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美债利息成本飙升87%！大空头警告：美国处于“人类历史上最大的信贷泡沫”之中一场巨大的崩盘来袭

上升的借贷成本最终可能变得不可持续。国会预算办公室预计，到2053年，净利息占GDP的比例将从1%跃升至6.7%。这将超过联邦政府对其他领域的贡献，包括社会保障和国防。这些警告导致美国国债市场经历了一段动荡时期，在美联储加息之际，美国国债市场出现了历史性的抛售。与此同时，新财年伊始联邦赤字状况较好，由于税收收入的涌入帮助缓解了财政部的资金压力，上月赤字收窄至666亿美元，而上年同期为879亿美元。尽管如此，穆迪上周五仍将美国信用评级展望下调至“负面”，这表明未来可能会下调评级。标普列举出的原因包括不断膨胀的赤字和政治失灵。

财经风云2023-11-14

“新债王”冈拉克：美国债务正“爆炸式增长” 明年将出现经济衰退

债务利息。当然，这是不可能的，因为根据国会预算办公室的预测，预算的70%是强制性支出。” 冈拉克说，“债务真的接近临界点了，这已经被我们这些老前辈谈论了几十年。”他后来补充道。 6．抛弃科技股七巨头冈拉克认为，“在即将到来的经济衰退中，大型科技股的表现显然将是最差的。无论什么因素导致经济衰退，它们都必须在经济下滑过程中领跌。我会离开，并选择等权重投资组合策略，而不是市值加权组合。可以肯定的是，我肯定会撤出美国银行股。”

金融界2023-11-09

“新债王”冈拉克：美国明年将陷入衰退财政赤字将进一步恶化

的预算是强制性支出。”冈拉克引用了美国国会预算办公室的预测。他后来补充说：“我们真的快到那个时刻了，我们这些老前辈已经谈论了几十年了。我们基本上处在这样一个时刻，这不是我们孙辈的问题，不是我们孩子的问题，而是我们自己的问题。” 撤出“七巨头”股票 “在即将到来的衰退中，他们显然将是表现最差的。不管是什么带头进入经济衰退，都必然会在经济下滑时带头。我要摆脱它们。我会选择等权重篮子，而不是市场加权篮子。我肯定会离开美国银行体系。”

金融界2023-11-09

美银：美国债务10年后将达54万亿美元每天增加52亿美元

美银在周二的一份报告中援引美国国会预算办公室（CBO）的数据称，到2033年，美国政府债务预计将超过50万亿美元。美银投资策略师迈克尔·哈特内特表示，美国公共债务余额目前为33.6万亿美元，预计在未来十年内，由于“本世纪20年代的财政过剩”，美国公共债务余额将激增20万亿美元，达到54万亿美元。哈特内特指出：“美国公共债务……比中国、日本、德国和印度的GDP加起来还要多。”他补充说，未来10年，未偿债务每天将激增52亿美元，即每小时2.18亿美元。债务激增的同时，美国政府预算赤字也出现了爆炸式增长，今年迄今增加了3200亿美元，达到1.7万亿美元。这迫使美国财政部拍卖数万亿美元的新债券。债券收益率飙升导致的年度利息支出激增，更是加重了债务负担。这些支出在联邦预算中所占比例越来越大，赤字也在不断扩大。据估计，今年10月美国债务的年化利息支付超过了1万亿美元。美银表示，只要美国政策制定者继续大举举债，增加政府未偿债务，投资者就会担心通胀、债券违约和货币贬值等挥之不去的风险。

