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危机四伏！美国商业地产迎大考近万亿美元债务今年到期

期和其他延误，而非新交易。银行家集团商业房地产研究主管杰米·伍德韦尔(Jamie Woodwell)表示，随着美联储释出暂停加息的信号，今年可能会完成更多交易。 #美联储政策转向# 伍德威尔周一(2月12日)表示，“利率的波动性和不确定性、房地产价值的不明确以及对某些房地产基本面的疑问抑制了销售和融资交易。” “今年的到期日，加上这些领域和其他领域的更加明确，应该会开始打破市场的僵局。” 来自各种来源的约4.7万亿美元债务由美国商业房地产支持，随着建筑价值下滑，这加剧了监管机构和投资者的担忧。 #银行业危机# 不断增加的违约和减记对纽约社区银行(New York Community Bancorp)、KKR & Co 的商业抵押房地产投资信托公司以及商业抵押贷款支持证券(CMBS)持有者等贷方造成了打击。据MSCI实物资产报告称，到2023年底，估计有858亿美元的商业地产债务被视为不良债务，并指出还有2,346亿美元的潜在不良债务。

marsh2024-02-13

商业地产市场引发区域性银行危机美联储面临两难境地

3年初以来，房地产专业人士就一直在警告商业房地产行业，当时该行业成为关注焦点，因为发生了一系列地区性银行倒闭。一些办公大楼由于需求不足可能会变得实际上已经过时，房地产执行官们警告称，这可能需要将这些建筑物改建成其他类型的物业或拆除。#2024宏观展望# 美国通胀压力与金融市场挑战美国最新的通胀数据看起来相对积极，年度通胀率略有下降。然而，仅有三个CPI组成部分在12月份出现了下降。潜在的通胀压力威胁着金融市场所采纳的降息叙事。投资者预计美联储将推动货币宽松，预期进一步降息和货币宽松以支持多重扩张。区域性银行危机与商业房地产市场挑战区域性银行危机被用流动性掩盖，但现实表明，银行资产负债表中的未实现损失在2023年第三季度达到了历史最高水平。区域性银行仍然陷入困境。根据穆迪表示，美国主要银行面临6500亿美元的未实现损失。摩根士丹利分析师指出：“美国的商业地产市场处于不稳定状态，而且价格在面对该行业的‘长期’挑战时还将进一步下跌。” 商业房地产市场的困境房地产领域情况甚至更加可怕。最近的报告描绘了商业房地产景观的黯淡图景，拖欠率飙升至令人担忧的水平，不良贷款也在增加。商业房地产市场，曾经是经济实力、稳定和繁荣的典范，如今却处于危机边缘。商业房地产的逾期拖欠率达到了10年来的最高水平，价值近800亿美元的物业陷入困境。根据MSCI Real Assets和《财富》的数据，2023年第三季度破产、被贷款人收回或处于清算过程中的建筑物价值净增加了56亿美元。办公楼占总额的41%。办公物业贷款的违约支付在第四季度激增至6.5%，成为美国银行业的焦点。地区性银行将面临更多挑战，特别是办公室贷款所面临的挑战与地区银行业紧密相连。摩根士丹利策略师指出：“不言而喻，办公室占据商业地产风险暴露的区域性银行将面临更多挑战。” 企业破产还会对商业地产价值施加下行压力，因为陷入困境的公司会清算资产并减少其房地产足迹。这可能导致租金收入和入住率下降，进一步加剧房地产所有者和投资者的财务困境。史密斯的分析强调了采取积极的风险管理策略以减轻企业破产对商业房地产投资的影响的必要性。需求压力可能会持续拖累，引发办公室价格达到峰值至谷底的30%的调整，该银行对其基本情景进行了说明。“作为一种物业类型，办公室正面临着一种长期挑战。”该银行在周日的一份报告中说道，“我们不太可能看到对办公物业的需求恢复到疫情前的水平。这意味着，房地产估值、租赁安排和融资结构必须适应办公工作后疫情时代的现实。这种转变已经开始，还有更多的变化将会发生。” 美银和渣打高管均认为商业地产问题并非系统性风险美国银行的国际业务主管门萨和渣打集团行政总裁温拓思称，美国一些地区性银行面临的商业房地产问题可能不会对更大范围内的金融业构成系统性风险。门萨表示，许多商业房地产资产可能需要资本重整或重组。他说，美国银行对该行业的风险敞口“很小”。“我不认为该行业有任何系统性——虽然话不能说得太满——可能是各种因素合力引发火灾，”门萨表示，“美国房地产行业实际上相当复杂，有过繁荣，也有过萧条。”渣打的温拓思表示，美国银行业处于有利地位，可以抵御商业房地产市场的任何动荡，因为它们的资本比上次金融危机前要多得多。“美国市场形势艰难，”温拓思在会议间隙接受采访时表示，“肯定会有损失。已经出现了损失，我们在美国已经看到了损失。但我认为这一切都非常可控。” 未来展望与应对措施房地产专家约翰·史密斯表示：“企业破产与商业房地产困境之间的联系深深交织在一起。” 企业破产还会对商业地产价值施加下行压力，因为陷入困境的公司会清算资产并减少其房地产足迹。这可能导致租金收入和入住率下降，进一步加剧房地产所有者和投资者的财务困境。史密斯的分析强调了采取积极的风险管理策略以减轻企业破产对商业房地产投资的影响的必要性。美联储陷入了进退两难的境地，他们必须在通胀和金融稳定之间做出选择。一方面，持续的通胀压力要求货币紧缩和维持高利率。另一方面，崩溃的商业房地产市场的风险可能引发一波金融震荡，对更广泛的经济产生深远影响。摩根士丹利指出：“办公市场的未来前景仍不明朗，但必须适应后疫情时代的现实。” 市场参与者还表示，次级信贷不构成威胁，因为它只占金融体系中所有资产的相对较小比例。然而，金融震荡风险和企业破产的多米诺效应以及对所有房地产的影响较大。因此，美联储有可能会选择流动性和金融稳定而非降低通胀。美联储的一种可能行动是保持利率不变，并继续像2023年那样通过后门货币宽松。这可能有助于市场，但只是在没有清理2020年“一切泡沫”的情况下推迟了不可避免的问题。挑战在于，降息可能对商业房地产部门累积的问题来说太微不足道，因为问题不仅仅是利率的问题，而且还涉及膨胀的估值，而且降息也可能加剧通胀压力并助长其他资产泡沫。降息不会解决通过不必要的刺激计划和超低利率积累的经济问题。现在，通胀侵蚀了实体经济，货币政策无法掩饰过去几年过度估值的现实。商业房地产市场逾期拖欠率的上升给美联储带来了重大挑战，他们将无法用流动性来掩盖这一问题。市场似乎认为这个问题是无关紧要的。

