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与特朗普“好的通话”救了欧元！德国警告接近核级崩盘，本周关注PCE

FX168财经报社(亚太)讯唐纳德·特朗普与欧洲市场再一次经历大起大落。上周五，当美国总统突然决定对欧盟进口商品征收50%的关税，理由是贸易谈判进展不够快，欧元和欧洲股市应声下跌。然而到了周日，特朗普再次推迟关税措施，此前欧盟委员会主席冯德莱恩请求更多时间。受此影响，市场周一早盘反弹，欧元兑美元升至自4月30日以来的最高水平。冯德莱恩周日在X平台上表示，她与特朗普通了一个“良好”的电话。尽管市场有所恢复，但投资者信心并未随之回升。周末的反复变动只是再次提醒市场，特朗普即便在处理与最大贸易伙伴的关系时，依然可能表现得混乱、冲动和难以预测。去年，德国是欧盟对美出口最多的国家。早在4月初，特朗普就为美欧贸易谈判设定了90天的窗口期，截止日期为7月9日。然而，特朗普最新一轮的“发脾气”发生在欧洲央行决策者、德国央行行长约阿希姆·纳格尔警告称市场已接近“核级崩盘”仅数小时之后。纳格尔当时表示，特朗普4月2日宣布的对等关税措施已促使美方收敛，但这似乎并未奏效。投资者正在逐步撤离这一混乱局面，并减少对全球最大经济体及股市的过度敞口。根据Morningstar的数据，截至5月16日，流入欧洲股票ETF的资金已达340亿欧元（约合386亿美元），是同期流入美股基金的4倍。相比之下，2024年初至今，在欧洲市场，美国股票基金的净流入曾以超过8:1的比例遥遥领先于本地基金。由于美国和英国的市场假期，周一的交易预计将较为清淡。本周经济数据也相对较少，最重要的数据之一是美联储关注的通胀指标——4月个人消费支出（PCE）物价指数，将于5月30日公布，这或有助于更清晰地评估美国关税政策的影响。虽然4月份市场因特朗普4月2日发起的关税攻势而波动不断，但近期的消费者和生产者价格数据显示，尚未出现明显的通胀预警信号。此外，本周欧元区最大经济体法国和德国将分别在周二和周五公布消费者物价指数，欧元区整体数据将于下周公布。可能对周一市场产生影响的其他动态包括：央行动态：欧洲央行行长拉加德，瑞典央行执行委员会会议企业：NTS Ackermans & Van Haaren NV、意大利莱昂纳多公司年度股东大会债券：法国3个月、6个月和1年期政府债券再发行

风起05-26 17:44

【日股收评】越来越怀疑特朗普关税严肃性！日经225连涨两日，新日铁收购案传新消息

ng公司（下跌2.5%）。受美国总统唐纳德·特朗普似乎支持新日铁对美国钢铁公司长时间的收购案影响，新日铁股价盘中一度上涨7.4%，最终收涨2.1%。特朗普周日宣布将对欧盟进口商品征收关税的最后期限延后至7月9日，仅两天前他还推动对欧盟征收50%的关税。这一决定也带动整体股市对风险资产的需求上升。日本政府债券也出现上涨，回吐了前一周超长期债券收益率创历史新高后的部分涨幅。野村证券首席宏观策略师Naka Matsuzawa表示：“市场现在越来越怀疑关税政策的严肃性，尤其是在（特朗普）下调对中国的关税之后。” 他补充称：“债市在长端大幅陡峭化之后开始企稳，连续两天反弹，我认为这也给股市带来了提振。” 日元对美元汇率接近一个月高点，这抑制了出口相关股票的表现，比如马自达汽车下跌0.4%。

