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5.5万倍！！！巴菲特2025股东信精华解读

行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险、达维塔保健。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）今年开年，巴菲特大动作，增持西方石油，减持医疗公司。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦于今年2月7日以约46.82美元/股的均价，增持了76.30万股西方石油普通股，耗资约3572万美元。由此，其对西方石油的持股比例升至28.3%，为第一大股东。巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在2月14日至2月19日再次减持医疗公司达维塔保健(DaVita)共计75万股，套现约1.16亿美元。巴菲特于2011年首次投资达维塔保健，截至2024年底，达维塔保健仍是伯克希尔第10大持仓股。尽管一直卖卖卖，但巴菲特强调，永远不会偏好现金，而会选择投资优质企业。整体上，巴菲特手握巨额现金等待优质企业出现好价格的可能性居大。巴菲特之所以“囤积”现金，市场推测主要原因在于当前市场估值过高。华尔街日报评论称，标普500指数目前的预期市盈率为22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅长的领域内，优质大型企业已难寻“便宜货”，这使得巴菲特难以找到符合其投资标准的标的。而今，95岁的巴菲特每天像6岁小孩一样饮食，喝可乐吃麦当劳冰淇淋，跳着踢踏舞上班。对于巴菲特而言，“跳着踢踏舞去上班”其实很好地描述了他每天的工作状态，因为他在生命中的每一天都只做自己喜欢的事，只和自己欣赏的人在一起工作。不论资本市场如何千变万化，他只做自己擅长的事，投自己看得懂的企业。懂得取舍，是快乐投资的源泉。

