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财信研究评11月PMI数据：疫情和需求不足拖累制造业PMI收缩加剧

的拖累或加深，消费疲弱制约部分下游消费品行业需求，出口放缓对装备制造业的支撑减弱。预计疫情防控优化和内需弱修复将成为国内经济运行主逻辑，12月制造业PMI运行在50％荣枯线下方概率偏大。　　二、大中小型企业PMI全面回落，小型企业经营困难更大。11月份大、中、小型企业PMI分别回落1.0、0.8和2.6个百分点，小型企业PMI最低且环比回落幅度最高，显示小型企业生产经营压力更大。　　三、预计11月PPI增长-1.5％左右。受原油、煤炭、螺纹钢价格回落影响，11月原材料购进价格指数和出厂价格指数均回落，前者回落幅度更大，一定程度上有利于减缓中下游企业的成本压力。预计11月份PPI同比降幅或小幅扩大至-1.5％。　　四、疫情拖累服务业PMI进一步回落，房地产是建筑业PMI扩张放缓主因。预计疫情仍是服务业修复的决定性因素，面对冬季疫情反复和疫情防控政策优化调整，服务业PMI短期面临的波动风险较大；预计基建项目施工加快将带动建筑业PMI继续运行在扩张区间，但地产需求筑底的拖累效应短期难消。　　事件：2022年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为48.0％，低于上月1.2个百分点；中国非制造业商务活动指数为46.7％，低于上月2.0个百分点；综合PMI产出指数为47.1％，较上月回落1.9个百分点。　　正文　　一、疫情和需求不足致制造业PMI收缩加剧，小型企业经营压力更大　　受国内疫情点多面广频发、国外需求放缓超预期、国内需求恢复偏慢等因素影响，11月份制造业PMI回落1.2个百分点至48.0％（见图1），经济景气度持续走弱，稳增长政策仍需加力稳固。　　大中小型企业PMI全面回落，小型企业经营困难更大。11月份大型、中型、小型企业PMI分别录得49.1％、48.1％、45.6％，低于上月1.0、0.8和2.6个百分点，疫情冲击和需求不足背景下，大中小型企业PMI均落入收缩区间。从绝对值和边际变化看，小型企业PMI最低，环比降幅最高，且小型企业PMI连续19个月低于临界值，显示小型企业生产经营压力进一步加大，亟待政策加大扶持力度。　　预计12月制造业PMI在50％荣枯线下方的概率偏大。一是国内疫情多发频发不可避免地会对制造业供需两端恢复形成扰动，且天气转冷后疫情面临一定反复风险，疫情对制造业生产和需求的冲击不容忽视；二是受全球货币政策同步紧缩和地缘冲突风险加剧等因素影响，出口需求面临一定的回落风险，对制造业生产的支撑将趋于减弱；三是国内房地产市场仍处于筑底阶段，短期仍将对工业生产形成拖累；四是随着稳增长政策进一步落地见效，未来市场需求尤其是基建投资需求有望加快释放，对工业生产和制造业需求形成一定的利好；五是受益于国家战略规划，绿色改造和技术升级等需求释放将对制造业PMI形成一定支撑。　　　　　　二、供需两端收缩加剧，需求不足成主要制约　　从供给指标看，受疫情多发和需求不足拖累，制造业生产进一步收缩。11月生产指数为47.8％，低于上月1.8个百分点，连续两个月位于收缩区间（见图3），主要原因有三：一是疫情点多频发导致物流、人流、资金流运输不畅，对工业生产形成一定冲击；二是受地产需求低迷、出口放缓压力加大影响，需求不足对工业生产意愿形成一定压制；三是受益于稳增长政策见效，基建投资需求释放对工业生产仍有一定支撑。预计疫情防控优化和内需渐进修复将成为国内经济运行的主逻辑，进而带动生产指数缓慢修复，但地产和出口需求对生产的支撑或不足，国内工业生产上行高度有限。　　从需求指标看，内外需收缩均加剧，但内需放缓更多。11月新订单指数为46.4％，低于上月1.7个百分点。