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【机构调研记录】国泰基金调研迈威生物、九强生物等26只个股（附名单）

证券之星2023-05-08

东兴证券：给予来伊份增持评级

的优化，例如通过APP引流、社区团购、咖啡等形式提升门店带货率，随着疫情的恢复以及引流效果的逐步显现，预计单店收入下降的趋势能有所改善。　　保供订单推动特通渠道高增。2022年疫情对线下现代流通渠道造成一定影响，但保供订单的销售带动特渠收入同比增长80.08%，达到3.50亿元，体现了公司的组织应变速度和在上海地区的实力。此外，公司与长三角等数百家经销渠道商建立深度合作，通过专柜、专架等方式持续与家乐福、永旺、苏宁小店、罗森、永辉、便利蜂及百大合家福等线下连锁渠道合作。公司虽然进入现代流通渠道时间较晚，但我们认为，现代流通渠道也在疫后快速恢复的过程，公司在长三角具备较强的品牌力，未来该渠道具备较大的发展潜力。22年公司在直营/加盟/特通/线上渠道的毛利率分别为51.24%/21.14%/33.96%/22.93%，分别同比+0.34/+1.55/+9.73/-1.38，特通渠道毛利率大幅增加主要得益于保定订单的销售和产品结构的改善，预计随着特通渠道占比的增加，公司盈利能力有望进一步提升。　　公司盈利预测及投资评级：我们认为，短期来看，疫情后消费在逐步改善。长期来看，加盟商盈利能力较强，带店意愿提升，公司加盟门店拓店较为顺利，此外，流通渠道的进入拓宽了公司渠道的布局，也将为公司带来不错的增量。预计公司2023-2025年净利润分别为0.88、1.21和1.51亿元，对应EPS分别为0.26、0.36和0.45元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为63、46和37倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：公司特渠业务及加盟业务开展不及预期；销售费用投放效果不及预期；产品质量风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券孟斯硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利6400万，根据现价换算的预测PE为88.74。最新盈利预测明细如下：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，来伊份（603777）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-06

多家蜜雪冰城门店曾因食品问题被罚蜜雪冰城回应顾客在饮品中喝到大蟑螂

、泾川县百香蜜雪冰城饮品店还分别因焙炒咖啡粉、特调奶浆过期，被罚款2000元、1万元。　　

金融界2023-05-05

万豪万枫酒店持续拓展新兴目的地淄博万枫酒店盛大开业

早餐，搭配当地特色小吃以及新鲜的果汁、咖啡和香茶，是宾客会谈或聚餐的理想场所。全天候 24 小时开放的万枫超市则供应零食饮品，更有外带简餐为宾客提供丰富的膳食选择。24 小时开放的健身中心配有完备器材，帮助宾客在旅行中保持活力焕发。此外，淄博万枫酒店还拥有 2 间会议室，以满足宾客的团队会议需求，为他们的商旅体验提供更全面的支持服务。淄博万枫酒店总经理张洁女士表示："淄博是国家历史文化名城，也是山东省重要的工业城市。淄博作为中国五大瓷都之一，又有‘淄博陶瓷·当代国窑'的美誉。我们非常高兴能将遍布于世界各地的万豪万枫品牌带到淄博，为宾客缔造简约之美的旅居体验。" 如需了解更多信息及预订，请访问www.marriott.com.cn/hotels/travel/tnazf-fairfield-zibo/。

美通社2023-05-04

奥瑞金：目前公司和中国红牛的合作完全正常

啤酒、乳品饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁、咖啡饮品、碳酸饮料、酒精饮品等）产品的包装制品生产的同时，还可提供包装设计、灌装及二维码辅助营销等综合包装服务。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-04

【美股收市】三大股指全线走弱美联储暗示暂停加息 “小非农”数据大超预期

和利润将出现更大跌幅，股价收跌17% 咖啡巨头星巴克公布了第二季度的收益和销售预期，并在中国实现了可比店面销售增长，股价收跌9%。汽车制造商福特的电动汽车部门录得7.22亿美元的季度亏损。尽管如此，这家汽车制造商仍在大幅削减其全电动野马Mach-E的价格，股价持平。

