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基金经理说|泉果基金刚登峰：关注科技浪潮+经济复苏
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仅对宏观经济将产生积极影响，也为那些在压力测试中存活下来的企业带来了新的发展机遇，行业集中度和企业利润率都将出现较为明显的提升空间。『后续思路』关注科技浪潮+经济复苏 Q：后续组合持仓将重点关注哪些方向？技术创新的方向：我们依然看好AI技术的突破带来的产业创新的机会，2025年无论是手机等终端智能化还是AI眼镜，都有值得期待的产品推出。这方面我们主要投资于卡位比较好的港股互联网的龙头公司、拥有比较高行业地位的软件公司以及消费电子的龙头企业。新能源：经历了本轮周期的底部，部分锂电的龙头公司已经走出底部重拾增长的态势，竞争力通过了周期的检验，而且2025年还有进一步加速的迹象，我们这方面依然保持了相当的仓位。自动驾驶：自动驾驶作为AI技术的重要落地场景，也步入加速产业化阶段，这方面我们布局了一些技术壁垒比较深的零部件公司，以及一些自动驾驶推进比较快的整车公司。传统行业：面临产能过剩与需求下滑双重压力，破局依赖供给侧政策与技术升级。在供给侧层面约束最为明显的是电解铝，接下来在钢铁、光伏等领域政策端可能推动产能的存量优化，若供给侧出清加速，结合需求层面恢复，头部企业或迎来阶段性机会。房地产行业：经历三四年调整，虽然仍有库存消化压力，但一二线城市二手房市场回暖释放积极信号，2025年行业有希望开始进入边际改善阶段，行业集中度提升后，幸存企业利润率有望修复。转载来源：基金空间站以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-07 15:56
Palantir 2025年Q1业绩电话会分析师问答
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们预计我们会做得非常非常好。基本上，在压力测试方面，你可以假设AIP、AI Foundry、Ontology、Apollo以及Palantir文化本身，我的意思是，我们是一种战士文化。这就是为什么我们的整个文化都建立在将最合适的团队和最合适的产品放在最后一英里的基础上。所以，在关键且充满压力的环境中，你就能预料到——精英管理制度就会出现。就像我们需要精英管理制度一样。如何实现精英管理？有很多方法可以实现精英管理。一种方法是因为你感到害怕。然后，你购买最好的产品，安装价格合适的产品，然后与人们想象的不同之处在于，你还能获得最佳的道德规范、最佳的执行力，当然——然后你可以问一个简单的问题，为什么这是没有意义的？好的。好吧，我可以告诉你为什么这毫无意义，因为迄今为止，任何情况下都还没有人大规模地进入这些环境。如果他们真的进入了，他们也只是提供服务。所以，现在，我们拥有一个单一用途、高度成型的软件栈，它恰好适合当下，并且拥有一种恰好适合实施它的文化，这种文化可以教会人们如何做到这一点，现在对某些人来说很有魅力。但对另一些人来说，它却很反感。事实上，这就是这个软件栈的复合回报率。在 Shyam 看来，Shyam 和我们一样，对于如何做到这一点，它本质上允许你以一种以前在企业条件下无法做到的方式表达你对企业的部落知识，并且单位经济学是以前不可能做到的。这就是我们这个国家，实际上在我们 90% 的市场中正在发生的事情，这解释了 49% 的增长率和 83 法则，尽管我们在销售和市场推广方面存在一些不称职之处，但我们与外界、内部和一线客户的互动方式和观点却截然不同。也就是说，我们并不否认我们的软件可以作为货架软件使用。我们不从事货架软件业务，这也是政府压力对我们有利的另一个原因。我们从未做过货架软件。我们不做货架软件。我们认为我们的个性无法承受货架软件的后果。玛丽安娜·佩雷斯·莫拉大家下午好。我有两个问题。第一个是关于欧洲国防建设的。您提到了“曲速”（Warp Speed）计划，以及它在这里是如何取得成功的。