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盛禾生物-B（2898.HK）：正在招股，差异化创新破局

年的A轮融资中获已投资超过90家制药、医疗健康、生物科技公司且持有医疗及保健领域资产超过人民币45亿元倚锋资本投资。随后又获由广州市人民政府实质持有、管理资产超1000亿、投资超35家生物制药领域公司的越秀产业投资基金投资。此外，由南京经济技术开发区管理委员会财政局间接全资拥有，专注于管理私募股权基金以及创业投资基金的新港高投也作为盛禾生物的基石投资者参与其中。那么，这家布局肿瘤以及自身免疫性疾病市场的biotech为何能够同时受产业基金及国有资产青睐？公司有何看点？瞄准FIC，市场潜力巨大盛禾生物是一家专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂的临床阶段生物制药公司。从产品布局上来看，公司当前共计拥有9种产品管线，其中三款均为内部自主研发的核心产品，一款是抗体依赖性细胞介导的细胞毒性（ADCC）增强型单克隆抗体（mAb），适应症为结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）。剩余两款为抗体细胞因子，适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及 CRC），均为全球市场潜在First-in-class，进展迅猛。其中，盛禾生物的核心产品IAH0968是全球唯一且临床进展最快的通过去除岩藻糖修饰的ADCC增强型抗HER2单抗。HER2蛋白存在于部分组织细胞表面，参与正常细胞生长，但在肿瘤细胞中可能会过度表达。过度表达的HER2蛋白的存在可能导致肿瘤更快地生长及扩散。通过靶向肿瘤细胞表面的HER2蛋白，药物可选择性地杀死肿瘤细胞。依托该特性，全球范围内已形成较为广泛的商业应用。根据弗若斯特沙利文数据，2018年至2022年，全球抗HER2单克隆抗体市场从100亿美元增至121亿美元。在中国同期抗HER2单克隆抗体市场从人民币32亿元增至人民币118亿元，复合年增长率为38.4%。图表一：抗HER2单克隆抗体的竞争格局数据来源：公司招股书，格隆汇整理具体到产品潜在适应症，结直肠癌（CRC）是全世界最致命和最普遍的恶性肿瘤之一，全球CRC药物市场从2018年的162亿美元增长至2022年的206亿美元，复合年增长率为6.2%。CRC当前有相对成熟的推荐治疗方案，但同时目前可用的CRC治疗方法的疗效有限，一方面仅有5%CRC患者可以适用PD1抑制剂治疗方案，另一方面患者如遇到因耐药性治疗失败就几乎没有其他可选方案。并且，全球范围内，目前还没有任何靶向HER2的疗法被美国FDA或者中国NMPA批准用于治疗HER2阳性CRC。胆道癌（BTC）是全球第二大最常见的肝胆癌类型，通常包括胆管癌和胆囊癌，全球BTC药物市场从2018年的5亿美元增长至2022年的7亿美元，复合年增长率为10.7%。HER2阳性BTC患者的治疗指南缺乏标准化的治疗推荐，且患者如遇到因耐药性治疗失败同样缺乏备选治疗方案。全球范围内，还没有任何特效药物专门针对HER2阳性BTC的一线治疗。总体来看，盛禾生物的核心产品IAH0968作为唯一实现100%岩藻糖去除的ADCC增强型抗HER2抗体，通过差异化产品打法，有望为未满足的临床需求提供新的希望。此外，盛禾生物的两款核心产品IAP0971与IAE0972拥有成为同类首创的自主研发的抗体细胞因子管线，表现同样亮眼。其中，IAP0971是全球治疗癌症临床进度最快的PD-1/IL-15抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，已经完成晚期恶性实体瘤的临床I期试验，预计2024年二季度进行NSCLC的临床II期试验，同时预计2024年四季度完成NMIBC的临床I期试验。IAE0972是全球治疗癌症临床进度最快的EGFR/IL-10抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，正在进行CRC和HNSCC的临床II期试验。IAP0971与IAP0971两者所归属的抗体细胞因子，相较于与其他细胞因子疗法或者抗体与细胞因子的联合疗法，能够更精确地针对肿瘤病灶，从而大大降低了全身毒性，因而在全球范围已被广泛研究，也形成了较大的商业化市场。根据弗若斯特沙利文的资料，2018年至2022年，细胞因子-抗体药物的全球市场规模从579亿美元增加到729亿美元，复合年增长率为6.0%。具体到适应症来看，2022年全球非小细胞肺癌（NSCLC）新发病例数达到1.98亿例，预计2030年将达到2.45亿例，患者临床需求巨大。虽然全球针对NSCLC已经出现诸多药物治疗方案，但存在诸多局限性，目前尚未有基于IL-15或IL-10靶点药物获批上市。2022年全球非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）发病率达到42.4万例，预计2030年将增长至53.38万例。