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5月23日上市公司晚间重要公告一览

计减少2025年净利润约2.23亿元名创优品：一季度营收44.27亿元，同比增长18.9% 同程旅行：一季度营收增长13.2% 经调整净利润7.88亿元【增减持】恒顺醋业：控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份远翔新材：股东拟合计减持不超过6%公司股份新光药业：和丰投资拟减持公司不超3%股份长华集团：公司持股平台拟减持不超3%股份萃华珠宝：股东龙凤计划减持不超过3%公司股份唯万密封：股东华轩基金计划减持不超过0.7975%公司股份祥鑫科技：部分董事及高管拟合计减持股份不超18.07万股聚胶股份：股东郑朝阳拟减持不超3.00%公司股份

金融界05-23 22:16

名创优品：名创暴跌？没有 IP 魂，搬不来下一个 “泡泡玛特”

$名创优品(MNSO.US) $名创优品(09896.HK) 名创优品：名创暴跌？没有 IP 魂，搬不来下一个 “泡泡玛特” 北京时间 5 月 23 日下午，名创优品（9896.HK）（MNSO.N）发布了 2025 年 Q1 业绩，虽然整体营收端符合预期，但最大的问题在于营销费用大幅飙升后核心经营利润不及预期。具体要点如下： 1、营收整体符合预期：25Q1 名创集团层面实现总营收 44.3 亿元，同比增长 19%，基本符合预期。拆分来看，国内实现营收 28.4 亿元，同比增长 13.3%。由于公司从去年开始明确表示放缓国内的开店速度，注重门店的精细化运营，因此市场对国内 Q1 的预期并不高，而实际上在名创 Q1 大幅关店的基础上由于1）名创主品牌单店营收环比改善，2）高毛利潮玩放量带动 Top toy 增速提速，最终达到了市场预期。海外地区实现营收 15.9 亿元，同比增长 30%，在去年高速开店的基础上，海外营收端增速却从去年 40%+ 掉到了 30%，只能说明同店营收表现不是很好，海外营收占比也从 45% 下降至 36%，不及海豚君的预期。 2、海外开店节奏放缓。从开店数量上看，25Q1 国内净减少 111 家门店，这也是名创首次出现总门店数量的下滑，从结构上看，关店主要集中在二线及以下城市，结合电话会内容，海豚君推测主要以清理小加盟商的亏损门店为主。而一线城市则主要以小店改大店，优化门店位置，帮助加盟商改善单店效益为主。海外地区 25Q1 净新增 95 家门店，整体节奏也有所放缓，其中海外直营门店增速相对更高（以北美地区为主），占比从 16% 进一步提升至 17%（从 23Q1 开始海外直营门店占比连续环比提升）。 3、国内同店销售增速降幅显著收窄，海外持平。从衡量单店效益的核心指标——同店营收增长上看，一季度国内名创的同店营收增长虽然没转正，但下降幅度环比收窄至中个位数。结合电话会内容，海豚君推测名创在贯彻 “大店 +IP 零售策略 “外，一季度公司新增了搪胶毛绒玩具、宠物用品等新品类，并通过和美团合作，利用美团的配送网络和用户流量，把 500 余家门店切入 24h 即时零售赛道拓展了消费场景和时间段进而增加了单店坪效。海外由于去年高速开拓直营店，人员储备、经营效率等均有所欠缺，海豚君测算和去年同期相比单店营收刚刚持平，总体不及海豚君预期。 4、毛利率基本稳定。虽然随着公司 IP 零售战略持续推进，IP 系列的高毛利产品占比不断提升、叠加海外直营门店加速拓店（相较于代理市场，直营门店毛利率高 20% 左右）、但贸易战也抬升了公司海外的采购成本，25Q1 毛利率为 44%，和去年同期相比基本稳定。 5、销售费用大幅提升，利润不及预期。费用投放上，由于 IP 授权费用投入的加大（同比提升 40%）以及海外直营店租金&折旧费用的大幅上涨（同比提升 71%），营销费用率大幅飙升至 23.1%(去年同期仅为 18.7%)，最终核心经营利润和经调整 EBITDA 分别为 7.1 亿元和 10.4 亿元，均不及市场一致预期。 6、财务详细数据一览：海豚君整体观点：整体来说，名创这个季度的业绩虽然收入端靠着国内单店店效的提升勉强达标，但销售费用的大幅飙升也指向了 “增收不增利”，投入产出比不对称的风险，海豚君认为背后的本质在于和具有强大 IP 原创设计能力、并全产业链运作的泡泡玛特相比，名创这种 “IP 搬运工” 的生意溢价能力较弱。销售费用提升最多的两部分分别是 IP 授权费用和海外直营门店的租金。 IP 授权费用一般分为买断制（一次性支付固定费用）、保底版权金 + 固定分成、纯分成三种模式，对于名创来说，大部分采用的是第二种，也就是先支付一笔保底的版权金，再根据产品的销售额按一定比例向 IP 方支付分成费用。而最终 IP 授权费用的增速（40%）远高于名创营收的增速（19%）说明名创签约的很多非热门 IP 贡献的收入并不高，结合渠道调研信息，甚至很多 IP 最终是亏损的，因此，对于名创来说比较理性的做法是砍掉投入产出比不高的 IP，聚焦头部 IP，但这也需要名创对各 IP 有一定的预判能力，其实并不容易。