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粤开策略：全面盘点亚洲第二轮疫后修复路径，把握消费修复机会

金融界2023-05-18

全球投资格局开始转变？！随着美联储政策的转变，股票交易员开始在亚洲寻找赢家

这有助于亚洲和新兴市场资产。” 韩国和台湾股市在今年迄今表现优于大多数亚洲同行后，面临落后的风险。这是因为美国，重量级企业台积电和三星电子的最大市场，正面临增长放缓、银行业动荡和债务上限僵局。即使科技股在美联储暂停加息后将从较低的利率中受益。高盛集团表示，台湾和信息技术行业对美国金融状况和经济增长的敏感度高于亚太地区除日本以外的大部分地区。汇丰控股亚太股票策略主管 Herald van der Linde 表示，与汽车、智能手机和电视供应链相关的出口商看起来很脆弱。他说：“我们认为韩国和台湾地区的资金正在轮流进入印度。” 根据彭博汇编的数据，全球基金本季度净买入约25亿美元的印度股票，同时卖出大致相同数量的台湾股票。印度的基准股指在此期间上涨了4%以上，跑赢了所有主要的亚洲同行，预计其经济在2023财年将增长近7%。在行业选择中，由于预期当地需求坚挺和中国经济复苏，基金倾向于消费类股。Invesco的David Chao表示，在美联储宣布加息之前，必需品是安然度过波动的好选择。这位全球市场策略师表示，在那之后，亚洲“应该会在周期性复苏方面引领世界”，而可自由支配的股票，尤其是东南亚和日本的旅游股票是他的首选。对于摩根大通的Hui来说，亚洲的互联网和电子商务等科技服务股比硬件股更有利，因为它们依赖于中国国内或区域需求。百达财富管理亚洲投资主管Evelyn Yeo说：“在东南亚，我们增持印尼。我们看到17%的盈利增长在这一点上相当强劲。我们喜欢银行和技术，中国和印度是亚洲的两大增长引擎，从增长势头来看，似乎正处于良好的轨道上。”

Linlin2023-05-07

中美贸易战下求生路！台积电向美国寻求150亿补助但“反对拜登共享利润条件”

个月来看，虽然略有升幅，无论是在美国或台湾股市，但区间震荡的模式显而易见。根据路透社热点透视(Reuters Breakingviews)专栏作家Robyn Mak指出，台积电的中国风险正逐渐攀升。他提到，自华府扩大管制以遏制中国本土半导体发展以来，台积电目前为止相对未受到影响。她指出，市值达4370亿美元的台积电称霸先进芯片市场，意味着即使无法销售芯片到中国，但依然有其他的买家。中国最大电信设备制造商华为(Huawei)被列入美国黑名单后，台积电失去这个大客户，但苹果公司和超微(AMD)等其他客户大单押注，台积电当年营收仍大幅成长31%。尽管如此，台积电看起来依然脆弱。中国网路安全主管机关目前正在审核美光科技(Micron Technology)的产品，随后将对西方企业展开更多调查。专栏中表示，Chip War作者Chris Miller认为，中国恐透过正式和非正式的技术进口壁垒，迫使销售给中国消费者的当地和外国企业采购国产零件。这将对台积电造成两方面的伤害，在中国大力补贴下，规模较小的中国对手像是中芯国际(SMIC)，正在积极扩张相对成熟制程，像是28奈米或更成熟制程的产能。即使中国企业占台积电销售总额仅11%，其他客户的中国销售比例远高于此。像是高通(Qualcomm)在2022年的中国销售额达280亿美元，占销售总额64%。一旦中国手机制造商采购国内晶片或自行开发芯片，将恐迫使高通砍台积电订单。马克最后表示，台积电的复苏程度将取决于中国如何因应美国的施压。

