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美联储“转向”了但加息的影响还在持续
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获得信贷的难度在增加，地区银行也面临着商业地产估值下降带来的巨大冲击。现在的问题是，之前就曾低估通胀威胁的央行，这一次是否会过慢地采取降息措施，以至于没有及时遏制经济放缓。今年早些时候，美国和欧元区借贷调查显示，信贷供应状况正在恶化，到明年年底可能会使这两个地区的实际增长率被拉低1%至2%。经济学家Stuart Paul预计：对家庭来说，这是一段非常艰难的时期，他们的收入被飙升的商品和服务成本以及更高的租金和信用卡利率所吞噬。据媒体援引雀巢首席执行官Mark Schneider表示，在持续两年的高通胀之后，消费者在维持生计方面遇到一些困难是可以理解的。此外，央行的紧缩政策效力目前正在实体经济中渗透：抵押贷款利率上升、租金上涨，所有这些因素叠加起来都会让消费者非常谨慎。数据显示，目前在美国，银行最优惠贷款利率已经从3.25%上升到近期的8.50%左右，增长超过一倍；这也影响着在美国的穆迪AAA级企业债券的融资利率也从2.63%上升到近期的5.67%左右。从信贷规模来看，美国商业银行工商业贷款规模自今年1月以来持续萎缩，消费贷款同比增速自去年10月起大幅下降，房地产贷款同比增速今年3月以来大幅下降。此外，美国10月工业产出指数环比降0.6%，制造业产出指数环比降0.7%，供给端表现明显趋弱；美国的主要房地产市场指数也已降至本年度低点附近。富国经济学家Shannon Seery Grein表示：企业也开始感受到前景不明和收入紧缩带来的痛苦。由于假日销售下滑，玩具制造商孩之宝计划裁员20%。而福特汽车削减其标志性电动汽车的生产目标，部分原因是客户对高价格望而却步。穆迪本月将Walgreen Boots Alliance Co．评级下调至垃圾级，理由是消费环境疲软等因素。 2023年，我们看到了全球系统重要性银行瑞士信贷的倒闭，而在美国，地区银行出现了挤兑，在更大的银行、政府和监管机构的干预下，才阻止了危机进一步的蔓延。此外，随着商业房地产贷款的恶化，未来几年许多小型银行的发展都将受到拖累。根据Trepp Inc．的数据，从明年到2028年，美国将有超过2.8万亿美元的商业地产债务到期，其中大部分由银行持有。自顶峰以来，办公楼价值下跌35%，这意味着银行将面临数十亿美元的损失。惠誉预测，2024年美国商业地产抵押贷款拖欠率将飙升至8.1%，2025年将达到9.9%。美国国家经济研究局本月在一篇论文中提到，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将长期面临破产风险。” 在廉价资金时代结束后，破产周期重新回归，这可能吞噬一些CCC级债券发行人，他们原本在疫情期间依靠较低的利率得以生存。虽然债券规模很小，只有不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产飙升的水平。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司分析师Oksana Aronov本月表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的债券，清算将在某个时候到来，并伴随着戏剧性的重新定价。
金融界2023-12-24
美股恐对降息预期太“上头”！股市与经济有温差，宏观风险被无视
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了变化，银行大幅减少了放贷，同时也面临商业地产损失。信贷标准一直在收紧，因为不断恶化的经济前景削弱了银行对风险的容忍度。随着市场利率渗透到实体经济，银行要求提高贷款利率，而借款人正试图减少债务，而不是寻求获得额外信贷来为投资融资。主要央行从量化宽松转向紧缩，也影响了信贷状况，银行预计这一趋势将持续到明年，削弱流动性。穆迪9月份警告称，这为现金充裕的私人信贷提供商创造了机会，它们可能在全球范围内引发一场逐底竞争，从而引发系统性问题。在廉价资金时代结束后，破产周期的回归也可能吞噬一些CCC级债券发行人，这些发行人在疫情期间依靠较低的利率得以生存。虽然债券规模很小，不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产飙升的水平。拥有这一评级的公司将面临更高的借贷成本，因为它们的债务需要再融资，此外，如果经济走弱，客户可能会减少，这将打击它们的盈利。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司分析师Oksana Aronov本月表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的债券，清算将在某个时候到来，并伴随着“戏剧性的重新定价”。她称：“有没有一些公司本不应该撑过2020年，现在却因为美联储不支持而撑不下去？”
