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曾经认为美国经济不会着陆的经济学家，认为特朗普的政策对投资者造成了真正的压力

，同时消费者信心指数下滑，10年期美国国债收益率下降了8个基点。一些投资者似乎开始认同对冲基金Citadel创始人、亿万富翁肯·格里芬的观点。他最近警告称，特朗普总统对美国盟友加征关税所带来的“不确定性和混乱”将成为“经济增长的阻碍”。目前，这种担忧仍然较为抽象。更为现实的风险是马斯克领导的政府效率部（Department of Government Efficiency）大规模裁员。但Apollo首席经济学家托斯滕·斯洛克认为，这两方面因素叠加，可能会加剧美国经济的下行风险。斯洛克是华尔街最早提出“无着陆”（no landing）概念的人，他用这个术语描述美国经济仍在健康增长的情况。斯洛克在周末发布的一份报告中表示，尽管美国的经济数据“依然强劲”，但他“开始担忧政府效率部裁员，及政策不确定性对经济和市场带来的下行风险”。他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如下方图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。在全美1.6亿的总就业人口中，失业人口为700万，每月约有500万人换工作，因此30万名联邦雇员的裁员在统计上并不算太大。但斯洛克指出，研究表明，每名联邦雇员通常对应两名合同工，因此裁员总数可能接近100万。 “任何裁员的增加都将在未来几周推高失业救济申请数量，而失业率的上升可能会影响利率、股市和信贷市场。”斯洛克表示。斯洛克提供的下一个图表显示，尽管市场上关于政策不确定性的讨论日益增多，但部分市场仍对这一风险表现得漠不关心。信贷利差（即投资者向公司放贷时相对于国债要求的额外收益）通常会在经济政策不确定时期上升。然而，目前存在明显的脱节——尽管政策不确定性飙升，但信贷利差仍处于历史低位。 “问题在于，如果政策不确定性持续升高，是否会开始对资本支出和招聘决策产生负面影响。”斯洛克表示。摩根士丹利策略师迈克·威尔逊也越来越担忧美国经济增长放缓以及“黏性更强”的利率走势，尤其是在关税政策不确定的情况下。他认为，这正是标普500指数难以突破6100点的原因。 “上个月零售销售数据疲软，再加上关税的不确定性，意味着消费类非必需品股票的持续反弹仍难以实现。总的来说，继续看好消费服务类股票。”威尔逊表示。来源：加美财经

加美财经02-25 00:00

伯克希尔Q4财报：囤钱躺平，买不动股票或反噬？

，同比小幅增长 1.6%，其中包括由于国债收益率上升和高流动性证券增值而大幅增加的保险投资收益。其他全资子公司，如铁路和公用事业公司，利润实现了适度增长。未来展望与结论：在第四季度末，伯克希尔持有 3340 亿美元的现金储备，创下历史纪录，这占公司净资产的 53%，标志着该公司连续第九个季度成为股票净卖家。管理层表示，关税和其他贸易壁垒等因素可能会对公司的经营业绩产生负面影响。伯克希尔拥有雄厚的财务资源、多元化的业务组合和良好的声誉，其股票对长期投资者来说仍然是一个有吸引力的选择。然而，短期内，鉴于缺乏股票回购和重大投资行动，以及管理层对股票非常谨慎的态度，我们认为伯克希尔・哈撒韦的股票很难再次超出市场预期。原文链接

