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腾讯2023Q4业绩电话会分析师问答
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寿是一种资产，而不是一种负债，就像奢侈品行业一样。没有人会说一个长寿的奢侈品品牌不如一个新出现的奢侈品品牌。我们可以在自己的游戏中看到它。我们可以看到 PUBG 移动版现在正在强劲反弹，我们可以看到 Brawl Stars 以及整个 Supercell 游戏组合都在强劲反弹。我们预计我们的其他一些游戏也会出现大幅反弹。同样，由于现金流入与报告收入之间的时间滞后，这将从第二季度开始体现在我们的损益中，但我们已经经历了现金流入的改善，所以这是关于我们在游戏方面所处的位置的第一个问题。然后也许在游戏规则方面--? 刘炳添是的，在监管方面，我们其实并不知道新草案什么时候发布，或者是否会发布，但这不再是我们关心的问题，因为在最初的草案发布后，市场就出现了担忧，我认为监管机构实际上已经非常明确地解释了草案的目的实际上是为行业的发展提供一个健康的环境，而不是限制行业。二是，我们其实对市场最初表达担忧后出台的扶持措施感到非常鼓舞，包括今年年初，国内有一批100多家，包括加快审批进口游戏授权，还有我们的旗舰手游， DnF mobile已在该批次中获得批准。另外，如果你只看人们关注的焦点是什么，对，它是关于高ARPU游戏的，这现在真的与我们相关，因为我们的ARPU实际上处于整个行业的低端，所以我认为坦率地说，这不再是我们关心的问题之一。黄婷婷谢谢马丁。接下来，我们将回答花旗集团的Alicia Yap的问题。 Alicia Yap 嗨，晚上好。管理层，你能听到我的声音吗？谢谢你回答我的问题。我有——我的主要问题是关于人工智能功能。除了增强和增强内部广告定位能力外，您对 AI 功能的期望是什么，以在短期内从外部云和企业对企业客户那里获得可观的收入牵引力，或者我们实际上应该期望任何短期收益更多地反映广告商投资回报率和电子商务商家转化率的持续提高？其次，一个非常快速的跟进是，我了解到小游戏的用户概况与手机APP游戏用户有很大不同，但只是好奇，从APP游戏到小游戏的时间是否存在任何利润转移或蚕食，这也将导致过去几个季度国产游戏增长放缓。谢谢。刘炳添是的，就人工智能的短期收益而言，我认为经济效益应该更多地集中在广告方面，因为如果你把我们广告业务的规模想象成每年1000亿元人民币，如果你能有10%的增长，那就是100亿元人民币，而且大部分都是利润。这就是广告方面的好处。特别是当我们看到广告业务的持续增长时，当我们加入视频账户电子商务生态系统时，这有很长的增长潜力，而且现在视频账户中的广告负载也很低。另一方面，如果你看一下云和商业服务客户，那么你确实面临着一个相对新兴的市场。我们仍然必须向这些客户销售产品，我们花了很多时间与不同行业的所有客户合作，并试图找出利用人工智能为他们的业务提供的最佳方式，然后你必须经历一个漫长的销售周期，然后同时它具有竞争力，因为你的竞争对手实际上会进来并说他们也可以提供类似的服务，尽管我们相信我们拥有卓越的技术和产品，但它实际上是非常残酷的，你的竞争对手实际上可能会进来说，哦，即使有劣质产品，他们也会降价。所有这些事情，所有低利润率、高度竞争和长销售周期的 2B 业务实际上都会在业务的这一方面发挥作用，所以当你比较等式的两边时，你实际上可以清楚地看到，增加广告实际上在短期内会更有利可图。当然，我们将继续做到这两点，我们相信，我们为客户提供的价值不仅取决于我们从他们那里获得多少利润，还取决于我们从长远来看对他们的业务进行了多少改进，我们相信，随着中国进入一个更加注重生产力和人力成本的经济，实际上，你可能会增加它，对吧，所以美国市场在拥有更有利可图的商业服务业务方面的一些动态实际上会进来，但这需要相当长的时间才能实现。詹姆斯·米切尔关于您的问题，即我们的迷你游戏是否正在蚕食我们基于应用程序的游戏所花费的时间或创收，我们非常有信心，我们的迷你游戏不是食人族的部落。他们是新领域的开拓者、探索者和开发者，我之所以这么说，是因为从花费的时间来看，我们基于应用程序的游戏表现良好，我们可以看到花在游戏上的时间增加了，比如《为金铲而战》、《竞技场突围》非常可观，我们之前已经披露过，只有不到一半的迷你游戏 MAU 也是基于应用程序的游戏 MAU。当我们从用户支出的角度来看时，有一个更明显的例子，因为只有十几岁的小游戏付费用户也是基于应用程序的游戏付费用户，而基于应用程序的游戏付费用户中只有个位数百分比也是迷你游戏付费用户，所以我们不认为迷你游戏和基于应用程序的游戏之间存在蚕食。黄婷婷谢谢。接下来，我们将回答高盛（Goldman Sachs）的Ronald Keung的下一个问题。姜家辉谢谢。谢谢小马、马丁、詹姆斯、约翰和温迪。我有两个问题。一个是我们已经读到了较短的回报，所以结合定期股息、回购，我们曾经有一些分配[难以辨别]，我们应该如何看待 2024 年，也许在中期，除了潜在的年度总短期回报，比如说以美元或市值的百分比计算，您通常会更多地评估哪一个，以及我们计划如何报告股东，也许围绕投资组合价值？然后我的第二个问题是关于视频账户电子商务。马丁，你提到了视频账户电子商务，并考虑与小程序电子商务相结合。公平地说，我们最终会在交易中建立一个更开放的平台，而不是通过我们自己的商店基础设施来强迫每笔交易，因为小程序更像是一个平台，所以看起来更像是Meta，这是一个Facebook风格的开放平台，构建了电子商务系统，而不是短视频平台中非常封闭的系统？谢谢。詹姆斯·米切尔嗨，罗纳德。关于股东回报问题，我们动态评估总回报。现在，对于股息和回购，我们认为这些在性质上更具程序性，而分配在性质上更具机会主义，但总体而言，目的是在今年向股东返还大量资本。就投资组合的作用而言，实际上在过去两年中，投资组合向股东返还的资本远远多于吸收的资本，即使不包括合资公司和美团的分配，投资组合也是自筹资金的，这意味着我们所做的新投资的资金来自我们在投资组合中已经拥有的资产的撤资或股息或分配。展望2024年，我们预计投资组合将再次实现自筹资金，因此成为现金来源，而不是使用现金。刘炳添就视频账户电子商务而言，我想说——我认为这是一个很好的问题，我们实际上就这个话题进行了很多讨论，从某种意义上说，鉴于我们有小程序电子商务，平台上应该发生的电子商务活动的架构是什么，这实际上已经是一个非常重要的平台。我认为我们的观点是，展望未来，我们实际上将同时拥有开放平台和封闭平台，它们实际上有不同的目的。开放平台是沿着小程序的路线，这些实际上更适合那些实际上被广泛认可的品牌。他们实际上有一个非常大的自我推广小程序的渠道，例如，如果他们有一个非常大的线下连锁店，他们实际上可以要求他们的客户添加小程序，然后在网上购物。同时，他们需要有相当强的品牌认知度，让消费者不断回到小程序。但小程序的缺点是商家，基本上很难在网上获得新客户，只能依靠自己的渠道。但即便如此，小程序电子商务平台实际上已经发展到非常大的规模。