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中信建投证券“聚势而起”2024年度资本市场峰会在上海成功召开

年初库存数据大概率低位震荡。随着一万亿国债发行落地、2024年国债提前批发行、2024年宽财政政策持续，中性预期，库存周期将在2023年3月至4月进入主动补库存。资本市场：偏向乐观。海外方面：加息结束决定美债的配置价值，但趋势机会或需等待趋势性降息开启；原油供需在短期仍有恶化可能，明年若非美经济体逐步修复，压力或逐步减轻；黄金传统逻辑生变，地缘、去美元化、降息或催化短期交易机会。A股面临的基本面、政策面环境边际改善，可以更加乐观；国债收益率长期走低，短期仍面临稳增长和宽财政的扰动。若出现收益率的阶段性上行，则是长期的配置机会。陈果：2024年A股或呈小牛市，短期将进入熊牛转换期对于A股市场，中信建投证券策略首席分析师陈果认为，2024年A股有望由熊转牛，进入小牛市，主要源自两大因素改善，一是全球宏观流动性明显改善，二是国内稳增长力度或将超预期。这将推动2024年A股盈利正增长。原因在于，一是从宏观流动性到微观流动性的改善：美元周期下行，国内利率继续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，政策活跃资本市场引导中长期资金入市，股票供给下降。二是稳增长加码，经济好于预期：2024年预计稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期方向存在阶段性贝塔机会。 2023年四季度以来，A股中小盘走势较好。陈果认为，A股中小盘强势风格可能进入尾声。A股大小盘轮动展现出明显的周期特征，大小盘过往具有3-4年一切换的特点，本轮是从2021年年初茅指数泡沫开启的小盘强势大周期，期间大盘的偶尔阶段性强势主要是源于市场剧烈调整时的抗跌，以及中特估这种短暂的主题投资，其余时间都是小盘股优势，从专精特新，碳中和，华为等各种主题层出不穷。从底层逻辑来看，大盘占优大部分情况是因为经济复苏的预期或者有很明确的产业景气投资，当这两种同时存在时大盘股会连续几年持续占优累积筹码，此后随着上述逻辑逆转，小盘股优势逐步显现，无论估值还是筹码空间都会很大，两者切换要3-4年，期间库存周期偏弱，主题投资较多。目前据2021年茅指数泡沫开启的小盘强势大周期已近三年时间，未来一年中小盘强势风格有望继续延续，但逐步进入尾声阶段。“通过对大小盘风格变化底层逻辑的梳理，我们认为未来中小盘行情内部存在结构性变化，未来一年整体上继续看多景气中小盘，看好渗透率逻辑占优的新兴成长、注重外延增长逻辑的质量性。”陈果指出，但同时也要注意到在大周期上小盘强势或即将进入尾声，赔率优势逐步缩小。而从相对业绩表现和增量资金角度，2024年大盘股环境改善，存在潜在机会。增量资金方面，陈果预计，公募基金筹码结构担忧在边际改善，但增量资金仍不足。北向资金 “3.0时代”流动性期待降低，但也不必恐慌。在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低、双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。但随着A股市场和国内机构投资者的发展，北向资金的话语权已经不如往昔。同时，保险资管则有望开启绝对收益定价新时代。具体到投资方向上，陈果建议，在熊牛转换期的策略思路需逐步由守转攻，配置可考虑看涨期权思维。2024年投资可参考三条线索：一是胜率方向，2024年景气向上行业增加，分子弹性关注产业周期（智能驾驶，AI、数据）+困境改善（医药，农林牧渔）；二是赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，关注（国企）地产、有色（铜铝等）、消费建材、保险；三是看涨期权思维，即关注股息+复苏，如煤炭、白酒等板块，资产配置上可关注可转债。在提及当前市场关注的数字经济投资机遇时，陈果指出，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段；同时，数字经济新时代推动生产要素扩容。新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备为先导。建议投资者重点关注AI、出海、进口替代、汽车智能化、机器人等主题。中信建投证券2024年度资本市场峰会共邀请了80余位权威学者、产业专家、企业和投资机构发表演讲，以及近600家上市公司进行小范围闭门交流。峰会分别设置了涵盖宏观、TMT、金融、周期、消费、金融工程与大类资产配置基金研究、策略（新股、多因子与ESG）、大宗商品等众多投资领域的九大分会场，就当前市场关心的热点话题展开充分讨论。

金融界2023-12-06

华龙证券：工程机械行业回暖有望

首次上涨，开工或逐步好转。我们认为万亿国债发行有望对基建形成有利带动，进而提振工程机械行业的需求。另外，在当下经济复苏缓慢、楼市需求疲软难振背景下，政策支持力度有望进一步加大，工程机械行业回暖有望。建议关注：徐工机械、杭叉集团。

