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今日，高低切换！消费医疗齐升，把握补涨机会，“旗手”躁动，东财重登A股成交榜首！

强阿尔法能力、降本增效后持续利润释放、回购&分红提高股东回报以及AI变革下的潜在成长性，使其仍然是当下最值得关注的方向之一。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊化工、医疗、券商三个板块主题的交易和基本面情况。一、【化工板块震荡攀升，化工ETF（516020）收涨1.49%，标的指数8成成份股收红！】今日化工板块震荡走高，反映化工整体走势的化工ETF（516020）全天几乎单边上扬，最终场内价格收涨1.49%。成份股方面，主要化工细分板块成份股均有亮眼表现。截至收盘，三棵树、远兴能源双双飙涨超6%，宝丰能源大涨4.5%，中核钛白、卫星化学收涨超3%，华峰化学、新凤鸣、天赐材料等多股收涨超2%。化工ETF（516020）标的指数8成成份股收红。资金面上，近日基础化工板块吸金不断。Wind数据显示，截至今日收盘，基础化工板块单日获主力资金净流入19.7亿元，近5日，基础化工板块累计吸金额更是达到82.05亿元，均在30个中信一级行业中居前。消息面上，近日，多名重量级美联储官员接连表态，支持11月降息。美联储高级官员玛丽·戴利（Mary Daly）表示，尽管最近经济数据强劲，但继续降息似乎仍然是美联储的正确路线。“我还没有看到任何信息表明我们不会继续降低利率，”她说。戴利表示，通胀的逐渐下降表明，即使在9月降息之后，美联储的利率设定仍然具有限制性，这表明未来需要进一步降息。值得注意的是，随着全球宽松周期的开启，国内外需求有望得到进一步提振，而化工行业作为众多出口产品以及国内消费品的上游原料行业，有望较大程度获益。估值方面，Wind数据显示，截至昨日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.01倍，位于近10年来13.89%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望化工行业后市，国金证券表示，站在当下，化工板块的估值体系和预期或也将逐步趋于稳定，在这种大背景下利好优质成长股和顺周期龙头的表现，经过这一轮周期的洗礼，龙头的竞争力明显凸显，在关注点回归基本面后，龙头或仍将是持续重点关注方向。东兴证券表示，我国化工行业景气向好，行业供需格局有望进一步改善。回顾2024年上半年，化工品价格指数小幅震荡走高，同时供给端、需求端、库存端均出现积极变化。展望2024年下半年，伴随着供应端改善、需求端复苏的预期，化工行业景气度有望边际回暖。就化工板块投资而言，中泰证券建议关注具备涨价弹性、供需格局改善方向，包括白马、红利等部分方向：（1）白马：盈利估值双重筑底阶段，久经历史周期验证的强阿尔法白马投资性价比凸显；（2）红利：具备强资源优势和高分红预期的部分个股。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。【二、“以旧换新”政策激活器械股，医疗ETF（512170）涨1.18%跑赢大市！后市怎么投？“调存量、寻增量、抓变量”】医药医疗板块今日大面积飘红，医疗ETF（512170）盘初及尾盘两度拉升，场内收涨1.18%，跑赢沪指（0.54%）、创业板指（0.3%）、沪深300（0.57%）等主要指数。从成份股涨跌分布来看，医疗器械、CXO、民营医院相关个股表现较好，华大智造涨12.54%居首，英科医疗、泰格医药涨超3%，爱尔眼科涨1.21%。图片来源：Wind 9月下旬以来，医疗行情暖意渐生，10月9日医疗ETF（512170）收盘价创出年内新高，尽管近日震荡回调，不过目前价格仍处于年内较高位置。从场内人气来看，交投活跃度也处于较高水平。今日医疗ETF（512170）全天成交7.66亿元，显著高于近1年日均成交额均值4.59亿元。行情和交投双双释放积极信号，立足当下，该如何看待医疗板块投资机会？