而对于租金来说，由于名创在北美大举开设海外直营门店，且多聚焦在核心商圈，因此租金作为前置投入成本大幅提升也算合理，但后面需要重点关注的是海外业务的盈利能力是否会伴随经营效率的爬坡和门店间协同性增强有所改善。毕竟虽然直营模式下毛利率较高，但最终的经营利润率目前只有单个位数，拖累了集团整体的盈利能力。（名创整体的经营利润率在 15%-20% 之间）。最终落实到估值层面，根据海豚君此前的盈利预测，2025-2027 年名创整体净利润增速 CAGR 保持在 20% 以上问题不大，而盘前暴跌 14% 后当前市值隐含的名创 2025 年 PE 仅为 15x 上下。另外，公司在 5 月交流会上也提到包括美国在内的主要市场从 4 月开始同店营收已转正，往后的业绩大概率是边际改善的，因此在不考虑名创入股永辉超市对名创估值的影响下（虽然当前还没有并表，但市场上很多投资者并不看好名创对永辉超市的调改），相较于 20% 的业绩增速来说其实并不高，因此海豚君认为当前时点是否介入最关键还要取决于名创后续业绩是否能够通过海外的持续高增长以及经营杠杆的释放逐步消化前置投放的销售费用。以下为财报详细解读：一、营收整体符合预期 25Q1 名创集团层面实现总营收 44.3 亿元，同比增长 19%，基本符合预期。拆分来看，国内实现营收 28.4 亿元，同比增长 13.3%。由于公司从去年开始明确表示放缓国内的开店速度，注重门店的精细化运营，因此市场对国内 Q1 的预期并不高，而实际上在名创 Q1 大幅关店的基础上由于1）名创主品牌单店营收环比改善，2）高毛利潮玩放量带动 Top toy 增速提速，最终刚刚达到了市场预期。 Toy Toy 作为名创旗下的潮玩品牌，一季度实现营收 3.4 亿元，同比增长 59%，环比提速，整体表现比较亮眼，结合渠道调研信息，海豚君推测主要由三丽鸥、库洛米等联名 IP 的盲盒、搪胶毛绒玩具拉动，但目前由于 Top Toy 整体基数较低，因此对整体业绩拉动有限。在国内增长放缓的背景下，名创把 “第二增长曲线” 押注海外，因此海外业务的增长一直是投资者最关心的点。 25Q1 海外地区实现营收 15.9 亿元，同比增长 30%，在去年高速开店的基础上，海外营收端增速却从去年 40%+ 掉到了 30%，只能说明同店营收表现不是很好，海外营收占比也从 45% 下降至 36%，另一方面，结合公司此前的指引——未来 5 年海外整体营收翻四倍，对应 CAGR30%-40% 左右的增长，也仅仅是达到了指引下限，因此整体上海外业绩不及海豚君的预期。二、海外开店节奏放缓从开店数量上看，25Q1 国内净减少 111 家门店，这也是名创近年来首次出现总门店数量的下滑，从结构上看，关店主要集中在二线及以下城市，结合电话会内容，海豚君推测主要以清理小加盟商的亏损门店为主。而一线城市则主要通过小店改大店，优化门店位置，帮助加盟商改善单店效益。海外地区 25Q1 净新增 95 家门店，整体节奏也有所放缓，其中海外直营门店增速相对更高（以北美地区为主），占比从 16% 进一步提升至 17%（从 23Q1 开始海外直营门店占比连续环比提升）。此外，结合公司电话会信息，从 Q2 开始名创将着重聚焦美国现有门店存在的 20 个州的加密，提升门店之间的协同性。三、国内同店销售增速降幅显著收窄，海外持平从衡量单店效益的核心指标——同店营收增长上看，一季度国内名创的同店营收增长虽然没转正，但下降幅度环比收窄至中个位数。结合电话会内容，海豚君推测名创在贯彻 “大店 +IP 零售策略” 外，一季度公司新增了搪胶毛绒玩具、宠物用品等新品类，并通过和美团合作，利用美团的配送网络和用户流量，把 500 余家门店切入 24h 即时零售赛道拓展了消费场景和时间段进而增加了单店坪效。除了店效的提升，潜在的好处还在于名创自身品牌力提升所带来的溢价能力的增强。结合渠道调研信息，在部分加盟商小店改大店的过程中，目前同样的租金，门店可以开在商场中占据更核心的位置（此前是 B1，B2，当前可以开在二楼、三楼），而这也意味着对于加盟商来说回本周期要更快。海外由于去年高速开拓直营店，人员储备、等均有所欠缺，海豚君测算和去年同期相比单店营收刚刚持平，总体不及海豚君预期，未来需要重点观察海外直营门店盈利能力是否会伴随经营效率的提升和门店间协同性增强有所改善。三、毛利率保持平稳，销售费用大幅攀升虽然随着公司 IP 零售战略持续推进，IP 系列的高毛利产品占比不断提升、叠加海外直营门店加速拓店（相较于代理市场，直营门店毛利率高 20% 左右）、但贸易战也抬升了公司海外的采购成本，25Q1 毛利率为 44%，和去年同期相比基本稳定。费用投放上，由于 IP 授权费用投入的加大（同比提升 40%）以及海外直营店租金&折旧费用的大幅上涨（同比提升 71%），营销费用率大幅飙升至 23.1%(去年同期仅为 18.7%)，最终核心经营利润和经调整 EBITDA 分别为 7.1 亿元和 10.4 亿元，均不及市场一致预期。

