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美债大反弹！财长贝森特“有弹药”，还没到美联储干预的地步

售美债。在上周的10年期和30年期美国国债拍卖中，国外需求实际上有所增加。贝森特的此番表态与花旗的观点类似。花旗报告称，在4月2日到9日外国官方持有的美国国债反而增加了30亿美元，外国投资人并未大规模撤离美债。花旗认为，此次债市动荡可能是市场对美债需求下降的担忧引发的「买家罢工」。贝森特重申，美债价格下跌是因为基金正在去杠杆。对于市场呼吁的财政部和美联储需要采取紧急措施来稳定债市的做法，贝森特认为，现在距离采取行动还有很长的路要走。但他也透露，如果有需要的话，财政部将有一个大型「工具包」，他们确实可以增加债券回购。不少华尔街机构将抛售美债的市场行为归咎于美元信任危机，而贝森特认为，美元仍然是全球储备货币，且美国仍在实行「强势美元政策」。另一方面，特朗普关税带来的通胀回升预期也是债券利率走高的一大推手。然而，美联储理事沃勒在周一的讲话中提到，特朗普的贸易政策对美国通胀的冲击可能是暂时的，他们依然考虑在下半年降息。沃勒表示，如果这种通胀是暂时的，他可以忽略它，决策者仍将基于潜在趋势来决定政策。如果经济放缓非常严重，甚至出现衰退，他预计将会有更早、更大幅度的降息行动。原文链接

TradingKey04-15 11:36

【TradingKey财经早餐】美国关税信号多变，美股险涨，苹果市值重返3兆，财长贝森特救债市，VIX指数暴跌

权国家抛售国债，上周10年期和30年期国债拍卖的海外需求实际上有所增加。他强调，财政部拥有强大的工具箱，可以加大美债回购力度；距离需要美联储采取紧急措施干预的情况还很远，今年秋季将讨论下一任Fed主席事宜。美国通胀：纽约联储调查显示，美国3月一年期通胀预期升至3.58%，创2023年9月以来新高；三年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从3.0%降至2.9%。美联储理事沃勒表示，特朗普贸易政策对美国通胀的影响可能是暂时的，若关税影响较小，今年下半年非常有可能考虑降息。下调原油需求预期：原油输出国组织OPEC发布的月度原油市场报告显示，该组织将2025年日均原油需求增量预期从145万桶下调至130万桶，将2026年日均原油需求增量预期从143万桶降至128万桶。上调金价预期：瑞银、高盛、摩根大通日前调升了2025年国际金价的预期，分别达到每盎司3500美元、3700美元和4000美元，理由包括中国机构和私人投资人的需求强劲、央行购买需求旺盛、去美元化趋势的驱动等。 OpenAI新模型：OpenAI发布新模型GPT-4.1，包括首个Nano模型GPT4.1-Nano和GPT4.1-Mini，在多模态处理、代码能力、指令遵循、成本等方面实现大幅突破；支持百万token上下文，是GPT-4o的八倍。英伟达在美产超级计算机：英伟达14日公布称，该公司正在与合作伙伴共同设计并制造工厂，将首次在美国本土全流程生产英伟达AI超级计算机，未来五年内在美生产价值高达5000亿美元的AI基础设施。原文链接

