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尽管美国通胀回升但债券市场对美联储降息的押注不减反升

高超过一整个百分点，表明市场相信美联储加息会损害经济表现。根据汇编的数据，去年3月110.9个基点的收益率差为1980年代初以来最悬殊的水平。美联储自2022年3月以来进行了11次加息，推动美债收益率在10月份全线升至多年高点。自那以来，经济增长减慢和通胀放缓的迹象导致债市消化的降息幅度超出了美联储官员的预期。去年12月，美联储官员对2024年底利率的预估中值为4.625%。周四市场将预估下调约12个基点，至3.8%左右。纽约联储行长John Williams周三表示，虽然利率高到足以恢复物价稳定的水平，但要降息还需有更多证据表明通胀率持续向2%靠拢。克利夫兰联储行长Loretta Mester周四响应了上述观点，表示3月份降息为时过早。摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach表示，虽然未来几个月通胀面临“更加崎岖不平的道路”，这可能会推迟美联储开始降息的时间，但“我们认为当今市场上有大量期限溢价”，“我们会寻求在接下来几个月对任何收益率的上升予以买入。”

金融界2024-01-12

黄金收盘：通胀数据降低美联储降息预期黄金回吐早盘涨幅微幅收跌

watch工具，交易员认为美联储3月份加息的可能性为66%，而报告发布前的可能性约为71%。较高的利率降低了黄金的吸引力，因为黄金不支付利息。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师丹尼尔•加利(Daniel Ghali)表示，PPI数据不会成为金价的一大市场推动力。市场注意力将转向将于周五公布的美国生产者物价指数，以寻找有关美联储利率前景的更多线索。花旗在一份报告中表示:“中国人民银行继续建立黄金头寸，因此亚洲实物需求似乎为2024年的黄金市场环境增添了建设性。” 白银下跌1.6%，至每盎司22.50美元，钯金下跌1.9%，至每盎司980.17美元，铂金下跌1%，至每盎司909.76美元。

金融界2024-01-12

萨默斯称美国经济软着陆可能性现在非常大

非常现实的可能性”。萨默斯表示美联储的加息周期在未破坏增长的情况下抑制了需求。

金融界2024-01-12

萨默斯称美国经济软着陆的可能性现在非常大

常现实的可能性”。萨默斯表示美联储的加息周期在未破坏增长的情况下抑制了需求。虽然软着陆在望但风险依就存在。萨默斯说最近一轮通胀降温更多关乎此前呈指数级上涨的价格，而非“根本性低通胀的实现”。在他看来，薪资和劳动力成本涨幅“貌似明显高于2%的通胀目标对应的水平”。美国通胀经过一年稳步放缓后，消费者价格在12月创下了三个月来最大升幅。劳动力市场也处于大体健康的状态，失业救济申领人数和失业率双双处于历史低位，薪资则高位运行。与此同时投资者和经济学家预计今年经济降温会促使美联储支持增长。市场正在消化2024年3月开始降息140个基点的可能性。萨默斯表示，这些预测可能过于激进并说降息两到三次的可能性要比目前的预期更高。

