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【加元日报】美联储果断转鸽美元应声下挫加元创本月最大涨幅加元/人民币跨入5.30区域

储仍然担心粘性服务和工资通胀以及紧张的劳动力市场状况。惠誉预计联邦基金利率明年年底将达到4.75%，这明显高于目前的市场预期。 CORPAY多伦多公司首席市场策略师KarlSchamotta称，“通过提高进一步收紧的门槛，并暗示在2024年至少降息三次，美联储今天下午果断地转向鸽派，在希望政策放松的市场多头面前挥舞着红旗。”“或许更重要的是，官员们似乎相信，“软着陆”即将到来，到2024年，通胀将得到缓解，经济增长将保持强劲正增长，失业率将基本保持不变。金融市场融涨（melt-up）、整个经济的信贷环境进一步放松的条件已经具备。” 在美联储发布决议前，美国财政部长耶伦表示，随着通胀缓解，美联储考虑降低利率以保持经济平稳运行是有意义的。耶伦周三在接受采访时表示：“在某种程度上，随着通胀下降，利率自然会有所下降，因为实际利率会上升，从而导致金融状况收紧。”利率对经济的影响取决于利率相对于通货膨胀率的水平。随着通胀下降，如果政策利率保持稳定，政策利率就会变得更加严格。耶伦表示：“我的预期是通胀将继续下降。”她预计到2024年底通胀将降至2%附近。美联储点阵图显示，预计明年将降息3次，每次25个基点，预计2025年将再降息4次。美联储会后的一份声明称，经济活动从第三季度开始放缓，就业增长放缓。随着通胀降温，官员们更加相信，他们将不再需要提高利率来缓解消费者价格的压力。美联储官员预计，到今年年底，通货率将放缓至2.8%，到2024年底将降至2.4%。 Traderx 分析师Michael Brown认为，尽管美联储比预期略微偏鸽派的点阵图并没有像大多数人预期的那样，对市场定价和更宽松的金融环境起到真正的抑制作用。经济评估基本保持不变，即将发布的数据几乎没有实质性改变前景。最终，尽管市场经历了一次条件反射式的鸽派重新定价，但就前景而言，这不太可能改变游戏规则，2024年的辩论仍可能集中在降息的理由（软着陆或增长下滑？）而不是降息的幅度。高盛资产管理公司分析师Lindsay Rosner表示，美联储看跌期权卷土重来。据CME“美联储观察”数据，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，加息25个基点的概率为0%，降息25个基点的概率为16.5%。到明年3月维持利率不变的概率为20.9%，累计降息25个基点的概率为66.7%，累计降息50个基点的概率为12.4%。美元/加元现报1.35008，跌幅0.54%，为本月度最大跌幅。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）周三加拿大的数据较少，市场主要关注美联储利率决议及鲍威尔讲话。随着市场对美联储明年降息的预期加大，市场更看好贵金属的避险功能，导致美元指数疲软。由于市场看到广泛的风险买盘，加元正抓住原油反弹的机会，挤压兑美元的涨幅，但是，加拿大经济状况仍令人担忧。加拿大皇家银行的最新研究显示，加拿大家庭偿债比率在2023年第三季度创下新纪录。偿债率从第二季度的15.1%升至第三季度的15.2%。经季节调整后，第三季度家庭信贷市场债务占家庭可支配收入的比例降至181.6%，低于第二季度的181.9%。换句话说，第三季度加拿大人每增加1加元的家庭可支配收入，就欠下1.82加元的信贷市场债务。报告指出，“加拿大的家庭债务水平很高，利率上升继续滞后地传导至债务支付。”“家庭偿债比率已经达到创纪录的水平，并且随着债务支付持续增加以及劳动力市场的不稳定，家庭偿债比率将会进一步上升。” 除了利率的滞后影响外，报告还指出，未来几年将出现的抵押贷款续贷浪潮是偿债比率将继续上升的一个原因。报告还指出，劳动力市场疲软将侵蚀收入增长，进一步挑战加拿大人的偿债能力。该报告的其他重要发现显示，加拿大家庭净资产环比下降了3012亿加元，因债券收益率飙升和股市表现不佳而回落。房价下跌也给房地产净资产带来压力，随着房价小幅走低，房地产净资产下降了1.7%。自2022年第二季度达到峰值以来，房屋净值下降10.3%。然而，就背景而言，房屋净值仍比2019年第四季度大流行前的水平高出57%。经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示，由于生产力停滞不前，加拿大正处于“结构性熊市”。罗森伯格认为，除非相对生产率或工资报酬发生任何变化，加元可能需要进一步贬值，以平衡以通用货币计算的单位劳动力成本。丰业银行的经济学家分析了该货币对的前景。他们并表示，“区间突破主要目标是约 75 个基点的变动美元/加元价格走势仍受控于1.3550/1.2620 区间。美元有限的复苏（至回撤阻力位1.3623，11月跌幅的 38.2%）使更广泛的风险在长期图表上倾向于下行，我认为但需要尽早出现下行趋势，以便有机会保持加元的水平年底前小幅回升。区间突破（无论朝哪个方向）本质上都是以现货价格波动约75个基点为目标。周收盘价低于 1.35 应该会增加中期下行势头。” 本周加拿大经济日历依然不温不火，加元交易者将被迫等到加拿大央行(BoC)行长蒂夫·麦克勒姆周五晚间露面，才能找到更多可交易的线索。加元/人民币急速跨入5.30区域，现报5.3124，涨幅0.58%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-12-14