格隆汇02-23 00:09

巴菲特2024年股东信全文：“押注”日本，但仍坚守美国

比例在20%至50%之间的某些业务，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。** 包括2024年约11亿美元和2023年约2.11亿美元的外汇收益，这些收益来自于我们使用非美元计价的债务。令人惊讶！一项重要的美国纪录被打破六十年前，现任管理层接管了伯克希尔。这一举动是一个错误——我的错误——困扰了我们二十年。查理，我必须强调，他立刻就看出了我的明显错误：尽管我购买伯克希尔的价格看起来很便宜，但它的业务——一家大型北方纺织企业——注定要消亡。美国财政部已经提前收到了伯克希尔命运的无声警告。1965年，该公司没有缴纳一分钱的所得税，这种尴尬的情况在公司中已经持续了十年。这种经济行为可能对那些光彩夺目的初创企业来说是可以理解的，但如果发生在一家受人尊敬的美国工业巨头身上，那就是一个闪烁的黄灯。伯克希尔注定要被扔进历史的垃圾堆。快进六十年，想象一下财政部的惊讶，当同一家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的名义运营——支付的公司所得税比美国政府从任何公司——甚至是市值数万亿美元的美国科技巨头——那里收到的还要多。具体来说，伯克希尔去年向美国国税局（IRS）支付了四笔款项，总计268亿美元。这大约占到整个美国公司支付总额的5%。（此外，我们还向外国政府和44个州支付了可观的所得税。）请注意一个关键因素，使得我们能够支付这笔创纪录的款项：在1965-2024年期间，伯克希尔的股东只收到过一次现金股息。 1967年1月3日，我们发放了唯一一次支付——101,755美元，或每股A股10美分。（我现在想不起来为什么我建议董事会采取这一行动。现在这似乎是一个噩梦。）六十年来，伯克希尔的股东们一直支持持续再投资，这使得公司能够建立可观的应税收入。在最初的十年里，向美国财政部支付的现金所得税微不足道，但现在累计已超过1010亿美元……并且还在不断增加。大数字很难形象化。让我重新表述一下我们去年支付的268亿美元。如果伯克希尔在2024年全年——想象一下366天昼夜，因为2024年是闰年——每20分钟向财政部寄出一张100万美元的支票，我们仍然会在年底欠联邦政府一大笔钱。事实上，直到进入1月，财政部才会告诉我们，我们可以稍作休息，睡一会儿觉，并为2025年的税收支付做好准备。你的钱在哪里伯克希尔的股权投资是双管齐下的。一方面，我们控制了许多企业，持有被投资方至少80%的股份。通常，我们持有100%。这些189家子公司与可交易的普通股有相似之处，但远非完全相同。这个集合价值数千亿美元，包括一些罕见的明珠、许多不错但远非卓越的企业以及一些令人失望的落后者。我们没有任何一项是主要的负担，但我确实有一些本不该购买的。另一方面，我们持有大约十几家大型且非常盈利企业的少量股份，这些企业都是家喻户晓的品牌，如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。这些公司中的许多在运营所需的净有形股本上获得了非常高的回报。到年底，我们持有的这些部分股权的价值为2720亿美元。可以理解的是，真正出色的企业很少会整体出售，但这些明珠的小部分可以在华尔街的周一至周五购买，而且偶尔它们会以低价出售。我们在选择股权工具时是公正的，根据我们能在哪里最好地部署你的（和我家族的）储蓄，投资于任何一种形式。很多时候，没有什么看起来令人信服；非常罕见的是，我们会发现自己深陷机会之中。格雷格（Greg）已经生动地展示了他在这种时候的行动能力，就像查理（Charlie）一样。对于可交易的股票，当我犯错时，改变方向更容易。必须强调的是，伯克希尔目前的规模削弱了这一宝贵的选择。我们不能随时进出。有时需要一年或更长时间才能建立或剥离一项投资。此外，当我们持有少数股权时，如果需要，我们无法改变管理层，也无法控制资本流动，如果我们对所做的决策不满意。对于控股公司，我们可以决定这些决策，但我们处置错误的灵活性要小得多。实际上，伯克希尔几乎从不出售控股企业，除非我们认为会面临无休止的问题。一个补偿是，一些企业所有者因为我们的坚定行为而寻求伯克希尔。偶尔，这对我们来说是一个明确的加分项。尽管一些评论员目前认为伯克希尔拥有巨额现金头寸，但你的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会改变。尽管我们持有的可交易股票从去年的3540亿美元下降到2720亿美元，但我们持有的非上市控股股权的价值有所增加，并且仍然远远大于可交易投资组合的价值。伯克希尔的股东可以放心，我们将永远将你们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多将有重要的国际业务。伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物而不是拥有良好企业的股权，无论是控股还是仅部分持有。纸币的价值可能会因财政愚蠢而蒸发。在某些国家，这种鲁莽的做法已经成为习惯，而在我们国家短暂的历史中，美国也曾接近边缘。固定票息债券无法抵御失控货币。然而，企业以及拥有所需技能的个人通常会找到应对货币不稳定的方法，只要他们的产品或服务受到国家公民的欢迎。个人技能也是如此。由于缺乏运动天赋、美妙的嗓音、医学或法律技能，或者任何其他特殊才能，我一生都依赖于股票。实际上，我依赖于美国企业的成功，并且我将继续这样做。以某种方式，公民对储蓄的明智——更好的是富有想象力的——部署是推动社会不断产出所需商品和服务的必要条件。这种制度被称为资本主义。它有其缺点和滥用——在某些方面现在比以往任何时候都更严重——但它也能创造出其他经济体系无法比拟的奇迹。美国是例证。我们国家在短短235年的历史中取得的进步，即使是1789年宪法通过时最乐观的殖民者也无法想象，当时国家的能量被释放出来。当然，在我们国家的幼年时期，我们有时会从国外借款以补充我们自己的储蓄。