金融界2023-12-24
美联储虽已点亮政策转向前景但加息时代滞后效应或继续笼罩实体经济
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到获得信贷的难度在增加，地区银行面临着商业地产估值下降带来的巨大冲击。现在的问题是，之前就曾错判低估通胀威胁的央行，这一次是否会在降息问题上行动过慢，没有及时为经济放缓做好支撑准备。下图显示了随着利率上升的影响向实体经济传递，债券市场面临的压力。花旗集团经济学家今年早些时候的分析发现，美国和欧元区借贷调查显示的信贷供应状况恶化，到明年年底可能会使这两个地区的实际增长率被拉低1%至2%。研究经济学家Stuart Paul预计，随着货币政策的影响继续显现，对利率敏感的支出类别将继续走软。尽管如此，一些经济学家还是在淡化有关政策收紧带来的冲击将会持续的想法，持衰退观点的悲观派阵营已缩小。无论如何，对家庭来说这都是一个非常艰难的时期，收入被飙升的商品和服务成本以及更高的租金和信用卡利率所吞噬。雀巢首席执行官Mark Schneider表示，在持续两年的高通胀之后，“消费者在维持生计方面遇到一些困难是可以理解的。”此外，央行的紧缩政策效力“目前正在实体经济中渗透：抵押贷款利率上升，租金上涨，所有这些因素叠加起来都会让消费者非常谨慎。” 消费者受到的冲击可以从信用卡拖欠情况看出来，尤其是那些低收入群体，汽车二次抵押贷款拖欠率创下了纪录新高。 “我们看到银行收紧了贷款标准，这个趋势与历史上的经济衰退时期一致，”富国经济学家Shannon Seery Grein表示。“即便美联储开始放松政策，整体经济以及消费者借贷成本也需要一定时间才能感受到宽松影响。” 企业也开始感受到前景不确定和收入紧缩带来的冲击。由于假日销售下滑，玩具制造商孩之宝计划裁员20%，福特汽车削减其标志性电动汽车的生产目标，部分原因是客户对高价格望而却步。穆迪本月将Walgreen Boots Alliance Co．评级下调至垃圾级，理由是消费环境疲软等因素。摩根士丹利Vishwas Patkar等策略师表示，随着限制性利率政策的滞后效应继续显现，公司债券评级被下调的情况将会更多，表现不佳的公司的现金流和偿债能力都将受到打击。
金融界2023-12-23
商业地产面临2008年来最严重崩盘美国银行业恐再损失1600亿美元
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能面临破产。研究人员表示，“如果这种商业地产贷款困境在2022年利率低的时候显现出来，即使在我们最悲观的情况下，也不会有任何一家银行倒闭。然而，2022年货币收紧导致银行资产价值大幅下降，严重削弱了银行应对不利信贷事件的能力。”“这种风险使银行容易受到重大偿付能力风险的影响，”该论文随后补充道。投资者一直关注美国银行体系的稳定性。今年8月，评级机构穆迪降低了对10家大型和中型美国银行的信用评级，并将另一组银行列入审查范围，部分原因是银行资产风险增加。
金融界2023-12-23
别被美联储转向冲昏头脑，高利率滞后效应仍在蔓延！
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化。惠誉预测，随着越来越多的公司拖欠商业地产抵押贷款支持证券（CMBS），美国写字楼贷款拖欠率将在2024年跃升至8.1%，到2025年将跃升至9.9%。在美国国家经济研究局本月发表的一篇论文中，Erica Xuewei Jiang等研究人员表示，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将面临长期的重大破产风险。” 欧元区的贷款背景也发生了变化，该地区的银行已大幅减少贷款，并且在商业地产方面面临损失。由于不断恶化的经济前景削弱了银行对风险的容忍度，信贷标准一直在收紧。随着市场利率上升渗透到实体经济，银行要求提高贷款利润率，而借款人正试图减少债务，而不是寻求获得额外信贷来为投资融资。央行从量化宽松转向紧缩也影响了信贷状况，预计这一趋势将持续到明年，从而削弱流动性。穆迪投资者服务公司（Moody ‘s Investors Service）9月份警告称，这为现金充裕的私人信贷提供商创造了机会，它们可能在全球范围内引发一场逐底竞争，从而引发系统性问题。在廉价资金时代结束后，破产周期的回归也可能吞噬一些在新冠疫情期间靠较低利率生存的CCC评级债券发行人。