颜辞2023-04-20

本周投资日历：2月PMI数据公布、特斯拉2023年投资者日、国内成品油开启新一轮调价窗口

3MWC（世界移动通信大会）召开；中国台湾股市休市一日　　周二 02/28 　　中国台湾股市休市一日；　　周三 03/01 　　国家统计局公布2月中国采购经理指数运行情况；中国2月财新制造业PMI；新版国家医保药品目录正式实施；特斯拉2023年投资者日；美国至2月24日当周API原油库存；2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；韩国股市休市一日；　　周四 03/02 　　欧元区2月CPI年率初值；欧洲央行公布2月货币政策会议纪要；美国至2月24日当周初请失业金人数；　　周五 03/03 　　中国2月财新服务业PMI ；国内成品油开启新一轮调价窗口；美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话；

金融界2023-02-27

下周前瞻：2月PMI数据将公布，特斯拉投资者日来袭，A股6只新股发行，还有千亿解禁潮考验

C（世界移动通信大会）召开；　　中国台湾股市休市一日；　　周二 02/28 　　中国台湾股市休市一日；　　周三 03/01 　　国家统计局公布2月中国采购经理指数运行情况；　　中国2月财新制造业PMI；　　新版国家医保药品目录正式实施；　　特斯拉2023年投资者日；　　美国至2月24日当周API原油库存；　　2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；　　韩国股市休市一日；　　周四 03/02 　　欧元区2月CPI年率初值；　　欧洲央行公布2月货币政策会议纪要；　　美国至2月24日当周初请失业金人数；　　周五 03/03 　　中国2月财新服务业PMI ；　　国内成品油开启新一轮调价窗口；　　美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话；　　【新股申购】　　下周（2月27日-3月3日）有6只新股发行，其中沪市主板有3只，深市主板1只，创业板有1只，北交所1只。　　具体安排如下，周一2只：宝地矿业、华塑科技（创业板）；周三3只：明阳科技（北交所）、上海建科、通达创智；周五1只：亚光股份。上述6只新股合计发行数量共计约3.44亿股。　　根据截至目前的安排，下周暂有3只上市新股，2月27日上市的是多利科技（001311）；2月28日上市的是艾能聚（834770）；3月1日上市的是润普食品（836422）。　　【限售解禁】　　下周（2月27日-3月3日）共有69家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约79.68亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1004.71亿元，前一周分别为33.63亿股、629.84亿元。未来四周解禁情况　　下周解禁数量最多的是国网英大，该公司于2月28日将解禁38.19亿股，均为定向增发机构配售股份。　　其他解禁数量较大的公司有中银证券（13.26亿股）、华润微（8.79亿股）、浙江东方（5.19亿股）等，其中，中银证券13.26亿股限售股将于2月27日起上市流通，占总股本的47.74％，解禁市值为145.23亿元，股份类型为首发原股东限售股份。　　从实际解禁市值规模来看，华润微排在首位。华润微8.79亿股限售股将于2月27日起上市流通，占总股本的66.58％，解禁市值为479.75亿元，股份类型为首发原股东限售股份。另外，国网英大、中银证券、浙江东方、建业股份、声光电科等解禁市值靠前。　　解禁量占总股本比例方面，12股解禁比例超10％。泓禧科技、国网英大、华润微比例均超过60％；建业股份、云创数据解禁比例超过50％，中银证券比例超40％；上海机场、*ST紫晶分别达到33.49％、29.31％。

