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中证红利200指数上涨0.31%，前十大权重包含山西焦煤等

1%、深圳证券交易所占比24.00%、北京证券交易所占比0.28%。从中证红利200指数持仓样本的行业来看，金融占比27.07%、工业占比19.55%、原材料占比13.80%、能源占比12.34%、可选消费占比11.20%、通信服务占比4.79%、公用事业占比3.40%、主要消费占比2.61%、房地产占比2.41%、医药卫生占比2.40%、信息技术占比0.42%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。对原样本的样本空间资格设置缓冲区，即在新一轮样本调整中，将不满足以下任一条件的原样本从样本空间中剔除，剩余的原样本符合样本空间资格：（1）过去一年现金股息率大于0.5％；（2）过去一年日均总市值排名落在中证全指指数样本空间前90%；（3）过去一年日均成交金额排名落在中证全指指数样本空间前90%；（4）过去三年股利支付率均值大于0且小于1。每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足过去一年现金股息率大于0.5％而被剔除的原样本数量超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-16 22:05

岚图发布L3级智能架构年内将推两款SUV新品

【2025年4月16日，北京】4月16日，“天元智架安心智驾”岚图L3级智能架构技术发布会在国家体育馆成功举办，岚图发布其L3级智能架构——天元智架。天元智架首发青云L3级智能安全行驶平台与鲲鹏L3级智能安全驾驶系统两大核心智能化技术集群，融合多项先进技术，推动整车智能化跃迁，为智驾提供安全保障，全面赋能L3。岚图发布全球首个L3级智能架构岚图汽车科技有限公司CEO卢放表示：“岚图天元智架，不满足于功能的建立，而是深度挖掘用户可能面对的所有场景，让用户感受到科技进化带来的安全感。作为用户型科技企业，岚图深知用户选择的不是一款产品，而是把家庭与生活托付给了岚图，我们将秉承对安全的坚守，以智慧、品位、信赖三大品牌核心价值为基础，持续打磨技术、迭代产品，为用户的生活赋能，成为用户心目中的‘安全首选’。” 岚图打造爆款产品岚图梦想家青云平台，是岚图独创的L3级智能安全行驶平台，以智能驾驭安全为理念，以数字驾控平台为核心，结合轴向磁通电机、分布式电驱、线控转向、线控制动、后轮转向、全主动悬架等先进技术，实现由电控架构向智能架构的跃迁，为智能驾驭提供安全保障。鲲鹏L3级智能安全驾驶系统，基于鲲鹏瞰视网络、鲲鹏九算大模型和鲲鹏万象平台3大核心模块，构建新一代智能驾驶系统。其三大模块可协同进化，云端生成高保真驾驶场景训练样本和实时多源数据融合，并结合用户驾驶数据，不断优化车端大模型策略，使得智驾系统能更高效地应对复杂场景，提供更安全、智能且懂用户的出行体验。天元智架，基于青云平台与鲲鹏系统两大核心技术集群的创新突破，以技术实力筑牢智能安全的底线，突破智能安全的上限，为用户带来更安全、更可靠的智能出行保障。岚图青云L3级智能安全行驶平台以智能驾驭安全岚图汽车成功攻克13大技术难题，打造出中国乘用车领域首个轴向磁通电机，单电机峰值扭矩680N·m，全球第一。除了卓越的性能，岚图轴向磁通电机还具备重量轻、体积小、效率高等多重优势。这一创新技术的成功研发，填补了国内在乘用车领域轴向磁通电机的空白，更打破海外技术封锁，实现中国高性能电机技术的新突破。 