丰雪鑫992024-02-13

美银和渣打高管均认为美商业地产问题并非系统性风险

ters）称，美国一些地区性银行面临的商业房地产问题可能不会对更大范围内的金融业构成系统性风险。 Mensah在迪拜举行的世界政府峰会上表示，许多商业房地产资产可能需要资本重整或重组。他说，美国银行对该行业的风险敞口“很小”。 “我不认为该行业有任何系统性（风险） —— 虽然话不能说得太满 —— 可能是各种因素合力引发火灾，”负责这家美国银行业巨头国际业务的Mensah表示，“美国房地产行业实际上相当复杂，有过繁荣，也有过萧条。” 渣打的温拓思表示，美国银行业处于有利地位，可以抵御商业房地产市场的任何动荡，因为它们的资本比上次金融危机前要多得多。 “美国市场形势艰难，”温拓思在会议间隙接受采访时表示，“肯定会有损失。已经出现了损失，我们在美国已经看到了损失。但我认为这一切都非常可控。” 他们发表上述言论之际，投资者对商业地产价值的担忧在最近几周升温，因为纽约社区银行大砍派息并大幅计提损失拨备以应对该行业相关问题贷款。新冠疫情开启了远程办公的新时代，导致写字楼入住率下降，加剧了对业主可能拖欠债务的担忧，对这个行业的仔细审查就已开始。美联储2022年开始激进加息，让情况变得更加复杂，因为这意味着，现有贷款到期时，再融资成本会更高。数据供应商Trepp称，未来两年有超过1万亿美元的商业抵押贷款到期。Mensah表示，商业地产重新定价，贷款价值比改善之后，他的公司已经发现越来越多的投资者对夹层贷款感兴趣。