TradingKey04-15 09:16

市场突传“中国大规模抛售美债持仓”！美国财长：有需要将动用强大的工具包

) 他指出，上周10年期和30年期美国国债拍卖中，外国投资者的需求有所增加。贝森特重申了他的解读，认为此次下跌主要是去杠杆的产物。他表示：“我没有证据表明主权债务是导致此次下跌的原因。” 他说：“我们距离采取行动还有很长的路要走”。但如果真的需要采取行动，“我们有一个庞大的工具包可以动用”。他补充称，这个工具包中就包括财政部针对较旧证券的回购计划。“如果我们愿意，我们可以加大回购力度。” 美国财政部去年启动了自2000-02年以来的首个定期回购计划，旨在提高交易频率低于新发行国债(在售国债)的旧债券的流动性。在过去官方干预市场的过程中，美联储一直是主要参与者，在二级市场购买了大量债券。上周，美国国债收益率出现2001年以来的最大单周跌幅，同时美元也出现下跌——一些市场参与者强调，这是国际社会对美国资产信心下降的迹象。当被问及他最近与美联储主席鲍威尔的每周会谈中是否讨论了对美国国债市场的担忧时，贝森特表示：“具体而言，我们是否讨论了某种打破僵局的方案？我认为我们离那一步还很远。” 当被问及鲍威尔是否担心时，他表示，如果情况确实如此，“我想我们会听取美联储主席的意见”。他还指出，鲍威尔的任期将于明年5月到期，而面试继任者候选人的时间“预计在秋季某个时候”。贝森特重申他尊重美联储在制定货币政策方面的独立性，称其为“必须妥善保管的珍宝盒”。他表示，鉴于美联储是多个银行监管机构之一，监管政策方面可以进行更多讨论。这位前对冲基金经理表示，他职业生涯中得到的一个教训是“不要关注一周后发生的事情”。他续称，交易历史是“永远留在你身上的伤疤”，并回忆起1998年长期资本管理公司(Long Term Capital Management)的破产，他认为，除了投资者过度杠杆之外，“与任何事情都无关”。贝森特否认了有关上周美国国债和美元同时下跌、表明美国正在失去避风港地位的担忧。他强调，美元仍然是全球储备货币，并且仍然实行“强势美元政策”。