L3级智能架构“天元智架”示意搭载岚图轴向磁通电机、分布式四电机驱动的岚图MPV测试车，轻松完成60%坡度的极限挑战，并且可以做到半坡静止起步，更可实现原地掉头，彻底打破了汽车品类使用边界，大幅提升车辆在面对复杂路况、地形时的机动性和通行能力。岚图发布中国首个轴向磁通电机后轮转向技术的加入，使车辆在低速掉头、停车时转弯半径显著减小，无需多次腾挪一把就能停车入位，极大地方便了城市驾驶；在高速转向变道时，车辆稳定性更高，提升了驾驶安全性。岚图后轮转向角度，可以根据不同车型尺寸，适配±5°或±10°后轮转向，可大幅减小转弯半径，并支持蟹行模式，变道更平稳。岚图汽车凭借其在线控转向、线控制动、后轮转向技术上的全面应用，响应更快、控制精度更高，采用安全冗余设计，为L3级高阶智驾提供了坚实的技术支撑，进一步提升了车辆的操控性和安全性。岚图数智融合底盘技术，通过主动感知、智能决策、协同执行，实现全域融合、智能推理和自主学习，可实现全主动悬架、主动安全系统间的高效协作，打造首创的全向主被动融合安全防护系统。该系统可在日常行驶中能够实时监测车辆前、后、底部和两侧的碰撞风险，并采取相应主动防御措施，车辆在面对不同碰撞风险时，能够迅速调整车身姿态，充分融合主、被动安全设计的作用，为用户带来周全保护。岚图青云L3级智能安全行驶平台，以轴向磁通电机的强大动力，线控底盘技术的强大控制能力，以全主动悬架强大的调节能力，用最极致的底盘素质夯实安全的根基，用更可靠的底层架构守护用户驾驭的底气，让人驾轻松舒适，让智驾更安全，始终为用户托底。岚图鲲鹏L3级智能安全驾驶系统引领智驾安全新高度岚图汽车通过系统的创新，全面拥抱高阶智驾技术，为用户带来更安全、更智能的驾驶体验。在智驾安全方面，鲲鹏智驾L3级智能安全驾驶系统实现了更安全的识别与更高的智驾安全带宽。对于一个15cm的小物体，具备L3级智驾的技术能力，可在100m外识别；AEB刹停速度方面，具备L3智驾的技术能力可以在160km/h刹停。鲲鹏智驾L3级智能安全驾驶系统，以超700线数的激光雷达打造感知最强，以超1000TOPS的双旗舰芯片打造算力最强，以最新一代的数智融合平台实现决策最强进化，不断拉高安全的上限，守护用户智驾的体验。让智驾更安全，让用户安心去驾，放心智驾。 L3级智能安全驾驶系统鲲鹏智驾定位时代科技旗舰岚图官宣全尺寸大六座SUV 岚图首款具备L3智驾能力的天元智架赋能的战略产品——岚图首款全尺寸大六座SUV车型有望在2025年内正式发布，车型项目代号“泰山”，定位为时代科技旗舰。这款新车，将是天元智架首款新品，将首发搭载青云L3级智能安全行驶平台，并配备鲲鹏L3级智能安全驾驶系统，拥有超强感知系统、顶级算力、极致安全。这款全新SUV的到来，标志着岚图以全新姿态，开启下一个五年的精彩。岚图宣布全尺寸大六座SUV，车型项目代号‘泰山’ 全新岚图FREE上海车展亮相搭载华为最新智驾作为岚图的首款车型，全新岚图FREE是“四年磨一剑”的重磅之作，将迎来座舱、底盘等多维度产品力的全面进化，为用户带来更优驾乘体验，更将深度融合华为智能化技术，搭载华为最新高阶智驾以及鸿蒙座舱。在全新岚图FREE的开发过程中，岚图共计投入了超5亿的研发资金，进行了超1000项产品改善，其中涉及安全方面的产品力提升就多达136项，实现了产品力的全面进化，将向新能源中大型SUV市场前三发起冲击。全新岚图FREE将亮相上海车展 2025年开始，岚图将迎来主力产品换代和全新产品的密集发布，以创新技术为驱动，持续引领新能源汽车行业的智能化发展。岚图汽车通过天元智架、鲲鹏智驾等核心技术的突破，不仅为用户带来了更安全、更智能的驾驶体验，也为行业树立了新的技术标杆。未来，岚图将继续加大研发投入，探索更多可能性，为用户创造更加美好的出行生活。天元智驾，安心智驾，岚图将以技术定义豪华，以安全定义豪华，引领中国新能源汽车进一步向上突破，迈向新高度。