虽然规模很小，不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间企业破产数量飙升时的水平。该评级的公司将面临更高的借贷成本，因为它们的债务需要再融资，此外，如果经济走弱，客户可能会减少，这将打击它们的盈利。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司的奥克萨娜•阿罗诺夫（Oksana Aronov）本月早些时候表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的发行人，清算将在某个时候到来，并伴随着“戏剧性的重新定价”。她质疑道，“有一些本不应该撑过2020年的公司，现在可能因为美联储不支持而撑不下去。”
金融界2023-12-23
鲍威尔“清醒后的宿醉”同样“可怕”！美联储加息的滞后影响，或使2024年为最疲软的“非危机年份”！
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，该地区的银行大幅缩减贷款，并且还面临商业地产损失。由于经济前景恶化削弱了贷款人的风险承受能力，信贷标准一直在收紧。随着市场利率渗透到实体经济，银行要求更高的贷款利润，而借款人则试图减少债务，而不是寻求额外信贷来为投资融资。央行从量化宽松转向紧缩的举措也影响了信贷状况，贷款机构预计这一趋势将持续到明年，从而削弱流动性。穆迪投资者服务公司在9月份警告说，这为私人信贷提供商创造了机会，这些信贷提供商拥有充足的现金，可能会引发全球贷款的逐底竞争，从而导致系统性问题。廉价货币时代结束后，破产周期的回归也可能会吞噬一些在大流行期间靠较低利率生存的CCC评级债券发行人。尽管债券规模很小，不到1,760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产数量激增的水平。具有该评级的公司面临着大幅更高的借贷成本，因为他们的债务需要再融资，此外，如果经济疲软，潜在的客户撤回将导致他们的盈利大幅下降。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的证券与其他公司债券之间的利差未能缩小，这表明债券持有人仍对风险保持警惕。摩根大通资产管理公司的Oksana Aronov表示，清算终将到来，随之而来的是“剧烈的重新定价”，因为信贷市场整体比以往任何时候都更倾向于低质量发行人。 Aronov说：“是否有一些公司本不应该挺过2020年，而且现在美联储不再支持它们了？”
Dan19772023-12-22
ST世茂下跌5.31%，报1.07元/股
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路268号，公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司，主要在北京、济南、青岛、苏州、上海、杭州、宁波、福州、厦门、湾区、武汉、长沙、成都和重庆等8大核心城市群进行业务运营。公司具备稳健的财务结构、多元的产品阵营、全链条的专业运营、长期的品牌美誉等四大战略优势，并致力于成为有独特影响力的商业地产运营商。截至9月30日，ST世茂股东户数4.48万，人均流通股8.38万股。 2023年1月-9月，ST世茂实现营业收入33.94亿元，同比减少24.65%；归属净利润-21.26亿元，同比减少458.60%。
金融界2023-12-22
上海九百下跌5.01%，报7.77元/股
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司的主营业务为洗涤化工产品及洗涤服务，商业地产的投资管理，以及百货业务，同时也投资参股具有竞争优势的商业零售企业。公司全资拥有并管理上海正章洗染公司、上海九百中糖酒业有限公司，并投资参股沪港合资上海久百城市广场有限公司、上海久光百货有限公司、中进汽贸上海进口汽车贸易有限公司。截至9月30日，上海九百股东户数4.36万，人均流通股9184股。 2023年1月-9月，上海九百实现营业收入6418.67万元，同比增长46.23%；归属净利润4502.11万元，同比增长45.47%。
金融界2023-12-22
销售暴跌、地方政府收入骤降、大规模裁员：10张图表显示房地产危机如何在整个中国经济中蔓延