综合券商最新研报，核心观点如下： ① 以旧换新政策逐步落地，医疗设备有望受益国内以旧换新政策逐步落地，有望在2024年下半年释放巨大增量需求。同时，国内医疗器械供应商不断创新突破，在国产化替代和出海的长期逻辑下，有望做大医疗设备市场规模的同时，提升国产产品渗透率和市占率，医疗设备板块有望迎来增长新阶段。 ② 短期关注Q3业绩超预期，长期持续关注科技创新核心资产信达证券表示，10月份医疗上市公司将陆续披露2024年三季报，短期或可关注业绩有望超预期的个股。中长期来看，一方面随着医疗反腐和集采常态化，政策事件对医疗企业的边际影响逐步变小，创新能力突出的优质企业业绩有望率先恢复；另一方面受益于地方政府化债和房地产托底系列财政刺激措施，投融资有望回暖、居民信心有望逐步修复，创新产业链上游资产及消费医疗企业有望受益。 ③ 长牛（慢牛）一旦启动，医药医疗不会缺席兴业证券认为，当前牛市大涨并调整分化后，有望迎来稳健上行的新阶段，看好长牛（慢牛），从历史复盘看，医药医疗不会缺席。在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药医疗投资关键词。【三、“旗手”全天活跃，天风证券涨停封板，券商ETF（512000）盘中涨逾1%，单日吸金近3亿元！】今日“旗手”券商表现活跃，截至收盘，天风证券涨停封板，锦龙股份涨超6%，国海证券涨超4%，中金公司、东方财富、首创证券等6股涨逾1%。图片来源：Wind A股顶流券商ETF（512000）低开高走，盘中多次上冲，场内价格最高涨逾1%，收涨0.64%，全天成交额11.26亿元。图片来源：Wind 近期券商板块走势依然较为波折，一部分市场观点认为A股快速反弹后波动加大，扰动投资者信心；另一方认为后续政策将会给出强有力的应对。随着政策持续推进，多重利好或将推动券商板块进一步表现。 ① 互换便利、回购增持再贷款加速落地，对券商构成实质利好上周央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，随着互换便利资金的逐步落地，有望在一定程度上缓解市场流动性不足的困境，提振交易活跃度和投资者信心。此外股票回购增持再贷款也已落地，有利于为市场引入增量资金，，对券商经纪、财富、投资等多项业务均形成实质性利好。 ② 低基数叠加市场提振，券商三季报料将显著改善随着9月24日以来资本市场系列政策落地，股市快速上涨，市场交投活跃度显著提振，预计券商投资收益先于经纪和金融信息服务反应，低基数叠加市场提振，券商三季度业绩有望显著改善。根据方正证券测算，近期权益市场高涨有望助推券商投资业绩超预期，预计券商板块三季度归母净利润同比增长30%，全年利润正增可期。 ③ 并购重组主线加速推进目前监管明确鼓励券商行业整合，在政策推动行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。中信建投证券表示，在流动性改善和政策落地的双重利好推动下，券商板块有望迎来业绩和估值的双重提升，同时头部券商的并购重组有望进一步加速，行业的整体效率和盈利能力将逐步提升。天风证券认为，前期券商板块急速上涨后有所回调，适当的回调是良性的，也是行情走长走高的必要条件。目前板块PB从短期高点的1.8X左右已经回调至1.5X，或许回调已接近尾声。值得注意的是，昨日券商ETF（512000）短线下跌，资金迅速进场增仓，上交所数据显示，券商ETF（512000）单日获净流入2.85亿元。图片来源：Wind 有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.10.22。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估化工ETF（516020）、医疗ETF（512170）、券商ETF（512000）风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者；港股互联网ETF（513770）风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-22

