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看好Meta的4个理由
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—Meta Platforms23年第四季度财报电话会议记录这些发展主要是由Meta的专有人工智能技术实现的。其中包括开源的Llama基础模型，以及其内部开发的Meta Training和Inference Accelerators（"MTIA"）。尽管最近有报道称，Meta上的广告客户表现不一，但这家社交媒体巨头的广告格式仍然是一个更好的选择，因为它的有效性和效率已经得到了证实。具体来说，Meta提供的广告展示次数同比增长了20%，而每个广告的平均价格也增长了6%，扭转了之前下降的趋势。这仍然是一个有利的兆头，因为在过去一年观察到的周期性放缓中，越来越多的结构性广告支出优化趋势出现了，并加强了Meta在人工智能优势的支持下的市场份额增长。 3. 对商家 Meta对内部人工智能开发的持续承诺也使其在非广告垂直领域的商家基础受益。这一点从销售WhatsApp business等商业信息服务产生的“其他收入”持续超高速增长中可见一斑。而非广告业务的增长继续受到新推出的增值服务（如Channels）的推动。Channels是商家用来向订阅用户广播最新消息的独家聊天频道。Meta也一直在推动通过WhatsApp和Messenger为商家提供人工智能商业消息服务的优先级。这有望扭转目前商业信息应用广告盈利有限的趋势，通过用生成式人工智能取代聊天代理，解决商家参与成本历来较高的问题。预计这将进一步加强Meta的非广告收入流，并随着付费消息服务机会的扩大，成为其长期盈利能力的关键增长因素。 4. 对Meta 更重要的是，Meta继续优先投资于其专有人工智能技术的开发。如前所述，Llama LLM和MTIA是Meta AI实力的关键发展。这些技术一直是其核心广告业务的关键生成人工智能功能的基础，包括最近推出的文本变化和图像扩展功能，用于自动化和优化广告活动创建过程。展望未来，Meta将继续致力于相关开发，以加强其当前的战略，扩大其庞大的用户和商家基础的盈利能力。例如，Meta正准备在未来几周内部署其下一代Llama 3 LLM。开源LLM将继续加强Meta的目标，通过邀请更广泛的开发者社区参与，促进人工智能技术的快速改进。即将到来的升级可能会支持在整个应用系列中推出额外的生成人工智能功能，随着时间的推移，这些功能将进一步增强用户和广告商的体验。与此同时，Meta也在开发下一代MTIA。这是跟随其大型同行的脚步，他们也在加强自己的内部芯片游戏，以减少对第三方硬件的依赖，这对实现人工智能开发至关重要。具体来说，MTIA V2将针对Meta工作负载进行优化，例如其推荐引擎，这将进一步增强其人工智能策略的自充性。预计这一进展将补充该公司今年的人工智能投资周期，其中还包括购买多达35万枚英伟达 H100 GPU。持续的垂直整合和对第三方硬件的多元化依赖预计将支持Meta人工智能战略的长期成功，同时也将推动利润率的大规模扩张。这一点在Meta最近几个季度保持利润率上已经很明显，尽管Reality Labs的亏损在扩大。预计Meta人工智能的持续发展将加强其利润率较高的广告业务的增长，并逐步提高其盈利能力。这有效地支持了Meta的人工智能自给自足，这是该公司依赖广告的业务战略的关键竞争优势，也是对当前股票估值的基本支撑。风险考虑与此同时，Meta通过Reality Labs实现AR/VR野心的执行风险仍然是该股面临的紧迫问题。尽管扎克伯格及其团队的大部分注意力已经转移到人工智能相关的开发上，但AR/VR仍然是公司长期投资路线图和增长战略的关键部分。展望未来，Reality Labs的亏损可能会进一步扩大，并对利润率构成压力。这与管理层的警告一致，即Reality Labs的运营亏损将比去年“大幅增加”，因为该公司仍致力于其混合现实耳机和眼镜的相关开发，以及更广泛的Metaverse生态系统。然而，主流人工智能的采用和转型的出现可能会抵消该公司的Metaverse野心。具体来说，在最近的财报季，管理层一直在宣传生成式人工智能与正在建设的Reality Labs生态系统之间的重叠机会。这一点在最近整合Meta AI——该公司的多模式生成人工智能助手——在其最新版本的RayBan Meta智能眼镜中得到了明显体现。