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MP Materials财报前景深度分析：营收下滑、国防部持股与市场信心的博弈

窄或现金流改善，将被视为“触底信号”。华尔街分析师R. Donovan近期指出：“MP能否证明其运营效率的改善，将直接决定市场是否重新定价其战略价值。” 战略转型与磁体项目进展 MP Materials 的核心战略是实现“从矿山到磁铁”的完整供应链布局。其“10X设施”磁体工厂项目，旨在将NdPr（镨钕）产量提升10倍，为美国本土EV及国防产业提供高性能永磁体。本季度投资者关注的问题包括：磁体工厂的投产时间表、主要客户签约情况及生产线安装进度。任何延迟都可能被市场解读为转型受阻。相反，若公司公布与汽车或国防客户的新合作，将显著提振信心。分析师普遍认为，MP的长期竞争力在于掌控高附加值环节，而非仅停留在资源开采阶段。美国国防部此前以4亿美元购入其优先股并持股15%，被视为政策性护航。中美政策风险与行业格局 MP的崛起高度依赖中美地缘政治背景。其“美国唯一稀土供应商”的身份既是护城河，也是风险源。若中国扩大出口或美国放松进口限制，将直接压制MP产品价格。近期，美国稀土初创公司Vulcan Elements 宣布获得14亿美元融资建设磁体工厂，其中政府贷款占比接近一半，显示美国政府在建立本土供应链上的积极动作。这也意味着MP面临竞争压力。不过，MP与美国国防部签订的NdPr保底价协议（110美元/公斤）仍是其盈利保障。若执行顺利，可能在行业波动中保持相对稳健。期权信号与市场波动预判财报前，MP期权成交量小幅上升，11月3日出现一笔45.4万美元认沽期权买单，认沽/认购比率上升显示市场情绪偏谨慎。当前隐含波动率（IV）约84%，处于历史高位区间（IV百分数85%）。根据历史财报前后波动统计，市场预期股价涨跌区间约±12.05%。这意味着无论财报好坏，短期波动性或将大幅上升，适合波段交易者关注。编辑总结总体来看，MP Materials正处于转折点：一方面，政策扶持与下游需求增长为其提供长期逻辑；另一方面，短期盈利承压与政策不确定性则压制估值。未来数个季度，其磁体业务的落地进度与成本管控将成为决定性变量。若能证明自给自足的盈利模式，MP有望重新赢得市场信任。常见问题解答 Q1：MP Materials第三季度财报为何备受关注？A1：因其既是美国唯一稀土供应商，又是政策支持的核心企业，市场希望通过本次财报判断其盈利能力是否触底，以及战略扩张是否仍可持续。财报数据不仅反映经营状况，也影响投资者对整个稀土板块的信心。 Q2：国防部持股是否意味着MP“安全无虞”？A2：不完全如此。虽然国防部持股提升了政策安全边际，但企业仍需自我造血。若项目执行不力或市场需求放缓，政策红利无法长期支撑股价。国防部的支持更多是战略层面背书。 Q3：磁体工厂项目对MP的意义有多大？A3：这是其转型的命脉。若能顺利量产NdPr磁体，将使MP进入高利润环节，从资源型公司升级为制造型企业。若进展迟缓，市场将重新评估其成长空间。 Q4：中美贸易关系改善会对MP构成利好吗？A4：短期可能形成原料价格下行压力，但长期有助于产业链稳定。若美国减少稀土补贴或放开进口，MP需依赖自身效率和技术壁垒应对竞争。 Q5：期权市场为何显示投资者谨慎？A5：因隐含波动率居高，且认沽/认购比率上升，显示市场对财报结果存在分歧。部分投资者预期财报不佳可能带来短线回调，因此采用防御性操作。但若财报超预期，空头可能被迫回补，触发短期反弹。来源：今日美股网

今日美股网29分钟前

“大空头”迈克尔·伯里再出手：做空英伟达与Palantir，AI牛市遭遇理性拷问

风险：科技巨头的涨势与隐忧近期，多位华尔街高管表达了对估值泡沫的担忧。高盛CEO戴维·所罗门（David Solomon）与摩根士丹利CEO特德·皮克（Ted Pick）均警告称，当前市场估值远高于五年均值，短期内存在调整风险。与此同时，英伟达、微软、谷歌、亚马逊与Meta等巨头正在加大AI资本支出，预计2026年前AI项目总投资将超过4800亿美元。在这一轮支出潮中，英伟达的硬件供应链地位几乎无可替代。分析师指出，若AI基础设施需求持续增长，英伟达短期被做空的风险反而会被需求消化。但对于估值极高的Palantir而言，若市场情绪逆转，其股价波动可能更剧烈。市场观点与专家解读独立金融服务商LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）认为，11月至次年4月历来是美股涨势最强的时期，季节性因素与流动性充裕仍支持市场表现。他表示：“尽管AI板块存在高估值隐忧，但当前基本面仍稳健，投资者对盈利增长的预期尚未被证伪。” 与此同时，部分对冲基金经理指出，伯里的空头仓位可能更多是一种风险对冲策略，而非方向性押注。这意味着，尽管AI估值偏高，但市场非理性状态或将持续。编辑总结迈克尔·伯里的再度出击，再次提醒市场警惕“群体非理性”。AI板块的基本面支撑确实存在，但泡沫化迹象也难以忽视。英伟达凭借技术与产业链优势仍具长期竞争力，而Palantir的估值亢奋则可能成为短期风险点。未来数月，美股能否延续强势，取决于AI盈利兑现速度与宏观流动性环境。常见问题解答 Q1：迈克尔·伯里为何选择做空AI板块？A1：伯里认为AI行业存在典型的“非理性繁荣”，估值过高且集中度过强。AI项目融资循环中出现投机成分，尤其是在英伟达和Palantir的股价中体现明显。他通过看跌期权布局，是一种风险对冲或阶段性博弈。 Q2：英伟达是否面临估值泡沫？A2：相较其他科技巨头，英伟达的市盈率约为30倍，仍在合理区间。但因其在AI生态中的主导地位过强，一旦需求增长不及预期，股价调整幅度可能较大。投资者需关注其即将发布的季度财报和AI芯片出货数据。 Q3：Palantir为何成为做空目标？A3：Palantir过去一年上涨超370%，估值显著高于行业均值。尽管财报表现良好，但市场已提前透支其增长预期。伯里认为其当前价格反映的是情绪溢价，而非基本面价值。 Q4：市场整体估值水平是否真的偏高？A4：多家投行CEO警告称，标普500当前估值高于过去五年平均水平约20%。尤其是科技股集中度过高，使得市场波动性潜在风险上升。若宏观流动性收紧，调整压力将首先体现在高估值板块。 Q5：投资者应如何看待伯里的做空行为？A5：伯里的仓位或更多代表一种警示，而非必然预示崩盘。历史经验表明，非理性繁荣可以持续很久，但当市场情绪转向时，调整往往迅速且剧烈。投资者应关注AI企业盈利兑现节奏、估值修复空间与宏观政策变化，以平衡风险与机会。来源：今日美股网

