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AI应用，下一个十倍股？

日以来所有跌幅，突破500美元，达到了历史新高。在AI技术加持下，多邻国课程内容创作广度和效率不断提升，与游戏化的学习方式结合，带给用户更加个性化、多元化的学习体验。财务数据反应出，公司用户基数、用户粘性和货币化率三重指标在近几个季度内上升迅猛。 Q1月活同比增长33%，幅度略高出上个季度（32.4%），这得益于公司营销拉新方面的独特创意。公司举办的“Dead Duo”活动斩获了17亿次曝光，还与Netflix合作推出“猫头鹰游戏”互动剧集，用户可通过答题解锁剧情分支，使新用户注册量在剧集上线首周激增50%。其次，课程丰富度的提升给用户提供多元化的选择，用本土化的运营视角去攻占更多的新兴市场，本季度超60%的收入来自海外地区。譬如，针对美国市场推出的“中文学习热潮”计划，使美国地区中文学习者数量同比暴增216%；而在印度、巴西等新兴市场，多邻国通过与本土支付平台合作，将付费订阅转化率提升了15%。甚至，多邻国不再局限于语言教育，开始瞄准技能领域。游戏化、模块化学习适用于大部分入门课程，因此公司得以将设计语言课程的经验复制到其他技能领域的学习中。财报首次披露，数学与音乐课程的日活跃用户合计达300万，保持季度环比15%的增速；此外，国际象棋课程将于未来几周正式上线。内容丰富性的提升对于用户使用app更具吸引力，可以看到DAU/MAU比率比去年同期增长了3.7%。最关键的是，推出课程的效率奇高，这些功劳归功于AI技术的应用。本季度，多邻国利用生成式AI技术，为不同母语者新增了148门语言课程，覆盖葡萄牙语母语者学习韩语、日语母语者学习德语等小众需求。这一数字接近公司过去12年课程开发量的总和，生产效率提升10倍。利用AI生产个性化课程内容，生成的数据要素近乎0成本，同时AI模型能够在与用户交互中不断精进，像一个初入职场的年轻教师，在面对不同学生时学会因材施教。另一方面，AI商业化的直接体现，来自公司2023年3月份推出的Duolingo Max，这是Super Duolingo 之上的一个订阅级别。一开始，DM的增值功能是模拟人类老师和用户进行互动，譬如解释答案和角色扮演。在1030万付费用户中，DM的订阅率达到了7%，成为了拉动ARPU值的关键。用户日均使用时长较普通订阅用户高出2倍，复购率提升35%。而且接下来，DM的“3D视频通话”功能将于Q3上线，通过生成式AI模拟真实对话场景，届时随着场景不断拓宽，用户日均使用时长还有提升空间。公司本季度订阅收入实现1.91亿美元，同比增长45%。作为绝大多数功能能够免费使用的生意模式，公司货币化率提升的关键在于付费用户的转化，Q1有1030万用户选择高级订阅，同比增长 40%。公司近几年付费渗透率总体是一直往上爬的。 02 凭何成为10倍股？虽然AI应用层出不穷，但能通过业绩增长不断消化估值，且业务具备较好的增长质量的公司屈指可数。多邻国的股价走势也并非一帆风顺，2022年三季度股价曾一度跌到过60美元/股，虽然用户基础还是一步一个台阶上升，但Q4因为公司营收指引不及预期遭到市场质疑，恰好当时市场处在加息阴霾下，很多大型科技股表现也都不好。 ChatGPT的问世成为了公司转向AI叙事的重要契机，但抛开AI叙事，多邻国的增长源泉不仅依赖于全球几十亿人对于语言学习的庞大需求，也得益于自身商业模式所带来的竞争优势。