TradingKey02-24 20:20

王启蒙黄金晚间行情交易趋势分析及黄金原油最新操作建议

稍早触及的日内低点大涨近24美元。美国国债收益率的反弹抵消美元的下跌，使黄金价格处于熟悉的区间。展望后市，市场的焦点是美俄会晤、特朗普是否有可能发出新的关税威胁，以及本周美国公布的经济数据，这些因素将为金价带来新的方向性推动力。与此同时，黄金买家可能会继续从4小时图上有利的技术面和美元的持续疲软中获得力量。　　基本面上，今年以来，除了特朗普的关税政策引发市场对于经济和通胀的担忧，助长了黄金以外，市场上的黄金套利交易也进一步助推了金价。由于市场猜测特朗普可能会对黄金等进口商品征收关税，这推动了黄金的套利交易，并引发了近期实物黄金的迁徙热潮。大量实物黄金正在从英国伦敦、亚洲新加坡等地运往美国。虽然目前在地缘局势避险减弱的接近3000美元关口附近有不少的获利了结产生，以及鉴于市场认为特朗普的政策会刺激通胀上升，可能迫使美联储维持高利率，从而降低无收益黄金的吸引力，令黄金多头受限；因俄乌局势在特朗普的调和下暂时缓解，打消避险情绪，以及在美国财长贝森特表示没有重新评估黄金储备价值的想法，并如果需要，将取消对俄罗斯的制裁，进一步减少地缘局势避险需求，令金价维持在高位多头动力减弱。另外，投资者还需留意俄乌局势和美俄谈判的进一步消息。黄金的避险作用还没有充分发挥出来，因为从风险资产向安全资产的转移并不明显，资金仍在观望。鉴于市场认为特朗普的政策会刺激通胀，投资者也在关注美联储的利率轨迹，以寻找线索。通胀上升可能迫使美联储维持高利率，从而降低无收益黄金的吸引力。　　黄金行情走势分析：　　黄金技术面分析：黄金上周5最终行情震荡回撤。但是总体行情和我们预期一样。并不是说2954就一定是见顶了。现在走的就是高位震荡。4小时震荡结束还会再度选择方向。只有本次选择方向下跌打开4小时空间才能说见顶。不然还有机会新高的。　　在周末周评中，我们重点提及了2920这一关键支撑位。从当前盘面形态来看，价格基本处于高位震荡状态，并未出现明显回落。回顾上周，唯一一次较为明显的回撤是在上周周五，价格回撤至2916，随后早间快速回撤后探底回升。从小时线分析，每次价格回撤至2920下方，都会出现快速反抽。本交易日早间再次触及这一支撑位时，同样迅速反弹，这充分显示出2920位置支撑的强劲，想要有效打穿这一支撑位难度极大，也就意味着盘面走弱的可能性较低。　　对于当下走势，我们坚定看涨节奏。早间盘面依托2920支撑线继续看涨，本周初只要价格回撤至该位置，就是做多时机，单边看涨，静待新的多头放量行情展开。黄金高位还行黄金强势抗跌，黄金空头没有任何强有力的反抗，黄金多头现在又在高位不断向上测试阻力，寻求突破，说明上方阻力已经开始越来越弱，那么黄金再次突破新高的概率就很大，黄金午后2935顺势直接多。操作上，建议投资者严格带好止损，控制风险，把握这波多头机遇。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2950-2954一线阻力，下方短期重点关注2920-2916一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金02-24 17:52

人民币升至三个月高位！中间价再次超出预期，盯紧下周人大会议

表明对人民币贬值的担忧。中国10年期国债收益率上升3.6个基点，至1.78%，而同期美国政府基准债券收益率下降至4.4%。在货币方面，中国人民银行在2025年2月维持其关键贷款利率不变，一年期贷款优惠利率为3.1%，五年期贷款优惠利率为3.6%。然而，进一步的上涨受到美中贸易紧张局势的限制，据报道，美国总统特朗普指示外国投资委员会限制中国在能源和其他关键行业的投资。美元指数下跌0.3%，至106.16，为自12月以来的最低水平，此前美股周五大跌，且疲弱的经济数据打击了市场情绪。

欧罗巴02-24 17:36

黄金亚盘惊现自低点大幅反弹走势！FXStreet高级分析师最新金价交易分析

在历史高点下方仍处于看涨盘整阶段。美国国债收益率的反弹抵消美元的下跌，使黄金价格处于熟悉的区间。欧元/美元亚市盘中一度上涨逾0.60%，至1.0527，为12月10日以来最高。德国基督教民主联盟和基督教社会联盟组成的联盟党在弗里德里希·默茨率领下赢得周日的联邦大选，他表示将迅速采取行动组建新政府。此外，英镑/美元攀升逾0.4%，受这两个货币对走强推动，美元指数遭遇抛售，盘中一度重挫逾50点。美元走软推动金价自低点反弹。 Mehta指出，展望后市，市场的焦点是美俄会晤、特朗普是否有可能发出新的关税威胁，以及本周美国公布的经济数据，这些因素将为金价带来新的方向性推动力。与此同时，黄金买家可能会继续从4小时图上有利的技术面和美元的持续疲软中获得力量。黄金最新技术分析 Mehta指出，从黄金4小时图来看，金价多次在50周期简单移动平均线(SMA)2920美元/盎司找到支撑。金价必须收于2935美元/盎司上方，以继续创纪录的反弹走势。相对强弱指数(RSI)在中线上方指向上行，目前接近60，暗示金价还有更多上行空间。 Mehta称，假如金价决定性地突破2935美元/盎司，这将为金价重新测试纪录高位2955美元/盎司打开大门；若突破该位，2970美元/盎司阻力位将起障碍作用。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) 另一方面，Mehta补充道，如果买家在较高水平面临涨势枯竭，2920美元/盎司将再次受到挑战；一旦未能守住这一关键支撑位，金价跌向2900美元/盎司的道路将开启。在此之后，2月14日低点2877美元/盎司将是黄金多头的底线。北京时间15:25，现货黄金报2940.11美元/盎司。