金融界2023-11-08

拜登、特朗普和2024年总统竞选其他候选人都在对经济大做文章

税收总额的30%。长期前景更加可怕。国会预算办公室预计，在未来30年里，社会保障和医疗保险将出现116万亿美元的惊人缺口，使国家债务几乎达到经济规模的两倍。所有这些借款将使利息成为最大的联邦支出，消耗大部分税收。债务是如此不可持续，以至于当宾夕法尼亚大学的经济学家试图在这些基线预测的预算赤字下建立长期经济模型时，他们的模型崩溃了。经济学家一致认为，除非国会议员做出既增税又削减开支的艰难决定，否则华盛顿在某个时候可能会面临债务危机。一切都必须摆在桌面上，包括中产阶级的税收，以及不断升级的社会保障(Social Security)和医疗保险(Medicare)亏空导致的赤字。削减浪费、福利、国防和对外援助还远远不够。对富人征税或取消社会保障工资税上限也只能弥补预算缺口的一小部分。 2024年美国总统候选人为这些不可持续的预算赤字提供了什么解决方案?一个也没有。事实上，他们的提议会增加更多的赤字。前总统唐纳德·特朗普再次承诺新的减税政策，并且不会改变社会保障和医疗保险制度，这些制度预计将在十年内破产。佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯似乎也把社会保障和医疗保险从谈判桌上拿掉了，将更多的减税与减少“浪费、欺诈和滥用”的懒惰承诺结合起来。美国参议员蒂姆·斯科特的赤字削减计划实际上会扩大预算赤字。前南卡罗来纳州州长尼基·黑利(Nikki Haley)是财政上最保守的共和党候选人，她将把大规模的新减税与社会保障改革结合起来，而这些改革要到2050年左右才会实施，也就是该基金破产17年后，据该系统的受托人说。也许最荒谬的是，Vivek Ramaswamy声称他的经济计划将释放出前所未有的经济增长和税收收入，从而使预算赤字完全消失。这样的承诺不仅假设经济生产率将增长两倍，而且还忘记了如此快速的经济和工资增长将进一步推高社会保障和医疗保险成本，以及联邦债务利率，从而抵消大部分赤字削减。在民主党方面，乔·拜登总统承诺不会对社会保障和医疗保险进行改革，不会对收入低于40万美元的家庭增税，他的预算提案既会延长2017年的大部分减税措施，又会增加2万亿美元的支出。与普遍看法相反，总统竞选在赤字问题上并非总是如此不负责任。在20世纪80年代，候选人经常承诺削减赤字，1992年，民主党候选人比尔·克林顿和独立候选人罗斯·佩罗都明确提出了削减赤字的计划。一直到2012年，两大政党的总统候选人通常都会拿出预算蓝图，说明如何抵消他们的新举措的成本(主要的例外是2000年，当时候选人就如何支出10年预计的5万亿美元盈余进行了辩论，但最终没有实现)。当然，大多数美国总统仍然扩大了赤字，但远远低于特朗普和拜登，他们明确奉行破坏预算的政策。特朗普签署的法案在10年赤字基础上累计增加了7.8万亿美元，而拜登在上任头20个月就设法制定了4.8万亿美元的新赤字计划(还有数万亿美元的拟议新支出被国会否决)。虽然通过减税和扩大支出来迎合选民很容易，也很受欢迎，但这些候选人的承诺在经济现实中没有任何基础。根据他们的提议，公众持有的国债目前为26万亿美元，在30年内可能会超过180万亿美元。然而，金融市场几乎肯定没有能力在30年内向华盛顿提供额外的154万亿美元——至少不能以低于4%的利率向华盛顿提供，而这是避免债务和利率螺旋式上升所必需的。金融市场不愿放贷的东西，华盛顿不可能又借又花。最终，数学和经济总会胜出，华盛顿将不得不削减其不可持续的债务。拖延只会使不可避免的改革更加剧烈和痛苦。虽然控制赤字的模糊承诺已经司空见惯，但不要指望下次辩论中的总统候选人会提出任何严肃的解决方案。

