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大消费，起飞！

逻辑仍然是消费刺激政策会贯穿全年，并且加征关税压力越大，刺激力度与方式会更加乐观一些。加之估值相对于A股其他板块仍然处于相对低估状态。不过，大消费涵盖的领域尤其广泛，包括食品饮料（食品加工、白酒、啤酒、乳料饮品、休闲食品、调味发酵品）、商贸零售（百货超市、旅游零售、贸易等）以及耐用品消费（包括汽车、家电）等。这么多细分赛道，投资机会依旧会是结构性的。白酒不宜期待过高。一方面，消费降级之下，白酒消费萎靡不振，零批价格倒挂挑战难以扭转，基本面触底复苏难度较大。另一方面，白酒基本都是大盘蓝筹，盘子重，需要海量资金才可以轻易启动大行情，会十分不易。这也是本轮大消费爆发之下，白酒涨幅排名靠后的重要因素之一。啤酒赛道，有不小潜力持续修复估值。一方面，啤酒单价本身便宜，受消费降级影响很小，一旦2025年消费政策在餐饮等方面发力，啤酒企业有望实实在在受益。另一方面，啤酒市场格局清晰，五家龙头企业没有驱动力再打价格战，未来大方向仍然是稳步提升啤酒单价，行业增长逻辑没有崩坏。这一点跟白酒不一样，因为白酒单价高，受宏观经济、消费降级影响颇大。软饮料、调味品赛道值得期待。其中，软饮料赛道市场规模超7000亿元，整体仍然处于“量价齐升”状态，尤其是基础补水型、功能型饮料，市场扩容潜力较大，其核心优秀企业成长性一直较好，诸如农夫山泉、东鹏饮料。调味品中的海天味业，在经历过去几年暴力杀业绩、杀估值之后，大概率已经迎来反转。今年前三季度，营收同比增长9.38%，归母净利润同比增长11.23%，结束了利润“两年跌”。海天未来业绩增长驱动力，主要来源于市占率提升，价格维度没有完全崩坏，未来依然可以择机涨价。旅游消费中，成长性较好的代表企业是携程集团。一方面，现实业绩基本面表现良好，盈利能力不断上升——毛利率从2022年的77.48%提升至2024Q3的81.87%，净利率则从6.82%大幅提升至37%。另一方面，预期未来成长性也不差。国内市场，在线旅游市场份额仍然排名第一，这些年能够一定程度上阻挡美团等互联网平台持续进攻。在国际市场方面，大力拓展亚太市场，表现不俗。携程也是这几年海外市场暴力杀中概股大背景下，很少能够逆势创下新高的龙头。根据持仓看，仍有外资机构不断加仓携程。休闲零食、食品加工等细分领域不太看好。当前，三只松鼠、良品铺子等龙头大幅暴涨，跟永辉超市的炒作逻辑一样，更多是基于资金面驱动，本身业绩基本面并未出现实质性大改善。股价大爆发与基本面有些脱节，越涨风险越大。汽车、家电等领域的消费刺激，一直在做，政策预期不强，其涨跌逻辑跟其他大消费领域不太一致。总而言之，明年大消费主线值得高看，结构性机会不会少，值得挖掘与紧密跟踪。当然，也需要防范大盘定价过于乐观带来的回撤动荡之风险。（全文完）

格隆汇2024-12-12

美股盘前要点 | 英伟达中国辟谣断供传闻谷歌推出新一代AI模型

缓和。 11. 马士基：由于美国潜在的加征关税影响，预计明年全球货柜市场吞吐量将增加5至7%。 12. 美银：第四季投行收入可望升25%，特朗普上台将有利银行业并购。 13. 新思科技提出出售两项资产，以获欧盟对其收购Ansys的批准。 14. Stellantis将延长意大利都灵工厂停工期至1月20日。 15. 巴西淡水河谷与美国能源部达成协议，为路易斯安那州工厂提供2.829亿美元融资。 16. 《纽约时报》技术工会与公司就三年合同达成初步协议，工资涨幅高达8.25%。美股时段值得关注的事件： 21:30 美国11月PPI月率及年率/美国至12月7日当周初请失业金人数(格隆汇)