金融界2024-02-13

租金一降再降当房东太难了！上海商业地产“严重过剩” 面馆老板：不减租就关店

上海一家大型国有商业地产开发商的高管告诉《南华早报》，几乎所有租户在与房东协商续租协议时都要求降低租金。与此同时，由于上海写字楼供过于求，平均租金大幅下降。

marsh2024-02-12

谨防跌势！保住兔年好收益，预备龙年腾飞时！

了围绕利率路径的不安以及对美国地区银行商业房地产风险敞口的担忧，经济在高利率下仍有韧性。美国三大主要股指连续第五周上涨，标准普尔 500 指数周五交易收盘突破5000点的里程碑，蓝筹道琼斯指数今年第11次刷新历史收盘纪录，以科技股为主的纳斯达克指数周五收盘距2022年1月份的历史最高点只有不到 1%。降息最近几周强劲的经济数据和美联储政策制定者的鹰派言论打压了交易员对美联储将于3月份开始降息的押注。投资者目前正在等待定于下周发布的1月份消费者价格数据，以便更清楚地了解今年利率的走势。就在一周前，投资者还押注美联储最早将在三月份的下一次会议上开始降息。在鲍威尔最近发表评论以及周五的就业报告显示美国招聘正在蓬勃发展之后，这些预期很快得到了重新调整。根据 CME 集团的数据，美联储在 3 月份的下一次会议上降息的可能性约为 15%，低于上周三美联储会议时的 52%。此前，美联储主席鲍威尔表示央行官员并不急于降低利率。鲍威尔上周日在哥伦比亚广播公司“60 分钟”节目中接受采访时表示，鉴于最近的经济实力，“我们认为我们可以谨慎对待何时开始降息的问题”。财报强劲的财报继续影响着大盘的前景。伦敦证券交易所集团的数据显示，随着美国财报季已过半，标准普尔 500 指数成分股公司中超过 80% 的公司第四季度利润超出预期，67% 的公司超出了预期。 FactSet 的数据显示，分析师预计标普 500 指数成分股公司第四季度利润同比增长 2.8%。他们预计 2024 年收入将增长 11%。但是投资者担心科技巨头以外的公司盈利以及它们是否能在本季度剩余时间内实现盈利。市场趋势美国主要股指上涨到历史新高，特别是2024年头五周标普500就实现了近 5% 的涨幅。FactSet 的数据显示，标准普尔 500 指数周三的市盈率为未来 12 个月预期市盈率的 20.38 倍，为 2022 年 2 月以来的最高水平，高于 17.95 的 10 年平均水平。通胀下降、降息前景以及科技股大幅上涨，帮助主要股指在 2024 年初创下新纪录。但一些投资者警告称，科技股的定价已趋于完美，而加息的滞后效应意味着经济仍存在风险。最近三个月股市的上涨使股市价格过高，近几日的窄幅领涨也加剧了人们对市场能否在没有更广泛参与的情况下维持涨势的担忧。汉邦金融预计，标准普尔 500 指数在 15周内飙升 21% 后，已经达到投资者心里预期，未来几周可能会下滑。从市场历史看，自1927 年以来标准普尔 500 指数有七次上涨，其中 14 周中有 13 周上涨，就像上周那样。在这七起事件中，有四起股市在接下来的两周内见顶。加拿大本周市场回顾本周五，S＆P / TSX综合指数以21009.6收盘，较上周下跌0.36%。本周五，伦敦布伦特 4月原油期货为81.93美元/桶。本周五，1加元兑5.2908人民币，兑0.7428美元。服务业采购经理人指数（PMI）标普全球加拿大服务业 PMI 数据周一显示，由于新业务减少和成本压力加剧，加拿大服务业活动在 1 月份连续第八个月放缓，但下降速度较 12 月份有所放缓。 1 月份总体商业活动指数从 12 月份的 44.6 升至 45.8。 11 月，该指数创下近三年半低点 44.5，但自 6 月以来一直低于标志着该行业收缩的 50 门槛。标准普尔全球市场情报公司经济总监保罗·史密斯表示：“一月份的调查数据突显了经济在新年伊始继续低迷。