金融界2023-11-08

突发观点：财政部历史上最大的错误，这个富裕国家正在陷入债务陷阱

况，他将需要迅速进行一些调整。上个月，国会预算办公室（CBO）报告称，截至9月30日的财政年度联邦预算赤字已达到1.7万亿美元。这一数字接近国内生产总值 (GDP) 的 7%。此后不久，国际货币基金组织预测赤字至少在未来五年内将维持在同一水平。与此同时，自参议员任职以来，政府债务增加了两倍，达到GDP的120% 左右。马丁指出，面对这些庞大的数字，投资者似乎并不认同德克森参议员的讽刺感。美国国债市场在2022年全年大幅攀升、2023年上半年企稳后，在过去三个月再次大幅抛售，大幅推高长期债券收益率。近期交易日动荡不安，30年期美国国债收益率在盘中波动20个基点甚至更多的情况下升至5%以上。马丁认为，要求更高的收益率可能是对不断膨胀的赤字和债务的理性反应。然而，紧张不安的投资者也让情况变得更糟。2023财年，美国的利息支出跃升三分之一，达到7110亿美元，超过了医疗补助总支出，略低于一年的国防支出。与许多企业和家庭不同，美国政府并没有通过发行长期债务来锁定过去10年的低利率，而是更愿意将资金转向票据和短期债券。这一策略使其严重承受利率上升的痛苦。上周，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）称其为“财政部历史上最大的错误”。马丁表示，这或许并不夸张。困扰金融市场的担忧是，世界最大经济体的政府——也是其唯一真正储备货币的发行者——面临陷入债务陷阱的风险，因为借贷成本上升和赤字扩大的恶性循环导致存量货币贬值。债务呈不受控制的螺旋式上升。这种担忧开始促使最重要的美国政府债券市场发生转变。通常情况下，美国官方固定收益证券的投资者主要从事为美联储下一步政策举措定价的单调业务。现在，他们正试图解决公共债务是否可持续这一关乎生存的问题。投资者应该如何应对这种陌生的做法？关键在于评估美国政府控制巨额债务的有限选择。鉴于其他发达经济体也面临类似困境，这个问题也与七国集团工业强国的其他成员直接相关。马丁指出，分析债务可持续性的传统框架是一个简单的模型，它结合了决定公共债务占GDP比例的三个基本因素：经济增长率；政府所谓的“主要”财政平衡，其中不包括偿债成本；以及政府为其未偿债务支付的利率。马丁指出，回归可持续发展的首要途径是实现更高的增长。如果实际GDP加速增长，债务比率的分母就会发挥作用。不幸的是，提高经济的整体生产力很难实现。拜登总统在贸易保护墙后面增加支出的方案可能会在短期内压低债务比率。但经济民粹主义的历史表明，它往往会留下令人讨厌的后遗症。如果美国的财政赤字占GDP的7%，而经济以近5%的年增长率增长，那么投资者有理由想知道在经济衰退时预算缺口会扩大到什么程度。马丁认为，摆脱债务陷阱的第二条途径是以基本财政盈余为目标，选择削减支出和增税相结合的方式来稳定公共债务。这些参数至少在理论上是由政府控制的。然而，七国集团国家的这种做法面临着熟悉的挑战。造成赤字的大部分支出与难以削减的老龄化人口的社会福利有关。与此同时，英国等国家的税收已经处于历史高位。马丁表示，这就留下了实现债务可持续性的第三条途径——保持较低的实际利率。实际上，这涉及金融抑制：迫使金融机构（最终是央行本身）以低于市场出清利率的价格满足政府的融资需求。允许通货膨胀过热，但融资成本被压低。如果推行时间过长，这种策略可能会严重损害金融中介的深度和效率。但从短期来看，它允许政府在不实施财政紧缩的情况下控制债务比率，即使增长缓慢。考虑到许多国家的出发点，这很可能是最不糟糕的选择。马丁又表示，然而，这条摆脱僵局的道路也被政策制定者自己所阻挡。各国央行非但没有团结在政府一边，为债务可持续性铺平道路，反而反其道而行之，严格遵守通胀目标制，并挤压消费者、企业和政府的融资条件。就在本周，日本央行——最后一家考虑控制长期利率的七国集团央行——实际上放弃了收益率曲线控制政策。最后，马丁指出，实现长期增长的实际困难；主要平衡的棘手政治；财政和货币政策之间制度化的缺乏协调。这是一个潜在的爆炸性组合。在美国及其七国集团成员消除这些障碍之前，债权人有理由竞相退出。政府确实陷入了典型的债务陷阱。

