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美元指数在乌克兰谈判后保持平稳市场反应有限

定美元指数维持平稳美联储政策预期加息节奏影响长期走势投资者关注后续信号编辑总结美元指数在乌克兰与俄罗斯谈判消息后保持平稳，说明市场对外交事件的敏感度正在下降，更关注中长期的宏观政策与经济基本面。尽管会谈释放出积极信号，但由于核心分歧未解决，外汇市场仍处于观望态势。整体来看，美元的避险角色依旧稳固，但走势未来仍需关注地缘政治与美联储政策之间的平衡。常见问题解答 Q1：美元指数持平说明了什么？ A1：美元指数持平表明市场对地缘政治谈判进展反应谨慎，投资者未因短期新闻调整仓位，说明美元依旧受到避险需求的支撑。 Q2：泽连斯基为何强调与普京会晤的准备？ A2：泽连斯基的表态旨在展现乌克兰推动和平的意愿，同时向国际社会传递谈判的开放态度。但能否实现真正停火仍取决于双方的政治条件。 Q3：市场为何反应冷淡？ A3：主要原因是谈判未带来实质突破，普京坚持既有立场，而特朗普态度不够明确。投资者因此选择观望，避免因过早押注而承担风险。 Q4：未来美元走势还会受哪些因素影响？ A4：除地缘政治外，美联储货币政策、美债收益率走势、以及全球风险偏好变化，都会在未来数月对美元形成更显著影响。 Q5：投资者应如何看待当前局势？ A5：投资者应保持谨慎，关注外交局势进展，但不应过度依赖短期消息面。中长期应重点评估美联储政策路径和全球经济基本面，这才是决定美元走势的核心因素。来源：今日美股网

今日美股网08-20 00:10

2025年黄金的表现碾压了股票、债券，甚至比特币，而这家银行业变得更加看多

高水平。黄金的关键风险是美联储如果被迫加息。”戈登和团队说。在年初上涨后，金价在夏季出现停滞，不过在7月22日还是创下了3439.20美元的新高。黄金的拥趸正在增加，DoubleLine的杰弗里·冈拉克在今年夏天早些时候称赞黄金是真正的资产类别，并表示“不再只是疯狂的生存主义者和投机者的玩物”。不过，Topdown Charts的研究主管兼创始人卡勒姆·托马斯在周一的一篇文章中提醒，不要过度兴奋。他认为，围绕黄金的资金轮动是更大的主题，其他大宗商品如工业金属可能会追赶黄金的强劲涨幅。（市场观察）来源：加美财经