鲍威尔果断“转鸽”，市场开始为新的利率前景欢呼！

强调，恢复价格稳定对于实现和维持强劲的劳动力市场状况至关重要。鲍威尔称第四季度经济增长“大幅放缓” 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行预计美国经济将在今年最后几个月失去动力。 “最近的指标表明，经济活动的增长较第三季度的大幅增长已大幅放缓。即便如此，全年GDP仍有望增长2.5%左右，”鲍威尔表示。鲍威尔还表示，房地产行业的活动在夏季回升后已“趋于平缓”，并表示数据表明利率上升正在放缓商业投资。点评： Evercore 副主席 Krishna Guha： “联邦公开市场委员会的声明和新的经济预测摘要是温和且冒险的，声明中的新语言评估了‘通胀在过去一年有所缓解’，并将明年的中值预测下调了三分。” eToro 的 Callie Cox： “美联储相信软着陆已成定局。显然，市场现在相信了他们。美联储成员现在预计 2024 年将有几次降息，而且这些降息似乎也是庆祝性的。没有人有水晶球，所以保持灵活性很重要，并记住利率可能会在一段时间内保持高位。但美联储的立场可能会让降息交易持续到年底。” Bolvin财富管理集团总裁 Gina Bolvin： “美联储今天给了市场一份提前的节日礼物，他们终于第一次对通胀做出了积极的评论。我想说，随着他们承认通胀正在下降，我们已经看到了一个关键点。看来美联储正在朝着市场的方向发展，而不是市场朝着美联储的方向发展。圣诞老人集会可能会继续。” 摩根士丹利 E*Trade 交易和投资董事总经理 Chris Larkin： “是的，通胀一直在朝着正确的方向发展，但美联储在今天的声明中保持了鹰派基调，尽管他们预计明年将降息三次。投资者应该期待新的一年会出现更多同样的情况。美联储等了这么久的政策才开始放缓经济并冷却通胀，不会仅仅因为终点线似乎终于在望，就将谨慎抛在脑后。”

Dan19772023-12-14

路透调查：美国债市消化降息预期，2024年关键走向解读！

%，创下三个月来的低点。在最新的美国劳动力市场报告显示失业率意外下降至3.7%后，基准收益率已经上升至4.19%，提醒人们，全球最大的经济体仍然具有韧性，不急需降息。根据12月7日至12日期间对50位债券策略师的路透社调查的中值预测，这种复苏将持续，他们表示，到明年2月底，收益率仅会达到4.25%，尽管在此期间可能会保持波动。然后，10年期收益率将在5月底降至4.10%，在12个月内将降至3.88%，低于11月调查中预期的4.30%和4.00%，但远高于今年早些时候进行的调查。 Penn Mutual Asset Management的投资组合经理Zhiwei Ren表示：“11月初市场对明年的降息定价约为70个基点，而现在则为120个。我们最近看到的许多下跌都是基于这些预期的前期加载。” 上周进行的对经济学家的另一项路透社调查发现，美联储将保持利率不变，至少到明年7月，在下半年降息100个基点，比市场目前预期的时间晚和并且降息力度小。 31位回答了额外问题的人中的23人表示，在未来三个月内十年期国债收益率发生修正的风险很大或非常大。这是与以前的调查相比的重大变化，以前的调查中，超过70%的受访者连续三个月错误地预测10年期国债收益率已经触顶。越来越多的降息呼声还将推动美国两年期国债收益率，目前约为4.69%，在六个月内下降约40个基点至4.30%，然后在2024年11月底进一步下降50个基点至3.80%。如果实现，美国两年期和十年期国债收益率之间的倒挂（曾是先前经济衰退的良好预测指标）将在2024年11月底完全逆转。 Jefferies的高级经济学家Thomas Simons表示：“鉴于家庭和企业的低成本融资以及大量财政刺激，我们最终实现了两个部门比预期更为孤立的状况。”他是极少数认为尽管最近一次的经济增长表现出色，但2024年第一季度将开始经济衰退的人之一。