海豚投研05-23 21:47

泡泡玛特延续涨势，恒生消费ETF(159699)近1月日均成交1.36亿元，近20日累计涨幅超6%，均居同类第一！

高鑫零售(06808)领涨7.80%，名创优品(09896)上涨7.04%，泡泡玛特(09992)上涨5.09%，股价再创历史新高，市值突破3000亿元；农夫山泉(09633)领跌，普拉达(01913)、华润啤酒(00291)跟跌。恒生消费ETF(159699)盘中换手3.43%，成交4849.66万元。拉长时间看，截至盘中，恒生消费ETF近20日累计涨幅超6%，涨幅排名可比基金首位。流动性方面，拉长时间看，截至5月21日，恒生消费ETF近1月日均成交1.36亿元，居可比基金第一。规模方面，恒生消费ETF最新规模达14.13亿元。从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.95倍，处于近5年18.1%的分位，即估值低于近5年81.9%以上的时间，处于历史低位。恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，恒生消费指数旨在反映提供与日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市证券之整体表现。数据显示，截至2025年5月21日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体育(02020)、百胜中国(09987)、创科实业(00669)、携程集团-S(09961)、农夫山泉(09633)、海尔智家(06690)、万洲国际(00288)、蒙牛乳业(02319)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比58.96%。值得一提的是，恒生消费指数(HSCGSI)也是泡泡玛特含量最高的指数！兴业证券研报观点认为，精神消费崛起正重塑商业逻辑，参考日本经验，当人均 GDP 突破 1 万美元后，以文化娱乐为代表的情绪经济成为长期趋势。当前我国消费呈现第三与第四消费社会特征交融，IP 通过情感连接升维为超级符号，驱动商业势能共振。国泰海通发布研报称，渠道创新和品类创新将互相驱动，消费将呈现明显的结构性增长。在此基础下，具备渠道调节能力，以及具备产品、品牌创新能力的企业将展现成长性。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 14:47