比如，您是否有兴趣将这些计划应用于这些欧洲国家，帮助他们建立自己的国防，并弥补多年来投资不足的工业能力？第二点是，我认为投资者对类似Palantir这种软件与服务对比的策略非常熟悉，因为你们实际上一直是这一趋势的领导者。但TITAN是一个很好的例子，它展示了软件如何真正地扮演着更直观、更艰苦的角色。软件还能在哪些方面真正发挥增值作用？比如，金色穹顶，还是太空通信？你考虑过这些吗？希亚姆·桑卡尔是的。关于第一个问题，亚历克斯可能还有很多话要说，但我们很乐意帮助欧洲应对重整军备带来的制造业挑战，我认为有很多事情要做。“曲速计划”的前提是要认识到现有的制造业体系已经崩溃。所以，你可能会问，为什么美国能先做到？因为你们这些人基本上都是埃隆的后代，他们学习并理解了如何真正地制造东西，他们的智慧涵盖了从猛禽一号到猛禽三号发动机的各个方面，并且在埃尔塞贡多乃至更远的社区中广泛传播。这可以说是美国再工业化的基础。所以，当我们与新的国防冠军、新的工业冠军合作时，销售周期会非常短，因为他们认识到，我们与 Warp Speed 合作的方式正是他们所需要的。当你与一些老牌制造业客户合作时，即使是美国客户，情况也千差万别。有些客户已经加入，他们明白这一点，他们意识到这一点。有些客户会加入，因为这是现实。欧洲也出现了一些复苏的迹象。比如，一些非常知名的制造公司就说，‘哦，我现在明白我的ERP系统不行了，也许我们应该采用Warp Speed系统。’所以，我只是不想承诺——很多事情都取决于客户的想法，但我们显然可以做很多事情来帮助你。亚历克斯·卡普欧洲目前还没有人工智能。在未来的某个时候，它会的。而且正如你所知，欧洲已经不是以前的欧洲了。还有东欧、德国、法国。它们是截然不同的欧洲。心存恐惧的欧洲明白，你必须开发软件和硬件混合系统，而我们的产品非常知名，差异化程度也很高。欧洲可能需要几年时间才能明白，你不能把钱花在人工智能上。你必须把钱花在真正有用的东西上，而“有用”意味着把钱花在那些真正在战场上用过人工智能的人身上。我想说的是，我们的计划是继续大致保持在90%的业务增长区间，就像现在的49%一样，遵循83法则。在这个区间的某个地方，我们参考了80法则，而这将主要由美国市场推动。我想说，一个未知变量是，我们看到欧洲以外地区对我们的软件、我们的政府软件的需求非常大。虽然现在还处于初期阶段，但那里的需求信号非常强劲。希亚姆·桑卡尔关于TITAN，我认为这是一个非常好的观点，并且将成为未来的重要组成部分，届时你将真正思考如何围绕软件构建硬件。我们也有一些机密项目，其中构建硬件的第一步不是构建硬件本身。而是构建任务有效载荷和执行任务的软件，然后以此为基础，逆向思考围绕这些有效载荷应该配备什么样的硬件。这实际上体现了一种文化阻抗不匹配。比如，如果你是一家硬件公司，你看待世界的方式就像建筑工人思考房子一样。你必须先打地基，什么也做不了。但实际上，对于软件公司来说，你必须先建好厨房。如果你不这样做，你就会把一切都搞砸。所以，我看到越来越多的下一代项目开始思考如何先开发致命的软件，然后再考虑如何包装硬件…… 亚历克斯·卡普当前我们所处环境最有趣的一点，正如Shyam所暗示的那样，那就是，这又是一场欧洲与美国的较量。人们想当然地认为，如果你的硬件是世界一流的，那么你的软件也会是世界一流的，而且两者可以互相替代。但这完全不是事实。而且，做软件所需的技能和品味完全不同，而美国的独特优势在于软件、硬件和软件的混合。任何试图超越甚至击败对手的项目，基本上都必须从软件优先或软硬件混合开始，否则，我们将处于劣势。而且，我们国家的资源配置和组织方式也将不够理想。相反，这是我们——我们的一些盟友和对手——面临的挑战之一。品味、部落知识和能力在使这些项目发挥作用方面的作用，真的被严重低估了。阿娜·索罗谢谢。亚历克斯，和往常一样，我们有很多个人投资者在线。在我们结束通话之前，您还有什么想说的吗？亚历克斯·卡普这家公司的宗旨是给予我们的朋友非常强大的优势，我想说，是不公平的优势，而不是帮助我们的对手或敌人，有时甚至伤害他们。你们中的许多人分散在世界各地，以各种方式帮助我们，而且，我们正处于一个非常专注于扩大公司规模的阶段。我们非常感谢你们的支持，感谢你们捍卫我们。我们对西方价值观的支持常常因为一些愚蠢的原因而受到攻击。我们相信，精英管理将引领我们走向更美好的未来，能力胜过无能，能力包含道德。这些努力的成果今天就在这里，但如果没有你们的支持，这一切都不可能实现。所以，谢谢你们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券05-07 09:57