格隆汇2024-12-12

中国商务部：愿与特朗普经贸团队进行接触沟通这次会有不同吗？

这一次也不会有什么不同。特朗普会对中国加征关税，然后会看到中国照例作出回应，表明希望通过对话而非报复来解决贸易问题。接下来，北京会采取实际行动进行反制，双方的“针锋相对”的局面将持续下去。近日，美国大选总统特朗普再次表示他准备对中国所有进口产品加征10%的进口关税，并可能逐步将关税税率提高至60%。北京认为，特朗普这一计划的目的就是要让美国与中国脱钩，对中国的影响要远超特朗普第一任期内的中美贸易战。对此，路透社引述消息人士称，中国高层正在考虑允许人民币在2025年贬值，为应对特朗普再次担任美国总统后提高贸易关税做准备。中国最高领导层在本周举行的中共政治局会议上承诺，明年将采取“适度宽松”的货币政策，这是近14年来首次公开提出这样的货币政策立场。汇丰银行首席亚洲经济学家Fred Neumann表示，调整汇率是一种政策选择，它已经摆在桌面了。 Neumann说：“如果中国大幅降低人民币币值，这可能会引起关税连锁反应，其他国家就会说，人民币大幅贬值，那么我们可能别无选择，只好对来自中国的商品实施进口限制。”