受高利率和客户不愿投入新工作的拖累，市场需求疲软，再次受到小组成员的广泛报道，并导致商业活动再次明显萎缩。” 就业数据周五的数据显示，加拿大经济 1 月份净新增就业岗位 37,300 个，超出预期，而同月工资增长略有放缓，尽管面临开始降息的压力，这些数据可能会让加拿大央行保持不变。加拿大统计局表示，加拿大失业率从 12 月份的 5.8% 微降至 5.7%，为 13 个月来首次下降，主要原因是寻找工作的人减少。参与率从12月份的65.5%下降至65.3%。此前路透社调查的分析师预计就业净增加 15,000 人，失业率将升至 5.9%。分析与展望由于债券收益率攀升和加拿大电信巨头Bell裁剪了9%的员工，TSX股指周四下跌。周五该指数上涨，虽然消费类股票下跌，以及国内就业增长强劲引发对加拿大央行将在更长时间内维持较高利率的担忧，但是被高科技板块高涨抵消。 First Avenue Investment Counsel Inc.首席投资官布赖恩-马登（Brian Madden）说："经济数据的冷酷现实--美国经济恢复性增长、高通胀率、工资通胀率--现在正促使市场重新思考我们多久会获得降息。中国大陆和香港本周市场回顾本周四，上证指数以2865.9收盘，较上周上涨4.97%。本周四，沪深300指数以3364.93收盘，较上周上涨5.83%。本周五，恒生指数以15746.58收盘，较上周上涨1.2%。本周五，人民币兑美元周五为7.1936。分析与展望中央汇金投资有限公司是中国政府在大型金融机构中持有股份的单位，周二该机构表示将增加对基金的投资，随后资金大幅上涨。随后，中国证监会表示，将敦促长期基金采取更多行动，并呼吁上市公司加大回购力度。 Finalto交易集团首席市场分析师尼尔·威尔逊(Neil Wilson)警告称，虽然此类举措可能会带来一些短期缓解，但政府需要解决经济中长期存在的问题来恢复信心，尤其是房地产行业。不过，由于对中国经济疲软的担忧持续存在，香港股市周五连续第三天下跌，几乎抹去了中国国家基金干预所推动的全部涨势。兔年以创纪录的暴跌惨淡收场。周五收盘时，恒生指数下跌 0.8%，至 15746.59 点。连续三天的下跌使本周的涨幅缩减至 1.2%，也使 2 月 6 日中国政府为遏制信心缺失而采取的 4% 的大幅飙升大打折扣。自 2021 年初以来，由于疫情后的经济复苏乏力，在上海、深圳和香港上市的股票损失超过 5 万亿美元。此前交易员押注中国国营基金将为三年来的溃败奠定基础，同时市场猜测损失已促使政府和监管机构重新评估其应对经济下滑的措施。汉邦金融祈望龙年春节之后，在3月份两会期间，政府能为促进中国经济出台一个长久有效的政策。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以36897.42收盘，较上周上涨2.04%。本周五，德国DAX 30指数以16926.5收盘，较上周上涨0.05%。本周五，英国FTSE 100指数以7572.58收盘，较上周下跌0.56%。分析与展望日本日本股市在周五早些时候触及 34 年高点后，收盘上涨不到 0.1%。日本央行一位官员表示，即使日本央行将负0.1%的基准利率提高到零以上，也可能会坚持宽松的货币政策。欧洲欧洲股市周五收盘小幅下跌，原因是投资者正在消化最新的一系列企业盈利和经济数据。泛欧斯托克 600 指数收低 0.08%，结束了连续第二周的有限波动。科技股上涨 1.2%，食品饮料股下跌 1.5%。德国联邦统计局周五公布的最新数据显示，1月份德国通胀率降至3.1%，这对欧洲最大的经济体来说是一个振奋人心的迹象。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2024-02-11

市场周评：兔年收官 A股三连阳！标普突破5000点大关美CPI年度大修没“惊吓”