巴菲特在股市获利了结正在出售世界上最大的公司之一

10%。但上周，美国银行宣布在第三季度回购了价值 35 亿美元的股票。这使得伯克希尔的持股比例重新回到 10% 以上。自伯克希尔 7 月 17 日开始抛售以来，美国银行股价已下跌 4% 至每股 42 美元。在此期间，KBW 纳斯达克银行指数上涨了 6%。因此，巴菲特的举动可能也说服了其他人抛售股票。他可能是为了获利了结。美国银行股价从去年 10 月到 7 月 17 日飙升了 75%。伯克希尔也可能希望将其在该银行的持股比例降至 10% 以下，这样就不必迅速披露其交易情况。巴菲特还可能继续抛售美国银行股票，直到他清仓为止。伯克希尔此前已经清算了摩根大通、富国银行和美国合众银行的持股。慢慢抛售股票可以避免股价因抛售而大幅下跌。晨星对美国银行的看法与此同时，晨星分析师 Suryansh Sharma 看好美国银行的股票，尽管他认为现在的估值合理。他认为该公司拥有宽阔的护城河，这意味着他认为该公司的竞争优势将持续至少 20 年。Sharma 将该股的公允价值定为 39.50 美元，略低于周二的 42.20 美元。 “美国银行在第三季度报告了一组稳健的数据，”他在一篇评论中写道。 “投资银行业务继续复苏，资产估值保持强劲，交易收入保持强劲。最重要的是，宏观经济对软着陆的共识增强了明年的前景。” 从广义上看，该银行“拥有最好的零售分支机构网络和整体零售特许经营权之一，” Sharma说，“它是一家一级投资银行和美国四大信用卡发行商之一。” 他指出，美国银行还拥有“稳固的”商业银行特许经营权和备受推崇的财富管理公司美林证券。

Heidi2024-10-22

新的资金跑步入场！

0月20日开始，23家A股上市公司发布回购增持公告，据不完全统计显示，总金额超过100亿人民币。从9月24日至今，也就一个月的时间，两项工具能这么快落地，足见政策对资本市场的呵护的决心多强，长期以往，对A股生态肯定有深远的影响。另外，国家外汇局今日也表示外资近期的确有在买入A股。从资本账户看，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。目前，境外投资者投资境内的资本市场总体处于起步阶段，外资在国内股市、债市的占比在3%至4%左右，受多重有利因素支撑，还有进一步提升空间。随着A股进入新一轮震荡市，是时候重新审视增量资金是什么、以及买入什么。今日A股整体表现比较平淡，三大指数小幅上涨，沪指涨0.54%，深成指涨0.85%，创业板指涨0.3%，昨天创历史新高的北证50指数，今日迎来巨震，下挫7个点。板块表现来看，有点高切低的意味。早盘领涨的是传媒、影视、游戏、稀土等板块，光伏设备午后冲高。前期领涨的金融科技、信创、芯片等板块回调。从芯片板块昨日冲高回落来看，资金获利了结的迹象明显，当日ETF资金的流向也可佐证这一点。 Wind数据显示，10月21日，股票ETF市场总份额减少71.38亿份，当日净流出资金约173亿元，其中宽基ETF净流出居首，达219.79亿元，细分行业ETF录得43.50亿元净流入。具体来看，嘉实科创芯片ETF、华安科创芯片ETF基金和科创芯片ETF博时合计净流入33.28亿元。创业板ETF、科创50ETF和科创板50ETF昨日合计净流出77.68亿元。虽然三只科创芯片ETF昨日依旧有资金净流入，但需要注意的一点是，本轮行情最活跃的资金依旧是个人投资者。中信证券测算了10月8日和10月9日的ETF净申购数据发现，双创宽基类ETF（包含创业板指、科创50和科创创业50）合计净申购占宽基类ETF整体的比例分别高达76%和83%，认为增量资金主要源于散户脉冲式入场，市场处于政策博弈交易阶段。当增量资金主要来自于个人投资者，就需要高度留意一点：持续性有多强？近期增持引导的中长期资金正在陆续进场，一是以中证A500场外指数基金准备发行；二是是央行创设的两大股票货币政策工具；三是密切关注政策实施效果的外资，开始配置中国股市。这三部分增量资金偏好的方向是什么？中证A500指数的特点有两个，行业广、市值较大，成分股覆盖92个三级行业的龙头股，工业、信息技术、通信服务和医药卫生行业的合计权重约为50%。这意味着，来自场外中证A500指数基金的增量资金，更利好各行业的龙头股。后两大增量资金都属于机构，通常会更偏好成熟稳定的蓝筹股。这会不会意味着后续大盘价值股表现更稳定？

格隆汇2024-10-22

亚洲金融（00662.HK）10月22日收盘上涨0.52%，成交42.88万港元

1日，公司以每股3.85-3.88港元回购1万股,回购金额3.874万港元（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界2024-10-22