谷子经济有多火？年轻人“吃谷”规模已达1689亿元，中国谷子已席卷全世界

现"国内优化+海外爆发"双轮驱动特征，名创优品依托全球IP联名，如迪士尼、三丽鸥等拉动溢价，国内依托下沉市场渗透，叠加海外门店扩张提速，公司24年收入同增23%，其中国内同增11%，海外同增42%。该行预计公司25Q1海外拓店延续增长。 “谷子”，是围绕ACGN（动画、漫画、游戏、小说）中的潮流ip角色开发的周边商品，像吧唧（徽章）、立牌、流麻（流沙麻将），品种繁多。而"吃谷，就是把这些纸片人的爱带到三次元的消费行为。目前，国内多个城市的商圈正打造二次元消费地标，以吸引年轻消费者。数据显示，中国“谷子经济”市场规模在2024年预计达1689亿元，较2023年增长40.63%，并预计在2029年突破3000亿元。整体来看，“谷子经济”产业链由三部分构成：上游领域包括IP、IP运营；中游则为“谷子”中游开发端，IP衍生品的授权、设计、生产一系列产业链细化分工出区域版权代理商、潮玩品牌、OEM/ODM代工生产厂等专业玩家；下游是销售端。A股谷子经济主要概念股：奥飞娱乐（002292.SZ）：核心业务是拥有 “超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼” 等头部 IP，并与泡泡玛特合作开发联名潮玩。盈利模式为 IP 全产业链变现，包括动画授权、衍生品开发和潮玩销售等，与泡泡玛特的 “IP 矩阵 + 全渠道销售” 模式高度相似。2025 年一季度净利润同比增长 25%-30%，受益于潮玩业务占比提升至 20%，具有较强的 IP 运营和变现能力。实丰文化（002862.SZ）：专注潮玩 IP 开发与宠物玩具设计，拥有自有 IP “派乐斯星球” 及《熊出没》等授权 IP，年产能 800 万套潮玩。通过 IP 授权费和盲盒销售分成盈利，成本较中小厂商低 20%，毛利率达 35%。2025 年一季度净利润同比增长 39%，海外订单占比提升至 30%，在潮玩 IP 开发和生产方面具有一定优势。高乐股份（002348.SZ）：设立潮玩事业部，开发迪士尼联名盲盒，如 TSUM TSUM 系列，与泡泡玛特共享盲盒赛道红利。采取轻资产运营模式，即 IP 授权 + 代工生产，转型潮玩后营收增速预期超 30%。公司市值较小，超跌后存在估值修复空间。元隆雅图（002878.SZ）：具有稀缺的 IP 运营能力，曾设计冬奥会 “冰墩墩” 盲盒，潜在合作泡泡玛特开发限量款。盈利模式为 IP 衍生品设计 + 高端盲盒生产，毛利率达 14.29%。公司拥有 3D 建模与快速打样能力，能够适配泡泡玛特 SKU 年增 200 + 的需求，在 IP 衍生品设计和生产方面具有技术壁垒。创源股份（300703.SZ）：承接泡泡玛特二线 IP 设计外包，提供 “7 天极速打样” 服务，助力 SKU 快速迭代。通过设计服务费和销售分成盈利，2024 年相关收入同比增长 120%。公司还能开发 “区域限定款” 包装设计，突破东南亚文化壁垒，与潮玩企业的合作紧密，具有一定的协同效应。华立科技（301011.SZ）：是潮玩自动贩卖机技术供应商，泡泡玛特部分门店采用其设备，2024 年出货量同比增长 200%。通过设备销售和技术服务费盈利，其智能终端市占率连续 8 年第一，支持数字人民币支付，在潮玩智能设备领域具有技术优势和市场份额。裕同科技（002831.SZ）：是泡泡玛特盲盒外包装主力供应商，独家提供 3D 浮雕工艺，破损率控制在 0.5% 以下。通过包装订单和专利技术授权盈利，2024 年潮玩包装收入同比增长 85%。随泡泡玛特海外扩张，东南亚订单占比提升至 25%，在潮玩包装领域具有较高的技术水平和市场份额。光线传媒（300251.SZ）：通过《哪吒》《深海》等动画 IP 开发潮玩衍生品，一季度净利润同比增长 374.79%。公司在影视 IP 方面具有丰富的资源和较强的开发能力，借助热门动画电影的影响力，拓展潮玩衍生品市场，具有较大的发展潜力。郑中设计（002811.SZ）：通过子公司亚泰飞越推出原创 IP “YOU YOUNG 有样熊”，构建起 “设计 + IP + 场景” 的商业模式。该 IP 以《山海经》有熊国武士为原型，融合光电科技元素，形成独特的国潮美学风格。2025 年 5 月已推出四大主题系列近 20 款潮玩产品，并在高端商业体举办限时艺术展等活动，积极布局潮玩领域，转型效果逐渐显现。曼卡龙（300945.SZ）：公司注重产品创新和文化结合，如与《甄嬛传》等进行联名，推出国潮珠宝产品，深受年轻消费者喜爱。随着年轻消费者市场的持续增长，定位年轻时尚的曼卡龙有望受益于 IP 联名带来的消费增长。广博股份（002103.SZ）：公司取得了 “名侦探柯南”“初音未来”“三丽鸥”“天官赐福”“魔道祖师” 等多个热门 IP 授权，相关周边产品也在持续上新，在二次元 IP 周边产品领域有一定的布局和发展潜力。更多相关个股解析，请登录金融界App-题材库查看。金融界提醒：本文内容、数据与工具不构成任何投资建议，仅供参考，不具备任何指导作用。市场有风险，投资需谨慎！