金融界04-16 21:26

小米又火上各大社交平台！小米YU7意外缺席上海车展，原因暂时成迷，距离原上市计划还剩3个月时间

型完成申报，预计最快6月正式上市。据“北京亦庄”微信公众号消息，工业和信息化部最新发布的第392批《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示，小米YU7新版本车型完成申报。新车型为双电机四驱版本，采用磷酸铁锂电池，驱动电机峰值功率为130kW/235kW，最高车速240km/h。本次申报的新版小米YU7生产地位于北京经开区，外形尺寸为4999×1996×1600mm，轴距3000mm。 3月24日，雷军“闪现”母校武汉大学。有多名网友晒图称，雷军3月25日凌晨6点就开始在武汉大学为即将上市的小米YU7拍摄宣传内容。 3月28日，在小米汽车上市一周年之际，小米集团创始人雷军于微博发文介绍了小米SUV车型“小米YU7”的中文读音，为“小米御7”，取自"陆地战车，御风而行"的寓意。不过随后小米SU7碰撞燃烧事件爆发，在社交媒体异常活跃的雷军并没有了之前更新频率，渐渐变得谨言慎行起来。小米SU7销量下降、投资者日延期但是小米SU7碰撞燃烧事件仍然给小米带来了重大影响，特别是小米SU7销量。最新上险量数据显示，3月31日-4月6日，在“3·29小米SU7爆燃事故”后的完整首周，小米汽车销量为0.5万辆，排名下降3位至21名。这也创下了近两个月以来小米汽车最低周销量。过去两个月中，小米汽车周销量从未低于0.6万辆，最高时在3月24日-3月30日达到了0.78万辆。 4月1日，小米汽车公布了3月成绩单，单月交付量29000辆。小米汽车方面表示，目前产能提升进展顺利，有信心达成350000台全年交付目标。 4月8日当天，有媒体报道称雷军现身北京小米总部，与几位同事一起站在楼下，双手握拳、略显拘谨，面带笑容送客人乘车离开，看上去有些瘦。 4月10日，多名博主晒出小米2025年投资者日延期通知邮件。邮件显示，小米集团2025年投资者日因故延期至2025年6月3日。本次投资者日将由公司管理层及业务部门负责人分享公司战略和业务进展。同时还邀请投资者参观小米汽车工厂。虽然官方没有明确说明延期原因，但是很多网友猜测是受小米SU7相关事故影响所致。据悉，事故发生后，一直就有传闻称受此事影响，小米很多活动都延期。除了YU7外，更多传闻直指REDMI Turbo 4 Pro、玄戒自研芯片以及部分其他机型都调整延期。

金融界04-16 20:57

中证先进制造100策略指数下跌0.44%，前十大权重包含特变电工等

7%、深圳证券交易所占比47.02%、北京证券交易所占比0.60%。从中证先进制造100策略指数持仓样本的行业来看，工业占比53.21%、可选消费占比33.01%、信息技术占比4.52%、医药卫生占比3.34%、原材料占比1.77%、能源占比1.30%、公用事业占比1.26%、通信服务占比1.00%、金融占比0.61%。资料显示，指数样本每季度调整一次，样本调整实施时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足样本空间条件的原样本数量超过20%，则满足样本空间条件的原样本全部保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-16 20:56

胜科纳米收盘下跌4.39%，滚动市盈率119.03倍，总市值96.63亿元

.46 34.60 41.49亿 9 北京人力 14.53 22.32 1.92 122.34亿 10 三联虹普 16.10 18.85 2.07 54.71亿 11 青矩技术 18.94 18.94 3.78 34.70亿