保发集团（03326.HK）10月22日收盘上涨0.53%，成交1.98万港元

10月17日，公司以每股0.192港元回购45万股,回购金额8.64万港元（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界2024-10-22

首批回购增持贷款密集落地，促进资本市场稳定发展，国企共赢ETF(159719)昨日资金净流入超7100万元

47.23万元。消息面上，近日，首批回购增持贷款密集落地，多家银行明确表示将用好央行支持资本市场稳定发展的政策工具，与上市公司、股东加强沟通，积极支持资本市场稳定发展。招商证券认为，回购增持再贷款配合近期发布的市值管理征求意见稿，将引导上市公司积极回购增持，尤其是央企上市公司，已披露回购增持计划的央企上市公司或将加速实施回购或增持，其他央企上市公司也有望宣布新的回购或增持计划，为资本市场带来增量资金，进一步提振投资者信心，推动资本市场及央企上市公司高质量发展。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2024年9月30日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为中国平安(601318)、比亚迪(002594)、招商银行(600036)、立讯精密(002475)、美的集团(000333)、迈瑞医疗(300760)、汇川技术(300124)、格力电器(000651)、中兴通讯(000063)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比53.29%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-22

价格暴跌 70%：AI 算力租赁泡沫是如何破灭的？

们投资购买 H100 的回报周期（即收回购买成本的时间）将不到 1.5 年。回报期结束后，之后每台 GPU 每年能带来超过 10 万美元的净现金流收入。由于对 H100 和其他高性能 GPU 的需求持续高涨，GPU 农场的投资者看到了巨大的利润空间，因此他们不仅同意了这种商业模式，甚至还追加了更大的投资，购买更多 GPU 以赚取更多利润。《郁金香的愚蠢》：创作于有记载的历史上第一次投机泡沫之后，郁金香价格在 1634 年持续攀升，并于 1637 年 2 月崩盘随着人工智能和大数据处理需求的增长，企业对高性能 GPU（尤其是 NVIDIA 的 H100）的需求激增，为了支持这些计算密集型任务，全球企业在硬件和基础设施上初期已投入约 6000 亿美元，用于购买 GPU、建设数据中心等，以提升计算能力。然而，由于供应链的延迟，H100 的价格在 2023 年大部分时间里居高不下，甚至超过每小时 4.70 美元，除非买家愿意预付大额定金。到了 2024 年初，随着更多的供应商进入市场，H100 的租赁价格降至约 2.85 美元，但我开始收到各类推销邮件，反映了市场供应增加后竞争加剧的情况。虽然最初 H100 GPU 的租赁价格在每小时 8 至 16 美元之间，但到了 2024 年 8 月，拍卖式租赁价格已降至每小时 1 到 2 美元。市场价格每年预计会下降 40% 或更多，远超 NVIDIA 预测的 4 年内维持每小时 4 美元的预期。这种迅速的价格下滑给那些刚购买高价新 GPU 的人带来了财务风险，因为他们可能无法通过租赁回收成本。投资 5 万美元购买一张 H100 的资本回报率是多少？在不考虑电力和冷却成本的前提下，H100 的购买成本大约为 5 万美元，预计使用寿命为 5 年。租赁通常有两种模式：短期按需租赁和长期预订。短期租赁价格较高，但灵活性强，长期预订则价格较低但稳定。接下来，文章会通过分析这两种模式的收益，来计算投资者在 5 年内能否收回成本并获得盈利。