风枫02-24 15:40

【深度分析】英国：英镑——弱于美元，强于欧元

市对财政困境的担忧推动了英国10年期国债收益率从2024年12月2日的低点4.23%升至2025年1月13日的高点4.91%。随后，随着财政整顿缓解了担忧，收益率开始回落（图3.1）。展望未来，英格兰银行仍处于降息周期之中，较低的政策利率可能会拉低国债收益率。然而，我们预计的50个基点降息小于市场共识的75个基点，远小于鸽派经济学家预测的150个基点，表明收益率下行空间有限。在久期方面，国债收益率曲线的温和下降意味着它不太可能显著陡峭化或平坦化。 1月份，财政担忧引发了国债收益率与英镑之间的反向关系（即收益率上升vs.英镑兑美元下跌）（图3.2）。我们认为2025年这种动态再次出现的可能性较低。因此，国债收益率的小幅下降可能会推动英镑兑美元的小幅下跌。图3.1：英国10年期国债收益率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：英国10年期国债收益率vs.英镑兑美元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.股市英国股市自去年5月以来突破了区间波动格局，自2025年年初以来大幅上涨（图4）。经济复苏提振了企业收入和利润，从估值公式的分子端推高了股价。展望未来，更为确定的复苏应继续支撑英国股市。此外，英国股票估值仍然较低，尤其是富时350指数，其交易价格远低于历史平均水平。2024年并购活动的激增凸显了这一点，反映了企业投资者对其估值洼地的认可。高股息收益率进一步增强了英国股票的吸引力。在贸易保护主义抬头的背景下，投资者应关注特朗普的关税政策。然而，作为美国的坚定盟友，英国面临的关税风险较小。与包括英国在内的欧洲相比，美国经济表现出更强的韧性。在指数中，相较于富时250指数，我们更青睐富时100指数，因其美元收入敞口更高。图4：富时100指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey02-24 15:00

长债、超长债持续调整压力可控，扛过资金压力后仍有做多价值，30年国债指数ETF(511130)盘中飘绿

平衡导致曲线熊平，18日下午以来，长端国债收益率反转，市场开始期待债市拐点，要回答债市调整是否到位，关键仍是市场流动性的充裕情况。有机构观点认为，2月资金面趋紧与1月不同，后者主要紧在非银，影响面相对可控，易在债市内部消化；而2月资金主要紧在银行，容易产生外溢性影响，波及广义流动性及对财政支持力度。因此货币当局有更大概率对银行体系流动性予以支持，改善或缓解其缺负债的现象。展望后市，10%的关税与经济状态不足以促使央行采取大幅宽松的动作，总量货币政策可能推后。债券市场进入到震荡期，密切关注建筑业开复工与关税加征情况。整体而言，长债、超长债持续调整的压力可控，扛过资金压力后仍有做多价值。资料显示，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。 30年国债指数ETF（511130）紧密追踪上证30年期国债指数，是超长债市场上较为稀缺的品种。该产品具有进攻性强、工具性佳、投资价值优、流动性好的特点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 14:49

国开债券ETF(159651)近3月新增份额居可比基金首位，平安债券ETF三剑客备受关注，资金面紧平衡可能长期化

，降息预期太高。过往10年来看，1Y国债收益率围绕OMO7天运行，10Y国债收益率则以MLF利率为中枢。经济复苏，国债收益率明显高于央行利率，提前反映加息预期；经济下行，则显著低于央行利率，提前反映降息预期。当前，1Y国债收益率已接近7天逆回购利率，接近合理水平。但10Y国债收益率仍大幅低于MLF，仍定价了MLF降息28BP的预期。业内人士预判，未来两年经济企稳小反弹，类似2009年，2025年可能0降息。资金面紧平衡可能长期化，超长债定价的大降息预期需显著修正。当前，30Y国债收益率明显低于20Y，反映交易过度拥挤，机构明显抱团。30Y或有大风险。2025年，我们看10Y国债收益率高点1.9%、30Y2.2%；未来2年高点则分别看2.1%和2.4%。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 13:59

