 FTX 崩盘后市场暴跌，但 APT 和其他「Sam 币」受到更严重的打击，在 11 月 7 日至 12 月 29 日期间下跌了 55.9％。其 12 月的 3.08 美元低点对该网络的 FDV 估值约为 31 亿美元，低于其最近一次融资时的估值。整个市场的情绪一片低迷，而鉴于 Aptos 的使用量有限，以及来自其最大投资者破产的长期抛售压力的威胁，APT 的辐射性尤其强烈。所有卖空挤压（Short Squeezes）之母空头嗅到了血腥气息，毫无意外地开始涌入。在 FTX 和 Alameda 崩溃后的几周内，APT 的年化融资率有时会出现负三位数。这意味着做空 APT 的需求如此之大，交易员实际上愿意为此支付三位数的年化利息。这是一笔极其拥挤的交易，其名义上的极端负面定位为市场开始转向时大规模的空头挤压奠定了基础。自 1 月 8 日以来，APT 的价格从 3.88 美元暴涨 368% 至 18.16 美元。这场撕心裂肺的反弹在其身后留下了「一堆空头的尸体」，在此期间清算了 1.12 亿美元的空头头寸，而多头头寸的清算量为 6390 万美元。 APT 清算——来源：Coinglass 正如多头清算提供的燃料会加剧下行趋势那样，空头清算在相反方向也会产生类似的影响，为 Pumb 添加了火箭燃料。我们从上面的这些数字中可以看到，Aptos 在仍然受到 FTX 影响的流动性不足的市场中拥有大量燃料。而空头似乎选择通过大量做空来对抗这一举措，这使情况变得更加复杂，因为 APT 融资再次跌至极端负值区间，1 月 25 日的年化收益率低点为 -136%。 3 个月的 APT 价格和总资金 - 来源：Coinanalyze 可能不仅仅是 Aptos 熊被这个巨大的 Pumb 吹得喘不过气来。可以想象，Aptos 自己的投资者也可能是受害者之一，因为那些希望对冲账面利润的人可能已经做空了 APT perps。考虑到 CEX 的不透明性，我们在这里只是推测。由于 APT 投资者要到 2023 年 10 月才能开始解锁，该代币还受益于没有结构性卖家压低价格。如果 1 月份的表现是某种迹象的话，那也意味着任何使用 APT perps 进行对冲的 VC 都面临着一条漫长而危险的道路。接下来会发生什么正如我们所见，有一个简单且合理的理由可以解释为什么 APT 在今年年初出现了巨大的波动：它经历了一次很好的老式卖空挤压（old-fashioned short squeeze）。在短期内，定位和市场结构凌驾于基本面之上。APT 超卖，交易员有时会支付三位数的年化资金来做空它。这些看跌押注的平仓创造了剧烈的价格走势，但是上行而不是下行，正如我们在过去一年多的时间里所习惯的那样。除了这一举措之外，尚不清楚 Aptos 的未来。与许多 L1 一样，也许这种反弹具有反身性（Reflexive）的，刺激更多的用户、开发人员和流动性迁移到网络上。到目前为止，我们还没有看到太多证据表明这种情况正在发生，尽管有一些令人鼓舞的迹象。虽然与 2022 年 12 月相比，2023 年 1 月的月度活跃地址略有下降，但网络上稳定币的交易量和市值都有望小幅增加。 Aptos KPI——来源：Artemis 为了让 APT 有机会长期支持其庞大的 FDV，它需要在未来几个月内（在 VC 解锁启动之前）显着增加这些指标。这似乎是一项艰巨的任务，但在加密货币领域，高速增长总是有可能发生的。目前尚不清楚这种卖空挤压是否已经结束，或者空头是否会遭受更多痛苦。但无论价格如何，考虑到这一举措的技术性质，基本面投资者无需感到紧张。来源：金色财经