丰雪鑫992023-11-03

即将到来的债务后遗症

激进的货币紧缩政策。来源：资本经济，国会预算办公室 10年期美国国债收益率在第三季度上升了74个基点。本月早些时候，收益率自2007年夏天以来首次触及5%的关口。美国债务占GDP的比例已经达到了二战期间才有的水平。在截至9月份的财年中，美国政府债务的利息支付额为6,590亿美元，是两年前的两倍。该国目前近34万亿美元的债务中，有一半以上需要在未来三年内再融资。在第三季度末，这些债务的加权平均利率刚刚超过2.9%。未来几年，这一数字将大幅上升，国会预算办公室的模型显示，2033财年，美国联邦债务的利息将达到1.4万亿美元。来源：Treasury Office & OMB 来自多年的零利率和低利率环境所支持的过度杠杆将带来即将到来的“债务宿醉”，包括以下三个组成部分：美国政府债务：从大金融危机以来，联邦债务的激增对于长期来说，对经济、国家和最终市场的威胁不可小觑。国债已经从2007年的将近9万亿美元增加到将近34万亿美元，债务增长一直在加速。图：美国国债在9月份结束的联邦政府2023财年中，美国在经济扩张期间出现了1.7万亿美元的赤字。这比2022财年的赤字高出23%，即3200亿美元，如果没有学生贷款偿还方面的会计花招，赤字将增加约3000亿美元。对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒最近指责财政部长珍妮特·耶伦，因为其没有用长期债券为大部分美国联邦债务再融资，而她在2021年和2022年上半年有足够的机会这样做，当时利率要低得多。他称她的自满是“财政部历史上最大的失误”。企业债务：与美国财政部不同的是，美国大多数大中型企业的首席财务官都很好地利用了低利率，将债务期限延长到很远的地方。来源：彭博从上面可以看出，未来几年仍有大量企业债务需要以明显更高的利率进行再融资。好消息是，企业的资产负债表基本上处于良好状态，因此尽管这可能会影响到违约率，但它们应该是可控的。然而，债务利息成本上升可能会影响利润率和收益。商业地产债务：就债务而言，这很可能成为市场面临的最大短期问题。自今年春天以来，分析师一直在警告，商业地产信贷市场的情况正在迅速恶化。自疫情爆发以来，线上办公的爆炸式增长，白领不愿重返办公室，使得旧金山、芝加哥、纽约、巴尔的摩和洛杉矶等许多大城市的写字楼空置率创下历史新高。这导致近年来这些房地产的估值暴跌。未来几年，随着大量债务到期，必须以高得多的利率进行再融资，这将变得更加棘手。但拖欠率大幅上升的不仅仅是写字楼。工业贷款和多户贷款的拖欠率在过去一年里也出现了飙升，虽然零售贷款的拖欠率已经稳定下来，但仍远高于6%。来源：Trepp 来源：Trepp Trepp刚刚完成了2023年迄今为止贷款机构对大型商业建筑进行的480次评估。评估价值的平均下降(通常发生在4-6年前)为41.6%。显然，这意味着许多商业项目的股权已经完全消失。这将使未来几年的债务重组变得复杂，并可能导致金融危机期间住宅房地产市场出现所谓的“jingle mail”，导致大量止赎和注销。 WeWork即将破产也是另一个负面因素，因为仅在纽约市就拥有超过600万平方英尺的办公空间。对于Vornado Realty Trust 和SL Green Realty Corp等曼哈顿大房东来说，这是另一个让他们头疼的问题。来源：Tradingview 迅速上升的违约将严重影响地区银行系统，该系统提供了大约70%的所有CRE贷款，并持有约30%的贷款余额。今年上半年我们已经见证了美国历史上第二、第三和第四大的银行破产，其中包括Signature bank。来源：Tradingview 在分析师看来，商业地产领域的持续恶化可能是2024年经济衰退的一个关键因素，而这只是投资者即将面临的巨大债务后遗症的一部分。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯(.DJI)$

