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从长债收益率看美联储未来行动走向

点呢？十年期美债收益率自从美国上一轮加息周期见顶于5%上方之后，过去一年半的时间里走出了一个类似W形的行情。在这一过程中，伴随了美联储的QT、降息节奏的调整以及美国总统的变化。每次收益率的涨跌都同步或者小步伐领先于政策的引导。从这个角度来看，上周的FOMC之后，可以视为排除未来加息这一选项的确认。除非特朗普又有什么超预期的新操作引发了黑天鹅的结果，否则很难有机会将利率/收益率重新推升回高位。因此，重点可以在于如何降息以及节奏变化。按照FED本身的规划，2025年将降息两次，每次在25BP。而从FEDWATCH数据来看，当前6月份降息的预期/概率超过了6成，但7月甚至9月才降息的可能性也是存在的。这种不确定性自然就是引发市场行情波动和变化的主要因素。相对更早的降息通常会被视为“利好因素”，而跳票延后则会在当时带来一定的压力。当然，消息落地之后的计价也是另外一种考虑方向。我们仅从结果猜测方向来看，10年期美债收益率针对4.12/4.15水平的测试很有可能提供不错的参考价值。按照收益率下行=利率调整更早的模型，未来1-2个月内市场价格如果下穿上述区域的话，那么上半年的方向就将是计价宽松和风险偏好修复。反之，无法打穿支撑，并在后续走势中形成了收益率高点和低点都上行的情况，那么预计降息会在6月之后才能落地。同时由于债市当前趋势性行情的机会并不大，因此倾向于今年出现停止降息或者激进降息的几率都不大。换而言之，传言N年的美国经济衰退或者崩盘论至少在2025年落地的机会非常有限。事实上，这一届由鲍威尔执掌的美联储在市场预期沟通上水平非常高。尽管对于经济预期的判断依然不那么准确，但是美联储通常都会提前3-6个月告知市场其未来的动向。所以如果真的有什么风吹草动要做出大动作的话，我相信鲍威尔也不会像伯南克那样搞突发新闻让市场和投资者都只能干瞪眼。货币政策以及市场整体的走向，在短中期的范围内还将保持一个可控的情况。这种情况下，没有其他行业新闻的推动，宽幅震荡和盘整将是多数资产的选项。当然，强势品种或者直接消息驱动的则就是另外一回事了。 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2504(GCmain)$ $WTI原油主连 2505(CLmain)$

老虎证券03-24 12:30

美债市场新风标：贝森特看跌期权 VS 鲍威尔看跌期权

Paul Volcker）为对抗通膨而加息至20%，押注利率下降的投资人损失惨重。而如今，贝森特领导的财政部多次强调基准利率要自然而言下降，此举令债市投资人的关注重点正在从美联储转向财政部。虽然财政部通过债券发行和管理等方面影响债券利率走势，但他们很少像贝森特一样传达这么明确的态度。贝森特表示，美国10年期国债利率应当随着特朗普的政策实行而自然下降。他指出，特朗普总统和他都专注于10年期美债，策略是利用财政政策（如削减政府支出）保持低利率，而不是美联储控制的联邦基金利率。法国兴业银行表示，在某种程度上，债券市场的一种常见观点已经转变，即不要与美联储变为不要与财政部对抗。过去一段时间，法国兴业银行、巴克莱银行和加拿大皇家银行都下调了2025年美国十年期国债利率的目标，到今年年底分别为3.8%、4.0%和4.2%。下调利率预期的部分原因是贝森特的经济措施将压低利率。截至撰稿，10年期国债利率已从1月最高的4.80%左右下降超50个基点，现报4.273%。【2025年10年期国债利率走势，来源：TradingView】原文链接