金融界05-20 14:16

香港消费ETF(513590)涨超1%，泡泡玛特股价创历史新高

.59%，理想汽车-W(02015)，名创优品(09896)等个股跟涨。香港消费ETF(513590)上涨1.28%，最新价报0.95元。拉长时间看，截至2025年5月19日，香港消费ETF近2周累计上涨4.23%。泡泡玛特今日盘中股价一度触及212.2元，创上市以来新高，距离2022年10月份的低点9.54元，两年涨幅已超2100%。消息面上，泡泡玛特全新发布的Labubu第三代搪胶毛绒产品再次风靡全球。不止在国内门店，为了抢购到时下最火爆的Labubu 3.0，最近，美国洛杉矶、英国伦敦等线下门店都出现了大排长龙的盛况。二手平台上，原价99元/盒的Labubu 3.0出现不同程度溢价，其中隐藏款盲盒出价高达2300元，相比官方售价溢价超20倍。据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计到2029年市场规模将超过3000亿元。中国银河证券发布研报称，我国玩具市场近年来快速扩容，在 IP + 盲盒的强获客逻辑下，未来成长空间仍广阔。强购买力的 Z 世代消费群体和广阔的下沉市场空间创造了玩具市场长盛不衰的强劲需求，而拼搭玩具 / 卡牌 / 潮玩手办 / 谷子等细分子行业增长强劲，不断拓宽增量空间。相比欧美等成熟市场近年来玩具市场销售额略有下滑的变动趋势，我国玩具市场连续多年表现出较高增速，2023 年我国玩具市场占全球市场比重达到 13.6%，预计该占比在 2028 年将进一步上升至 16.7%。渤海证券认为，悦己消费遇谷子经济，成就千亿市场崛起。谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比75.96%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 10:36