风起2024-12-12

夹在通胀和经济增长之间，2025年日元和日股涨或跌？

胀，但效果还有待观察。特朗普新一届政府加征关税可能对日本经济构成额外冲击，日本债务的可持续性也存在问题。因此，日本股市尚未迎来新的上涨驱动，加息导致日元汇率可能阶段性升值，但持续性有待观察。日本经济韧性在减弱由于资本投资和出口数据上修，日本上调三季度GDP增长。日本内阁府最新公布的修正数据显示，日本第三季度GDP按年率计算增长了1.2%，高于初值0.9%；经价格调整后，日本GDP季度环比增长了0.3%，高于初值0.2%。图为日本实际GDP环比增速走势然而，占日本经济一半以上的私人消费增长仅为0.7%，低于初步估计的0.9%。此外，私人投资继续低迷，三季度，私人住宅投资环比仅仅增长0.4%，远低于二季度的1.2%。政府投资和消费对经济的贡献减弱。政府消费在三季度环比也仅仅增长0.1%，二季度为1%，也低于去年同期的0.5%；政府投资在三季度环比下降1.1%，二季度环比增速高达5.2%。净出口对日本GDP贡献率依旧是负值。三季度商品和服务出口环比增长1.1%，二季度为1.5%，说明出口对日本经济的拉动减弱。三季度，净出口对日本GDP环比折年率拉动为-0.7个百分点。日本制造业景气度与出口息息相关，出口增速下行意味着制造业还处于收缩的状态。数据显示，11月日本制造业PMI降至49%，较上个月下滑0.2个百分点，这也是7月以来连续第五个月低于50荣枯分水岭。面临薪资增长和通胀平衡问题回顾日本经济之所以走出通缩的泥潭，日本私人部门消费增长功不可没。而私人部门消费的增长很大程度上来源于收入的增长。10月6日，日本厚生劳动省发布的报告显示，10月全职就业人口平均工资同比增长2.8%至336070 日元（约合2239美元），为1994年以来最大增幅。除去奖金和临时工资，基础工资在10月份上升了2.7%，这是自1992年11月以来增长最快的一次。高盛在其2025年日本经济展望报告中指出，日本已经跨过了关键的通胀关口——良性“工资-价格螺旋”已经出现。笔者认为，2025年日本经济是否会出现会良性“工资-价格螺旋”，关键在于薪资增长和通胀的平衡。通胀在11月明显反弹，11月29日，日本政府公布数据显示，东京11月CPI同比上涨2.6%，高于预期的2.2%。东京11月CPI（除生鲜食品）同比上涨2.2%，高于预期2%，主要受能源补贴逐步减少的影响。数据显示，在通胀反弹的情况下，日本居民部门剔除通胀的实际可支配收入增速远低于名义增速。日本两人及以上的劳动者家庭月均可支配收入在10月同比增长4.6%，但依旧低于6月“春斗”结束后的12.1%的涨幅，剔除通胀后实际可支配收入在10月同比仅仅增长1.9%，上个月为同比下降1.8%。如果2025年日本通胀大幅反弹，那么实际可支配收入将再次出现负增长，抑制日本私人部门的消费。美国加征关税带来的冲击不可忽视 2025年特朗普政府对贸易伙伴加征关税的可能性很大，预计将导致日本出口受到明显冲击，从而拖累日本经济的增长。美国是日本汽车的主要出口市场。根据日本财务省数据显示，美国是日本2023年最大的出口目的地，汽车和汽车零部件占日本出口量的三分之一，日本向美国出口汽车148万辆，同比增长16%，占日本汽车出口份额的34%。野村证券的研究显示，如果美国对日本加征10%关税，且不考虑墨西哥和加拿大的关税因素，那么2025财年斯巴鲁的营业利润将下降35%，马自达、三菱和日产将分别下降33%、21%、13%。此外，日本包括信息通信业在内的制造业对美出口量不亚于汽车产业，因此对于特朗普的保护主义经济政策主张十分敏感，担心企业产品对美出口失去价格竞争力，出口量受到挤压式影响。财政刺激面临债务可持续性问题 11月22日，日本石破茂政府批准了一项39万亿日元（约2500亿美元）的经济刺激计划，日本政府将通过特别预算、补充预算等安排财政开支21.9万亿日元，其他资金来源包括私人投资等。据日本媒体报道，日本政府打算通过发行新债来为大约一半的补充预算（即6.7万亿日元）提供资金，这加剧了人们对日本财政状况的担忧国际清算银行发布的数据显示，日本政府部门杠杆率在2024年三季度为218%，最高峰为2022年二季度的228%。而政府债务占GDP的比例在2023年约为217.34%，该指标最高纪录出现在2020年，高达224.68%。2022-2023年，随着经济增速加快，政府债务扩张放缓，政府债务占GDP的比例有所回落。 2025年，日本债务在新一轮财政刺激下再次扩张，如果经济增长跑输债务扩张速度，那么政府占GDP的比重将重新攀升，影响债务的可持续性，导致投资者对日元资产信心下降，容易引发日元资产抛售的风险。综上所述，笔者认为日本人口老龄化的问题并没有得到解决，通过提高薪资收入的增长治标不治本，如果通胀增长超过薪资增长，那么消费可能熄火。且日本长期面临公共债务过高的问题，以及半导体出口面临中美两国的竞争压力，日本经济依旧面临多重挑战，一旦国际资本流入的势头逆转，日本股市就面临泡沫破灭的问题，日元汇率很难出现持续的升值趋势。投资者可以关注芝商所微型日经指数期货对冲潜风险，以及美元兑日元期货对冲日元贬值的风险。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2502(GCmain)$ $WTI原油主连 2501(CLmain)$