金融界2023-02-26

美元突然上演高台跳水！“惊魂一跳”后黄金剑指1950？黄金、欧元、英镑最新走势分析

，吸引投资者进入股市。不过，中国大陆和台湾股市仍因农历新年假期休市，将于1月30日重新开市。欧洲期货在前一交易日收盘走高后，今天高开低走，美股三大股指则涨跌不一。在货币方面，美元小幅下跌，而欧元/美元在昨日试图突破后徘徊在1.09以下。周二，标准普尔全球综合采购经理人指数(PMI)显示，制造业和服务业的活动均好于预期，不过这两个指数仍处于深度收缩区间。数据公布后，美元指数短线一度拉升逾30点，但随后很快自高位回落并收跌。随着中国经济重新开放，石油多头似乎从需求上升的希望中获得了力量，而对美国经济衰退的担忧和对2023年加息放缓的押注仍然支撑着黄金。美国数据公布后黄金短线一度大幅下跌，但多头随后绝地反击，走出V型反转。由于公司财报的公布，未来几天对股市来说将是多舛的，微软(Microsoft)于今日盘后公布业绩，特斯拉(Tesla)将在周三晚些时候公布业绩。本周也是数据密集的一周，来自欧洲和美国的经济报告备受关注，包括今天的PMI调查和周四的美国第四季度GDP。关于央行会议，所有人都将关注加拿大央行明天的利率决定，预计该央行将加息25个基点。此种背景下，FXTM富拓撰文就欧元、英镑及黄金的走势进行了分析预测：欧元/美元由于关键经济数据和金融重量级人物的讲话，本周对欧元/美元来说可能是动荡的一周。美联储和欧洲央行官员之间围绕货币政策的讨论仍在继续，他们越来越多地关注下周的政策会议。硬币的一面是，欧元继续从疲软的美元、欧元区的高通胀和鹰派的欧洲央行中汲取力量。另一方面，美国反复出现通胀缓解的迹象，引发了人们对美联储将不再那么激进的猜测。美联储和欧洲央行之间货币政策分歧的缩小，可能会为本已看涨的欧元/美元带来进一步涨势。从技术面来看，日线图上该货币对仍看涨，阻力位在1.09。如稳健突破并收于该水平上方，可能预示着该货币对将向下一个关键水平1.12移动。英镑/美元昨天，英镑/美元走势震荡，汇价在略低于1.24的区间内反弹。尽管如此，由于最近一系列高点和低点上移，日线图上的前景仍然看涨。多头仍处于强势地位，支撑位在1.23略上方。如果该货币对有能力果断突破1.24，那么向1.26区域的倾斜可能成为现实。如果上行势头失去动能并跌破1.23，汇价可能会回落至1.2170。黄金对美国经济衰退的担忧，以及人们对美联储将不再那么激进的预期，继续让黄金多头信心十足。当然，这种贵金属仍在持续上涨，连续五周上涨，如果基本面驱动因素保持不变，金价可能会进一步走高。美元走软和美国经济数据疲软，可能会在未来几天进一步提振对黄金的需求。从技术面来看，今天价格在创下9个月新高后仍然看涨，并可能测试1950美元甚至更高水平。

市场焦点2023-01-25

会员

2022年亚洲股市遭遇2008年以来最多外资流出专家：2023年上半年料未有转机

击了外国对风险较高的区域股票的需求。台湾股市去年面临416亿美元的资金流出，领跑该地区的抛售，而印度和韩国的资金流出分别为154亿美元和96亿美元。受外国需求下降和经济前景恶化的打击，MSCI亚太指数去年暴跌19.4%，这是自2008年下跌43.3%以来的最大跌幅。一些分析师预计，至少在今年上半年，会有更多资金流出，因为预计今年美国利率将进一步上升。 IG市场策略师Yeap Jun Rong说：“新交易年度的上半年可能会继续给该地区带来谨慎基调，因为市场参与者准备迎接全球央行收紧政策对经济的进一步影响，以及中国重新开放引发跨境病毒传播的风险。” 2022年12月，除日本和中国外，亚洲新兴市场股票净抛售30亿美元，台湾、印度尼西亚和韩国股票分别面临25.5亿美元、13.4亿美元和13.1亿美元的流出。另一方面，印度、越南和泰国12月分别获得13.6亿美元、5.59亿美元和3.72亿美元的净流入。