通威股份发布2024年年报与2025年一季报：现金流筑牢安全垫，全球化布局重构竞争格局
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力量。行至变革节点，在行业周期性调整的压力测试中，通威股份凭借技术护城河、现金流韧性及战略定力，展现了龙头企业的抗风险能力与前瞻性，随着行业在困境中谋局的过程推进，供需再平衡与技术迭代共振，有望迎来业绩与估值双修复，重新定义光伏产业的价值锚点。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-30 13:27
2025 一季报：通威股份营收 159.33 亿，市占率稳中有升
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力量。行至变革节点，在行业周期性调整的压力测试中，通威股份凭借技术护城河、现金流韧性及战略定力，展现了龙头企业的抗风险能力与前瞻性，随着行业在困境中谋局的过程推进，供需再平衡与技术迭代共振，有望迎来业绩与估值双修复，重新定义光伏产业的价值锚点。
金融界04-30 09:36
逼没了新潮，分众 “好日子” 不远了？
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视镜来看，过去几年其实也是对分众的一次压力测试，激发出管理团队的经营潜力和战略眼光——通过充分发挥自己行业龙头、投放技术以及内部管理经验，优化租金成本，为客户提供全域智能化投放以及团队的灵活调整，才不至于业绩崩得太厉害。每一次危机时刻，都是龙头进一步集中市占率的良机。此次（若顺利）吞下新潮，恰如分众历史上又一次靠收购对手来保持垄断的成功案例。少了一个针锋相对的同行，分众在笑纳 64 万住宅楼宇、10 万下沉市场商业楼宇点位补上自己的空白后，还可以和上游的物业谈判更优惠的租赁条件，以及以更广范围的全域投放服务作为附加值，向下游要到更高的溢价，从而打破盈利能力的想象空间。巅峰时期的 2017 年，分众核心经营利润率达到了 47%，而 2024 年的经营利润率还是 40%，乐观假设下，不考虑内需进一步恶化或产生新的竞争对手的情况下，这个利润率提升能够给分众业绩带来的非常可观的增量。因此，海豚君认为估值需要分长短期视角来判断： 1、现在的分众短期或受内需牵连，估值快速起飞的可能性不高。不过，高分红以及龙头优势预期，使得分众的底部更明确——但如果政策落地持续延期、力度不及预期，或收购案被否等负面消息在宏观承压期集中冲击，当市值掉到 850 亿以下，假设 25 年保持 100% 的分红占比下，预计股东回报收益率将达到 6%，对应 25 年业绩 P/E 15x 时，可能也会提前吸引到价值资金的关注。当下的宏观环境，使得多数资金还是偏向谨慎，少数情绪积极的资金关注度也集中在 AI 科技类。分众一般跟着消费逻辑走，这类偏价值投资的资金往往不见兔子不撒鹰，需要看到明确的政策落地且前瞻数据好转，或者估值诱人，才能自信下注。 2、但另一面，正是由于存在贸易对抗的负面拖累，内需政策的倒逼过程或许才会更加顺利，也就是更快落地。 3、互联网平台又在本地生活 “掐架”，一二线用户是争抢核心，吻合分众的流量圈，二季度配合 618 电商旺季，这些互联网客户或许也会给分众带来更多的 “助攻”。但这个估计不多，仅做锦上添花之用。这次京东虽然需要流量曝光，钱更多的还是直接花在 ToC 的 “补贴战” 上，直接打广告的费用应该是克制着投放。 4、因此不妨预期先行，相比我们在三季度点评的偏谨慎中性观点，海豚君认为如果消化完财报负面，这次反而可以谨慎中带点乐观。