楼喆2023-05-04

瑞幸：开店狂飙，满血回归

开，一季度门店净增超过1000家。年初咖啡下乡风风火火席卷了县城，与瑞幸下沉的思路自然是完全契合，加盟店占比目前已经进一步提升至33％。　　门店的迅速铺开同时还不影响单店销售，基本上可以判断新增的门店更多是起开拓作用而不是简单备考成熟门店分流作用。如此操作又可以为未来四个季度的门店销售维持稳定或者进一步增长提供基础。　　年初瑞幸的目标是门店达到上万家，对应着今年要取得接近2000家的门店新增，但是目前仅一季度，就完成了近60％。　　3.收入推动成本收敛：虽然空间不高，但是苍蝇腿也是肉。在淡季7-8％的常态利润率水平下，2pct的优化依旧给到利润多一分弹性（对比2022年四季度）。　　4. 费用进一步摊薄：在上一季度处于极端克制的费用控制基础上，本季财报受益于收入的拉动，在管理费用和摊销上面又有了进一步的摊薄，分别有了2pct和1pct的优化，叠加到去年四季度仅有8％利润率的基础上，直接把今年一季度的利润率垫到了15％的水平。　　5.门店利润再提升：在成本和费用的优化下，门店层面的营业利润率也有了明显的提升，从四季度的23.6％，提升至本季度25.2％，离去年旺季差不多还有一步之遥，但是这里面有新增门店占比较高的影响，待门店经营稳定，基数做大之后，平均门店盈利情况还有进一步提升的可能。　　　　海豚君整体观点：　　考虑到瑞幸已经达到相当的收入基础，单季度收入增速从翻倍逐渐下降到50％基本上是可以接受的水平，但是今年一季度公司继续回归到了过去高增长的水平。　　尽管如此的高增长是由于需求（开店需求）滞后叠加加盟储备的影响，可能会在未来2-3个季度迅速回落，但海豚君判断，由于本期同店销售增长取得较好的成绩，基本可以推断出未来即使门店扩张增速回落，但是占据绝佳地理位置的新增门店依旧可以作为收入与利润的较强支撑。　　从旺季过度到淡季，去年四季度瑞幸的一些经营数据出现了一定程度的优化停滞，而今在销售拉动的影响下，不仅单店收入再快速恢复，成本端和费用端的优化再次开始。　　上一期财报我们可以下结论说，瑞幸的上半场已经结束，眼下更重要的是下半场，加盟下沉。经过这一期的财报我们可以判断，抢占下沉市场的瑞幸依旧具备优势。　　如若关注财报电话会管理层交流情况，长桥海豚君随后会通过长桥App社区平台或投研群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加小助手微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取。　　以下是详细分析　　一、单店销售暴增　　海豚君在之前得财报点评当中提过，瑞幸目前的单店销售还在增长趋势当中，但是去年四季度不算特别理想的是，去年同店销售增速已经开始放缓，但是今年一季度急转，单店增速猛然提升至29.6％，非常接近去年前三个季度的水平。　　一方面火爆的场景在年初“咖啡下乡”的现象中早有体现，另一方面，也确实证明了去年四季度受到防疫政策调增的影响比较大。感染高峰一旦过去，类似于咖啡等的高频消费品快速恢复。　　　　从自营的收入来看，今年一季度仍旧取得非常大的增长，虽然此前同期基数太低，对本季度78％的同比收入增速也起到了一定的贡献，但即使是从单季度收入角度分析，今年一季度取得33亿人民币的收入已然是历史最高水平，甚至比去年夏天旺季（二季度）还要高10％，充分体现瑞幸在成长性方面并没有走到尽头。　　　　同样的，海豚君再次做一个粗略的自营收入驱动来源拆分，上个季度我们分析过，四季度44％的自营收入增长中，10％是靠老店（按照公司统计可以进入同店的数量口径）数量的增长实现；9％是靠老店单店销售额同比增长来实现，而接近20％是靠新店贡献的新增营业额来实现的。　　而在今年一季度，除了单店销售增长29％的驱动因素之外，新店数量净增，依旧是稳固增速的主要功臣。在若干个驱动因素中，新增门店不但贡献度最高，并且从增长幅度来看，已经彻底扭转过去2-3年精简门店再小幅开店的状态，大刀阔斧放手干的姿态非常明显。　　　　这是一个非常好的信号，在保持门店大幅扩张的同时，还能够维持住单店销售规模，基本可以说明大部门门店的地理定位是在原市占率不高的地方，而不是简单的对成熟门店进行分流。　　结合目前瑞幸的下沉战略，我们甚至可以做出一个大胆的判断，即使二季度的同店销售增速没有继续处于较高的水平，但是本次的扩展基本上是拿到了低线城市的最佳地理位置，对于瑞幸的后期发展来说，是一块扎实的基础。　　另外，从互联网经济角度分析，依旧维持了瑞幸仍然具备成长型的判断。从月平均交易客户来看，目前已经达到近3000万人次的水平，继续突破新高，且和过去拉开不小差距。　　　　二、拓店加速，加盟“狂飙” 　　上期财报我们说过，跑马圈地仍旧是公司目前的主旋律，并且从去年四季度继续开放加盟开始，市场的反应就很积极。不过去年四季度由于感染率骤升的影响，门店拓展其实有放慢节奏。　　