慧宣鑫语2023-12-14

加拿大家庭偿债比率创历史新高，服务成本上升，加元需要进一步贬值

录的水平，并且随着债务支付持续增加以及劳动力市场的不稳定，家庭偿债比率将会进一步上升。” 经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示，由于生产力停滞不前，加拿大正处于“结构性熊市”。罗森伯格表示，“过去五个季度，加拿大实际人均国内生产总值连续下降或为负值，同比收缩 2.4%。第三季度生产率年率下降 2.3%，连续第六次下降。明显的衰退迹象，但也是结构性衰退的经济背景的证据，被蓬勃发展的移民和人口增长所掩盖，遗憾的是，这些并没有为自己带来回报。“ 罗森伯格指出，过去六年来，加拿大的生产力完全停滞不前。惨淡这个词不足以形容目前的情况。因此，以加元计算的单位劳动力成本较去年同期上涨 6.2%，以美元计算的单位劳动力成本较去年同期上涨 3.4%。与这一经货币调整后的增速相比，美国的增长率为 1.6%（美国生产率同比增长 2.5%，与边境以北的轨迹形成鲜明对比）。罗森伯格认为这是一个纯粹的数学问题，为了在加拿大重新建立更具竞争力的成本环境，加元将首当其冲，并成为加拿大生产率长期下降的解药，无论是从绝对值来看，还是最重要的是，与边境以南发生的情况相比（汇率毕竟只是“配对交易”，在很大程度上反映了两国之间经济成功的比较）。罗森伯格认为，除非相对生产率或工资报酬发生任何变化，加元可能需要进一步贬值，以平衡以通用货币计算的单位劳动力成本。

佳华1682023-12-14

加拿大央行前行长：大量引进“低技能”移民，削弱竞争力和长期生产力

过不断向加拿大市场注入廉价且往往是临时劳动力，渥太华正在支撑“没有竞争力”的企业，最终对加拿大的生产力造成长期损害。 “我们最不希望看到的是一群生产力低下的企业，因为我们向他们提供廉价劳动力而坚持下去。这不是我们提高国民收入的方式，”Dodge在周一接受《环球邮报》采访时表示。该新报告的大部分内容都涉及加拿大生产力下降的问题——许多经济学家近几个月警告称，这一现象可能导致加拿大陷入数十年的生活水平停滞或下降。例如，经合组织预测，至少到2060年，加拿大将成为世界上表现最差的发达经济体。7月，道明银行（TD）的一份报告警告称，加拿大在生活表现“标准”方面落后于其他发达国家。 Bennett Jones的报告警告说，如果加拿大不改变目前的方针，注定会进入一个“消费减少”和“生活水平没有提高”的时代。推动所有这些可怕警告的指标是人均国内生产总值；每个加拿大人产生的平均经济产出量。自20世纪80年代以来，人均GDP一直在下降，但自COVID-19大流行结束以来，人均GDP才真正开始下降。简而言之，加拿大人的平均工作效率已不如以前。造成这种情况的原因通常归咎于这样一个事实：出于多种原因，加拿大私营部门在创新方面有所懈怠。正如道明银行所指出的，加拿大将不成比例的投资投入到房地产领域，而不是更能创造财富的领域，例如初创企业或研究领域。报告称：“过去20年来，加拿大的（研发）投资一直在下降，而其他七国集团国家的投资却在增加。” 加拿大经济也不成比例地由不受外部竞争影响的巨型寡头垄断企业组成，例如电信、航空公司和杂货连锁店。 10月，竞争局发布的一份报告发现，加拿大的“竞争强度”在过去20年里一直在下降，导致“许多行业变得缺乏活力”。 “竞争是创新和生产力增长的最强动力。我们需要更多，”Bennett Jones的报告中写道。“即使在加拿大可能声称或渴望拥有优势的领域，包括能源和人工智能，也很难发挥自己的影响力。” 虽然加拿大相对于世界其他国家一直是一个高移民国家，但仅在过去两年，特鲁多政府就将移民吸收量提高到了前所未有的程度。例如，2022年，加拿大新移民人数破纪录地达到100万，与美国大致持平，尽管美国的人口规模是加拿大的10倍。正如特鲁多政府最近的秋季经济声明所述，这样做是为了提高整体GDP增长——人均GDP至少自2022年中期以来一直在下降。与此同时，新移民的大量涌入对加拿大现有的住房短缺以及整体就业人数产生了显着影响。根据加拿大统计局的劳动力调查，在短短两个月内（从8月到9月），加拿大新增了略高于10万个就业岗位。然而，鉴于大量移民每月为经济增加约50,000名新工人，该机构表示失业率完全保持不变。