其中，最难以复制的优势来自于内容平台的网络效应。与奈飞类似，通过不断积累的内容供给来了解用户，利用算法针对用户进行精准的推荐，高质量数据增长推动了用户规模的提升，后者也会不断优化强化平台的算法和内容制作能力。用户观看平台内容几乎没有什么门槛，但如果用户想要解锁更多内容，或者完全去广告化，这就需要通过付费来获取增值服务。因为奈飞对优质长视频内容的把握足够出色，无论是质量还是释放节奏，加之全球市场规模对多元化题材的包容，用户的观看时长和付费习惯得到了细心的呵护。在混乱内卷的长视频赛道，数据算法-用户双边网络效应变成了难以复制的护城河，同样在2022年三季度以后，奈飞股价也一路猛涨。多邻国与奈飞的相似之处在于，他们同样重视数据带来的反馈，利用数据提高教学效果和用户粘性。而从网页端到移动端，多邻国开创了语言学习app，以及游戏化互动学习的先河。不同于其他语言学习平台用真人教学的方式，价格高昂且无法做到个性化教学，多邻国系统通过教学任务拆分成一个个较小的游戏块，去激发用户主动学习的动力。学习是件反人性的事情，特别对于只有碎片化时间学习的工作者来说，只有能够感受到学习的乐趣或者成就感，才会驱使人继续深入学习，以求更多正面积极的反馈。有效的学习方式必然不是断断续续的，因此持续性是多邻国用户留存的一大杠杆，打卡学习时间越久也就意味用户一直在使用app。其结果，这堆练习为平台贡献了海量的数据反馈，多邻国建立了一个庞大的数据护城河。另外，他们一直遵循利用A/B测试优化产品和开发新功能的举措，来兼容用户体验和提高盈利能力这两项目标。公司每个季度都要运行上百次A/B测试针对一些功能进行优化，让产品更加吸引新老用户，譬如社交功能的进步，允许用户拉朋友一起学习。他们的营销方式也非常聪明经济。从商业模式层面，开放基础版功能给用户是公司能够积累起口碑的起点。比起竞争对手推出的付费课程，免费的使用门槛意味能够更轻松地触达用户，让用户帮助多邻国传播口碑。公司标志性的猫头鹰logo在社交媒体上被传播造梗，广泛的认知度和流行文化效应进一步扩大了公司的影响力。因此，公司能够将更多资源投入到创新业务上，也就是收费最高一档的Duolingo Max，多邻国借助AI技术丰富了课程种类，分摊了技术资本开支。而随着时间的推移，使用大语言模型的成本也在显著降低，这对于公司而言是利好的。全球大约有20亿人在学习外语，掌握AI技术能够帮助公司更快触达更广泛的人群，那么收入将会创造更高的天花板，而公司当前月活也才1.3亿。虽然空间很大，但是真正的竞争威胁可能不是来自于同行业。颠覆性技术的应用，是能够削弱公司盈利能力的。他们CEO曾提到过，多邻国的竞争对手其实是争夺用户时间的垂直App，多一些娱乐时间，自然就会少一些学习时间。假若其他垂类应用都在推出类似的语言学习Agent，效果能够媲美多邻国的一些付费增值功能，譬如视频通话，这当然会削弱用户付费意愿。再者多邻国全球化的势头刚起，但价格策略不可能一视同仁，定价应该与不同地区的GDP水平挂钩。如果定价过高，那么模仿者便得到了机会，至少公司在争夺这些用户时要花更大的力气。 03 尾声总的来说，网络效应不仅推动了增长，也强化了多邻国的竞争护城河。随着用户群的增长，该平台的数据优势和盈利能力越来越难以被竞争对手复制，从而进一步巩固了其市场领导地位。继Applovin、Palantir之后，走势凶猛的多邻国，能否迈入十倍股俱乐部？值得期待一下。（全文完）