Meta在人工智能和AR/VR开发方面的持续投资，可能会成为Reality Labs长期盈利改善的新兴加速器。总结 Meta一直在不断取得积极进展，支持其在数字广告领域的领导地位，尤其是在社交媒体领域。这一结果继续支持利润率的持续大规模扩张，这对支撑其估值和过去一年日益丰厚的资本回报计划的现金流增长至关重要。然而，管理层最近决定增加Meta的短期资本支出，而没有相应提高增长前景，这相应地增加了执行风险。因此，考虑到Meta的成本回报差被压缩，该股短期内可能面临持续波动。这可能代表着参与长期上涨潜力的机会，Meta的护城河正在加强，其人工智能性能的增长开始加速。 $Meta Platforms(META)$
老虎证券2024-06-07
马斯克25%的投票权门槛惹热议，摩根士丹利担忧特斯拉开发前景
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投资银行引用了马斯克在 2023 年第四季度财报电话会议上的评论，他在电话会议上对在没有更多控制权的情况下扩展人工智能表示不安。 “我不是在寻找额外的经济效益。我只想成为非常强大技术的有效管家。”马斯克表示。摩根士丹利表示，这表明，如果没有更大的投票权，特斯拉可能会大幅放缓甚至减少对尖端人工智能项目的直接投资。虽然特斯拉仍然可以间接受益于更广泛的人工智能进步，但摩根士丹利认为，这些努力的重点可能会转移到特斯拉以外的实体，马斯克拥有更大的控制权。该说明最后对马斯克的雄心壮志抱有一线希望。摩根士丹利承认即将到来的6月13日股东投票存在不确定性，但暗示马斯克最终可能有“任何潜在途径”达到25%的投票权门槛，即使不包括他2018年的薪酬方案。
Heidi2024-06-06
天弘科技前景仍然光明
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期为2.5亿美元。这比之前在23年第四季度财报电话会议上提供的85亿美元、5.75%、2.70美元和2亿美元的数字大幅上升，进一步暗示其有能力利用人工智能基础设施热潮。来源：Tikr Terminal 因此，不出所料，市场对天弘科技的普遍预期再次上调，预计到2025财年，天弘科技的营收和利润将加速增长，复合年增长率分别为+11.6%和+22.2%。这与之前的估计分别为+9%和+15.4%相比。最重要的是，尽管到2025年，在泰国和马来西亚扩建的工厂将增加与制造业相关的资本支出，但管理层继续报告称，在最近一个季度，自由现金流产生了强劲的6520万美元，利润率增长了2.9%。这表明天弘科技有能力持续为其不断增长的业务提供资金，同时保持健康的资产负债表，24年第一季度净债务与ebitda比率为0.72倍，而23年第四季度为0.76倍，23年第一季度为1.12倍，19年第四季度为0.68倍。来源：Seeking Alpha 因此，我们可以理解为什么市场给予天弘科技溢价的17.65倍前瞻市盈率估值，高于之前的16.08倍和其10年平均值10.86倍。不可否认的是，与包括Flex在内的EMS和ODM竞争对手相比，天弘科技可能相对昂贵，Flex的前瞻市盈率为13.87倍，鸿海精密的市盈率为10.65倍，Quanta Computer的市盈率为21.80倍。不过，从目前来看，溢价似乎是合理的，因为天弘科技在未来几年的盈利增长前景将加速。前景如何？来源：Trading View 目前，天弘科技已经超越了2024年初的高点，创下了新的峰值，也远离了50日/ 100日/ 200日移动均线。到目前为止，该股受到非常有希望的英伟达和超微电脑指引的支撑，感兴趣的投资者可能希望等待一个适度的回调以提高安全边际。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-05-28
拆解现金流叙述：为何BTC作为价值存储手段完胜房地产？