TradingKey03-24 12:00

食品通胀“点燃”加息预期，日本央行鹰派信号震动市场

其对食品通胀的警惕态度释放了重要信号：加息可能比预期更早到来。在全球央行普遍转向降息的背景下，日本央行的鹰派立场显得尤为突出，市场对货币政策转向的预期正在升温。一、食品通胀成焦点，加息预期升温日本央行行长植田和男在会议后的讲话中强调，食品价格的持续上涨可能对潜在通胀和公众通胀预期产生持久影响。这一表态与以往将食品通胀视为暂时现象的观点形成鲜明对比，表明日本央行对国内通胀风险的担忧加剧。植田还罕见地透露，委员会中有成员提到“需要警惕价格上涨风险”，进一步凸显了日本央行内部对通胀压力的重视。他明确表示，如果潜在通胀上行风险加剧，日本央行将加快调整货币政策的步伐。这一鹰派信号令市场对加息的预期显著升温。二、全球不确定性下的政策博弈尽管日本央行对食品通胀保持警惕，但全球不确定性仍是其政策考量的重要因素。特朗普政府的关税政策给全球经济带来不确定性，日本央行在评估其影响的同时，选择保持谨慎。植田表示，美国关税的影响将被纳入4月30日至5月1日会议的季度展望报告中，这暗示加息的可能性并未被完全排除。目前，市场普遍预期日本央行将在第三季度（最有可能在7月）加息，但也有分析认为，5月会议可能成为加息的时点。前日本央行官员Nobuyasu Atago指出，植田的言论似乎暗示5月会议可能采取行动。三、日本央行的政策路径：鹰派与谨慎并存日本央行的政策立场正在发生微妙变化。一方面，食品通胀的持续和工资增长的潜力为加息提供了理由；另一方面，全球贸易政策的不确定性要求央行保持谨慎。这种鹰派与谨慎并存的态度，使得日本央行的政策路径充满变数。分析师指出，日本央行并不急于加息，但植田对通胀超调风险的强调表明，仅凭特朗普政策的不确定性不会阻止日本央行采取行动。未来，食品通胀的演变和全球经济形势的发展将成为决定日本央行政策走向的关键因素。结语：食品通胀“点燃”加息预期，日本央行走向何方？日本央行对食品通胀的警惕态度释放了强烈的鹰派信号，加息可能比预期更早到来。然而，在全球不确定性高企的背景下，日本央行的政策路径仍充满挑战。未来几个月，食品通胀的走势和全球经济形势的变化将决定日本央行是否迈出加息的关键一步。市场需密切关注相关数据和政策信号，以把握日本央行货币政策的风向。

金融界03-24 11:09

【TradingKey财经早餐】特朗普灵活性对等关税救市，标指终结四周连跌，特斯拉九周连跌

5%。美联储2024年财务审计：受到加息政策影响，美联储连续两年亏损，去年亏776亿美元，2023年亏1145亿美元。阿联酋在美投资：承诺未来10年在美国投资1.4万亿美元，涉及AI基础设施、半导体和美国制造业等。美国银行调查：现金水平飙升并创下近五年最大增幅，终结卖出信号；但底部信号未完全显现。 SOL ETF：上周SOL期货ETF正式上市，媒体预计SOL现货ETF今年通过的概率为75%。马斯克与特斯拉：特斯拉已生产超700万辆汽车，明年将突破1千万。美国商务部长呼吁投资人买入特斯拉股票。原文链接