格隆汇05-15 18:19

ETF复盘0515｜A股震荡走弱，TMT板块跌幅居前

务公司经营模式稳定，无论是理论推理还是历史走势验证，在“收益-风险比”方面，在A股市场均处于相对前列，有望充分受益。建议优选抗风险能力较强的水电，以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外，尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性，但考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线，建议优选低估值的优质风电运营商。行业板块相关产品：公用事业ETF（560190）数据来源：Wind，日期截至2025/5/15 风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 18:18

酉立智能即将上会，客户集中度较高，超7成收入来自境外

约390GW，同比增长69.56%，创历史新高。 2013-2023年全球新增光伏装机量统计图（单位：GW），图片来源于招股书如今我国已成为全球最大的光伏应用市场，据国家能源局数据，2024年中国新增装机277.57GW，领跑全球。近年来，随着光伏需求的增长及跟踪支架性价比的提升，全球跟踪支架出货量快速增长。据Wood Mackenzie数据，2023年全球跟踪支架出货达92GW，2017年至2023年CAGR为36%。在光伏支架零部件领域，酉立智能的主要直接竞争对手为意华新能源、苏州宝嘉新能源科技有限公司等。酉立智能发展历史相对较短，生产基地主要集中在境内，在生产规模、产品种类及资金实力等方面与上述竞争对手仍存在一定差距，如果市场竞争进一步加剧，可能会对公司的利润水平构成一定压力。 03 客户集中度较高，超7成收入来自境外光伏产业链上游主要是硅料、硅片等原材料；中游为电池片、组件、逆变器、汇流箱、光伏支架、线缆、辅材等光伏系统零部件；下游为太阳能光伏电站建设、运营及维护等光伏电站应用。其中，酉立智能位于光伏产业链中游。光伏行业上下游产业链，图片来源于招股书光伏支架行业的上游主要是钢材、铝材、非金属材料、镀锌材料等大宗金属材料供应商。酉立智能需要向江苏热联臻融供应链管理有限公司、上海硕宽贸易有限公司、宁波明固紧固件有限公司、江苏科瑞迪特新材料科技有限公司等供应商采购钢材、紧固件等原材料。中游主要是光伏支架生产厂商，对光伏支架进行研发设计和生产制造，酉立智能在光伏支架行业中也属于中游，同行公司包括意华股份、振江股份、中信博、爱康科技、清源股份等。下游主要是光伏电站的投资及运营企业，酉立智能向NEXTracker、Optimum Tracker、天合光能、保威新能源、安泰新能源等国内外知名光伏支架企业销售产品，其产品远销巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等国家和地区。光伏支架产业链，图片来源于招股书酉立智能在生产过程中采购的主要原材料为钢材，未来如果钢材价格持续大幅上涨，而公司未能及时、充分向客户转嫁原材料价格增长的成本，可能会影响公司的产品毛利率和经营业绩。目前国内跟踪支架应用的渗透率仍较低，酉立智能收入的增长仍需依靠海外市场。报告期内，酉立智能境外销售业务收入占主营业务收入的比例分别为88.19%、73.06%和78.72%，占比较大，地缘政治风险和国际贸易保护政策的不确定性可能会对公司境外销售产生一定影响。同时，公司在向外销客户出口商品时，一般用美元计价，存在汇率波动风险。值得注意的是，酉立智能还面临客户集中度较高和单一大客户依赖风险。报告期内，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例均超94%，其中对第一大客户NEXTracker收入占营业收入比例分别为80.69%、61.67%和70%，占比较大，主要受光伏跟踪支架行业市场格局、公司产品结构影响。据Wood Mackenzie数据，2023年NEXTracker的跟踪光伏支架出货量位列全球首位，同时，在全球跟踪支架出货量前十二厂商中，有中信博、天合光能、苏州聚晟太阳能科技股份有限公司、安泰新能源4家中国企业。此外，酉立智能的应收账款金额较高，如果无法及时收回，可能会影响生产经营。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约1亿元、1.86亿元、1.98亿元，呈持续增长趋势，占资产总额比例分别为40.04%、39.70%和34.76%。本次IPO，酉立智能拟投入募集资金约2.7亿元，用于光伏支架核心零部件生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能化改造及扩建项目、补充流动资金。

格隆汇05-15 18:07

ETF复盘0515｜A股震荡走弱，TMT板块跌幅居前

务公司经营模式稳定，无论是理论推理还是历史走势验证，在“收益-风险比”方面，在A股市场均处于相对前列，有望充分受益。建议优选抗风险能力较强的水电，以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外，尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性，但考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线，建议优选低估值的优质风电运营商。行业板块相关产品：公用事业ETF（560190）数据来源：Wind，日期截至2025/5/15 风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 18:06