秉哥说市04-15 08:49

美债暴跌，特朗普怕了！

：赶紧溜。美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，拍卖的交易商认购比例达到20.7%，为2023年12月以来的最低水平。资金参与者的动作也引人关注，剧烈的价格波动被归咎于对冲基金在做去杠杆化，原先对冲基金购入美债即是为了赚取期现价差，并且用杠杆来放大风险敞口。一旦市场波动放大，极容易引发平仓风险，逼迫资产抛售。而除了对冲基金爆仓的可能解释，外国投资者大规模撤离美债市场，同时也存在这个迹象。全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产，以规避更广泛的动荡。美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry估计，外国官方持有的美国国债每减少3000亿美元，收益率就会上升三分之一个百分点。很明显，刺激美债收益率飙升的直接原因，来自特朗普关税政策的混乱实施，实质最大的风险在于美元作为国际结算货币，其需求会遭到严重削弱。如果连生意都做不了，美元挣少了，我还要美债干嘛？另一方面，美债这一通飙升，标志着特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内很难实现了。但更为严重的担忧，来自2020年流动性危机的重演，美联储还得亲自下场购买数万亿美元国债以维持市场运转。前车之鉴还是敲响了警钟，美股下跌，特朗普叫股民“不要慌”，而29万亿美元美国国债市场的地基晃一晃，他吓得马上松口。 02 美债是特朗普的“命门”？从4月2日特朗普宣布对几乎所有国家征收"对等关税"以来，10年期美债收益率上升了超过40个基点。但在特朗普表示将暂停对除中国以外的所有国家征收惩罚性关税90天后，债券市场开始稳定下来。然而，收益率仍然高企，10年期美国国债实际利率周五为4.495%，而4月4日为3.99%。企业发行债券是为了借钱，政府也一样，是为了投资和其他支出。美国政府发行的债券被称为“国债”（treasury）。由于这些债券由世界最大经济体担保，因此传统上被视为避风港。这些债券的到期日各不相同，通常为两年期、十年期和三十年期。到期收益率的计算与价格走势成反比，当债券价格下跌时，到期收益率就会上升。当长端债券利率上升时，表明投资者持有债券的兴趣正在减弱，这可能受到一系列因素的影响，包括发行人的偿还能力、通胀预期等等。对政府而言，这主要取决于该国经济和财政前景。而且由于抵押贷款等其他金融产品的定价是基于收益率的，因此其影响会蔓延至更广泛的经济领域。起初，特朗普觉得他的关税计划正在发挥作用，因为他预计股市将对关税做出强烈反应，美元也将下跌。他确信债券市场会平平稳稳的，因为他承诺今年晚些时候将用关税收入来支付减税费用，这意味着美国政府可以限制发行债券的数量，保持供需同步，并限制整体政府债务水平。然而，关税战引发了对美国经济衰退的担忧，使得向美国提供贷款的风险更高。人们担心美国将陷入与其他国家的激烈竞争，这将对各国经济造成长期损害，并拖累全球经济增长。再者，面对市场剧烈波动，虽然特朗普和他的“草台班子”战术性“以退为进”，但贸易保护主义的基调不变，持续的政策不确定性依然存在，谁知道90天后，特朗普还会不会拿出新花样来恫吓市场。于是现在，无论股市涨跌，对冲基金和其他投资者仍在抛售美国国债，来表达对政策的不满，重新去定价政府偿债能力和政策风险。其结果对于经济层面只能起到反噬作用，使得未来政府债务的发行成本更高，推高了衡量从房屋抵押贷款利率到中小企业贷款等所有资金成本的指标。于财政支出也会带来更大的压力，按更高的国债利率发债只会增加政府年度支出赤字，给本已捉襟见肘的预算带来更大压力，并增加整体债务负担。更糟糕的是，29万亿美元的美国国债市场是全球金融体系的基石，大量抛售可能会给该体系的其他部分带来压力，迫使银行或其他机构违约，从而引发更大范围的金融危机。这明显与特朗普团队的核心主旨相悖。市场开始猜测美债收益率存在某个特朗普团队不容有失的心理阈值，他们无论如何都不希望面对更高的利息支出负担。下面这张广为流传的美国债务期限结构强化了市场的紧张情绪。今年有超过8万亿美元的存量美债要到期，而按照之间的比例，美国还需要24.5%的海外投资者吃下新的债务。在美债到期问题没法顺利解决之前，特朗普能打的关税牌几乎已经黔驴技穷了。继续加关税，等不到中方电话了，美债“义警”持续挤压收益率曲线，而美联储不肯放松通胀管控，意即不肯过早配合降息。市场目前最大的不确定性，在于对面“草台班子”过于不确定。眼下似乎唯一能救特朗普的，就剩下能力挽狂澜的美联储了，就像2020年那样。 03 转机？修复！中长期来看，关税对经济的影响取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。除了周一历史性的大跌那天，之后港A都进行了积极的修复。虽然反复无常的贸易政策扰乱着全球权益市场的风险偏好，但国内稳预期，支持股市的资金政策执行得迅速且到位。一旦关税政策钳子松了口，所涉及的贸易板块都有望从此前的极度悲观转向快速修复。譬如，果链。苹果和立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等几家供应链龙头公司本周备受煎熬。 90天关税宽限期给予了东南亚转口贸易一丝喘息和调整的机会，昨天又批准对主要从中国进口的智能手机、电脑和其他一些电子产品免征高额对等关税。相关产品的豁免金额涵盖了近3900亿美元的美国进口商品，其中包括超过1010亿美元的中国进口商品。这是自特朗普把对中国关税加到145%，中国明确表明不予理会之后首次出现缓和迹象。