短期按需租赁租赁价格以及对应的收益： >$2.85 : 超越股市 IRR，实现盈利。 <$2.85 : 收益低于投资股市收益。 <$1.65 : 预计投资损失。通过「混合价格」模型预测，未来 5 年内租金可能下降到当前价格的 50%。如果租赁价格保持在每小时 4.50 美元，投资回报率（IRR）超过 20%，则有利可图；但当价格降至 2.85 美元 / 小时时，IRR 仅有 10%，回报显著降低。如果价格跌破 2.85 美元，投资回报甚至可能低于股市收益，而当价格低于 1.65 美元时，投资者将面临严重的亏损风险，特别是对于近期购买 H100 服务器的人。注：「混合价格」是一个假设，认为 H100 的租赁价格在未来 5 年内逐渐下降到当前价格的一半。这种估计被认为是乐观的，因为当前市场价格每年下降超过 40%，所以考虑价格下降是合理的。长期预订租约（3 年以上）在 AI 热潮期间，许多老牌基础设施提供商基于过去的经验，尤其是在加密货币早期以太坊 PoW 时代经历过 GPU 租金价格暴涨暴跌的周期，因此在 2023 年，他们推出了 3-5 年的高价预付款租赁合同，以锁定利润。这些合同通常要求客户支付高于每小时 4 美元的价格，甚至预付 50% 到 100% 的租金。随着 AI 需求激增，尤其是在图像生成领域的基础模型公司为了抢占市场先机、率先使用最新的 GPU 集群，尽管这些合同价格高昂，但他们不得不签订，以快速完成目标模型，提升竞争力。然而，当模型训练完成后，这些公司不再需要这些 GPU 资源，但由于合同锁定的关系，他们无法轻易退出，为了减少损失，他们选择将这些租赁的 GPU 资源转售，以回收部分成本。这导致市场上出现了大量转售的 GPU 资源，供应增加，影响了市场的租赁价格和供需关系。当前的 H100 价值链注：价值链（Value chain），又名价值链分析、价值链模型等。由迈克尔・波特在 1985 年，于《竞争优势》一书中提出的。波特指出企业要发展独特的竞争优势，要为其商品及服务创造更高附加价值，商业策略是结构企业的经营模式，成为一系列的增值过程，而此一连串的增值流程，就是「价值链」。 H100 价值链从硬件到 AI 推理模型，其中的参与部份可以大致分为以下几类与 Nvidia 合作的硬件供应商数据中心基础设施提供商和合作伙伴风险投资基金、大型公司和初创公司：计划建立基础模型（或已经完成模型建立）容量经销商：Runpod、SFCompute、Together.ai、Vast.ai、GPUlist.ai 等。当前的 H100 价值链包括从硬件供应商到数据中心提供商、AI 模型开发公司、容量经销商和 AI 推理服务提供商等多个环节。市场的主要压力来自于未使用的 H100 容量经销商不断转售或出租闲置资源，以及「足够好」的开源模型（如 Llama 3）的广泛使用，导致对 H100 的需求下降。这两大因素共同导致了 H100 供应过剩，进而对市场价格造成下行压力。市场趋势：开源权重模型的兴起开源权重模型指的是那些尽管没有正式的开源许可证，但其权重已被公开免费分发，并且被广泛应用于商业领域。这些模型的使用需求主要受到两大因素推动：一是类似 GPT-4 规模的大型开源模型（如 LLaMA3 和 DeepSeek-v2）的出现，二是小型（80 亿参数）和中型（700 亿参数）微调模型的成熟和广泛采用。由于这些开源模型的成熟度越来越高，企业能够轻松获取并使用它们来满足大多数 AI 应用的需求，尤其是在推理和微调方面。尽管这些模型在某些基准测试中可能略微逊色于专有模型，但它们的性能已经足够好，可以应对大多数商业用例。因此，随着开源权重模型的普及，市场对推理和微调的需求正在快速增长。开源权重模型还具有三个关键优势：首先，开源模型具有很高的灵活性，允许用户根据特定领域或任务对模型进行微调，从而更好地适应不同的应用场景。其次，开源模型提供了可靠性，因为模型权重不会像某些专有模型那样在未通知的情况下更新，避免出现一些因更新而导致的开发问题，增加了用户对模型的信任。