不信特朗普交易？巴菲特“减持”加密银行股份逾53% 最新股东信一字不提比特币

期，这主要受惠于投资收益大增，由于美国国债收益率提高，伯克希尔增加了对这种高流动性短期证券的持仓，带动投资收益显著成长。另外，伯克希尔总体表现也因保险业务亮眼而受到提振，旗下保险子公司GEICO表现尤为突出，为公司带来可观的盈利贡献。截至2024年底，伯克希尔的现金储备达3342亿美元，高于第三季的3252亿美元，创下历史新高。这一增长主要来自减持苹果(Apple)和美国银行(BofA)股份，显示巴菲特正在寻找新的投资机会，但仍未出手。巴菲特表示，尽管一些评论者认为伯克希尔的现金持有量过高，但公司仍将大部分资金投入股票，这一偏好不会改变。他强调，自己对美国经济的长期繁荣保持信心：“股东可以放心，我们将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，并且永远不会偏好持有现金等价物，而是选择拥有或投资优质企业。” 巴菲特指出，固定收益债券无法对抗货币贬值，而企业则有更大的适应空间，只要它们的产品或服务仍有市场需求，通常能够找到应对货币波动的方法。同样地，拥有专业技能的人也能更好地应对这种变化。他坦言，自己并不具备体育、音乐、医学或法律等专业才能，因此一生都依赖股票投资，实际上就是依赖于美国企业的成功，而他将继续这样做。

秉哥说市02-24 11:03

【启航】中银证券全球首席经济学家管涛：2025更加积极有为的宏观政策展望和启示

济恢复更快、更强劲。尤其是最近中国长端国债收益率加速下行，进一步拓展了财政宽松的空间。只有经济稳住、风险防住、预期扭转，中国经济才有更大的底气和空间应对各种外部冲击。这或许是去年12月初召开的中央政治局会议强调加强超常规逆周期调节，年底召开的中央经济工作会议明确2025年要提高赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力的初衷所在。去年10月8日，国家发展改革委副主任在新闻发布会上回答关于如何扩大有效投资时提到，2024年中央预算内投资7000亿元、超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元均已下达，到9月底项目开工率分别是58%和50%；用于项目建设的地方政府专项债，到9月底发行率是90%，项目开工率是85%；2023年四季度增发的1万亿元国债，所有项目到2024年6月底已全部开工，目前已完成投资7700亿元。这再次表明，政策从出台到见效存在一定时滞，政策出台越早、见效越快。此外，当前地方政府专项债资金使用有较多前置条件，强调“专款专用”，跟优质项目挂钩，项目储备状况制约专项债发行进度。2024年底召开的中央经济工作会议指出，要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。去年12月16日，国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，并提出要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性，提高债券发行使用效率。这有助于减少“资金等项目”问题，促进专项债资金尽快形成实物工作量，发挥对经济增长的拉动作用。启示四：经济复苏取决于增量政策加力，更有赖于结构性改革加持当前市场对于增量政策措施和具体规模较为关注。如有专家建议，按照当前中国国内生产总值（GDP）总量10%的比重确定刺激计划规模，以发行超长期特别国债为主筹措资金，在一到两年时间内，形成不低于10万亿元的经济刺激规模，并指出这部分资金主要用于两个方面，一是大力度提升以进城农民工为主的新市民的基本公共服务水平；二是加快都市圈范围内中小城镇建设，带动中国的第二轮城市化浪潮。这其实对应的就是“以人为本的新型城镇化五年行动计划”。中国仍处于新型城镇化、新型工业化进程中，潜在的投资和消费需求无处不在。如2024年两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场，汽车、家电更新换代也能创造万亿元规模的市场空间。再如10月8日，发改委副主任在新闻发布会上指出，据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿元。但是，上述需求能否释放涉及深层次的结构性问题，比如这些需求是市场投资为主还是政府投资为主、政府投资是投在基建上还是民生支出上、究竟是地方政府投资还是中央政府投资、政府投资到底是用一般政府债券融资还是用特别国债或者地方政府专项债融资等。这意味着在加大宏观政策刺激力度的同时，如果没有结构性改革的加持，相关政策传导机制可能很难理顺，影响政策效果发挥。2008年国际金融危机时期，当时中国政府果断出手，出台“四万亿计划”，迅速提振了市场信心，带动中国经济实现了“V”形反弹，同时也对世界经济复苏做出了积极贡献。发挥经济体制改革牵引作用也是“重头戏”，有助于增大中国经济增长动能。在持续用力“稳住楼市股市”的同时，还要加快完善基础性制度，推动构建房地产发展新模式和深化资本市场投融资综合改革。统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力，重塑中央和地方财政关系，既事关健全宏观经济治理体系，也事关提升财政政策稳增长效能。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，则要破解统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序的难题。

金融界02-24 10:19

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