Dan1977 1评论2023-01-04

粤开策略：2023年A股投资策略

企使其电子制造及出口表现出较强韧性。从台湾股市各行业的走势来看，随着疫情防控的逐步放开，电子制造作为台湾的优势产业表现一直较为坚挺，消费方面线下场景修复程度逐步加深，并且由必选消费向可选消费传导。　　国内未来防疫优化下消费行业演绎推演　　在疫情的冲击下，国内社会消费零售总额增速出现明显下滑，10月同比增速为-0.5％，自20年以来月度增速持续低于疫情前8-10％的增速水平，内部出口、投资和消费表现分化，消费部门对经济的贡献占比下降，疫情对消费活动影响显著。从线上线下消费来看，实物商品网上零售额累计同比增速维持在历史低位，但占比有所提升，这意味着线下消费受损较为严重。　　　　根据港台经济复苏经验，在防疫宽松政策全面推进后，经济恢复并非一蹴而就，各项消费指标恢复至疫情前水平仍存在约1-2个季度的缓冲期，从股市行情的角度来看，在开启全面放松的防疫政策后，市场反弹通常会滞后0.5-1个月，反弹持续超1个月达到高点，并且由于疫情还有小幅反复的可能，会对市场会造成一定扰动。考虑到12月6日我国中央政治局会议对明年经济工作的部署，“稳增长、稳就业、稳物价”，“着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，未来消费相关行业的恢复趋势较为确定，但修复速度还需关注疫情的演变及政策落地实施情况。　　借鉴港台经验来看，在防疫政策全面放宽后，对线下消费场景的限制首先被放开，直接促进了出行、聚会等社交活动的恢复正常，从港台股市行情来看，消费相关行业表现均占优，线下消费会逐步修复，必选消费较有韧性，并且随着时间推移会从必选消费转向可选消费。　　　　1、线下消费场景：酒店餐饮、旅游及景区、影视院线　　在疫情影响下，出行及服务等线下消费受损程度较为明显，修复弹性更大。并且从盈利一致预期角度也同样印证未来线下消费服务的业绩修复空间较大，在申万二级行业中2023年预期盈利高增及改善幅度排名均居前五的行业包括酒店餐饮、旅游及景区、影视院线。　　　　根据港台全面开放后大消费板块各行业的走势，服务业率先回暖，且行情能够持续一段时间。未来一年疫情走向好转的大趋势较为明确，大部分人恢复正常生活节奏后，出行和服务需求将显著增加，但同时也需时刻关注疫情发展变化，根据港台经验在防疫全面放宽之后，疫情仍有短期反复扰动的风险。　　2、必选消费：食品饮料、养殖　　就各行业营业收入较2019年同期水平恢复程度来看，2022年前三季度食品饮料作为必选消费增长超过了以家用电器、汽车为代表的可选消费以及线下消费相关的商贸零售、社会服务，相对具有较强韧性但增盈利速较疫情前有明显放缓（19Q3、20Q3、21Q3、22Q3食品饮料的归母净利润累计增速分别为19.47％、12.17％、13.02％、12.47％）。根据港台股市经验，在当前防疫管制开启全面宽松的时点食品饮料行业板块具有韧性，并且随着线下场景的放开，社交聚会逐步恢复，酒类饮料等将有望出现显著的需求反弹，并且成本端随上游大宗商品的价格回落将利好利润率表现。白酒的产品升级和行业集中度持续提升，我国居民消费升级的大方向确定，随着消费场景的恢复，白酒行业将迎来较为确定的增长前景。　　　　今年能繁母猪去产能将逐步影响生猪出栏量，猪价拐点已现，有望于2023年见顶，利好生猪养殖行业利润增长。短期来看，冬季是猪肉消费需求旺季，猪价有望维持在年内高位。中长期来看，疫情对消费需求的影响将被消化，未来一年生猪行业盈利有望边际回暖，并且生猪价格的增长趋势确定，养殖户将扩大补栏，养殖量将回升，将带动饲料行业受益，叠加低基数效应，养殖产业链将迎来高景气。　　　　3、可选消费　　总体而言，可选消费疫情受损程度大于必选消费，随着防疫宽松政策的推进，行情演绎将有望从必选消费传导至可选消费，修复空间较大。综合来看，就当前时点来看，疫情对需求端造成的压力仍将持续一段时间，后续可关注促消费政策出台的可能。　　2022年在疫情多点、散发的冲击之下，线下消费受损明显，增速由2021年高点转为负增长，3~6月、8~9月受到持续冲击。展望2023年，在防疫政策优化下，客流复苏将带动可选消费核心渠道的免税板块受益。同时，稳增长下刺激消费、海南自贸港等有望成为扩内需的重要驱动，同时由于今年的低基数效应，明年业绩弹性较大，积极布局免税产业链阿尔法机会。