金色财经2023-01-31

香港稳定币监管最新拟议方案出炉一文速览关键内容

港金管局今日发布长达 36 页的《关于加密资产和稳定币的讨论⽂件结论》，大致阐明了根据此前讨论文件的反馈拟议的大致监管方案参数，将优先监管参考法定货币且可能被用来支付的稳定币，并且对监管活动、目标实施时间、许可证、监管原则等作了详细介绍。一些主要的监管要求包括稳定币应全额支持和允许面值赎回、储备资产应具备高流动性、基于套利或算法获得价值的稳定币将不被接受。稳定币持有者应该能够在合理期限内将稳定币按⾯值兑换成参考法定货币。另外，受监管实体不得从事与其相关牌照允许的主营业务不同的活动，例如，钱包运营商不应从事借贷活动。关键信息一览一、2022 年 1 ⽉ 12 ⽇，香港⾦管局发布了⼀份关于加密资产和稳定币的讨论⽂件并邀请利益相关者提供反馈。讨论⽂件概述了⾦管局关于优先制定⽀付相关稳定币监管框架的想法，认为这种稳定币可能有潜⼒发展成为⼴泛接受的⽀付⽅式，同时也能在制度上提供灵活性。二、这之后，加密资产市场不断发展。不过，值得注意的是，在 TerraUSD 崩盘之后，稳定币市场在 2022 年 5 ⽉经历了很⼤的波动和调整。也有⼀些加密货币交易所陷入困境和危机，例如 2022 年 11 ⽉ FTX 崩盘事件。在此背景下，当局呼吁对稳定币进⾏更全⾯的监管，以解决稳定币可能带来的⾦融稳定⻛险。国际监管机构、国际标准制定机构（SSB）和⼀些主要司法管辖区已经针对稳定币提出了更具体的政策建议和监管措施或提议。三、越来越多的主要司法管辖区正在优先监管那些声称参考法定货币的稳定币，因为监管机构认为这类稳定币更有可能⽤于⽀付并与传统⾦融体系有联系，相比其他类型的稳定币或加密资产而言，更容易产⽣更紧迫的货币和⾦融稳定⻛险。主要司法管辖区还注意到在监管制度中建⽴适当灵活性以调整监管范围来应对快速变化的市场和国际监管发展的重要性。四、截⾄ 2022 年 3 ⽉ 31 ⽇的反馈期结束时，⾦管局共收到 58 份意⻅书。受访者普遍表⽰⽀持⾦管局将稳定币纳⼊监管范围的提议。考虑到最新的国际建议和收到的反馈，⾦管局将进⼀步着⼿建⽴监管制度。相关制度的拟议关键参数总结如下：监管什么？与稳定币相关的关键活动将受到强制许可制度的约束。具体来说，⾦管局将采⽤基于⻛险（指数）的⽅法来确定稳定币结构的范围，以便在拟议的制度下进⾏监管。鉴于稳定币可能带来更⾼、更紧迫的货币和⾦融稳定⻛险，⾦管局将优先监管声称参考⼀种或多种法定货币的稳定币。之后当局将建⽴灵活性，从而在未来对其他稳定币结构进⾏监管。监管哪些主要活动？治理：建⽴和维护管理范围内（in-scope，这里指参考法定货币的、可能用来支付的稳定币）稳定币的规则；发⾏：发⾏、创建或销毁相关稳定币；稳定性：相关范围内稳定币的稳定和储备管理安排（无论是否由发⾏⼈提供）；钱包：提供允许存储用户加密密钥的服务（允许用户访问和管理此类稳定币）。哪些实体需要获得金管局许可证？在⾹港进⾏受规管活动；积极向⾹港公众推销受规管活动；进⾏涉及声称参考港元价值的稳定币的受规管活动；涉及到重⼤公共利益的事项（当局认为应该如此监管）。重点监管原则全⾯的监管框架：将在所有权、治理和管理、⾦融资源要求、⻛险管理、反洗钱和反恐怖融资（AML/CFT）、用户保护和定期监管等领域制定适当的监管要求审计和披露要求。稳定币应全额支持和允许面值赎回：稳定币的储备资产价值应始终与未偿还稳定币的价值相匹配。储备资产应具有⾼质量和⾼流动性。基于套利或算法获得价值的稳定币将不被接受。稳定币持有者应该能够在合理期限内将稳定币按⾯值兑换成参考法定货币。主营业务限制：受监管实体不得从事与其相关牌照允许的主营业务不同的活动。例如，钱包运营商不应从事借贷活动。目标实施日期：2023 年 /2024 年立法方法：⾦管局正在权衡引⼊新⽴法和修订现⾏法律来实施监管制度的利弊。五、金管局将在适当的时候进⾏更详细的咨询，进一步提供有关监管制度的详细信息。六、关于更⼴泛的加密资产领域，根据⾹港特区政府于 2022 年 10 ⽉ 31 ⽇发布的《关于在⾹港发展虚拟资产的政策声明》，⾦管局将继续与⾹港特区政府和⾦融监管机构中的其他利益相关者持续讨论，并积极参与相关国际论坛。⾦管局⽀持⾦融创新，并⿎励机构探索分布式账本技术（DLT）的潜⼒，以⽀持⾹港虚拟资产⽣态系统发展。七、⾦管局指出，上述稳定币制度拟议监管活动可能与⾹港其他⾦融监管制度重叠或有相交的地方，例如虚拟资产服务提供商（VASP）的发牌制度由证券及期货事务监察委员会（证监会）管理。⾦管局将进⾏进⼀步评估，并在制定制度细节时继续与⾹港特别⾏政区政府其他利益相关者、本地⾦融监管机构等合作，以避免监管套利和解决重复监管或监管空白问题，并缓解不同活动产⽣的⻛险。后续步骤一、金管局表示，拟议监管方案达成⼴泛共识后，⾦管局打算为稳定币制定灵活、基于⻛险（指数）的监管制度。这将有助于确保货币和⾦融稳定，保护用户，并将监管套利⻛险降⾄最低。二、⾦管局会考虑收到的回应，并参考相关的国际讨论，以制定监管制度的细节，亦会继续监察市场发展，与业界接洽，并与⾹港特区政府及其他⾦融监管机构的其他利益相关者合作。三、将在适当时候进⾏更详细的磋商，提供有关监管制度的更详细信息，以期敲定⽴法草案将涵盖的主要参数。此外，⾦管局将就某些问题进⾏进⼀步评估，例如是否引⼊新⽴法或修订现⾏法律以实施拟议的监管制度、如何尽量减少可能的重复监管、如何应对可能由关联实体提供多种或捆绑⾦融服务的风险以及当地注册要求。四、⾦管局亦会与其他利益相关者紧密合作，通过适当的⽴法活动落实监管制度。根据设想，该⽴法草案将阐明关键问题，例如 (i) 定义根据该⽴法将受到监管或不受监管的结构和活动；(ii) 应授予⾦管局实施监管的权⼒范围，同时兼顾监管有效性和相称性）；(iii) 主要监管要求；(iv) 应授予当局的权⼒范围（以及相关框架），以便及时更新监管制度以涵盖额外的结构或活动；(v) 当局在⾏使与上述第 (iv) 点有关的权⼒时应考虑的相关指导因素。来源：金色财经