TradingKey03-24 09:10

美联储惊爆5600亿史诗级亏损！美元霸权裂缝下，全球央行面临新变局

的深层矛盾暴露于聚光灯下。疫情遗产与加息反噬：亏损的“完美风暴” 1. 疫情期的“甜蜜毒药” 时间回溯至2020年，为应对新冠疫情冲击，美联储启动史诗级救市计划：资产负债表从4.2万亿美元膨胀至近9万亿美元，通过大规模购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）向市场注入流动性。然而，这些资产的平均收益率被锁定在2.6%的低位，为未来的亏损埋下伏笔。 2. 暴力加息的“双刃剑” 2022年，美国通胀率飙升至40年新高，美联储被迫启动史上最激进加息周期。基准利率从接近零一路推高至5.25%-5.5%，美联储需为商业银行存放在其账户的3.4万亿美元准备金支付4.4%的利息。这一利率倒挂直接导致2022年9月美联储利息支出首次超过收入，亏损黑洞由此开启。 3. 财务机制的“魔术贴” 作为自筹资金机构，美联储本应将运营盈余上缴财政部。但自2022年起，它设立“递延资产”账户掩盖亏损：2024年该账户已累积2160亿美元，相当于美联储未来需用盈余优先偿还这笔“隐性债务”。这意味着，即使未来恢复盈利，资金也将优先填补窟窿，而非反哺财政。政策博弈与市场恐慌：美元霸权的“信任危机” 1. 鲍威尔的“两难抉择” 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，亏损不会影响货币政策执行。然而，市场捕捉到其措辞的微妙变化：提及“不确定性”达10次，并承认通胀压力与关税政策的关联。更棘手的是，特朗普政府的关税政策正推高物价，而总统本人多次公开施压美联储降息，令央行独立性面临前所未有的挑战。 2. 全球市场的“多米诺效应” - 汇率市场：美元指数跳涨至108.2，三个月新高；人民币汇率承压跌破7.25，北向资金单日净流出超40亿元。 - 黄金市场：现货金价从3057美元历史高点暴跌至3015美元，美元避险属性与美联储降息预期形成“自我抵消”的诡异循环。 - 美债市场：10年期与2年期美债收益率倒挂程度加深至-1.2%，衰退预警响彻华尔街。 3. 新兴市场的“次生灾害” 土耳其里拉、阿根廷比索因美联储加息预期分别贬值25%和30%，资本外流压力迫使多国央行紧急加息。更深远的影响在于，美联储亏损暴露了美元作为“全球安全资产”的脆弱性——若其财务健康持续恶化，全球美元需求可能崩塌。长期警示：从“规则制定者”到“风险制造者” 1. 美元霸权的“阿喀琉斯之踵” 美联储的亏损揭示了一个残酷现实：美元作为全球主要储备货币的信用，建立在央行持续盈利的“神话”之上。一旦亏损常态化，各国央行将加速去美元化进程。数据显示，俄罗斯等新兴市场已大幅增持黄金和非美元货币储备，人民币跨境支付系统（CIPS）使用量持续攀升。 2. 政策工具的“自我消耗” 美联储的“负利差”困境，本质上是其政策工具与目标的结构性矛盾。未来，若需应对新的经济危机，美联储的降息空间将被大幅压缩。摩根士丹利预测，即使年内降息50-75个基点，美联储仍可能继续亏损，恢复盈利需利率降至2.6%以下——而当前利率仍高达4.3%。 3. 全球货币体系的“重构前夜” 这场亏损风暴，可能成为压垮美元霸权的“最后一根稻草”。中国已悄然布局：2024年黄金储备占比升至4.8%，数字货币试点加速推进，RCEP等区域合作深化。若美联储无法在未来3-5年修复资产负债表，全球货币权力或将迎来百年未有之变局。未来展望：美联储的“救赎之路” 1. 降息：止损的“必要条件” 市场普遍预期美联储将在年内降息50-75个基点，芝加哥联储主席古尔斯比更暗示未来12-18个月利率可能降至4%以下。然而，降息需平衡通胀压力，当前美国核心通胀中值预测已上调至2.8%，美联储的“走钢丝”难度陡增。 2. 缩表：止血的“辅助手段” 美联储或通过出售低收益资产、优化资产负债表结构来减少亏损。但缩表将加剧市场流动性紧张，与降息形成政策对冲，操作空间极为有限。 3. 政治妥协：独立性让位于生存若亏损持续扩大，美联储或被迫接受政府注资——这将彻底打破其“独立法人”身份，美元信用将遭遇致命打击。一场没有赢家的“货币战争” 美联储的史诗级亏损，不仅是其政策豪赌的代价，更是全球经济旧秩序的裂痕。当美元从“避险天堂”沦为“风险资产”，当央行从“规则制定者”变为“风险制造者”，全球投资者不得不思考：下一个货币霸权时代，将在何处启航？

金融界03-24 09:09

美联储2024年亏损776亿美元：暴力加息后遗症，2025年降息75基点或扭亏

亏损主因是2022至2023年的“暴力加息”，将联邦基金利率从近零推至5.25%-5.5%，导致支付给银行准备金的利息远超证券收益。美联储主席鲍威尔在近期发布会上称：“经济前景的不确定性增加。”2024年亏损虽低于前一年，但仍凸显加息后遗症的深远影响。资产负债表与亏损机制美联储资产负债表显示，其持有6.8万亿美元国债及抵押贷款支持证券，平均收益率2.6%；负债端则包括3.4万亿美元银行准备金，支付利率4.4%。自2022年9月起，准备金利息支出超过证券收益，触发亏损。2024年递延资产账户增至2160亿美元，反映累计亏损规模。以下是收益与支出的对比：项目规模（万亿美元）利率结果证券资产 6.8 2.6% 收益不足准备金负债 3.4 4.4% 支出过高扭亏前景与降息路径美联储扭亏取决于利率降至低于证券收益率的水平。纽约联储预测，若短期利率维持4%以上，2025年仍将亏损；若降至2.6%以下，则可能盈利。CME数据显示，市场预期2025年降息幅度为50-75个基点。芝加哥联储主席Goolsbee3月21日表示：“若通胀持续改善，未来12-18个月利率将走低。”摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter称：“美联储正接近盈亏平衡点。”当前利率4.25%-4.5%，降息路径成为关键。政策影响与市场反应尽管亏损不影响美联储运作，但其对财政部的盈余上缴中断（2012-2021年累计8700亿美元），可能加剧美国财政压力。市场对美联储3月维持利率的决定反应分化，叠加特朗普关税政策的不确定性，投资者观望情绪浓厚。纽约联储主席威廉姆斯称：“当前政策立场适当，但需评估关税等影响。”分析认为，2025年降息若落实，可能提振股市与债市，但也可能因关税推高物价而复杂化。编辑总结美联储2024年亏损776亿美元，源于暴力加息导致的收益与支出失衡。2025年扭亏希望寄托于降息75基点，但关税等外部因素增添不确定性。亏损不影响其货币政策能力，却揭示了激进加息的代价。未来政策路径将决定其财务与市场稳定性的双重挑战。名词解释美联储：美国中央银行，负责货币政策与金融稳定。递延资产：美联储记录亏损的内部账户，待盈利后抵补。准备金利息：美联储支付给银行存款的利率。 2025年相关大事件 2025年3月21日：美联储发布2024年财报，亏损776亿美元，Goolsbee暗示未来降息。（来源：美联储官网） 2025年3月5日：CME数据更新，市场预期2025年降息幅度升至75基点。（来源：芝商所） 2025年1月15日：美联储递延资产增至2160亿美元，创历史新高。（来源：Reuters）国际投行与专家点评 “776亿美元亏损是加息副作用，2025年降息是扭亏关键，但幅度需谨慎。”——Jennifer Morgan，摩根士丹利金融分析师，2025年3月22日 “美联储财务压力不影响政策独立性，但市场对降息路径的分歧将加剧。”——David Lee，高盛集团经济策略师，2025年3月21日 “关税若推高通胀，降息效果可能被抵消，美联储需权衡多重风险。”——Sophie Dubois，摩根大通政策顾问，2025年3月23日 “美联储接近盈亏平衡，但外部不确定性如关税或拖延这一进程。”——Hans Weber，瑞银集团研究主任，2025年3月22日 “2025年降息75基点可期，但经济前景不明朗将考验美联储智慧。”——Emily Chen，巴克莱银行货币分析师，2025年3月23日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