金融界2023-12-05

日本国债发行遭遇2009年来最弱需求

投资者对日本两年期国债拍卖的兴趣不佳，一项衡量需求的指标跌至十多年来的低点。由于市场对日本央行可能调整货币政策以反映通胀压力的猜测挥之不去，国债拍卖投标倍数从10月的3.04倍降至2.91倍。在收益率连续三天下跌、跌到0.03%后，对政策敏感的两年期日本国债吸引力下滑。在截至10月的三个月，该期限日本国债拍卖的投票倍数一直低于一年均值。

金融界2023-11-30

拟发放1800万！浙江丽水购房消费券将至！房地产ETF基金(515060)回调超2%

城市正积极稳步推进城中村改造，财政万亿国债发行也将有望提振地产投资增速，行业估值将陆续修复。中泰证券认为，纵观过往，房地产行业政策宽松期往往板块会有相对收益，在这个时间段里地产股的估值有望得到持续修复。展望后市，考虑到当前楼市销售数据仍有较大改善空间，年底政策端发力概率较大，各地方楼市松绑政策有望持续，房地产ETF基金（515060）或将受益。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-29

财政部：12月在香港发行100亿元人民币国债

港特别行政区发行2023年第四期人民币国债，发行规模为100亿元。

金融界2023-11-28

央行公布十月份金融市场运行情况，鹏扬30年国债ETF（511090）持平

发行各类债券62167.0亿元。其中，国债发行12410.8亿元，地方政府债券发行13962.9亿元，金融债券发行8147.8亿元，公司信用类债券发行9718.5亿元，信贷资产支持证券发行329.4亿元，同业存单发行17332.2亿元。截至10月末，债券市场托管余额为155.3万亿元。此外，中国证监会有关部门负责人近日就香港推出国债期货答记者问时表示，证监会对香港推出国债期货表示支持，此举有利于进一步丰富境外投资者的风险管理工具，健全离岸人民币产品生态，促进两地市场协同发展。两地将加强市场监测分析、数据信息共享和监管执法协作，打击各类跨境违法违规行为，切实保护投资者合法权益，共同维护两地市场安全平稳运行。 3.海外市场资讯美债市场在2023年经历了大幅下跌之后，年末终于迎来了分析师们的乐观预期。当前，大多数华尔街分析师预测：2024年美国通胀有望持续放缓，劳动力市场同步降温，投资市场预期美联储几十年来最激进的加息周期已结束。美债收益率下降的趋势将持续，或为2024年的广泛上涨奠定基础。不过这些分析师们在2023年同样预期美债市场将有较好的表现，然而2023年的美债市场的表现却是大幅下跌。截至上周五美债市场收盘表现集体偏弱，其中，2年期美债收益率上行4.9BP至4.959%；5年期美债收益率上行5.4BP报4.491%；10年期美债收益率上行6.1BP报4.472%。在潜在经济增速下行且利率趋于长期下行的背景下，我国以30年期国债为主的超长期债券市场发展迅速，而30年期国债期货的上市更是填补了机构投资超长期债券的风险管理工具，活跃了30年期国债的成交量。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上唯一跟踪中债30年期国债指数的ETF，具有显著的稀缺性和创新性。该产品可以作为客户的久期配置工具及久期调节工具，短期在市场利率波动较大时，具备较强的交易属性，长期在利率下行的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。

