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特朗普汽车关税冲击美股：三大指数首跌，科技股领跌，美元创三周新高

9%。中概指数涨0.7%，终结六连跌，名创优品涨2.9%。以下为科技巨头跌幅对比：公司跌幅收盘情况英伟达 5.7% 3月11日以来低位特斯拉 5.6% 五连涨后回落亚马逊 2.2% 三连涨中断高盛分析师扬·哈丘斯称：“科技股因关税与AI过剩双重压力承压，短期波动难免。” 全球市场连锁反应欧股受汽车关税拖累，斯托克600跌至一周多低位，汽车板块跌超2.6%，米其林跌逾6%。美元指数涨近0.5%，创三周新高至104.68，日元跌至三周低位。比特币跌超2000美元，至8.6万下方。原油因EIA库存下降涨势强劲，布油五连涨至73.79美元/桶，美油涨至69.65美元/桶。黄金回落至3019美元/盎司，纽约期铜创历史新高。经济前景与未来趋势关税升级叠加周二消费者信心疲软，投资者担忧贸易战冲击美国经济。美债收益率反弹，十年期升至4.35%，逼近四周高位。若二次通胀效应显现，美联储或推迟降息，科技与汽车板块承压加剧。短期内，3月27日市场消化关税影响及EIA数据将关键。长期看，衰退风险升至40%，需关注特朗普后续政策动向。编辑总结特朗普25%汽车关税令美股三大指数近四日首跌，科技股与汽车股领跌，英伟达跌5.7%、通用跌3.1%。美元创三周新高，比特币重挫，原油创新高。微软放弃数据中心计划加剧AI悲观情绪，中概股逆市反弹。贸易战阴云下，经济前景不明，市场波动或持续。名词解释汽车关税：对进口汽车征收的税费，旨在保护本土产业。二次通胀效应：关税引发的间接价格上涨，可能更持久。 EIA库存：美国能源部每周发布的原油库存数据，影响油价。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月26日：特朗普宣布25%汽车关税，美股三大指数首跌。 2025年3月25日：消费者信心意外疲软，市场担忧加剧。 2025年3月20日：美联储维持利率不变，关注关税影响。国际投行与专家点评 “关税叠加AI过剩，科技股短期承压明显。”——James Sullivan，高盛亚太区股票研究主管，2025年3月26日。 “美元走强与原油上涨并存，显示市场分化加剧。”——Sarah Hunt，瑞银集团亚太区首席分析师，2025年3月25日。 “二次通胀若成真，美联储宽松空间受限。”——Neil Campling，摩根士丹利全球策略师，2025年3月26日。 “汽车关税冲击消费预期，衰退风险不容忽视。”——Laura Chen，德意志银行亚太区首席经济学家，2025年3月27日。 “贸易战升级或推高滞胀风险，需警惕。”——Paul Donovan，瑞银全球财富管理首席经济学家，2025年3月24日。来源：今日美股网

今日美股网03-28 00:10

格隆汇公告精选(港股)︱商汤-W(00020.HK)2024年财报：收入同比增长至37.72亿元，生成式AI收入大增103.1%

资1179.71万港元回购288万股名创优品(09896.HK)3月26日耗资1500万港元回购41.16万股

格隆汇03-27 07:19

华夏新兴消费混合C连续5个交易日下跌，区间累计跌幅4.27%

0%，分别为：格力电器（5.92%）、名创优品（4.63%）、五粮液（4.30%）、志邦家居（4.02%）、特步国际（3.88%）、海信视像（3.70%）、绿城服务（3.18%）、同程旅行（3.08%）、中国中免（2.99%）、海尔智家（2.90%）。

金融界03-26 00:21

华夏新兴消费混合A连续5个交易日下跌，区间累计跌幅4.27%

0%，分别为：格力电器（5.92%）、名创优品（4.63%）、五粮液（4.30%）、志邦家居（4.02%）、特步国际（3.88%）、海信视像（3.70%）、绿城服务（3.18%）、同程旅行（3.08%）、中国中免（2.99%）、海尔智家（2.90%）。