另一方面，当我们看视频账号、直播平台时，新平台实际上是一个封闭的平台，从某种意义上说，我们实际上希望对生态系统进行更积极的管理，这样购物质量实际上比开放平台要好得多，特别是对于不知名的商家来说，因为如果这些是较小的商家，白标商家，那么我们要确保产品实际上超过一定水平，以便为用户创造良好的体验。它还可以访问视频帐户流量，以便他们实际上可以获取新客户。现在，随着时间的流逝，我们将把开放平台与封闭平台连接起来。我们将提供一个精心策划的连接，以便开放平台实际上可以从视频帐户的流量中受益，同时小商家在实际开始在我们的平台上销售时实际上也可以从他们的私人领域中受益。当我们策划开放平台小程序与视频账号店铺之间的连接时，我认为我们实际上可以两全其美，帮助不同类型的商家最大限度地提高销售额，并最大限度地提高他们在平台上对消费者的曝光率，同时确保我们的用户在我们的平台上真正拥有良好的购物体验。无论是在开放平台上，还是在封闭平台上。姜家辉知道了，谢谢马丁和詹姆斯。黄婷婷谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦的朱彦宏。朱彦宏感谢管理层回答我的问题。我想有几个问题，请。一个是关于人工智能的——我的意思是，你们已经谈了很多关于广告和金融科技等等。游戏通常被认为是生成式人工智能可能对游戏设计、功能、人工智能和 PC 等产生重大影响的领域之一。关于多少是炒作，多少是现实，有不同的看法。我很好奇你的立场，你想在其中一些领域多快地前进。然后是后续，再次关于游戏，我想在几个季度前，您提到 3A 级游戏开发的生产力会周期性地放缓。只是想了解一下你的想法，渴望每隔几年就做一款顶级游戏级别的新大游戏，渴望做游戏机和 PC 超越移动生态系统。谢谢。詹姆斯·米切尔我认为，就人工智能在游戏中的应用而言，就像许多事情一样，炒作和现实之间的界限取决于人们愿意向前看多远，而我们愿意向前看很远。您提到的所有领域，例如人工智能驱动的 NPC，例如人工智能加速的图形内容生成、图形资产生成，这些领域将在未来几年而不是未来几年内从人工智能的部署中受益。我认为也可以公平地说，游戏行业一方面是围绕游戏技术的创新，另一方面是将增强的内容、更新的内容部署到现有游戏中。我们有理由相信，人工智能将对第二项活动最有利，但人们将继续需要非常有才华的个人和团队专注于第一个机会，即创造创新的游戏玩法。其次，在与 3A 级游戏开发相关的生产力方面，我认为对于我们的国际工作室来说，在当前的游戏开发周期中，由于 COVID 而出现了一些颠簸，而这些现在基本上已经过去了，因此我们认为生产力现在处于更正常的基础上。展望未来，我们预计在国内和国际上都有一些我们期望的实质性成功，我们正在做一些与以前相同的事情，有些事情有所不同。另一方面，我们专注于较少的大预算游戏。通常，我们寻求围绕游戏进行最大的赌注，这些游戏要么迭代成功的 IP，例如《王者荣耀》格斗游戏，要么围绕《王者荣耀》IP 进行迭代，要么围绕在利基市场中经过验证的游戏成功进行迭代，并将其推向更大众的市场。一个典型的例子是将《黑暗之魂》的战斗转移到《艾尔登法环》中。在我们的例子中，我之前提到过，我们从《火影忍者》等游戏中学到了东西，这些游戏将用最先进的图形和技术进行更新，用于《海贼王》等游戏。此外，在营销方面，我们现在与包括抖音在内的一系列平台合作，无论是在用户生成内容营销方面，还是在付费广告营销方面，所以总的来说，我们认为这些提升了我们的地位，这些变化提升了我们在三A级游戏发行中的地位，我们期待结果。谢谢。朱彦宏谢谢詹姆斯。黄婷婷谢谢。我们的下一个问题来自汇丰银行的Charlene Liu。夏琳，你的电话是开着的。我们能听到你的声音，继续吧。刘夏琳太好了，非常感谢。我有两个问题。首先是金融科技。近日，财付通取消了注册资本。我想进一步了解一下，这将如何用于消费贷款或海外业务，这将如何影响腾讯的资产负债表，以及管理层是否可以向我们介绍2024年金融科技的增长战略。这是第一个。第二个与人工智能开发有关。显然，我们已经看到人工智能的发展为海外互联网平台创造了新的收入来源和成本优化，管理层已经讨论了一些货币化机会所在。我们能否更好地理解我们能够从人工智能的采用中获得的成本方面的好处，以及我们可以从这里看到多少好处，以及腾讯需要多长时间才能实现这些收益？谢谢。刘炳添在金融科技方面，财付通已经获准大幅增加注册资本，这笔钱实际上将从腾讯资产负债表转移到财付通资产负债表，所以由于财付通实际上是一个合并实体，所以它不会改变我们的合并资产负债表，我想说这次增资本质上是对财付通业务规模扩大的认可，也是批准的标志对于公司未来的发展，我们非常积极地看待它。现在，就我们的金融科技战略而言，我认为金融科技战略以支付平台为中心。我们将继续建设我们的支付平台，并改善其基本服务和可靠性，作为支持经济活动和消费的平台。我们不断推出新的功能和更好的功能，包括完善小程序支付生态系统，这样我们不仅为商家提供现场支付服务，我们实际上也帮助商家和消费者之间建立联系，以便将来商家和消费者可以进一步互动，也许消费者实际上可以重复购买，商家可以与消费者进行未来的互动，还可以提供售后服务，所以我认为我们可以做很多事情来改善整体支付体验。我们将为中小企业提供更多工具，让中小企业能够越来越多地实现业务数字化并提高效率。例如，我们将推出新的支付技术，如掌上支付，以增加支付服务的便利性，我们还将改善外国人在中国的支付体验，以帮助促进中国旅游业的蓬勃发展。如果我们继续这样做，支付平台将继续随着经济的增长而增长，随着消费的增长而增长，并随着中国的无现金渗透而增长。除此之外，我们还认为，我们实际上可以推出增值金融信息服务，例如财富管理，例如贷款服务，例如我在准备的发言中实际描述的分期付款服务，这些都是非常高的利润率，高附加值的服务，我们可以与持牌金融机构一起提供。总的来说，我认为我们在金融科技业务中发展的理念是，第一，我们希望完全合规;二是我们希望确保我们以绝对高质量的方式管理风险。我们希望为消费者创造更多的价值，而不是为商家创造价值，同时我们希望与持牌金融机构建立建设性的关系。如果我们能继续做所有这些，那么金融科技业务将继续蓬勃发展。詹姆斯·米切尔在人工智能问题上，成本效益，正如你所期望的那样，我们将越来越多地部署人工智能，包括生成式人工智能，在加速动画内容创作等领域，这对腾讯视频来说是一门大生意，对腾讯视频来说是一项有利可图的业务，就新游戏内容而言，正如我们之前所讨论的，可能在创建代码方面。但好处不会体现在大幅降低成本上，而是体现在更快速的内容创作上，从而更快地实现货币化和创收。不要重复太多次相同的观点，但直接的好处和最大的好处实际上是围绕着广告收入的提升。Martin 举了一个例子，如果我们能将点击率提高 10%，那么这就是 100 亿元人民币的增量收入，可能是 80 亿元人民币的毛利和营业利润增量。实际上，您应该将 10% 视为地板的性质，而不是天花板。Facebook 的点击率有了更大的提高，对于我们一些最重要的库存，我们实际上看到我们的点击率在过去 18 个月中增长了 100%，所以当我们考虑 AI 的经济利益在哪里时，那就是广告点击率，因此首先是广告收入，对我们来说，这是一个非常高的业务流量。