云涌05-26 17:21

特朗普推迟对欧盟征税，美元又遭殃了！

指数跌至近两年来最低水平，此前美国总统唐纳德·特朗普决定推迟对欧盟征收更高关税的计划，此举提振了与全球贸易关系密切的其他货币。美元指数最多下跌0.4%，正在接近自2023年7月以来未曾见过的低点。澳元、纽元以及欧元等货币大幅上涨，因特朗普宣布将对欧盟征收50%关税的最后期限延后至7月9日。 “欧盟关税推迟使市场情绪反弹，尤其对澳元和纽元相对于美元构成支撑，”澳新银行驻悉尼分析师Felix Ryan表示。 2025年以来美元指数已下跌超过7%，恐抹去去年全部涨幅——而去年是该指数自2015年以来表现最好的一年。由于对关税的担忧以及特朗普计划延长其第一任期实施的减税政策引发了对美国财政状况的担忧，投资者对美元的需求正在减弱。 “虽然美元面临的逆风因素强劲，包括对美国财政政策和关税的担忧，但市场对美元对一些货币的持仓已相当悲观，”Ryan补充道，特别是相对于日元。对欧盟关税的暂缓推动周一G10和新兴市场货币的普遍上涨。澳元升至最高0.6537美元，纽元升至0.6032美元，双双创下自去年11月以来的新高。欧元上涨0.5%，达到自4月以来的最高水平。与此同时，台币升至自5月初以来的最强水平，菲律宾比索一度创下自2023年以来的新高。美国国债期货方面，10年期国债期货价格下跌，暗示收益率上升超过三个基点。周一因美国节假日，全球市场暂停美国国债现货交易。

风起05-26 15:59

【直击亚市】熟悉的关税剧本：特朗普对欧洲重拳出击！美元抛售加剧，黄金承压测试3330

X168财经报社(亚太)讯在美国总统唐纳德·特朗普宣布延长对欧洲商品加征高额关税的最后期限后，美国和欧洲股指期货周一(5月26日)上涨，亚洲股市也随之走高，贸易紧张局势成为牵动市场的重要因素。亚洲股市上涨0.3%，标普500指数和纳斯达克100指数的期货合约上涨约1%，欧洲斯托克50指数期货上涨1.4%。特朗普此前表示，他已同意将对欧盟商品征收50%关税的实施日期从6月1日延后至7月9日。与此同时，美元指数下跌0.3%，跌至自2023年12月以来的最低水平。油价小幅上涨，美国国债期货下跌，黄金则因避险需求疲软下滑0.2%。由于美国适逢阵亡将士纪念日假期，周一亚洲时段美债市场休市。特朗普的举动再次凸显出其政策的不可预测性。上周他对欧洲的“重拳出击”提醒市场，他的贸易政策仍充满变数。在过去一周，市场原本因特朗普提出的减税计划及其对美国财政赤字的影响而波动，如今关税问题重新成为市场关注的焦点。悉尼KCM Trade的首席市场分析师Tim Waterer表示：“特朗普的关税策略已呈现出明显模式——先是威胁征收高额关税，然后暂停征税并展开谈判。投资者已经逐渐熟悉了特朗普在关税上的‘剧本’，他对欧盟的最新举动便是又一个例证。” 特朗普之所以决定延长期限，是在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后做出的。冯德莱恩周日早些时候在社交平台X上发文称：“欧洲准备迅速而果断地推进谈判”，但“达成一个好协议需要时间，直到7月9日。”这是特朗普原先暂停“对等关税”的90天宽限期结束的日期。特朗普在上周五的声明中还威胁称，如果包括苹果和三星在内的公司不将生产迁回美国，将对智能手机征收25%的关税。三星股价下跌0.2%。 eToro的市场分析师Josh Gilbert表示：“我们必须清楚，目前这仍只是暂停措施，尚未看到任何结构性改变。暂停可以缓和短期风险，但期间需要看到更多具体协议，才能说明特朗普采取了更具谈判性质的态度。” 汇市方面，对美国资产的疲弱需求正体现在美元上。特朗普的关税威胁和财政赤字扩大的风险正在影响美元的吸引力。今年以来，全球对美元这个储备货币的热情降温。CFTC周五公布的数据显示，投机交易商仍看空美元，但在截至5月20日当周将其空头仓位从前一周的165亿美元削减至124亿美元。彭博Markets Live策略师Garfield Reynold评论称：“随着投资者对特朗普政策反复无常的反应增强，美元的抛售正在加剧。美元表现疲软凸显出对美国治理和可靠性的信任流失，这将进一步压低投资者愿意为美资产支付的价格。” 投资者也在为美联储偏好的通胀指标——剔除食品和能源的个人消费支出（PCE）价格指数做准备，该数据将于本周五发布。市场普遍预计4月环比将上升0.1%。其他方面，由于欧洲北部和其他重要港口出现拥堵迹象，贸易战可能引发全球海运中断，并推高航运成本。日本首席贸易谈判代表赤泽亮正在努力推动在6月特朗普与日本首相石破茂会面前解决关税争议。这一努力源于特朗普上周意外允许美国钢铁公司与日本新日铁建立合作伙伴关系。特朗普宣布该合作协议时称，将确保这家曾经具有标志性的美国公司“留在美国”，尽管未提供详细信息。新日铁股价在东京上涨最多达7.4%，而美国钢铁公司股价在上周五上涨21%。在大宗商品方面，周一油价上涨，黄金下跌，最低触及3330美元附近。