Dan19772023-12-14

糟糕！加拿大人的个人财务状况在2023年遭受重创

比例从去年的11%增至14%——反映出劳动力前景恶化和经济放缓。加拿大统计局11月30日表示，第三季度国内生产总值收缩1.1%，而失业率从10月的5.7%升至11月的5.8%。在经济恶化的明显迹象中，MHOI仍停留在84的悲观区域——略高于2021年4月成立以来的最低读数——但远低于2022年11月的89。该指数低于100的任何值都反映了负面情绪。越来越多的人也不得不抑制假期支出，Maru的另一项调查显示，加拿大人计划减少约14%的支出。这些结果与其他调查结果如出一辙，其中包括会计师事务所德勤 (Deloitte) 的一项调查，该调查发现人们计划今年将假期支出削减11%。这种悲观情绪反映在对经济持续悲观的看法中。Maru的调查显示，三分之二的受访者仍然认为经济没有朝着正确的方向发展，还有类似的人表示，他们认为未来两个月经济不会改善。 Maru Group Ltd.在周二（12月12日）的新闻稿中表示：“总而言之，数据表明加拿大人今年年底将比2022年还要悲观的多。” Maru于2023年12月1日至4日对1,528名加拿大人进行了调查。

Dan19772023-12-13

印度前央行行长：美联储明年3份降息预期“过于乐观”，印度目前很难超越中国

“美联储希望看到通胀大幅下降，但问题是劳动力市场过热，”全球经济知名评论员拉詹周三表示。“美联储可能会认为，如果利率没有造成损害，何必担心。” 市场普遍预计美联储周三将在2023年最后一次政策会议上维持利率不变。接受彭博社调查的经济学家预计，美联储的预测将显示明年两次降息，2025年再降息五次。拉詹表示，长期保持较高利率也会带来风险。他表示，美国的信用卡债务和汽车贷款令人担忧，小型银行也显示出压力迹象。在经历了激进加息时代之后，预计世界各国央行明年将转变策略。一个关键问题是政策制定者是否能够足够快地转向以削弱过去紧缩政策的影响并避免经济严重下滑。拉詹表示，“美联储很难让经济步入正轨”。他与宾夕法尼亚州立大学经济学教授罗希特·兰巴 (Rohit Lamba) 一起在活动中发表讲话，罗希特·兰巴是最近出版的一本有关印度经济的书的合著者，书名为《打破陈规：重新构想印度的经济未来》。作者在书中认为，印度应该专注于建设其增值服务出口产业，例如全球能力中心，而不是政策偏向低价值制造业，因为这些制造业的利润率正在萎缩，竞争也很激烈。谨慎乐观拉詹表示，虽然印度经济增长保持强劲，但私人投资和消费仍然疲软。“所有这些都表明我们不能过于乐观，而是谨慎乐观，”他说。印度央行预计截至3月份的财年经济将增长7%。尽管这是一个举世瞩目的表现，但仍然不足以吸收每年数百万人进入就业市场。世界银行的一份报告估计，未来二十年，印度每年将有约1200万年轻人加入劳动力队伍。 “按照6%的潜在增长率，24年内，我们将成为人均10,000美元的经济体。今天我们仍将低于中国，”拉詹表示。他力争将重点放在印度占主导地位的服务业上，以创造更多就业人口。现年60岁的拉詹于2013年至2016年担任印度储备银行行长，在此期间，他帮助避免了该国的货币危机，并采取严厉措施迫使银行披露其隐藏债务。他在总理莫迪于2016年作出有争议的禁止大面额纸币决定的两个月前离开印度储备银行。他在印度央行任职期间以及离开后一直直言不讳地批评政府的经济政策。印度正在提供价值数十亿美元的财政激励措施，以促进该国的国内制造业。尽管苹果公司和三星电子公司等公司已开始在印度生产更多产品，但制造业在印度国内生产总值中所占的份额约为13%，远低于 25%的目标。莫迪的雄心还在于，到2025年，将印度3.4万亿美元的经济（目前世界第五大经济体）打造成5万亿美元的经济体，成为第三大经济体。为了实现这一目标，印度经济需要以比现在更快的速度增长。巴克莱银行估计，未来五年印度需要每年增长8%，才能与中国对全球增长的贡献相匹配。即便如此，中国18万亿美元的经济规模仍然让印度相形见绌。