谢谢。刘夏琳谢谢。黄婷婷谢谢。我们将回答摩根大通的Alex Yao的下一个问题。姚磊感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于最近与抖音的合作，我们认为这对整个游戏直播和游戏行业产生了相当大的连锁反应。您认为这种合作关系给我们带来了哪些变化？这是第一个。然后第二个是视频账户变现的路径。显然，我认为该行业的老牌企业已经展示了在广告、电子商务和本地服务方面的短视频货币化能力。您对视频账户进军本地服务有何看法和策略？谢谢。詹姆斯·米切尔嗨，亚历克斯，也许我会回答第一个关于通过其他渠道（包括抖音）营销我们的游戏的问题。正如我在罗宾的问题中提到的，我们正在这样做。我们正在提供更多内容，然后用户在短视频平台上病毒式分享，包括视频账号（难以辨别的）抖音等，我们还在投资在短视频服务上更积极地宣传我们的游戏，所以这是在游戏营销方面。刘炳添在直播电商方面，我想我们已经详细讨论过了。我认为它与视频账户与直播以及视频账户中的广告非常非常协同。如果我们真的可以有一个闭环，知道什么是商家，销售的产品是什么，售后的用户体验是什么，那么我们在全链条基础上提高转化率的能力实际上要强得多，所以这就是为什么对我们来说，建立电子商务基础设施和生态系统非常重要，以期支持一个非常长期和显着的增长在我们的视频帐户广告业务上。另一方面，我认为本地服务实际上不是我们目前关注的重点。从我们的角度来看，本地服务实际上更多的是提供内容，因此，我们实际上会考虑与我们的合作伙伴合作，其他一些合作伙伴，例如美团，他们长期以来一直是我们亲密的合作伙伴，让他们实际生成内容，我们实际上帮助他们推广本地服务。黄婷婷谢谢。由于时间关系，我们将回答瑞穗的詹姆斯·李（James Lee）的最后一个问题。詹姆斯·李感谢您回答我的问题。你能听到我说话吗？黄婷婷是的，我们听到了你的声音。詹姆斯·李好的，太好了。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于云和人工智能的。在云方面，我认为一个竞争对手最近宣布了其云产品的大规模价格折扣。只是好奇，您如何看待企业需求，可能最重要的是价格弹性？关于人工智能，我们应该如何看待你在大型语言模型中的定位？只是好奇你现在处于哪个阶段，模型可以处理多种数据输入和输出模式，并且只是对此时的那个位置感到好奇。谢谢。詹姆斯·米切尔也许我会从云开始。无论好坏，云行业是一个投入价格总是在下降的行业，因此云服务提供商自然而然地总是在降低他们转嫁给客户的成本，所以降价一直存在，只要摩尔定律继续降低计算成本，降价就永远是云服务行业的趋势。我们没有看到竞争形势发生巨大变化，就像一年前对中小企业进行一轮高调但影响不大的降价时，我们没有看到巨大变化一样。重要的是，首先是成本竞争力，为了具有成本竞争力，一个需要规模，包括我们在内的几家中国公司规模相似，一个需要供应链优化，我们在过去几个季度一直非常积极地进行供应链优化。随着我们优化供应链，我们可以更快地降低投入成本，从而进一步降低产出成本。第二个重要的因素是能够从基础设施追加销售到我们的安全平台、实时通信平台、数据库平台等平台，以及追加销售到软件即服务，包括腾讯会议和企业微信以及我们谈到的其他企业 SaaS 产品，所以这才是我们真正关注的地方。它通过不断优化供应链并不断升级我们可以提供的服务的深度和复杂性，为我们的云客户提供更多价值。刘炳添就我们的浑源模型而言，我认为——你知道，实际上我在我们准备好的发言中谈到了很多。我们相信，浑源现在在中国和全世界的法学硕士中，汉语水平确实是顶级的，而我们——这一信念得到了我们内部进行的非常全面的测试的支持。从技术角度来看，这是一个利用专家架构的模型，该架构已经扩展到万亿个参数大关，而且它在多轮对话、逻辑推理和数值推理方面表现出非常好的性能，这是大型语言模型中最难征服的领域。在这个时间点上，我们实际上非常关注文本技术，因为这实际上是模型的基础。从文本开始，我们已经构建了文本到图片，从文本我们构建了文本到视频的功能，下一个重要的演变实际上是我们在SORA上看到的，对吧？SORA在将文本转换为长视频方面做得非常出色，我们--你知道，这是我们将在下一回合开发的东西。我们不断完善浑源的文本基础能力。与此同时，我们将开发文本到视频的能力，因为我们实际上认为这实际上与我们的核心业务非常相关，即短视频、长视频和游戏领域的内容驱动业务。这就是我们将要开发和移动我们的 Hunyuan 的领域。如果展望未来，我们觉得珲源在基础模型能力上会越来越强，同时也会开始发展出越来越好的文本到多媒体能力。
老虎证券2024-03-21
热点解读-春糖开幕，关注白酒板块盈利上行
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0日-22日在成都举办。该大会有中国食品行业“晴雨表”之称，始于1955年，是中国历史最为悠久的大型专业展会之一。据消息称，此次糖酒会规模为历届之最，超40万人次专业观众观展。白酒板块再度成为市场关注焦点。二、热点解读 1、“春糖”火热，白酒板块再迎催化全国糖酒会由中国糖业酒类集团公司主办，一年两届，分春、秋两季举行。起初，糖酒会仅是一个地区性的小型展会，影响力相对较小。然而，随着国内市场的逐步开放和糖酒行业的蓬勃发展，糖酒会逐渐发展成为全国性乃至国际性的大型盛会。之前，每届糖酒会的展览面积均在10万平方米以上，参展企业3000家左右，专业采购商15万人，成交总额200亿元左右，是中国食品行业规模最大、影响最广的展览会，被业内人士称为“天下第一会”。本次全国糖酒会传承了“展”与“销”的两大核心职能。在“展”的层面上，本届全国糖酒会展览总面积达32.5万平方米，吸引超6600家展商，来自45个国家和地区的超30万件展品盛装亮相，超40万人次专业观众观展。在另一核心职能“销”的层面上，组委会邀请首旅集团、沃尔玛、罗森、麦德龙、物美集团、华润万家、永辉超市等超150家全国糖酒会VIP采购商俱乐部成员到会，并邀请马来西亚、法国、泰国等海外采购商到会，为行业提供高质量的供采对接机会，推动中国自主品牌“走出去”，预计参展厂商意向成交额突破1000亿元。今年的糖酒会上，多个酒企动作积极，酒企参展商主要包括茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、洋河股份等。从参加人数看，人流量较秋糖有所增加，据携程数据显示，2024年3月14日至22日，在成都糖酒会期间，展场附近高星酒店预订比去年增长85%左右，低星酒店增长139%。“春糖”火热，华夏基金认为有望催化白酒板块。 2、春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心明显修复白酒市场在经历2023年第四季度需求短时期“冻结”后，今年市场预期较理性，而春糖经销商反馈市场的实际表现超出此前预期，动销平稳、库存持续去化。