但与此同时，我们需要许多美国人持续储蓄，然后需要这些储蓄者或其他美国人明智地部署这些可用资本。如果美国消耗了它所生产的一切，那么这个国家将会原地踏步。美国的过程并不总是那么美好——我们国家一直有许多无赖和投机者，他们试图利用那些错误地信任他们的人的储蓄。即使存在这种不端行为——这种行为至今仍然存在——以及许多由于激烈竞争或颠覆性创新而最终失败的资本部署，美国人的储蓄也带来了超出任何殖民者梦想的产出数量和质量。从最初仅400万人口的基础出发——尽管早期发生了一场内战，美国人相互残杀——美国在眨眼之间改变了世界。在非常小的程度上，伯克希尔的股东通过放弃股息，选择再投资而不是消费，参与了美国奇迹。最初，这种再投资微不足道，几乎毫无意义，但随着时间的推移，它迅速增长，反映了持续的储蓄文化和长期复利的魔力的结合。伯克希尔的活动现在影响着我们国家的各个角落。而且我们还没有完成。公司死亡的原因有很多，但与人类不同，年老本身并不是致命的。今天的伯克希尔比1965年时要年轻得多。然而，正如查理和我始终承认的那样，伯克希尔只能在美国取得这样的成就，而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。所以，感谢你，山姆大叔。总有一天，你伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项。明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕。财产和意外险 P/C保险仍然是伯克希尔的核心业务。该行业的财务模式在大型企业中极为罕见。通常，公司在销售产品或服务之前或同时，会产生劳动力、材料、库存、厂房和设备等成本。因此，他们的首席执行官在销售产品之前就能很好地了解其成本。如果销售价格低于成本，管理者很快就会意识到他们有问题。失血是很难忽视的。然而，当承保P/C保险时，我们提前收到付款，而在很久之后才了解我们的产品成本我们多少——有时真相大白可能延迟30年甚至更久。（我们仍然在为50多年前发生的石棉暴露支付巨额款项。）这种经营模式的一个好处是，它让P/C保险公司提前获得现金，然后才产生大部分费用，但它也带来了风险，即公司可能在首席执行官和董事会意识到发生了什么之前就已经亏损——有时是巨额亏损。某些保险业务线最小化了这种错配，例如农作物保险或冰雹损害，这些损失报告迅速、评估和支付。然而，其他业务线可能会让公司管理层和股东在公司破产时还沉浸在幸福之中。想想医疗事故或产品责任保险。在“长尾”业务线中，P/C保险公司可能会在其所有者和监管机构面前报告大量但虚假的利润，持续多年——甚至几十年。如果首席执行官是一个乐观主义者或骗子，这种会计处理尤其危险。这些可能性并非空想：历史揭示了大量此类人物。在过去几十年中，这种“先收钱，后付损失”的模式让伯克希尔能够投资大量资金（“浮存金”），同时通常实现了我们所认为的小额承保利润。我们为“意外”做出估计，到目前为止，这些估计已经足够。我们并不因我们的活动所承受的损失支付大幅增加而气馁。（当我写这篇文章时，想想野火。）这是我们的工作，要定价以吸收这些损失，并在意外发生时冷静地承受打击。这也是我们的工作，要反对“失控”的裁决、无端的诉讼和公然的欺诈行为。在阿吉特（Ajit）的领导下，我们的保险业务从一家名不见经传的奥马哈公司发展成为世界领导者，以其对风险的偏好和如直布罗陀般的财务实力而闻名。此外，格雷格（Greg）、我们的董事和我本人，相对于我们所获得的任何薪酬，都在伯克希尔有相当大的投资。我们不使用期权或其他单方面的薪酬形式；如果你亏损，我们也会亏损。这种做法鼓励谨慎，但并不能保证预见性。 P/C保险增长依赖于经济风险的增加。没有风险——就没有保险的需求。想想仅仅135年前，世界上还没有汽车、卡车或飞机。如今，仅美国就有3亿辆汽车，一个每天造成巨大损失的庞大车队。飓风、龙卷风和野火造成的财产损失是巨大的、不断增长的，并且其模式和最终成本越来越不可预测。写十年期保单来覆盖这些风险是愚蠢的——可以说是疯狂的——但我们认为一年期的风险承担通常是可控的。如果我们改变主意，我们会改变我们提供的合同。在我的一生中，汽车保险公司通常放弃了为期一年的保单，转而采用六个月的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更明智的承保。没有任何私人保险公司愿意承担伯克希尔能够提供的风险量。有时，这种优势很重要。但我们也要在价格不足时缩小规模。我们绝不能为了留在游戏中而承保定价不足的保单。这种政策是公司自杀。正确定价P/C保险是部分艺术，部分科学，绝对不是乐观主义者从事的业务。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡（Mike Goldberg）说得最好：“我们希望我们的承保人每天上班时感到紧张，但不要瘫痪。” 综合考虑，我们喜欢P/C保险业务。伯克希尔能够在财务上和心理上承受极端损失而不眨眼。我们也不依赖再保险公司，这为我们提供了重要且持久的成本优势。最后，我们拥有杰出的管理者（没有乐观主义者），并且特别善于利用P/C保险带来的大量资金进行投资。在过去二十年中，我们的保险业务实现了320亿美元的税后承保利润，大约每销售1美元的保险就获得3.3美分的税后利润。与此同时，我们的浮存金从460亿美元增长到1710亿美元。浮存金可能会随着时间的推移略有增长，并且凭借明智的承保（和一些运气），有合理的可能性保持无成本。伯克希尔增加对日本的投资一个对我们以美国为中心的投资策略的小但重要的例外是我们对日本的投资不断增加。伯克希尔开始购买五家日本公司的股票已经快六年了，这些公司以某种方式成功运营，与伯克希尔自身非常相似。这五家公司（按字母顺序）分别是：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。这些大型企业各自又拥有众多企业的利益，许多在日本本土，但也有许多在世界各地运营。 2019年7月，伯克希尔首次购买这五家公司的股票。