中办、国办：加强城市基础设施建设改造推进新型城市基础设施建设

设改造，修复城市生态系统，保护传承城市历史文化。此外，意见还提出加强支撑保障，包括：建立健全城市更新实施机制，完善用地政策，建立房屋使用全生命周期安全管理制度，健全多元化投融资方式，建立政府引导、市场运作、公众参与的城市更新可持续模式，健全法规标准。中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见（2025年5月2日）实施城市更新行动，是推动城市高质量发展、不断满足人民美好生活需要的重要举措。为持续推进城市更新行动，经党中央、国务院同意，现提出如下意见。一、总体要求坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面贯彻习近平总书记关于城市工作的重要论述，坚持稳中求进工作总基调，转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。工作中要做到：坚持以人民为中心，全面践行人民城市理念，建设好房子、好小区、好社区、好城区；坚持系统观念，尊重城市发展规律，树立全周期管理意识，不断增强城市的系统性、整体性、协调性；坚持规划引领，发挥发展规划战略导向作用，强化国土空间规划基础作用，增强专项规划实施支撑作用；坚持统筹发展和安全，防范应对城市运行中的风险挑战，全面提高城市韧性；坚持保护第一、应保尽保、以用促保，在城市更新全过程、各环节加强城市文化遗产保护；坚持实事求是、因地制宜，尽力而为、量力而行，不搞劳民伤财的“面子工程”、“形象工程”。主要目标是：到2030年，城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，经济业态更加丰富，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，城市成为人民群众高品质生活的空间。二、主要任务（一）加强既有建筑改造利用。稳妥推进危险住房改造，加快拆除改造D级危险住房，通过加固、改建、重建等多种方式，积极稳妥实施国有土地上C级危险住房和国有企事业单位非成套住房改造。分类分批对存在抗震安全隐患且具备加固价值的城镇房屋进行抗震加固。涉及不可移动文物、历史建筑等保护对象的，按照相关法律法规予以维护和使用，“一屋一策”提出改造方案，严禁以危险住房名义违法违规拆除改造历史文化街区、传统村落、文物、历史建筑。持续推进既有居住建筑和公共建筑节能改造，加强建筑保温材料管理，鼓励居民开展城镇住房室内装修。加强老旧厂房、低效楼宇、传统商业设施等存量房屋改造利用，推动建筑功能转换和混合利用，根据建筑主导功能依法依规合理转换土地用途。（二）推进城镇老旧小区整治改造。更新改造小区燃气等老化管线管道，整治楼栋内人行走道、排风烟道、通风井道等，全力消除安全隐患，支持有条件的楼栋加装电梯。整治小区及周边环境，完善小区停车、充电、消防、通信等配套基础设施，增设助餐、家政等公共服务设施。加强老旧小区改造质量安全监管，压实各参建单位责任。结合改造同步完善小区长效管理机制，注重引导居民参与和监督，共同维护改造成果。统筹实施老旧小区、危险住房改造，在挖掘文化遗产价值、保护传统风貌的基础上制定综合性保护、修缮、改造方案，持续提升老旧小区居住环境、设施条件、服务功能和文化价值。（三）开展完整社区建设。完善社区基本公共服务设施、便民商业服务设施、公共活动场地等，建设安全健康、设施完善、管理有序的完整社区，构建城市一刻钟便民生活圈。开展城市社区嵌入式服务设施建设，因地制宜补齐公共服务设施短板，优化综合服务设施布局。引导居民、规划师、设计师等参与社区建设。（四）推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造。推动老旧街区功能转换、业态升级、活力提升，因地制宜打造一批活力街区。改造提升商业步行街和旧商业街区，完善配套设施，优化交通组织，提升公共空间品质，丰富商业业态，创新消费场景，推动文旅产业赋能城市更新。鼓励以市场化方式推动老旧厂区更新改造，加强工业遗产保护利用，盘活利用闲置低效厂区、厂房和设施，植入新业态新功能。积极推进城中村改造，做好历史文化风貌保护前期工作，不搞大拆大建，“一村一策”采取拆除新建、整治提升、拆整结合等方式实施改造，切实消除安全风险隐患，改善居住条件和生活环境。加快实施群众改造意愿强烈、城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的城中村改造项目。推动老旧火车站与周边老旧街区统筹实施更新改造。（五）完善城市功能。建立健全多层级、全覆盖的公共服务网络，充分利用存量闲置房屋和低效用地，优先补齐民生领域公共服务设施短板，合理满足人民群众生活需求。积极稳步推进“平急两用”公共基础设施建设。完善城市医疗应急服务体系，加强临时安置、应急物资保障。推进适老化、适儿化改造，加快公共场所无障碍环境建设改造。增加普惠托育服务供给，发展兜底性、普惠型、多样化养老服务。因地制宜建设改造群众身边的全民健身场地设施。推动消费基础设施改造升级。积极拓展城市公共空间，科学布局新型公共文化空间。（六）加强城市基础设施建设改造。全面排查城市基础设施风险隐患。推进地下空间统筹开发和综合利用。