相比于去年春糖前经销商踌躇满志，今年经销商整体心态更为平和，对销售预期更为实际。从结果来看，春节后销售情况也超出此前产业的预期，商务，宴席需求在去年较高回补基数上，并没有明显的下滑。市场层面，产品的供求关系发生了改善，更多的酒企贯彻价在量先，采取提价、控货等一系列组合拳，节后的发货进度也更加从容，经销商压力得到缓解。从价格上看，相比去年节后的下行，今年价格表现较为平稳，一些动销优秀的品种价格仍有上涨，如五粮液、青20。 3、名酒企提价信号密集，提振渠道信心经历了春节旺季，当前行业已遵循正常的经营节奏、步入淡季，在此阶段行业也不乏亮点。继春节前茅台和五粮液提价后，近期多酒企品牌方积极发布价格调配，今世缘开系列换代提价，3月1日起，公司核心大单品五代国缘四开、对开、单开在四代版基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。山西汾酒从3月15日起，旗下核心产品青花20出厂价将上调20元/瓶。华夏基金指出，从供给端看，名酒提价有助于维护其品牌形象，巩固产品市场竞争力，提高酒企盈利水平。从渠道端看，在2024年春节旺季白酒动销总体良好的背景下，头部酒企提价有助于自上而下提振市场信心，促进渠道库存去化和新一轮补货。 4、盈利预期有上修倾向，关注板块机会相较去年春节后中高端销售价格走低，今年春节后高端酒终端价格表现平稳，叠加经济修复的顺周期下白酒方向配置具备较高性价比，整体盈利预期具备上修可能，华夏基金建议积极关注板块机会。三、相关产品 1、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF (515170)及其联接基金（A类：013125，C类：013126）：本基金跟踪的标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数，该指数反映沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势，该指数从食品制造等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。根据申万三级行业分布，指数权重集中于白酒（66.7%）、乳制品（11.9%）、调味发酵品（8.8%）、啤酒（4.3%）等高壁垒、强韧性板块，在经过今年以来较大幅度调整后，投资价值更加凸显。 2、华夏上证主要消费ETF（510630）：本基金跟踪的标的指数为上证主要消费行业指数，是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。根据申万三级行业分布，跟踪指数前四大行业为白酒（43%）、乳品（17.1%）、调味发酵品（14.3%）、啤酒（5.4%），分布更加均衡。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-21
Gucci“哭泣”了……奢侈品巨头闪崩，原来中国市场至关重要！
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将大幅调降今年度财测，花旗更称之为奢侈品行业“相当令人忧心的信号”，暗示今年上半年销售面临下行风险。瑞银已预估，2024年奢侈品市场销售平均成长率将减缓至5%。市场观点花旗分析师Thomas Chauvet在一份报告中表示，尽管开云集团在品牌形象转型过程中也一直在与公司的具体问题作斗争，但这一警告表明该行业出现了“相当令人担忧”的趋势。彭博资讯高级分析师Deborah Aitken表示，由于亚洲需求持续放缓，预计 2024 年上半年将比下半年更加困难。她补充说，高端奢侈品牌仍然最有能力抵御经济低迷，而开云集团、巴宝莉集团和菲拉格慕公司等处于战略转型之中的品牌则面临更高的风险。 Vital Knowledge 分析师表示，随着中国经济复苏缓慢，开云集团的最新消息引发了人们对消费者支出和中国经济状况的进一步担忧。巴克莱分析师Carole Madjo在一份报告中写道，尽管这并不被视为对中国整体奢侈品市场的负面预测，但她对与古驰形象相似的品牌仍持谨慎态度。
Sissi2024-03-21
约旦联合多国向加沙空投食品
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天联合多国向加沙地带北部进行6次空投食品行动。报道说，共有6架飞机参加此次行动，约旦、埃及、德国、新加坡各提供一架飞机，另两架飞机来自美国。新加坡是首次参加向加沙地带空投救援物资的行动。约旦呼吁更多国家加入向加沙地带运送食品援助的行动。约旦武装部队说，将继续通过将援助物资从约旦马尔卡机场运往埃及阿里什机场，或者通过空投和陆路运输的方式，向加沙地带运送人道主义援助和医疗物资。
金融界2024-03-21
上海家化的降速启示
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格隆回顾2023年的化妆品行业，变化两个字贯穿其中。在这一年，中国化妆品市场总零售额再创新高，国货美妆的市场份额首次超过海外大牌。根据《2023年中国化妆品年鉴》数据，2023年国货美妆市场份额达到50.4%。但是，也不难发现其“阴影面”，化妆品零售总额增长放缓基本落实，部分国妆龙头业绩承压，国货彩妆又现倒闭潮…… 而且，长期引领行业的上海家化在一定程度上“主动降速”，押注战略转型。这样的反差无不揭示出化妆品行业逻辑的深刻变化，企业亦唯有拥抱变化才能在新的长周期中稳步前行。在拥抱变化方面，历经百年洗礼、保持求变姿态的上海家化依旧是业界最好的范本之一。当下，我们也不妨从战略的视角来重新解读上海家化的业绩表现和未来潜力。 01 短期之“危”=长期之机参考历史经验，优秀的企业大多由战略驱动，而非完全跟着经营数字跑。虽然战略转型可能在短期内带来业绩压力，但从长远来看，其往往能够为企业带来显著的业绩提升和竞争优势。在这个意义上，理解企业战略、用财报验证核心战略的推进更为重要。上海家化方面，在2023年下半年确定了逐步向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略。同时，跟随战略转型，上海家化在2023年末进行了组织架构改革，从原有职能制向事业部制切换，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部；上海家化还同步进行了人才梯队优化，通过外部引入、内部培养聚集专业、年轻的人才。从中来看，上海家化更坚定地追求高质量发展，包括注重“有利润的增长”，其或将加大对护肤品类的投入，主动舍弃或是调整升级低毛利、低利润、低品牌溢价的品类业务。并且，上海家化决心为这一战略铺平道路。事业部制以品类为决策主体，有望从根本上解决过去品牌游离于渠道之外、线上与线下渠道对立的矛盾，打造业务协同，加快品类闭环决策及市场反应速度。翻看上海家化的2023年财报，收入端有所承压，利润端依旧实现了稳步上行，整体表现与战略较为一致。 