金融界2024-01-12

【加元日报】市场调整降息预期加元跌至四周低点加元/人民币滑落5.35以下

8%。美联储于2022年3月开始大幅加息，试图减缓物价上涨速度，希望将同比通胀率降至2%的目标水平。12月美国CPI略热表明美联储不会急于降息。许多经济学家表示，将通胀率从9%放缓至3%左右比实现美联储2%的目标更容易实现。纽约美国银行证券经济学家Stephen Juneau表示，“在我们看到服务业通胀取得进一步进展之前，美联储可能会担心通胀上行风险。” ANNEX 财富管理公司首席经济学家BRIAN JACOBSEN表示，“这些数据真正表明的是，软着陆的道路并不是一条直线。通胀数据高于预期意味着投资者必须重新考虑美联储在2024年能够降息多少次，而市场认为这些数字令人失望，并可能推迟首次削减日期。”“我们仍然认为美联储今年可能只会降息三次，但这显然与市场的预期相反。” 数据公布后，三位美联储官员相继发表讲话。美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席梅斯特指出，在通胀方面需要看到住房和商品价格压力继续下降，今天的通胀报告只是表示美联储还有更多的工作要做，预测今年将继续看到通胀率下降，但今年不会达到2%的通胀目标。他指出，在劳动力市场保持健康的情况下，出现了通胀回落的现象。因此，他认为美联储的工作尚未完成，预计即将发布的数据情况与软着陆一致。他指出，当看到持续的通胀回落时，美联储将讨论降息的问题。他说，3月降息为时尚早，需要看到更多（通胀回落）的证据。美联储票委、里士满联储主席巴尔金表示，希望看到通胀正朝着目标迈进的确切证据，一旦通胀走上向2%回落的轨道，美联储愿意考虑降低利率。美联储巴尔金指出，12月CPI数据大致符合预期，他同时重申不会预先判断3月份美联储将降息，并表示将密切关注1至3个月的PCE数据。芝加哥联储主席古尔斯比认为，2023年是通胀降低表现杰出的一年。他表示，CPI中持续高企的住房通胀可能对美联储的个人消费支出通胀目标影响较小，通胀将是决定何时以及降息幅度的主要因素。虽然今天的通胀数据不太可能促使美联储发出即将降息的信号，但交易员们仍然完全消化了2024年5次降息25个基点的预期，他们目前预计3月份降息的几率仍超过50%。因为显然市场正在注意到这样一个信息，即一个高于预期的通胀数据并不一定会改变美联储目前的考虑。不过美联储的降息预期与交易员更为鸽派的预期之间持续存在的差距，意味着其中一方最终将是错误的。具体是哪一个，将完全取决于3月份会议之前的一系列关键数据。据CME“美联储观察”最新数据，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持利率不变的概率为33.8%，累计降息25个基点的概率为65.8%，累计降息50个基点的概率为0.3%。道明证券的经济学家预计，2024 年上半年美元将陷入困境。他们分析，“过去一年，贸易条件和利差再次成为外汇的主导主题。随着今年降息的进行，价值可能会削弱套利的一些表现。不过，这可能需要一些时间才能在一年中发挥作用。我们还注意到G10增长/通胀因素之间的差异。总体预测美元将在上半年进一步走软。” 美元正在收复2023年末的部分跌幅。ING经济学家分析了美元 2024 年的前景，“我们的偏好是，随着美联储启动宽松周期，美元的下一个主要下跌阶段可能会在第二季度末出现。在此之前，我们预计主要货币将出现波动，并预计投资者将继续寻求收益。” 投资者要密切关注未来几天和几周的美联储讲话。鉴于最近的事态发展，如果美联储的言论开始倾向于更强硬的方向，则有利于收益率和美元。周五美国生产者价格指数（PPI）通胀，市场将希望供应链前端的价格进一步下跌。截至12月的财年，核心PPI（扣除食品和能源价格波动后的总体PPI）预计将从2.0%下降至1.9%。凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth指出，尽管11月核心CPI上涨0.3%，但核心PCE物价指数仅上涨0.1%。PCE才是美联储首选的通胀指标。该系列指标显示过去六个月的年化核心通胀率低于美联储2%的目标。因此，这是美联储观察人士搁置CPI的一个原因。12月PCE数据将于1月26日公布。美元/加元现报1.34092，涨幅0.22%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）美国消费者价格指数（CPI）通胀率大幅高于市场预期，扩大了市场对3月份降息的希望与美联储预期之间的差距，更广泛的市场转向避险货币。美元/加元已第5个交易日上升，回升至1.34以上，到达去年12月中旬位置。由于红海商业运输的不确定性，油价回升，阻止了加元的下滑趋势。 Ascendant FX 高级外汇交易商Tony Valente表示，“由于国内经济消息不多，加元只能根据美国通胀报告进行权衡。”“报告略高于预期，可能会重新调整市场对美联储首次降息时间的看法。”Valente 表示：“12 月份加元走势太大、太快，因此这一消息让市场出现了错误的倾向。” 在加拿大经济方面，12月份的Maru Household Outlook Index显示，近40%的加拿大人认为未来两个月经济将会好转，比11月的37%和10月的33%有所增加。与此同时，报告称有更少的家庭表示他们的财务状况恶化。在去年7月将利率提高至5%后，加拿大央行在过去的三次会议上保持了利率不变。加拿大的经济形势仍然不确定。一些主要的经济预测机构预计第四季度的增长将保持平稳或显示出非常温和的增长，对于今年第一季度也有类似的预测。在原油方面，随着中东地区紧张局势加剧，油价周四攀升约3%至两周高点。对途经红海的商业油轮的袭击导致运输延误并导致供应短缺。高于预期的通胀上升可能会推迟美联储3月份备受期待的降息。较低的利率将降低消费者的借贷成本，从而促进经济增长和对石油的需求。巴克莱周四表示：“需求放缓、中东动荡和价格反应温和，让生产商、消费者和市场参与者都对油价感到偏执。”值得注意的是，加拿大是美国最大的石油出口国，油价上涨支撑了加元。展望该货币对的前景，SocGen的分析师指出，“美联储利率下降将有助于加元延续近期的小幅涨幅。加元应该对利率变化特别敏感，因为“对利率最敏感的发达经济体货币是对住房最敏感的货币。” 丰业银行的经济学家表示，“日内和每日趋势强度震荡指标呈中性。自周二测试 1.34 区域以来，美元/加元小幅走低，但实际上并没有看到很好的报价，美元跌幅今天已收窄至小支撑位 1.3375，但几乎没有跟随抛售压力。日内和日线趋势强度震荡指标呈中性，反映出目前资金缺乏活力。然而，在 12 月底（每周）美元牛市逆转之后，长期风险仍然倾向于美元的一些修正性上涨。美元在跌至 1.3325/1.3350 区域时寻求支撑。” 本周剩余时间，加拿大经济数据仍缺席数据，加元交易者等待下周的加拿大CPI数据以及分别于下周二和周五公布的11月份加拿大零售销售数据。加元/人民币跌至5.35以下，现报5.3431，跌幅0.33%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-01-12