我们只是查看了它们的财务记录，对其股票的低价感到惊讶。随着时间的推移，我们对这些公司的钦佩与日俱增。格雷格多次与他们会面，我定期关注它们的进展。我们两人都喜欢它们的资本配置、管理层以及对投资者的态度。这五家公司的每一家在适当时都会增加股息，当合理时会回购自己的股票，而且它们的高管在薪酬计划上远不如美国同行激进。我们对这五家公司的持股是长期的，并且我们承诺支持它们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔的持股比例保持在每家公司股份的10%以下。但随着我们接近这一上限，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股比例都有所增加。截至年底，伯克希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的股票市值总计235亿美元。与此同时，伯克希尔一直在增加日元计价的借款——但并非根据任何公式。所有借款都是固定利率，没有“浮动利率”。格雷格和我对外汇汇率的未来走势没有任何看法，因此我们寻求一个大致的货币中性头寸。然而，根据GAAP规则，我们被要求定期在收益中计算我们借入的日元的任何收益或损失，并且截至年底，由于美元强势，我们已将23亿美元的税后收益计入其中，其中2024年发生了8.5亿美元。我预计格雷格和他的继任者将持有这一日本头寸数十年，并且伯克希尔将找到其他方式与这五家公司未来开展富有成效的合作。我们目前的日元平衡策略的数学计算结果也很令人满意。截至我写这篇文章时，预计2025年日本投资的年度股息收入将总计约8.12亿美元，而我们日元计价债务的利息成本将约为1.35亿美元。年度奥马哈大会我希望你们能在5月3日加入我们在奥马哈的聚会。今年我们遵循了稍有变化的日程安排，但基本内容保持不变。我们的目标是让你们的许多问题得到解答，让你们与朋友相聚，并让你们带着对奥马哈的良好印象离开。这座城市期待着你们的光临。我们将拥有同样的一群志愿者，为您提供各种各样的伯克希尔产品，这些产品会让您的钱包变轻，让您的心情变好。和往常一样，我们将在周五下午12点至5点开放，提供可爱的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks的跑鞋以及许多其他吸引您的商品。同样，我们将只出售一本书。去年，我们销售了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并迅速售罄——5000本在周六闭市前被抢购一空。今年，我们将推出《伯克希尔哈撒韦60年》。2015年，我请Carrie Sova（她在伯克希尔有许多职责，包括管理年度会议的大部分活动）尝试编写一本关于伯克希尔的轻松历史书。我给了她充分的自由去发挥她的想象力，而她很快就创作出了一本让我惊叹不已的书——它的创意、内容和设计都令人印象深刻。随后，Carrie离开伯克希尔去组建家庭，现在她已经有了三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都会聚在一起，观看奥马哈风暴追逐者队（Omaha Storm Chasers）与一支三A球队的棒球比赛。我会邀请一些老员工加入，Carrie通常也会带着她的家人一起来。在今年的活动中，我厚着脸皮问她是否愿意制作一个60周年纪念版，其中包含查理（Charlie）的照片、引语和一些很少公开的故事。尽管要照顾三个年幼的孩子，Carrie毫不犹豫地答应了“好的”。因此，我们将有5000本新书在周五下午和周六上午7点至下午4点出售。 Carrie拒绝为她在这本“查理”特辑上所做的大量工作收取任何报酬。我建议她和我共同签名20本，赠予任何向位于南奥马哈的Stephen中心捐赠5000美元的股东。Stephen中心多年来一直为无家可归的成年人和儿童提供帮助。Kizer家族，从我长期的朋友、Carrie的外祖父Bill Kizer Sr.开始，多年来一直支持这一值得尊敬的机构。通过出售这20本签名书所筹集的任何资金，我都会进行匹配。 Becky Quick将负责报道我们今年稍作调整的聚会。Becky对伯克希尔了如指掌，总是能安排与管理者、投资者、股东以及偶尔的名人的有趣访谈。她和她的CNBC团队不仅将我们的会议传遍全球，还存档了许多与伯克希尔相关的资料。感谢我们的董事Steve Burke提出了存档的想法。今年我们将不会有电影放映，而是将会议时间提前到上午8点开始。我会做一些开场致辞，然后我们迅速进入问答环节，由Becky和观众交替提问。 Greg和Ajit将与我一起回答问题，我们将在上午10:30休息半小时。11:00重新开始后，只有Greg会和我一起在台上。今年我们将在下午1:00结束会议，但展厅将继续开放，供购物直至下午4:00。您可以在第16页找到周末活动的详细信息。特别注意周日早上总是很受欢迎的Brooks跑步活动。（我那天会睡觉。）我的聪明且漂亮的妹妹Bertie（我在去年的信中提到过她）将出席这次会议，她的两个女儿也会来，她们也都非常漂亮。所有人都一致认为，这种迷人的基因只在家族的女性身上流淌。（唉。） Bertie现在91岁了，我们每周日都会用老式电话交谈。我们讨论老年生活的乐趣，以及一些令人兴奋的话题，比如我们拐杖的优劣。在我的情况下，拐杖的用途仅限于防止我摔倒。但Bertie总是比我技高一筹，她声称拐杖还有一个额外的好处：当一个女人使用拐杖时，男人们就不再“追求”她了。Bertie解释说，男性自尊心很强，老妇人用拐杖显然不是合适的追求对象。目前，我没有数据来反驳她的说法。但我有怀疑。在会议上，我从台上看不到什么，我希望大家能帮我留意一下Bertie。如果她的拐杖真的起作用了，请告诉我。我的猜测是，她周围还是会围满男性。对于一定年龄的人来说，这一幕会让人想起《乱世佳人》中斯嘉丽·奥哈拉和她那群追求者的场景。伯克希尔的董事们和我非常期待你们来到奥马哈，我预测你们会玩得很开心，并且可能会交到一些新朋友。 2025年2月22日沃伦·E·巴菲特董事会主席