加美财经08-20 00:00

FXTM富拓：美联储9月或将迎来降息时机

鲍威尔详述了格林斯潘在90年代中期推迟加息的决定过程，赞扬了这位前美联储主席的观望态度。此举也预示了鲍威尔整个任期内，对于政策变化的等待偏好。放鹰将带来加息影响时至今日，仍有部分市场人士认为9月不可能降息。原因是通胀目前仍远高于美联储2%的政策目标，而且随着关税影响逐步落地，价格还将面临更大的上行压力。其中争论的另一个焦点是，近期就业数据恶化到底是因为劳动力需求的疲软还是供应不足，如果问题出在供应上，那么降息将加剧通胀。考虑到华尔街已彻底消化了9月降息25基点的预期(FedWatch的定价概率一度逼近90%)，如果鲍威尔像预测的一样在讲话中放鹰，那么带来如加息一般的市场影响。 9月利率预期概率分布来源：CMEFedWatch 不过鲍威尔完全与市场对着干的可能性相对有限，尤其是在9月会议前，大家还将拿到一份关键月度就业和价格报告的情况下。纪要或释关键参考在鲍威尔亮相前，北京时间周四(8月21日)凌晨02:00，美联储将公布7月29-30日FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要。鉴于7月议息自1993年以来首次出现有两位理事投出反对票的情况，纪要措辞将受市场高度关切。而沃勒和鲍曼投下反对票，主张立即降息25基点，凸显决策者对于通胀前景的共识正在破裂。至于还有多少与会者在内部辩论中流露出鸽派转向，以及赞成维持利率的多数票又附加了哪些前提条件。这些细节将透露9月会议放松政策门槛高低的线索。如果更多官员对6月形势看法乐观，那么7月数据被视为一次性噪音的可能性更大，进而将提升9月降息变数——除非8月数据依然极不给力。难以引领9月决策美联储内部的观点分歧还将影响更长远的利率决策。尽管联储内部鸽派阵营日益壮大，包括明尼阿波利斯联储主席、旧金山联储主席戴利以及反对票理事沃勒和鲍曼更关注经济下行风险。然而包括亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比在内的一些美联储官员仍对9月降息持谨慎态度。博斯蒂克近日表示，美联储应避免给市场制造麻烦，他倾向于不做仓促的调整政策，而是等待形势发展更加明朗。古尔斯比则警告勿过度解读就业放缓，因为数据可能只是反映移民数量的急剧下降。相比之下，目前4.2%的失业率仍处在历史偏低位。美国非农就业VS失业率来源：MacroMicro 相关品种分析：道琼斯工业平均指数(US30) 无论鲍威尔本周五展现何种立场，美股都有可能面临潜在压力： 1、一旦他给降息25基点的市场主流观点降温，股市恐难免承受打击——除非会议纪要提前削弱了降息预期； 2、即便鲍威尔言辞直接或间接指向9月降息，处在历史高位附近的股指也还是存在利好兑现的风险。就在重大风险事件降临前，能更好代表美国整体经济全景表现的道指也来到潜在的中期转折节点：自去年11月来，股指至上周已四次冲击45100一线高位；同时在高位区勾画特性不稳的扩散三角。如果市场在45100再次遇阻，平台型ABC调整浪的C浪下跌可能就此启动(而标普500、纳指100都处在5浪v的最后一涨)。另需留意MACD等震荡指标也发出连续顶背离信号。了解更多信息，请访问：FXTM 免责声明：本书面/视频材料为个人观点和想法，不应被理解为包含任何类型的投资建议和/或任何交易的邀请。它并不意味着有义务购买投资服务，也不保证或预测未来的业绩。FXTM富拓及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何责任。风险警示：差价合约(CFD)是复杂的交易品种，由于杠杆原因，存在快速亏损的高风险。应该仔细考虑您是否理解了CFD的原理以及您是否能够承担亏损的高风险。编者按: FXTM富拓品牌：ForexTime Limited 受CySEC 监管(执照号：185/12)，获得南非FSCA许可， FSP编号46614。Forextime UK Limited获得FCA授权和监管 (执照号：777911)。Exinity Limited受毛里求斯金融服务委员会监管，执照号C113012295。 2025-08-19

FXTM 富拓08-19 16:55

【日股收评】害怕涨得过快、过猛！日经225获利了结，市场静候鲍威尔

为市场预期日本央行可能在9月政策会议上加息。个股方面，软银集团早盘上涨后逆转，收跌4%，成为日经最大拖累。消息称该科技投资巨头将斥资20亿美元入股英特尔。本月迄今软银股价已累计上涨36%，远超日经指数9.2%的涨幅。优衣库母公司迅销下跌1.26%。东京电子上涨0.83%，逆势走高。中外制药大涨4.46%，成为日经最大支撑。