美联储2024年亏损776亿美元，连续两年巨亏引发热议

遏制高通胀而在2022-2023年大幅加息，将基准利率从近零提升至5.25%-5.5%区间。高利率环境下，美联储持有的低收益债券利息收入大幅减少，而支付给商业银行的存款准备金利息成本激增，导致收支失衡。历史背景与政策影响回顾过去，美联储在疫情初期通过购买大量国债和抵押贷款支持证券（MBS），将资产负债表规模从2020年的4.2万亿美元扩张至2022年的峰值8.9万亿美元，以刺激经济复苏。然而，2022年起通胀飙升至40年高点，迫使其快速加息。此举虽有效控制物价，但也使债券组合价值缩水。据圣路易斯联邦储备银行估算，2024年美联储支付的准备金利息高达1200亿美元，远超其债券利息收入（约400亿美元）。美联储主席鲍威尔3月20日表示：“这些亏损是前期政策的必然结果，但不影响长期目标。” 年份亏损/盈利（亿美元）基准利率区间 2023 -1145 5.25%-5.5% 2024 -776 5.25%-5.5% 2021 +820 0%-0.25% 对美国财政部的财务影响根据美国法律，美联储需将盈利上缴美国财政部。2011年至2021年，美联储累计上缴近1万亿美元，为联邦预算提供重要支持。然而，连续两年的亏损意味着财政部2024年未能收到任何款项，反而加剧了财政压力。分析人士指出，若亏损持续，财政部可能需通过增发国债弥补缺口，推高美国债务成本。财政部长耶伦（Janet Yellen）3月22日表示：“美联储亏损不会直接冲击财政，但长期影响需警惕。” 货币政策能力与市场反应尽管账面亏损严重，美联储官员强调，这不会削弱其制定和实施货币政策的能力。亏损仅为会计意义上的结果，美联储可通过“递延资产”记账，待未来盈利时抵消。市场对此反应相对平静，3月21日美股三大指数小幅波动，标普500收涨0.3%。然而，投资者担忧，若美联储因亏损压力推迟降息，可能引发市场动荡。高盛分析师预测，2025年降息幅度可能缩减至50个基点，低于此前预期的75个基点。编辑总结美联储2024年亏损776亿美元反映了前期宽松政策和高利率环境的双重后果。虽然短期内不影响货币政策执行，但连续巨亏对美国财政部的资金链构成潜在挑战。市场对美联储未来降息路径的预期趋于谨慎，经济主体需关注其资产负债表调整及政策信号。长期看，恢复盈利需依赖利率环境改善与通胀稳定。名词解释美联储亏损：指美联储收入低于支出时的账面赤字，通常由高利率成本导致。基准利率：美联储设定的联邦基金利率，影响借贷成本和经济活动。递延资产：美联储记录亏损的会计科目，待未来盈利时冲销。 2025年相关大事件 3月21日：美联储发布2024年财务报表，确认亏损776亿美元。（来源：美联储官网） 2月15日：美国1月CPI同比回落至2.7%，降息预期升温。（来源：美国劳工部） 1月10日：美联储缩减资产负债表规模至8.5万亿美元，低于2024年初。（来源：彭博社）国际投行与专家点评 “美联储亏损是暂时的，其货币政策独立性不会受损，但市场对降息节奏的担忧可能加剧。”——David Kostin，高盛首席美国股票策略师，2025年3月22日 “连续两年巨亏凸显美联储资产负债表的脆弱性，未来两年盈利前景仍不明朗。”——Jane Foley，瑞银全球外汇策略主管，2025年3月21日 “财政部可能因美联储亏损面临更大压力，国债发行规模或在2025年增加10%。”——Beth Ann Bovino，标普全球首席经济学家，2025年3月23日 “市场对美联储亏损反应温和，但若降息推迟，科技股和债市将首当其冲。”——Mohamed El-Erian，安联首席经济顾问，2025年3月22日 “美联储需平衡通胀与亏损压力，2025年政策调整将更趋谨慎。”——James Knightley，ING首席国际经济学家，2025年3月21日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

