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%劳动人口的个人总债务达到38.5万亿卢布；2025年一季度，俄罗斯家庭逾期贷款率达到10.5%，资产负债表的压力日益加剧。俄罗斯银行、莱夫艾森银行、俄罗斯天然气工业银行、阿尔法银行、俄罗斯外贸银行等巨头中的至少三家，已向央行申请救助。不论在哪里，数以万计的中小企业，都是社会经济的毛细血管、支撑就业的顶梁柱。当他们开始成批倒下，不论寡头们赚多少、纸面数据多好看，真实的底色一定是灰暗的。然而，在这样的底色下，俄罗斯的就业数据却非常“良好”。 2025年6月，俄罗斯失业率与上个月持平，保持在历史最低水平2.2%，低于市场预期。明明中小企业大量倒闭，怎么失业率反而持续下降？明明就业越来越“好”，企业怎么反而大规模倒闭？这些看似反常的现象，对于深陷战争无法自拔的集团而言，再正常不过了。 01 吞金巨兽大炮一响，黄金万两。这句话不是说说而已。 2024年，俄罗斯直接国防开支飙升至10.8万亿卢布，相比2021年翻了三番；除此之外，4.1万亿卢布的经济部门支出中，也有3.05万亿被列为军事工业补贴支出。也就是说，整个2024年，俄罗斯的实际战争投入至少为13.85万亿卢布，占财政预算的38%、GDP的7.7%。平均每天的军费，高达380亿卢布。这已经是个很夸张的数字了，但到2025年，数据还将继续攀升。 2025年，俄罗斯的直接国防预算为13.5万亿卢布，比2024年还要增长25%。即便经济部门的补贴不变，仍为3.05万亿（大概率不止）。那么，2025年，俄罗斯的战争投入资金，至少也是16.55万亿卢布，平均每天超过453亿卢布。为什么钱越花越多？我们来算几笔账。 2025年，俄罗斯军队总规模将扩大至239万人。其中，合同兵98万人，军官23万人。俄罗斯前线军官的月薪为22万卢布/月，前线合同兵的月薪为26万卢布/月。后方人员的收入较低，保守一点，分别按12万卢布/月、10万卢布/月计算。假设有4万军官和30万合同兵上前线。那么，以10%的平均通胀率，可以粗略计算：合同兵2025年的总薪资为（300000×260000+680000×100000）×1.1×12=19272亿卢布。军官2025年的总薪资为（40000×220000+190000×120000）×1.1×12=4171.2亿卢布。剩余118万义务兵和文职人员，即便按照最低标准10万卢布/月来算，总薪资也高达1180000×100000×1.1×12=15576亿卢布。 …… 总体加起来，俄罗斯2025年仅仅给军队发工资，最少最少就要支出19272+4171+15576=19747亿卢布，近2万亿。不过，从2024年开始，俄罗斯方面明显出现人手不足，否则战场上也不会出现1.2万朝鲜士兵…… 在这种情况下，为了稳住士气，当局很有可能给士兵加薪。所以上面算的2万亿卢布薪水，真的算是非常保守了。而这些，依然不是全部。战争中，人命是最廉价的。据俄罗斯国内一家名为“Mediazona”的独立媒体联合BBC俄语频道，对士兵的遗嘱认证处、以及对士兵家属的追踪调查：截至2024年11月7日，确定的讣告数量为77143。士兵从战死到家属发出讣告，往往需要很长一段时间，讣告数并不能完全反应阵亡数。假设延迟率为20%，那么截至2024年的阵亡士兵可能在9万人以上。而截至2025年8月初，还是该机构的数据，阵亡俄军士兵的讣告达到121507份。还是以20%的延迟率算，真实的阵亡人数可能在15万人以上。也就是说，近10个月，俄军阵亡人数至少增加了6万人。很明显，战争的烈度正在升级。但即便按照平均值来算，2025年全年的阵亡数，也至少是0.6万×12=7.2万人。每名阵亡者的家人，最低将获得总统一次性赔偿金（500万卢布）、国家保险金死亡赔偿金额（约344万卢布，按继承人平分）、国家一次性补偿金（约516万卢布）和地方补偿金（100-300万卢布）。