格隆汇04-13 19:15

导致美债风暴的基差交易是什么？美国流动性危机要来了吗？

信心危机、长期通胀预期上升等多个理由，国债拍卖结果显示出的需求疲软是债券抛售的导火索，「对冲基金基差交易平仓」便是这些理由综合起来的最直接表现。特朗普打响了一百多年以来最高税率的贸易战，全球市场陷入恐慌，投资人选择「抛售一切」。花旗表示，美债暴跌可能预示着一种格局的转变，美债不再是全球固定收益的避风港。财经博客Zero Hedge指出，上万亿美元的美债基差交易正在暴雷，无数基金和银行正在平仓；系统中的流动性远远不够；流动性不足的冲击将席卷所有市场：股市暴跌、债券崩盘、外汇避险等。美国国债是全球最大的债券市场，其稳定性直接关系全球金融系统。基差交易规模在2020年疫情期间飙高，随后美联储不得不迅速介入才挽救了一场潜在更广泛的危机，此后交易规模锐减。但2023年以来，基差交易在美联储升息周期和美国大规模发债下卷土重来，目前已创新高。基差交易规模的攀升正在引起市场和美国官员的高度关注，有金融专家敦促美联储考虑设立紧急计划。中金报告称，当前史高规模的对冲基金基差交易，加上美国信用债的高估值且在这两年集中到期、美联储隔夜逆回购-流动性的蓄水池已经降到史低，流动性冲击将加剧。虽说美债市场是全球交易深度最大、最具流动性的金融市场之一，但在某些情况下也会面临流动性枯竭的情况。 2020年3月新冠疫情流动性危机：新冠疫情爆发引发全球资本恐慌，投资人抛售资产抢夺现金，新兴市场国家也被迫卖美债自保，基差交易崩溃，美债价格暴跌，10年期美债利率从3月初的1%一下快速升至1.18%。应对：美联储启动无限量QE。 2019年9月回购市场危机：企业税款集中缴纳导致国债发行量增加，银行准备金不足，监管限制使得银行不愿充当回购市场中介。美国短期回购市场利率飙升至10%，美元流动性突然紧缩波及美债市场。应对：美联储重启隔夜回购操作并扩表。原文链接

TradingKey04-11 09:40

决策分析：特朗普突然抛出救命稻草！市场从恐惧到亢奋，警惕中美对抗走向脱钩

com的数据，在成功完成380亿美元的国债拍卖后，美国国债收益率略微回落，缓解了此前因市场对美国信心不足而引发的债市压力。然而，分析人士警告称，中美之间的对抗可能进一步走向“脱钩”。 J. Safra Sarasin 银行的新兴市场经济学家马利·奇瓦库尔表示：“美中贸易战的升级表明，完全的贸易脱钩越来越有可能。即使后续出现缓和，最终的结果仍可能是两国脱钩。” 特朗普的贸易战也让美联储左右为难：是降息以保护经济，还是维持高利率以应对关税带来的通胀风险？周三公布的美联储3月会议纪要显示，官员们认为：“如果通胀比预期更持久，而经济增长和就业前景却转弱，可能面临艰难抉择。”

云涌04-10 16:55

【直击亚市】中国最高层领导人开会！特朗普对等关税突然掉头，全球市场拔地而起

到一小时前，一场390亿美元的10年期国债拍卖反应良好，尽管市场此前担心特朗普的政策可能抑制外国投资者的参与。这场拍卖与周二反应平平的三年期国债形成鲜明对比，也为周四即将进行的30年期国债拍卖营造了积极氛围。特朗普称，美国这个全球最大的债市是“美丽的存在”，他的政策转向引发了债券市场的巨大波动。周三短期美债的大幅下跌，正是投资者从避险资产转向股票反弹的结果。从澳大利亚到日本的债券市场周四也剧烈震荡，市场必须面对一个可能的现实：由贸易战引发的波动可能才刚刚开始。 Monex公司驻东京的债券交易员Tsutomu Soma说：“这种不稳定状态可能会持续几周。没人知道这些关税最终会变成什么样子，所有人都在盯着美国国债收益率交易——所以准备迎接更多混乱吧。” 由于政策突然转变，油价恢复跌势，黄金则小幅上涨。