虽然政策倒逼、整合新潮离体现到业绩还早，但结合预期可以给一个中枢偏上的 20x P/E，即约 1120 亿的估值，可自行根据自己的风险偏好进行决策。本季财报详细解读一、收入：2023 平稳收官，但 Q1 超预期萎靡去年四季度分众总营收 30 亿，基数较高下，同比下滑 7%，低于机构已经相对保守的收入预期（持平无增长）。一季度收入 28.6 亿，同比增长 4.7%，这种 “稳态” 的低迷增长，市场 priced in 了大部分。今年春节期间消费表现一般，年初以来的社零增速也是一个前低后高的缓慢爬升趋势，因此对于一季度，市场不敢报太高期望，但考虑到涨价元素，还是想的积极了。从行业表现来看，根据户外广告内参，一季度整体户外广告同比增速 7%，主要得益于刊例价格整体上调了近 5%。以分众为例，一般常规情况就是每年涨价 10%（标准报价，实际会在不同时期，给不同客户一些折扣），去年中，江南春表示 2025 年会继续维持常规化的涨价操作。具体一季度的梯媒广告情况，央媒 CTR 暂未更新，但从趋势而言，户外广告中，还能维持稳定的也就是梯媒和交通类广告，这也是基于这些场景的流量稳定，具有一定的刚需性，无法被线上完全蚕食。其中表现最好的就是梯媒，过去两年电梯海报和智能屏整体保持在每月 15% 以上的增长趋势上。展望二季度，海豚君认为： 1. 关税对抗给年初经济复苏趋势可能扰动也不小，因此还是需要依赖相关政策的落地。但往好的方面去想，正是由于存在贸易对抗的负面拖累，内需政策的倒逼过程或许才会更加顺利，也就是更快推出。另外，“出口转内销” 的引导同样也会带动部分内需，当然不排除提前消耗 618 的消费需求。 2. 除此之外，互联网平台又在本地生活 “掐架”，一二线用户是争抢核心，吻合分众的流量圈，二季度配合 618 电商旺季，这些互联网客户或许也会给分众带来一些 “助攻”。但估计不多，这次京东虽然需要流量曝光，但钱更多的还是直接花在 ToC 的 “补贴战” 上，直接打广告的费用不会太多。这种正反纠结的情况下，预估二季度收入仍在中低个位数增速，略低于二季度。但具体二季度表现在 10 以下增速怎么波动，这个影响反倒没那么大。相比短期向上弹性，分众的底部会更容易确定。海豚君认为可以结合自身的风险偏好，从底部思维角度（股东回报率、15x P/E 历史底部估值）去寻找切入点。二、细分表现：梯媒稳健，影院波动细分业务表现，2024 年下半年梯媒同比增长 1%，影院广告因为缺少唱座片，收入同比下降 40%。环比上半年，梯媒的收入贡献占比继续提升至 96%。但一季度，影院广告预计开了个好头，主要是来了个百年难遇的《哪吒 2》。但三月以来，电影市场又开始转冷，再加上贸易战开始有蔓延至服务消费上（限制进口美国电影），影院广告复苏趋势可能也会中断一下。相比两年前，从分众覆盖影院的最新情况看，公司可能受《哪吒 2》带动，迅速新签了不少影院。从去年年中的 1835 家增加至 2459 家，覆盖影厅也增加了近 4000 个。因此若影院热片持续无输出，则可能会继续拖累影院毛利率。但由于影院成本与梯媒相比少了一个数量级，因此对最终整体毛利率的影响相对有限。三、客户结构稳定，受压板块反弹从客户结构来看，2024 年下半年，互联网、交通、娱乐、房地产的收入占比均同比下滑，相对韧性的消费继续扛起重担。不同区域上，下半年华中地区增长更快，但整体而言，地区分布以及比较稳定了。四、吃下新潮，盈利想象力打开在收入承压下，这次分众利润率没有明显走崩，主要得益持续了两年的点位优化工作（关掉三四线低效益的点位，增加一二线点位）。除此之外，就是费用严格控制，Q4&Q1 经营费用均比去年二、三季度的趋势要控制了一些，主要体现在销售费用和研发费用上。最终毛利率利稳定在到 64-66%，Q4&Q1 应该还受到一点影院广告的拖累，梯媒虽然改善速度放缓，但在压力期还能保持稳定。核心经营利润率四季度甚至提高至为 41%，一季度季节性走弱到 37%。如果顺利收下新潮，短期要消化一番，但中长期的利润率空间打开了。最终去年四季度、今年一季度归母净利润分别为 11.8 亿和 11.4 亿，2024 全年净利润为 51.6 亿，收入明显不及预期下，归母净利润 inline，主要得益于费用的严控。