其中，内外需均放缓，内需回落幅度更大。具体看，新出口订单回落0.9个百分点至46.7％，出口对国内总需求的拖累增强，预计随着全球需求步入加速放缓期，未来国内出口放缓压力或进一步加大。出口订单回落幅度低于整体，意味着内需放缓是本月制造业总需求继续回落主因。从具体行业看，预计地产需求筑底对上游高耗能行业的拖累进一步加深，加之大宗商品价格下降，上游高耗能行业PMI或继续回落；受国内疫情反复影响，消费需求回升偏慢也对制造业需求形成一定制约；此外，虽然有绿色转型需求支撑，但出口回落背景下，装备制造业需求也面临一定的回落压力。　　　　　　从供需指标看，供需缺口有所收敛，未来或低位运行。11月份生产指数回落幅度略高于新订单指数，制造业“生产和新订单指数差”由上月的1.5％降至1.4％，供需正缺口小幅收敛（见图5）。当前需求不足是国内经济恢复的主要制约，预计随着疫情防控优化和稳增长政策进一步显效，国内需求修复对供给的牵引带动作用将逐渐发挥效用，未来供需缺口有望低位运行。　　　　　　三、预计11月PPI约增长-1.5％，工业企业呈短期被动补库特征　　从价格指标看，预计11月PPI增长-1.5％左右。受原油等原油、煤炭、螺纹钢等大宗商品价格回落影响，11月份PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别为50.7％和47.4％，分别较上月降低2.6和1.3个百分点。原材料购进和出厂价格分别高于和低于临界值，显示出中下游企业面临的成本压力依然较高，但前者下降幅度高于后者，预示着成本压力正趋于缓解。原材料购进价格指数回落较多，预示着11月工业生产者价格指数PPI环比增速或有所回落（见图6），预计11月PPI同比增长-1.5％左右。　　从库存指标看，工业企业呈短期被动补库特征。11月份原材料库存和产成品库存指数分别为46.7 ％和48.1％，分别较上月回落1.0和提高0.1个百分点（见图7）。本月原材料库存下降，产成品库存小幅回升，企业呈现出短期被动补库特征，但从较长时间看，工业企业仍处于去库存阶段：一是产成品库存回升主要原因在于国内需求不足，下游企业库存被动积累；二是原材料库存回落，显示出企业市场信心不足，备料生产意愿回落。展望未来几个月，国内需求有望渐次恢复，但疫情扰动和外需放缓背景下，国内总需求整体依然疲弱，未来工业企业大概率仍处于去库存周期。　　　　　　四、疫情拖累服务业PMI进一步回落，房地产是建筑业PMI扩张放缓主因　　11月非制造业商务活动指数为46.7％，低于上月2.0个百分点（见图8）。分行业看：　　疫情拖累服务业PMI进一步回落。11月服务业PMI指数为45.1％，较上月回落1.9个百分点，疫情拖累作用明显（见图8）。从行业看，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等接触性聚集性行业商务活动指数均低于38％，是服务业PMI回落的主要原因。从市场需求和预期看，服务业新订单指数继续回落0.3个百分点至41.4％，显示出服务业需求萎缩进一步加重，大幅修复或面临一定困难，同时业务活动预期指数也较上月回落3.6个百分点，市场预期也有所走弱。预计国内疫情防控优化是服务业修复的决定性因素，面对冬季疫情反复和疫情防控政策优化调整，服务业PMI短期面临的波动风险较大。　　房地产是建筑业PMI扩张放缓主因。11月建筑业PMI指数较上月回落2.8个百分点至55.4％（见图8），代表基建的土木工程建筑业PMI指数录得62.3％，较上月提高1.5个百分点，是建筑业PMI高位运行的主要支撑。土木工程建筑业PMI回升，而整体建筑业PMI回落，显示出房地产需求对建筑业的拖累作用增强。往后看，预计在稳增长政策持续加码背景下，基建项目施工加快将带动建筑业PMI继续运行在扩张区间，但房地产需求筑底的拖累效应短期难消。