金色财经2023-01-31

谁才是DEX王者：Curve还是Uniswap？

权。它没有通过引入多条曲线来迎合不同的加密资产来提高Uni v2联合曲线的资本效率，而是创建了一个新模型，在我看来是一个更差版本的orderbook。它现在已经从行业的基本效用工具转移成为与聚合平台（NFT或1inch）在消费领域竞争的候选人之一。如果Uniswap能专注于让自己成为所有波动性加密资产发行不可或缺的协议，他就会像电和水一样让人离不开，用户在进行代币兑换时就必须用到它。在我看来，这是Uniswap应该走的最佳道路，显然它选择了一条不同的道路。以上就是本部分全部内容，希望本文能就这些DeFi蓝筹项目的下一步发展引发富有成效的讨论。二、为什么CurveFinance比Uniswap更适合成为DeFi核心基础？本部分要点：（1）CRV代币经济学保护Curve对抗竞争。（2）Curve的流动性即服务（liquidity-as-a-service）：是解决链上流动性问题的功能。（3）出于以下原因，Uni V3失去定价权：（i）在极端市场中出现故障，在LP的各种价格区间之外，流动性枯竭。（ii）提高新项目的流动性管理门槛，新项目无法设立无需许可的长尾资产池。（iii）激起LP之间的竞争：为新项目引导流动性增加额外困难；使v3自身处于竞争败北的风险。（4）Curve V2的夏天到来。当你对本部分逻辑感到困惑时，回头看看此处要点会有所帮助。现在，让我们开始吧！先来了解一下背景。在我发布Curve vs Uniswap的帖子引起相关讨论两周后，显现出许多很好的观点和反对意见，耐人寻味。富有成效的讨论为DeFi的下一步提供了思考的食粮。 CRV代币经济学通过协调LP、项目和Curve自身的利益来保护CurveFinance，对抗竞争对手。怎么做的？ CurveWars将大部分CRV分发转换为veCRV（大部分锁定期为4年），致力于收益（APR）和mintage。 mintage是什么？是铸币的行为/过程。当谈到加密货币时，mintage指的是相对于标的资产铸造更多挂钩资产的能力。在以下情况下，脱钩风险将迫在眉睫：挂钩资产不能即刻兑换为标的资产；链上流动性流通供应过剩，即去中心化交易所上可用于互换的流动性（如UST-LUNA）。试想一下，如果CurveFinance上的stETH池太小会发生什么？由于stETH不能即刻兑换为ETH，持有人可能会竞相将$stETH直接卖给Curve池以获得ETH，特别是当池潜小到足以引起恐慌时。这就是为什么，对于像LSD这样的挂钩资产来说，mintage对其在扩大规模时保持挂钩非常重要。 LP和在CurveFinance上创建池的项目大多都锁定了CRV进行mintage竞争。LP可以从项目的mintage竞争中受益，而挂钩资产的项目则需要mintage来扩展业务。新的稳定币交易协议将很难与Curve一较高下，因为想要吸引LP，提供的激励就必须至少高于其从CRV锁定中获取的收益。 veCRV APR = 交易手续费（在3CRV中，3年期以上为9980万美元）+ 提高的奖励（CRV）及/或贿赂（2.43亿美元，自2021年9月21日以来仅由ConvexFinance的veCRV捕获）。并且，为了避免流动性碎片化，项目更愿意将所有流动性放在一处，不愿在新协议中竞争mintage，否则它们需要以更高的流动性成本来维持挂钩。这就是为什么对于一个新的稳定币交易协议来说，很难吸引流动性。所以，Curve Finance在稳定币/挂钩资产领域几无敌手；CRV代币经济学确保了LP和项目是与Curve站在一边的。对CRV代币经济学的主要批评有以下两点：CRV是高通胀的；CRV分发成本超过交易费。先说第一点，当提到CRV通货膨胀率为28%时，批评者往往忽略了贿赂，而贿赂实际上是收益的主要来源！通过贿赂，CRV的APR约为40%，抵消了通货膨胀率。当1美元贿赂可以获得高于1美元的CRV分发时，资本效率也随之实现。至于第二点，CRV分发并非成本，因为在分发前就已经预付了。具体如何？ CRV分发由投票权重影响决定。为了投票，一个人可以购买更多的$CRV并将其锁定以获得$veCRV，或贿赂$veCRV持有人。无论哪种方式，都支付了CRV。项目直接购买CRV或贿赂投票人获得CRV分发，以获得可以通过深化链上流动性来加强挂钩的mintage。否则，通货膨胀的CRV模型将使项目对引导CRV分发的影响力减小，链上流动性将缩减。由于每个分发的CRV都被项目预付为流动性成本，因此CRV分发是项目维持链上流动性的成本，而不是Curve自身的成本！ Curve Finance独特的头寸和ve-模型将$CRV与其他通货膨胀型代币区分开来。 Curve Finance还有其他鲜为人知的功能。问题：在Curve推出借贷池之前，如果相关贷款池枯竭，compoundfinance上持有cUSDC的贷款人可能无法拿回USDC；想要拿回DAI的cDAI持有人也将如此。 Curve Finance上的借贷池解决了借贷协议上的借贷池枯竭时贷款人的回款问题。怎么做的？当有人向Curve上的借贷池提供USDC或DAI时，就相当于借钱给compoundfinance，他们的cToken将作为LP发送到Curve上的借贷池。借贷池可为贷款人提供退出流动性，并有助于重新平衡借贷协议中的资金池。具体如何？例如，如果Compound的USDC池枯竭，cUSDC持有人可以到CurveFinance借贷池将cUSDC兑换为cDAI，然后在Compound上将cDAI兑换为DAI。 Curve让自己在DeFi和整个加密行业中成为不可或缺的存在，将自己定位为流动性库，在这里： LP受到较高APR的激励，项目通过在ve-模型中锁定CRV或CVX进行mintage扩大业务，这让他们的利益与Curve保持一致，让他们倾向于与Curve站在一条战线上对抗竞争对手；贿赂市场（非常重要但经常被忽视，由Andre Cronje发明）允许CRV在分发之前就被预付了； CurveFinance上的借贷池允许贷款人随时提取本金，即使Aave或compoundfinance上的借贷池已枯竭。这样高度的可组合性以及聚集链上流动性的较低成本，让Curve成为维持加密世界运转的水和电。除了卓越的ve-代币经济学，CurveFinance还做了更好的自身定位，而UniV3已经失去了对长尾资产的定价权，原因有以下三点：在极端市场上出现故障；提高流动性管理门槛；在LP之间引发激烈竞争。对于第一个原因， UniV3上的流动性供应像是区间订单：当市场低买高卖时，LP需要重新调整价格区间，否则他们无法赚取任何交易费。截图（1月14日）显示，大多数LP因没有及时调整而导致流动性枯竭。相比之下，Curve v2没有类似情况。上述现象并不罕见，因为在“正常价格区间”之外存在流动性紧缩。事实上，在UST危机中，UniV3无法正常运行，因为LUNA不断攻击“无人区”。如果一个去中心化交易所的价格信息在极端市场上不可靠，又怎么可能有定价权呢？至于第二点原因，新项目很难管理v3流动性。如果价格落在选定的范围之外，UniV3的LP要么接受IL（非永久性损失），选择新的价格范围，要么等待价格回落到该范围（不保证如此），在此期间LP不赚取任何交易费。对于上述第一种情况，每当LP重新进行区间定位时，IL都会累积。在极端市场中，LP可能会遭受千刀万剐。对于上述第二种情况来说，除了IL之外，LP还遭受了巨大的机会成本：由于UniV3的资本闲置，他们无交易费可赚，也不想接受IL。 Uni V3的流动性管理门槛被提高，新项目无法在Uni V3上推出长尾资产池。结果就是：很少有项目选择在UniV3上发行新代币。这不利于UniV3在DeFi/web3中成为不可或缺的部分，其最初的定位是一个去中心化交易所，除了作为中心化交易所的补充之外，还支持用户交易长尾资产，新项目可以无需许可地发行代币。我们来看第三点原因，如前所述，UniV3引发了LP之间的竞争，Curve V2通过让LP的位置可替代预防了这个问题。在UniV3中，消极被动的LP被积极主动的LP击败，即使LP选择以任何价格为任何资产提供全范围的流动性也避免不了竞争的结局。一定有某些LP是在更窄的价格范围内提供的流动性，因此提供全范围流动性的LP要比恰好只提供该范围内流动性的LP收入少得多。集中的流动性是一种杠杆：更高的交易费+更高的IL 例如，如果你向ETH/USDC提供全范围的流动性，价格区间较窄的LP总是比你赚得更多。如果你选择了一个范围，你可能需要重新调整它，时不时地接受IL，如前所述。结果就是：消极的UniV3 LP没有动力提供流动性。如果只有专业人士才适合做v3的LP，为什么不直接使用orderbook？与这个伪orderbook设计相关的v3 LP专业化有2个问题：第一，为新项目引导流动性增加额外困难。第二，易受来自去DEX聚合平台的挑战。对于第一个问题，专业的LP（或orderbook中的做市商）是规避风险的，主要从他们的做市策略中获利。因此，他们不太可能为新项目启动的资金池提供流动性，而是主要专注于蓝筹股代币的做市。