比如，四季度原本是旺季，销售费用会有一个季节性走高，但去年四季度销售费用反而环比下降。不过我们发现一季度销售费用环比并没有出现季节性走低，因此很可能是将部分费用延迟到一季度用了。但两个季度整体来看，费用仍然相对克制。剔除非经营性损益只看主营业务的盈利能力，今年一季度实现 10.5 亿，同比下降近 1%，利润率 36.7%，主要显示出了点位扩张下，对毛利率的些许影响。相比历史巅峰水平（经营利润率近 50%），当下分众还有一些空间。因此计划花 83 亿购买新潮，更大意义在于——以更低的成本把握更多的流量。一方面增强与上游物业进行成本谈判的优势，另一方面补上多年来未布局的住宅和下沉商业楼宇市场。在线下广告市场中，点位一直是关键之争，如同餐饮行业中的门店选址，其背后代表的就是流量的话语权。过去十年新潮对分众多次发起的猛烈攻击，影响最大的就是对核心点位的哄抢抬价，从而引发鹬蚌相争中，渔翁得利——物业公司。虽然原本的商业楼宇优势仍然相对稳固（通过长期合同利益捆绑），但新潮 “退而求其次” 快速抢占了住宅楼宇点位，尤其是非一线城市的住宅电梯间，因此新潮的存在影响的是分众对增量用户群体，以及核心用户群体生活化场景两大流量的渗透和把控。当然这也并非完全不能硬抢，但会垫高分众的流量获取成本，虚弱分众的毛利率。因此当反过来，分众吃下新潮，自然就意味着能够重新收获这些流量，无论是新增的下沉市场流量，还是用于巩固核心流量的粘性和被展示率。而新潮 “经营不善”，多年亏损，并不代表背后强大数据分析、全域投放能力的分众无法做到更好的 UE 模型。从现有的经营情况来看，新潮的单屏创收只有分众的 60%，这里的差距是分众未来能够靠自身能力或者资源协同，一步步补上的利润率提升空间。
海豚投研04-29 00:26
跳水！盘面为何突变？
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向稳态以前，二季度首先是各国分别进行“压力测试”的关键期，增量政策很有可能将超出常规。不少国际大行也都在“吹风”，一下子说把2万亿刺激方案提前执行，一下子又说要多支出5-6万亿元才能对冲出口冲击，让投资者对增量政策有了一个大概的设想，但是具体何时落地，没人能琢磨清楚。但是想一想，既然增量储备政策要根据形式变化，那么首先也要等待能够逼出增量政策的形式苗头出现，而我们刚刚步入二季度，关税战互相开枪的阶段也才走完，此时形成增量政策的预期共识，似乎还没有处在最合适的时间点上。就拿市场期待的降息来说，那也得等到美国开始降息，或者国内增速不及预期了，这件事情才有更大的概率发生。再者，市场对于关税战发酵的反应已经明显发生了变化。月初关税落地，中国市场，包括中概股大跌了一波，随后中国反制，市场不再纠结还会继续加到多少，不受关税影响的内需板块先修复。随之而来的美股“股债汇”三杀令到市场有所警觉，真正着急谈判的不是我们，而是特朗普团队自己，特朗普决定对部分产品进行豁免，暂停除了中国以外其他国家的对等关税。此时国内在稳定股市的资金拥护下，指数小反弹趋势确立。关税局势缓和的消息频出，有些甚至是经特朗普本人之口，一定程度激活了市场风险偏好，但不久就遭到了我们这边“打脸”，反复试探、博弈、证伪，令到板块轮动震荡的频率也越来越快。若美国采取措施缓和对华贸易紧张局势，如取消单边关税，出口链会涨，同时减少市场对国产替代和关税反制概念的炒作。反之，如果关税政策不变，市场焦点将转向内需刺激，特别是房地产和消费领域。某些板块，例如消费电子，修复得就没有那么迅速，因为市场还会担忧关税变数。而一些防御主题，例如红利资产，基本都已经恢复至4月7日以前的位置。市场参与者一边防守，一边埋伏着可能会随着关税形势变化出现转机的板块，风险偏好时高时低，今天尾盘电力股还一度加速上攻。指数已经很接近下跌前的位置了，但后续保持震荡的概率较高。从美国的角度来看，面对如此高的关税和进口需求美国经济接下来能否撑得住尚未可知，关税战缓和的前提条件还不明确。同时，基本面和企业盈利预期跟下跌前的位置相比有些差距。我们也不知道未来靠拉动内需多大程度能抵住出口冲击，还是要留有余地，守住底线。但底线思维并非被动应对，而是要求政策力度要超过底线之上，带有主动性和前瞻性。总的来说，曲曲折折的震荡变化，可能只是接下来漫长谈判的一个缩影。在市场风险偏好随时会发生变化的情况下，我们更应该保持定力，灵活应对。对于长期配置思路的投资者来说，单边押注某一板块都可能会跟不上轮动节奏，反而建议保持灵活的仓位为这种曲折变化做好准备，或者采取更加平衡的投资策略，比如一部分基本面良好的互联网科技股，消费蓝筹，以及红利资产的组合。（全文完）