，随后收复了所有失地，同时引发投资者对商业房地产市场恶化的担忧。此外，得益于美国财政部创纪录的420 亿美元 0 年期国债拍卖的热烈反响，平息了市场的担忧，即政府创纪录的借贷水平将推高借贷成本，从而消除美联储在未来几个月需要刺激经济时降息的部分权力。周五(9日)，美国劳工部公布了12月CPI修正值，均符合市场预期。总体通胀率从0.3%下调至 0.2%；剔除食品和能源后的核心数据没有变化；第四季核心CPI的年化变化与上一季度相同，为3.3%。数据公布后，美国国债收复跌势。2年期收益率上升至4.484%，为去年12月13日以来最高水平；5年期国债收益率上升至4.137%，为去年12月13日以来最高；10年期基准国债收益率上升至4.1754%。另一方面，中国正在做出重大努力，以挽救因房地产危机、通货紧缩压力和人口不利因素而加剧的严重低迷的股市。受到重创的中国股市周四(8日)录得一年多来最好的一周表现。周三(7日)，中国市场监管机构领导层换届，由吴清接替中国证监会主席易会满。不仅如此，当局在延长休市前出台的一系列支持措施，阻止了一轮严重抛售，并由国有基金中央汇金投资公司加大了对股票ETF的投资。周四(8日)，A股兔年最后一个交易日，三大指数高开高走全线飘红，沪指3连阳。截止收盘沪指升1.28%；深成指升1.29%；创业板指升1.16%。全年表现看，三大指数均收跌，但临近年关，各大指数超跌后展开强劲反弹。但蓝筹股连续六个月下跌，反映了大量资金逃离中国摇摇欲坠的股市。与此同时，中国通胀数据突显出，周四(8日)公布的数据显示，1月CPI指数连续第四个月下降；生产者价格指数也有所下降，表明#中国经济#的复苏依然脆弱。黄金看涨势头耗尽白银或有上涨空间贵金属方面，本周金价收跌勉强守住2020美元，白银市场的波动性已接近去年的最低点，投资者正等待下周美国通胀数据破局，以获取有关美联储降息时机的更多线索。目前美联储并不急于改变当前的长期走高的紧缩立场，显着削弱了金市的看涨势头。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，当前市场处于观望状态，若下周美国CPI数据表现疲软，将有助于支撑金价，但可能仍不足以促使交易员/投资者下定决心，因为他们希望在作出承诺之前看到明确的降息迹象。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman指出，美联储似乎将在较长时间内维持较高利率，并可能导致多数央行跟进。因此，金价或将呈现下行趋势，在1960美元附近存在较强支撑，但预计金价不会跌破这一水平。 Tastelive.com期货与外汇主管Christopher Vecchio指出，白银市场的波动性已接近去年的最低点。与此同时，价格仍低于23美元/盎司。他表示：“白银和黄金一样，通常与波动性呈正相关，因此我开始以6月低点的小额多头头寸来测试市场，” “考虑到我们目前处境的可能性，从战略角度思考。在目前的价格水平上持有非常小的多头头寸是值得的。” 汇市方面，周五(9日)，美国CPI修正变化不大，令担忧数据被上修的市场松了一口气。美元指数持平，略有下跌，结束了一周的升势。由于交易者关注德国一月份通胀报告的最终结果，欧元/美元走高。英镑/美元仍陷于阻力位1.2650 – 1.2685下方，交易者在从支撑位1.2520强劲反弹后等待催化剂。在受到加拿大失业率好于预期带来的短暂升幅后，加元小幅回落。油市方面，周五（9日），由于对中东供应的担忧加剧以及成品油市场收紧，油价收高，周线上升5.82%。除非中东地区出现重大利好新闻，否则这样每周的大幅价格波动将继续影响本月剩余时间的原油市场。美国西德克萨斯中质原油期货结算价收涨0.07美元/桶，涨幅0.09%，收报76.52美元/桶；布伦特原油期货收涨0.23美元/桶，涨幅0.28%，收报81.75美元/桶，涨幅0.28%。 #NFT与加密货币#比特币在1月份未能满足市场希望后，如今价格已大幅飙升至2024年的最高水平，本周上升11.7%达至47,565美元左右。渣打银行的Geoff Kendrick周五(9日)写道，这种命运的改变使得10万美元的价格目标有望在年底前实现。