就高危NMIBC患者而言，目前现有治疗方案复发率高，不良反应率高，治疗方案有限，市场需求缺口较大。当前，全球仅有两款抗体药物治疗NMIBC获批上市，中国市场没有基于抗体的药物获批上市。2022年全球头颈鳞癌（HNSCC）发病率达到87.6万例，预计2030年将达到103.5万例。当前现有PD-1作为二线治疗方案ORR较低，急需更有效的治疗方案。目前全球范围并没有基于IL-10药物用于治疗HNSCC获批上市。图表二：全球临床阶段基于IL-15的免疫疗法数据来源：公司招股书，格隆汇整理构建多元创新平台，差异化竞争优势显著对于Biotech而言，除了产品管线外，管理团队的能力也非常重要。对于盛禾生物而言，其核心成员均拥有丰富的研发、商业化经验。公司创始人张峰先生生拥有逾22年制药行业经验，曾成功获得近20种药物的上市批准及30多种药物的生产证书，并参与了50多种临床和临床前产品的开发。首席执行官兼首席科学官殷刘松博士拥有16年免疫学、创新生物制剂开发与管线管理经验，曾在辉瑞公司任博士后研究员参与大分子药物的免疫原性研究，后在上市生物科技公司任至执行总监，领导了超过600个抗体药物的发现和优化项目，被提名为70多项创新生物制剂相关专利的发明人，并有10多个项目对外授权。研发负责人兼副总裁姜晓玲女士拥有逾15年的药物研发经验，包括生物类似药和创新抗体药物。在核心团队的带领下，公司集37名高学历研发团队之力，设计建立并优化了强化抗体细胞因子AICTM平台、ADCC增强抗体AEATM平台及强化天然免疫细胞多抗AIMTM平台，极大地解决了在开发免疫疗法时面临的技术难题和耐药性问题以及实现优化的治疗效果，提升了公司差异化竞争的实力。盛禾生物的AICTM平台已成功解决包括抗体与细胞因子选择及优化，以及最终药物的生产等抗体细胞因子开发的技术难题，在细胞因子选择与优化、抗体选择与工程、结构设计与工程以及细胞系定制生产等抗体细胞因子开发领域中的多个方面具有突出优势，旨在解决现有免疫疗法原发性和继发性耐药问题。该平台是综合性的研究引擎，不仅包括完整的免疫球蛋白G（IgG）抗体及细胞因子库，还包括功能性抗体片段及其他类型的免疫系统调节剂，可生成从抗体细胞因子到其他双功能融合蛋白的各种产品。平台的核心能力包括基于MoA的抗体细胞因子选择、生物学定向结构设计及蛋白质工程以及细胞系定制生产。公司基于AICTM平台开发出了临床阶段候选药物IAP0971、IAE0972及IBB0979，以及临床前阶段候选药物ISH0988及ISH0613。盛禾生物的AEATM平台是一种经过生物工程改造的中国仓鼠卵巢（CHO）细胞系，其通过生物工程改造，从而产生具有增强ADCC及更高抗肿瘤活性的抗体。现有研究已证明Fc区域缺失核心岩藻糖会致使Fc区域与其免疫效应细胞上受体结合亲和力提升高达百倍，因而各种平台采用了不同的生物工程改造致力于减少岩藻糖含量。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最新仅有包括盛禾生物的AEATM平台在内的三个平台可实现100%岩藻糖去除率。AEATM平台100%去除率相较于部分去除平台还能快速、稳定及彻底地增强抗体的ADCC并简化产品的质量控制，给公司带来生产效率及疗效间的优势。公司基于AEATM平台开发出了临床阶段候选药物IAH0968，全球首个完全去除岩藻糖的ADCC增强HER2抗体。公司的AIMTM平台则是专注于通过结合先天免疫系统来设计用于癌症免疫治疗的多功能生物产品。截至最新，盛禾生物已经开发出几类专有的AIMTM平台，用以探索具有不同类型和数量靶点的先天免疫刺激物结合体，为针对不同临床适应症进行各类TME调节提供了充足的灵活性和多样性。相较于选择更具细胞毒性且更容易受到肿瘤免疫逃逸及免疫抑制TME抑制的适应性免疫刺激因子，通过AIMTM平台开发靶向先天免疫刺激因子所生产出的产品有概率实现更高的临床安全性和疗效。公司已通过该平台开发出临床前产品IAN0982。 AICTM、AIMTM平台及AEATM平台的存在，使得盛禾生物能够更为精准地发现研究目标、高效探索结构的可行性、有效优化治疗效果及安全性，在众多细分领域实现了公司产品的差异化竞争，使得公司在激烈的竞争中保有一席之地。在各平台的指导下公司也形成了丰富的产品管线，面向众多适应症。图表三：盛禾生物在研产品管线图数据来源：公司招股书，格隆汇整理小结尽管当前生物医药板块估值存在分歧，但市场同样充满着机会，依旧有广阔的未满足的临床需求待开发，现有的治疗方案仍有弊端存在改良的空间，只看参与者能否通过差异化创新突破现有竞争格局。盛禾生物依托核心团队丰富的研发、商业化经验，创新性建立了AICTM平台、AIMTM平台及AEATM平台，极大地解决了在开发免疫疗法时面临的技术难题和耐药性问题以及实现优化的治疗效果，提升了公司差异化竞争的实力。在平台的指导下研发出数个具备竞争力、在中国乃至全球唯一的潜在产品，为自己在市场夺得一席之地，未来发展值得期待。