云涌08-19 16:49

中国医药全球话语权跃升！价值重估的“时代进程”中，谁能问鼎投资之巅？

PD-1等重磅靶点红利消退，叠加美联储加息压制估值；国内方面，创新药在2021年前的上涨行情中一定程度上阶段性透支基本面，早期管线公司估值体系承压；产业端同步收缩，CRO部分环节产能过剩、尾部企业缩减管线，进一步加剧了调整；市场还担心医保控费及药品集采之后的降价，会弱化医药产业的盈利能力。针对医保控费的担忧，谭冬寒指出，这是资本市场低迷时对问题的短期化解读，长期无需过度担心。他以邻为鉴：日本曾身处类似环境，2000年后，日本几乎每年社保支出的30%依赖政府转移支付，但医药产业因刚性需求仍持续发展。针对医保价格谈判的顾虑，谭冬寒表示，医保局的运作是坚持市场化原则的，通过谈判或招标进行，并非强制定价。且医保局支持商保发展，新药可先通过商保覆盖部分人群，再进入医保，商保带来的增量资金与医保相辅相成。我国医药产业全球话语权提升夜到尽头，必是黎明。在经历四年的调整巩固与提升后，医药行业，特别是创新药子领域，今年以来已是暖风频吹，行业进一步发展的轮廓渐次清晰。政策层面的系统性支持为行业注入强劲动力。2025年初，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确提出“打造具有全球竞争力的创新生态”的战略目标；医保局计划年内发布丙类目录，为创新药支付体系提供新支撑。 6月以来，药监局、医保局、证监会等多部门密集出台利好政策，涵盖优化审评审批流程、重启未盈利企业上市通道等全链条支持措施，尤其是《支持创新药高质量发展的若干措施》从研发支持、医保与商保衔接等五方面提出16条具体举措，为行业发展营造了优良的政策环境。医药行业的国际化进程也取得里程碑突破。2024年中国首付款超5000万美元的BD交易占全球的比重达22%，2025年上半年升至25.5%。数据来源：insight数据库这背后，是中国医药研发实力的全方位跃升。在数量方面，中国已跃居全球创新药研发首位。据医药魔方数据，按照首次进入临床的创新药统计，截至2024年底，本土企业原创新药累计达3575个，2024年新增创新药704款，位居全球首位。从质量上看，我国源头创新能力显著增强，FIC（同类首创）药物占比从2015年的不足10%提升至2024年的31%，2015—2024年累计研发FIC新药超600款，占全球比重接近四分之一，在全球排名第二。在技术层面，同一技术赛道上，中美新药上市时间差已由过去的12年左右，大幅缩短至3年以内，PD-1/VEGF等FIC新药在中国首发，极大提高了创新药的可及性。强大的产业链与充沛的人才红利，构筑了竞争壁垒的护城河。我国核苷酸产能呈现显著增长趋势，在多肽药领域已形成完整产业链，培养基等上游关键原材料国产替代潜力巨大。在研发服务领域，得益于丰富的工程师资源，全球研发外包需求持续向中国转移。部分头部企业已在全球医药研发服务市场确立了关键地位，实力斐然。此外，AI技术的深度应用，正悄然点燃一场研发范式的革命，在靶点发现、分子设计等关键环节大幅降本增效，显著缩短研发周期，推动整体创新效率实现质的飞跃。总体而言，在政策、研发、出海与技术革新等多重力量的共鸣下，中国医药产业完成从仿制到创新的价值跃升，全球话语权提升的趋势将持续深化。头部公司以深度产业研究筑牢投资根基医药生物行业涵盖创新药、医疗器械、医疗服务、医药流通等多个专业壁垒高的细分领域，各领域发展逻辑、生命周期与技术驱动力差异巨大，对投资的专业性、底蕴都有着极高的要求。工银瑞信医药投研团队可以算是这种“专业和底蕴”的代表。早在2010年前后，公司便着手精心组建专业化医药团队。团队首位核心成员赵蓓，兼具扎实医药背景与深厚金融功底，自2008年踏入证券行业便深耕医药研究。2013年，拥有清华大学北京协和医学院临床医学博士学位的谭冬寒加盟，与赵蓓并肩担当研究重任。八年本硕博连读锤炼出的高起点，为其积累了远超同行的专业深度和广度。行胜于言。2014年，经过四年精心筹备，工银瑞信推出首只医药行业基金“工银医疗保健”，吹响了布局赛道的号角。此后，工银养老产业、工银前沿医疗、工银医药健康、工银健康生活、工银健康产业陆续成立，产品线布局日趋完善。如今，工银瑞信医药团队已汇聚了一批毕业于海内外知名高校的专家型研究团队，构建起业内堪称“顶配”的阵容。