中信证券：年内还有两个关键时点 4月初外部风险落地后或出现新一轮主题交易性机会

往需要兼顾汇率影响，受到美国因高通胀而加息或不降息的决策掣肘。实际上，无论是“东升西落”还是“西升东落”都压制了中国绩优成长股的资金配置空间和估值溢价空间，例如近期港股就会因美股、日股和印度股的快速下跌而制约中国资产的重估空间。这一现象有望在中美经济和政策周期同频后出现转机。 4）共振上行的周期也将带来核心资产的战略性配置机会。历史上每当中美宏观周期进入共振上行阶段，大盘股明显跑赢小盘股，GARP策略（绩优成长股策略）明显跑赢其他策略。在我们复盘的2002-04年、2009-11年、2016-17年、2019-20年这几个中美周期共振上行的时期，相应时期核心资产（五朵金花、茅指数、恒生科技指数等）均相对万得全A有较好超额收益。此外，考虑到年中后，更多顺周期核心资产走出经营拐点，公募考核改革方案落地叠加持续的险资流入，叠加部分A股核心资产赴港上市完成全球机构投资者合理定价，也会进一步强化大盘绩优成长股的配置优势，迎来战略性配置机会，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。配置上继续聚焦A股和港股核心资产在美国衰退真正发生之前，中国资产与美国资产“东升西落”的叙事并不会迅速退潮，并且今年以来美股红利强、科技弱，A股科技强、红利弱，港股科技强、红利也强的态势同样不会发生改变。在行业层面，1）科技领域建议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，特别是Q2迎来密集新品发布催化的端侧AI，可能成为新一轮带动行情的主线方向。2）部分高位板块近期出现回调，综合考虑2025年以来涨跌幅和过去1个月涨跌幅，当前仍相对滞涨的板块主要集中在新能源、红利低波、金融地产，结合短期政策预期催化，建议更多关注其中新能源（储能、逆变器）等相对滞涨品种。3）供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。4）从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。风险因素中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。