这可能解释了为什么v3不支持流动性挖矿，因为专业的LP对此不感兴趣。这强化了关于v3对长尾资产失去定价权的论点。由于长尾资产中非知情订单流的百分比高于蓝筹股资产，加剧了订单流的负面影响。对于第二个问题，v3专业的LP将由散户组成的订单流货币化时，可能会离场，前往1inch等DEX聚合平台。（订单流支付，即PFOF）具体如何？为促进交易，他们可以将交易路由到私营做市商，而非公共的去中心化交易所。 LP可以避免被套利，并在与散户流进行交易时从价差中获得更多利润。散户得了好价格，做市商赚了更多钱，1inch为其服务收取了少量费用。所有人都是赢家，除了Uniswap。关于PFOP的更多信息：一些人认为UniV3可以为专业做市商进行量身定制，UniV2可以满足新代币的发行。但V3存在的原因是UniV2的资本效率低下，这意味着消极的LP的出路是回到v2。为什么他们不能直接去Curve V2呢？ Curve v2也支持集中的LP，但算法会根据市场价格自动调整范围，当价格偏离均衡时，会有更高的交易费来补偿LP，以防范围调整出现时间滞后让LP无法赚到交易费。 Curve v2提高了资本效率，而不提高流动性管理的门槛：LP享受集中的流动性，而无需亲力亲为重新调整头寸。所有LP都以相同的价格区间提供流动性，促进了互操作性，因为LP头寸不是NFT。如果Curve的目标是成为建设堆栈或协议的DeFi基石的一部分，那么互操作性是关键，成为了DeFi的主导趋势（@synthetix_io也致力于此）。作为ERC-20的LP头寸，通过与其他头寸合作，可以比NFT更容易扩大规模。事实上，Curve的夏天来了！（1）LDO/ETH交易对刚刚被添加到Curve，并对每周接收CRV分发进行了投票。（2）MATIC/ETH交易对也是如此。（3）STG与FraxBP池配对，即STG、Frax和USDC在同一池中。详情如下：由于有更多池含有波动性资产交易对，Curve上的交易费将大幅提高。事实上，大部分交易费现在是由基于Curve v2的少量TVL产生的！有趣的是，Curve v2将如何在动荡的资产市场中分得一杯羹！三、CRV通胀、crvUSD和LP 本部分要点：（1）CRV庞氏经济学？一头猛兽！ -- 在博弈论中通货膨胀的作用。 -- CRV分发公式解密。（2）Uni V3需要堆栈 = 更糟糕的成本结构本文是对受人尊敬的DeFi OG @WinterSoldierxz所做的回应，他会定期发布机构级研究报告。还没有关注他的人建议关注一下。关于他的不同观点，请参考其文章：https://twitter.com/WinterSoldierxz/status/1619054919058857984 现在让我们来深入到具体内容！ CRV庞氏经济学是批评人士持有的一个普遍论点：28%的通货膨胀是疯狂的，UNI没有这个问题。我认为不可将CRV分发视为成本，因为这是项目在分发前就已预付的。@WinterSoldierxz试图说明分发成本高于利润。首先，它不是所谓的成本。其次，下面的计算忽略了一个关键点：veCRV持有人必须持续积累CRV，并且锁定4年，才能获得最大化的投票权！因此，除了贿赂和交易手续费，项目通过购买和锁定更多的CRV来提前支付CRV分发。 ConvexFinance、StakeDAO等白名单项目持续锁定CRV； fraxfinance和其他一些项目试图列入白名单以购买和锁定CRV。这是他们的流动性成本。显然，购买CRV的钱和锁定CRV的时间价值并不在考虑范围内。数据显示46.7%的已分发CRV处于锁定状态，其中大多数是永久锁定的。因此，这是CRV代币经济学必不可少的组成部分。为什么项目要这么做？简单说，因为通货膨胀。在代币经济学中，通货膨胀总是被描绘成在本质上就是消极的东西；对于CRV来说，通货膨胀是必要的，而不是邪恶的，没有通货膨胀，博弈论就很难很好地发挥作用。在进行深入研究之前，我先来解释一下从经济学角度出发我对通货膨胀的看法。通货膨胀是一个社会财富再分配的渐进过程。想象一下，当通货紧缩发生时，每一美元都比一年前值钱。听起来不错吧？所有人什么都不做就能赚到钱！这也意味着人们不再有努力工作的动力！通货膨胀驱动消费，如果现在不消费，你在未来将无法负担得起现在所能买到的东西，于是人们努力工作赚更多钱。在这个过程中，财富总是流向更有生产力的人群或企业，他们设法满足/创造了总体需求的增长。回到加密货币：CRV代币经济学里的通货膨胀意味着什么？这是一个治理权力再分配的渐进过程，有利于那些对社区更忠诚、更努力付出的人！