今日美股网29分钟前

马斯克大战特斯拉股东，“万亿薪酬赌局”今晚对决！

美股反攻之际，华尔街焦点转向特斯拉。美中部时间11月6日下午3:00，特斯拉将召开年度股东大会，核心议题直指马斯克价值万亿美元的薪酬激励计划。若获通过，这将成为企业史上规模最大的薪酬方案之一。受此消息影响，自9月5号提出方案至今，特斯拉股票高涨36.49%。周四美股盘前，特斯拉微跌0.34%，最新总市值1.54万亿美元。巅峰对决？这并非双方首次因薪酬博弈。 2018年马斯克560亿美元薪酬方案，因董事会独立性问题于2024年12月2日被美国特拉华州法院判决无效。此次新方案特意强化目标与薪酬的绑定关系，试图规避历史争议。方案指出，若马斯克能在未来十年内完成一系列里程碑式的营收与产品目标，他将获得价值最高可达1万亿美元的股票期权奖励。这些目标包括：特斯拉市值突破8.5万亿美元、年销汽车1200万辆、交付100万台人形机器人及100万辆自动驾驶出租车（Robotaxi）；同时，调整后盈利需从2024年的166亿美元跃升至4000亿美元，增幅超23倍。投票前夕，市场形成鲜明对立的两大阵营。支持者以马斯克本人和特斯拉股东等重量级资本为主导，核心逻辑是通过薪酬深度绑定马斯克与特斯拉的利益，巩固其控制权。特斯拉董事长罗宾·丹霍姆称马斯克的领导对特斯拉的成功“至关重要”，并警告如果没有一个能有效激励马斯克的计划，公司可能会失去他的“时间、才华与远见”。马斯克也多次强调，他真正关注的是投票控制权和整体战略影响力，尤其是在特斯拉投身机器人领域之际。资料显示，马斯克目前持有特斯拉约15.31%的股份，若他能成功赢得这份对赌协议，将额外获得逾10%的公司股份，对于特斯拉的控制权将进一步增强。来源：富途截止日期：2025年9月15日不过，目前，除了特斯拉，马斯克还同时执掌SpaceX、xAI、Neuralink以及The Boring Co.等多家企业。此前，为了筹集收购推特的资金，他曾出售大量特斯拉股票，累计套现超300亿美元，直接导致当时特斯拉股价跌超12%。这也是部分机构和股东持反对意见的主要原因，权力集中与精力分散的矛盾，可能会让特斯拉沦为马斯克其他公司的资源池。美国最大公共养老金 CalPERS 、两大权威投票顾问公司 ISS 与 Glass Lewis 等联合呼吁股东投反对票，提出对薪酬总额、股权稀释效应以及缺乏降低关键人物风险的措施的担忧，认为这将严重损害普通股东利益。面对质疑，马斯克在财报会议上回应称反对者为“企业恐怖分子”，并通过开放德州超级工厂供股东参观等方式争取支持。关键一战此次投票的意义已超越马斯克本身。摩根士丹利明确警告，这场看似简单的投票，实则是一场关乎公司未来的豪赌。最新出炉的三季度业绩报告显示，特斯拉第三季度营业利润暴跌40%，低于市场预期。若方案通过，“木头姐”凯茜·伍德指出，在马斯克的超强执行力下，特斯拉股价将呈现超指数级增长。反之，摩根士丹利表示，否决结果可能被解读为“股东对马斯克领导的不信任投票”，股票可能立即遭遇超过10%的抛售，引发剧烈资本市场反应。而从长期来看，风险更为严峻。分析师指出，马斯克可能会重申对更大控制权的要求，特斯拉吸引与留住顶尖A1、制造与工程人才的能力，将高度依赖马斯克能否持续作为公司领导核心。马斯克薪酬方案失败，无疑将动摇这一根基。此外，马斯克此前明确表示，若方案被否决，将考虑辞去CEO职务或彻底离开特斯拉。若马斯克离任，特斯拉将面临核心领导空缺的危机。目前，特斯拉正处于自动驾驶研发的关键节点，CEO更迭可能使其商业化进程停滞，进而导致其在与其他竞争对手的比拼中落于下风。