加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度。推动城市供水设施改造提标，加强城市生活污水收集、处理和再生利用及污泥处理处置设施建设改造，加快建立污水处理厂网一体建设运维机制。统筹城市防洪和内涝治理，建立健全城区水系、排水管网与周边江河湖海、水库等联排联调运行管理模式，加快排水防涝设施建设改造，构建完善的城市防洪排涝体系，提升应急处置能力。推动生活垃圾处理设施改造升级。加强公共消防设施建设，适度超前建设防灾工程。完善城市交通基础设施，发展快速干线交通、生活性集散交通和绿色慢行交通，加快建设停车设施。优化城市货运网络规划设计，健全分级配送设施体系。推进新型城市基础设施建设，深化建筑信息模型（BIM）技术应用，实施城市基础设施生命线安全工程建设。（七）修复城市生态系统。坚持治山、治水、治城一体推进，建设连续完整的城市生态基础设施体系。加快修复受损山体和采煤沉陷区，消除安全隐患。推进海绵城市建设，保护修复城市湿地，巩固城市黑臭水体治理成效，推进城市水土保持和生态清洁小流域建设。加强建设用地土壤污染风险管控和修复，确保污染地块安全再利用。持续推进城市绿环绿廊绿楔绿道建设，提高乡土植物应用水平，保护城市生物多样性，增加群众身边的社区公园和口袋公园，推动公园绿地开放共享。（八）保护传承城市历史文化。衔接全国文物普查，扎实开展城市文化遗产资源调查。落实“老城不能再拆”的要求，全面调查老城及其历史文化街区，摸清城镇老旧小区、老旧街区、老旧厂区文化遗产资源底数，划定最严格的保护范围。开展文化遗产影响评价，建立健全“先调查后建设”、“先考古后出让”的保护前置机制。加强老旧房屋拆除管理，不随意拆除具有保护价值的老建筑、古民居，禁止拆真建假。建立以居民为主体的保护实施机制，推进历史文化街区修复和不可移动文物、历史建筑修缮，探索合理利用文化遗产的方式路径。保护具有重要历史文化价值、体现中华历史文脉的地名，稳妥清理不规范地名。加强城市更新重点地区、重要地段风貌管控，严格管理超大体量公共建筑、超高层建筑。三、加强支撑保障（一）建立健全城市更新实施机制。创新完善以需求为导向、以项目为牵引的城市更新体制机制。全面开展城市体检评估，建立发现问题、解决问题、评估效果、巩固提升的工作路径。依据国土空间规划，结合城市体检评估结果，制定实施城市更新专项规划，确定城市更新行动目标、重点任务、建设项目和实施时序，建立完善“专项规划－片区策划－项目实施方案”的规划实施体系。强化城市设计对城市更新项目实施的引导作用，明确房屋、小区、社区、城区、城市等不同尺度的设计管理要求。不断完善适应城市更新的工程项目建设实施管理制度。（二）完善用地政策。坚持“项目跟着规划走、土地要素跟着项目走”，加强用地保障，建立健全覆盖全域全类型、统一衔接的国土空间用途管制和规划许可制度，统筹好新增和存量建设用地，涉及国土空间规划调整的，按程序依法办理。推动土地混合开发利用和用途依法合理转换，明确用途转换和兼容使用的正面清单、负面清单和管控要求，完善用途转换过渡期政策。盘活利用存量低效用地，完善闲置土地使用权收回机制，优化零星用地集中改造、容积率转移或奖励政策。支持利用存量低效用地建设保障性住房、发展产业、完善公共服务设施。除国有土地使用权出让合同约定或者划拨用地决定书规定由政府收回土地使用权以及法律、行政法规禁止擅自转让的情形外，鼓励国有土地使用权人按程序自行或以转让、入股、联营等方式更新改造低效用地。优化地价计收规则。推进建设用地使用权在土地的地表、地上或者地下分别设立。完善城市更新相关的不动产登记制度。（三）建立房屋使用全生命周期安全管理制度。落实房屋使用安全主体责任和监管责任，加强房屋安全日常巡查和安全体检，及时发现和处置安全隐患。探索以市场化手段创新房屋质量安全保障机制。完善住宅专项维修资金政策，推动建立完善既有房屋安全管理公共资金筹集、管理、使用模式。（四）健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化产品、公司信用类债券等。（五）建立政府引导、市场运作、公众参与的城市更新可持续模式。充分发挥街道社区作用，调动人民群众参与城市更新积极性。开展城市管理进社区工作。鼓励产权所有人自主更新，支持企业盘活闲置低效存量资产，更好发挥国有资本带动作用。引导经营主体参与，支持多领域专业力量和服务机构参与城市更新，健全专家参与公共决策制度。建立健全适应城市更新的建设、运营、治理体制机制。加强城市更新社会风险评估、矛盾化解处置机制建设。（六）健全法规标准。加快推进城市更新相关立法工作，健全城市规划建设运营治理和房屋管理法律法规。完善适用于城市更新的技术标准，制定修订分类适用的消防、配套公共设施等标准。加强城市更新科技创新能力建设，大力研发新技术、新工艺、新材料，加快科技成果推广应用。四、强化组织实施在党中央集中统一领导下，各地区各有关部门要结合实际抓好本意见贯彻落实。省级党委和政府要确定本地区城市更新行动的目标任务，做好上下衔接。城市党委和政府要切实履行责任，构建市级统筹、部门联动、分级落实的工作格局，加强政策统筹，强化资金等保障，稳妥有序实施城市更新行动，力戒形式主义，杜绝搞“花架子”。住房城乡建设部要发挥牵头作用，会同相关部门加强统筹指导和协调支持，完善制度政策。支持地方因地制宜进行探索创新，建立健全可持续的城市更新机制。