金融界03-26 00:21

3月25日港股三大指数齐跌：恒生指数跌2.35%，小米集团跌6.32%，紫金矿业逆涨超2%

内容导读港股三大指数全线下跌科网、汽车、锂电等板块普跌个股表现：小米跌超6%，紫金矿业逆涨机构观点：比亚迪、中移动获看好编辑总结名词解释2025年相关大事件国际投行与专家点评港股三大指数全线下跌3月25日，香港股市三大指数集体下挫。截至收盘，恒生指数（800000.HK）跌2.35%，报收23,183点；恒生科技指数（800700.HK）跌3.82%，报5,...

今日美股网03-26 00:10

美股强势反弹！特斯拉飙升近12%，特朗普关税立场软化，市场乐观情绪受提振

户跌超10%，新东方跌逾5%，爱奇艺、名创优品跌逾3%。关税豁免信号点燃市场美国总统特朗普当日的表态成为市场情绪转折的关键。他在白宫记者会上称，随着4月2日“对等关税”生效日临近，“可能会给许多国家豁免”，甚至可能“更加友好”。这一软化立场暂时缓解了市场对全面贸易战的恐慌。但紧接着的补充却耐人寻味：“未来几天将宣布涉及汽车、芯片、木材等行业的关税措施。”据白宫官员透露，具体政策仍在酝酿，不排除对购买委内瑞拉能源的国家加征25%“次级关税”。这种矛盾信号恰是近期市场的典型写照。纽约梅隆银行策略主管Bob Savage指出，投资者正处于“政策真空期”的焦虑中，“最大不确定性”可能持续至4月初。德意志银行调查显示，62%的机构认为最终关税幅度会低于特朗普竞选时承诺的“对中国60%关税、全球10%关税”，但具体实施方案仍如达摩克利斯之剑高悬。科技股绝地反击，特斯拉飙升近12% 特斯拉的暴力反弹最受瞩目。尽管单日市值激增近950亿美元，其股价仍较去年12月高点跌去43%。摩根士丹利报告预警，因品牌形象受损和全球竞争加剧，特斯拉2025年一季度交付量或同比下滑超9%。科技七巨头指数虽涨2.57%，但苹果、微软涨幅不足1%，显示资金更倾向超跌反弹标的。市场分析人士指出，短期内美股仍面临一定的不确定性，4月2日对等关税计划时间点临近，叠加美联储确认的滞胀隐忧，美股仍有进一步回调的可能。但中期来看，通胀或难持续上行，伴随着经济放缓，市场降息预期回归，美股或扭转局势迎来反弹机会。这种担忧在债市已现端倪——十年期美债收益率跳涨8个基点至4.33%，金价从历史高位回落至3020美元/盎司附近，显示部分资金撤离避险资产。