格隆汇34分钟前

荐书丨塔勒布系列书籍

不确定性中获益”的投资哲学。塔勒布从华尔街的资深期权交易员转型成为“不确定性”领域的思想领袖，兼具罕见的实战经验与深刻的理论洞见。他不仅是少数能多次捕捉“小概率”事件的实战者，而且是将不确定性问题系统化的思想家。在投身交易生涯期间，塔勒布于1997年出版《动态对冲：管理普通期权与奇异期权》，该书成为专业交易员与风控从业者不可或缺的实战指南，至今仍被奉为期权领域的经典之作。2007年，他出版《黑天鹅》，该书迅速风靡全球，被译成40多种语言，成为探讨风险、不可预测性与极端事件的现象级著作。此后，他陆续推出《随机漫步的傻瓜》《反脆弱》《非对称风险》《肥尾效应》等系列作品，构建起一套深刻而独特的思想体系。在这一系列著作中，塔勒布持续批判传统金融模型对正态分布与可预测性的盲目依赖，揭露“预言主义”的虚妄，并挑战人们对平均值的迷信。他倡导“在不确定中获益”的思维方式，强调韧性、冗余与非对称性在应对未知世界中的核心价值，深刻影响了金融、投资、管理乃至哲学等多个领域。相关书籍推荐 1.《动态对冲：管理普通期权与奇异期权》这本书的英文原版于1997年问世，中文版由上海证券交易所组织翻译，于2016年出版。作为期权交易与风险管理领域的里程碑式著作，本书远非一本泛泛而谈的理论教科书，而是一部直面市场复杂性、聚焦实战应用的深度指南。书中系统剖析了普通期权与奇异期权的定价机制与对冲逻辑，深入拆解Gamma、Vega等希腊字母的动态管理方法，精准揭示了理论模型与真实市场之间的鸿沟。作者提供了大量极具操作性的对冲策略细节，涵盖跳跃风险、波动率微笑、边界条件等现实挑战的应对技巧，切实服务于一线交易员与风险管理者。更难能可贵的是，塔勒布以其一贯犀利的洞察力，批判了经典金融理论的局限，引导读者建立概率思维与非线性风险认知，帮助在高度不确定的市场环境中构建更为稳健的交易与风控框架。 2.《黑天鹅》《黑天鹅》一书以犀利而深刻的笔触，颠覆了人类对世界运行逻辑的固有认知。塔勒布指出：真正塑造历史与社会进程的，并非那些可预测的渐进变化，而是极少数难以预见、却具有颠覆性影响的“黑天鹅”事件——如重大战争、技术革命或全球性危机。这些事件一旦发生，便彻底改写原有的轨迹。然而，人类思维惯于依赖经验与线性外推，执着于从过去推导未来，却系统性地忽视了未知意外所蕴含的巨大冲击力。塔勒布融合哲学思辨、经济学洞察与概率思维，深刻揭示了我们在认知上的傲慢与在不确定性面前的脆弱本质。阅读《黑天鹅》，不仅是一次思想的震撼，更是一场认知的重塑。它促使你重新理解生活中的随机性与不可预测性，学会在充满未知的世界中构建韧性，甚至主动拥抱不确定性，从中寻找反脆弱的机遇。这本书不仅激发深度思考，更将从根本上改变你看待风险、把握机遇的方式。 3.《随机漫步的傻瓜》《随机漫步的傻瓜》一书以犀利与幽默的方式，揭开了现代社会中被忽视的“随机性”真相。这本书并非教你如何预测市场或战胜命运，而是让你清醒地认识到：世界充满不确定性，而人类却总习惯于用事后逻辑去解释一切，陷入认知的陷阱。塔勒布通过生动的故事和深刻的分析，指出那些被我们视为“英雄”的成功人士，可能只是运气眷顾的“幸运傻瓜”；而许多被忽略的失败者，或许只是随机性下的牺牲品。他提醒我们，长期来看，随机性会抹平运气带来的泡沫，唯有保持批判性思维、敬畏未知风险，才能避免成为被随机戏弄的“傻瓜”。 4.《反脆弱》《反脆弱》提出了一种颠覆传统的生存哲学——反脆弱性（Antifragility）。它指事物不仅能抵御冲击，更能从混乱、压力和不确定性中获益的特性，如免疫系统因病毒而强化。塔勒布将万物分为三类：脆弱体（如玻璃杯，厌恶波动）、强韧体（如岩石，抵抗冲击）和反脆弱体（如生物进化，依赖波动成长），并犀利批判现代社会对“虚假稳定”的追求，指出过度优化反而加剧系统性脆弱。全书充满哲思与跨学科的智慧，从医学、金融到历史、哲学，塔勒布以犀利的语言和令人信服的例证，挑战了我们对进步、效率与控制的固有认知。他推崇“杠铃策略”——在极端保守与极端冒险之间分配资源，规避中庸的伪稳定；强调“可选择性”的价值，即在未知中保有灵活应对的空间。尽管文风有时显得傲慢甚至晦涩，但其核心思想极具启发性：面对无法预测的未来，我们不应徒劳地寻求预测或规避风险，而应主动构建能从随机事件中受益的系统。 5.《非对称风险》《非对称风险》再次挑战了我们对风险、责任与公平的认知，本书核心在于揭示世界运行中普遍存在的“非对称性”——即收益与风险承担者常常分离，决策者无需为其后果负责。塔勒布以“风险共担”为基石，论证了真正的智慧与道德在于“skin in the game”（切身利益在其中），无论是金融市场的投机者、政客的空头支票，还是宗教信仰的虔诚实践，唯有当个人必须承担自身决策的后果时，系统才能趋于稳定与公正。他批判了脱离实际的“伪专家”和脱离风险的权力，推崇从实践中涌现的、历经时间考验的朴素智慧，而非依赖复杂模型和空洞理论。全书旁征博引，从哲学、历史、宗教到金融、政治，塔勒布以其广博的学识构建了一个审视世界的独特棱镜。他的文风辛辣、充满洞见，甚至有些“反常识”，却迫使读者反思现代社会中责任机制的缺失。尽管部分论述略显重复或武断，但其核心思想极具启发性：一个健康的社会，必须让预言家、决策者和行动者共同承担风险的后果，否则系统终将因累积的“尾部风险”而崩溃。《非对称风险》不仅是一本关于风险管理的书，更是一份关于责任、诚信与人类行为准则的深刻宣言，提醒我们在复杂世界中，真正的权威与可信度，永远源于与风险共舞的勇气。 6.《肥尾效应》《肥尾效应》以数学语言揭示了极端事件对世界的支配性影响，书中颠覆了传统统计学基于正态分布的假设，指出金融市场、社会系统乃至自然界的真实运行规律往往由“肥尾”（极端事件）主导——这些罕见事件虽概率极低，却足以颠覆常态。塔勒布通过17个肥尾效应（如夏普比率失效、样本均值偏差等）批判了主流经济学的“薄尾思维”，并提出了“前渐近论”作为应对框架，强调决策应聚焦尾部风险暴露而非概率预测。全书的核心哲学可概括为三点：其一，现实世界属于“极端斯坦”，个体命运常被少数“黑天鹅”事件改写；其二，传统风险管理工具在肥尾条件下会放大系统性脆弱；其三，生存策略需依赖“反脆弱性”——通过杠铃策略（如90%安全资产+10%高风险押注）从不确定性中获益。塔勒布以期权交易为例，展示如何利用肥尾效应实现“损失有限、收益无限”的非对称回报，这一思想在2008年次贷危机和2020年疫情熔断中屡被验证。尽管书中充斥数学公式与量化推导，但其现实意义远超金融领域。正如塔勒布所言：“分布的尾部越肥，就越需要关心收益空间而非概率”——这对投资、政策制定乃至个人生活都是颠覆性的启示。结合工作的读书心得塔勒布的系列著作为风险管理带来了深刻启示，尤其在历经新冠疫情、地缘冲突、贸易战等“黑天鹅”事件冲击后，我们对不确定性的本质有了更切身的体会。在风险管理实践中，常用的风险管理工具如风险价值（VaR）和压力测试，在面临“黑天鹅”事件时常常暴露出其局限性。VaR模型在评估正常市场环境下的潜在损失方面具有较高参考价值，但它严重依赖历史数据或特定的分布假设，而“黑天鹅”事件通常表现为超出历史经验范围的极端尾部风险，具有典型的“肥尾”特征，这使得VaR难以准确捕捉极端情形下的真实风险。压力测试通过模拟极端情景来评估潜在损失，但其效果高度依赖于预设情景的合理性，如果测试的情景未能覆盖或低估了真正“黑天鹅”事件的冲击强度和复杂性（例如多个市场同时崩溃、流动性瞬时枯竭等关联效应），那么压力测试结果就会失效。 2021年3月，Archegos Capital重仓的ViacomCBS宣布股票增发引发股价连续重挫，叠加其重仓的中概股发生大跌，在双重打击下，Archegos高杠杆头寸被击穿，触发大量保证金追缴（Margin Call）。从3月24日起的一周内，多家国际投行因无法及时追保而展开对Archegos抵押资产的集中抛售。在这一流动性瞬间枯竭、踩踏式抛售加剧的极端压力情景下，与Archegos有密切交易往来的众多国际投行面临严峻的风险管理挑战。由于头寸规模巨大且隐蔽，传统的净额结算与风险敞口监测手段未能及时、全面地捕捉到潜在连锁风险，而数家为Archegos提供交易业务的国际投行们也蒙受超百亿美元损失，这次“世纪大爆仓”更是瑞士信贷濒临倒闭、被迫卖给竞争对手瑞银的重要原因之一。当前主流的场外衍生品定价模型大部分基于“正常市场”假设，通常预设标的资产价格服从特定分布（如对数正态分布），并依赖蒙特卡罗模拟方法生成标的资产价格路径对复杂衍生产品进行定价和风险评估。然而，这类模型往往低估了极端行情的发生概率和波动幅度，尤其难以捕捉“肥尾”事件和市场突变带来的非线性风险。在实际发生剧烈波动时，模型所模拟的价格路径与真实市场走势产生明显偏离，导致定价结果失真，对冲策略失效。塔勒布批判传统模型对尾部风险的忽视，强调极端事件的不可预测性与巨大破坏力，推动我们以“反脆弱”理念重塑风控逻辑——让系统在波动中进化，而非仅求稳定，其提出的杠铃策略（如90%低风险资产+10%高风险投机）通过非对称配置实现风险收益平衡，避免中等风险陷阱。正如塔勒布所言：“真正的英雄，是在承担风险时沉默的人”，与从事风险管理工作的同仁共勉。【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。