老虎证券2024-12-12

CWG Markets：美联储下周降息预期大增，提振金价持续攀升

CWG Markets2024-12-12

中美突发重大消息！拜登政府对中国产品祭出新关税行动

张升温，因为特朗普已声称对所有进口商品加征关税，特别是针对中国商品征收高额关税。

天马行空2024-12-12

24小时环球政经要闻全览 | 12月12日

拜登：特朗普欲加征关税是重大错误美国总统拜登在华盛顿布鲁金斯学会发表演讲时说，当选总统特朗普威胁对所有进口商品加征关税，是一个重大错误。特朗普似乎决心对所有进口商品实施高额关税，错误地认为这些关税的成本将由外国承担，而不是美国消费者，过去四年已经证明，这种做法是一个重大错误。拜登在演讲中承认，美国很多工薪和中产家庭在住房、食品杂货及日常生活方面仍面临高昂价格。美国财政部长耶伦指出，她担心特朗普全面加征关税的计划，将增加居民和企业成本，破坏政府在抑制通胀方面取得的进展。美国11月CPI通胀数据为美联储12月开绿灯美国11月未季调CPI年率2.7%，连续第二个月走高，升至四个月高位，预期2.7%，前值2.60%；月率0.3%，预期0.3%，前值0.20%。11月未季调核心CPI年率连续第三个月录得3.3%，符合市场预期；月率0.3%，预期0.30%，前值0.30%。市场普遍预计，美联储下周将连续第三次降息25个基点，但明年的降息步伐不太确定。欧盟各国大使同意对俄罗斯实施第15轮制裁欧盟轮值主席国匈牙利表示，欧盟各国大使周三同意就俄罗斯对乌克兰的军事行动对俄罗斯实施第15轮制裁。该国总统在社交媒体平台“X”上的一篇帖子中表示，这些制裁将限制第三国船只的活动，这些船只以支持俄罗斯对乌克兰的行动的方式运作，同时欧盟将把更多的人员和实体列入制裁名单。制裁方案可能在下周一的欧盟外长会议上正式通过。加拿大央行大幅降息50个基点周三，加拿大央行将基准隔夜利率下调50个基点至3.25%，并暗示决策者准备放缓货币宽松步伐。这是加拿大连续第二个月降息50个基点，符合市场预期，年内累计降息175个基点。然而，加拿大央行暗示，这次大幅降息之后，可能会在2025年恢复到较小幅度的降息。声明中称，在大约六个月内的五次会议中，加拿大央行将借贷成本降低了175个基点，成为主要经济体央行中降息最激进的之一。加拿大央行通过连续两次50个基点的降息，试图提振弱于预期的经济增长，并应对美国候任总统唐纳德·特朗普威胁对加拿大出口征收关税的潜在影响。巴西央行加息100个基点巴西央行上调基准贷款利率100个基点，至12.25%。决议声明称，预计未来两次会议将采用相同的加息幅度。未来的利率决定将受CPI目标的引导。央行将在实现目标方面坚守承诺。央行将关注CPI和CPI预期等。最新货币政策决定获得一致通过。阿根廷过去12个月累计通胀率达166% 当地时间11日，阿根廷国家统计局发布数据显示，该国11月单月通胀率为2.4%。今年以来累计通胀率为112%，过去12个月累计通胀率为166%。马斯克成为全球首个身家超过4000亿美元的人据彭博亿万富豪指数，马斯克资产净值一举增加约500亿美元至4,392亿美元。周三，SpaceX及其投资者同意从员工和其他公司内部人士手中购买总值12.5亿美元股票。该交易对这家民营的太空探索公司估值约为3500亿美元，使SpaceX成为全球最有价值的私营初创企业。隔夜，特斯拉收涨近6%，股价创历史新高，总市值升至1.36万亿美元。苹果推出融合ChatGPT的Siri 据CNBC，苹果在周三发布了iPhone、iPad和Mac软件的更新，其中包括了融合ChatGPT的Siri。这对OpenAI来说也是一个重大胜利，因为它将其最重要的产品展示给了数百万iPhone用户。当用户向Siri提出复杂的问题时，ChatGPT集成就会触发。当Siri被问及一个苹果软件认为更适合ChatGPT的问题时，它会要求用户允许访问OpenAI服务。苹果表示，该功能内置了隐私保护功能，OpenAI不会存储用户请求。集成使用的是OpenAI的GPT - 4o模型。据悉，苹果用户不需要OpenAI帐户就可以使用ChatGPT集成，但用户可以通过苹果付费购买ChatGPT的升级版本。此外，用户也可以通过一些文本菜单访问ChatGPT。苹果据报与博通合作开发AI芯片据The Information，消息人士透露，苹果正在与博通(Broadcom)合作，开发首款专为处理人工智能(AI)运算的服务器芯片。新芯片的内部代号为Baltra，预计2026年量产，计划使用台积电(TSMC)先进的N3P制程。苹果与其他大型科技公司合作开发AI芯片，表明苹果有意减少对AI龙头厂商英伟达(Nvidia)的依赖，避免业务长期受到市场供应短缺和售价昂贵的影响。硬刚OpenAI！谷歌推出Gemini 2.0 谷歌周三推出下一代重要人工智能模型Gemini 2.0 Flash，可以原生生成图像和音频，同时支持文本生成。2.0 Flash还可以使用第三方应用程序和服务，使其能够访问谷歌搜索、执行代码等功能。从周三起，2.0 Flash的实验版本将通过Gemini API和谷歌的AI开发平台（AI Studio和Vertex AI）提供。然而，音频和图像生成功能仅对“早期接入合作伙伴”开放，并计划在明年1月全面推出。未来几个月内，谷歌表示将推出2.0 Flash的不同版本，用于Android Studio、Chrome DevTools、Firebase、Gemini Code Assist等产品。微软认购通用汽车Cruise中的8亿元股份据彭博，在通用汽车公司表示将关闭其自动驾驶出租车计划后，微软计划收取8亿美元的费用。微软于2021年1月宣布对 Cruise 进行少数股权投资，这是对这家自动驾驶汽车初创公司 20 亿美元投资的一部分，该公司由通用汽车持有多数股权。通用汽车本周表示，它将不再为该运营提供资金，理由是开发技术和建立车队的成本很高。