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croStrategy 2023 年第四季度财报电话会议上，董事长 Michael Saylor 强调了产生超过货币通胀率的现金流越来越困难。他认为，在法币体系普遍通货通胀的背景下，依靠现金流作为投资指标似乎越来越站不住脚。他进一步强调了比特币作为数字稀缺资产的独特作用，结合了房地产的保值品质，而没有其固有的缺点，从而将其确立为数字时代无与伦比的价值储存手段。比特币最大的优势之一在于其估值不受现金流的束缚，使其免受通货膨胀和季度财务报告的不利影响。相反，比特币在法币通胀不断升级的环境中蓬勃发展，因为它成为更具吸引力的资本储存库。比特币的估值反映了资本流动的涌入，受益于保护财富免受传统法定货币购买力下降影响的日益强烈的愿望。根据比特币标准对房地产进行重估房地产虽然有形且可能产生定期现金流，但会受到监管变化和物理退化的影响，而这些因素是比特币本质上抵制的。如果房地产没有得到适当的照顾，它的价值就会随着时间的推移而贬值。另一方面，比特币提供了可转让价值的最终形式，因为它保留了封装的财富。如果储存得当，它的价值会随着时间的推移而增加，而无需高昂的维护成本。事实上，比特币的品质反映了许多房地产的价值提供，除了从根本上更安全、更容易的托管、更便宜的维护、绝对稀缺性、抵御通货膨胀的能力，以及最重要的是在危机时期保护、清算或转移财富的能力。我一直在努力解决比特币作为数字价值存储手段如何挑战房地产作为价值存储手段的主导地位的问题。这种认识最初让我感到不安。然而，我逐渐发现比特币和房地产可以共存，甚至共同繁荣。在我看来，比特币通过提供可靠的价值存储、保护现金流免受货币通胀的影响，增强了房地产行业的发展。这种优势不仅限于房地产，还涵盖所有行业。正如迈克尔·塞勒（Michael Saylor）所说，比特币代表了资本的数字化转型，标志着所有行业价值保存方式的关键转变。因此，比特币可能会吸引房地产目前持有的货币溢价，从而有可能重新调整房地产价值，使其更接近其效用价值。然而，房地产开发领域和房地产业务将继续保持吸引力。人们总是需要居住和工作的空间。从这个角度来看，房地产不仅仅是一种资产，更是一种服务——提供住房和生产空间以换取租金收入。这项服务产生的现金流代表了投资回报，类似于奥地利著名经济学家路德维希·冯·米塞斯所说的“原始利息”，即生产成本与成品销售预期收入之间的差额。但是，很明显，房地产的保值能力无法与比特币竞争。然而，即使房地产作为价值储存手段的价值主张因比特币的发现而改变，如果比特币给金融世界带来数字范式转变，房地产的开发在经济上仍然是可行的。总结总之，随着比特币的出现，投资策略中的现金流和内在价值的叙述正在被重新评估。这种数字资产不受传统货币体系的限制，可以让我们一睹金融的未来，其中价值不是以砖块而是以比特币的形式保存。当我们驾驭这种范式转变时，从房地产和比特币的比较中汲取的经验教训无疑将塑造我们的投资方式、财富保值以及全球金融体系的结构。虽然房地产在可预见的未来带来了机会，但它作为价值储存手段的重要性应该会随着时间的推移而下降，而比特币以其固定供应和去中心化的性质，有望成为越来越受欢迎的保存财富的方法，提供无与伦比的安全性和全球可访问性，不受传统金融体系的限制。来源：金色财经
金色财经2024-05-22
等待AMD的AI拐点
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4年AI GPU的指引目标，即23年第四季度财报提供的35亿美元。在24年第一季度的财报电话会议上，这位CEO更加明确地表示，AMD目前面临供应限制，随着下半年的展开，这将导致供应过剩，超过40亿美元的销售目标：我认为第二季度将是另一个显著的增长。我们打算今年每个季度都增加供应量。所以我认为供应链进展顺利。我们供应紧张。因此，毫无疑问，在短期内，如果我们有更多的供应，我们就会有对这种产品的需求…… 所以我们之前说过，我们的目标是确保我们的供应超过目前的指引，这是事实。因此，虽然我们将预期从35亿美元提高到40亿美元，但我们的供应前景远远超出了这个数字。到目前为止，AMD提供的AI GPU MI300数据中心总销售额为10亿美元，总体估计第一季度销售额仅为6亿美元。该公司指引第二季度收入为57亿美元，这表明人工智能销售额达到8亿美元以上，导致上半年销售额在14亿至15亿美元之间。目前的指导方针是，2024年AI GPU的收入将达到40亿美元，或在下半年至少达到25亿美元。到2024年下半年，AMD平均每季度收入将达到12.5亿美元。虽然与去年第四季度4亿美元的开局相比，这是一个巨大的增长，但英伟达本季度的营收有望达到240亿美元，其中人工智能GPU的销售额高达180亿美元。目前，英伟达的人工智能芯片销售额已经连续增加了至少20亿美元，而AMD的实际销售额每个季度都增加了2亿美元。