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对不断上升的房价的信心消失，全国公寓和商业地产销售额暴跌4.9万亿元人民币，跌幅27%，为自1998年以来的最大年度跌幅。根据彭博社基于今年迄今的官方数据计算，按照当前的速度，今年的销售额将下降1.8万亿元人民币。 (图片来源：彭博社) 彭博社称，在2024年，中国房地产销售预计将进一步萎缩，开发商或将面临更多的流动性问题。 2.广泛的溢出效应房地产行业已从推动经济增长转为拖累经济增长。根据官方数据计算，继2022年减少3400亿元后，今年前三季度中国经济产出减少510亿元。 (图片来源：彭博社) 据彭博经济(Bloomberg Economics)估计，在2015年，房地产相关活动为中国7%的GDP增长贡献约1.6个百分点，而去年则拖累约1.3个百分点。 3.房地产开发投资暴跌销售暴跌已迫使碧桂园(Country Garden Holdings Co.)等房地产巨头违约，并抑制其他企业的支出。在2022年，房地产开发投资暴跌1.47万亿元，今年前11个月则进一步恶化。这反过来又给推动中国经济的所谓“三驾马车”之一的固定资产投资带来压力。 (图片来源：彭博社) 4.地方政府收入骤降彭博社称，自房地产行业暴跌以来，中国地方政府从土地出让中获得的收入已经减少。根据中国财政部的数据，这类收入在2022年骤降23%，今年前11个月同比又下降18%。 (图片来源：彭博社) 假如考虑到房地产相关税费，自2021年达到峰值以来，政府从土地和房地产活动中获得的收入已经减少3.1万亿元。 5.开发商债券市场几乎死气沉沉在北京方面于2020年出台限制房地产行业借贷的所谓“三条红线”政策之前，回报高、违约案例极其罕见的开发商债券曾是中国最受欢迎的债券交易之一。 2012年至2020年间，中国离岸垃圾级债券(这些债券大多由房地产开发商发行)的年平均回报率超过9%，而美国同类债券的年平均回报率不到7%。这一市场现在几乎死气沉沉。自2020年以来，违约的速度一直在加快，截至12月11日已达1330亿美元。 (图片来源：彭博社) 6.市值暴跌中国地产股仍处于下跌趋势，接近14年来低点。截至12月中旬，自2020年1月初以来，中国排名前十的私人房地产建筑商总共损失1.1万亿港元。在旨在帮助房地产行业的政策措施迄今未能重振房屋销售后，投资者正为陷入困境的地产商的进一步麻烦做好准备。 (图片来源：彭博社) 7.消费受到打击中国官方数据显示，自2021年7月触及峰值以来，现房价格已经下跌8%。坊间证据显示，大城市的降幅甚至更大。这种下降预计会抑制消费者支出。彭博社估计，房价下跌5%可能导致19万亿元人民币的住房财富损失，恐使家庭消费至少减少4300亿元人民币。 (图片来源：彭博社) 8.大规模裁员彭博社称，上述计算还不包括裁员的影响，这意味着，房地产行业崩溃对家庭支出的实际影响可能要更大。自“三条红线”规定实施以来，中国一些最大的私人房地产开发商裁员幅度高达近80%。 (图片来源：彭博社) 9.富豪财富缩水中国房地产巨头曾跻身中国首富之列，中国恒大集团(China Evergrande Group)的许家印曾经与马云竞争榜首。自2019年底以来，房地产巨头的财富至少缩水970亿美元，主要是由于他们公司的市值大幅下滑。 (图片来源：彭博社) 10.抗议活动根据自由之家(Freedom House)的“中国异议监测”(China Dissent Monitor)项目，自2022年6月以来，中国大陆发生1800多起与房地产有关的示威活动。数据显示，大约三分之二的案件涉及购房者抗议项目延误和做工差等问题，而其余案件大多是要求支付工资的建筑工人。 (图片来源：彭博社)
tqttier2023-12-22
高达1600亿美元！美国商业地产面临自2008年以来最大崩溃风险
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西北大学研究人员的一份新工作论文，美国商业地产领域由于长期高利率的影响，正面临自2008年金融危机以来最大的崩溃风险。这场危机可能导致美国银行面临高达1600亿美元的损失。这份题为《货币紧缩、商业房地产困境和美国银行脆弱性》的论文，运用了之前开发的分析框架，来评估2022年美联储大幅加息对股市、债市和商业地产等资产类别的影响。加息政策导致了这些资产的价值下降，对整个金融体系产生了深远的影响。论文的核心发现包括：由于利率上升和远程工作的普及导致的房地产价值下降，约14%的所有贷款和44%的办公楼贷款出现了负资产。这意味着这些贷款的当前价值低于未偿还的贷款余额，从而增加了违约风险。研究指出，这种情况可能导致10%至20%的所有商业房地产贷款发生违约。这一违约率虽然是金融危机期间估计违约率的低端，但仍然表明了当前市场的脆弱性。论文进一步预测，这种违约浪潮可能会给银行业带来大约1600亿美元的损失。此外，该论文还对未来的市场趋势进行了预测，指出如果当前的货币紧缩政策持续，可能会进一步影响到商业地产市场和银行业的稳定性。研究人员强调，监管机构和市场参与者需要对这种潜在的金融不稳定性保持警惕，并采取相应措施来降低风险。
Sissi2023-12-22

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