格隆汇2024-12-12

早报 (12.12）| 美联储，大利好！全球第一人，马斯克身价超4000亿美元；纳指首次升破2万点，特斯拉等多股创新高

、损害别国利益。 2. 拜登：特朗普欲加征关税是重大错误美国总统拜登在华盛顿布鲁金斯学会发表演讲时说，当选总统特朗普威胁对所有进口商品加征关税，是一个重大错误。特朗普似乎决心对所有进口商品实施高额关税，错误地认为这些关税的成本将由外国承担，而不是美国消费者，过去四年已经证明，这种做法是一个重大错误。拜登在演讲中承认，美国很多工薪和中产家庭在住房、食品杂货及日常生活方面仍面临高昂价格。美国财政部长耶伦指出，她担心特朗普全面加征关税的计划，将增加居民和企业成本，破坏政府在抑制通胀方面取得的进展。 3. 巴西央行加息100个基点预告未来两次会议将同等加息幅度巴西央行上调基准贷款利率100个基点，至12.25%。决议声明称，预计未来两次会议将采用相同的加息幅度。未来的利率决定将受CPI目标的引导。央行将在实现目标方面坚守承诺。央行将关注CPI和CPI预期等。 4. 加拿大央行将政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期，年内累计降息175个基点。 1. 两部门：2027年底前教育系统软件正版率显著提升教育部、国家版权局发布关于做好教育系统软件正版化工作的通知，2027年底前，教育系统软件正版化工作长效机制基本建立，教育系统软件正版率显著提升，全面使用正版操作系统软件、办公软件和杀毒软件，使用未经软件著作权人授权的软件情况基本杜绝。教育系统工作人员、教师、学生版权保护意识普遍增强，尊重和保护知识产权成为师生的自觉行动。 2. 冲击全年3000万辆中汽协：呼吁明年促消费政策及早出台 11月，乘用车国内销量258.2万辆，环比增长12.8%，同比增长17.5%。其中，传统燃料乘用车国内销量121万辆，比上年同期减少10.5万辆，环比增长16.2%，同比下降8%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华呼吁，相关促汽车消费政策明年继续延续，并及早出台。“伴随政策累积效应不断显现，各地及企业促销活动持续发力，加之最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模”。 3. 欧佩克下调全球原油需求增速预期为连续第五个月下调欧佩克月报显示，将2024年全球原油需求增速预期从182万桶/日下调至161万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期从154万桶/日下调至145万桶/日，为连续第五个月下调今明两年全球原油需求增速预期。 4. 波罗的海干散货运价指数延续跌势触及15个月新低波罗的海干散货运价指数周三延续跌势，触及15个月新低，受所有船型运价下跌拖累。波罗的海干散货运价指数下跌50点，至1106点，为2023年9月以来的最低水平。海岬型船运价指数下跌126点，报1377点，同样触及2023年9月以来的最低水平。海岬型船日均获利减少1043美元，至11421美元。巴拿马型船运价指数下跌24点，至1053点。巴拿马型船日均获利减少213美元，至9478美元。超灵便型船运价指数下跌5点，至962点，为2023年8月以来最低水平。 12连板一鸣食品：12月11日三家合伙企业共计卖出20万股公司股份 6连板山东玻纤：公司股票可能存在短期内大幅下跌的风险千方科技：子公司宇视科技被美国商务部列入实体清单复旦复华：本源量子销售代理活动目前尚无明确客户暂无任何销售项目备案湖北宜化：拟现金购买控股股东旗下公司100%股权构成重大资产重组英华特：股东SUN HUI拟减持2%股份南模生物：股东康君宁元拟减持不超过1.90%公司股份南山铝业：拟以3亿元-6亿元回购股份并用于注销海亮股份：首次回购公司股份32.57万股安徽建工：联合中标155.06亿元工程重庆建工：全资子公司签署合计51亿建设工程施工合同司南导航：中标1.45亿元GNSS/MET水汽观测站采购项目 A股方面，沪指涨0.29%报3432点，深证成指涨0.33%，创业板指跌0.11%。全天成交1.80万亿元，较前一交易日缩量4295亿元，全市场近2900股上涨。盘面上，退税商店、商业百货板块冲高，沪企改革、上海自贸板块走强，大消费、AI眼镜板块走强。保险、非金属材料板块走弱。港股方面，恒指、国指分别下跌0.77%、0.78%，恒生科技指数跌1.31%。盘面上，大型科技股全线下跌，京东、美团跌近3%，小米跌1.6%，快手跌超1%。内险股下跌明显，中资券商股、内银股多数表现低迷，重型机械股、互联网医疗股、半导体股、教育股齐跌。内需消费股、生物科技B类股走势较好。主力动向，南下资金昨日净买入港股72.85亿港元，净买入盈富基金52.21亿、中国移动6.8亿、恒生中国企业6.64亿、阿里巴巴5.96亿、中国海洋石油1.79亿，净卖出腾讯7.42亿、美团5.63亿。龙虎榜中，共有46只个股上榜龙虎榜，涉及机构专用席位的个股有18只。单日净买入额榜前三为视觉中国、省广集团、五洲新春，单日净卖出额前三为建设工业、汉王科技、巨轮智能。两市融资余额：截至12月10日，上交所融资余额报9566.48亿元，深交所融资余额报9097.57亿元，两市合计18664.05亿元，较前一交易日增加137.06亿元。