金融界2022-11-30

笛卡尔实验室全面迁移至亚马逊云科技

有的问题。农业、采矿、国防、智能和消费品行业的客户可以使用这些功能与供应商合作，以帮助验证他们对环境的影响。例如，快消品公司可以使用笛卡尔实验室的平台实现建模、模拟和机器学习推理，以监控和减少森林砍伐。作为其不断增长的产品组合的一部分，今年早些时候，笛卡尔实验室还在亚马逊云科技Marketplace（一个精挑细选的数字化产品目录，客户通过它可以轻松地查找、购买、部署和管理第三方软件、数据和服务）中推出了Enterprise Accelerator企业加速器产品。Enterprise Accelerator 简化了地理空间数据的探索和分析，帮助大家更好地了解世界的关键问题。例如，其精简的界面提供了对PB 级可分析的地球观测数据的访问，这些数据可以帮助全球 5.7 亿农民和种植者提高产量并降低成本。该产品在亚马逊云科技Marketplace的上架，让亚马逊云科技的客户能够轻松地大规模部署地理空间应用程序，创建生产就绪的数据处理通道，并获得做出明智决策的洞察力。亚马逊云科技全球公共部门副总裁Max Peterson表示："借助亚马逊云科技，笛卡尔实验室可以快速处理地理空间数据并提供更强大的洞察力，以帮助客户创新，在地球上实现更智能、更可持续的生活和工作方式。亚马逊云科技的全球基础设施、深入的技术能力和快速创新步伐可帮助客户更好地为复杂系统建模，全面了解全球运营情况，并发现有意义的洞察，以更好地了解其活动将我们人类和我们的地球所带来的影响。"

美通社2022-11-30

【机构调研记录】中信证券股份有限公司调研凯盛科技、甘源食品

000家并拥有多家线上旗舰店；21年食品行业收入12.94亿元，营收占比100%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-30

里昂：维持欧舒丹(00973.HK)“买入”评级目标价降至26.2港元

NE港股市值320.5亿港元，在化学制品行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-29

澳至尊(02031.HK)发布中期业绩股东应占亏损36.5万港元同比扩大74.64%

澳至尊港股市值1.58亿港元，在化学制品行业中排名第31。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-28

招商宏观：工业企业利润增速已处于筑底阶段

激政策落地以及基数低等因素促使下游消费品行业跌幅收窄或继续保持较高增速的趋势明显。其中，随着海外市场需求趋缓，纺织品出口下降，纺织业、纺织服装利润增速继续走弱，服饰业利润增速由正转负。　　农副食品加工、食品制造、酒饮料和茶制造、烟草制品、皮毛羽和制鞋利润、家具制造增速分别收录-1％（9月-7.5％）、11.5％（9月9.5％）、21.5％（9月22.7％）、8.4％（9月10.8％）、2.7％（9月1.4％）、3.8％（9月4.8％）；纺织业、纺织服装和服饰业利润增速分别收录-16.4％（9月-15.3％）和-1.4％（9月1.8％）。汽车制造业产业链继续修复，利润增速由负转正，10月收录0.8％（前值-1.9％）。　　此外，保供稳价的政策驱动公共事业中的电力热力、燃气生产供应以及水的生产供应利润增速继续修复。其中电力热力利润累计同比增速显著上升，收录28.1％（前值11.4％），燃气生产供应、水的生产供应分别收录-14.1％（前值-13％）和-9.3％（前值-9.2％）。　　未来走势判断：　　从11月初以来的高频数据看，目前国内供给端开始企稳，但整体表现逊于9月末。多个行业的企业继续去库存的意愿强烈，工业企业生产加速修复的驱动力不足。　　国内疫情散发，加剧市场对需求能否快速增长的担忧，防疫政策能否持续优化可能直接影响企业对未来经营绩效能否稳步增长的判断。　　此外，11月美国PMI指数跌到枯荣线以下，12月德国消费者信心先行指数为-40.2点，处于相对较低水平，过去多次加息抑制海外需求的影响持续存在，出口增速依然偏低。　　相比于10月，11月份工业企业利润大幅修复的可能性依然较小。我们认为，随着稳增长的政策持续发力，目前工业企业利润增速已处于筑底阶段。　　　　　　　　风险提示：　　疫情反弹、出口减速。　　以上内容来自于2022年11月27日的《利润增速筑底——2022年10月工业企业利润分析》报告，报告作者张静静、张一平，联系人罗丹