金融界03-25 07:40

港股午评：恒指跌0.12%，科指跌0.21%，有色金属及家电股走高，教育及券商股走低

3.72亿元，同比增加33.39%。名创优品(09896.HK)：2024年收入169.94亿元，同比增加22.8%；净利润26.18亿元，同比增加16.17%，全年净新开1219家门店。世茂集团(00813.HK)：预计2024年净亏损约429-439亿元。中国水务(00855.HK)：泰康资产拟向附属银龙水务投资有限公司投资15亿元。微盟集团(02013.HK)：2024年实现收入约13.39亿元；经调整净亏损约5.33亿元，同比收窄3%。美的置业(03990.HK)：发布盈警，预计2024年度股东应占核心净亏损约19.5亿至20.5亿元。希玛医疗(03309.HK)：2024年收入19.13亿港元，同比减少0.56%；净亏损1.35亿港元。世茂集团(00813.HK)：预计2024年净亏损约429-439亿元。由于房地产行业持续低迷，导致毛利率处于低位及物业项目减值亏损拨备增加。叮当健康(09886.HK)：2024年收入46.69亿元，同比减少3.87%；亏损3.76亿元，同比扩大66.73%。招金矿业(01818.HK)：与紫金投资及山东瑞银订立增资协议。将按彼等各自于山东瑞银的现有持股百分比向山东瑞银出资合共约人民币6.89亿元，其中公司将出资约人民币4.82亿元。地平线机器人(09660.HK)：2024年收入23.84亿元，同比增长53.6%。中远海运港口(01199.HK)：2024年收入15.03亿美元，同比增长3.3%；净利润3.09亿美元，同比减少4.8%。期内总吞吐量同比上升6.1%至1.44亿标准箱。机构观点平安证券：短期港股正处于估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂；但是，我们认为当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、消费电子等细分领域的机遇值得关注，此外，政策支持内需消费领域的优质资产、外部扰动加剧背景下的红利资产，均有配置价值。博时基金：尽管港股前期涨幅不小，但仍具有性价比优势，后续表现值得期待。短线来看，恒生指数或处于超买状态。单从估值水平来看，当前的估值水平已经超过了2024年5月的高点，但从港股的投资价值来看，依然具有性价比优势。方正证券：目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。华泰证券：短期科技盈利、经济企稳与政策预期三重逻辑或持续支持港股相对收益表现。中长期而言，仍旧坚定看好中国资产价值重估行情演绎。结构上，维持此前哑铃配置，沿盈利预期上修方向寻找线索：1）配置在DeepSeek发布催化下25/26E盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的，把握中美科技股价值重估机会；2）配置受益于消费刺激政策落地、延续春节消费数据回暖的新消费方向；3）关注有望受益于AI发展、且自身具备景气或政策催化的港股创新药；4）盈利预期相对稳健的红利标的，或仍可作为底仓配置选择。睿远基金：尽管已经有部分国际资金进入了港股市场，但仍有许多资金目前可能在等待中国经济基本面的进一步改善，他们会更加在意具体指标的变化，例如房地产企稳情况、PPI改善情况，看港股消费品公司的ASP等的变化情况。她表示，在AI技术突破、政策环境改善以及资金流入的共同推动下，香港市场仍具备进一步上涨的空间，尤其是在消费、医疗等尚未完全启动的领域。