更重要的是，通过严谨的“传帮带”，实现了人才梯队的顺畅传承与经验积淀。如2017年加入的宾夕法尼亚大学生物学博士丁洋，经6年研究员历练后，2023年与赵蓓共管“工银医疗保健”，这是其人才体系高效运转的生动体现。业绩数据印证了团队的实力。晨星中国2024公募基金年度成绩单显示，工银瑞信旗下医药基金持续保持领先，工银医疗保健过去十年居医药行业股票基金首位，获十年期五星评级；近七年，工银前沿医疗股票A等多只产品跻身同类前十；近五年，工银前沿医疗股票A、工银养老产业股票A位居前十，均获五年期五星评级。据证券时报基金研究院统计，截至7月31日，上述6只产品的其中5只今年以来回报超29%，显著跑赢业绩基准。追踪这些表现优异的基金可见，工银瑞信医药投资团队的框架鲜明呈现：一定程度上他们既敏锐把握产业趋势的潮起潮落，更强调深度研究企业核心竞争力的护城河。其选股核心围绕“质量因子”，聚焦研发效率与产出、商业化落地能力以及全球化拓展潜力，而非盲目追逐市场热点。以工银健康产业为例，截至7月31日，该产品今年以来净值增长率达69.60%，超越基准收益率53.71%。该基金由谭冬寒、丁洋共同管理，其投资“罗盘”精准指向健康产业主题，核心围绕创新药及产业链展开，覆盖四类创新药企业：全球领先的创新药企业、国内创新药大单品放量公司、新兴创新药龙头，以及从仿制药转型创新药的传统大药企。数据来源：Wind、产品二季度定期报告，相关个股仅为展示，不作为个股推介剖析其二季度末前十大重仓股，清晰可见其策略的落地：对港股创新药板块布局突出，前十大重仓股中5只为港股（含3只18A生物科技股），彰显其“创新药主导、港股为核心、四维选股框架”的投资理念。风险控制同样是制胜关键。团队通过精心布局不同类型、不同发展阶段的企业，并利用港股市场部分优质标的的相对低估值机遇，追求构建出兼具成长爆发力与组合稳健性的投资组合，力争有效分散单一风险。同时，团队保持对企业经营质量与核心竞争力的动态跟踪与评估，紧密监测临床进展、产品销售、技术迭代及竞争格局变化等关键指标，动态优化调整组合。Wind数据显示，截至7月31日，该产品年内最大回撤11.83%，大幅低于同类平均15.18%的水平。风险控制能力可见一斑。该公司指数产品年内亦表现亮眼。截至7月31日，工银国证港股通创新药ETF、工银中证创新药ETF所跟踪的指数年内涨幅分别达106.67%和32.29%，近五年分别下跌1.38%、40.96%。从主动权益到指数产品，从A股精耕到港股掘金，工银瑞信医药团队始终以深度产业研究为立身之本，以敏锐的创新趋势洞察为驱动引擎，在医药板块的结构性机遇中持续领跑。伴随人口年龄结构的变迁和中国创新药全球化步伐的日益加速，这支经验老到的团队正通过系统性布局创新药全产业链优质标的、以分散化策略优化组合韧性、动态跟踪并调整持仓以锁定企业能力价值，力争持续拓宽为投资者创造超额收益的广阔边界。展望未来，工银瑞信医药团队认为当前创新药产业趋势向好，未来5年或迎来收入、利润快速增长期，未来半年至一年仍可能有对外授权交易落地，持续支撑基本面并带来催化。在地缘政治缓和及美联储降息周期背景下，全球创新药研发活跃，叠加国内政策支持和行业景气度回升，CXO板块有望全面复苏。科研上游行业景气度亦明显回升，2025年中报前瞻显示，外贸主导型企业虽受中美贸易摩擦扰动，但通过海外调价，业绩符合甚至超预期；内需主导型企业受益于BD交易活跃注入资金及管线调整后加大研发投入，行业景气度或已开始修复。数据说明： 1.工银瑞信旗下主动权益基金绝对收益近五年、近七年在13家权益类大型公司中分别位列第一和第二；主动权益基金超额收益近五年、两年在13家权益类大型公司中居第一，近七年、三年居第二；数据来源：国泰海通证券，权益类基金大型公司绝对收益排行榜、权益类基金大型公司超额收益排行榜；数据截至2025年6月30日。 2.工银医疗保健近十年居同类首位（1/14），近七年居同类前十（6/53），获十年期五星评级；工银前沿医疗股票近七年居同类前十（2/53）、近五年居同类前十（8/74），获五年期五星评级；工银养老产业股票近七年居同类前十（4/53）、近五年居同类前十（6/74），获五年期五星评级。数据来源：晨星中国2024公募基金年度业绩排行榜单；同类指：开放式基金-行业股票-医药；数据截至2024年12月31日。 3.