此外，受益于社交“重启”的餐饮、酒店、旅游板块需求也将迎来回暖。　　　　4、生物医药　　参考美国、英国、韩国及国内港台政策松绑之后表现，我们认为2023年医药市场随着疫情防控政策优化得到修复，建议关注两条投资主线。一是，精准科学防疫保障社会正常运转要求下，新冠防控相关直接需求将持续存在，建议重点关注抗原检测、中药以及新型疫苗等重点领域。二是疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　一是，精准科学防疫保障社会正常运转，看好抗原检测、中药以及新型疫苗。　　1）抗原检测：抗原检测具有感染早期灵敏度高的特点，国务院联防联控机制最新发布《新冠病毒抗原检测应用方案》为抗原应用市场空间打开新局面。关注上市较早、曾在海外大量使用、灵敏性和特异性已经得到主要国家市场验证的相关产品，重点关注其中产能效率高、成本优势大的细分龙头公司。同时，产业链上下游相关的抗体、NC膜、平台渠道企业均有望分享红利。　　2）中药：中医药能够显著改善新冠肺炎患者发热、咽喉疼痛、咳嗽、乏力等症状，在缩短核酸转阴时间等方面具有很好的优势。我们预计，如发生疫情冲击下的大面积感染，退热、止咳、抗病毒、治感冒等中药（尤其是非处方药物）需求将会迅速放量。建议重点关注“三药三方”、解毒镇痛类中成药及其相关产业链。　　3）新型疫苗：国内来看，推进疫苗序贯免疫相关工作提上日程。考虑到居民前期普遍接种的为传统灭活病毒路线疫苗，我们认为，序贯免疫中已上市（或获得紧急使用）的新型疫苗更具备竞争力，建议关注已有新型疫苗产品在研或上市的相关企业。　　二是，疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　1）创新药：创新药增长的逻辑主要在于医保支付价格边际转暖、重磅品种批量上市、出海业绩值得期待。医保支付方面，今年医保目录调整的工作方案总体上较为温和，创新药价格调整预期边际转暖。重磅品种方面，2023年预计将会有30个左右国产一类创新药物获批上市，big pharma和biotech公司进一步完善产品矩阵，双双进入收获期。国际化市场方面，多家药企自主出海进入关键节点，海外销售放量具备确定性。　　2）医疗器械：财政贴息贷款更新改造医疗设备、提高公立医疗机构国产设备配置水平、集采政策政策边际缓和三向托底支撑医疗器械行业全年成长逻辑。医疗设备方向，预计政策红利叠加品牌认知度提高，国内龙头有望进一步打开市场。耗材和试剂方向，集采政策边际转暖，具有成本优势、销售渠道优化迅速、产品线丰富的企业有望脱颖而出。　　3）CXO：头部公司高增长态势不减，考虑到疫后修复下游企业研发需求恢复和周期下滑拐点到来，叠加全球产业链供应链分工恢复，具备（人力、原材料）成本优势的本土CXO有望再创佳绩。　　（三）金融&；基建&；地产链　　2022年，房地产行业持续下行拖累了经济企稳，行业供给侧改革出清，临近年底，政策松绑力度持续加大：信贷、债券、股权“三支箭”悉数落地。我们认为2023年，房企的现金流和负债表将有所改善。　　另一方面，2016年首提“房住不炒”后，成为地产政策的主基调，因此之后的政策调整更多的是以因城施策下的局部调整为主。市场对行业未来需求和预期普遍较为悲观，因此需求端的政策宽松仍值得期待。　　回溯历史，2000以来共经历四轮较大级别的地产行情，分别是：2008年、2012年、2014年和2018年。其中，2008和2014年，政策大幅放松，因此持续时间和超额收益明显；2012和2018年，主要表现为放松公积金、取消限购等，宽松力度较小，因此行情的持续和超额收益较小。　　历次的地产行情演绎大致分为三个阶段：基本面下行→政策边际宽松→基本面证实/证伪。房地产是观察下游需求最为重要的行业之一，其对于中游制造业和经济的拉动作用明显。并且由于其涉及到的产业链长、市值占比大。从过去四轮的表现来看，板块内的行业轮动为：开工环节相关的房地产开发、银行、挖机、重卡等表现，接着竣工环节相关的钢铁、煤炭、水泥、玻璃等板块，最后传导至地产后周期与销量相关的家电、轻工等行业。　　　　　　七、风险提示　　1）疫情蔓延超预期，内需复苏低于预期；2）地产复苏不及预期，拖累经济继续下行；3）通胀数据超预期风险；4）地缘政治超预期风险。