Dan19772023-12-13

英国经济需要“救兵”！10月GDP萎缩0.3%，央行应尽早降息

4.6%，为两年来最低周二公布的最新劳动力市场数据显示，失业率基本持平，职位空缺继续下降，这是近期趋势的延续。　　分析师们表示，负增长数据将巩固周四的预期利率，但可能会增加在2024年更早降息的可能性，因为央行希望避免经济陷入衰退。　自2021年12月至2023 年8月，英国央行已经加息超过 500 个基点，将其主要利率降至 15 年高点，以对抗飙升的通胀。　目前，市场预计英国央行周四将连续第三次会议将利率维持在 5.25% 不变，并预计明年将有三次降息，2024 年降息总计 100 个基点 (bps)，这将使利率降至 4.25%。

Dan19772023-12-13

小心黄金市场突然“变脸”！美联储决议酝酿重大风险黄金最新技术前景分析

年第一季降息的预期，承认通胀水平上升，劳动力市场状况仍然紧张，那么随着美元需求的回归，黄金价格可能会再次出现抛售。另一方面，如果美联储的预测证实激进的降息预期，并全面打压美元，金价可能会稳固复苏。与此同时，美联储决议前的避险市场环境将支撑美元，抑制金价的上行尝试。黄金最新技术前景分析 Mehta指出，从日线图上可以看出，金价仍有望测试50日简单移动平均线(SMA)1970美元/盎司。14日相对强弱指数(RSI)走低，同时低于50水平，支持金价进一步下行的理由。如果看跌动能重新获得牵引力，那么200日移动均线1953美元/盎司将受到威胁，假如跌破该水平，那么不能排除金价测试100日移动均线1941美元/盎司的可能性。 (黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Mehta补充道，金价若要实现持续的复苏，将需要日收市价突破21日移动均线2006美元/盎司。在此之后，黄金买家将瞄准11月27日高点2018美元/盎司，并向2040美元/盎司阻力区域进发。香港时间18:30，现货黄金报1981.98美元/盎司。

风枫2023-12-13

三星电子与阿斯麦合作建立研究中心，共同研究超精细芯片制造工艺

荷兰接受教育，从而缓解ASML面临严重劳动力短缺的情况，使其依靠海外人才拓展业务。据了解，芯片和汽车一直是韩国重要的出口产品，尤其是芯片，约占韩国整体出口额的20%，其中三星电子、SK海力士已成为全球芯片产业的有力参与者。此外，三星还计划在明年推出先进的3D芯片封装技术，以更好地与对手竞争。消息人士称，该技术被称为“SAINT”（即三星先进互连技术），将以更小的尺寸集成AI芯片等高性能芯片所需的存储和处理器。据南华早报（South China Morning Post）报道，如今半导体产业已成为韩荷构建外交关系的“核心”，同时也是中西方科技领域竞争的焦点。目前由于政策影响，三星电子与SK海力士所生产的DRAM和闪存芯片难以出口至中国。同时，ASML在华销售较为平稳，尤其是深紫外系统（DUV），能够覆盖7nm及以上制程的需求，但目前ASML也难以在华扩大产品销售种类。因此，韩国希望通过建立“半导体同盟”，基于其存储器领域的技术优势与荷兰ASML半导体设备、设计领域的优势，在国际间发挥更大的协同效应，进而扩大全球市占率。此外，荷兰与韩国共同投资建立研究中心和使用下一代极紫外（EUV）光刻机进行研究，也使得韩国的芯片制造工艺将得到进一步的优化和提升。这将使韩国的芯片在全球市场上更具竞争力，从而对中国的芯片产业构成竞争压力。或受国际市场环境影响，国内半导体相关产业在二级市场中出现下跌。截至发稿前，半导体及元件指数表现不佳，报7139.31点，下跌-0.90%，盘中最低下探7139.19点，最高上冲7211.67点，成交额342.83亿元；此外光刻机指数同样不佳，报1063.96点，下跌-1.40%，盘中最低下探1063.76点，最高上冲1077.76点，成交额43.77亿元。

金融界2023-12-13

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