工银国证港股通创新药ETF跟踪指数为港股通创新药（987018.CNI）、工银中证创新药ETF跟踪指数为CS创新药（931152.CSI），指数年初至今涨跌幅分别为106.67%、32.29%，数据截至2025年7月31日。近5年涨跌幅为：88.80%、55.14%；-21.59%、-10.61%；-25.60%、-25.74%；-22.80%、-11.91%；-10.50%、-16.51%。统计区间为2020年1月1日至2024年12月31日各年度；数据来源：Wind。 4.工银养老产业股票A成立于2015年4月28日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别88.85%、-16.33%、-21.34%、-8.44%、-12.24%，同期业绩比较基准为20.27%、-8.94%、-15.22%、-7.59%、3.81%。数据来源于基金年度报告。 5.工银医疗保健成立于2014年11月19日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别77.23%、9.93%、-20.15%、-5.68%、-17.40%，同期业绩比较基准为43.17%、-9.40%、-18.63%、-9.89%、-10.46%。数据来源于基金年度报告。 6.工银前沿医疗A成立于2016年2月4日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别98.96%、11.74%、-21.18%、-8.06%、-14.85%，同期业绩比较基准为40.64%、-8.47%、-17.35%、-9.04%、-9.34%。数据来源于基金年度报告。 7.工银健康生活混合A成立于2020年11月09日，该基金2021年-2024年各年度净值增长率分别0.54%、-22.97%、-11.79%、-19.62%，同期业绩比较基准为-8.40%、-15.26%、-9.32%、-4.07%。数据来源于基金年度报告。 8.工银医药健康股票A成立于2018年7月31日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别93.45%、4.51%、-20.88%、-11.27%、-19.95%，同期业绩比较基准为39.19%、-10.43%、-15.83%、-10.05%、-9.50%。数据来源于基金年度报告。 9.工银健康产业混合A成立于2024年9月06日，该基金成立以来净值增长率29.29%，同期业绩比较基准为25.22%。数据来源于基金2025年二季报。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。工银国证港股通创新药ETF、工银中证创新药ETF属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。两基金均为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数，以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。工银养老产业、工银前沿医疗、工银医疗保健、工银医药健康为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。工银健康生活、工银健康产业为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。其中，工银医疗保健基金主要投资于医疗保健行业股票，其风险高于全市场范围内投资的股票型基金。工银国证港股通创新药ETF、工银医药健康、工银健康生活、工银健康产业基金还将/如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金名称中含有“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。基金定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，及更新法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资须谨慎。