金融界02-22 22:39

马斯克旗下X公司扭亏为盈？背后是“精心挑选”的财务数据

银行都在宣传包括亚马逊公司、苹果公司、卡夫亨氏公司，以及Stellantis NV旗下汽车品牌在内的知名广告商已经回归了X平台。一些买了X公司债券的投资者这样解释他们的投资逻辑：广告商似乎正在回归，随着订阅收入的增加，公司财务状况似乎趋于稳定，X公司对xAI的持股可能会带来丰厚回报，即便抛开这些因素，马斯克个人所蕴含的强大无形价值也不容忽视。他们表示，害怕在马斯克这方面错失机会的心理，盖过了债券投资者通常最关心的那些问题。一些广告商对马斯克和X公司的看法似乎也发生了类似的转变。马斯克早些时候让数十家大型广告商感到不安，他们担心自己的品牌会出现在有争议的帖子旁边。马斯克本人的表态和行为——包括让广告商“见鬼去”——也让许多广告商纷纷远离。但现在，这些广告商感受到了另一种促使他们回归X平台的压力。马斯克和他的社交网络已起诉了几家停止投放广告的知名品牌，称这些品牌停止投放广告的决定属于反竞争行为。

金融界02-22 12:09

巴菲特旗下伯克希尔Q4持仓：再宠西方石油，银行股不香了，新买这只股

油（4.63%）、穆迪（4.36%）、卡夫亨氏（3.74%）、丘博保险（2.79%）和德维特（2.33%）。【伯克希尔十大持仓情况，来源：Whalewisdom】减持银行股在十大持仓变化中，伯克希尔对美国银行股票的进一步削减引发关注。伯克希尔在去年Q4出售了1.174亿股的美国银行股份，环比减少14.72%，持股比例从11.88%降至11.17%，持仓排名维持在第三。花旗银行和美国银行成为伯克希尔Q4减持最多的个股，伯克希尔对花旗的仓位环比锐减73.5%，占比从1.3%降至0.39%。尽管削减了美国银行、第一资本信贷、花旗和Nu Holdings的持仓，但金融板块仍是伯克希尔投资组合中权重最大的板块，占比39.9%。未继续减持苹果长期以来，苹果一直是巴菲特的「爱股」。在2024年抛售之前，苹果占伯克希尔投资组合的50%以上。在去年Q2和Q3分别减持50%和25%的持仓后，伯克希尔第四季并未进一步削减苹果股票。当前苹果在伯克希尔投资组合中占比28%，价值约751.26亿美元。越跌越买的西方石油西方石油是伯克希尔去年Q4十大持仓中唯一被增持的个股。西方石油股价在过去一年下跌约21%，远不及标普500指数的上涨22%，但已经被套牢的巴菲特依然坚定「买买买」。就在本月初，伯克希尔以每股46.82美元左右的价格，购买了76.3万股、价值3570美元的西方石油股票。有分析认为，投资西方石油在某些方面符合巴菲特的投资理念，比如商业模式契合、珍惜少数胜利等。另外，西方石油是美国最大油田二叠纪盆地的最大原油生产商，生产成本有优势，投资西方石油或是看中美国页岩油未来增产前景。增持餐饮股，清仓美容股酒业巨头Constellation Brands是伯克希尔第四季唯一新建仓的股票，购买了约562万股、价值12.4亿美元的股票，持仓占比0.56%。这也是伯克希尔Q4买进价值最高的个股。伯克希尔还加码了Q3新建仓的达美乐，环比增幅高达86.49%。另外，伯克希尔清仓了Q2新建仓的Ulta美容。原文链接

TradingKey02-17 11:33

华尔街13F持仓大揭秘！“美股七巨头”投资分歧加剧，股神狂砍银行股

行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、丘博保险和德维特。四季度，伯克希尔维持了苹果持仓，且仍为头号重仓股；继续抛售美银，增持西方石油。目前，其持仓苹果3亿股，持仓市值约751.26亿美元，占投资组合比例为28.00%。不过，伯克希尔猛砍花旗持仓超七成，美银持股减少近15%，不过仍是其第三大重仓股。西方石油则是四季度唯一被增持的个股。高瓴旗下HHLR重注中概股高瓴旗下HHLR13F报告显示，第四季度持仓总市值达45.6亿美元，上一季度总市值为40.5亿美元，环比下降10.45%。在持仓组合中，新增了4只个股，增持了7只个股，同时减持了13只个股，清仓34只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的89.62%，中概股占据八席。分别为百济神州、阿里巴巴、拼多多、网易、贝壳、唯品会、传奇生物、ArriVent BioPharma、富途、WNS控股(新增标的)。四季度，HHLR增持了达达集团、京东、台积电、GE航空航天；建仓声网、挚文集团等；减持百济神州、阿里巴巴、拼多多、携程等前期重仓股。贝莱德加码“美股七巨头” 资管巨头贝莱德13F报告显示，截至第四季度末，贝莱德持仓股的总市值为4.94万亿美元，相较于前一季度的4.76万亿美元，环比上涨1.94%。在持仓组合中，新建仓342个标的，加仓3336个标的，清仓176个标的，减持1347个标的。其中，前十大持仓标的占总市值的28.17%，大型科技巨头仍占多数。分别为苹果、英伟达、微软、亚马逊、META、博通、特斯拉、谷歌-A、谷歌-C、礼来。贝莱德增持了Strategy，持股比例提高到5%，较上季度持仓数量增长18.83%。据悉，Strategy是全球最大的企业比特币持有者，目前持有471107枚比特币，价值超过460亿美元。桥水减持科技六巨头全球最大对冲基金桥水13F报告显示，截至2024年四季度末，桥水基金持仓股的总市值为218亿美元，环比上涨23.2%。在持仓组合中，新建仓83个标的，加仓262个标的，清仓165个标的，减持343个标的。其中，前十大持仓标的在总持仓市值跃升至43.19%。分别为SPDR标普500ETF信托（SPY）、iShares核心标普500ETF（IVV）与iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）、谷歌A、英伟达、Meta、微软、电力生产商Vistra Corp.、超威半导体（AMD）以及核电公司Constellation Energy。四季度减持科技六巨头。分别减持了英伟达、谷歌A、META、微软、亚马逊以及股苹果，减持幅度分别为26.44%、17.31%、22.58%、23.34%、34.84%和40.19%。加仓AI超级大牛股AppLovin，期末持仓49.29万股，期末持仓市值为1.6亿美元，位居第19位。 “爆买”SPY，四季度SPDR标普500ETF信托（SPY）持仓量跃居榜首，较上一季度巨幅增持883.6%。持仓约823万股，持仓市值约为48.25亿美元，占投资组合比例为22.12%。文艺复兴科技甩卖科技股量化投资鼻祖文艺复兴科技13F报告显示，截至2024年四季度末，持仓市值675.54亿美元，按季增长约1.6%。前十大持仓包括Palantir、联合治疗、诺和诺德、苹果、威瑞信、Sprouts Farmers Market、福泰制药、爱彼迎、伊克力西斯、吉利德科学。加仓消费，甩卖科技股。四季度文艺复兴科技买入了耐克、阿里巴巴、联合治疗、Reddit、Shopify等，其中耐克和阿里巴巴的增持幅度分别达到了13倍和2倍。卖出了Palantir、微软、Meta、美光科技、苹果等一众科技股，Palantir被减超四成，微软、Meta、美光科技几近清仓。段永平继续重仓苹果值得一提的是，段永平在美国管理的一个投资账户此前被网友们挖出，机构名为“H&H International Investment”。 H&H提交的最新数据显示，截至四季度，持有8只美股，持仓市值145.16亿美元，约合人民币1053亿。苹果一直以来是段永平的头号重仓股。截至四季度末，其管理的H&H持有苹果的市值达102.33亿美金，持仓占比为70.50%，较上季度减持1190万股。 H&H还持有伯克希尔B的市值16.41亿美元，持仓占比为11.31%。相比三季度末，段永平管理的H&H四季度减持苹果、伯克希尔B、谷歌C、迪士尼、莫德纳；增持拼多多、西方石油和阿里巴巴。