本周重磅日程：穆迪下调美国评级，特朗普关税再起，AI与财报热潮

HK）、小鹏汽车（09868.HK）、名创优品（09896.HK）将公布业绩。X用户@andyz8818576155分析，零售财报或反映通胀压力，中概股表现分化。公司日期市场预期关注点家得宝 5月20日美股通胀与关税影响哔哩哔哩 5月20日港股/美股广告与会员收入百度 5月21日港股/美股 AI业务增长中国经济数据与LPR调整 5月19日，中国公布4月社会消费品零售总额、工业增加值及失业率数据。华创证券分析师张瑜预计，消费受“以旧换新”政策支撑，出口因美国抢进口保持韧性。5月20日，中国央行公布5月LPR，预计1年期和5年期LPR分别下调10基点至3.0%和3.5%，结束6个月不变局面，反映宽松货币政策。编辑总结本周全球市场面临多重挑战，穆迪下调美国评级加剧债务担忧，特朗普新关税政策与外交动作增加不确定性。美联储高利率立场不变，AI盛会为科技股注入活力，零售与中概股财报将揭示通胀与关税影响。中国经济数据和LPR下调反映稳增长努力。投资者应关注避险资产，企業需优化成本应对波动。名词解释信用评级：评级机构对主权或企业偿债能力的评估，Aaa为最高等级，Aa1次之。关税税率：对进口商品征收的税费比例，美国当前有效关税率约15%。 LPR：贷款市场报价利率，中国基准利率，影响企业与居民贷款成本。 AI盛会：聚焦人工智能技术的大型行业展会，如Computex、Build、I/O大会。财报季：上市公司集中发布季度财务报告的时期，反映经营状况与市场趋势。 2025年相关大事件 2025年5月16日：穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，全球市场避险情绪升温。 2025年4月9日：特朗普重启高关税政策，标普500指数单日下跌4.2%。 2025年3月15日：美联储维持利率4.75%-5.0%，美元指数承压。 2025年2月20日：欧盟对美国科技和农产品加征报复性关税。 2025年1月10日：美债10年期收益率升至4.6%，全球融资成本上升。国际投行与专家点评 Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年5月18日： “穆迪降级凸显美国债务危机，关税不确定性加剧市场波动，企业需优化现金流应对高融资成本。”（来源：摩根大通投资者电话会议） Christine Lagarde，欧洲央行行长，2025年5月18日： “美国评级下调为欧元区提供机遇，投资者应关注避险资产以对冲美股回调风险。”（来源：法国《星期日论坛报》采访） Ellen Zentner，摩根士丹利首席经济学家，2025年5月17日： “美联储高利率将延续至2026年，零售财报或显示关税推高物价，建议增持防御性股票。”（来源：摩根士丹利研究报告） Solita Marcelli，瑞银全球财富管理美洲首席投资官，2025年5月18日： “AI技术突破为科技股提供支撑，但评级下调与关税风险将压低美股估值，建议增持黄金。”（来源：瑞银研究报告） Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年5月18日： “美国债务与关税政策威胁全球经济稳定，中国宽松政策为新兴市场提供缓冲，需关注地缘风险。”（来源：桥水基金官网博客）来源：今日美股网