云涌05-26 12:34

特朗普威胁升级关税战，中国苹果供应商跌成一片

(亚太)讯周一(5月26日)美国总统唐纳德·特朗普威胁对进口iPhone征收关税，导致中国上市的苹果供应商股票普遍下跌。 iPhone组装商兼AirPods制造商立讯精密（股票代码002475）下跌2.2%；中国手机屏幕制造商蓝思科技（300433）下跌1.8%；AirPods制造商歌尔股份（002241）下跌1.1%。与此同时，苹果公司股价下跌3.02%。上周五，特朗普再次威胁要升级贸易战，警告苹果公司，他可能对在美国销售、但未在美国生产的iPhone征收25%的关税，这是其政府“制造业回流”计划的一部分。经历了数周的缓和后，特朗普主导的贸易战有可能再次升温。此前，由于投资者大量抛售包括美债和美元在内的美国资产，白宫已暂停了特朗普在4月初宣布的、针对几乎所有国家的严厉关税。特朗普仍保留对大多数进口商品的10%基础关税，之后又将对中国商品的高达145%的关税下调至30%。但将生产转移到美国的可能性仍存疑。美国商务部长霍华德·卢特尼克上月在接受CBS采访时表示，未来“数以百万计的人类将把一颗颗小螺丝钉拧进iPhone”的工作将迁至美国，并实现自动化，从而为机械师和电工等技术工人创造就业。不过，他随后又在接受CNBC采访时表示，苹果CEO库克告诉他，要实现这一点，仍需依赖尚未成熟的技术。

风起05-26 11:25

24小时环球政经要闻全览 | 5月26日

温室气体排放限制的方案。此前，美国总统唐纳德·特朗普刚签署行政令，要大力发展核电。按美国内政部长道格·伯格姆的话说，电力将关系到美国在人工智能领域的竞争力。特朗普威胁停止向哈佛大学拨款当地时间25日，美国总统特朗普威胁称，联邦政府将可能不再继续向哈佛大学提供新的拨款，并要求校方提供所有国际学生的姓名及国籍信息，以便进一步审查。美国政府22日宣布取消美国哈佛大学获得的学生和交流学者项目资质，禁止该校招收国际学生。哈佛大学23日就此禁令起诉美国政府。美股周一休市受阵亡将士纪念日假期影响，美股5月26日（周一）休市一日，同日，英国股市因春季银行假日休市一日。CME旗下贵金属、美油期货合约交易提前于北京时间27日02:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间27日01:00结束；ICE旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间27日01:30结束，敬请各位投资者留意。英伟达拟再推“中国特供”芯片路透社25日报道称，美国人工智能（AI）巨头英伟达拟新推出一款专门面向中国市场的人工智能芯片，且最早将于今年6月开始量产。这款芯片属于英伟达最新一代基于Blackwell架构的人工智能处理器，但其定价将在6500至8000美元之间，远低于此前H20的10000至12000美元区间。马斯克称其恢复全天候工作状态马斯克周六在社交媒体发帖称，他已经重新回到7x24小时工作的状态，会睡在会议室、服务器机房或工厂里。马斯克表示：“我必须全神贯注于X/xAI和特斯拉，还有下周的星舰发射，因为我们正在推出关键技术。”此前，马斯克旗下社交平台X在24日早间发生大规模宕机，目前服务已基本恢复。软银孙正义提议设立美日主权财富基金据《金融时报》援引三位匿名知情人士消息报道，软银集团创始人孙正义提出设立美日主权财富基金的构想，旨在对科技和基础设施领域进行大规模投资。报道称，孙正义已与美国财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）讨论了该计划，但目前尚未正式提交。一位消息人士向《金融时报》透露，若要有效运作，这一联合基金可能需要约 3000 亿美元的初始资本，并配备较高杠杆。