金融界03-23 19:19

市场周评:中东突传爆炸声，黄金历史性暴涨！美联储释放重要信号特朗普祭出历史性行动

、通胀预期和整体经济势头)仍支持进一步加息，但日本央行似乎开始在决策过程中考虑外部不确定性，包括关税风险，这可能会削弱其鹰派立场。三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma指出，这可能是日本央行首次在政策声明中提及贸易政策作为风险因素。” City Index市场分析师Fawad Razaqzada表示：“目前来看，日本央行似乎选择按兵不动。上次加息是在两个月前，随着通胀走势大致符合预期，市场普遍认为下一次加息可能要等到6月或7月。” 特朗普：对等关税和特定行业关税4月2日都会实施美国总统特朗普表示，他将于4月2日对进口到美国的外国商品征收广泛的对等关税，并额外对特定行业产品加征关税。特朗普在“空军一号”上对记者表示：“在某些情况下，两种关税都会实施。他们对我们征税，我们也对他们征税，此外，在汽车、钢铁、铝等领域，我们还将额外征收关税。” 这一表态表明，尽管早期的关税举措已引发金融市场动荡并加剧盟友关系紧张，特朗普仍计划推进更为激进的关税政策。特朗普此前曾表示，他的政府正在制定所谓的“对等关税”——即对每个国家的进口商品征收基于其自身关税和非关税壁垒计算得出的关税税率。但特朗普同时表示，他希望保护美国关键行业，包括汽车、钢铁、铝、微处理器和制药行业。目前尚不清楚这些行业关税是否会被纳入对等关税体系，还是会作为额外关税征收。特朗普说：“4月2日是我们国家的解放日。我们正在收回那些非常愚蠢的总统们因为无知而拱手送出的财富。” 特朗普宣布重大人事任命！美联储高层“突变” 美国银行业表示欢迎美国总统特朗普当地时间周一(3月17日)提名美联储理事米歇尔·鲍曼担任美联储最高监管职位，预计她将负责放松规则制定和银行监管的议程。鲍曼曾是一名社区银行家，经常批评过度的银行监管，她将接替迈克尔·巴尔。巴尔于2月底辞去美联储金融监管副主席一职，以避免与特朗普政府发生潜在的法律纠纷。特朗普周一在社交媒体上写道：“米歇尔自2018年以来一直光荣地在美联储理事会任职，她在处理通胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。过去四年来，我们的经济管理不善，是时候做出改变了。鲍曼有‘诀窍’来解决这个问题。我相信，我们将达到美国史上前所未有的经济高度。” 如果任命得到参议院表决的确认，鲍曼将负责美联储广泛的银行监管组合，包括监督和制定许多美国最大银行的规则。鲍曼的提名很快得到了银行业和国会共和党人的赞扬，他们称赞她抵制更严格的行业规则的努力。美国银行家协会(American Bankers Association)会长Rob Nichols在一份声明中表示：“自加入美联储以来，鲍曼理事一直是明智的监管和货币政策的深思熟虑、有原则的代言人，并且了解各种规模的银行在我们的金融体系和经济中发挥的重要作用。” 英国央行维持利率不变政策声明保留“悬念” 周四，英国央行宣布维持基准利率在4.5%不变，并警告市场不要假设未来几次会议会降息，理由是全球和英国经济的不确定性依然较高。在全球贸易紧张局势因美国发起的关税政策而加剧的背景下，货币政策委员会以8-1的投票结果决定维持利率不变，只有外部委员斯瓦蒂·丁格拉投票支持降息25个基点。此前，接受路透社调查的大多数经济学家预计投票结果为7-2，即两名委员支持降息。英国央行行长贝利表示：“目前经济存在大量不确定性。”贝利表示，英国央行仍然认为利率将逐步下降，但将在未来每六周召开一次的利率决策会议上，密切关注全球及国内经济的演变。英国央行货币政策委员会表示，尽管通胀压力预计会继续缓解，但“没有假设货币政策在未来几次会议上会沿着既定路径调整。” 在英国央行3月会议前，61位经济学家接受路透社调查，他们全员预测英国央行将维持4.5%的利率，并认为首次降息可能出现在5月，随后分别在8月和11月进一步降息。市场表现回顾美元周线走高美联储决议提供支撑美元指数本周小幅走高，美元兑欧元本月以来首度获得单周涨幅，原因在于投资者趁欧元近期升势获利了结，并在4月2日美国对等关税生效前调整头寸。本周美联储、英国央行和日本央行均维持利率不变，观察特朗普政府加征关税对全球经济的影响。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周五上涨0.32%，报104.16。本周美元指数收盘上涨0.42%。由于市场担忧特朗普政府贸易政策可能拖累美国经济增长，今年以来美元一直承压。不过，本周美联储暗示不急于降息，令美元获得一些喘息空间。道明证券(TD Securities)全球外汇策略师Jayati Bharadwaj表示，近期美国数据缓解市场对美国经济放缓的担忧，此前这些担忧曾导致美元自1月中旬以来兑欧元贬值多达7%。 Bharadwaj说：“许多负面消息早已反映在价格中，但目前的硬数据并未如市场预期般恶化，甚至美联储也未表现出急于降息的迹象，这使得市场开始重新评估对美元的悲观预期。”Bharadwaj预计，美元短期内将进一步走强。 Capital Economics市场经济学家Jonas Goltermann在报告中写道：“虽然我们无法确定美国政府接下来的政策方向(更别说可能的反转)，但我们基本预测是关税将大幅上升，并推动美元回升。” 知名投行杰富瑞(Jefferies)表示，投资者可能正在为季末以及4月2日的关税风险做准备，他们可能在削减持仓，因为本季度的主要交易是做空美元。欧元/美元周五下跌0.34%，报1.0812，本周该货币对累计下跌0.62%，为2月28日以来首度周线收跌。尽管德国联邦参议院通过了政府借款规则改革及5,000亿欧元基础建设振兴计划，欧元仍因投资者获利了结而走软。 Convera首席外汇与宏观策略师George Vessey表示：“本季欧元兑美元大幅上涨，因此在4月2日关税期限前出现部分获利了结相当合理。本周德国议会通过财政支出改革后市场反应有限，或许显示市场对财政刺激的乐观情绪已接近顶峰。” 欧洲央行行长拉加德称，由于围绕贸易问题的不可预测性上升，央行无法对利率做出坚定承诺。美元/日元周五上涨0.36%，报149.30。本周该货币对上涨0.45%。日本央行周三维持利率不变，这符合市场预期，反映出政策制定者希望花更多时间评估美国关税上调对日本脆弱复苏的潜在影响。英镑/美元周五下跌0.41%，报1.2912。本周该货币对下跌0.19%。