金融界35分钟前

美股观点分化：后市到底是会涨？还是会跌？

ntir。同时，摩根斯坦利、高盛等多家华尔街投行也高调唱空，二者在香港峰会上均对美股当前估值表达谨慎态度，并警告市场或面临重大调整。与之相反，德意志银行将标普500指数目标价定为7000点，美国银行看好美股11月的季节性反弹，摩根士丹利则认为其仍存在温和上涨机会。看空者将当前美股类比20世纪90年代末期，指出高估值、高通胀、高科技企业交叉投资是美股后续走势的三大利空。被动型投资者建议减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型投资者需在降低权益类仓位的同时，关注防御性板块 —— 公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。看多者主要从就业市场、预防型降息及企业盈利高增长三个维度，论证美股上涨潜力，建议加仓大盘ETF。主动型看多者可重点关注降息受益显著的板块及个股，例如科技板块的英伟达（NVDA）、微软（MSFT），房地产板块的住宅建商莱纳（LEN）、仓储REITs龙头普洛斯（PLD），以及黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）。我们认为当前美股具备较大上涨潜力，但也正视股市可能存在的下跌风险，因此采取多头策略并设置严格止损点位。 2. 看空者的悲观情绪 2.1高估值看空者无一例外都将当前美股与20世纪90年代末期相提并论。最核心的可比点便是高估值。2000年互联网泡沫的核心驱动力，正是 “新经济” 的市场叙事。在那个阶段，公司是否实现盈利并非关键，只要与互联网概念沾边，股价就能飙升，纳斯达克指数的市盈率曾一度攀升至100倍。与互联网泡沫时期相似，当前的AI叙事正大幅推高美股股价，如今纳斯达克指数的市盈率已超过35倍。尽管这一数值尚未达到互联网泡沫顶峰时的100倍，但当前市盈率已远高于5年均值，且与2个标准差水平持平（图2.1）。从金融统计逻辑来看，2个标准差意味着该估值水平已超出95%的历史正常区间，这表明当前美股估值过高已是明确事实。高估值引发美股下跌风险，其核心在于估值与支撑逻辑的失衡。首先，美股尤其是科技巨头估值多依赖AI叙事和流动性推升，企业的未来收益或已被提前透支。其次，若美联储降息力度弱化，无风险收益率（如10年期美债）上升使贴现率提高，大幅压缩成长股估值空间，尤其冲击未盈利的科技企业。再者，估值高位时市场脆弱性加剧，政策扰动、技术竞争等因素易引发信心坍塌，资金踩踏式撤离进一步放大跌幅。图2.1：纳指市盈率来源：World PE Ratio，TradingKey 2.2高通胀导致降息力度弱化当前与上世纪末互联网泡沫形成时期的第二个相似点，是高企的通胀。1998至1999年，原油等大宗商品价格受地缘政治与供需关系影响阶段性飙升，形成供给端冲击；同时，前期为应对 “无就业复苏” 实施的宽松货币政策仍存滞后效应，叠加经济扩张期需求回暖，共同推升了物价。这些因素导致1990年代末期美国通胀高企，而高企的通胀迫使美联储自1999年起持续加息，耗尽市场流动性，最终戳破互联网泡沫。在特朗普关税政策的持续作用、财政赤字与债务累积可能引发的货币供应过剩，以及供应链瓶颈和地缘政治紧张局势的共同影响下，美国通胀自今年4月起持续走高，9月CPI同比上涨3%，显著超出美联储2%的目标（图2.2）。若通胀继续上行，将迫使美联储采取鹰派立场。尽管量化紧缩将于今年12月1日正式终止，但美联储由鸽转鹰，意味着降息力度会减弱、节奏会放缓，届时可能重现2000年初的情景，导致美股崩盘。图2.2：美国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 2.3高科技企业交叉投资 1990年代末互联网泡沫和当前形式的最后一个共同点是，高科技企业间掀起的交叉投资热潮。当年，公司为抢占互联网市场，纷纷入股同行或初创企业，形成复杂股权网络。这种互投推高估值：A公司投资B，B再投C，循环中每笔交易都成“增长证明”，吸引更多资金追捧。风险被掩盖，股价脱离基本面，泡沫急速膨胀。监管松弛、投机情绪主导，任何负面消息即可引发连锁抛售。如今，类似模式重现。高科技巨头与独角兽间频繁换股、战略入股，构建生态联盟。AI、云计算、电动车等领域，一家公司融资常伴多方巨头跟投，估值水涨船高。如NVIDIA和微软对OpenAI的投资、亚马逊和谷歌对Anthropic的投资。互投信号放大市场信心，资金蜂拥而入，推升纳斯达克等指数。企业间“抱团”看似稳固，实则隐藏流动性风险：一旦市场利率上升或盈利不及预期，互持股权贬值，恐触发多米诺效应。总之，交叉投资虽加速创新，却易酿成估值幻象，导致美股泡沫脆弱。 2.4看空者策略：减持SPY、QQQ及投资防御型股票若你持看空立场，被动型投资者应减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型投资者则需在降低权益类仓位的同时，关注防御性板块，包括公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。 3. 看多者的乐观情绪 3.1就业市场疲软强化降息力度看多美股后市者，主要从就业市场、预防型降息及企业盈利高增长三个维度，论证美股的上涨潜力。当前就业市场疲软，看似是经济层面的坏消息，实则对股市而言是利好。