格隆汇05-26 08:16

特朗普称与冯德莱恩通话对欧盟征收50%关税实施时间延后至7月9日

欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，美国总统唐纳德·特朗普表示将把欧盟面临的50%关税的生效期延后至7月9日。特朗普周日在返回华盛顿的途中于新泽西州莫里斯敦机场表示，“我们进行了一次非常愉快的通话，我同意更改时间。” 冯德莱恩周日早些时候在社交媒体X上发帖称，“欧洲已准备好迅速果断地推进谈判”，但“达成良好协议”需要“时间，要到7月9日”。7月9日是特朗普对等关税暂停实施90天期限的结束日期。根据4月份宣布的对等关税措施，欧盟原本拟被征收的关税税率为20%，但高额对等关税暂停实施后，暂时实施10%基线税率直至7月9日。不过，特朗普上周五威胁要从6月1日开始对欧盟征收50%的更高关税，此前他抱怨欧盟谈判进展缓慢，并通过诉讼和监管不公平地针对美国公司。欧盟一直很难理解特朗普在贸易谈判中的意图。官员们此前暗示欧盟和美国可以将许多商品的关税降至零，但特朗普一直专注于他所谓的非关税贸易壁垒。副财政部长Michael Faulkender几个小时前在福克斯的Sunday Morning Futures节目中表示，美国“面临同时进行的挑战”，既要与欧盟作为一个整体就关税进行谈判，又要设法在与个别欧洲国家的谈判中解决大多数非关税壁垒，这是一个“谈判问题”。欧盟上周与美国分享了新的贸易提案以期推动谈判，欧盟贸易代表Maros Sefcovic与美国贸易代表格里尔上周五进行了通话。据知情人士透露，新的欧盟框架涵盖关税和非关税壁垒，以及增强经济安全、相互投资、战略采购和合作应对全球挑战的方式。因谈论非公开信息，知情人士要求匿名。据机构计算，特朗普的50%关税威胁将打击价值3,210亿美元的美欧商品贸易，将导致美国国内生产总值（GDP）被拉低近0.6%，物价拉高逾0.3%。特朗普此前表示，他希望利用关税来鼓励企业在美国建厂，而不是在海外制造商品。在他宣布将对欧盟征收50%关税的同一天，他还威胁要对苹果和三星电子等公司在海外生产的智能手机征收25%的关税。不过，周日特朗普表示，他同意财政部长斯科特·贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。 “我们不打算生产运动鞋和T恤，我们想生产军事装备，”特朗普说。他补充说，希望在美国制造“大物件”，并提到芯片、计算机和人工智能。