证券之星2023-11-27

央行：10月份沪市日均交易量3358.3亿元，环比增加10.8%，深市日均交易量4919.6亿元，环比增加18.1%

市场共发行各类债券62167.0亿元。国债发行12410.8亿元，地方政府债券发行13962.9亿元，金融债券发行8147.8亿元，公司信用类债券1发行9718.5亿元，信贷资产支持证券发行329.4亿元，同业存单发行17332.2亿元。截至10月末，债券市场托管余额为155.3万亿元。其中，银行间市场托管余额134.8万亿元，交易所市场托管余额20.5万亿元。分券种来看，国债托管余额27.9万亿元，地方政府债券托管余额39.8万亿元，金融债券托管余额37.5万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.0万亿元，同业存单托管余额14.4万亿元。商业银行柜台债券托管余额505.5亿元。二、债券市场运行情况 10月份，银行间债券市场现券成交21.7万亿元，日均成交11401.6亿元，同比增加4.6%，环比减少16.6%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的47.1%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的46.4%，单笔平均成交量4570.3万元。交易所债券市场现券成交3.6万亿元，日均成交2096.7亿元。商业银行柜台市场债券成交6.1万笔，成交金额117.1亿元。三、债券市场对外开放情况截至2023年10月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.29万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.1%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.24万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.08万亿元、占比64.3%，政策性金融债0.72万亿元、占比22.3%。四、货币市场运行情况 10月份，银行间货币市场成交共计125.7万亿元，同比增加16.0%，环比减少14.4%。其中，质押式回购成交116.7万亿元，同比增加20.2%，环比减少14.4%；买断式回购成交4056.3亿元，同比减少1.0%，环比增加0.8%；同业拆借成交8.6万亿元，同比减少21.1%，环比减少14.8%。交易所标准券回购成交33.2万亿元，同比增加19.4%，环比减少9.2%。 10月份，银行间质押式回购月加权平均利率为2.06%，环比增加10个基点；同业拆借月加权平均利率为1.92%，环比增加6个基点。五、票据市场运行情况 10月份，商业汇票承兑发生额2.7万亿元，贴现发生额2.2万亿元。截至10月末，商业汇票承兑余额18.3万亿元，贴现余额12.9万亿元。 10月份，签发票据的中小微企业9.6万家，占全部签票企业的92.1%，中小微企业签票发生额1.8万亿元，占全部签票发生额的68.4%。贴现的中小微企业9.6万家，占全部贴现企业96.2%，贴现发生额1.7万亿元，占全部贴现发生额74.6%。六、股票市场运行情况 10月末，上证指数收于3018.8点，环比下降91.7点，跌幅为2.9%；深证成指收于9863.8点，环比下降245.7点，跌幅为2.4%。10月份，沪市日均交易量为3358.3亿元，环比增加10.8%；深市日均交易量为4919.6亿元，环比增加18.1%。七、银行间债券市场持有人结构情况截至10月末，银行间债券市场的法人机构成员共4025家，全部为金融机构。按法人机构统计，非金融企业债务融资工具持有人2共计2204家。从持债规模看，前50名投资者持债占比50.3%，主要集中在公募基金（资管）、国有大型商业银行（自营）、股份制商业银行（自营）等；前200名投资者持债占比81.6%。单只非金融企业债务融资工具持有人数量最大值、最小值、平均值和中位值分别为60、1、13、12家，持有人20家以内的非金融企业债务融资工具只数占比为89%。 10月份，从交易规模看，按法人机构统计，非金融企业债务融资工具前50名投资者交易占比63.4%，主要集中在证券公司（自营）、基金公司（自营）和银行理财子公司（自营），前200名投资者交易占比90.7%。

金融界2023-11-24

央行：10月份，债券市场共发行各类债券62167.0亿元

市场共发行各类债券62167.0亿元。国债发行12410.8亿元，地方政府债券发行13962.9亿元，金融债券发行8147.8亿元，公司信用类债券1发行9718.5亿元，信贷资产支持证券发行329.4亿元，同业存单发行17332.2亿元。截至10月末，债券市场托管余额为155.3万亿元。其中,银行间市场托管余额134.8万亿元，交易所市场托管余额20.5万亿元。分券种来看，国债托管余额27.9万亿元，地方政府债券托管余额39.8万亿元，金融债券托管余额37.5万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.0万亿元，同业存单托管余额14.4万亿元。商业银行柜台债券托管余额505.5亿元。

金融界2023-11-24

金价有望突破历史高点！黄金股ETF(517520)配置价值凸显，放大黄金投资价值！机构：建议长线逢低布局

23年11月至24年1月10年期及以上国债发行规模收缩，叠加10月新增非农就业人数、制造与服务业PMI、消费端CPI和生产端PPI、工业产出月率、成屋销售数量均低于预期和前值，经济增长放缓预期使美国中长期国债收益率大幅下降，支撑贵金属价格震荡偏强。建议黄金长线逢低布局。【分析师预测：金价将创历史新高，或冲击2500美元大关】随着国际金价逐步逼近历史高点，市场分析师认为，本轮金价涨势有望打破2020年时的历史高位纪录，并有望创下2500美元/盎司的新高。美东时间周三，独立市场研究机构Fundstrat分析师马克•牛顿(Mark Newton)表示，今年的感恩节（11月23日）前后，可能会上演一场黄金盛宴。【选黄金股ETF（517520），放大黄金投资价值】金价对黄金股股价的影响有放大效应，这是因为金矿公司的探矿权存在隐含杠杆、金价上涨可以带来利润更大幅度的增长。根据万得数据统计，过去三年黄金股相比金价的贝塔约1.3倍~1.5倍， 2019年至2023年9月底中证沪深港黄金股票指数累计上涨81%，比国际金价（伦敦金现）的累计超额近37%。而金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益，中证沪深港黄金股指数自2019年以来每年都跑赢国际金价（伦敦金现），年均跑赢5个点，2023年初至9月底超额约12%。数据显示，截至2023年10月31日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、银泰黄金(000975)、招金矿业(01818)、紫金矿业(02899)、湖南黄金(002155)、山东黄金(01787)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比67.81%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-24

感恩节“黄金盛宴”？黄金ETF基金(159937)逆势上涨且溢价交易

23年11月至24年1月10年期及以上国债发行规模收缩，叠加10月新增非农就业人数、制造与服务业PMI、消费端CPI和生产端PPI、工业产出月率、成屋销售数量均低于预期和前值，经济增长放缓预期使美国中长期国债收益率大幅下降，支撑贵金属价格震荡偏强。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-24

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