尽管美国政府停摆导致多项关键数据延后发布，但从图3.1可见，今年一季度起，大小非农数据呈下降趋势，且已连续数月经历下修；同一时期，失业率则呈上升态势，这些现象均反映出美国就业市场的疲软状态。美国就业市场疲软将成为美联储持续降息核心推力，根源在于其与美联储“双重使命” 及经济循环的深度绑定，可从三方面分析。首先，就业疲软冲击美联储核心使命。其法定职责是平衡物价稳定与充分就业，就业降温会使政策重心向宽松倾斜。其次，就业疲软动摇内需增长根基。美国消费占GDP超三分之二，就业支撑消费能力，虽10月ADP非农数据超预期，但远低于过去12个月均值，会通过收入预期传导至消费端，形成经济收缩循环。最后，降息是对冲就业恶化的有效工具。降息能降企业融资成本、鼓励招聘投资，还可减轻家庭借贷压力、提振消费。2025年9 - 10月美联储两次分别降息25个基点，就是为遏制就业下滑。而持续降息本身是推高美股的原动力。图3.1：美国就业市场来源：路孚特，TradingKey 3.2经济仍显韧性及预防型降息经济增长放缓虽对美股构成压力，但降息政策将形成对冲支撑。降息周期可分为两种类型：纾困型和预防型。在历史上六次降息周期中，有三个是纾困型降息，通常由经济衰退引发。在这些时期，衰退的负面影响往往超过降息的积极效应，导致股市下跌。而另外三个是预防型降息，通常是为应对经济放缓而非衰退。在这些情况下，降息的积极效应大于经济增长放缓的负面影响，从而推动股市上涨（图3.2.1）。从当前美国经济来看，需求端增长依旧显著，零售销售同比增幅在今年5月触底后便持续回升。生产端方面，尽管制造业PMI仍处于50枯荣线以下，但占GDP比重超七成的服务业，已连续5个月处于扩张区间（图3.2.2）。实际年化GDP环比增速也得以大幅改善，从今年一季度的负值转变为二季度的正值。不仅如此，二季度增长的最终值较7月公布的初始值上修0.8个百分点，录得3.8%。综合来看，当前美国经济仍具备韧性，未来实现软着陆的概率较高。由此可见，本轮降息周期属于典型的预防型，会对股市产生净正面影响。而这一效应叠加对内减税政策，将进一步推动美股走高。图3.2.1：标普500在降息周期中的表现来源：路孚特，TradingKey 图3.2.2：美国零售销售与PMI 来源：路孚特，TradingKey 3.3虽然高估值，但高增长看多者还观察到，1990年代末互联网泡沫与当下AI爆发期的企业盈利表现形成鲜明反差。前者的核心特征是 “故事驱动估值”，企业普遍缺乏盈利能力，甚至以亏损换增长。当时市场抛弃传统市盈率估值，转而追捧用户数等虚指标，如1999年Yahoo虽实现6110万美元净利润，但前瞻市盈率高达60倍，而Webvan等企业未盈利却能以80亿美元估值IPO。多数公司依赖外部融资 “烧钱”，资产负债表脆弱，一旦流动性收紧便难以为继。当前AI企业呈现 “盈利驱动增长” 特征，头部企业财务状况明显良好。截至目前，已披露2025年三季度财报的企业中，多数科技巨头营收与利润均超市场普遍预期。例如，亚马逊凭借AWS云业务加速增长、AI投资带来的显著回报及广告业务持续扩张，2025年三季度营收达1802亿美元，同比增长13%；毛利率同比提升1.8个百分点至50.8%，净利润亦增长39%至212亿美元。苹果则受益于iPhone17系列热销、软件服务业务的高盈利能力，以及全球关税战逐步缓和，本季度末总营收增至1024.7亿美元，同比增长7.9%、环比增长9%，超出华尔街分析师此前预期的1021.9亿美元。因此，尽管当前纳指市盈率超35倍、估值处于较高水平，但由于盈利可预测性强，这种 “业绩挂钩” 的增长逻辑，与当年投机性泡沫存在本质差异，这也为美股尤其是科技巨头后续的持续上涨奠定了坚实基础。 3.4看多者策略：加仓SPY、QQQ及投资利率敏感性板块若你属于被动型看多者，且认可上述推动上涨的三大驱动力，建议加仓SPY、QQQ等大盘ETF，借标普500与纳指的上涨获取盈利。在三大驱动力里，降息是我们认定的主动力，因此若你是主动型看多者，需聚焦降息最受益的板块及个股。比如科技板块对流动性最为敏感，英伟达（NVDA）依托AI芯片垄断地位，宽松环境下估值上涨优势显著；微软（MSFT）则得益于云计算投入增长与融资成本下降，盈利、估值双升的逻辑明确。房地产板块迎来需求与融资的共振，住宅建商莱纳（LEN）会受抵押贷款利率下行带动，订单量有望回升；仓储REITs龙头普洛斯（PLD）既能减轻扩张压力，又能凭借稳定股息吸引资金。贵金属板块会因美元与实际利率走低而受益，黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）可直接享受金价上涨红利，防御价值十分突出。 4.总结综上所述，看空与看多双方均各有三大利空与利多因素。被动型看空投资者宜减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型看空投资者需降低权益类仓位的同时，关注防御性板块 —— 公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。被动型看多投资者应加仓大盘ETF；主动型看多投资者可重点布局降息受益显著的板块及个股，例如科技板块的英伟达（NVDA）、微软（MSFT），房地产板块的住宅建商莱纳（LEN）、仓储REITs龙头普洛斯（PLD），以及黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）。我们认为当前美股具有较大上涨潜力，同时也正视其可能存在的下跌风险，故采取多头策略并设置严格止损点位。原文链接