当时市场也有部分投资人担心，拓店的放缓可能不完全是疫情的原因，在竞品不断夹击的环境下，竞争格局开始恶化，瑞幸本身可能就已经遇到拓店瓶颈。但根据今年一季度的表现足以证明，这种说法已经站不住脚。　　　　从数量上看，直营门店数量的增加虽然还是贡献的大头，但是从提升比例已经过去几个季度门店竞争趋势来看，加盟的功劳可不能小视。加盟店增长较同期提升近60％，影响整体加盟店占比持续提升，至目前的33％。　　公司年初曾表达，今年有信心将门店突破一万家，从目前门店数量达到9350的情况来看，完成基本算是没有难度。　　　　不过海豚君要提醒大家的是，虽然海豚君也认为在门店数量的拓展上，瑞幸依旧有很大空间，但也绝对不是持续保持今年一季度这种火爆的水平。一季度的特殊体现在于，加盟再次放开的初期，本身蓄水池已经到了一定的基础，可以开始放量。　　另外四季度的开拓受限，将一部分拓展计划推迟到一季度。在双重作用下，一季度的净增门店数确实有点惊人，但很难做到长期保持如此的状态。　　增速势必会下行，但是其中可取之处是海豚君上一部分说到的，目前观察新增门店的质量还算比较高，并没有对原有的业务进行分流，而是创出一片新市场。截止到上个季度，瑞幸的加盟店已经覆盖到了230多个城市，平均每个城市仅有13家，还远没有达到饱和。　　三、单店模型：依旧保持高质量　　同店销售大幅提升，可想而知，门店的单店收入和单店利润将会有持续的进阶。　　去年四季度由于旺季向淡季切换，因此，四季度的单店收入从58万元回落至52万元，进而影响单店营业利润从16万元回落至11万元。　　　　而一季度单店收入已经恢复到55万，接近去年巅峰的水平，此外门店经营利润率也继续提升至25％，虽然和旺季还有一段差距，但由于一季度也新增门店过多，占比较重，对公司整体衡量单店收入以及单店利润已有不小的拖累。待到新增门店逐渐成熟，至少对于未来四个季度来说，贡献可以持续输出。　　　　现在虽然没有比较具体的销量数字，但是从单季度自营销售达到33亿来看（包含自营门店以外的其他自主销售），即使ASP达到16.5位置，依旧能够达到2亿杯的单季度销量，大约每天可以达到370杯以上，依旧是处于较高水平。　　上一期海豚君也说到过，经过上一次的取消营销政策之后，APS已经恢复到较为正常的水平，门店经过梳理之后开始逐步走向盈利。如果未来要继续下沉，ASP持续提高的概率并不是特别大。主要是下沉市场这块肥肉，想要分享的玩家还挺多。　　原创始人团队的新品牌库迪咖啡据说已经在过去7个月新开到了1600多家门店，平均每个月超过200家。不过从加盟商的反馈情况来看，目前该品牌的经营还没有到达到比较滋润的状态。单杯成本尚处在6-9元/杯的位置，一旦日均销量低于300杯，则难以做到盈利。　　应对如此的竞争环境，瑞幸的做法是保持低位ASP的同时，持续用爆款新品稳定输出。继生椰拿铁后，冰吸生椰与碧螺春拿铁又开始刷新消费者视野，并取得夺目的成绩。　　　　四、加盟自营齐发力　　基于上述影响（单店销售提升叠加门店高速拓张），一季度瑞幸整体收入44亿，同比增长85％，除了自营的33亿，加盟贡献了超过11亿，这两块业务均是历史新高水平。并且从单店贡献的角度上来说，基本上都是稳定或略有提升的水平，并不是仅靠开店来充收入。　　　　五、成本摊薄，费用优化　　作为公司成长质量的关键，成本和费用的变化趋势是不得不关心的问题。不过在目前单季度销量超过2亿杯的水平，租金的摊薄已经相对进入了比较平稳的区间。　　1）毛利&；成本：　　一季度瑞幸毛利18亿，处于历史最高水平，毛利率40％，与去年同期同比以及上一季度环比均呈现非常明显的提升。而较为刚性的租金成本，受到单店销售摊薄的影响，还是呈现了一定的优化，下降至20％左右。　　在如此体量下，未来毛利率（主要指自营）的继续提升可能会遇到一些瓶颈（旺季可能还会进一步降低，但是进入淡季又会恢复，呈现季度性波动）。　　　　　　2）费用方面：　　瑞幸成本端的弹性来源于店铺租金和其他运营成本，而费用端的规模弹性则主要来源于摊销折旧、销售以及管理费用。　　从过去的情况来看，销售费用在走过买送的疯狂营销期之后，可优化的空间主要是管理费用（去年四季度费用率10％上下）以及摊销折旧（4％左右）。　　就是这窄窄的空间在今年一季度发生了较为明显的变化。去年四季度的极致环境下，单店销量环比减少，对应费用率环比上升的，除了租金等门店费用，主要就是管理和销售费用率上升了。　　　　而在今年一季度单店销售大幅增长的环境下，管理费用、折旧摊销均有一定程度的摊薄压缩，同比分别下降5pct、2pct；环比分别下降3pct、1pct。这样的幅度对于本身利润率水平处在8％这一水平的咖啡行业来说（四季度淡季），无疑是一个巨大的刺激。　　上一季我们说大换血后的瑞幸早已翻篇，接下来要迎接的是重塑筋骨之后狂奔，而看过这一季的财报我们可以说，在狂奔的路上，瑞幸又重踩了一脚油门。（海豚投研）