金融界04-16 20:46

青云科技收盘下跌2.88%，最新市净率21.75，总市值25.94亿元

28万元，户均持股数量2.76万股。北京青云科技集团股份有限公司是一家技术领先的企业级全栈云ICT服务商和解决方案提供商,也是一个基于云模式的综合企业服务平台，其主要产品有QingCloud企业云平台、青立方超融合系统、QingStorNeonSAN、QingStor对象存储、QingStor文件存储、KubeSphere容器平台、FCloud统一多云管理平台、OpenPitrix多云应用管理平台、RadonDB分布式数据库、虚拟主机、物理主机、GPU主机、专属宿主机、映像、块存储、对象存储、共享存储、文件存储、备份、专属私有网络VPC、负载均衡、弹性公网EIP、DN网络直通、CDN、SD-WAN、混合云网络接入、机柜托管、应用平台服务、运维与安全。青云QingCloud获国家高新技术企业认定、中关村高新技术企业认定，荣获工信部国际经济技术合作中心“突出贡献单位奖”、“优秀解决方案/产品奖”、可信云“技术创新奖”、金融电子化“优秀自主创新奖”、“优秀解决方案奖”、福布斯中国“中国50家最具创新力企业”、IDC中国“互联网+”产业创新创业100强等一系列奖项。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入2.14亿元，同比-16.74%；净利润-62758629.3元，同比49.14%，销售毛利率32.20%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 36 青云科技 -26.39 -26.39 21.75 25.94亿行业平均 66.66 68.70 4.75 111.84亿行业中值 70.01 65.52 3.48 54.02亿 1 实达集团 -21590.43 1510.33 22.57 85.39亿 2 ST亚联 -457.96 -66.81 18.75 13.37亿 3 世纪瑞尔 -407.41 -144.79 1.65 25.34亿 4 大位科技 -390.79 -390.79 12.99 86.49亿 5 生意宝 -369.67 218.84 4.60 41.80亿 6 每日互动 -209.06 -209.06 8.64 135.38亿 7 金财互联 -202.55 -82.59 5.40 69.58亿 8 南威软件 -180.65 116.00 2.60 65.29亿 9 皖通科技 -145.27 -38.09 1.80 29.87亿 10 初灵信息 -131.04 119.28 5.43 30.42亿 11 浩云科技 -125.75 -69.27 3.09 40.66亿

金融界04-16 20:26

诺禾致源收盘下跌1.54%，滚动市盈率27.53倍，总市值55.98亿元

28万元，户均持股数量2.76万股。北京诺禾致源科技股份有限公司的主营业务是依托高通量测序技术和生物信息分析技术，建立了通量规模领先的基因测序平台，并结合多组学研究技术手段，为生命科学基础研究、医学及临床应用研究提供多层次的科研技术服务及解决方案；同时，基于在基因测序及其应用领域的技术积累，自主开发创新的基因检测医疗器械。公司的主要产品是生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务。在创新驱动和效率驱动的研发战略导向下，公司搭建了通量规模领先、测序质量稳定、高效交付的基因测序平台，并始终在各项高难度基因测序技术保持领先地位，全面掌握基因组学、蛋白质组学、代谢组学及多组学整合研究技术体系，形成从基础研究、转化研究到临床应用的跨领域协同优势，截至2024年12月31日，诺禾致源联合署名发表或被提及的SCI文章总计30,467余篇，累计影响因子208,245.37，取得发明专利79项、软件著作权495项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入5.02亿元，同比7.16%；净利润3387.56万元，同比24.02%，销售毛利率39.47%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 21 诺禾致源 27.53 28.45 2.21 55.98亿行业平均 45.05 41.01 3.36 141.40亿行业中值 46.97 35.68 2.42 48.61亿 1 普瑞眼科 -185.64 23.20 2.80 62.17亿 2 何氏眼科 -146.81 45.01 1.48 28.60亿 3 光正眼科 -92.66 220.16 7.47 20.38亿 4 迪安诊断 -92.23 27.77 1.21 85.37亿 5 南华生物 -81.46 -107.19 12.14 30.20亿 6 创新医疗 -42.79 -42.79 2.26 40.20亿 7 国际医学 -32.95 -32.03 3.23 117.99亿 8 嘉和美康 -26.93 -26.93 2.26 40.40亿 9 皓宸医疗 -22.04 -22.70 4.78 21.42亿 10 美迪西 -11.99 -11.99 1.61 37.86亿 11 和元生物 -10.96 -10.96 1.91 35.63亿