金融界08-19 14:44

牛市主线，创新药还当得起吗？创新药ETF沪港深（159622）倒车接人

药的整体估值中枢。因此，在上一轮美联储加息周期，从2021到2024，国内创新药企在分母端利率承压、分子端集采的约束下，走了将近4年的熊市。目前，美国总统特朗普和财政部长贝森特等人屡次向美联储施压，呼吁大幅度降低利率，虽然鲍威尔还是比较谨慎，但是市场预期9月降息概率已超85%。8月21日至23日，杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔将发表演讲，也被市场视作一个重要的信号。我们只能说，在今年没降息的情况下中国创新药已经走出一波行情了，那么在美联储迟早要降息的积极变量下，没准此前的行情只是创新药牛市的第一阶段，福气还在后头。因此，流动性逻辑非但没变，未来还是个加分项。其次，创新药的BD主线。今年上半年，创新药对外授权首付款已超过25亿美元，交易总金额近500亿美元，与去年全年水平几乎相仿。从上半年以来的国产创新药出海浪潮看，未来，BD这碗饭，中国创新药还可以吃好久。2030年前，全球将有近2000亿美元重磅药物专利相继到期，全球创新管线开启囤积潜力管线的军备竞赛，中国在全球热门靶点中的贡献度最高，部分Biotech已经形成持续输出优质项目的“BD流水线”，并通过战略绑定获得MNC的优先选择权。往后看，下半年中国创新药管线的刷屏还将继续。进入8月，下半年的创新药产业大会将逐渐临近，当前WCLC((世界肺癌大会)、ESMO(欧洲肿瘤内科学会)标题已公布，后续摘要发布和LBA((最新突破摘要)更新值得关注，或将成为下一轮估值“催化剂”，同时更多的BD交易也在积极推进中，今年下半年中国创新药企对外授权有望继续密集达成。因此，创新药出海井喷这个强逻辑也没变。第三，创新药政策强支持。国家医保局近日公示了2025年国家医保药品目录及商保创新药目录初审药品名单，更新了DRG/DIP付费管理办法；多款备受关注的双抗、CAR-T疗法、ADC等肿瘤药物同时通过了基本目录和商保目录的形式审查，多款代谢、CNS等慢病领域新药也初审通过了商保创新药目录。再送关注GLP-1减肥药赛道的小伙伴一个将落地的好消息：WHO拟于2025年9月发布基于GLP-1的疗法治疗成人肥胖症的新指南，有望进一步推动GLP-1类药物销售。综上，创新药下跌的时候，大家要看清楚，到底为啥大跌？是不是短期降温才能行稳致远？股票价格反映的是投资者对未来的预期，这么这种支持未来预期的核心逻辑变了吗？没有变，那么回调，或是低位补仓的窗口，创新药，仍旧是强劲的市场主线。创新药行情还能走多久？接下来8月、9月又会有重磅海外医药会议，以及10月、11月的医保目录和商保创新药目录，所以炒作的空间和题材还是很充足的。往后看，一方面，国内创新药潜在重点临床数据催化密集，伴随学术会议召开有望陆续读出。另一方面，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CXO有望受益。宏观层面，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，相关公司订单改善趋势延续，业绩确定性较强。创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会。看好创新药板块的投资者可借道创新药ETF沪港深（159622），一键布局50只头部沪港深创新药企业，4成港股，6成A股，截至2025/8/18，前十大成份股为：药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业、华东医药。注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。融资融券业务具有财务杠杆作用，属于中高风险业务，投资者可能承担由于投资规模放大、对市场及个股走势判断错误等可能导致的投资损失扩大风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 14:35

日本7月CPI前瞻：通胀下跌，日元还将上涨？

况，我们推测今年第四季度日本央行将重启加息周期。与之相对的是，美联储大概率会在9月恢复降息操作。随着两国政策利差的收窄，我们认为日元对美元汇率有望实现持续上涨。来源：TradingKey 正文日本计划在2025年8月22日发布7月的通胀数据。据市场普遍预估，扣除新鲜食品后的全国消费者物价指数（CPI）同比涨幅会从6月的3.3%下降至3%（图1）。虽然市场未对整体CPI以及剔除食品和能源后的CPI预测值进行统计，但我们推测这两项重要指标同样会呈现下滑态势。图1：市场普遍预测来源：路孚特，TradingKey 我们对日本通胀的预测主要基于以下三个原因：第一，日本全国整体CPI自今年年初以来持续下降，已从1月4%的高位回落至6月的3.3%（图2）。与其他经济指标相同，CPI存在自身惯性，在整体下行趋势下，预计7月CPI将低于上月数值。第二，东京地区7月的CPI呈显著下降态势。与6月相比，整体CPI和核心CPI各自回落了0.2个百分点。鉴于东京的通胀数据具备先行指标属性，其增速放缓对日本全国通胀数据的影响较为显著（图3）。第三，鉴于日本政府持续投放应急大米储备，供给量的增加缓解了食品价格的上涨趋势，进而对通货膨胀发挥了抑制作用。图2：日本全国消费者物价指数（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 图3：东京消费者物价指数（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 展望未来，尽管日本通胀已从峰值逐步回落，但短期内估计CPI仍将远高于日本央行2%的目标。货币政策方面，2025年7月30日，该央行把政策利率维持在0.5%不变，显露出鹰派立场弱化的趋势。不过，我们认为这种状态难以长期持续。鉴于当前通胀水平依然偏高，推测日本央行会重新转向鹰派态度，并在今年第四季度重启加息。与之形成对比的是，美联储很可能在9月恢复降息操作。随着两国政策利差的收窄，我们判断日元对美元汇率有望实现持续上涨。图4：日本央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 立刻体验原文链接