格隆汇04-25 17:38
航天智造收盘下跌1.13%，滚动市盈率18.70倍，总市值148.03亿元
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、热敏记录材料—热敏磁票、汽车内饰膜、压力测试膜、电磁波屏蔽膜、感光干膜、橡塑助剂。2024年航天模塑及其分，子公司获得长安深蓝，吉利汽车，一汽大众等多家主要客户授予的优秀供应商等12项荣誉奖项，产品及服务能力受到充分认可。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入77.81亿元，同比32.78%；净利润7.92亿元，同比87.02%，销售毛利率22.53%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 60 航天智造 18.70 18.70 2.82 148.03亿行业平均 41.36 49.54 3.74 80.35亿行业中值 32.97 34.86 2.76 45.12亿 1 长春一东 -2442.18 -1046.19 5.22 24.28亿 2 北方长龙 -553.65 263.56 2.70 30.42亿 3 光洋股份 -462.73 -55.18 3.69 64.53亿 4 信质集团 -315.70 303.12 1.87 63.88亿 5 合力科技 -227.79 -227.79 1.52 25.60亿 6 奥联电子 -198.63 -256.08 3.09 21.78亿 7 襄阳轴承 -190.46 -101.47 6.69 54.51亿 8 瑞玛精密 -168.84 -97.69 3.15 24.73亿 9 神通科技 -124.81 -134.92 2.90 43.15亿 10 *ST威帝 -124.53 -110.99 2.25 17.47亿 11 宁波方正 -80.81 -253.80 1.81 23.03亿
金融界04-25 17:16
态度转变！布局机会来了？
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击性、续航能力及环境感知技术进行了全面压力测试。同时赛事中也暴露出人形机器人当前面临的短板诸如续航有限、电机过热和智能化不足等问题，有利于倒逼产业进行迭代升级。紧接着，首届具身智能机器人运动会将于4月24日至26日在无锡市惠山区举办，本届运动会主要包括竞赛、嘉年华、主题会议三大系列活动。机器人从4月7日大跌以来一直处于修复，指数走势已经突破上一轮大跌的高点，作为炙手可热的科技赛道，今年又处于量产商业化的起点，从整体跌势里走出的概率是很大的，所以很多投资者会把此次回调当成上车的机会。 02 继续看好具身智能作为AI最大的应用场景之一，机器人毫无疑问是未来最有增长潜力的科技赛道之一。对于这类赛道，长线价值毋庸置疑，即使发生贸易争端这类突发事件，也只是对产业发展过程产生一些小干扰，不会改变产业的发展方向，更不会损害产业的长线价值。当然，因为机器人这类热门题材，走势很容易出现过热现象。如果把握不好，确实容易在比较贵的位置成为接盘侠，投资体验并不好。所以，机器人投资的基本原则，是把握好节奏，即在低位时介入，保留一定的底仓，上面的仓位则可以等到高位时做适当的减持，如此高抛低吸，反复操作，投资体验要好得多。在过去两年，机器人产业链的整体走势，基本是跟随特斯拉机器人的进度，每一次传出特斯拉机器人视频，或者每一次传出谁谁送样品给特斯拉，谁谁进入T链，机器人产业链就会走一波上涨行情。