忠诚度和付出体现在以下方面：（1）持续积累CRV；（2）更长期的CRV锁定。在通货膨胀下，CurveWars玩家不能只是无所事事就可以保持他们在社区中的治理权和影响力。此外，下面说的贿赂只限于vlCVX：5.67亿veCRV中2.89亿的贿赂，剩下的49%尚未计算在内。总之，大多数人没有考虑到：（1）所有贿赂；（2）购买CRV的钱；（3）锁定CRV的时间价值。在我看来，一个项目是否是庞氏骗局，取决于其背后的业务是否可持续，是否真的能为行业创造价值。如前所述，Curve Finance肯定会以其“流动性即服务（liquidity-as-a-service）”功能创造价值！到目前为止，我尚未提及crvUSD如何能够改善Curve Finance的收益流。这部分内容我在之前的文章里已经描述过了。从本质上说，crvUSD增加了大量收益，并创造出了另一个飞轮，使其可持续发展。 CRV分发公式反对任何形式的垄断！怎么做的？让我们回顾一下这个公式：启动机制通过取两个值中的较小值来计算一个人的盈利权重。人们经常忽视“最小值”，就是这个最小值让任何一个veCRV持有人都无法获得最多的CRV分发。简言之，一方的盈利权重受其所提供的流动性的限制。在CRV分发受投票权重影响后，一个人可以从分发到特定池的那部分CRV中获得多少份额，将基于这个人在该池中的盈利权重/总盈利权重。举个例子：假设有一个5万美元的池，其中1万美元来自X，1万美元来自Y，3万美元来自Z，而X有40%的veCRV，Y有1%的$veCRV，Z有1 veCRV。如果向该池分发100 CRV，我们先通过计算总盈利权重来计算各方可以获得的$CRV额度： X = min(10k*0.4+50k*0.4*0.6, 10k) = 10k Y = min(10k*0.4+50k*0.01*0.6, 10k) = 4.3k Z = min(30k*0.4, 30k) = 12k 总盈利权重 = 26.3k 所以，在$100 $CRV的分发中： X可获得：$100 * 10/26.3 = $38 Y可获得：$100 * 4.3/26.3 = $16.3 Z可获得：$100 * 12/26.3 = $45.6 X虽然持有40%的veCRV，但并不能获得最多的CRV分发，假如没有40%的上限，X将获得57.4美元！这表明了该公式是如何预防垄断的。 Curve Finance致力于在奖励忠诚和去中心化CRV持股之间保持平衡。关于Curve的TVL与分发之间的关系，关联性并不意味着因果关系，Curve的TVL下降很难仅仅归因于分发。我认为主要原因是由于整个行业的TVL下降。 @WinterSoldierxz的逻辑是，随着每年8月CRV分发量的减少，TVL将变得更低，无法回到历史最高点。这不可能是真的！我相信在下一轮牛市中，CurveFinance的TVL一定会高于之前的最高值。就让时间来证明吧。其次，Uni V3的支持者总是认为在Uni V3上建设堆栈将使其可组合性更高、用户体验更好。但他们并不认为这意味着更糟糕的成本结构：这些堆栈并不是免费的，其中的每一个都要为所提供的服务收取费用。与享受无缝一体化服务的Curve V2 LP不同，UniV3 LP需要向Arrakis Finance和xtokenterminal付费才能获取对Curve V2 LP来说免费的服务。这与垂直整合的趋势背道而驰。垂直整合对成本结构意味着什么？以中心化交易所为例。像币安这样的加密货币交易所是垂直整合的平台，结合了经纪商和交易所的功能，因此与传统的交易所和经纪商相比，它们有更优越的商业模式。为什么？传统交易所必须与负责经纪业务、保证金、风险、清算、托管、GUI、API等的其他各方分摊费用。因此，由于给其他中间商的费用损失更大，导致交易的抽佣率要低得多。拥有前端经纪业务的加密货币交易所可以通过垂直整合提高利润率，可以通过直接接触客户进行销售，并拥有用户数据，可以为产品推出和货币化策略提供信息。所有这些都推动了更高的抽佣率。再来看去中心化交易所，对LP的一体化服务意味着没有面向其他中间商的损失，而LP可以得到更多的激励。这就解释了为什么尽管平台拿走了50%的交易手续费，CurveFinance的TVL还是要高得多。所以，Uniswap费用转换的实施难度较大。此外，Uni V3的设计更倾向于让巨鲸成为LP，而LP专业化的相关缺点我也在第一部分的内容中进行了详尽的探讨。以上就是本文全部内容！希望能抛砖引玉，引发更多关于DeFi未来的讨论！来源：金色财经