英国央行货币政策委员会以8比1的票数决定将基准政策利率维持在4.5%不变，偏好持谨慎态度的决策者比经济学家预期的要多。利率指引表明，全球经济前景暗淡尚未影响英国央行“渐进且谨慎”放松政策的计划。黄金周线大幅上涨，并创下历史新高金价周五出现重挫逾20美元，主因是美元走强，且投资者持续获利了结，但因为地缘政治和经济方面的不确定性仍在，加上美联储的降息前景，仍帮助金价周线大幅攀升。现货黄金本周收盘大涨39.27美元，涨幅1.32%，报3023.26美元/盎司。金价今年已经16度创历史纪录。金价本周四最高触及3057.57美元/盎司，创下历史新高。黄金传统上被视为地缘政治和经济不确定性时期的避险投资工具，而且在低利率环境中通常有良好的表现。 Zaner Metals副总裁兼资深金属策略师Peter Grant说：“持续的避险需求来自贸易担忧和地缘政治风险，成为金价的主要驱动力。” 美国总统特朗普仍计划在4月2日让新的对等关税税率生效。美联储周三维持利率不变，符合市场的普遍预期，但美联储也透露年底前可能还有两次、每次25个基点的降息。独立金属交易员Tai Wong表示：“由于美联储在声明和经济预测中发出混杂信号，不确定性加剧，金价上涨。黄金在强劲突破3000美元/盎司关口后进入牛市，由于资产市场的不确定性和对通胀上升的担忧，黄金将继续走高。” 以色列宣布，从陆海空三路加强对加沙的攻击，以逼迫巴勒斯坦武装组织哈马斯释放剩余人质，等同中断两个月的停火。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，中东紧张局势升级，以色列和哈马斯再度爆发敌对行动，推高了金价。瑞银(UBS)预计，金价将在2025年达到3200美元/盎司。瑞银表示：“随着金价现在达到我们长期以来设定的3000美元/盎司的目标，主要问题是这种涨势是否会持续下去。只要政策风险和不断加剧的贸易冲突继续刺激避险需求，我们就会这么认为。” 贺利氏金属(Heraeus Metals)分析报告指出：“如果经济数据继续疲软且全球关税战升级，黄金将继续受益。” 世界黄金协会表示，如果金价在未来几周内保持在3000美元/盎司上方，可能会引发额外买盘。花旗分析师说：“在我们的多头预测中，预估金价到年底将涨至3500美元/盎司，主要支撑是投资者担忧美国经济硬着陆/滞胀，而产生更多的避险/投资需求。” 美国三大股指本周均收高美国股市周五收高，三大股指本周均录得涨幅。市场参与者继续评估特朗普关税政策的影响。道指周五上涨32.03点，涨幅为0.08%，报41985.35点；纳指上涨92.43点，涨幅为0.52%，报17784.05点；标普500指数上涨4.67点，涨幅为0.08%，报5667.56点。本周道指累计上涨1.2%，录得两个多月以来的最大周涨幅。标普500指数上涨0.51%，实现五周以来的首次上涨，结束一年多以来最长的连跌周数。 Coutts资产配置主管Lilian Chovin表示：“周三，美联储主席鲍威尔新闻发布会上的鸽派基调让我们有点兴奋。这不是投资者承担大量风险的最佳环境。我们应该预计市场将保持震荡，直到事情平静下来，我们对特朗普的政策有了更多的了解。” 阿波罗全球管理公司(Apollo)首席经济学家Torsten Slok周四表示，“目前市场的乐观情绪是没有根据的”，因为市场定价并未反映出关税对美国企业盈利的潜在负面影响。 Wayve Capital首席投资官Rhys Williams表示：“市场确实希望转向那些在过去几年中表现不佳的东西，而不是那些表现良好的东西，所以这可能就是这一切的意义所在。在4月2日做出任何决定之前，市场将保持震荡。”他指的是特朗普即将对加拿大和墨西哥的一些进口商品实施关税豁免的最后期限。德意志银行首席策略师Bankhim Chadha认为，美股的抛售尚未结束。摩根士丹利也表示，市场可能出现“可交易的反弹”，但除非“众多增长逆风因素(特朗普关税政策)得到扭转”或美联储恢复降息，否则可持续反弹至新的历史高点是不可能的。美国银行最新全球基金经理调查显示，71%的受访者预计美国将出现滞胀，这一比例创2023年11月以来新高。3月消费者信心指数亦因物价压力回落。 Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley认为，尽管本周会议将维持两次降息预测，但实际可能从5月开始实施四次降息。他主张关税对经济增长的抑制作用将超越通胀效应：“今年更大的风险来自增长担忧而非通胀恐慌。” 原油周线收高原油期货价格周五收高，推动本周上涨。美国对伊朗石油出口实施新制裁，以及OPEC+计划让七个成员国削减产量，这些举措都加剧市场对未来供应紧张的预期。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期货价格上涨21美分，涨幅0.31%，收于68.28美元/桶。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨1.6%。 5月交割的布伦特原油期货价格上涨周五上涨16美分，涨幅0.2%，收于72.16 美元/桶。近月布伦特原油期货本周上涨2.2%。美国周四发布针对伊朗的最新相关制裁措施，首次针对包括海外“茶壶”炼油厂(即独立炼油厂)在内的实体，以及向此类加工厂供应原油的船只。伊朗每天生产超过300万桶原油。澳新银行分析师表示，由于制裁收紧，他们预计伊朗原油出口将减少每日100万桶。此外，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)周四发布了一份新计划，要求包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超出协议水平的产量。 ActivTrades主管Ricardo Evangelista表示，中东紧张局势再度升级，交易商正衡量美军袭击也门胡塞武装阵地后，波湾石油供应中断的风险加剧。 Evangelista指出，以色列再度对加沙发动地面攻击和空袭，这似乎表明美国斡旋的停火协议告终。摩根大通分析师周四报告写道，普京与特朗普通话的结果以及加沙停火的破裂，凸显以可行协议实现“特朗普对乌克兰和加沙迅速和平的愿景”的困难程度。 SPI资产管理公司合伙人Steven Innes表示：“地缘政治风险再次成为焦点，注入了风险溢价(尽管幅度很小)，并引发原油价格上涨，因为出现一些空头回补，以及为了潜在供应冲击而做的对冲交易。但宏观背景仍然不明朗，市场正密切关注乌克兰停火谈判。”