格隆汇2024-05-17

上海电气与日立集团加强新领域合作力度

上海电气携手在新能源、储能、智能微网、医疗健康等领域持续加强合作，为社会经济可持续发展作出更多贡献。

金融界2024-05-17

京东健康2024年Q1收入132亿元，上线养老频道满足银发人群健康需求

东健康互联网医院、京东家医所提供的在线医疗健康服务基础上，还将进一步完善陪诊陪护、到家快检、居家照护等更多元的本地化健康服务。

金融界2024-05-16

中国平安-R(82318)上涨5.09%，报39.2元/股

11万亿元。公司主要业务包括金融资产和医疗健康两大产业，致力于提供“专业,让生活更简单”的品牌体验，让客户的金融生活“省心、省时、又省钱”。截至2024年一季报，中国平安-R营业总收入1656.8亿元、净利润367.09亿元。

金融界2024-05-16

叮当健康(09886)下跌20.18%，报1.78元/股

叮当健康科技集团有限公司是中国的数字医疗健康到家服务领导者，主要提供线上到线下的即时药品零售和医生诊疗解决方案。公司已构建一个以医疗产品及服务为特色、以科技驱动、以用户为中心的闭环生态系统，提供全套即时医疗产品和服务组合，如快药、在线医生诊疗及慢性病与健康管理。截至2023年年报，叮当健康营业总收入48.57亿元、净利润-2.26亿元。