金融界04-16 20:26

健麾信息收盘下跌3.44%，滚动市盈率137.63倍，总市值24.78亿元

范围遍布29个省、自治区及直辖市，包括北京协和医院在内的众多知名医疗服务机构均使用公司的产品，使公司的品牌优势不断积累。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入1.95亿元，同比-19.07%；净利润3205.15万元，同比-56.71%，销售毛利率57.35%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 40 健麾信息 137.63 41.30 2.31 24.78亿行业平均 45.05 41.01 3.36 141.40亿行业中值 46.97 35.68 2.42 48.61亿 1 普瑞眼科 -185.64 23.20 2.80 62.17亿 2 何氏眼科 -146.81 45.01 1.48 28.60亿 3 光正眼科 -92.66 220.16 7.47 20.38亿 4 迪安诊断 -92.23 27.77 1.21 85.37亿 5 南华生物 -81.46 -107.19 12.14 30.20亿 6 创新医疗 -42.79 -42.79 2.26 40.20亿 7 国际医学 -32.95 -32.03 3.23 117.99亿 8 嘉和美康 -26.93 -26.93 2.26 40.40亿 9 皓宸医疗 -22.04 -22.70 4.78 21.42亿 10 美迪西 -11.99 -11.99 1.61 37.86亿 11 和元生物 -10.96 -10.96 1.91 35.63亿

金融界04-16 20:06

韩建河山收盘下跌2.16%，最新市净率3.16，总市值12.40亿元

0.55万股，持股市值0.14亿元。北京韩建河山管业股份有限公司主营业务是预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土、混凝土外加剂的研发、生产与销售；大气污染排放治理。公司的主要产品为预应力钢筒混凝土管材、钢筋混凝土管材、混凝土外加剂、环保工程与环保设备等。公司现为国家级高新技术企业，并获中国混凝土与水泥制品协会认证为信用评价AAA级信用企业，公司现为中国混凝土与水泥制品协会副会长单位、中国水利学会、中国水利工程协会常务理事单位，公司获得了“专精特新”认证并获得了北京市经济和信息化局颁发的《北京市“专精特新”中小企业》证书。报告期内，公司获得了由中国混凝土与水泥制品协会授予的2023年度中国预应力钢筒混凝土管十强企业荣誉，由中国水利工程协会2023年度水利建设市场主体信用评价公告等级供货类及机械制造AAA级认证。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入3.99亿元，同比25.67%；净利润-41144900.76元，同比30.35%，销售毛利率12.97%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 12 韩建河山 -4.24 -4.00 3.16 12.40亿行业平均 21.28 19.41 1.00 125.85亿行业中值 24.47 19.25 0.95 60.77亿 1 西藏天路 -83.37 -83.37 2.27 86.94亿 2 天山股份 -66.19 -66.19 0.48 396.05亿 3 万年青 -54.18 17.37 0.59 39.71亿 4 四川金顶 -53.77 -56.45 10.39 23.28亿 5 金隅集团 -29.62 -29.62 0.38 164.44亿 6 西部建设 -28.13 -28.13 0.83 73.85亿 7 冀东水泥 -12.87 -12.87 0.47 127.59亿 8 国统股份 -10.02 -6.45 2.74 16.45亿 9 海南瑞泽 -7.68 -7.43 4.16 37.64亿 10 福建水泥 -7.14 -5.81 1.71 18.74亿 11 ST三圣 -5.44 -4.34 10.11 19.61亿