金色财经2023-01-31

银行卡被冻结应该怎么办？（二）

护、区块链行业、数字货币领域刑事辩护、加密资产矿场争议解决、数字资产用户维权等民刑交叉类法律服务。核心优势：在多起刑事案件中，能够准确把握案件的症结，为当事人争取缓刑，达到了理想的辩护效果。在办理刑事案件过程中，遇到的案件类型多样化，积累了丰富办案经验。擅长从证据角度入手，找出案件关键辩点所在，为当事人争取合法利益的最大化。上海曼昆律师事务所成立于2015年，是中国首家专注新经济、深耕区块链行业的精品律师事务所。曼昆团队成员拥有独特的多元化行业背景，团队成员来自知名法律服务机构、国家司法机关、互联网科技公司、加密资产机构、区块链行业智库等。基于对新经济领域的深刻理解、对政策法规的持续关注研究，以及丰富的实践经验，曼昆团队善于从商业模式和法律实务的角度，为Web3、区块链、NFT、数字藏品、元宇宙等新经济企业提供商业架构设计、项目投融资、交易筹划、经营合规、复杂民商事争议解决、涉刑风险防控及刑事辩护等综合法律服务。曼昆总部位于上海市凯德虹口商业中心28楼，立足上海，服务全球。未来三年，曼昆将在全球主要加密金融城市，通过设立当地办公室、精选当地专业区块链律师团队等方式，为客户提供全球广度、中国深度的优质法律服务。来源：金色财经

金色财经2023-01-31

香港金管局：建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管

　　香港金融管理局发布加密资产和稳定币讨论文件的谘询总结。金管局表示，建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管，并在总结文件中阐述预期的监管范围和主要的监管要求。在敲定具体的监管安排时，会考虑收集到的意见、市场的最新发展和国际讨论，并与持份者和市场人士保持沟通，期望在2023/24年落实监管安排。金管局会就监管安排和下一步的工作，适时作出公布。