格隆汇02-15 13:22

Kraft Heinz全年盈利指引低于预期，Q4营收连续四季度未达标，股价盘前跌5%

.com报道，Kraft Heinz（卡夫亨氏）在2024年第四季度的财报显示，其营收为65.8亿美元，低于分析师预期的66.6亿美元，这也是该公司连续第四个季度未能达到市场预期。受业绩疲软影响，Kraft Heinz股价在盘前交易中下跌5%。近年来，由于原材料和制造成本上升，该公司通过提价来维持利润，但这也导致消费者需求放缓，尤其是中低收入群体对高价食品的购买意愿下降。价格上涨，销量下降，需求持续疲软在2024年第四季度，Kraft Heinz的整体销量下降4.1%，但产品价格同比上升1%。相比上一季度，销量下降趋势有所加剧（Q3销量下降3.4%，价格上涨1.2%）。以下为Kraft Heinz过去两个季度的销量与价格变化：季度销量变化价格变化 2024年Q4 -4.1% +1.0% 2024年Q3 -3.4% +1.2% 在消费压力加剧的情况下，价格上涨已无法完全弥补销量下降带来的影响，特别是Lunchables（儿童即食午餐）、包装肉类等产品的需求疲软。加大营销和技术投资，努力恢复市场份额面对消费者购买力下降的挑战，Kraft Heinz正在加强品牌推广和技术投入，以重新赢得市场份额。例如，公司正在通过提高广告投放、优化供应链管理，增强Mac & Cheese（奶酪通心粉）、Philadelphia（奶油奶酪）等品牌的市场竞争力。然而，随着消费者更倾向于选择价格更低的超市自有品牌（Private Label），Kraft Heinz的市场地位仍面临较大压力。成本上升拖累毛利率，盈利能力受压除了销量下滑，公司利润率也受到了较高制造和劳动力成本的挤压。2024年Q4，Kraft Heinz的调整后毛利率下降40个基点至34.4%。主要成本上升因素包括：原材料和包装成本增加劳动力成本上升营销和品牌推广费用增加 2025年盈利指引低于市场预期 Kraft Heinz预计2025年全年调整后每股收益（EPS）将在2.63美元至2.74美元之间，而市场平均预期为3.04美元，大幅低于分析师的估算。市场分析师认为，尽管公司正在通过营销和技术投入提升品牌竞争力，但高成本结构和消费者支出疲软仍将影响其盈利能力。编辑观点 Kraft Heinz的业绩表现反映了整个包装食品行业的共同挑战，即成本上升和消费者需求下降的双重压力。虽然公司试图通过提价来维持利润，但中低收入群体对高价食品的接受度有限，导致销量持续下滑。此外，Kraft Heinz加大营销和技术投资，希望提升品牌影响力并夺回市场份额，但这些举措也推高了运营成本，进而对毛利率形成压力。2025年盈利指引低于预期，说明公司在短期内仍将面临较大的业绩挑战。未来，Kraft Heinz能否在控制成本的同时提升销量，将成为投资者关注的焦点。如果公司能成功优化成本结构并推动创新，或许能够在市场竞争中重新获得优势。名词解释 Private Label（超市自有品牌）：指零售商或超市推出的自有品牌产品，通常比知名品牌价格更低。调整后毛利率（Adjusted Gross Profit Margin）：指剔除一次性成本后的毛利率，更准确地反映企业核心业务的盈利能力。 EPS（每股收益）：公司税后净利润除以总股本，衡量公司盈利能力的关键指标。近期相关事件 2024年10月：Kraft Heinz加大对Mac & Cheese和Philadelphia品牌的营销投资。 2025年2月：Kraft Heinz公布Q4财报，营收低于市场预期，股价盘前下跌5%。 2025年3月：公司计划推出新一轮成本削减措施，以改善盈利能力。专家点评 Deutsche Bank分析师：“Kraft Heinz的销量持续下滑，表明消费者对于高价包装食品的需求依然低迷。”（2025年2月） James Harlow（Novare Capital Management）：“公司需要在提高价格和保持销量之间找到平衡点，否则增长将持续受限。”（2025年2月）来源：今日美股网