金融界03-24 12:09

特斯拉连跌9周创纪录，特朗普关税灵活性助标普周涨0.51%

下跌4.46%，拼多多下跌3.27%，名创优品下跌8.9%，尽管其第四季度毛利率创历史新高。企业财报引发波动本周企业财报表现直接影响市场走势。美光科技虽报告第二季度数据中心收入翻倍，且第三季度营收指引超预期，但毛利率展望低于预期，导致股价周五下跌8.04%。耐克因业绩指引疲软下跌5%，联邦快递下调全年预期后下跌6.45%，拖累早盘大盘表现。相比之下，波音因拿下美国下一代战斗机订单，周五上涨3.06%，领涨道指成分股。以下为部分重点公司表现对比：公司周五涨跌幅全周涨跌幅美光科技 -8.04% - 联邦快递 -6.45% - 波音 +3.06% - 特斯拉 +5.25% -0.53% 财报数据反映出企业在关税压力下的不同应对能力，投资者对前景的分歧加剧了市场波动。美联储信号与市场反应美联储本周会议备受关注。鲍威尔周三表态经济基本面稳健，推动标普创九个月来最大决议日涨幅，两年期美债收益率连跌三日，周跌超7个基点至3.9481%。然而，大鸽派古尔斯比提及“滞胀”风险，理事沃勒解释其反对票源于银行准备金过剩，引发市场对政策前景的担忧。美元指数周涨0.34%，为本月首次周度上涨，黄金虽周五下跌0.71%至3023.25美元/盎司，但全周仍上涨1.31%，连涨三周。布伦特原油上涨0.22%至72.16美元/桶，创月内新高，周涨约2.24%。美联储内部观点分化及特朗普关税政策的不确定性，使投资者在乐观与谨慎间摇摆。市场分析师指出，未来几周关税谈判及经济数据将成为关键变量。编辑总结本周美国股市在关税阴霾和企业财报压力下经历过山车行情，鲍威尔与特朗普的相继表态为市场注入转机，推动标普和纳指扭转连跌趋势。科技巨头分化凸显行业竞争加剧，而波音等传统工业股表现强劲，反映市场资金流向的复杂性。美联储政策信号虽提振信心，但“滞胀”隐忧不容忽视。黄金和原油的坚挺显示避险需求犹存，短期内，市场或继续受政策动态和经济数据驱动，波动性仍将居高不下。名词解释三巫日：指股票期权、指数期权和指数期货同时到期日，通常导致市场成交量激增和价格波动加剧。滞胀：经济停滞与通货膨胀并存的状态，通常表现为增长放缓和高物价压力。 VIX指数：衡量市场恐慌情绪的波动性指数，常被称为“恐慌指数”。 2025年相关大事件 3月19日：美联储发布3月会议决议，鲍威尔表示经济稳健但未否认“滞胀”风险，标普500创九个月来最大决议日涨幅。（来源：美联储官网） 3月15日：波音公司赢得美国下一代战斗机大单，股价周内上涨超3%，提振道指表现。（来源：公司公告） 1月20日：特朗普正式开启第二任期，其关税政策引发全球市场关注，美元指数年内首次月度上涨。（来源：白宫声明）国际投行与专家点评 “特朗普的关税灵活性表态缓解了市场对贸易战的极端担忧，但不确定性仍将持续，标普短期内可能在5500点附近震荡。”——Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年3月20日 “美联储内部对准备金和经济前景的分歧，预示着政策调整将更趋谨慎，利率下调可能推迟至年中。”——Christine Lagarde，欧洲央行前行长，2025年3月19日 “科技股的分化反映了投资者对AI热潮的重新评估，英伟达和特斯拉的波动性或在未来几周加剧。”——Mark Carney，前英国央行行长，2025年3月18日 “黄金连涨三周显示避险情绪高涨，若关税谈判恶化，金价可能突破3100美元/盎司。”——Carmen Reinhart，世界银行首席经济学家，2025年3月21日 “能源价格上涨和企业财报疲软可能拖累美国经济复苏，投资者需关注美联储4月会议的进一步指引。”——David Solomon，高盛CEO，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

周末重磅要闻出炉！中国发展高层论坛2025年年会开幕三只羊整改符合要求，具备恢复经营条件

73%，连跌四日，本周累跌2.31%。名创优品跌超8%，金山云跌逾6%，好未来跌超5%，蔚来、贝壳跌超4%，爱奇艺、新东方、拼多多跌逾3%，理想汽车、小鹏汽车、哔哩哔哩跌超1%；极氪涨超3%，百度小幅上涨。