老杨：黄金一路做空嗨翻天，抄底远远还未到机会！

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漫金工作室 2评论2024-01-12

道明银行：加拿大央行在降息方面，面临“沟通挑战”

行将面临挑战。人们普遍预计，在一系列加息之后，加拿大央行今年将开始降低其引领趋势的利率，最早可能在今年春季开始降息。道明银行经济学家Beata Caranci和James Orlando在周三（1月10日）发布的一份报告中表示，如果今年春季降息确实实现，则意味着在通胀高于目标且住房成本高昂的情况下，利率将开始下降。经济学家指出，这可能会导致公众感到困惑，并将在锚定家庭通胀预期方面给央行“带来沟通挑战”，因为人们对住房成本上涨特别敏感。报告中写道：“加拿大央行需要令人信服地调整其公共沟通重点，强调住房成本并不能定义加拿大更广泛的通胀趋势。”“如果忽视这一点，可能会导致利率长期处于过高水平并牺牲太多经济增长。” 通货膨胀发生了什么？报告指出，有证据表明，尽管抵押贷款通胀率较高，但消费者价格指数（CPI）的通胀率正在降温。加拿大统计局最新报告显示，11月份 CPI 同比上涨3.1%，与上月持平。抵押贷款利息成本是影响11月份CPI的最重要因素，同比上涨29.8%。排除这些成本上涨，CPI将为2.2%，略高于加拿大央行2%的通胀目标。道明银行经济学家指出，与疫情爆发前相比，处于“通缩区域”的产品所占比例正在增加，通胀率低于3%的产品数量也有所增加。通胀预期经济学家警告说，如果降息推动房地产市场的需求和价格上涨，加拿大央行“重新锚定消费者预期”可能会更加困难。报告称：“大量研究表明，家庭将通胀预期与个人经历挂钩，在加拿大，关注房价实际上是一项运动。” 报告作者解释说，家庭经常“超重通胀预期”，这些项目的波动更为极端，例如住房。作者表示：“与大流行前十年相比，家庭预期可能对价格上涨更加敏感，当时通胀是一件无聊的事情。”