金融界05-26 07:57

贺博生：黄金原油今日行情价格涨跌趋势分析及独家操作建议

。据市场调查显示，美国众议院通过了总统唐纳德·特朗普提出的减税和财政支出法案，提振了美元兑一篮子货币的汇率。由于石油以美元计价，美元走强通常会抑制非美元买家的购买力，进而压低油价。本周油价下行的趋势揭示出市场对供需结构极度敏感。美元走强与OPEC+增产预期的叠加，加剧了油市的看空情绪。尽管需求在逐步复苏，但当前的供应面临显著增长压力，油价短期内或将维持震荡下行格局。密切关注OPEC+会议动态及美国库存与钻井活动的进一步变化，以判断油市后续走势。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势均线系统*油价反弹，中期客观趋势方向向下。油价触及55.20低点后，形成的多空的频繁交替，从形态看出现下跌旗形中继雏形，关注油价测试旗形上沿位置的力度，预计中期走势震荡后，仍将下行至50位置。原油短线(1H)走势持续震荡下行创新低。均线系统*油价下行排列，短线客观趋势方向向下。从动能看，MACD指标在零轴下方金叉向上，空头动能有所减弱，但仍以空头占优势。早盘油价呈次要震荡，预计日内原油走势将继续下行，测试60支撑位。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为辅，回踩低多为辅，上方短期关注63.0-64.0一线阻力，下方短期关注60.5-59.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：如果你刚刚入市，来找我，笔者会教你边学习边操作；如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错；如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找笔者将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的解.套。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是笔者在这里不可能全部给出完美的答复，贺博生建议你带上你的单。只要找到贺博生，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628205-26 07:08

贺博生：黄金原油下周一开盘行情走势分析及最新操作建议

。据市场调查显示，美国众议院通过了总统唐纳德·特朗普提出的减税和财政支出法案，提振了美元兑一篮子货币的汇率。由于石油以美元计价，美元走强通常会抑制非美元买家的购买力，进而压低油价。本周油价下行的趋势揭示出市场对供需结构极度敏感。美元走强与OPEC+增产预期的叠加，加剧了油市的看空情绪。尽管需求在逐步复苏，但当前的供应面临显著增长压力，油价短期内或将维持震荡下行格局。密切关注OPEC+会议动态及美国库存与钻井活动的进一步变化，以判断油市后续走势。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势均线系统*油价反弹，中期客观趋势方向向下。油价触及55.20低点后，形成的多空的频繁交替，从形态看出现下跌旗形中继雏形，关注油价测试旗形上沿位置的力度，预计中期走势震荡后，仍将下行至50位置。原油短线(1H)走势持续震荡下行创新低。均线系统*油价下行排列，短线客观趋势方向向下。从动能看，MACD指标在零轴下方金叉向上，空头动能有所减弱，但仍以空头占优势。早盘油价呈次要震荡，预计日内原油走势将继续下行，测试60支撑位。综合来看，原油下周操作思路上贺博生建议以反弹高空为辅，回踩低多为辅，上方短期关注63.0-63.5一线阻力，下方短期关注60.5-60.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628205-25 19:59