来源：YCharts 最大的问题是AMD是否真的参与了同类型的增长。公司需要季度AI GPU销售额飙升至20亿美元，才能从英伟达手中夺取10%的市场份额。此前的数据显示，AMD从台积电获得了60万个GPU，以支持更高的销售额，单个售价15,000美元，销售额可能高达90亿美元。不过，最终的拐点还没有出现，市场现在有很大的疑虑。回到财报电话会议上，美国银行证券的分析师Vivek Arya询问AMD是否以60亿美元的AI GPU运行速度结束今年，首席执行官并没有真正回答这个问题。回应确实证实了客户进展继续扩大，重点是增加工作量，公司可能需要在第四季度实现15亿美元的销售额，才能仅仅达到更新的40亿美元目标。未定价的拐点 AMD股价已从3月初227美元的高点回落至155美元。分析师目前的目标是2025年每股收益达到5.57美元，销售额增长28%，达到327亿美元。英伟达预计在25财年结束时，仅第四季度(1月)的季度销售额就将达到310亿美元。从本质上讲，AMD明年的销售额预计将增长约60亿美元，但其他领域的增长可能会将AI GPU的销售额增长限制在40至50亿美元，而英伟达在此期间的季度销售额增加了约250亿美元。请记住，在人工智能需求起飞之前，英伟达在23财年结束时连续两个季度的营收都在60亿美元左右。业内普遍预计，AMD只会从英伟达手中夺取约10%的AI GPU市场份额。最大的争论是，AMD能否创造一个重大拐点，使销售额连续跃升10 - 20亿美元，远远超过目前320亿美元的共识目标，从而使每股收益达到5美元以上，如下所示。来源：作者之前的研究设定了2025年的基本收入目标为350亿美元，毛利率更高，每股收益为6.54美元。以上数字是针对较低的股份数量进行了更新。如果AMD真的达到像英伟达那样的人工智能芯片拐点，明年的销售额可能会跃升至450多亿美元。上面的图表突出了每股收益预期的高得多的收入，明年的毛利率将达到60%，运营费用将降至此前的目标，仅为23%。无论如何，即使没有AI GPU销售额的主要拐点，AMD也准备实现大幅的每股收益增长。该股票的交易价格仅为未来EPS目标的大约27倍。这些数字没有考虑AI芯片销售额的任何主要拐点，为AMD提供了催化剂。来源：YCharts 总结投资者应该利用任何疲软继续增持AMD。其他领域的当前波动掩盖了AI GPU数据中心销售的增长，这家芯片公司仍在等待供应达到更高销售水平的重大拐点。 $美国超微公司(AMD)$
老虎证券2024-05-07
关注PayPal的盈利能力
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ayPal的股价不太可能像2023年第四季度财报发布后那样大幅下跌。当然，前提是该公司没有公布令人意外的糟糕季度业绩，也没有下调2024财年的指引。总结 PayPal即将公布2024年第一季度业绩，人们的预期相当复杂，一方面是利好的宏观经济环境，另一方面是持续的好转。虽然增长和活跃账户仍然是人们关注的焦点，但更应该继续关注利润率和PayPal维持这些增长的能力。鉴于该股目前的市盈率处于历史和同行基本面的历史低点，只要2024年的指引能够维持下去，任何潜在的下跌都是相当有限的。 $PayPal(PYPL)$
老虎证券2024-04-28
车主太难了！汽车保险费率飙升，加剧了通货膨胀
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行官Tricia Griffith在第四季度财报电话会议上表示：“我们去年唯一关注的就是获得合适的利率。我们觉得我们现在处于一个非常好的位置。” 2023年，Progressive的利润猛增50%，收入猛增近18%，达到621亿美元。华尔街预计，2024年其利润将猛增近80%，收入猛增14%。好事达(Allstate)在一年前报告亏损后，2023年实现小幅盈利。华尔街预计，到 2024年，其利润将飙升13倍，收入将增长10%，达到629亿美元。考虑到每个州的不同要求、额外的选择以及保险公司使用的令人困惑的行业和法律术语，购买汽车保险的过程可能会令人困惑和不知所措。根据保险信息研究所的说法，对于许多人来说，第一步应该是更好地了解汽车保险。消费者应该货比三家，从不同类型的保险公司获得至少三种不同的报价。此外，在购买汽车之前比较成本可以帮助消费者更好地了解拥有特定汽车的真实成本。保费部分取决于汽车的价格以及预期的维修成本和安全数据。另外将多份保单捆绑在一家保险公司下可能会带来折扣。对于使用同一家公司购买房屋和汽车保单的人们来说，这种情况很常见。为同一家公司的多辆车辆投保也可能有折扣。