2023年，上海家化实现总收入65.98亿元，同比下降7.16%；归母净利润为5亿元，同比增长5.93%，其中国内业务净利润同比增长约75%；毛利率为58.97%，同比上升1.85个百分点。同时，上海家化应收账款的降幅（11.46%）快于收入的降幅，库存的降幅（13.26%）快于销售（13.23%）的降幅，反映“主动降速”的可能性。此外，从品类、渠道来看，上海家化均出现了积极边际变化，特别是四季度表现抢眼。 1、护肤品类占比提升，美加净破圈 2023年，上海家化的护肤品类收入规模和收入占比均有提升，全年收入占比达30%。其中，第四季度护肤品类收入占比高达47%。 12月，佰草集官宣檀健次成为全球品牌代言人，实现销量和曝光双赢。期间，天猫、抖音GMV爆发系数分别为28倍、23倍，天猫、抖音全店新客成交占比分别达到86%、93%，微博热门话题累计阅读次数高达2.8亿。个护家清来看，美加净品牌率先焕发新机，第四季度品牌业务收入快速上升。在这背后，个护家清事业部高效协同各方，在国货潮起势时做出迅速反应，使美加净品牌1天内成功开播（此前并未进行过抖音直播），打造出爆火的“老BABY天团”，多方位盘活品牌资产。 2、渠道匹配度提升，兴趣电商盈利改善在渠道布局上，上海家化同样进展积极，整体使其更匹配“三高”品类的需要。一方面，上海家化在百货渠道主动降低社会库存，收缩低毛利代理业务，收缩传统CS业务。另一方面，上海家化多平台布局线上，在兴趣电商渠道实现超100%的同比增长，其中佰草集在天猫平台、玉泽在抖音平台的 GMV显著增长，市场份额有所增加；持续推进线下业务线上化，落实全渠道布局，线下渠道新零售业务占比接近 30%。还值得留意的是，上海家化董事长兼CEO潘秋生在采访中表示，上海家化的兴趣电商业务在下半年出现了盈利改善的情况。这意味着，上海家化突破兴趣电商难盈利的挑战，更有机会在这一渠道取得持续、高速的增长。随着这一渠道的稳固，也有望盘活“一盘棋”，加速渠道结构的调整，使上海家化更快走到更高的“利润区”。总结来看，业绩承压的表面之下，上海家化的战略转型已经开始发挥成效，重塑长期发展信心和期待。 02 “层层”推进战略落地开花最近，上海家化的战略落地问题也有了更清晰的答案。 “致美·致时代”2024年度发布会上，潘秋生携公司研发部门负责人、事业部负责人及相关业务负责人等依次亮相，公布“五大重点工作”：创新驱动、品牌重塑、渠道进阶、价值创造和海外拓展。整体来看，这五大板块各自拥有丰富的战略着力点，板块与板块之间又存在紧密的联系，犹如“金字塔”模型：底层（创新驱动）+中间层（品牌重塑、渠道进阶）+顶层（价值创造、海外拓展）。只要坚守住创新驱动，加强中间层的建设，价值驱动其实是水到渠成的事情，海外拓展也将具有更强的支撑。下面围绕“三层”具体拆解。 1、底层：支撑战略创新驱动指的是以洞察驱动研发，以创新驱动产品迭代，从而实现全链路的创新驱动。在这背后，上海家化将从基础研究、应用创新及价值塑造三个维度打造研发护城河，创造出更有爆品潜质的新品。进一步来看，科技创新是其中的亮点。一方面，体现在产品科技力提升。2023年上海家化加速技术优势建立及转化，如佰草集升级了御龄系列、玉泽首次针对油/干性敏感肌人群精准设计开发油敏霜和干敏霜，也为2024年夯实研发基础。另一方面，体现在科技赋能研发全链路。上海家化积极探索“AI+美妆”，包括“AI+成分”、“AI+外观”等，同时布局“数智化创香”和“数智化评香”两大体系，携手旷视科技探索AI定制化护肤。其实不难发现，上海家化的创新驱动涉及科技成分、外观设计到消费者体验的方方面面，对上述其他板块甚至整个战略都是具有支撑作用的。例如在品牌端，其为品牌带来专业化、高端化、体验化的加持。 2、中层：“靠拢”战略品牌重塑维度，上海家化计划集中资源打造爆品，提升品牌营销效率，推动美妆护肤品牌向“专业化、高端化、体验化”进阶，个护品牌向“年轻化、全季化、专业化”进阶。渠道进阶维度，在组织架构调整的基础上，上海家化将推动美婴品类进一步在兴趣电商突围破局，把握这一高增速渠道，同时加强精细化运营；个护品类则通过线下提效和线上加速双管齐下。整体上看，2024年上海家化的品牌定位更为明确，渠道结构将进一步匹配“三高”品类的需要，全力向新战略“靠拢”。同时，品牌和渠道也存在共生共荣的关系。例如，在品牌营销效率上，美加净的成功经验提供了可复制、可推广的样本，即内容驱动以相对低成本获取新客。展望2024年，如果上海家化能够在内容驱动上有所突破，改善品牌营销效率，也有望在兴趣电商上获得更大的成绩。 3、顶层：更大价值价值创造维度，上海家化追求实现公司、客户、消费者的多方共赢。简单来说，就是通过毛利提升、营销提效等让“公司有得赚”；通过渠道协同、价格管控让“客户有得赚”；通过服务、体验和性价比让“消费者有得赚”。而毛利提升等前提在创新驱动、品牌重塑、渠道进阶等维度中实现，随着上海家化夯实“底层”+“中层”，价值创造自然是水到渠成。海外拓展维度，上海家化提出了“2B+2C”双轮驱动业务模式。这一模式下，2B业务聚焦个护爆品，圈选高潜刚需区域，通过经销商和代理模式快速起量；2C业务聚焦美妆高毛利产品，圈选高潜重点市场，以营销爆品建立品牌心智，2B、2C形成双循环。其中，2B业务在2024年一季度启动，迅速收效。 2B业务重点聚焦个护板块高知名度的六神花露水和沐浴露，圈选北美、东南亚和中东北非等高增长、大规模的个护市场，以及华人基数大、气温高的刚需区域，目前已进入5大洲和11个国家和地区，取得强势的增长。接下来，这一业务将重点布局非洲与东南亚市场。着眼于长远，市场端、政策端为中国美妆企业出海带来强劲东风，这一趋势有望持续凸显。随着上海家化跑通“2B+2C”模式，可能会在海外业务上逆转颓势，甚至形成第二增长曲线。这也关于一个梦想。上海家化的企业愿景就是有一天将中国美带给全世界。这个层面，战略势能更高，上海家化的价值天花板也进一步抬升。同时，价值已经不再限于业绩，而是一种价值观，对客户、消费者负有责任感，作为国货品牌勇于担当。 03 尾声正如上海家化2024年度发布会所揭示的主题“致时代”，当前这个时代正以其强大的动力在化妆品市场掀起汹涌澎湃的巨浪。可以预见，2023年只是开始，化妆品行业必将经历更为深刻的重塑。同样，对于勇于拥抱变化的企业，这可能是一个更好的时代。随着化妆品市场格局发生变化，叠加AI等前沿技术的加持、海外市场的打开等，可能会为这样的企业带来非线性增长的机会。而拥抱变化不仅意味着企业要具备敏锐的洞察力、前瞻性的战略思维，还要具备灵活的组织架构和高效的执行力。上海家化来说，始终保持求变姿态，并逐步在能力上补齐“短板”。这或许是其主动降速后真正追求的。可以说，当下的上海家化依然具有潜力，甚至可能比以往更具潜力，其已经踏上逐梦全世界的路途。(全文完)
格隆汇2024-03-20
上海家化的降速启示