重大转变！特朗普开启核电大时代

核物理！这句话，倒也不完全是吹牛。唐纳德·特朗普的叔叔，约翰·乔治·特朗普，美国杰出的电气工程师、物理学家，于二战期间参与战略雷达和反雷达装置的研究工作。除此之外，还因曾对中国早期核物理研究伸出援手而闻名…… 1946年，国民政府派遣一批科学家观摩美国原子弹试爆，并要求赵忠尧先生带一批研发设备回国。但是，仅仅提供5万美元资金；而一条可展开研究的静电加速器，最少需要40万美元。特朗普教授不仅主动帮忙与厂商谈价，还允许赵忠尧用试验器里的机器反复实验。历时两年，一台符合实验需求的加速器终于落地。中国对核武器的研究，从那一刻真正开始。客观来说，老特朗普对中国早期的核物理研究，是有贡献的。论根正苗“红”，小特朗普超过绝大多数人…… 时间回到现在。上任伊始，特朗普就宣布“国家能源紧急状态”，废除拜登政府对天然气出口的限制，并放开阿拉斯加油气开采。继4月9日签署行政命令，意在扩大煤炭开采和使用后…… 5月23日，特朗普再度签署四项行政命令，掀起核能复兴风暴。旨在推动新型核反应堆建设，以满足国防工业、数据中心和人工智能对电力的需求。 “今天将是一个历史性的转折点，我们正在终结半个世纪的过度监管。” 历史总是有些奇妙的。 01 真正的赢家 5月20日，马斯克在接受采访时说，人工智能发展到2026年年中，可能会面临发电能力的瓶颈。他还说，中国的发电量看起来就像一枚火箭进入轨道，而美国的发电量却停滞不前。关于这一点，有太多的数据可以佐证。下面是美国能源署（EIA）统计的过去十年美国的用电量，2013-2023年仅仅增长了5%，几乎没有变化。这个很好解释，去工业化的国家在迎来新的科技革命之前，不需要更多能源。有意思的是另外一个点。还是看下图，稍微做一做加法，很快就能发现，2023年的总用电量，居然比2022年还少一点。而人工智能井喷期的时间节点是2022年，科技行业对电力需求大幅攀升。但就在这样的背景中，社会的总用电量却变少了。这不得不让人往坏的方面想。美国电力部门属于私营，相关企业不可能会放过如此一个千载难逢的牟利机会。最简单的盈利逻辑只有两个。提高单价，薄利多销。由于已经事实上去工业化，产能上限被锁死，自然不可能玩薄利多销那一套。只能提高单价。为此，甚至不惜降低一些产能，实现物以稀为贵。于是，2022年不仅是人工智能行业爆发的时间节点，也成为电价上涨的节点。这几年人们总说，英伟达是AI时代的最大赢家，不论最终是哪家科技巨头跑出来，作为卖水人都不会输。其实如果再深入一些，真正的赢家绝对是美国电力部门。但是，正如英伟达如今面临的产能焦虑，电力部门同样是痛并快乐着。单纯涨价必然不是长久之计。还是以2023年的情况为例，总用电量减少，AI用电量攀升，说明了一个问题：社会其他领域的用电量在萎缩。若再继续涨价，所造成的社会问题，将远远超出所得的利润。这是不可能被允许的。最终，还是要回归到扩大产能上。 2024年，美国用电量回升至4.099万亿千瓦时，2025年，预计将升至4.128万亿千瓦时。而2024年，美国数据中心的用电量占总用电量的3.5%。按行业常见的估算范围，假设AI占数据中心用电量的50%，那么2024年美国AI领域的总耗电量约为40990×3.5%×50%≈717亿千瓦时。如果这组数据还算正常，可以说是电力部门为扩大产能做出了努力。那么，2025年4.128万亿千瓦时的预计量，就不太正常了，仅仅比2024年多出290亿，增幅约为40%。而根据预测，2025年AI的耗电量至少将是2024年的两倍。很明显，电不够用。我们甚至可以大胆预测，今年下半年至明年上半年，美国电价将再次迎来明显上涨。而这一次，就不能全赖电力部门了。实在是产能跟不上了，只有这么多货…… 在这样的背景中，无论是再4月份全面推动煤炭行业复兴，还是在此时推动核电复兴……乃至接下来有可能的任何能源相关法案。原因其实都没有太过特别的：第一，扩大发电产能；第二，避免因人工智能耗电导致电价上升，挤压社会用电。只不过，核电的话题性更高而已。 02 最终还是落在钱上不扯那些虚的，重启核电的目的就是为了电。但想发电，首先绕不开原料。 “核动力”听起来晦涩高深，其实原理与蒸汽机类似。“核”只是作为热源，把热量导出来“烧开水”，形成的蒸汽推动转轮，再带动发电机——这就是核动力。后面的“烧开水”技术，已经发展了几百年，早已非常成熟。大家关注的重点，在“热源”部分。作为燃料的铀矿，是一切的基础。