这一次也不例外，在特斯拉财报电话会议上，马斯克再一次强调擎天柱机器人正常量产，甚至有可能加快，打破了此前市场的种种猜测，是今天机器人产业链反弹的重要因素之一。除了特斯拉，机器人产业链也增加了其他的催化因素。今年年初，随着DS的突破，和宇树机器人亮相春晚，机器人产业链走出一波比较大的上涨趋势。其后随着贸易战等利空因素影响，出现了不小回撤，一些概念股的跌幅达到30-40%，跌去了大部分春节后的涨幅。不过，这并非一件坏事，反而可能是一个不错的机会，因为股价下跌一定程度上消除了机器人产业链的高估情况，使其重现性价比优势。虽然客观地说，机器人产业还处在早期，距离全面商业化还有不少路要走，但市场也看到，机器人的进化速度在明显加快，加上特斯拉等一众机器人公司已经公开量产时间表，从0-1的阶段实际上已经展开。经济学上有一个理论，当一个商品销售渗透率在5%以下时，说明这个行业处于蓝海，前景广阔。当达到5%时，意味着商业化开始进入快速增长阶段。现在机器人正处于即将步入从0-5%的阶段，前景广阔，商业化近在眼前，值得投资者重视。机器人相关产业链公司百花齐放，最终花落谁家现在很难分辨，个股选择难度较大、研究门槛高，因此市场上很多资金通过ETF方式参与。年初以来资金强势流入机器人ETF（159770），截至2025年4月22日，78%的交易日获净申购，规模增长超过35亿元，增长率高达248%，位居同类第一。业绩方面，据2025年一季报披露，机器人ETF(159770)近一年、近三年相对业绩比较基准的超额收益率分别为1.81%、4.59%，均居同标的ETF产品第一。机器人ETF跟踪中证机器人指数，聚焦机器人上中下游产业，权重股包括汇川技术、科大讯飞、石头科技、大华股份、中控技术、机器人等公司。其中，宇树链含量超36%，智元链含量超32%，优必选链含量超30%，华为链含量超29%，小米链含量超22%，特斯拉链含量超21%。 924行情以来，中证机器人指数累计上涨50.7%，跑赢同期沪深300指数(17.87%)超过24个百分点。机器人ETF也有联接基金，天弘机器人ETF联接(A:014880，C:01488)为场外投资者投资机器人提供多样化工具。 03 结语投资，讲求确定性。但关税问题，使得全球股市都出现诸多不确定性，行情呈现大幅波动，投资者也感到前所未有的迷茫。如何在充满不确定性的宏观环境中，寻求确定性的投资机会？这是所有投资者都面临的难题。答案当然有很多种，其中一种，来自一位著名的投资人说的，要投资，就投资人类进化的方向。这是超越所谓的关税问题、贸易纠纷，甚至地缘问题的投资方向。过去数百年，工业化、机械化、电气化、数字化，每一次技术革命，最后都成功推动人类社会的进化，即使中间遭受各种干扰，但最终都没有阻止技术革命的发展，甚至一定程度上加速了技术革命的进程。现在，以AI为代表的技术革命正如火如荼，虽然近期遭受不少干扰，走势也起伏不定，但这是非常确定的产业方向，有了这个长线价值支撑，投资就会变得简单，最重要是做好高抛低吸。现在，关税问题出现缓和，宏观环境边际改善，机器人产业链公司在经历了一个多月的回调，估值处于合理位置，加上技术面上有向上突破的迹象，产业界又陆续有诸如机器人马拉松、特斯拉量产加速等利好催化，投资者有必要重点关注一下。（全文完）
格隆汇04-23 19:18
华尔街迎重要压力测试：40亿美元垃圾债销售考验市场信心
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难；这不仅是一笔债务交易，更是一次市场压力测试——测试投资者是否已准备好翻篇，重新支持高风险、大规模的交易。周一，由摩根士丹利和高盛牵头的银行财团启动了一笔40亿美元的垃圾债券销售，用于资助QXO公司收购Beacon Roofing Supply的交易。市场高度关注这笔交易，因为这笔垃圾债销售正值美国总统特朗普引发全球市场动荡之际，无疑成为了对市场的最新考验。这笔交易包括20亿美元的杠杆贷款，是自3月27日以来市场上首个超大型交易；另外20亿美元为为期七年的垃圾债券销售，是自特朗普近三周前宣布“对等关税”以来，规模最大的与并购相关的融资项目。据知情人士透露，贷款承诺将于几天后到期，因此投资者只有很短的时间来考虑此次发行。