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回顾2023年的化妆品行业，变化两个字贯穿其中。在这一年，中国化妆品市场总零售额再创新高，国货美妆的市场份额首次超过海外大牌。根据《2023年中国化妆品年鉴》数据，2023年国货美妆市场份额达到50.4%。但是，也不难发现其“阴影面”，化妆品零售总额增长放缓基本落实，部分国妆龙头业绩承压，国货彩妆又现倒闭潮…… 而且，长期引领行业的上海家化在一定程度上“主动降速”，押注战略转型。这样的反差无不揭示出化妆品行业逻辑的深刻变化，企业亦唯有拥抱变化才能在新的长周期中稳步前行。在拥抱变化方面，历经百年洗礼、保持求变姿态的上海家化依旧是业界最好的范本之一。当下，我们也不妨从战略的视角来重新解读上海家化的业绩表现和未来潜力。 01 短期之“危”=长期之机参考历史经验，优秀的企业大多由战略驱动，而非完全跟着经营数字跑。虽然战略转型可能在短期内带来业绩压力，但从长远来看，其往往能够为企业带来显著的业绩提升和竞争优势。在这个意义上，理解企业战略、用财报验证核心战略的推进更为重要。上海家化方面，在2023年下半年确定了逐步向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略。同时，跟随战略转型，上海家化在2023年末进行了组织架构改革，从原有职能制向事业部制切换，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部；上海家化还同步进行了人才梯队优化，通过外部引入、内部培养聚集专业、年轻的人才。从中来看，上海家化更坚定地追求高质量发展，包括注重“有利润的增长”，其或将加大对护肤品类的投入，主动舍弃或是调整升级低毛利、低利润、低品牌溢价的品类业务。并且，上海家化决心为这一战略铺平道路。事业部制以品类为决策主体，有望从根本上解决过去品牌游离于渠道之外、线上与线下渠道对立的矛盾，打造业务协同，加快品类闭环决策及市场反应速度。翻看上海家化的2023年财报，收入端有所承压，利润端依旧实现了稳步上行，整体表现与战略较为一致。 2023年，上海家化实现总收入65.98亿元，同比下降7.16%；归母净利润为5亿元，同比增长5.93%，其中国内业务净利润同比增长约75%；毛利率为58.97%，同比上升1.85个百分点。同时，上海家化应收账款的降幅（11.46%）快于收入的降幅，库存的降幅（13.26%）快于销售（13.23%）的降幅，反映“主动降速”的可能性。此外，从品类、渠道来看，上海家化均出现了积极边际变化，特别是四季度表现抢眼。 1、护肤品类占比提升，美加净破圈 2023年，上海家化的护肤品类收入规模和收入占比均有提升，全年收入占比达30%。其中，第四季度护肤品类收入占比高达47%。 12月，佰草集官宣檀健次成为全球品牌代言人，实现销量和曝光双赢。期间，天猫、抖音GMV爆发系数分别为28倍、23倍，天猫、抖音全店新客成交占比分别达到86%、93%，微博热门话题累计阅读次数高达2.8亿。个护家清来看，美加净品牌率先焕发新机，第四季度品牌业务收入快速上升。在这背后，个护家清事业部高效协同各方，在国货潮起势时做出迅速反应，使美加净品牌1天内成功开播（此前并未进行过抖音直播），打造出爆火的“老BABY天团”，多方位盘活品牌资产。 2、渠道匹配度提升，兴趣电商盈利改善在渠道布局上，上海家化同样进展积极，整体使其更匹配“三高”品类的需要。一方面，上海家化在百货渠道主动降低社会库存，收缩低毛利代理业务，收缩传统CS业务。另一方面，上海家化多平台布局线上，在兴趣电商渠道实现超100%的同比增长，其中佰草集在天猫平台、玉泽在抖音平台的 GMV显著增长，市场份额有所增加；持续推进线下业务线上化，落实全渠道布局，线下渠道新零售业务占比接近 30%。还值得留意的是，上海家化董事长兼CEO潘秋生在采访中表示，上海家化的兴趣电商业务在下半年出现了盈利改善的情况。这意味着，上海家化突破兴趣电商难盈利的挑战，更有机会在这一渠道取得持续、高速的增长。随着这一渠道的稳固，也有望盘活“一盘棋”，加速渠道结构的调整，使上海家化更快走到更高的“利润区”。总结来看，业绩承压的表面之下，上海家化的战略转型已经开始发挥成效，重塑长期发展信心和期待。 02 “层层”推进战略落地开花最近，上海家化的战略落地问题也有了更清晰的答案。 “致美·致时代”2024年度发布会上，潘秋生携公司研发部门负责人、事业部负责人及相关业务负责人等依次亮相，公布“五大重点工作”：创新驱动、品牌重塑、渠道进阶、价值创造和海外拓展。整体来看，这五大板块各自拥有丰富的战略着力点，板块与板块之间又存在紧密的联系，犹如“金字塔”模型：底层（创新驱动）+中间层（品牌重塑、渠道进阶）+顶层（价值创造、海外拓展）。只要坚守住创新驱动，加强中间层的建设，价值驱动其实是水到渠成的事情，海外拓展也将具有更强的支撑。下面围绕“三层”具体拆解。 1、底层：支撑战略创新驱动指的是以洞察驱动研发，以创新驱动产品迭代，从而实现全链路的创新驱动。在这背后，上海家化将从基础研究、应用创新及价值塑造三个维度打造研发护城河，创造出更有爆品潜质的新品。进一步来看，科技创新是其中的亮点。一方面，体现在产品科技力提升。2023年上海家化加速技术优势建立及转化，如佰草集升级了御龄系列、玉泽首次针对油/干性敏感肌人群精准设计开发油敏霜和干敏霜，也为2024年夯实研发基础。另一方面，体现在科技赋能研发全链路。上海家化积极探索“AI+美妆”，包括“AI+成分”、“AI+外观”等，同时布局“数智化创香”和“数智化评香”两大体系，携手旷视科技探索AI定制化护肤。其实不难发现，上海家化的创新驱动涉及科技成分、外观设计到消费者体验的方方面面，对上述其他板块甚至整个战略都是具有支撑作用的。例如在品牌端，其为品牌带来专业化、高端化、体验化的加持。 2、中层：“靠拢”战略品牌重塑维度，上海家化计划集中资源打造爆品，提升品牌营销效率，推动美妆护肤品牌向“专业化、高端化、体验化”进阶，个护品牌向“年轻化、全季化、专业化”进阶。渠道进阶维度，在组织架构调整的基础上，上海家化将推动美婴品类进一步在兴趣电商突围破局，把握这一高增速渠道，同时加强精细化运营；个护品类则通过线下提效和线上加速双管齐下。整体上看，2024年上海家化的品牌定位更为明确，渠道结构将进一步匹配“三高”品类的需要，全力向新战略“靠拢”。同时，品牌和渠道也存在共生共荣的关系。例如，在品牌营销效率上，美加净的成功经验提供了可复制、可推广的样本，即内容驱动以相对低成本获取新客。展望2024年，如果上海家化能够在内容驱动上有所突破，改善品牌营销效率，也有望在兴趣电商上获得更大的成绩。 3、顶层：更大价值价值创造维度，上海家化追求实现公司、客户、消费者的多方共赢。简单来说，就是通过毛利提升、营销提效等让“公司有得赚”；通过渠道协同、价格管控让“客户有得赚”；通过服务、体验和性价比让“消费者有得赚”。而毛利提升等前提在创新驱动、品牌重塑、渠道进阶等维度中实现，随着上海家化夯实“底层”+“中层”，价值创造自然是水到渠成。海外拓展维度，上海家化提出了“2B+2C”双轮驱动业务模式。