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tqttier03-23 08:59

欧元兑美元周跌0.58%至1.0816，英镑受英国央行决议影响微跌

强调通胀目标尚未完全实现，市场对其未来加息预期的分歧加剧。以下为两种货币对本周表现对比：货币对周五涨跌幅全周涨跌幅欧元兑美元 -0.33% -0.58% 英镑兑美元 -0.38% -0.14% 美联储决议后美元指数周涨0.34%，报104.075，显示其对非美货币的压制效应。英国央行决议虽未引发剧烈波动，但其谨慎态度限制了英镑的潜在升幅。市场趋势与未来预期本周外汇市场受央行政策和地缘政治风险双重驱动。美元因避险需求和美联储鹰派预期而走强，欧元和英镑则在经济复苏不确定性中承压。瑞银分析师乔瓦尼·斯塔诺沃（Giovanni Staunovo）表示：“欧元兑美元若跌破1.08，可能进一步下探1.07，而英镑兑美元短期内可能在1.28-1.32区间震荡。”特朗普关税政策的潜在影响也为市场增添变数，美元可能继续受益于避险资金流入。下周，美国就业数据及欧元区通胀数据将成为焦点，或进一步影响两种货币对的走势。投资者需关注政策信号与宏观经济指标的联动效应。编辑总结本周欧元兑美元和英镑兑美元在美元强势下双双回落，欧元跌幅较明显，反映欧元区经济复苏的疲态；英镑虽受英国央行决议短暂提振，但未能扭转周跌趋势。美联储政策的不确定性和美元避险属性是市场的主导因素，短期内非美货币仍面临压力。未来，全球经济数据和政策动向将决定汇率的下一阶段方向，波动性可能持续高企。名词解释欧元兑美元：欧元对美元的汇率，反映欧元区与美国经济的相对强弱。英国央行：英格兰银行，负责制定英国货币政策，影响英镑走势。滞胀：经济增长停滞与通货膨胀并存的经济状态，常引发市场避险情绪。 2025年相关大事件 3月20日：英国央行宣布维持利率不变，英镑兑美元短暂升至1.3015后回落。（来源：英国央行官网） 3月19日：美联储决议提及“滞胀”风险，美元指数反弹，欧元和英镑承压。（来源：美联储声明） 2月15日：欧元区发布2025年经济展望，预测GDP增长1.4%，低于预期。（来源：欧盟统计局）国际投行与专家点评 “欧元兑美元短期内可能测试1.07支撑位，美元强势仍是主导因素。”——Giovanni Staunovo，瑞银外汇分析师，2025年3月20日 “英镑受英国央行谨慎政策限制，若经济数据改善，可能重回1.30上方。”——Mark Carney，前英国央行行长，2025年3月21日 “美联储决议后的美元反弹显示市场对鹰派预期的消化，欧元压力将持续。”——Meagan Swensen，摩根大通外汇策略师，2025年3月19日 “非美货币本周表现疲软，特朗普关税政策的不确定性加剧了美元的吸引力。”——Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年3月20日 “英镑和欧元短期内波动性将上升，需关注下周美国和欧元区数据。”——Natasha Kaneva，摩根大通大宗商品研究主管，2025年3月21日来源：今日美股网

今日美股网03-23 00:10

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