老虎证券2023-11-03

美国新一轮大崩盘在路上！法国兴业分析师：压垮美债最后一根稻草的是“这亚洲央行”……

国正走在一条不可持续的财政道路上，就连国会预算办公室也承认这一点。对收益率真正重要的是美国票据何时会转向安全，即下一次经济衰退，”他补充称。 (来源:ZeroHedge) 在谈到这个问题时，爱德华兹同意，当美国最终陷入衰退时，周期性因素将主导供应担忧，他强调“这是投资界的正常方式”。为此，法国兴业银行策略师表示，市场需要密切关注通胀趋势，以掌握央行可能愿意以多快速度降息。在爱德华兹看来，美联储长期加息的口号可能会在多个经济周期中困扰市场，而不是在这个周期结束。早在20世纪90年代中期，美联储就将这种现象称为“机会主义通缩”，而本周期通货紧缩的机会之窗几乎已经结束。也就是说，虽然结构性通缩似乎迫在眉睫，但目前人们仍然对残余通胀感到愤怒，爱德华兹援引杰罗恩·布洛克兰的话说：“人们对通胀感到愤怒，他们完全有权利这样做。事实上，你购买的每件商品都比两年前贵了很多。” 欧洲衰退浪潮尚未在美国爆发的还有一个原因，与ZeroHedge所说的美国总统拜登隐形1万亿美元刺激措施有关，这也是每个人都知道的。报道指出：“到目前为止，我们已经弄清楚了，这是拜登经济学尚未崩溃的唯一原因。” 爱德华兹称，《华尔街日报》最近发表了一篇关于美国财政挥霍与欧元区财政俭朴对比的文章，并补充道：“如果你认为目前占国内生产总值(GDP)的120%太高，看看国会预算办公室的长期预测。” 他再次提及日本央行，指出日本央行最近的YCC政策调整肯定会降低美国债券的吸引力。“但日本央行能否走得更远并停止YCC，一些持这种看法的人关注的是日本的核心消费者物价指数已经与其他地区的核心通胀趋同，通货紧缩被击败了吗？” (来源:ZeroHedge) 但市场上，并非所有人都期望日本央行最终上演“黑天鹅”事件。西蒙写道：“日本央行从不放过任何一个机会，他们将再次选择不退出其超宽松政策立场，并允许巨大的市场失衡得到缓解。相反，我们对YCC进行了技术官僚调整，并且世界上唯一的负政策利率没有增加。” 他指出，SG日本经济学家Jin Kenzaki对YCC政策提前退出持怀疑态度。事实上，本周日本央行行长植田和男表示：“我们仍然没有看到足够的证据来对趋势通胀充满信心”。其原因之一是“核心”通胀并未达到4%的峰值，但当排除所有食物和能量时，则要低得多，为2.5%。 (来源:ZeroHedge) 爱德华兹表示，这可能会为美国财政部争取一些时间来整理其财政机构。“不幸的是，他们从未这样做过。”

颜辞2023-11-03

美国众议院通过143亿美元以色列援助方案与拜登针锋相对

宫威胁会因该条款而否决这项法案。无党派国会预算办公室预测，这一条款会让联邦政府因逃税而损失270亿美元收入。

金融界2023-11-03

供给侧持续繁荣，美联储如何控制通货膨胀的最后一英里？

了大约300万人，这一数据大约是疫情前国会预算办公室估计的长期正常增长率的四倍。 “在劳动力市场，我们看到了供应和需求的非常积极的再平衡，部分原因是供应远远超出需求，”鲍威尔周三表示。因此，即使“劳动力需求仍然明显非常强劲……你会看到工资增长下降。” 美联储官员将美国的长期潜在增长率设定为1.8%，这意味着增长超过这一水平通常会对通货膨胀产生上行压力。但鲍威尔表示，最近情况并非如此，因为改善的供应链和扩大的劳动力在短期内暂时提高了潜力。事实上，失业率实际上在第二季度和第三季度之间上升，通货膨胀下降。潜在增长可能提高的可能性是一些美联储官员不愿仅基于强劲增长而进一步提高利率的原因，至少只要通货膨胀继续下降。然而，鲍威尔警告不要断定供给方面的好消息，这是有充分理由的。15到64岁人口的劳动力参与率已经恢复到疫情前的水平。移民流入，扩大了劳动力供应，但随着处理积压逐渐减少，移民流入可能会减缓。更高的生产率也会提高潜在增长，但目前尚无明显的增长迹象。还有证据表明通货膨胀可能已经停止下降。在滤除噪音成分后，一些分析人士发现基础通货膨胀率已经稳定在3%左右，比美联储2%的目标高出整整一个百分点。控制通货膨胀的最后一英里很可能需要更多的经济中的产能松动，而且似乎不太可能完全通过持续的供给侧繁荣来实现。

丰雪鑫992023-11-02

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