金融界05-15 18:06

贺博生：黄金暴涨暴跌最新行情走势分析，原油晚间操作建议

：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损; 　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言; 　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办?其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628605-15 17:59

万亿流动性来了！又有基金管理人出手自购

，均是各个板块中最低的。而从近10年的历史数据来看，银行板块的PE分位数为35%左右，PB分位数为26%左右，都处于相对较低的水平，因此银行板块的安全边际和性价比较好。 02 今日基金新闻速览 1、万亿流动性来了！25年首次全面降准正式落地根据央行发布消息，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 2、七部门设立国家创业投资引导基金支持科技创新央行等七部门14日联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出设立“国家创业投资引导基金”，发挥国家创业投资引导基金支持科技创新的重要作用，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业，推动重大科技成果向现实生产力转化，加快实现高水平科技自立自强，培育发展新质生产力。 3、这类产品新发规模同比暴增400% 2025年以来，FOF市场迎来了一波强劲的发行潮。截至5月14日，年内新成立的FOF规模累计达230亿元，较去年同期增长超过400%。从类型来看，偏债混合型FOF成为本轮发行的绝对主角。 4、基金管理人接力自购 5月14日，招商证券资管公告称，将于近期陆续使用自有资金认申购旗下权益类证券投资基金（含参公集合资管计划），认申购金额合计不低于2500万元，持有期限不少于6个月。这也成为5月以来第3家宣布自购的基金管理人，今年4月8日以来，基金管理人的自购动作频频，12家公告自购的基金管理人，合计自购金额已达到5.44亿元。 5、高盛维持对中国股票增持评级 5月15日，高盛发布报告称，将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点，分别有11%和17%的潜在升幅，基本回到美国总统特朗普于4月2日宣布加征关税震撼市场前的指数预测水平。 6、广州探路养老金融创新方向，公募REITs或成新宠 5月14日，广州市金融委员会办公室联合多部门发布《广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施》，对加大养老产业发展融资支持以及丰富融资渠道等多项内容进行谋划。目前，公募基金市场中尚未出现专门以养老设施为基础资产的REITs产品，但养老目标基金和公募REITs的结合正在逐步推进，一些养老目标FOF已明确将公募REITs纳入投资策略。有分析指出，养老社区、医疗配套设施等可能成为未来REITs的创新方向。 03 今日ETF行情复盘 A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91%，北证50指数跌0.38%。全市场成交额11904亿元，较上日缩量1595亿元。全市场超3800只个股下跌。板块题材上，美容护理、合成生物、食品饮料、纺织制造板块涨幅居前；华为昇腾、跨境支付、云计算、液冷服务器概念股跌幅居前。 ETF方面，创50ETF富国尾盘异动上涨2.25%，最新溢折率为5.17%。医药板块表现活跃，华安基金医药50ETF、平安基金医疗创新ETF分别涨0.72%、0.59%。电力板块微涨，银华基金电力指数ETF涨0.39%。部分跨境ETF回调，标普消费ETF、沙特ETF、标普500ETF分别跌5.54%、4.32%和3.97%。金融科技板块走低，金融科技ETF、金融科技ETF华夏分别跌3.76%、3.59%。算力板块飘绿，创业板人工智能ETF华宝、云计算ETF均跌3.52%。 04 基金产品最新动态