金融界2023-01-31

FTX崩盘之后华尔街巨头们的加密计划一览

域：稳定币、许可或私人区块链、代币化和加密资产。去年，贝莱德与数字资产交易所 Coinbase Global Inc.达成了合作关系，这将使机构投资者更容易管理和交易比特币。贝莱德的一名代表拒绝就其计划置评。高盛：高盛去年 11 月推出了其数字资产平台，希望客户将使用该技术以房地产等类别的数字资产形式发行金融证券。去年，该公司与西班牙桑坦德银行（Banco Santander SA）和法国兴业银行（Societe Generale SA）一起，帮助欧洲投资银行（European Investment Bank）使用区块链技术发行了一种数字债券。高盛全球数字资产负责人 Mathew McDermott 表示，这次结算只花了一分钟，而通常需要几天。 “利用这项技术，我们可以改变交易的风险状况，”他说，“这不是空想，它有真正的价值。” 高盛还有一个由七名交易员组成的团队，为客户交易以现金结算的加密衍生品。这个在 2021 年加密货币上涨期间重新推出的加密交易部门，允许投资基金和交易公司等客户买卖加密货币期货、不可交割远期和现金结算期权，以及通过主要业务做空或做多一些交易所交易产品的能力。摩根大通摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 一直在抨击加密货币。他最近将加密代币比作宠物石头，并表示比特币是“被炒作的骗局”。但该银行在加密领域一直很活跃，花了数年时间开发基于区块链的系统来运行传统的金融交易。它正在运行其区块链部门 Onyx 的许多项目，包括一个名为 Liink 的基于分布式账本的银行支付网络。它还推出了用于支付的代币 JPM Coin，以及一个将传统资产代币化的平台。富达投资富达投资计划在比特币和以太坊之外扩大其托管的资产类型，不过这样的计划还不会马上就推出。富达数字资产（Fidelity Digital Assets）机构主管 Chris Tyrer 表示，该公司将探索围绕资产质押和借贷的产品。该公司继续推进加密业务，增加了 100 名员工，并计划在第一季度末前将该部门员工人数增至 500 人。 Cboe 芝加哥期权交易所全球市场公司（Cboe Global Markets Inc.）正在为其新的数字资产现货和期货交易平台增加参与者。去年 11 月，该公司宣布有 13 家公司投资了该平台，包括交易公司 Jane Street、Susquehanna International Group 和线上券商 Robinhood Markets Inc.。 Cboe 总裁 David Howson 表示：“最近的事件让人们关注投资者为何可以从一个安全、可信和透明的市场中受益”，以及受监管市场中一些标准的投资者保护措施。芝商所（CME Group） CME 股票和外汇产品全球主管 Tim McCourt 表示，这家总部位于芝加哥的全球交易所集团 5 年多前开始提供加密货币衍生品，今年计划推出与参考汇率相关的新产品。 “鉴于我们作为一家受监管实体的地位，我们看到投资者对 CME 的产品表现出更多兴趣。”他表示，“考虑到最近的事件，对更多市场参与者来说，这（合规）正变得越来越重要。” 即使在 FTX 崩溃的前几天，CME 的加密产品交易也创下了历史新高， 11 月 8 日交易了 207205 份合约。 TP ICAP Group TP ICAP Group Plc 计划在今年推出一个加密货币现货交易平台，此前这家交易商间经纪商获得了监管机构的批准。该公司的数字资产业务也在与公司的其他部门合作，研究如何集成加密货币，且重点在买方。该公司数字资产联席主管 Duncan Trenholme 表示：“对于更传统的金融公司来说，这是一个进入加密资产市场的机会，他们可以向客户提供具有适当治理、角色隔离和控制的服务。”这是“他们的客户在传统资产类别中所期望的，现在将对加密货币产生同样的期望。” 法国兴业银行法国兴业银行风险投资部门董事总经理 Didier Lallemand 表示，该行正在推进围绕证券型代币的工作，即现有受监管资产类别的数字化版本。 Lallemand 称：“我们将看到从债券和证券发行到代币化证券的传统转变。”Lallemand 进一步表示，区块链项目启动的难点在于找到正确的法律和监管框架，即获得监管机构对发行代币化证券的同意。渣打银行、野村证券渣打银行于 2021 年推出了 Zodia Markets，这是一家面向机构投资者的数字资产经纪商和交易所。据首席执行官 Usman Ahmad 介绍，在 FTX 崩溃后，Zodia 的客户渠道翻了一番。 Ahmad 补充说，Zodia 正在推进其增长计划，并没有在 FTX 事件发生后对“已经非常严格”的风险参数做出任何改变。“我们看到了持续的势头和客户对 2023 年的兴趣。”他表示。野村证券加密部门 Laser Digital 的首席执行官 Jez Mohideen 也表示，对于野村证券来说，眼下是一个深入加密领域的正确时机。该公司在去年 9 月份的市场暴跌中推出了加密部门。 “这是建立业务的最佳时机，因为你了解市场的痛点。”Mohideen 表示。道富银行道富银行正在继续提供加密货币托管服务。本月在达沃斯世界经济论坛的一次采访中，该行首席执行官 Ronald O’hanley 指出了加密货币和央行数字货币（CBDC）等其他数字资产之间的区别。 “代币化仍有光明的前景，”他说道，“很多央行都在考虑推出央行数字货币——我认为这正在向前推进。” 来源：金色财经

金色财经2023-01-31

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