金融界2022-11-28

中国疫情“反扑”！北京几乎处于“停滞”状态很多省份经济活动受到影响

他们能够不受干扰地完成订单。他说，食品行业的一家公司不得不停工大约一周，并损失了数百吨未指明的材料。当地企业代表表示，上海的欧盟商会成员正在线上举行会议并采取其他预防措施，而在北方城市沈阳，餐馆和健身房不得不再次关闭。总体而言，欧盟商会周五指出，需要更加重视为当地居民接种疫苗。在老年人的疫苗接种率方面，中国落后于美国和新加坡。近几个月来，中国当局一直专注于使用频繁的病毒检测和更有针对性的措施，试图在允许一些商业活动的同时控制新冠病毒的爆发。

Dan19772022-11-25

年轻人“囤健康”背后：保健品企业蜂拥，谁将引领养生新浪潮？

21年已突破 3000亿元。而因为保健品行业兼具食品和药品二元属性，范畴正在向“功能性食品”和“严肃的保健品”两端拓展，从广义保健品角度看，这将会是一个万亿级别的超大蓝海。　　庞大的市场空间吸引着众多创业者加入，资质优异的保健产品企业也吸引资本先后入局。　　据天眼查不完全统计，近3年发生了37起与保健品相关的融资事件。这些投资机构中不乏有红杉资本、真格基金、京新药业、同创伟业等知名基金与企业，融到资的企业多分布在保健食品生产或研发、健康保健、生物技术和制药、中医中药等多个领域，整体业绩表现优异。　　随着入局玩家越来越多，市场竞争持续升级，很多大牌也在把握年轻用户诉求的基础上，在产品差异化、经营特色化上做足文章。　　比如，保健品巨头健合集团就以“全家营养”为概念，布局成人、婴童和宠物营养三线并进的模式；旗下Swisse斯维诗倡导自然健康生活理念，坚持自然与科技融合，推出多个销冠级爆品；国货大牌养生堂则以“天然”为主打，现代营养补充和医养系列结合成其特色；汤臣倍健则立足营养膳食补充剂领域，面向眼健康、护肝、益生菌等多个市场推出众多新功能产品。　　虽然保健品行业具有高客单价和高复购率特征，在消费水平提升和养生观念驱动下催生出千亿市场，但随着消费者专业保健意识提升，过硬的产品功效才是核心实力。这也倒逼着很多企业加快转型步伐，重金投入研发，为构建产品“护城河”积蓄力量。　　天眼查数据显示，近十年保健品相关的专利研发数量逐年上涨，专利信息总量多达33万余个。专利信息重点集中在发明、外观设计和实用新型三个领域。其中，发明领域的专利信息数量占比超过一半。　　生机盎然还是昙花一现？　　巨大的市场，不仅催生了众多赚得盆满钵满的公司，但同样也滋生了很多乱象。　　像有关保健品的属性、功能范围、标注内容等，国家都有着严格规定。但市面上仍有不少所谓的“神药”，利用消费者不清楚国家规定这一信息的不对称性，打营销擦边球，收取“智商税”。　　不过，近年来随着行业政策红利释放和监管力度增强，保健品行业正日益规范化，并呈现出良性发展态势。此外，国家为提高全民健康水平，也提出并实行系列新医改方案和“健康中国”的健康发展战略，随着“国家队”入局健康领域并带来利好，也进一步规范并加速了行业发展进程。　　对此，天眼查研究院分析认为，未来随着国家对行业的监管日益完善，将有越来越多有效果的功能产品得以“正名”。而随着行业有序后，也能吸引更多的有技术、有实力的企业进入，加快竞争淘汰过程，最终拥有雄厚科技实力和丰富完善营销渠道的企业会成为竞争主力。　　另外，相对于美国保健品市场50%的渗透率来说，国内的保健食品渗透率和人均消费水平还有着很大的提升空间。天眼查研究院建议，未来养生保健产品商可以多向着服务商方向升级，既可以对重度用户增强粘性，也有助于自身产品的迭代升级。　　综合来看，如今的保健品“新消费”之风已重新刮起，行业依然是快速增长的增量市场，目前的竞争态势也值得投资关注。毕竟在中国，养生保健是门有着千年历史的生意，在这个行业，不论是新、老品牌，只要洞察到消费者的核心诉求，都有可能再次对行业进行改写或重构。