金融界03-23 18:59

名创优品：盈利能力再上台阶，IP 零售真是 “印钞机”？

名创优品：盈利能力再上台阶，IP 零售真是 “印钞机”？ $名创优品(MNSO.US) $名创优品(09896.HK) 北京时间 3 月 21 日下午，名创优品（9896.HK）发布了 2024 年 Q4 业绩。就名创自身的业绩来说比较分化，亮点和瑕疵都有。虽然营收端小幅不及预期，但市场最关心的海外业务如期高增带动名创单季度的盈利能力也达到了历史最高水平。具体要点如下： 1、海外营收如期高增：24Q4 公司实现营收 47.1 亿元，同比增长达到 22.7%，小幅 miss 了彭博一致预期（48.1 亿元）。核心驱动在于海外市场同比高增 42.7%，其中直营和代理市场分别同比增长 65.5% 和 17.4%，以北美地区为代表的直营市场高速增长，海外营收占比进一步提升至 45%（去年同期仅为 39%）。国内实现营收 25.8 亿元，相较于 Q3 增速环比修复，其中名创优品品牌增长 10%，TOPTOY 延续 42.7% 的高增长。 2、直营门店加速扩张。从开店数量上看，24Q4 海外和国内分别净新增 182 和 178 家，其中海外直营门店增速更高（以北美地区为主），占比进一步提升至 16.1%（从 23Q1 开始海外直营门店占比连续环比提升）全年维度看，海外净新增 631 家门店，增速创历史新高。国内门店 Q4 开店节奏保持平稳，加大了三线&以下城市的开店力度，符合公司 “开大店、关小店、开好店、关差店 “的精细化门店管理思路 3、国内同店销售小幅下滑，海外仍在爬坡。得益于各类促消费政策的推出，Q4 消费环境边际改善使得国内同店销售下滑幅度环比 Q3 有所收窄，一二线城市同店恢复程度优于低线城市；海外市场由于当前门店基数较低，单店营收仍处于爬坡阶段，Q4 哈利波特 IP 对海外单店营收贡献较大。 4、毛利率创历史新高。得益于 IP 零售战略持续推进，IP 系列的高毛利产品占比不断提升、叠加海外直营门店加速拓店（相较于代理市场，直营门店毛利率高 20% 左右）、供应链成本持续优化、24Q4 名创毛利率进一步提升至 47%，创历史新高。 5、费用端保持平稳。虽然 Q4 海外圣诞节加大了营销费用的投放，但国内公司控制了费用投放，销售费用率小幅下降 0.8pct。管理费用上，由于海外加速直营门店的开拓，管理费用率小幅提升 0.7pct，整体费用端保持平稳。因此，从盈利能力上看，经调整后净利率提升至 1.6pct 达到 16.8%。 6、财务详细数据一览：海豚君整体观点：在海豚君看来，名创自身的这个季度业绩中规中矩，虽然市场上最关心的两点——1、海外市场（尤其是欧美）是否维持高速增长 2、IP 零售战略持续推进能否带动公司盈利能力持续提升，公司都通过财报的数据给予了印证，但瑕疵在于整体收入端的增速并没有预期那么高。对于估值层面，结合管理层对未来的业绩指引以及海豚君在名创优品：Shein 已破相？“日用品版” 线下 Shein 风景独好的预测，国内伴随小店改大店、精细化运营保持单个位数稳健增长，海外持续拓店高增、2025，2026 年名创整体净利润增速 CAGR 保持在 20% 以上问题不大，而当前市值隐含的名创未来两年的 PE 分别仅为 15x、13x，显然是被低估了。海豚君认为最直接的原因在于当前的股价实则隐含了名创入股永辉超市对名创的不利影响（虽然当前还没有并表，但市场上很多投资者并不看好名创对永辉超市的调改），因此海豚君这里重点补充一下对名创入主永辉的看法，供大家参考。市场对这件事背后的质疑基本可以概括为： 1）占用大量现金流：由于名创以 62.7 亿元现金收购，但截至 24Q4 名创账上现金流只有 67 亿元，而名创当前正处于海外扩张阶段，尤其是直营店需要大量的前置投入，可能会影响名创发展。 2）削弱自身 ROE：永辉超市 2022-2024 年净亏损分别为-27.6 亿元、-13.3 亿元、-14 亿元，假设调改不及预期，继续亏损，悲观情况我们按照过去两年的平均亏损幅度进行测算，对名创自身的净利润影响大约为 4 亿，拉低名创自身 ROE 约 4%。 3）业务的协同性存疑：虽然二者同处于零售行业，但名创聚焦 “IP 零售” 的垂类赛道，而永辉则是传统的生鲜类大型综合商超，在业务方面重合度较低，互补效应不强。