格隆汇05-15 16:48

金价急跌，这一轮黄金行情已到终点？

3月份更是突破了3000美元大关，创下历史新高。然而近期金价出现明显调整，令众多投资者心生忐忑。随着国际地缘局势缓和，印巴关系改善，中美贸易摩擦减弱，俄乌冲突开始和谈，以及巴以冲突出现停火迹象，这些因素都在一定程度上影响了黄金的避险需求。面对这种情况，投资者们开始思考是否应当继续持有或是适时出手。金价上涨的核心逻辑是否改变影响黄金单边走高的核心逻辑主要有三点。首要因素是美元信用危机以及美债高企，导致各国去美元化趋势明显。美国庞大的债务规模持续增长，使得全球对美元的信心受到动摇，各国中央银行增加黄金储备以分散风险。其次，市场对美国降息的预期也是推动金价上涨的重要因素。根据最新公布的美国CPI数据显示，通胀水平低于预期，这在一定程度上增强了市场对美联储下半年可能降息的预期。第三，投资性需求的爆发也对金价形成强劲支撑。全球经济不确定性增加，投资者寻求安全资产保值，黄金作为传统避险资产受到青睐。从当前环境来看，这些核心逻辑并未发生根本性改变。美国信用危机依然存在，美国降息预期仍在，投资者对黄金的需求依然强劲。虽然投资性需求的增加使得金价波动性增大，但在纸币时代，黄金作为价值储存手段的地位仍然稳固。黄金市场技术面分析与投资时点从技术面分析，金价当前已进入关键支撑区域。投资者需要密切关注均线支撑情况，如果金价能够有效站上均线，可以考虑适当加仓；如果跌破均线支撑，则应持续观望，等待更好的入场时机。值得注意的是，自1971年黄金与美元脱钩以来，黄金价格整体呈长期上涨趋势，投资者无需过分担忧短期波动。普通投资者的黄金投资策略对于普通投资者而言，可以考虑以下两种黄金投资策略。一种策略是采用定投方式，特别适合认同黄金长周期价值且当前持有量不多的投资者。通过分批买入的方式摊平成本，将黄金投资视为一种长期储蓄方式。另一种策略是配置型投资，可以考虑将家庭总资产的5%至10%配置于黄金，作为资产组合的"压舱石"。黄金与其他金融资产的相关性较低，能够有效分散投资风险，增强资产组合的稳定性。无论是作为避险资产、通胀对冲工具，还是资产配置的重要组成部分，黄金都具有其独特的投资价值。在当前全球经济不确定性增加的背景下，合理配置黄金资产，有助于提升整体投资组合的安全性和稳定性。