今日美股网05-20 00:11

泡泡玛特股价飙至207港元创历史新高，港股午后回暖恒指转涨

以下表格对比了其与主要竞争对手布鲁可及名创优品的2024年关键财务指标：公司 2024年营收（亿元人民币）海外收入占比（%）毛利率（%）市值（亿港元）泡泡玛特 130.4 38.9 66.8 2800 布鲁可 15.2 25.0 55.0 350 名创优品 145.0 45.0 42.5 1200 从表格可见，泡泡玛特在营收规模、毛利率和市值上显著领先，海外收入占比虽低于名创优品，但其高毛利率反映了强大的IP溢价能力。布鲁可虽在2025年1月IPO后表现强劲，但规模和品牌影响力仍不及泡泡玛特。泡泡玛特的126个IP储备和全球化布局为其构筑了竞争壁垒。未来增长潜力展望展望2025年，泡泡玛特凭借IP矩阵和全球化战略有望持续领跑潮玩行业。中金公司上调其2025年净利润预测至58.2亿元，目标价至170港元，强调北美市场高坪效和百万级会员体系的盈利潜力。然而，地缘政治风险（如2025年2月特朗普对华10%关税）可能推高出口成本，需通过本土化生产缓解。王宁表示：“我们将加速欧美市场门店扩张，力争2025年北美销售额达2020年集团总营收水平。”此外，Labubu等爆款IP的跨界合作和数字化运营（如APP登顶美国购物榜）将进一步释放增长动能。投资者需关注一季度财报及海外新店数据，以评估其高估值（2025年动态PE约31倍）的可持续性。编辑总结泡泡玛特股价突破207港元，反映了其在全球潮玩市场的强劲动能和投资者对其全球化战略的高度认可。港股午后回暖为消费板块提供了有利环境，但高估值和外部风险需警惕。凭借IP运营能力和海外扩张，泡泡玛特有望巩固行业龙头地位，适合关注新消费趋势的长期投资者，但短期波动可能因获利回吐加剧。名词解释 IP矩阵：指企业通过自有、独家及联名知识产权打造多元化产品体系，以提升品牌影响力和市场竞争力。坪效：每平方米门店面积产生的销售额，反映零售门店的运营效率。毛利率：收入扣除直接成本后的比例，衡量企业盈利能力和定价能力。 2025年相关大事件 2025年3月27日：泡泡玛特发布2024年财报，营收130.4亿元，海外收入占比38.9%，股价单日上涨10.16%。——新浪财经 2025年2月6日：泡泡玛特股价涨超11%，报103.2港元，创阶段性新高，或因恒生指数纳入预期升温。——新浪财经 2025年1月10日：布鲁可完成香港IPO，募集2.15亿美元，股价首日上涨12%，提振玩具板块情绪。——Reuters 国际投行及专家点评 2025年5月14日，中金公司分析师刘洋表示：“泡泡玛特海外市场坪效超预期，2025年百万级会员体系将推动盈利能力提升，目标价170港元合理，但高估值需关注回调风险。”——中金公司研报 2025年513日，摩根士丹利分析师James Lee称：“Labubu 3.0的全球热销和中美贸易缓和为泡泡玛特打开估值空间，目标价224港元，建议增持。”——摩根士丹利研究报告 2025年5月12日，野村证券分析师张伟指出：“泡泡玛特2024年下半年盈利加速，管理层指引超预期，目标价163港元，买入评级反映其全球化潜力。”——野村证券研报 2025年4月28日，东北证券分析师李强表示：“泡泡玛特IP运营能力持续增强，爆款IP叠加多IP裂变，国内消费复苏和海外扩张将推动2025年业绩高增长。”——东北证券研报 2025年4月15日，思博瑞投资管理公司投资组合经理Gary Tan评论：“近期股东减持是获利了结的正常行为，泡泡玛特基本面稳健，长期投资者应聚焦其IP矩阵和北美市场表现。”——彭博社采访来源：今日美股网

今日美股网05-20 00:10

东方红配置精选混合C连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.27%

1.06%）、中国移动（1.03%）、名创优品（0.88%）、紫金矿业（0.86%）、安踏体育（0.79%）、万华化学（0.76%）、中国人寿（0.74%）、哔哩哔哩-W（0.73%）、宁德时代（0.69%）。

金融界05-19 23:57

东方红配置精选混合A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.26%

1.06%）、中国移动（1.03%）、名创优品（0.88%）、紫金矿业（0.86%）、安踏体育（0.79%）、万华化学（0.76%）、中国人寿（0.74%）、哔哩哔哩-W（0.73%）、宁德时代（0.69%）。