最后，它还确保了安全性和隐私，企业可以确保其提示和客户数据不会通过第三方 API 端点被泄露，降低了数据隐私风险。正是这些优势促使开源模型的持续增长和广泛采用，特别是在推理和微调方面。中小型模型创作者需求转向中小型模型创建者是指那些没有能力或计划从头训练大型基础模型（如 70B 参数模型）的企业或初创公司。随着开源模型的兴起，许多公司意识到，对现有开源模型进行微调，比自己从头训练一个新模型更加经济高效。因此，越来越多的公司选择微调，而非自行训练模型。这大大减少了对 H100 等计算资源的需求。微调比从头训练便宜得多。微调现有模型所需的计算资源远远少于从头训练一个基础模型。大型基础模型的训练通常需要 16 个或更多 H100 节点，而微调通常只需要 1 到 4 个节点。这种行业的转变削减了小型和中型公司对大规模集群的需求，直接减少了对 H100 计算能力的依赖。此外，基础模型创建的投资减少。在 2023 年，许多中小型公司尝试创建新的基础模型，但如今，除非他们能够带来创新（如更好的架构或对数百种语言的支持），否则几乎不会再有新的基础模型创建项目。这是因为市场上已经有足够强大的开源模型，如 Llama 3，让小型公司很难证明创建新模型的合理性。投资者的兴趣和资金也转向了微调，而非从头训练模型，进一步减少了对 H100 资源的需求。最后，预留节点的过剩容量也是一个问题。许多公司在 2023 年高峰期长期预定了 H100 资源，但由于转向微调，他们发现这些预留的节点已经不再需要，甚至有些硬件到货时已经过时。这些未使用的 H100 节点现在被转售或出租，进一步增加了市场的供应，导致 H100 资源供过于求。总体来看，随着模型微调的普及、中小型基础模型创建的减少，以及预留节点的过剩，H100 市场需求明显下降，供过于求的情况加剧。导致 GPU 算力供应增加和需求减少的其他因素大型模型创建者脱离开源云平台大型 AI 模型创建者如 Facebook、X.AI 和 OpenAI 正在逐步从公共云平台转向自建私有计算集群的原因。首先，现有的公共云资源（如 1000 个节点的集群）已无法满足他们训练更大模型的需求。其次，从财务角度来看，自建集群更有利，因为购买数据中心、服务器等资产可以增加公司估值，而租赁公共云只是费用支出，无法提升资产。此外，这些公司拥有足够的资源和专业团队，甚至可以收购小型数据中心公司来帮助他们构建和管理这些系统。因此，他们不再依赖公共云。随着这些公司脱离公共云平台，市场对计算资源的需求减少，可能导致未使用的资源重新进入市场，增加供应。 Vast.ai 本质上是一个自由市场体系，来自世界各地的供应商相互竞争闲置与延迟出货的 H100 同时上线由于闲置与延迟出货的 H100 GPU 同时上线，促使市场供应量增加，导致价格下降。Vast.ai 等平台采用自由市场模式，全球供应商在这里相互竞争价格。2023 年，由于 H100 出货延迟，许多资源未能及时上线，现在这些延迟的 H100 资源开始进入市场，连同新的 H200 和 B200 设备，以及初创公司和企业闲置的计算资源一起供应。小型和中型集群的所有者通常拥有 8 到 64 个节点，但由于利用率低且资金已经耗尽，他们的目标是通过低价出租资源来尽快收回成本。为此，他们选择通过固定利率、拍卖系统或自由市场定价的方式来竞争客户，尤其是拍卖和自由市场模式，使得供应商为确保资源被租用而竞相降价，最终导致整个市场的价格大幅下降。更便宜的 GPU 替代品另一个主要因素是，一旦算力成本超出了预算，那么 AI 推理基础设施便有很多替代方案，特别是如果你运行的是较小的模型。就不需要为使用 H100 的 Infiniband 支付额外费用。 Nvidia 市场细分 H100 GPU 的 AI 推理任务中更便宜替代品的出现，这会直接影响市场对 H100 的需求。