芷莹2024-02-10

大涨17%！NYCB高管集体购入股票，市场信心大增？

纽约社区银股价因股息削减和增加贷款损失拨备后市值下跌40亿美元，公司高管和董事会成员集体买入股票，这一信心表现引发了市场的积极反应，股价随之大涨约17%。

Sissi2024-02-10

【欧股收市】欧洲股市小幅走低德国1月通胀降至3.1% 欧莱雅股价暴跌7.3%

，德意志银行股价延续跌势，因对其在美国商业房地产市场的担忧而下跌3.0%。 #欧股收盘#

楼喆2024-02-10

1个月撤资10亿欧元！欧洲房地产基金或面临崩盘风险？

1个月出现。尽管投资者目前尤其对美国商业房地产市场感到紧张，但这些担忧本周转移到了欧洲，德意志Pfandbriefbank AG和其他银行发行的债券因其在该市场的风险敞口而下跌。欧洲央行官员去年警告说，房地产基金对金融稳定构成威胁，因为它们占欧元区商业房地产市场的40%。（图源：彭博社）英国脱欧公投后，向房地产基金投资者提供的流动性与其资产的非流动性性质之间的不匹配凸显出来，当时许多英国基金在赎回请求激增后不得不暂停交易并迅速出售资产。在新冠疫情期间，“门禁事件”在这里重演，其中许多现在已经关闭。第一太平戴维斯公司 (Savills Plc) 研究员Oliver Salmon上周写道：“许多开放式基金面临出售压力，以满足不断增长的赎回需求。” 尽管如此，如果欧洲央行开始按预期降息并且软着陆的说法被证明是正确的，那么商业房地产的前景预计将在今年晚些时候有所改善。

Dan19772024-02-10

恐慌蔓延！美国商业地产危机“阴魂不散” 下一暴雷银行集中在“欧洲”

些银行也可能出现违约。” 投资者对美国商业房地产的担忧已波及全球市场。风险敞口导致纽约社区银行、德国德意志银行和日本青空银行的股价暴跌，交易员现在正在密切关注谁将是下一个暴雷目标。 Golan指出：“在德国和斯堪的纳维亚半岛，我们看到商业房地产敞口占有形资产的百分比在400%、500%、600%、700%范围内。” “如果这些银行每贷给商业房地产的每一美元都会减记15 美分，我并不是说这是一个基本情况，而是一个完全合理的场景。这些银行不仅不是投资级的，而且它们资不抵债。” 在摩根士丹利分析师建议客户出售PBB发行的高级债券后，专注于房地产的德国银行发行的债券本周大幅下跌。彭博资讯认为，占资产1%或更少的美国商业房地产贷款不会对德意志银行、汇丰控股和法国巴黎银行等主要欧洲银行构成重大威胁，但指出了一些银行仍面临风险。 Tomasz Noetzel等分析师在一份报告中写道：“Aareal银行16%的风险敞口和Pfandbriefbank10% 的风险敞口更大，PBB刚刚提出的2023年贷款损失拨备指引表明，房地产市场疲软并未得到充分反映。” Golan认为做空证券现在很有吸引力，但他拒绝透露任何公司名称或对其基金的业绩发表评论。他说：“我们一直专注于识别交易价格大幅高于其内在价值的行业和个股。” 他补充道，近年来的机会主要来自做多。“但现在我们正处于估值周期的最后阶段，因此我们的目标是同时进攻和防守。” 尽管最近出现了不安，Golan还是看到了银行业其他领域的价值，特别是在市场更寡头垄断且利润率更高的较小司法管辖区。他指出，一些中欧和东欧银行以及英国专业银行并不与主要参与者竞争相同的业务。他说：“有几家实力雄厚的机构对商业地产的投资规模不大，商业模式差异化，盈利能力、偿付能力和流动性很强。” “正是在这些领域，我们找到了有吸引力的机会，但你需要真正有选择性。” 英仕曼集团成立于1783年，是全球最大的上市对冲基金，拥有 1610 亿美元的资产。根据彭博社编制的数据，伦敦英仕曼集团的投资级债券基金去年击败了99%的同行。

IreneLim2024-02-09

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