平均下来，每人约1450万卢布/15万美元，这还不包括其他奖金和保险支出。那么，仅仅抚恤金这块，按照最保守的估计，2025年的支出就至少是1450万×7.2万=10440亿卢布。甚至，这还不是全部。战争不光要人（炮灰），还要武器。作为前苏联的最大继承人，俄罗斯曾是全球最大的武器出口国之一。但随着战争不断消耗，这已经成为过去。从2023年开始，俄罗斯的武器出口总额，就从过去多年140-150亿美元的稳定水平，骤然下降至10亿美元以下。不仅出口没了，甚至进口额还在不断加大。 2021-2025年，俄罗斯对外采购军事装备数额，从1800亿卢布飙升至4400亿卢布，涨幅超过140%。预计到2027年，若战争仍未结束，将增长至6000亿卢布。以俄罗斯的军工业能力，如果可以，一定是选择自己生产。但现在这种情况，只能说明其国内的军工业即便超负荷运转，也无法承担战争的消耗。仅仅只看以上三笔账的保守数字，俄罗斯2025年在战场上的支出，也已经超过3.5万亿卢布。除此之外，阵地的修缮、武器供给、物资运输……等等，都需要大量金钱。只要战争一天不结束，前线损失的年轻战士、消耗的资金，将一天比一天多。与此同时，国内劳动力也将越来越紧缺，对经济的打击越来越大，很难想象这究竟还能撑多久。 02 竭泽而渔战争最初一段时间，俄罗斯确实是“越制裁越有钱”。 2022年前上半年，全球能源价格暴涨，欧洲市场极度恐慌。面对制裁，俄罗斯以停止天然气供应相威胁，以卢布结算为手段，仅仅用了2个月，就让汇率回升至开战前的水平。 2022年前4个月，俄罗斯贸易顺差近1000亿美元，是往年同期的3-4倍；财政盈余1.1万亿卢布，创30年新高，是2021年的3倍…… 彼时，克宫和民众都沉浸在越打越有钱的喜悦中，各种赢麻了、十分魔幻。但这种好日子就像一阵风，明显无法长期维持。如果真能“越制裁越有钱”，伊朗和委内瑞拉早就国富民强了…… 现在的事实证明，俄罗斯并不特殊。通过每年倍增军费，大量资源集中于战时经济，军工业火力全开，确实可以营造出一时的火热。同时，通过加印货币、快速推高宏观杠杆率，也确实可以短暂掩盖战争对社会经济的系统性损害。但是，这些都算是饮鸩止渴。 2022年11-12月，俄央行通过回购交易，给国有商业银行系统注入1.5万亿卢布贷款，银行又买下超过90%联邦贷款债券，价值3.1万亿卢布。联邦政府就这么拿到了3.1万亿现钱。这算是比较正经的，还有个更骚的操作。比如，2022年12月，俄罗斯央行通过国家福利基金，增发2.4万亿卢布。根据财政部的说法，他们是以2.4万亿卢布的价格，把1218.52亿日元、27.7亿英镑、285.17亿欧元的海外资产，卖给央行。而这些外币，是被制裁冻结的资产，并不在俄罗斯政府手上…… 所以，整个交易过程都是虚拟的。 …… 总之过去三年，通过类似的操作，俄罗斯的流通货币量迎来史无前例的增长，平均增长率约为2009-2022年的两倍。货币越来越泛滥，最直接的结果就是，本已有些起色的卢布，又开始贬值。 2022年3-7月，俄罗斯卢布兑美元曾一度反弹133%，汇率还要超出开战之前；但从2024年初开始，几乎又返回原点。卢布与土耳其里拉和阿根廷比索，并列为新兴市场最弱的三大货币。而这，还是严重注水的结果。俄罗斯每天可兑换的外汇总额，被控制在10亿美元以内，远低于战前的30亿。这就导致，想把卢布换成外币，你得排队、排队、排队。而在你排队的这会，卢布依然在贬值，谁等得及？在黑市，卢布换美元早就跌到了250:1。甚至，在莫斯科和圣彼得堡的许多高端场所，都禁止顾客用卢布结账。只要央行敢放开卢布兑换外币，可能所有银行都会被红了眼的人们，挤兑到破产。为了延缓货币贬值的速度，在全球降息的大背景下，俄罗斯被迫选择了相反的方向。 