金融界2022-11-24

信达证券：给予分众传媒买入评级，目标价位8.55元

品类客户韧性保障业绩稳定性。日用消费品行业广告主持续认可梯媒价值， 21 年楼宇媒体日用消费品广告主收入 58.05 亿元，同比增长 35.36%，收入占比约 39%。 22H1 受疫情影响整体承压，楼宇媒体日用消费品类客户 22H1 占营业收入比重为49.05%， yoy+13.61pct，影院媒体中消费品类客户占比 4.02%，yoy+0.18pct，日用消费品类客户总体占营业收入比超 50%，消费类客户在疫情期间体现出更强韧性，尤其食品、饮料类广告主投放长期稳定，公司未来将继续拓展消费品客户，保障业绩稳定性。　　“ 降本增效” 融入日常经营管理，盈利能力稳步提升。 1）点位优化：增加优质资源点位的同时剔除低效的老旧小区点位，优化和梳理楼宇媒体资源网络，便于公司对点位进行数字化管理和监测。 22H1单点位成本为 690.99 元，相较 21H1 下降了 15%。 2）人效提升：点位的优化减少公司对运营人员的需求，公司近 3 年员工总数持续下降， 21 年末员工总数下降 13.38%，职工薪酬同比减少 6.14%。　　积极布局海外市场，有望打开第二增长曲线。鉴于梯媒模式在国内的成功运营以及国内逐渐饱和的市场，公司积极拓展海外市场， 21、 22年先后宣布计划赴港上市和分拆子公司 FM Korea 至韩国上市。一方面是经营发展所需，一方面也可以扩大品牌知名度和影响力，提升公司整体的盈利能力和综合竞争力。截止 22H1，公司自营的境外电梯电视媒体设备约 10.6 万台，同比增加 26.2%。　　投资建议：分众传媒作为梯媒龙头拥有优质的点位资源和客户资源，其长期针对点位资源进行梳理和优化、对客户结构进行调整，推动营收稳定增长、经营效率不断提高。受疫情影响，公司 2022 年业绩整体承压，但伴随着宏观经济的复苏，公司有望凭借自身自有优势实现修复。公司积极布局海外业务，未来或将成为第二增长曲线，提升整体营收。我们预计 22-24 年公司营业总收入为 119.12/144.48/159.03亿元，归母净利为 30.83/47.89/55.75 亿元，对应估值26.98x/17.37x/14.92x。依据历史估值法，近 7 年历史估值范围为10.68~73.13XPE ，截止 2022 年 11 月 22 日， 2022E PE 为22.06X，处于 7 年来 43.22%分位，我们预计 2023 年公司业绩随疫情后消费复苏将恢复增长，我们给予公司 23 年 20XPE，目标价为6.6 元/股。依据 FCFF 估值法，主要分为过渡阶段及永续阶段，阶段增长率分别为 8%及 2.5%，假设 WACC 值为 10.47%，得到目标价为 8.55 元/股。总体来看，目标价范围 6.6~8.55 元，对应合理市值范围为 953.19~1234.97 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险因素：疫情反复、竞争加剧、广告主所在行业政策变化等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券聂宇霄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.12亿，根据现价换算的预测PE为26.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，分众传媒（002027）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-24

中国心连心化肥(01866.HK)涨超5%

化肥港股市值43.72亿港元，在化学制品行业中排名第6。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-24

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