金融界2022-12-15

美元撤退、外资回流！台积电“美股、台股高涨” 谢金河：美联储明年加息空间不大

00点关卡，高点攀抵至15150点。台湾股市的权王台积电早盘涨幅超过3%以上，拉抬股价重回500台币关卡，盘中高点站上508台币后略有拉回；联电同样在买单敲进下，盘中上涨约1.4%，股价在46.6至46.4区间震荡整理。#美联储政策转向# (台积电台股行情，来源:Trading View) 观察今日台股盘面主要类股表现，包括半导体、金融、航运全都在买单敲进下，推升股价走扬，仅网通跟电器族群稍嫌疲弱。另外，在美联储释出偏鸽派信息后，在资金回流下，带动成交量回温，开盘不到30分钟已有约660亿台币的交易量。展望后市，谢金河在Facebook以“世界的新转折”为题发文，指出今年剩下最后一个月，美国CPI从7%起跳，2月俄罗斯入侵乌克兰，通胀急剧升温，到6月美国CPI见顶后达到9.1%，美联储展开暴力加息，从3月升1码，5月升2码，然后连4次升3码，12月预计升2码，总共升17码，基本利率从0至0.25%拉升至4.25至4.5%，这是1980年以来最激烈的加息。谢金河表示，明年主张鹰派加息的声浪仍很大，最具代表性的是美联储鹰王、圣路易联储主席布拉德(James Bullard)，他主张加息至7%才能遏阻通胀，前财长萨默斯(Larence Summers)则认为应该升至6%。不过美国财政部长耶伦(Janet Yellen)最近跳出来暗示美债流动性有问题，也为明年的加息路径埋下变数。今年美债收益率急速攀升，全球各国都抛美债，中国持有美债最高一度高达1.32万亿美元，到9月降到9336亿美元，单是前3季至少减1382亿美元。另一个美债大户日本，最高持有美债2兆美元，这些年减持到9月，剩1.238万亿美元，今年减798亿美元。英国，加拿大等都加入抛售行列，俄罗斯被制裁，把原本持有的1757亿美元美债降至20亿美元。谢金河分析，全球都抛美债，再加上美联储缩表，今年至少减持2000亿美元，美国债只有卖盘，买盘不强，已造成流动性不足。美国债余额30.57万亿美元，外国持有的美国债余额到9月底剩7.296万亿美元，比率下降至24.3%，这比金融海啸的25%更低，国债流动性的比值从0.6到3，数字越大代表流动性越低，在这种情况下，也限缩美联储加息空间，也就是说12月加息后，明年加息空间不会太大。这个月股债汇市都出现新变化，升升不止的美元指数从114.778回落到105.34，美股道琼斯指数从28660点涨逾5000点，并站上年缐，技术指标也多头排列，股汇市随着债市走向纾缓。谢金河认为，今年2月油价大涨逾130美元，这两天中国出现白色运动，西德州原油跌至73.6美元，北海布仑特原油跌至80.61美元，从高点至少跌40%，黄豆，小麦，玉米及贵金属至少都跌30%。俄乌战争尚未落幕，但象征高通膨的指标都反转向下，看起来2023又会是一个起落很大的年代。#2023年前景展望#