众所周知，铀最开始的作用，是用于造核武器的，需要的浓缩程度非常高。直到60年代民用核电出现，对浓度的要求才低得多。 70年代，是核能的黄金时代，铀矿与其它大宗商品共同经历了一轮大牛市，直到1986年被切尔诺贝利事故打翻，“核牛”才进入熊市。本世纪初，中国加速崛起，大搞基建，大宗商品需求高涨，铀矿迎来第二轮牛市，直到2011年福岛事故再度被打倒。那么，在核电重启的大背景中，铀价未来怎么走？不能拍脑袋就说牛市要来了，具体问题具体分析。前苏联解体后，冷战期间制造的过剩核弹头被大量拆解，用作核反应堆的燃料。于是导致铀矿市场的市场非常奇怪：大量供应来自过去的二手库存，而不仅仅来自新矿。这一点，从全球最大的铀矿上Camero，过去的交付方式也可以看出端倪。据其年报，在2010和2011年，也就是上一轮铀矿牛市末期，产量和销量相差并不大。但到最近几年，其销量却远远大于产量。熊市中，铀价之低，远低于公司之前签订的长协价格。如此情况下，自己再费力去开采，纯属吃力不讨好，直接在现货市场买矿交付更划算。多年以来，全球核能行业的铀，都处于消耗量比开采量多的状态，差额基本都是靠现有库存和二手供应弥补的。但近半个世纪过去，来自于拆解核弹的铀，已经消耗得差不多了。同时，如今地缘局势如此紧张，核弹作为各国国家安全的重要保障，保有一定量是必须的，再继续拆解不合时宜，也得不偿失。简单来说，二手供应的量，不可能再像全球化时代那么充裕。或者说，相比于之前，我们这个时代的铀供需，极可能是失衡的。根据高盛的说法，全球铀历史过剩库存，从2016年的14亿磅，已降至2024年的5亿磅。比如，美国公用事业公司近三分之二的铀需求合同，将在五年内到期，他们也将不得不到市场上去买新开采的矿石。开采矿石容易，还是直接买历史原因造成的过剩库存容易？显然是前者。有句话说得好，建反应堆只需7年，开新矿却要10年。 UxC曾统计，到2030年，全球现役矿山将大规模减产退役，资源面临枯竭危险。预计全球铀供应将在2025年下降15%，到2030年下降50%。难顶的事，天然铀矿山的开发周期极长，一般在48-60个月，也就是4-5年。也就是说，即便现在就开始大规模开新矿，未来四五年时间里，供应都很难有明显增长。甚至很有可能下降。但AI对能源消耗的增长，需要方面的增长却是实打实的。至少从表面上看，这一轮铀价走高的逻辑，似乎比过去两轮牛市更硬。 03 尾声重启核电项目，不仅仅是美国单方面的行为，也不只是现在才开始。 2022-2024年，中国每年核准的和电机组数量钧不低于10台。别小看10这个数字，铀燃料的能量密度是煤炭的270多万倍。当年，我国运行核电机组仅54台，就已经占全国发电量的5.02%；相较之下，占能源消费70%的火电，电厂超过3000座。截至目前，中国在运、在建和核准建设的核电机组总数达到102台，装机容量达到1.13亿千瓦，核电总体规模首次跃居世界第一。‌ 在世界范围，这种趋势更加明显。更早之前，2022年2月，法国宣布大规模重振核电计划：为减少对国际能源市场的依赖，并兑现应对气候变化的承诺，法国需要立即实施“机构性”能源生产项目——在未来几十年，发电量增加60%。 4月，英国政府也宣布，将成立一个名为“大英核机构”的新部门，将总共建成8座反应堆，在2030年之前每年批准一座新的反应堆，并于2050年前提供英国25%电力。 8月，“弃核先锋”德国态度突然转变：基于能源安全考量，正在研究延长该国核电站运营年限。这也是自2011年宣布弃核后，德国首次公开支持核电。欧洲三巨头，头一次在能源政策上如此一致，这也代表着欧洲诸国的主流观点。除此之外，同一时间，日本政府也要求加速推进下一代核电站开发以及延长核电站运行期限的相关讨论工作。菲律宾将探索建造核电站，降低电力成本并提高能源供应。韩国希望原子能占能源总发电量的30%，并致力于将韩国打造为核设备和核技术的主要出口国。印尼计划在2045年启动第一座核电站…… 这几年，我们总说，AI的尽头是电力。这句话当然没错，但多少有点正确的废话的感觉。实际上，现代社会的任何行业，依靠的都是电力。而且并非尽头，从头到尾都是电力。在新的能源形式出现之前，只要世界还在向前发展，对电力的需求理所当然是上升的。只不过AI这个耗能大户的出现，让需求变得更急迫了些。（全文完）

格隆汇05-25 17:46

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