金融界05-15 16:47

10年内取代美元！亿万富翁投资家：比特币年底达到25万淘汰传统银行货币

任何人购买其债务——达利欧让他们去查阅历史书籍——也许不是美国历史书籍，而是更远国家的历史书籍。

颜辞05-15 15:46

“双降”催动板块驱动上行，银行ETF“孤芳不自赏”

5月14日，又是见证历史的一天，不仅是各大银行股频频创新高，而且A股银行板块总市值突破10万亿元大关，再创历史新高。其中，工行A股市值1.95万亿，农业银行1.8万亿，中国银行1.2万亿，招行9244亿。与此同时，在央行推出了一系列降准降息政策的政策驱动下，也为银行板块带来了新的机遇。银行板块逆势走强，成都银行、浦发银行、江苏银行等多股股价打破历史新高，中证银行指数连续3个交易日收红。从Wind数据看申万一级行业近20个交易日涨幅8.71%，位居版块涨幅前三甲。申万一级行业涨跌幅情况数据来源：Wind 截至：2025.05.15 而市场资金也没闲着，包括险资、中央汇金在内的机构资金开始扎堆涌入银行板块寻求稳健收益。Wind数据显示，截至今年一季度末，中央汇金重仓了8只银行股，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行4家国有大行，中信银行、浦发银行、华夏银行3家全国性股份制银行，以及1家城商行宁波银行。重仓的银行股及相应的持仓数量较年初均发生变化。为何资金扎堆银行板块？总体来看银行板块的吸引力主要体现在以下几点：首先，银行股估值普遍较低，当前A股银行板块平均市净率（PB）约为0.6倍，处于历史低位，安全边际高。其次，银行股股息率较高，例如工商银行、建设银行等大行的股息率普遍超过5%，远高于市场平均水平，对追求稳定收益的资金极具吸引力。最后，银行作为经济命脉，受到政策支持力度大，基本面相对稳健，尤其是在当前降准降息政策利好下，盈利能力和资产质量有望进一步改善。资金流向数据显示，2025年一季度，北向资金净流入银行板块超500亿元，机构投资者也在持续加仓银行ETF。市场下行期，银行板块的避险属性愈发凸显，成为资金的“避风港” 华泰证券研究报告称，降准降息均利好资金中枢继续下行。降准将带动超储率回升，同时预计会对买断式逆回购等成本偏高的工具形成置换，缓解大行负债端压力，大行融出价格有望继续降低。银行ETF的“三大门派” 1、“大而全”的中证银行指数中证银行指数把上市42家银行股全部入选样本，一键打包整个银行板块，分散风险，省心省力。其中规模最大的就是华宝中证银行ETF（512800），指数本身走势也是最平稳的。 2、AH股“全都要”的中证银行AH价格优选指数其样本空间由基准指数中证银行指数的样本空间及样本空间公司中同时有AH上市的香港市场证券组成。简单讲，就是指数的样本股里如果发行了港股，比较A和H的价格高低，选价低证券进指数样本，玩的是 “跨市场套利”，其相对波动也会大一些。目前场内只有招商中证银行AH价格优选ETF（517900）可选。 3、“尖子生”中证800银行指数中证800银行指数只挑“尖子生”，只有33家银行入选，指数编制样本入选规则首先要进中证800，然后挑选出一、二级行业属于银行的证券。其成分股和中证银行指数几乎重叠，但是龙头效益更显著。目前场内只有富国中证800银行ETF（159887）跟踪这一指数。对于投资者而言，其实不用过于纠结，这三个指数的走势非常相近，波动都在可控范围内。且三大银行指数近一个月跌幅明显小于沪深300等大盘宽基指数，也可以说是“抗跌小能手”。三大银行指数与沪深300市场表现对比数据来源：Wind 截至：2025.05.15 长江证券认为，主动型基金配置重构的逻辑下，市场将开始关注低位的优质银行股，从方向上看好主动型基金逐步修正长期以来对银行股的严重欠配。目前银行板块PB、PE估值依然位于各行业倒数第一、倒数第二，明显被低估。新的逻辑下，部分前期受到各种因素压制的优质银行股也值得关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 15:36

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