云涌04-10 13:04

特朗普再次“让步”，亚太股市集体暴涨，黄金再战3100！

的大规模抛售潮在特朗普态度转变以及美国国债拍卖显示国际需求强劲后也有所缓解，10年期美债收益率小幅下行至4.31%。现货黄金开盘涨势凶猛，并一度站上3100美元上方。在全球市场经历了一周的动荡之后，特朗普做出了令人震惊的让步，此前全球股市下跌了数万亿美元，美国债券遭遇大幅抛售，油价暴跌至新冠疫情期间的水平。早些时候，特朗普在一篇帖子中表示：“基于超过75个国家呼吁……通过谈判寻求解决方案……且这些国家在我的强烈建议下并未以任何方式、形式对美国进行报复，我已授权暂停90天，并在此期间大幅降低对其他国家的对等关税至10%，此举立即生效。” 近期遭受重创的公司周三也大幅上涨。在特朗普宣布这一消息后，苹果、英伟达、微软、亚马逊、Meta和特斯拉的股价均上涨了至少10%。华尔街银行曾警告称，征税将导致美国经济陷入衰退，同时加剧通胀和失业。就在特朗普周三发布令人震惊的声明之前，高盛曾预测特朗普的贸易战将引发美国经济衰退，但仅仅两个多小时后，该行就撤回了这一预测。不过，一个有趣话题将是，投资者在多大程度上相信政府的说法，即部分关税减免是一项“宏伟计划”。美国财政部长贝森特在白宫表示：“他需要很大的勇气，才能坚持到这一刻，这一直是他的策略。” 一些投资者和经济学家警告称，剩余的关税，包括对全球大多数进口产品征收10%的统一关税，仍将对经济增长造成压力并推高价格。花旗集团表示：“暂停对等关税并不意味着美国经济避免了增长放缓和通胀上升。贸易不确定性将持续存在。” 特朗普的让步意味着，未来几周美国及其主要贸易伙伴预计将进行多场平行贸易谈判，以试图解决商业紧张局势，在谈判中获利可能正是特朗普的根本目的。

金融界04-10 10:40

美股已经极度超卖，反弹已经快了吗？

升，目前再次上涨。稍晚进行的10年期国债拍卖将提供市场对美国国债需求的更多线索。部分人已经开始考虑美国联邦储备委员会可能紧急降息的可能性。至于股票，Revere资产管理公司投资组合经理康纳·贝茨认为，股票有望反弹。他表示，“未来几个交易日可能会出现空头回补式反弹。” “交易者害怕隔夜持仓，市场中的挫败情绪非常普遍。大多数人，尤其是最近受伤的人，现在几乎不愿意入场，”贝茨在X上的一系列帖子中表示。 “我从没见过我所有的次级广度指标都像现在这么超卖。”他指的是帮助交易者确认市场趋势的技术工具。广度指的是上涨股票与下跌股票的数量对比。他的一张图表显示，标普500指数成分股的多个移动平均线已经跌至2022年的低点。这位投资组合经理还指出，市场处于极度恐慌状态，美国期权交易所的看跌/看涨比率总值目前为1.22，足以表明市场过度悲观，可能酝酿反弹。 “市场依然高度波动，但在这个阶段，市场最可能让多数人感到意外的走势是上涨。。”他预测将出现“一轮持续数日的快速反弹”。“周一的低点是关键的分水岭——如果这些水平被明确跌破，反弹的概率将显著降低。但要注意可能出现的‘跌破后收复’情形。” 他指的是，例如标普500指数跌破关键支撑位后迅速反弹回到这个水平之上。周一，标普500指数曾触及4835点的低位。他并不是唯一一个看好反弹的人。金融媒体公司Real Vision的联合创始人兼首席执行官拉乌尔·帕尔也在X上发文表示，当前市场“感觉很像2018年12月”。当时美股经历了数周抛售和“黑色平安夜”，但2019年1月，美联储主席鲍威尔释放出鸽派转向的信号，股市随即反弹。 “我认为这次会出现相同的情形，加上与中国的贸易协议。股票的风险下行空间最多约10%，而两周内上行潜力是15%，一两个月内是25%，六个月内还会更高。”他写道。来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

忽然之间：“抛售美国”席卷全球！中国愿意对话喘口气，“一生仅见”瓦解时刻逼近

压力的还有当天晚些时候发行的新10年期国债拍卖——紧随前一天疲弱的3年期国债拍卖之后——这可能成为检验投资者对美国政府债券需求的关键试金石。荷兰国际集团的经济学家表示：“这种看似‘抛售美国’的交易，现在主导着通常会压低收益率的经济衰退风险上升的主题。” 反映市场担忧的另一个迹象是美元连续第二天下跌，兑G10主要货币全线走弱。与此同时，投资者涌入日元和瑞士法郎等避险资产，欧元升破1.10美元关口。

欧罗巴04-09 18:53

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