今日美股网02-13 00:12

高盛：2025年消费者支出将保持强劲，关注这一版块

降的公司，分析师持更为谨慎的态度，例如卡夫亨氏（Kraft Heinz）、好时（Hershey）和高乐氏（Clorox）。展望2025 总体来看，高盛认为，随着利率下行、消费者现金流改善以及信心增强，2025年的消费板块将呈现健康的增长态势。然而，分析师也提醒投资者需关注个别公司因竞争格局和成本压力变化而可能面临的风险。

Dan19772024-12-17

巴菲特的新比萨投资：垃圾食品爱好者的又一价值赌注

，并且可口可乐和奥斯卡·迈耶热狗母公司卡夫亨氏（KHC.O）也在其主要股票投资之列。 94岁的亿万富翁巴菲特，以孩子般的饮食习惯而闻名，他曾自豪地表示，他每天都愿意喝五罐可口可乐，吃麦当劳。尽管他的饮食看似放纵，巴菲特依然保持着良好的健康。“我像个6岁的孩子一样吃东西，”伯克希尔的首席执行官曾经说过。“如果我每天摄取2700卡热量，那么当中四分之一就是从可口可乐而来，”巴菲特曾幽默地调侃道。 2014年，伯克希尔投资了30亿美元购买餐饮品牌国际公司（Restaurant Brands International）的股票，该公司是汉堡王和蒂姆·霍顿斯的母公司，并且在1990年代曾持有大量麦当劳（MCD.N）股份。截至今年，达美乐比萨的股价表现落后于标准普尔500指数。今年，达美乐比萨的股价回报约为10%，远远落后于标准普尔500指数的25%回报。伯克希尔的投资符合其价值投资哲学，专注于现金流、价格与收益比（P/E）以及价格与账面价值比（P/BV）。同时，伯克希尔可能仅仅是利用了达美乐比萨在7月遭遇的急剧抛售，那时其股价暴跌17%。一天内，全球最大比萨连锁的股价跌幅超过13%，创下自2008年以来的最大单日跌幅，原因是该公司告知投资者其销售将低于原定预测，且计划开设的海外新店数量将低于预期。根据FactSet的数据，达美乐比萨的市盈率跌至23.7，这是今年的最低值。尽管伯克希尔的披露促使达美乐比萨的股价上涨，但该公司仍落后于标准普尔500指数的表现。巴克莱资本的分析师杰弗里·伯恩斯坦表示：“短期基本面仍然面临压力。就像过去的‘汉堡大战’一样，管理层认为我们现在正处于‘比萨大战’之中，所有公司都在关注增量价值。” 他还提到，伯克希尔新披露的股权在与达美乐比萨管理层的会议中被提到，但公司并没有做出太多补充。“我们不认为他们与沃伦·巴菲特进行了交谈，”伯恩斯坦对CNBC表示，指的是达美乐比萨的管理层，但高管们可能在宣布股权之前就收到了来自伯克希尔的相关问题。