Dan19772024-01-12

老杨：黄金空单赚爽了吗？别急，还有低位！

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漫金工作室2024-01-12

12月CPI前瞻：市场降息预期还有修正空间？黄金迎来破位契机！

。美联储理事鲍曼本周表示，虽然她预计加息可能已经结束，但她认为目前还没有降息的理由。同样，达拉斯联储主席洛根周六在针对通胀的更为尖锐的讲话中说，金融环境的缓和，比如2023年股市的强劲反弹和年底美国国债收益率的下滑，引发了对通胀可能卷土重来的担忧。她说，“如果我们不能保持足够紧缩的金融环境，就有通胀回升的风险，并逆转我们所取得的进展。鉴于最近几个月金融环境的缓和，我们还不应该排除再次加息的可能性。” 美联储现在的核心任务是调整政策，一方面要避免过度宽松而导致通胀卷土重来，另一方面要避免过于紧缩而导致经济衰退。税务咨询公司RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“考虑到通胀的现状和可能的走向，政策限制性太大。美联储的明确立场是，在下半年降息之前为经济奠定基础，从而为今年晚些时候或明年经济重新加速创造条件。” Brusuelas认为，市场的降息预期过于激进。相反，他预计可能会有4次降息，货币政策逐步正常化过程涉及下调利率和结束缩减资产负债表。至于通胀报告，Brusuelas表示，结果可能会很微妙，整体数据会有一些渐进的变动，他可能更关注分项数据，如住房成本和二手车价格。前美联储副主席克拉里达也认为政策制定者更有可能采取谨慎态度。他还预计今年只会降息3次。 “过去6个月的通胀进展肯定是存在的。但总是有好消息和坏消息，”克拉里达周三在CNBC的节目中说道，“市场可能有点低估了通胀具有粘性的可能性，但数据肯定正在朝着有利于经济和美联储的方向发展。” 高盛首席美国经济学家David Mericle则指出，“通胀方面的提前进展将让美联储为从3月份开始更早、更快地降息做好准备。”他说，通胀率接近2%，劳动力市场大致恢复到疫情前的状态，支持了这一立场。市场反应周四的报告可能不会改变美联储官员在1月30日至31日的下次会议上保持政策利率稳定的计划，但一些分析师认为，如果通胀环比增速保持温和，降息可能很快到来。摩根大通将整体CPI视为影响市场走势的关键变量，并描绘了五种场景。一、整体CPI环比增幅0.4%或更高（概率5%）。债券市场可能完全消除1月份降息的可能性，3月份降息的概率也将大幅下降。美债收益率将回升，日内可能出现15-20个基点的波动，标普500指数将下跌1.5%-2.25%。滞胀的说法可能卷土重来，对硬着陆的预期升温，如果连续几个月出现这种情况，美联储甚至可能会重启加息周期。二、整体CPI环比增幅在0.3%-0.4%之间（概率25%），标普500指数可能下跌1.25%。这将是自2023年10月以来最热的月度数据，当时标普500指数从CPI公布当天到当月的月底下跌了4.8%。尽管这样的读数可能推高债券收益率并推低股市，但仍需要一两次类似的数据才能引发美联储再度加息的可信风险。三、整体CPI环比增幅与市场共识一致，为0.2%-0.3%（概率45%）。这对市场来说是一个积极因素，因其意味着通胀同比增速仍徘徊3%左右，并进一步巩固通胀已被“治愈”的说法，标普500指数有望上行0.5%-0.75%。四、整体CPI环比增幅在0.1%-0.2%之间（概率20%），标普500指数可能上涨1%-1.25%。这一温和的读数也表明，整体CPI同比低于3%，这对投资者来说是一个很重要的心理水平。市场对美联储3月份降息的预期将增强，可能预示着股市在2023年的反弹将恢复，重新挑战历史高点。五、整体CPI环比增幅低于0.1%（概率5%），标普500指数上涨1.5%-2.50%。这可能是由核心/超级核心通胀的降幅大于预期所驱动的。这样的结果将支持美联储最近的声明，即通胀下降速度快于预期，可能引发10年期国债收益率下跌20-25个基点，并可能成为标普500指数在第一季度冲破5000点所需的催化剂，除非收益暴跌。随着交易员静待通胀数据以推测美联储降息路径，黄金近期一直横盘震荡。周三亚盘，美元小幅回落，帮助金价企稳在2030关口上方。荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley在给客户的一份报告中表示，“我们认为，投资者对美联储降息的看法仍然过于乐观，我们预计这一前景将进一步修正，因此预计美元将在未来1至3个月的前景中获得一些支撑。” 对于黄金而言，Fxstreet分析师指出，从技术角度来看，金价的任何后续上涨都可能继续面临2040-2042美元区域附近的强劲阻力，需要持续走强才有可能吸引新买家，并将价格进一步推向上周五的波动高点，即2064美元区域附近，并最终升至2077美元区域。如果后续能有买盘继续涌入，这将为黄金夺回2100美元整数关口奠定基础。下行方面，2020美元一线、2017-2016美元区域附近的数周低点以及目前接近2013美元区域的50日均线，应该会阻止金价出现重大下滑。令人信服地跌破这些支撑位将被视为新的看跌触发因素，并拖累金价跌至2000美元的心理关口。下行轨迹可能会进一步延伸至12月波动低点，即1973美元区域附近，甚至1965-1963美元的100日和200日均线汇合点。

金融界2024-01-11

美股交易员注意耶伦可能献上一个“惊喜礼包”！

月金融状况的放松，现在还不应该排除再次加息的可能性”。

金融界2024-01-11

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