针对第一点，其实在名创斥资收购永辉股权之前，名创的资产负债率仅为 40% 左右，远低于零售行业 50%-70% 的平均水平（轻资产运营，占用了大量加盟商的资金），因此，虽然现金收购永辉股权占用了名创账上大量现金，但对于业务发展而言，名创自身的举债空间还很大。 1.6 日，名创首次发布 5.5 亿美元可转债（合人民币 40 亿元左右），用于回购和海外市场的开拓，根据海豚君测算，加上这笔可转债名创的资产负债率也仅为 52% 左右，因此海豚君认为资金短缺影响名创主业的经营风险较低。后面两点涉及调改永辉的效果以及名创和永辉业务协同到底能否达成 “1+1＞2” 的效果。海豚君认为，“胖东来模式” 通过优化选品、砍掉中间商，提升供应链效率，增加高性价比自有品牌比例，再配合极致的门店服务，这套打法的成功自然是毋庸置疑的。但关键的问题在于胖东来是区域性的 “小而美” 的企业，在全国范围内目前也仅有 13 家门店，清一色聚焦三四线下沉市场，通过长时间运营、扎根本地市场，形成了本地高粘性的客群。而当前永辉超市在全国共有近 800 家门店，大部分分布在新一线和二线城市，品牌定位相对高端，而高线城市类似于胖东来模式的品质零售早有阿里的盒马、京东的 7-Fresh 布局，先发优势明显（当前盒马已有近 500 家门店），因此海豚君认为在高线城市单纯效仿胖东来模式进行调改难度较大，更多的机会可能存在于品质零售相对匮乏的下沉市场。但可以肯定的是，一旦永辉调改见效，扭亏为盈，彼时名创的估值必然会迎来修复，海豚君这里建议持观望的态度。以下为财报详细解读：一、海外如期高增，但增速小幅不及预期 24Q4 公司实现营收 47.1 亿元，同比增长达到 22.7%，小超市场预期（48.4 亿元），小幅 miss 了彭博一致预期（48.1 亿元）核心驱动在于海外市场同比高增 42.7%，其中直营和代理市场分别同比增长 65.5% 和 17.4%，以北美地区为代表的直营市场高速增长，海外营收占比进一步提升至 45%（去年同期仅为 39%）。国内实现营收 25.8 亿元，相较于 Q3 增速环比修复，其中名创优品品牌增长 10%，TOPTOY 延续 42.7% 的高增长。在国内增长放缓，名创把 “第二增长曲线” 押注海外，因此海外业务的增长是投资者最关心的，名创在 2024 年投资者交流会上放出 “豪言”：未来 5 年海外整体营收要翻四倍，对应 CAGR30%-40% 左右，因此从这个角度海豚君认为海外 42.7% 的增速可以算勉强达标。二、开店仍然是核心驱动从开店数量上看，截至 24Q4，名创总店铺数量新增 360 家达到 7780 家，其中海外和国内分别净新增 182 和 178 家，海外门店占比进一步环比提升至 41.6%。全年维度看，海外净新增 631 家门店，开店速度创历史新高国内门店 Q4 开店节奏保持平稳，从结构上看，公司加大了三线&以下城市的开店力度，符合海豚君的预期，毕竟当前公司在一、二线城市的核心商圈渗透率已超过 50%，且公司对新店的审核力度会明显提升。从海外新增门店的结构上看，海外直营门店增速更高（以北美地区为主），占比进一步提升至 16.1%（从 23Q1 开始海外直营门店占比连续环比提升）从单店营收上看，得益于各类促消费政策的推出，Q4 消费环境边际改善使得国内同店销售下滑幅度环比 Q3 有所收窄，其中一二线城市同店恢复程度优于低线城市，再结合管理层电话会上的表述，店铺面积在 200 平米以下的小店同店销售额表现明显弱于大店，而 “IP 联名店”“主题店”“旗舰店” 等大店型多集中在一二线城市，再次印证了大店潜力要高于小店。海外市场由于当前门店基数较低，单店营收仍处于爬坡阶段，预期 Q4 新推出的哈利波特 IP 对海外单店营收贡献较大。三、毛利率创历史新高，费用率保持稳健得益于 IP 零售战略持续推进，IP 系列的高毛利产品占比不断提升、叠加海外直营门店加速拓店（相较于代理市场，直营门店毛利率高 20% 左右）、供应链成本持续优化、24Q4 名创毛利率进一步提升至 47%，创历史新高。。而从费用上看，虽然 Q4 海外圣诞节加大了营销费用的投放，但国内公司控制了费用投放，销售费用率小幅下降 0.8pct。管理费用上，由于海外加速直营门店的开拓，管理费用率小幅提升 0.7pct，整体费用端保持平稳。因此，从盈利能力上看，经调整后净利率提升至 1.6pct 达到 16.8%。

海豚投研03-21 21:01

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