金融界2024-05-16

中国平安(02318)上涨2.24%，报41.05元/股

11万亿元。公司主要业务包括金融资产和医疗健康两大产业，致力于提供“专业,让生活更简单”的品牌体验，让客户的金融生活“省心、省时、又省钱”。截至2024年一季报，中国平安营业总收入1656.8亿元、净利润367.09亿元。

金融界2024-05-16

5月15日中欧医疗健康混合A净值1.6761元，下跌1.48%

金融界2024年5月15日消息，中欧医疗健康混合A(003095) 最新净值1.6761元，下跌1.48%。该基金近1个月收益率6.69%，同类排名400|2581；近6个月收益率-16.12%，同类排名2243|2468。中欧医疗健康混合A基金成立于2016年9月29日，截至2024年3月31日，中欧医疗健康混合A规模179.13亿元。

金融界2024-05-15

5月15日中欧医疗健康混合C净值1.6199元，下跌1.48%

金融界2024年5月15日消息，中欧医疗健康混合C(003096) 最新净值1.6199元，下跌1.48%。该基金近1个月收益率6.61%，同类排名340|4259；近6个月收益率-16.45%，同类排名3573|4022。中欧医疗健康混合C基金成立于2016年9月29日，截至2024年3月31日，中欧医疗健康混合C规模189.71亿元。

金融界2024-05-15

罗欣药业上涨5.12%，报5.13元/股

团，主要业务包括药品研发、生产、贸易及医疗健康服务。公司自2006年开始连续进入中国制药工业百强企业，自2011年连续被评为中国医药研发产品线最佳工业企业，拥有强大的科研实力和高科技人才团队，致力于新药的研发和高科技人才的培养。截至3月31日，罗欣药业股东户数3.31万，人均流通股3.28万股。 2024年1月-3月，罗欣药业实现营业收入6.89亿元，同比增长3.97%；归属净利润-3666.16万元，同比增长59.37%。

金融界2024-05-15

平安人寿荣获2024中国银行保险报“金诺奖”两项大奖

、安10大场景、数百项的服务，满足长者医疗健康、居家安全、康复护理、出行娱乐等生活中方方面面的需要。在这十大场景服务的背后是一套“五管十维”的监督体系。平安对入驻平安管家平台的服务商进行五大维度、十大指标的服务监督管理，借由这套体系监督服务质量，贯穿服务流程，尽可能保障客户权益。面市近两年来，平安居家养老服务已在全国60余个城市落地，超过10万名客户获得居家养老服务权益。平安也在平台建设、客户服务等方面积累了一定经验，当前正携手居家养老行业的产学研相关方，着力构建平安居家养老“四联体”模式，即“护联体”“住联体”“医联体”和“乐联体”。2023年10月，平安发布“护联体”，联合行业机构推动建设居家养老康复护理团体标准；2024年3月，平安发布“住联体”，携手清华大学周燕珉教授团队、业内优质供应商共同起草《居家环境适老化改造指南》，助力解决家庭普遍存在的居家安全隐患问题。二者推出后，相关服务人次、服务效率等均显著提升。平安居家养老希望将这一模式推广至各个核心服务场景，惠及更多长者。平安人寿表示，未来将继续坚持以人民为中心，在平安集团“综合金融+医疗养老”战略指引下，打造有温度的保险品牌，持续深化“渠道+产品”战略，为客户带来“省心、省时又省钱”的“三省”服务体验，助力写好五篇大文章，助推金融高质量发展。据悉，《中国银行保险报》自2017年首次开展“金诺·金融品牌影响力系列活动”并举办论坛，至今已经连续成功举办八届。“2024金诺·中国金融品牌影响力传播案例征集活动”共设置金诺·金融品牌年度影响力机构、金诺·金融品牌年度社会公益项目等8个类别，共征集到200家机构的500余个案例。【重要提示】：本文所涉及的居家养老具体服务由平安健康互联网股份有限公司（简称"平安健康"）及/或具有经营资质的第三方服务商提供。

金融界2024-05-15

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