Anna Sui2024-04-27
美股异动丨好未来收涨近9% Q4净营收超预期
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好未来公布截至2024年2月29日的第四季度财报显示，第四季度净营收4.296亿美元，同比增长60%，高于市场预期的3.861亿美元；调整后每ADS收益0.08美元，上年同期每股亏损0.02美元，亦高于市场预期的0.02美元。
金融界2024-04-26
美股异动丨好未来涨超4% Q4净营收超预期调整后每ADS收益扭亏为盈
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好未来公布截至2024年2月29日的第四季度财报显示，第四季度净营收4.296亿美元，同比增长60%，高于市场预期的3.861亿美元；调整后每ADS收益0.08美元，上年同期每股亏损0.02美元，亦高于市场预期的0.02美元。
格隆汇2024-04-25
矿霸吴忌寒和比特币挖矿中国史
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户，仅收取服务费。根据比特小鹿去年第四季度财报，我们能发现，其收入的大头还是来自于自挖矿收入，其目前是全球第二大自有算力持有者，其矿场在美国、挪威、不丹等地。以上可见，离开了比特大陆的吴忌寒，并未离开矿业，其低调地在海外开设矿场，挣钱。吴忌寒矿场出海的道路是常规的矿场在做的事。另一方面，挖矿也未完全在中国消失。那些没有并入国家电网的地区，私人的水电站中，挖矿还在悄悄进行着。根据 chainbulletin 的统计显示，2023年位于中国的比特币算力占比约为 21.1%，仅次于美国，究其缘由，据业内人士推测，某些矿工会通过国外代理服务器规避国内监测，小规模分散在偏远地区秘密挖矿，甚至于采用离网发电躲避电力监测。政策的清退打不死矿业，夹缝中也能顽强生长。而在离开比特大陆时，吴忌寒还带走了数字资产金融服务平台 Matrixport。其更像是Web3世界的一个私人银行。虽然现在市面上理财平台很多，但是 Matrixport最大的特点是其接受监管，在香港和瑞士都拥有牌照，面向高资产客户和机构客户。Matrixport更为圈内人所熟知的则是其经常发表一些对于行情的研究和判断。 POW不死，矿业不绝不容忽视的是，POW叙事其实在渐渐失去魅力。这背后的主要原因是在于其耗能太高，不环保。以太坊也因此转了POS。矿业也不再是行业的主线叙事。为了应对减半带来的收入减少，矿工团体们也在抱团想办法。矿业的寒气刺骨，在上轮熊市中，一些矿企申请了破产，而在这轮牛市中，一个残酷的现实也出现了，矿业股和比特币的涨跌脱钩了。在比特币不断突破新高的过程中，矿业股却不涨反跌。银河矿业分析师在一份研究报告中写道：短期内，机构似乎更倾向于做多比特币 ETF，做空矿业股，我们看到自 2024 年初以来，这种情况就开始出现了。对于传统投资者来说，他们原本可以通过投资矿业股来投资币圈，但是目前，他们有了新的选择——比特币现货ETF。这对于矿业来说，可为是腹背受敌。所以在去年，铭文成为了矿工们的新宠，他们赚得盆满钵满，因为利益相关，矿工集团也是铭文背后最大支持团体。在比特币上发行资产，最大的受益方无疑是矿工。从这个角度来看，再次减半后，类似铭文、符文这样能够增加矿工收入的“创新”肯定会层出不穷。为了应对成本的增加，不仅仅需要开辟新的收入来源，也需要降低成本。根据CoinShares 发布挖矿报告，预计 2024 减半后每个比特币的平均生产成本为 37856 美元。挖矿成本不断增加，自研矿机成为了出路之一。减半后，挖矿难度增加，对于矿机的性能要求也越来越高，自研矿机也有助于降本增效，比特小鹿在今年年初宣布了自研矿机，并且已经向台积电购买了芯片。纵观矿业的发展历程和其在中国的发展轨迹，我们能看见，只要POW不消失，矿工们总能找到活下去甚至是足够赚钱的办法。正如经历了巅峰、动荡、宫斗、低调行事的吴忌寒，依然能够身段灵活地继续为矿业贡献中国人的力量。来源：金色财经
金色财经2024-04-19

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