格隆汇2024-12-12

中国经济重要声音！中国经济学家：相信本轮经济刺激力度不会低于2008

选总统特朗普近期警告称，上任后要对中国加征关税。盘和林称，特朗普上台的确给中国经济外部环境带来较大不确定性，尤其是提名索罗斯基金前首席投资官贝森特当美国财长，其善于抓住他国经济弱点来掠夺他国财富，因此，中国要未雨绸缪。政经分析师元淦恭也指出，宏观政策基调已很清楚，理由是外部“惊涛骇浪”要来了，政策面要做对冲。此外，中国财政科学研究院研究员贾康向《星岛日报》称，虽然中国货币政策在前些年一直称为“稳健”，但实际工作中却强调“保持流动性合理充裕”；现在明确表述为“适度宽松”，是更好地对应现实工作给出方向性定位。贾康强调，这对于提振市场信心，改善企业预期有重要意义。美国彭博社周二报道称，中国经济学家表示，在中国高层领导人发出多年来最大胆的刺激信号后，中国可能会将预算赤字提高到30年来的最高水平。至少七家中国券商预测，明年的财政赤字目标可能达到国内生产总值(GDP)的4%，为1994年重大税制改革以来的最高水平。中国政府历来将预算赤字率保持在3%或以下。彭博社指出，更大的财政赤字意味着，政府将借入更多资金，为增加的公共支出提供资金，在企业和家庭减少支出和投资之际，这可能有助于提振国内需求。此外，中国经济学家预计，中国央行明年将进行自2015年以来最大幅度的降息。根据周一晚间中国高层领导人会议后发布的研究报告，六家券商预计明年将降息40-60个基点，这与几家外资银行早些时候的预测相呼应。

tqttier 2评论2024-12-11

花旗预测标普500指数明年底为6500点，标普500ETF(513500)成交额超7200万元，特斯拉涨2.87%

生活、金融科技等板块。但是，特朗普政府加征关税&行业监管政策、通胀数据、AI技术进展等料将为持续扰动变量，需保持紧密关注。个股层面，一线互联网巨头仍将是基础性配置，同时建议投资者在广告技术、金融科技等领域适度增加对中小市值个股的配置以增强组合弹性。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-11

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