首先，虽然 H100 在 AI 模型的训练和微调上非常出色，但在推理（即运行模型）领域，很多更便宜的 GPU 能够满足需求，尤其是针对较小的模型。因为推理任务不需要 H100 的高端功能（如 Infiniband 网络），用户可以选择更经济的替代方案，节省成本。 Nvidia 自己也在推理市场中提供了替代产品，如 L40S，这是一款专门用于推理的 GPU，性能大约是 H100 的三分之一，但价格只有五分之一。虽然 L40S 在多节点训练方面效果不如 H100，但对于单节点推理和小型集群的微调，已经足够强大，这为用户提供了一个更具性价比的选择。 H100 Infiniband 集群性能配置表（2024 年 8 月） AMD 和 Intel 替代供应商另外，AMD 和 Intel 也推出了价格更低的 GPU，例如 AMD 的 MX300 和 Intel 的 Gaudi 3。这些 GPU 在推理和单节点任务中表现优异，价格比 H100 更便宜，同时还拥有更多的内存和计算能力。尽管它们在大型多节点集群训练中还未得到完全验证，但在推理任务中已经足够成熟，成为 H100 的有力替代品。这些更便宜的 GPU 已经被证明能够处理大多数推理任务，尤其是常见模型架构（如 LLaMA 3）上的推理和微调任务。因此，用户在解决兼容性问题后，可以选择这些替代 GPU，以降低成本。总结来说，推理领域中的这些替代品正逐渐取代 H100，特别是在小规模推理和微调任务中，这进一步降低了对 H100 的需求。 Web3 领域 GPU 使用率下降由于加密货币市场变化，GPU 在加密挖矿中的使用率下降，大量 GPU 因此流入云市场。尽管这些 GPU 由于硬件限制无法胜任复杂的 AI 训练任务，但它们在较简单的 AI 推理工作中表现良好，特别是对于预算有限的用户，处理较小模型（如 10B 参数以下）的任务时，这些 GPU 成为性价比很高的选择。经过优化，这些 GPU 甚至可以运行大型模型，成本比使用 H100 节点更低。 AI 算力租赁泡沫后，现在的市场如何？现在入场面临的问题：新公共云 H100 集群进入市场较晚，可能无法盈利，一些投资者可能会损失惨重。新进入市场的 H100 公共云集群面临的盈利挑战。如果租赁价格设定过低（低于 2.25 美元），可能无法覆盖运营成本，导致亏损；如果定价过高（3 美元或以上），则可能失去客户，导致产能闲置。此外，较晚进入市场的集群因为错过了早期的高价（4 美元 / 小时），难以回收成本，投资者面临无法盈利的风险。这使得集群投资变得非常困难，甚至可能导致投资者遭受重大损失。早期入场者的收益情况：早期签署了长期租赁合同的中型或大型模型创建者，已经收回成本并实现盈利中型和大型模型创建者通过长期租赁 H100 计算资源已经获得了价值，这些资源的成本在融资时已被涵盖。虽然部分计算资源未完全利用，但这些公司通过融资市场将这些集群用于当前和未来的模型培训，并从中提取了价值。即使有未使用的资源，他们也能通过转售或租赁获得额外收入，这降低了市场价格，减少了负面影响，整体上对生态系统产生了积极影响。泡沫破灭后，：价格低廉的 H100 可以加速开源式 AI 的采用浪潮低价 H100 GPU 的出现将推动开源式 AI 的发展。随着 H100 价格下降，AI 开发者和业余爱好者可以更便宜地运行和微调开源权重模型，使这些模型的采用更广泛。如果未来闭源模型（如 GPT5++）没有实现重大技术突破，开源模型与闭源模型的差距将缩小，推动 AI 应用的发展。随着 AI 推理和微调成本降低，可能引发新的 AI 应用浪潮，加速市场的整体进步。结论：不要购买全新的 H100 如果现在投资购买全新的 H100 GPU 大概率会亏损。不过只有在特殊情况下，比如项目能够购买到打折的 H100、廉价的电力成本，或在其 AI 产品在市场上拥有足够竞争力时，再去投资才可能合理。如果你正在考虑投资，建议将资金投入其他领域或股票市场，以获得更好的回报率。