这一模式下，2B业务聚焦个护爆品，圈选高潜刚需区域，通过经销商和代理模式快速起量；2C业务聚焦美妆高毛利产品，圈选高潜重点市场，以营销爆品建立品牌心智，2B、2C形成双循环。其中，2B业务在2024年一季度启动，迅速收效。 2B业务重点聚焦个护板块高知名度的六神花露水和沐浴露，圈选北美、东南亚和中东北非等高增长、大规模的个护市场，以及华人基数大、气温高的刚需区域，目前已进入5大洲和11个国家和地区，取得强势的增长。接下来，这一业务将重点布局非洲与东南亚市场。着眼于长远，市场端、政策端为中国美妆企业出海带来强劲东风，这一趋势有望持续凸显。随着上海家化跑通“2B+2C”模式，可能会在海外业务上逆转颓势，甚至形成第二增长曲线。这也关于一个梦想。上海家化的企业愿景就是有一天将中国美带给全世界。这个层面，战略势能更高，上海家化的价值天花板也进一步抬升。同时，价值已经不再限于业绩，而是一种价值观，对客户、消费者负有责任感，作为国货品牌勇于担当。 03 尾声正如上海家化2024年度发布会所揭示的主题“致时代”，当前这个时代正以其强大的动力在化妆品市场掀起汹涌澎湃的巨浪。可以预见，2023年只是开始，化妆品行业必将经历更为深刻的重塑。同样，对于勇于拥抱变化的企业，这可能是一个更好的时代。随着化妆品市场格局发生变化，叠加AI等前沿技术的加持、海外市场的打开等，可能会为这样的企业带来非线性增长的机会。而拥抱变化不仅意味着企业要具备敏锐的洞察力、前瞻性的战略思维，还要具备灵活的组织架构和高效的执行力。上海家化来说，始终保持求变姿态，并逐步在能力上补齐“短板”。这或许是其主动降速后真正追求的。可以说，当下的上海家化依然具有潜力，甚至可能比以往更具潜力，其已经踏上逐梦全世界的路途。(全文完)
格隆汇2024-03-20
上海钢联上涨5.09%，报25.2元/股
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业链。该公司已成为从事钢铁行业及大宗商品行业信息和电子商务增值服务的互联网平台综合服务商。截至9月30日，上海钢联股东户数3.62万，人均流通股8559股。 2023年1月-9月，上海钢联实现营业收入665.47亿元，同比增长12.77%；归属净利润1.67亿元，同比增长21.04%。
金融界2024-03-20
震坤行上市后首份财报：2023年全年GMV近111亿元，第四季度实现盈利
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别是在第四季度实现盈利，这显示了工业用品行业的韧性和持续增长，以及震坤行推动业务发展的强大经营能力。"
格隆汇2024-03-19
春糖会明日开幕，食品ETF(515710)盘中摸高1.65%，A股核心资产 “A50ETF华宝”(159596)成交超2.3亿元，跻身同类TOP2！
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价飙涨，供需和流动性或引发新一轮大宗商品行情，有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨超1.7%；作为新质生产力之一，低空经济热度高涨，2024年国防预算增长7.2%，增长空间仍大，国防军工ETF（512810）场内价格盘中涨超0.76%。图片来源：Wind 电子板块亦有所表现，3月18日-21日，英伟达GTC大会正在火热召开，北京时间今日凌晨，英伟达发布最强AI芯片Blackwell，标志着在短短8年内，Nvidia AI芯片的计算能力实现了提升1000倍的历史性成就，人工智能的热度进一步烧旺，电子ETF（515260）场内价格盘中涨超0.7%。展望后市，国泰君安证券指出，宏观预期的拐点或临近。后续需求能否持续回暖取决于两个关键变量：一是设备更新改造对制造业投资的支撑，能在多大程度上替代传统基建的下滑，此前《行动方案》提出设备投资年均增长5.8%的目标；二是出口超预期的可持续性，关注美国经济“不着陆”的可能性。值得关注的是， A股核心资产“新名片”——“A50ETF华宝”（159596）今日成交额超2.3亿元，在首批10只中证A50指数基金中高居第2位，市场参与热情颇高。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊食品、电子、国防军工等3个板块的交易和基本面情况。一、【春糖催化，白酒股持续活跃！食品ETF（515710）逆市涨0.9%，日线三连阳！】今日，吃喝板块开盘小幅回调后迅速上攻，细分食品指数再创本轮反弹以来新高。反映板块整体走势的食品ETF（515710）全天维持高位，场内价格最高涨1.8%，截至收盘，逆市收涨0.9%。图片来源：雪球成份股方面，白酒股领涨，古井贡酒收涨4%，今世缘收涨3.47%，五粮液、泸州老窖收涨超2%。食品ETF（515710）超6成成份股收红。图片来源：Wind 消息面上，春季糖酒会将于明天开幕。有消息显示，本届糖酒会展览总面积达32.5万平方米，创糖酒会历届之最。预计超6600家展商携45个国家和地区的超30万件展品亮相，超40万人次专业观众观展，参展厂商意向成交额预计突破1000亿元。德邦证券表示，本届糖酒会从参加人数看，人流量较秋糖有所增加，多个酒企动作积极，行业份额仍向头部集中，分化中有亮点。平安证券表示，今年市场预期较理性，而春糖经销商反馈市场的实际表现超出此前预期，动销平稳、库存持续去化。此外各大酒企更加注重价盘管控，淡季通过提价提升经销商利润、维护品牌形象，利好长期发展。资金面上，吃喝板块近日频受外资及主力资金青睐。Wind数据显示，截至昨日收盘，食品饮料板块近一个月获外资净买入额达到125.48亿元，在30个中信一级行业中高居第二；近60日主力净流入额263.31亿元，同样在30个中信一级行业中位居前列。图片来源：Wind 从估值层面来看，当前，食饮板块估值处于历史低位。Wind数据显示，截至昨日收盘，细分食品指数市盈率为26.09倍，仅位于近10年22.5%分位点，中长期配置性价比凸显。图片来源：Wind 展望后市，中信建投表示，节后消费持续修复，酒企渠道库存合理，经销商及终端信心皆有所增强，继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品需求稳健，部分原材料有所下降，饮料行业维持高景气，量贩零食渠道扩张带动企业高增长，继续推荐零食、饮料表现。高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。一键配置吃喝板块核心资产，相关产品食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。二、【8年提升1000倍！最强AI芯片炸裂登场，市场再度聚焦电子板块，电子ETF（515260）盘中逆市涨超0.7%】今日英伟达发布最强芯片Blackwell，市场再度聚焦电子板块，工业富联劲涨2%，成交额超95亿元，高居A股成交榜首，电子50指数成份股中，立讯精密飙涨超5%，卓胜微、东山精密亦大幅跟涨。