TradingKey08-19 13:05

一张图：历年“杰克逊霍尔周”美股涨多跌少但今年可能得小心？

表了诸如“抗通胀是首要任务，我们将继续加息”的鹰派讲话，股市显然对此反应不佳，标普500指数在那一周下跌了4%。而展望今年的杰克逊霍尔央行年会，Bespoke认为，撇开历史表现数据不谈，投资者这次似乎正为潜在的波动性做准备。这有充分的理由——鲍威尔正面临来自白宫的巨大压力，要求其在美联储9月的下次会议上进行降息。到目前为止，美联储政策制定者对于现在重启降息是否是正确的讨论，似乎分歧也正越来越大。在上月末的会议时，有两位美联储理事投下了利率决议的反对票，这是自1993年以来理事会成员反对票最多的一次。目前，联邦基金期货交易员正在为9月降息的可能性进行高概率定价。但一些人猜测，鲍威尔可能会在周五对这些鸽派预期进行反驳。多位机构人士发声警告 “对于股票投资者来说，在杰克逊霍尔年会召开前获利了结可能是明智之举，”Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示。 Dutta指出，其宏观经济模型强烈表明美联储的政策利率应更低。但若暗示利率应下调，鲍威尔可能需承认劳动力市场实际上正在走弱。鉴于股票估值已飙升至历史高位，任何失望情绪的露出都可能令股市承压。 Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel则认为，投资者热切希望美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上发表的主旨演讲能够保持适当的鸽派立场，但届时存在无法实现这一目标的风险——这可能意味着股市将面临危险。 Emanuel表示，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话风险很高，因为美联储双重使命的两方面都处于混乱状态——上周的CPI和PPI数据重新引发了关于通胀粘性的辩论；而虽然近期初请失业金数据有所下降，但8月初的一份非农就业报告显示，三个月平均新增非农就业水平正处于自2010年以来的最弱水平，当时美国失业率曾升至9%。尴尬的是，这一背景正值美股近来持续走高之际，Emanuel指出，标普500指数的市盈率已升至25.5倍，这一水平是自2000年以来的最高水平，且正面临具有挑战性的秋季季节性因素。 Emanuel认为，市场可能会对鲍威尔间接暗示在9月降息25个基点感到失望，但鲍威尔料会强调50个基点不是选项，且10月或12月降息与否仍将取决于数据。 “对于一个急于接受‘9月降息50个基点’的市场而言，(降息方面)较平衡的观点可能在10月引发短期内7%至15%的回调，这在结构性人工智能驱动的牛市背景下是合理的，”他指出。 Emanuel指出，在这种情景下可以采取的策略包括买入景顺QQQ信托系列I的10月看跌期权。此外，可买入那些当前估值有吸引人的板块，如医疗保健，并通过卖出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase来部分覆盖成本。

金融界08-19 11:14

鲍威尔的讲话可能让投资者失望，美股面临下跌15%的风险

表了一次“通胀是头等大事——我们会持续加息”的强硬演讲，股市对此反应不佳。伊曼纽尔认为，这一次，市场可能会因鲍威尔间接暗示9月17日只会降息25个基点、并强调50个基点不在考虑范围内，而且10月或12月的任何降息都要取决于数据，而感到失望。 “对于一个本期待‘9月降息50个基点’的市场而言，若鲍威尔释放平衡信号，可能会引发股市在10月前短期回调7%到15%，尽管整体仍处于人工智能驱动的结构性牛市之中。” 伊曼纽尔称，这种秋季下跌可能符合股市典型的季节性疲软特征。在这种情况下，他建议的操作包括：买入10月份到期的纳斯达克100指数ETF——Invesco QQQ Trust的看跌期权（put）。看跌期权赋予买方在特定日期前以特定价格出售资产的权利，通常用于交易者预期标的资产价格会下跌时。此外，还应买入估值有吸引力的板块，例如医疗保健。为此，可以通过卖出估值偏高的股票来筹资，例如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase。来源：加美财经

加美财经08-19 00:00

【日股收评】多头继续上攻！日经225再创历史新高，多重利好传来

据曾推高银行股，因市场押注日本央行可能加息。

云涌08-18 16:16

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