TechubNews2024-10-22

连续第四个月分红！“月月评估分红”港股通红利30ETF(513820)每10份累计分红0.17元，盘中溢价走阔，近60日狂揽超4亿！机构评当下资产配置

息面上，除中国石化等23家个股收盘参与回购增持贷款，工商银行、中国银行、建设银行、中信银行等纷纷发布了前述转向贷款业务和实施方案。【央行创设两项结构性货币政策工具，助力红利资产价值重估】方正证券认为，央行创设两项结构性货币政策工具，双箭齐发助力红利资产价值重估。第一支箭：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），首批5000亿元已经落地，所获资金只能投向股票市场，未来有望继续扩大规模。SFISF作为结构性货币政策工具，资金只能投向股票市场“以券换券”，不会增加基础货币，有助于释放流动性。其中所质押股票为流动性较差股票，对于红利板块来说，对优质红利资产做增持，抵押“高股息”红利证券，换取高流动性资产，提高股市活力。第二支箭：股票回购、增持再贷款。再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，首期额度3000亿元。首批参与回购增持贷款的上市公司包括中国石化等港股通红利30ETF（510980）成分股。当前红利板块股息普遍较高，对于企业而言2.25%利率普遍低于股息率，大股东及上市公司有动力推动回购增持，从而推高股价，实现红利板块价值重估。（来源于方正证券《煤炭行业事件点评报告：央行创设两项结构性货币政策工具，双箭齐发助力红利资产价值重估》）【港股市场在当前位置震荡消化】上周投资者情绪整体降温，港股市场继续震荡。中金公司此前指出，恒指22,500点对应2023年初疫情放开后的情绪高点，意味着计入的预期非常乐观，也需要更强的政策“续力”，否则难以维持，恒指在触及这一关口后也旋即大幅调整。市场对上周末有关部门发布会有所期待，但实际结果与会前市场的预期存在一些差距。因此也不难理解市场和投资者的观望情绪，上周外资动向也验证了这一点，被动资金流入放缓，主动资金转为流出，南向资金加速流入，但卖出美团、港交所与快手等前期反弹中涨幅领先的标的，也可能存在一定获利了结。不过，我们认为市场有望在这一位置震荡盘整，不至于完全回吐本轮涨幅，并在一定催化剂下出现脉冲式反弹。周五的大涨似曾相识，那有无可能再度上演9月底的行情？中金认为，这是震荡式的结构行情，并在一定催化剂下脉冲反弹。回答这个问题，本质上是回答市场期待什么政策，以及增长需要什么政策。当下问题的根源可能是私人部门持续的信用收缩，而财政发力的效果有待进一步观察，因此解决这一问题的短期手段，一是加大财政支出力度（不论是存量化债，还是增量需求刺激），二是重新激发私人加杠杆意愿（消费与投资，如近期的股市）。不过现实的内外部约束可能使得预期过高并不现实。外部方面，近期的不利因素也有增多迹象。结合最新的政策表态和市场预期情况，我们倾向于港股市场在当前位置震荡消化，以结构性行情为主，等待更多催化剂。我们建议继续关注港股具有优势的结构性机会。（来源于中金公司《港股：并不意外的震荡》）【港股高股息风格在震荡市能跑赢大盘】国泰君安指出，“将市值管理纳入央企业绩考核”的发布，增强高股息央国企派发股息分红的确定性。从历史表现来看，港股高股息风格（具备低估值和稳定现金流等低风险特征）在弱市和震荡市能跑赢大盘。（国泰君安（香港）策略研究报告：持红利静待港股底部震荡向上）买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红“的港股通红利30ETF（513820）： 1、高股息率、红利支付率：标的指数股息率同类领先，2023年股息率超9%，截至9月底股息率达6.74%，居所有主流港股红利类指数前列。年度红利支付率上看，港股通高股息指数的加权平均红利支付率超60%，明显高于其他同类指数。 2、估值更为合理：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，同指数ETF产品规模最大。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。 “低利率”和“资产荒”下，不妨关注“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。“月月评估分红”指基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配（详情参见基金合同）。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-22

两项货币政策工具落地，证券公司或最先受益，证券指数ETF(560090)午后拉升涨超1%，昨日资金净流入超3400万元，获资金踊跃加仓

落地。近期互换便利（SFISF）与股票回购增持再贷款细则正式出台，已有20家证券、基金公司获准参与互换便利，可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，首批申请额度已超2000亿元。同时股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，目前已有23家上市公司披露回购增持再贷款相关情况，累计金额已超百亿元。两项政策作为资本市场的增量资金，将有效提升市场流动性。山西证券认为，预计未来在各部门研究合作下，支持资本市场增量政策有望进一步出台，市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。有行情，买证券！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-22

23家公司获首批回购增持贷款，上证成分股占比近六成！交投活跃的上证综合ETF(510980)盘中涨0.54%，涨幅高居同类第一！

有连云2024-10-22

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