TradingKey1小时前

【直击亚市】最高法院释放特朗普关税信号！逢低买盘涌入市场，黄金反弹美元走弱

ogy Inc.。亚洲市场的上涨紧随华尔街的反弹步伐。美国投资者在周二抛售后，重新买入此前人工智能热潮中的热门股票。标普500指数和纳斯达克100指数期货在盘前交易中走势平稳。不过，高通公司在盘后下跌2.6%，尽管其业绩预期强劲，但市场反应依旧冷淡。 “今天市场在反弹，逢低买盘占据主导，”日本Phillip Securities股票交易主管Takehiko Masuzawa表示。“投资者对AI半导体股仍保持谨慎，但他们没有继续抛售——因为大家仍然想买。” 投资者趁回调布局经过短暂的调整后，随着企业盈利增长动能依旧强劲、私人经济数据表现良好，股市再次受到支撑。此前，全球股市的上涨势头在本周初遇阻，多位华尔街高管警告，高估值可能引发调整。市场对“少数科技龙头推动整体涨势”的担忧加剧，同时，美联储近期的言论转向谨慎，也削弱了市场对降息的乐观预期。 Edwards Asset Management负责人Robert Edwards表示：“对于手中持有现金的投资者而言，这轮市场回调是一个不错的买入机会，尤其适合那些投资周期较长的资金。” 最高法院释放信号与此同时，总统特朗普利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大范围关税政策在最高法院遭遇质疑。法官们在周三的近三小时听证会上，对其全球征税权力表示怀疑。特朗普今年4月宣布征收百年来最高关税，作为其重塑全球贸易格局的核心经济政策之一。这场听证会是特朗普自上任以来，其政策首次可能面临司法层面的重大限制。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示：“这起案件无疑会让投资者保持警惕，但在法院作出实质性行动之前，市场不会有明显反应。” 高盛经济学家Alec Phillips等人在报告中指出，由于该案影响重大，法院可能会在12月至2026年1月间作出裁决，以避免未来更大规模的退税风险。