2023年8月，俄央行首次宣布加息350个基点，将基准利率从8.5%上调至12% 此后短短14个月，俄央行连续8次加息，于2024年10月25日将基准利率推至21%的历史最高水平。一直维持到今年7月，才将基准利率下调200个基点至18%，并暗示今年可能会再次降息。高息确实延缓了货币贬值的走势，但很明显，这只是将问题延后、并没有解决问题本身。本质上是以空间换时间。但前线战争迟迟不结束，所能争取到的时间，也越来越捉襟见肘。 2025年，俄罗斯通胀率持续下降，目前已经降至8.8%。但实际实际的情况，远比表面数据更糟糕。俄罗斯联邦统计局公布食品价格统计数据：2024年，面包、牛奶的价格同比上涨12%-15%，蔬菜价格同比涨超20%，黄油同比上涨超30%，土豆上涨至少73%…… 而居民实际工资增长率，则从11.3%一路下降至5%以下。也就是说，在物价飞涨的同时，居民的实际收入却是在缩水的。更关键的是，民间的支出，不仅仅只体现在物价上。战争虽然是上位者发起的，但后果却是全民承担。早在2023年8月4日，克宫就签署了一项针对企业赚取超级利润的法律，以补充政府亏空，被称为“战争税”：规定年收入超过10亿卢布的俄罗斯企业，要将其利润超过上年的10%作为税款。这个力度并不算大。力度不大的结果，就是钱不够用。 2025年1月1日起，“战争税”开始全面扩大：对年收入超过240万卢布的人征收15%-22%的所得税，企业所得税税率从20%增加至25%。 240万卢布，当时相当于17万人民币，这个覆盖范围是比较广的。而此前，俄罗斯的统一税率为13%。除此之外，各种名目的“杂税”，也都在加码：离婚手续费从650卢布提高到5000卢布，房地产交易税增长1.5-2倍，违反交通规则的罚款平均将增加1.5倍…… 虽然还不到“百姓之费，十去其七”的地步，但现代也不可与古代同日而语，民间的心态必然产生重大变化。这大概也是一个现代国家，在维持不崩溃的前提下，所能做到的极限了。 03 尾声当寒冬降临，谁能熬到春天？ 6月21日，普京在第二十八届圣彼得堡国际经济论坛会议上发表讲话，称俄罗斯已经成功抑制了通胀，减轻了对能源出口的依赖。并向与会的政府部长和央行行长发出的明确指示：绝不允许经济出现停滞或陷入衰退。但客观规律，不会因“指示”而改变。 8月6日，据俄罗斯央行的预测报告，一季度GDP增长1.4%，二季度增长1.8%，但三季度又将放缓。乐观预测，7-9月GDP将增长1.6%，四季度跌至0%；悲观预测，7-9月GDP将增长0.8%，四季度增长率为-0.5%。总体来说，2025年俄罗斯GDP增长在1%-2%，明年将陷入停滞，预测为-1%-1%。远低于全球GDP增速的3.1%和2.9%。战争前期，在舆论的引导下、爱国情绪高涨，民众本身就是前线最大的后方和堡垒。然而，一旦战场陷入僵局，前线不断增加的伤亡、后方不断降低的生活水平，将渐渐消磨掉所有人的热情。当热情降低到临界点，前线的战士会开始怀疑自己为何而战，后方的民众也不再是他们最坚固的堡垒。战争何时结束？或许并非决出胜者，而是弹尽粮绝时。

格隆汇08-15 21:26

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.58853 0.59062 人民币/卢布 240 11.1047 11.0807 11.0734 新西兰元/人民币 -388 4.2369 4.2757 4.2599

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.59062 0.59164 人民币/卢布 73 11.0807 11.0734 11.0725 新西兰元/人民币 158 4.2757 4.2599 4.2592

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