金融界2023-05-04

加拿大国民品牌Tim Hortons第一季度利润达2.77亿加元，销售额同比增长15.5%

m Hortons最近扩大了菜单，除了咖啡和甜甜圈，还增加了更多的冷饮，以及沙拉、米饭和鸡肉卷和碗等食品。Kobza说：“本季度，我们扩展了我们的食物平台，吸引了年轻的客人，并推动了低价午餐食品，” Tim Hortons公司在其最新财务报告中表示，咖啡和甜甜圈连锁店收入增加的部分原因是“商品价格转嫁给了特许经营商，以及零售商销售额的增长”。 Circana的食品服务行业分析师Vince Sgabellone表示，他对Tim Hortons公司第一季度的报告并不感到惊讶。Sgabellone说，随着越来越多的加拿大人重返工作岗位，快餐店也从不断增长的客流量中受益，尤其是在早餐和午餐期间。研究公司Information Resources Inc.和NPD Group合并后的Circana的数据显示，与去年同期相比，2023年第一季度，快餐店的总访问量增长了10%。Sgabellone说：“2022年第一季度仍然是严重的封锁时期，而现在，在今年第一季度人们肯定会更频繁地离开家。” Tim Hortons公司还表示，截至3月31日的季度收入为15.9亿加元，高于2022年前三个月的14.5亿加元。 Restaurant Brands表示，在调整后的基础上，最近一个季度的摊薄每股收益为75分，高于去年同期的摊薄每股收益64分。根据金融市场数据公司Refinitiv编制的预估，分析师平均预期调整后每股获利为0.64加元。

绿山墙的安妮2023-05-04

这些食品涨价了！英国超市4月食品通胀攀高零售商仍乐观看待2023前景

%，较三月的 8.9% 略微降温。至于咖啡豆、包装食品和熟食的涨价，推高了食品价格，不过奶油和植物油的价格正开始下跌。 BRC 首席执行官 Helen Dickinson 表示：“随着批发价格下调和其他成本压力减退的影响显现，未来几个月应该会看到食品价格下降。” 自英国官方消费者价格（CPI）指数去年 10 月达至 11.1% 的峰值后，开始逐渐下降，但在 3 月时仍维持在 10% 以上。根据英国国家统计局针对食品价格通涨的计算（计算方式与BRC不同），三月的食品通胀来到 19.1%，为自 1977 年以来最高，也反映出饼干、蛋糕和糖果成本的上升。#高通胀/经济衰退# 市场研究公司 Kantar 表示，据估计，截至 4 月 16 日的四个星期内，食品杂货的通胀率从一个月前的 17.5% 降至 17.3%，但表示现在确定通胀已经见顶还为时过早。英国的食品零售商表示，他们预计 2023 年整体价格将上升，但全年通货膨胀率会下降，而且一些涨幅最大的产品会出现通货紧缩。而周二（5月2日）公布的另一数据显示，英国企业对 2023 年剩余时间的前景，抱持谨慎的乐观态度。英国工业联合会表示，服务业的业务量在截至 4 月份的三个月中略有下降，但企业预计未来三个月将恢复增长。对于消费者服务公司而言，这将是自 2022 年 2 月以来的首次上升。

marsh2023-05-02

多伦多妹子自爆：年薪$5w一年猛存$25,000！终于买房！就因做对五件事

个每周$70的预算用于外出用餐、饮料和咖啡。但是，这个数字常会根据情况调整。毕竟生活在多伦多有时候应该对自己好点花钱享受这个城市的一切。作者：晓晨

超级生活2023-05-01

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