图片来源：Wind 主力资金方面，以申万二级行业口径，消费电子吸金23.51亿元，高居首位，个股维度来看，立讯精密获主力资金净流入11.75亿元，工业富联、福蓉科技分别获主力资金净流入5.88亿元和4.23亿元，或反映主力资金看好电子板块后市表现。图片来源：Wind 热门ETF方面，紧密跟踪电子50指数的电子ETF（515260）场内价格盘中一度涨超0.7%，后随市盘整，收跌0.14%，成交额1400万元。图片来源：雪球 1、最强AI芯片发布，人工智能热度进一步飙升北京时间3月19日凌晨，人工智能芯片巨头英伟达在美举办GTC大会，并正式推出新一代AI图形处理器（GPU）Blackwell，其成本和能耗较前代改善25倍，是全球最强芯片。Blackwell标志着在短短8年内，Nvidia AI芯片的计算能力实现了提升1000倍的历史性成就。华鑫证券表示，3月18日-21日，英伟达GTC大会正在火热召开，建议关注算力及人工智能相关产业链的投资机遇。 2、国产手机巨头加速抢滩“AI+折叠屏”，利好产业链上下游伴随人工智能的爆火，不少手机厂商将“AI+折叠屏”手机作为2024年的重要发展方向，华为、小米、OPPO等公司均已跑步入场，推出多款成熟终端。市场分析人士表示，今年是AI手机元年。国信证券认为，AI手机及折叠屏的创新，有望驱动京东方、福蓉科技等公司的业绩增长，看好折叠屏手机快速渗透，也看好企业持续扩增产能，从而提升订单承接能力。山西证券指出，受益于生成式AI需求增长和消费电子年终出货，2023年四季度起，全球半导体及细分产业陆续回温。需求端，2023年四季度手机、PC市场同比均有复苏，2024年1月全球半导体销售额同比增幅达2022年5月以来最高水平。供给端，下游库存陆续回归正常水位，受益于AI布局需求，存储芯片价格涨势强劲。建议关注上游设备、材料、零部件的自主创新，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。布局工具上，资料显示，电子ETF（515260）跟踪中证电子50指数，持仓A股50只电子龙头股，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。看好消费电子和半导体发展机遇的投资者，相关产品电子ETF（515260）。数据来源：中证指数公司三、【低空经济大幅回调，军工电子异军突起！国防军工ETF（512810）震荡盘整，机构：后市关注三大方向】国防军工板块今日走势震荡，午后一度逆市上扬，尾盘快速走低，场内热门国防军工ETF（512810）价格收跌0.38%止步两连阳，不过表现仍相对优于大盘。场内交投活跃，全天成交6383万元。图片来源：Wind 从成份股表现来看，整体跌多涨少，部分军工电子概念逆市活跃，高德红外涨近5%，睿创微纳涨3.52%，中航光电涨2.81%；低空经济概念出现回调，此前连续两日大涨的广联航空大幅回调逾5%，领跌板块，应流股份、中无人机大幅跟跌。图：国防军工ETF（512810）标的指数成份股涨幅TOP10 图片来源：Wind 就军工电子板块，中航军工研究指出，受武器“信息化、现代化、智能化”的要求影响，军工电子的作用日益提升且不可或缺，随着“十四五”军工行业迎来快速发展，以及新型武器装备的定型批产，与之相应的军工电子领域无论在技术还是在产能都实现了重要突破，在国产替代需求下，相关国产重点器件的需求持续增长。一些基础的通用军工电子器件基本可以实现完全国产化，但一些核心、高端器件在性能和稳定性方面，与国外产品仍存在一定差距。在短期内，行业的中高增速仍将持续带动军工电子需求的稳定增长，中长期来看，重点领域的技术突破和国产替代是行业内企业取得超额收益的关键。近期，国防军工板块上市公司陆续发布2023年度报告。截至当前，国防军工ETF（512810）标的指数成份股中已有27只披露业绩情况，全数实现盈利，其中17家成份股公司实现净利正增长。具体来看：振华风光2023年营收、净利均实现大幅增长，归母净利润较2022年实现翻番！铂力特、睿创微纳、中科星图、中航机载净利同比增幅分别为79.41%、59.58%、42.10%、39.62%；中航高科、中航沈飞净利同比增速均超30%，中航光电净利达33.39亿元，同比增长22.86%；国博电子、奥普光电、中直股份、新余国科、电科网安、中航重机、北斗星通等7家公司净利同比增速超10%。图：中证军工指数成份股2023年净利增速TOP10 图片来源：Wind 立足当下看国防军工后市，东吴证券最新研报认为，看好板块超跌下企稳反弹反转机会，中期调整各装备条线订单陆续签订，个别人事变动不影响军工体系的运作，在军工央企中长期重市值管理短期组织稳股价动作催化下，在民企管理层纷纷公告增持动作下，行业有望迎来增速再起与估值修复的持续行情。策略上，东吴证券建议关注三大方向： 1）军机产业链链长属性和业绩确定性强的下游国资的龙头，以及大幅超跌、低估值、具备极高技术壁垒的核心配套企业； 2）低空经济是有望复制卫星互联网的一个新的大的主题投资方向； 3）商业航天领域卫星互联网进入组网新阶段。高景气，低估值！把握国防军工长期机遇，重点关注国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖80只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。值得关注的是，截至2023年末，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达20.99%！注：国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；电子ETF（515260）被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22；“A50ETF华宝”（159596）被动跟踪中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF（515710）、有色龙头ETF（159876）、国防军工ETF（512810）、电子ETF（515260）、A50ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-19
中旭未来(09890)下跌10.76%，报22.4元/股
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ooli’，其中‘渣渣灰’已成为速食食品行业增长最快的品牌之一，总商品交易额由2020年的人民币2.4百万元增加至2022年的人民币315.9百万元。截至2023年中报，中旭未来营业总收入34.0亿元、净利润2.76亿元。 3月28日，中旭未来将披露2023财年年报。
金融界2024-03-19

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