金融界04-16 19:55

阿斯麦 ASML：订单下滑 “拉警报”，关税还会再补刀？

阿斯麦（ASML）于北京时间 2025 年 4 月 16 日下午的美股盘前发布了 2025 年第一季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下： 1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现营收 77.4 亿欧元，符合市场预期（77.4 亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受 EUV 持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在 2025 年第一季度净利润为 23.6 亿欧元，同比增长 92.4%，好于市场预期（22.4 亿欧元）。一季度$阿斯麦(ASML.US) 净新增订单回落至 39.4 亿欧元，环比下滑 44.5%，低于市场预期（40 亿 +）。 2、各项业务情况：EUV 持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近 3/4。公司本季度的增长，主要来自于 EUV 的持续增长。具体来看，EUV 出货 14 台，同比增加 3 台；ArFi 出货 25 台，同比增加 5 台。在 EUV 占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至 7460 万欧元。 3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到 99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到 4 成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在 27%。 4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025 年第二季度预期收入 72-77 亿欧元（低于市场预期 77.6 亿欧元）和毛利率（GAAP）为 50-53%（市场预期 52.3%）。海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。阿斯麦 ASML 本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及 EUV 收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为 72-77 亿欧元和毛利率为 50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了 2025 年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑 44%，至 39.4 亿欧元（低于调整后的买方预期 40.6 亿欧元）。对于阿斯麦 ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。而在这情况下，虽然公司依然维持了 300-350 亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至 300-330 亿的区间。另外，“关税政策” 的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。当前公司面临着 “半导体周期的担忧 + 部分客户资本开支削减 + 关税政策” 的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：指引和订单，都有回落 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现营收 77.4 亿欧元，符合公司指引上限（75-80 亿欧元）。本季度收入同比 46.3%，主要受益于 EUV 系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度实现毛利 41.8 亿欧元，同比增长 55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及 EUV 占比提升的结构性影响。虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了 50-53% 的指引区间。结合公司全年预期的 51-53% 来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度经营费用为 14.42 亿欧元，同比增长 10.5%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.61 亿欧元，同比增加 12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为 15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 2.81 亿欧元，同比增加 2.7%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 3.6%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第一季度净利润为 23.55 亿欧元，同比增长 92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的 54%。虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有 39.4 亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6 亿）。虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在 “关税政策” 持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。二、细分数据情况：EUV 持续增长，其余产品季节性回落阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近 3/4，是公司最核心的收入来源。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第一季度实现 57.4 亿欧元，同比增长 44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是 EUV 和 DUV 系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除 EUV 外，其余各产品收入均有所回落。公司系统销售收入主要来自于 EUV 和 ArFi 的两块，两者合计占比达到 89%。从出货情况来看：公司本季度 EUV 出货 14 台，同比增长 3 台；公司本季度 ArFi 出货 25 台，同比增加 5 台。结合出货情况，海豚君测算阿斯麦 ASML 本季度光刻系统的均价有所提升至 7460 万欧元/台。其中 EUV 平均单台价格继续增长至 2.3 亿欧元，而 ArFi 的单台均价相对稳定，维持在 7580 万欧元左右。此外，公司本季度净新增订单再次回落至 39.4 亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在 6 成左右，而存储端需求仍维持在 4 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第一季度实现 20 亿欧元，同比增长 51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在 20 亿欧元左右。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到 99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到 40%。随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在 27%。阿斯麦 ASML 当前的 EUV 占总收入的比重已经达到 4 成以上，公司未来的业绩也主要受到 EUV 的影响。而对于 EUV 的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在 DUV 的采购。由于阿斯麦 ASML 处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受 AI 需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。此外，“关税政策” 也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。

海豚投研04-16 19:48

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