金融界05-19 23:57

名创优品盘前涨超1%：瑞银上调目标价至27美元，史迪奇IP助推2025年增长

.com 报道，2025年5月15日，名创优品(MNSO.US)盘前股价上涨1.15%，报20.15美元，最新收盘价为20.001美元，市值达54.16亿美元。瑞银最新报告将公司目标价从25.88美元上调至27美元，涨幅约4%，并重申“买入”评级。瑞银分析师Christine Peng表示：“名创优品的新策略显著改善了其在中国市场的竞争力，预计2025年第一季度将迎来同店销售增长的拐点。”市场对公司2025年至2027年调整后净利润上调1%至2%，反映了投资者对其增长潜力的乐观预期。新策略驱动增长名创优品近年来通过优化产品组合和强化IP联名战略，持续提升品牌吸引力。其新策略包括：一是加大与全球热门IP的合作，如即将上映的《史迪奇》电影相关产品；二是通过数字化营销提升消费者粘性；三是加速海外市场扩张，特别是在东南亚和北美。瑞银报告指出，同店销售增长(SSSG)预计在2025年第一季度转正，主要得益于中国市场消费复苏和高效的库存管理。名创优品首席执行官叶国富近期表示：“我们致力于通过IP驱动和全球化布局，实现2025年收入增长20%的目标。” 短期催化剂分析名创优品的短期增长动力主要来自两大催化剂。首先，2025年第一季度财报预计将于6月发布，市场对其收入和利润表现寄予厚望。其次，下周上映的《史迪奇》电影有望显著拉动IP相关产品销售。瑞银预计，史迪奇IP产品可能贡献2025年第二季度收入的10%以上。此外，公司近期在社交媒体上的营销活动，如与《史迪奇》联名的限量款盲盒，已引发广泛关注。这些因素共同推动了市场对公司短期业绩的信心。与同行竞争对比指标名创优品泡泡玛特 Five Below 市值（亿美元） 54.16 45.32 62.78 2024年收入增长（%） 18 15 12 海外收入占比（%） 35 20 5 主要IP合作史迪奇、迪士尼 Molly、哈利波特漫威、星战从表格可见，名创优品在海外收入占比和收入增速上优于泡泡玛特，但在市值上略逊于Five Below。其IP联名战略的多样性和全球布局为其提供了竞争优势，但需警惕库存积压和IP授权成本上升的风险。编辑总结名创优品凭借新策略和IP联名模式，在零售市场展现出强劲增长潜力。瑞银上调目标价和2025年第一季度财报预期反映了市场对其国内同店销售复苏的信心。然而，IP产品销售的可持续性和海外市场的不确定性仍需密切关注。未来，公司需平衡创新与成本控制，以巩固其全球零售领域的领先地位。名词解释同店销售增长(SSSG)：衡量零售企业在现有门店基础上的销售额增长情况，反映品牌运营能力和市场表现。 IP联名：品牌与热门知识产权（如电影、动漫角色）合作推出联名产品，以吸引消费者并提升销售额。调整后净利润：剔除非经常性损益后的净利润，用于评估企业核心盈利能力。 2025年相关大事件 2025年5月10日：名创优品宣布与迪士尼《史迪奇》电影达成全球独家零售合作，推出限量款盲盒和周边产品，预计带动第二季度收入增长10%。市场反响热烈，股价盘前上涨0.8%。 2025年4月20日：名创优品在东南亚新增50家门店，海外门店总数突破2000家，进一步巩固其全球化战略，市值突破50亿美元。 2025年3月15日：名创优品发布2024年第四季度财报，收入同比增长18%，净利润超预期，提振市场信心，股价单日上涨3.5%。 2025年2月1日：名创优品启动“IP+数字化”战略，投入2亿元人民币用于社交媒体营销和智能供应链升级，旨在提升中国市场同店销售增长。国际投行专家点评 Christine Peng，瑞银分析师，2025年5月15日：名创优品的新策略为其在中国市场的复苏奠定了基础，预计2025年第一季度同店销售增长将达到5%以上。《史迪奇》IP产品的热销将进一步巩固其品牌吸引力，我们对2025年至2027年的盈利预测上调了1%至2%。[](https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2025-05-15/doc-inewruvx9417282.shtml) Adam Cochran，摩根士丹利分析师，2025年5月12日：名创优品的全球化布局令人瞩目，其海外收入占比已接近35%。然而，IP联名产品的高成本可能压缩利润率，建议投资者关注其库存周转率和现金流表现。 Laura Martin，高盛分析师，2025年5月10日：名创优品通过IP驱动的零售模式成功吸引年轻消费者，《史迪奇》电影的热映可能推动其第二季度收入超预期。但长期看，需警惕IP授权费用上涨对盈利的压力。 David Wu，巴克莱分析师，2025年5月8日：名创优品的数字化营销和高效供应链为其增长提供了支撑，但中国消费市场的不确定性可能影响同店销售目标，建议投资者保持谨慎乐观。 Emily Chen，花旗分析师，2025年5月5日：名创优品的海外扩张速度快于预期，尤其在东南亚市场表现强劲。2025年第一季度财报将是关键观察点，预计其收入增速将领先同行。来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

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