如果贷款机构无法找到债务买家，他们就有可能使用自有现金为交易融资，这种情况在最近的动荡中已经在其他交易中出现过。周一，特朗普对美联储主席鲍威尔的言语攻击再次引发市场轰动，避险情绪再度高涨，美国股债汇三杀。分析称，此时的发行时机意义非凡。整个4月对于风险市场来说极为艰难：仅有一笔高收益债券完成定价，多笔交易被撤回，几家银行被迫持有超过24亿美元的“悬空”债务（即未能成功分销的债务）。信贷利差扩大至近两年来的最高水平。在上述背景下，QXO此番融资堪称一场大胆的赌注。这不仅是一笔债务交易，更是一次市场压力测试——测试投资者是否已准备好翻篇，重新支持高风险、大规模的交易。 QXO在上月宣布的这项价值110亿美元的Beacon收购案，是近年来建筑材料行业规模最大的一起交易之一。目前并购进入冲刺阶段，预计将在本月底前完成。如果这笔债务融资顺利完成，不仅将推动该并购交易落地，还可能重新开启一批此前搁置的交易，预示着最严重的信贷冻结期或许已经过去。
金融界04-22 07:56
人形机器人爱“摔跤”，AI产业初期怎么投？
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人士说，这场赛事不仅是对人形机器人的“压力测试”，更是隐含技术瓶颈突破将对产业链上下游产生的巨大推动空间。私认为很有道理。现在机器人板块估值争议很大，所以很多朋友不知道投AI到底应该怎么投。好像每家企业都不是很靠谱，更不知道到底最后哪家能够杀出重围，所以大部分人想着先通过ETF全局埋伏。然后问题就来了：AI产业初期到底应该投什么样的ETF？一、押注细分不如埋伏全产业链这次机器人马拉松的启示在于：技术探索的初期需警惕估值泡沫，科技产业的长期价值需锚定应用场景与商业化闭环，所以当人形机器人仍处于“能力压测”阶段时，所以我们更应该注重AI全产业链的布局。而港股市场汇聚了中国AI产业链的核心企业，目前已经形成从基础设施到应用场景的完整图谱： 1.上游算力与芯片：中芯国际、华虹半导体等晶圆代工企业，以及鸿腾精密（AI服务器零部件）等硬件厂商，支撑AI算力需求。 2.中游大模型与云服务：腾讯混元大模型、阿里云（通义千问）、百度文心一言等头部平台，推动技术商业化落地。 2.下游应用生态：快手（AI数字人直播）、美团（智能调度系统）、药明康德（AI药物研发）等企业，将AI技术深度融入消费、医疗、制造等领域，形成多样变现场景。 ——【覆盖中国科技十雄，汇聚AI核心资产】资料显示，港股科技指数的AI含量显著高于A股市场，成分股涵盖腾讯、阿里、小米等科技龙头，并深度布局AI算力、大模型、智能硬件等前沿领域。 2025年以来，南向资金净流入港股规模屡创新高，科技板块成为资金主攻方向。数据显示，跟踪指数的$港股科技50ETF(SZ159750)$年内涨幅达14%，日均成交额约2亿元，支持T+0交易，备受资金“偏爱”。相较于单一赛道ETF，港股科技50ETF（159750）分散化投资能有效规避技术路线不确定性风险。在美联储降息预期升温、港股估值修复的背景下，其重仓的低估值科技龙头明显更具吸引力。目前港股科技50ETF（159750）已正式纳入两融标的，大家可以在做T和定投之外，通过融资融券实现杠杆放大收益或对冲风险。二、投AI要锁定从技术突破到商业落地的投资主线机器人马拉松事件揭示了一个朴素真理：科技投资需穿透短期波动，聚焦长期产业趋势。现在AI技术已经从实验室走向规模化应用，其推动的算力需求爆发直接拉动云计算、芯片等底层基础设施增长也是一个投资机会，比如港股科技50ETF（159750）成分股中的阿里云、腾讯云等企业就受益于此。不仅如此，产业链中其他板块也是如此，都是机会。所以如果大家想要把握科技长周期、锚定AI核心资产，港股科技50ETF（159750）这样的T+0品种是个绝对的优质载体。从估值看，港股科技板块PE处于近五年30%分位，相较于A股同类标的折价率超20%，也是个安全便宜的买点。作者：三好金融民工
金融界04-21 11:06

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