小萧2022-12-01

亚洲正在酝酿一场大轮换！明年中韩将成新一轮牛市的龙头？

等市场，法国兴业银行说，科技股占多数的台湾股市也处于拐点。杰富瑞金融集团也表达了类似的观点。由于严重依赖中国经济，在香港、韩国和台湾上市的股票今年大部分时间都表现低迷，而中国经济受到了新冠疫情防控措施和房地产危机的影响。与此同时，受内需驱动的印尼和印度南部市场表现出了韧性。本月，在北京方面采取一系列积极政策举措后，形势发生了逆转。里昂证券(CLSA)首席股票策略师Alexander Redman表示:“我们担心的是，随着投资者转回北亚，东南亚股市在过去几周开始表现不佳。”“印尼作为一个防御性的、以国内为导向的大宗商品出口国，是抵御股市风暴的合理避难所，”他说道，并补充称，该市场“将不那么受青睐，因投资者将重新在北亚进行一些深度价值周期性敞口。” 11月份，香港主要股指上涨约20%，轻松超过亚洲其他地区和全球主要股市，原因是中国敦促采取更有针对性的疫情防控措施，并加大了对房地产行业的政策支持。本月，外国投资者已向台湾股市注入58亿美元资金，有望成为六个月来的首次资金流入，也是15年来最大的一次。韩国股票的净购买量将连续第二个月超过20亿美元。相比之下，曾被投资者视为通胀对冲工具的印尼股市11月走势持平，且有可能出现自7月以来的首次月度负资金流。投资者对印度股市的估值也更加谨慎，印度股市的基准指数最近创下历史新高。高盛预计，印度股市在2023年的表现将相对落后。以Desh Peramunetilleke为首的Jefferies策略师在一份报告中写道:“任何积极的催化剂，如中国可能重新开放和政策支持、地缘政治紧张局势的缓解或科技周期见底，都可能推动(北亚市场的)大幅重估。”该券商增持香港、中国内地、韩国和台湾的股票，对印尼的评级为中性，对印度的评级为减持。芯片主导地位看好韩国和台湾的理由还建立在它们在芯片领域的主导地位上，因为这两个市场是三星电子和台积电等行业巨头的所在地。中国大陆也是这两个地区最大的贸易伙伴。法国兴业银行和Lombard Odier私人银行本月也加入了摩根士丹利的行列，表示投资者应谨慎投资亚洲半导体股。以Alain Bokobza为首的法国兴业银行策略师上周在一份报告中写道:“股价通常会在半导体周期触底前两到三个季度触底。”“我们可能已经到了这一步。” 随着从晨光投资、瀚亚投资到富兰克林邓普顿投资等资产管理公司纷纷买进，香港股市有望创下自2006年以来最好的单月表现。在内地，外国基金通过与香港的交易联系抢购了价值约490亿元(约合68亿美元)的股票。风险仍然存在这并不是说北亚的上坡路会很平坦。由于严重依赖出口，这些市场很容易受到全球衰退风险的影响，而且经常处于涉及美国和中国的地缘政治紧张局势的中心。此外，中国的新冠感染病例激增至创纪录水平，也削弱了市场的积极势头。 William Blair Investment Management投资组合经理Vivian Lin Thurston表示:“地缘政治方面的担忧一直存在。”她补充说，尽管行业周期正在转变，“如果全球经济开始放缓，我认为我们必须重新评估周期和论点。” 尽管如此，由于整个北亚经济体的盈利预期已经大幅下降，市场可能有更大的上行潜力。中国大陆、韩国和台湾的基准股指今年迄今仍下跌逾15%，而印尼和印度的基准股指则分别上涨了约7%。（图源：彭博社）对观察中国的人士来说，12月初的政治局会议以及随后召开的一年一度的中央经济工作会议可能会提供有用的信号。摩根士丹利亚洲及新兴市场首席股票策略师Jonathan Garner本月早些时候在接受采访时表示:“如果我们用火车驶离车站的比喻，那么领头的火车头就是韩国，而它早已驶出车站。”“现在台湾的发动机也要离开车站了。然后我们会看到火车的中间部分，也就是中国。”

夏洛特2022-11-27

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