云涌1小时前

A股“带电风暴”！AI电荒引爆电力题材，科技行情下半场主力军？

用电荒”成了亟待解决的大难题。当前，华尔街科技大佬们不断预警“AI尽头是电力”。英伟达黄仁勋、OpenAI奥特曼曾多次指出，AI行业正在面临能源危机。微软CEO纳德拉近日也表示，因电力短缺和物理空间不足导致GPU闲置。他直言，现在面临的最大问题并不是算力过剩，而是电力。 “也就是能否在靠近电源的地方足够快地建成基础设施。如果你做不到这一点，你可能就会有一堆芯片放在仓库里却无法启用。” “事实上，这正是我现在遇到的问题。并不是芯片供应短缺，而是我没有足够的‘机房外壳’来插上这些设备。” 虽然近来全球AI泡沫恐慌四起，但依旧不妨碍电力电网题材的爆发。电力正成为AI科技行情的下半场主力军。当前北美上演缺电行情，科技巨头们不断加码投资AI基建。此前美国与西屋电气800亿美元合作建核反应堆；谷歌则与Kairos、田纳西河流域管理局合作建设50兆瓦核电站Hermes 2，预计2030年为东南部数据中心供电；美国电力公司（AEP）宣布未来五年的资本支出计划将激增33%，达到720亿美元…… 野村称，美国已进入“新瓦特时代”。美国大量电网设备已超设计寿命，电网线路、变压器、断路器未来十年需替换总量分别占电力系统比例为30%、30%、12%。高盛报告指出，电力供应已成为AI发展的重大阻碍，且这场“电力饥渴”正席卷全球。该行认为，到2027年，AI服务器的耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年，全球数据中心的用电需求预计将暴涨160%。电力超级周期来了？全球电力，正进入史诗级大周期。国际能源署预测，2023年至2030年，全球电网年均投资额将提升至5000亿美元，到2030年接近8000亿美元，年复合增长率达到12.6%。瑞银最新称，中国将开启持续10年的电力超级周期。其预计2028—2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较此前市场预估的4%直接翻倍，标志着国内电力行业将进入持续5—-10年的“超级周期”。瑞银报告指出，新能源汽车与数据中心两大领域在未来五年内的新增用电量年均增速预计将超过15%。 AI算力成为最迅猛的增长极，当前AI数据中心对电力需求的年增长贡献仅为0.4%，但到2028年这一比例将暴涨至2.3%。与此同时，国内出口复苏、电力设备出口数据持续高增。海关数据显示，今年1-9月国内变压器、隔离开关等出口金额增速分别为+39%、+31%，欧洲和北美贡献更高增速。市场认为，国内企业凭借成本和技术优势，订单和出口需求前9个月大增，相关企业业绩和估值有望双提升。中信证券指出，从中短期来看，输变电设备内外需景气共振，结构性需求持续显现，特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转。

格隆汇2小时前

Bitget每日早报（11月06日）｜Monad计划11月24日发布主网及原生代币MON；美国政府停摆或致加密市场结构立法顺延至2026年

F，拟结合看跌价差与加密ETF； 7、华尔街日报：OpenAI首席财务官表示，OpenAI尚未为上市做准备； 8、Kamino宣布增加1000万美元PT-eUSX存款容量； 9、Chainlink与Dinari合作将标普加密股票指数上链； 10、Folks Finance将于今日开放FOLKS空投申领。免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