金融界2024-11-26

巴菲特，最新买入！

行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险和达维塔保健。除了此前已知的减持苹果和美银，其余持仓均未变动。十大持仓外，伯克希尔Q3主要还有以下变动：例如新进达美乐披萨、泳池设备分销商Pool；继续小幅增持海科航空；近乎清仓Q2建仓的犹他美容ULTA(-96.49%)等，看来老巴也不懂女士美容呀。截止三季度末，伯克希尔·哈撒韦持仓总市值由2800亿美元降至2663亿美元，降幅约为5%。主要持仓变动如下： 1.减持苹果和美银由于前十大变化不大，所以本文主要就不具体展开，主要的看点就是大幅减持了苹果和美国银行，简单说几句：尽管苹果仍是伯克希尔的第一大重仓股，但持仓数量已从年初的9.06亿股骤降至3亿股，持仓市值约699亿美元，第三季度减持高达1亿股。此前我们也专门发文章整理过逻辑，大家可回顾文章：巴菲特清仓大甩卖，大致观点可能是老巴基于潜在的税费提高或者是估值方面做出的选择。美国银行方面，10月份以来的监管文件显示，巴菲特继续减持美国银行的持股，由于持股比例降至10%关键门槛以下。所以后续如果老巴继续减持，可能无需尽快披露交易情况(照此前卖卖卖的架势，后续清仓也说不定)。 2.新进达美乐披萨、Pool Corp 新加仓方面，伯克希尔第三季度新加仓了超127万股消费股公司达美乐比萨股票，持股比例约3.65%，以及泳池设备批发商Pool Corp约1%的股份。具体来看： 1.达美乐披萨：达美乐披萨的成功，简单来说归功于其高效的供应链管理。通过自建工厂生产原材料并分享给供应商，达美乐创造了超过60%的营收(类似蜜雪冰城)。此外，达美乐还与加盟商签订“利益共享协议”，将供应链生意税前盈利的50%分享给加盟商，从而提高了加盟商的忠诚度和续签率‌。其实，就是类似于做标准的特许经营权 + 供应链生意。加上他的产品便宜味道也好(在美国性价比还是很高的)，在过去业绩增长也还不错。另外叠加上公司常年高额的回购股票和现金分红。在过去，公司的股价涨幅也是比较牛的。近些年，达美乐不断扩展其外卖和在线订餐渠道，以满足消费者日益增长的便利需求。据行业分析，快餐行业近年来受到疫情影响，许多顾客转向外卖，这为像达美乐这样的品牌带来了机会。老巴增持达美乐比萨，一定程度或说明其关注美国餐饮外卖行业的前景。此外，近些年来达美乐在中国市场的扩张表现也还不错。达美乐经营商达势股份方面表示，目前中国已成为达美乐在全球扩张最迅猛的市场，门店数量已经突破了1000家。未来的目标5000家店。(PS：其实总体来看，还是美国总部达美乐比萨的商业模式更好。) 2.Pool Corp Pool Corp是全球最大的泳池行业批发分销商(美国业务占九成)，简单理解就是一个卖泳池相关产品的二道贩子，链接上游厂家和下游服务商。在过去利润年均复合增速达20%+，ROE40%+，也算是个细分领域的龙头。美国泳池行业收入主要由三部分组成：新建泳池，泳池重建和更换保养，前两者与经济周期和房屋市场景气度严密相关，而后者的消费属性则更多。前几年由于疫情影响，房主改善居家生活泳池意愿提升，所以此前公司业绩还不错。近几年由于高息高房价业绩承压很厉害，后续伴随着利率的下降，市场的需求也有望有所恢复。伯克希尔布局Pool，从一定程度上来看，或许也有着对于后续利率调整的考量。 PS:本文仅为观点数据分享，不做投资建议。

证券之星2024-11-15

巴菲特Q3大动作！大幅减持苹果1亿股，“试水”建仓达美乐披萨、Pool

行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、丘博保险和德维特。十大重仓股中，伯克希尔对苹果的减持令人关注，其最新持仓3亿股，持仓市值约699亿美元，占投资组合比例为26.24%，持仓数量较上季度下降25%。尽管苹果仍是伯克希尔的最大重仓股，但持仓数量已从年初的9.05亿股骤降至3亿股。除了苹果，伯克希尔三季度还减仓了美国银行，最新持仓数约7.66亿股，持仓市值约323亿美元，持仓数量较上季度下降1.12%。目前，巴菲特对美国银行的持股比例已经降至10%的关键披露门槛以下。新建仓达美乐披萨、Pool 一直以来，巴菲特以奉行价值投资闻名，一般会用少量资金建仓一些个股“试试水”，一旦确定值得加码投资，除非他认为逻辑变了，否则之后的持仓变动就会较小。对于其他重仓股，伯克希尔三季度的持股数量保持不变。伯克希尔在第三季度新建仓达美乐披萨、Pool公司，增持了飞机零部件制造商Heico。除了苹果和美银，巴菲特三季度还减持了追踪自由媒体集团旗下天狼星XM权益的追踪股（LSXMA、LSXMK）、地板零售商Floor & Decor、Capital One、Charter Communications、巴西数字银行运营商Nu Holdings和化妆品连锁店Ulta Beauty。具体来看，伯克希尔三季度买入了约130万股达美乐披萨，使其持股比例达到了3.6%，价值约5.5亿美元。同时买入泳池设备批发分销商Pool公司1%的股份，价值约1.52亿美元。获巴菲特投资的消息公布后，达美乐披萨的股价盘后上涨6.9%，Pool的股价上涨5.7%。伯克希尔还出售超过96%的Ulta Beauty持仓，该公司此前8月才首次披露对Ulta Beauty的投资，Ulta Beauty股价盘后下跌3.8%。据统计，伯克希尔三季度卖出了346亿美元的股票投资，再加上本季度没有股票回购，这也是伯克希尔自2018年以来首次停止回购公司股票。截至三季度末，伯克希尔的现金储备达到创纪录的3252亿美元，创下历史最高纪录，占公司总资产的28.34%。此前，巴菲特曾表态：“我们很乐意花掉它，但除非我们认为我们所做的事情风险很小，而且能让我们赚很多钱，否则我们不会花掉它。”

格隆汇2024-11-15

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