ChainCatcher链捕手4小时前

算力板块再度反弹！“大空头”原型做空英伟达，AI泡沫化了吗？

加大，主导本轮行情的科技板块高位调整，华尔街近期也有机构提示AI投资泡沫。近期，美国传奇空头迈克尔·伯里(Michael Burry)旗下的赛恩资产管理公司最新披露的持仓显示，他已开始大举做空AI概念股龙头股英伟达和Palantir，此消息一出，引发市场巨震，英伟达及其他一众大型科技股、AI概念股均录得下跌。那么当前算力板块是机会、还是风险，又怎么看待AI泡沫论呢？如何看待美国空头做空英伟达为代表的AI概念股？ 11月4日，美股科技板块巨震回调，消息面上，《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）10亿美元大举做空科技股。根据美国证券交易委员会(SEC)周一公布的截至2025年9月30日的第三季度持仓报告（13F），因2008年做空美国楼市、提前预感到次贷危机而成名的对冲基金经理、大空头伯里，买入了100万股（1.86亿美元）英伟达的看跌期权，以及500万股的（9.12亿美元）Palantir看跌期权，占据该基金80%仓位，总计名义价值逾10亿美元。并且，这个伯里上周就已在社交平台发帖暗示AI泡沫，配图为他在电影《大空头》中的角色，”周一晚间，他又在账号上发布了一组图片，其中包括关于英伟达等公司“循环融资”担忧的图表。这一系列操作也引发了业内人士的激烈反驳，人工智能软件公司Palantir的首席执行官Alex Karp公开怒斥卖空者，在一档节目中，他表示：“他做空的这两家公司恰恰盈利能力极强，这非常奇怪。” 并且暗示这个伯里在操控市场，"关于做空非常复杂，老实说我认为这是在操纵市场。我们取得了有史以来最好的业绩。甚至不清楚他这么做是不是为了平仓离场。这些人表面上标榜道德，但实际上却在做空全球最优秀的企业之一。“ 那么作为投资者我们应该如何看待呢？首先，短期内这些知名投资大佬的言论和行为确实会引发相关AI概念股、美股的震荡，因为情绪也有一个消化的过程，直观的结果就是股价下跌，而且英伟达前一阵市值还达到了历史性的5万亿美元，从技术上来说，确实存在调整的必要性，市场也期待板块的回调能够提供较高性价比的上车机会。不过我们也不能一下子就被吓到了，这个Michael Burry操作手法并非一成不变，而是调仓很快，2024年底还是中概股的坚定多头，一季度就是空头；2025年一季度还是英伟达的坚定空头，二季度就是坚定多头。总结而言，大家也确实需要去关注到短期美股、以及国内外AI概念股的回调风险。但考虑到AI的高景气度，以及美股纳斯达克不到38倍的估值水平，如果后续调整到位，或者风险事件被市场消化，可能会产生比较高性价比的买点。当前AI领域，尤其是美股科技板块是否产生了较大泡沫？尽管目前市场上确实出现了一些暗示泡沫警示信号，但目前来看，说AI产生泡沫还为时过早，当前市场环境与2000年的互联网泡沫有本质区别。支撑这一判断的关键点在于两点：第一是领军科技公司的股价飙升背后有强劲的盈利增长和稳健的基本面作为支撑，这与过去依赖“希望和炒作”的泡沫有着本质区别。以“科技七巨头”（Magnificent 7）为首的领军企业拥有强劲的基本面，它们能产生巨额的自由现金流、进行股票回购并支付股息，这在1999年是极为罕见的。其次，尽管估值偏高（如“七巨头”市盈率为31倍，市场为23倍），但仍低于历史泡沫时期的极端水平。例如，当前市值最高的五家公司的市盈率为29倍，而2000年泡沫顶峰时高达50倍。美股科技巨头资本开始是否能够延续增长？近期，北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025年三季度，合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期25年资本开支将达到3633亿美元（同比+63%）。不仅如此，各家均保持对25年/26年资本开支的积极指引： 1. 微软：预计2026财年的资本支出增长率将超过2025财年； 2. 亚马逊：预计2025年全年的资本支出约为1250亿美元； 3. Meta：上调25年资本开支指引至700-720亿美元（前值：660-720亿美元）； 4. 谷歌：上调25年资本开支指引至910-930亿美元（前值：850亿美元）。全世界AI算力战略性开支也在加速。近期，英伟达与德国电信正式签署协议，将共同投资10亿欧元(约合12亿美元)在德国新建一座人工智能数据中心，以补强欧洲支撑大模型训练的算力短板。德国最大电信运营商德国电信周二在一份声明中表示，该设施将成为欧洲规模最大的项目之一，并计划于2026年第一季度投入运营。值得一贴是，早些时候微软公司也宣布，将在未来四年内向阿拉伯联合酋长国投入超过79亿美元，用于建设数据中心、发展云计算以及加强本土团队建设总结来看，目前美股科技巨头继续保持稳健经营表现，伴随上游算力供给改善，北美三大云平台延续收入增速上行势头，AI算力仍继续处于供不应求状态，有机构预测，2025/2026年北美四大云计算厂商（CSP）CAPEX同比+61%/27%、AI CAPEX同比+94%/59%，但同时，2027年增长情况仍缺乏能见度。对于AI板块，从投资角度看，有什么建议？当前AI涨到一定程度，不可避免出现了一些市场分歧，例如OpenAI需求真实性、订单履约能力，行业循环融资&债务融资，以及AI产业投资当下仍显脆弱的ROI等，也使得市场分歧和扰动明显增多。但是我们判断，在当下有利宏观环境支撑下，叠加强劲的微观供应链数据支撑，以及AI战略重要性的提升，美股AI CAPEX叙事短期仍将大概率延续，但AI技术、宏观预期的高度不可预测性，亦使得市场乐观市场情绪存在随时反转的可能。在投资策略上，我们仍建议遵从“边走边看”的短视逻辑，并紧密关注未来6个月的美国宏观预期、科技巨头指引、AI产业进展等核心变量。可以在保留一定科技底仓，再根据市场变化择机加减仓。或者采取网格交易思路，严格执行低买高卖。相关ETF：创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司。光模块CPO权重占比51.8%，同时覆盖国产软件+AI应用企业，具备较高弹性。其中前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%）。场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506） 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链。前五大持仓股：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新。相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云5小时前

CPT Markets外汇评析：ADP数据强劲提供支撑，美元延续涨势！就业市场稳健提振情绪，道琼指数反弹上涨！

优于预期的经济数据提振市场情绪，抵销了华尔街高管先前对潜在回调的警告，美股当日全面反弹。当日公布的数据显示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，高于市场预期的2.8万人。美国10月ISM非制造业PMI自9月的50升至52.4，优于预期的50.8，显示服务业活动持续改善。ADP报告显示就业市场韧性仍在，投资人因此下调了对美联储短期内降息的预期。美联储鸽派理事米兰周三表示，ADP数据是「令人欣喜的意外」，政府停摆前的就业市场趋势似乎仍在延续，并认为美联储持续降息仍是合理的选项。技术面分析：道琼指数EMA50均线处建立更高的低点后再度开始尝试上涨。上涨方面，道琼指数目前的阻力为47600点水平，接着是10月29日的高点48040点。下跌方面，道琼指数目前的支撑为11月4日低点46877点，接着为10月22日低点46461点。阻力位: 48040 支撑位: 46461 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited6小时前

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