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美国6月非农就业新增14.7万超预期：失业率降至4.12%，美债收益率飙升，7月降息无望

与收益率曲线动态非农数据发布后，美国国债期货价格跌至盘中低点，2年期至5年期国债收益率上涨超10个基点，整体收益率上行6-10个基点。2年期国债收益率升至3.775%，10年期收益率升至4.246%。收益率曲线趋平，2s10s利差收窄3个基点至28个基点，5s30s利差收窄4个基点。Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Jack McIntyre表示，硬数据（就业）的强劲表现压倒近期疲软的软数据，收益率曲线趋平趋势可能因曲线趋陡交易平仓而延续。债券期限收益率（7月3日）日变动（基点）利差（2s10s/5s30s） 2年期 3.775% +5.4 2s10s: 28基点 10年期 4.246% +2.0 5年期 4.100% +6.0 5s30s: 未明确数据 30年期 4.768% -0.9 家庭调查数据分析家庭调查显示，6月失业人数约700万人，与上月持平。黑人失业率上升至6.8%，成年女性和白人失业率下降至3.6%，成年男性（3.9%）、青少年（14.4%）、亚裔（3.5%）和西班牙裔（4.8%）失业率变化较小。长期失业人数增加19万人至160万人，占总失业人数23.3%。劳动参与率和就业-人口比率分别稳定在62.3%和59.7%。边缘性劳动力人数增加23.4万人至180万人，失望劳动者人数增加25.6万人至63.7万人，反映部分劳动力市场信心不足。机构调查数据解析机构调查显示，6月非农就业新增14.7万人，与过去12个月平均月增14.6万人一致。州政府（+4.7万人，教育领域+4万人）和医疗保健（+3.9万人，医院+1.6万人，护理养老+1.4万人）是主要增长点。联邦政府裁员7000人，自1月以来累计减少6.9万人。社会援助行业新增1.9万人，主要来自个人和家庭服务（+1.6万人）。其他行业如制造业、建筑业和零售贸易就业变化不大。私营部门平均时薪上涨0.2%至36.30美元，工作周时长微降至34.2小时。行业就业增长与裁员动态就业增长集中于州政府和医疗保健行业，反映地方政府教育投资和人口老龄化驱动的医疗需求。联邦政府持续裁员可能与特朗普政府推动的行政效率提升和预算优化有关。制造业、建筑业和零售贸易等周期性行业就业稳定，显示经济扩张动能温和。长期失业人数和边缘性劳动力的增加表明，部分劳动者面临技能匹配或区域经济差异的挑战。平均时薪增速放缓（月率0.2%）显示通胀压力有所缓解，但工资增长仍具韧性。市场影响与美联储政策展望强劲的非农数据推高美债收益率，曲线趋平反映市场对经济增长和通胀预期的重新定价。AmeriVet Securities的Gregory Faranello表示，失业率降至4.12%使7月降息无望，美联储可能在夏季保持观望，等待更多通胀和就业数据。Jack McIntyre指出，硬数据的胜利支持美联储按兵不动，收益率曲线趋平趋势可能延续。三大股指期货短线上涨，纳斯达克100期货涨0.3%。特朗普的移民和关税政策可能减少劳动力供给，推高工资和通胀风险，增加美联储政策复杂性。投资者需关注后续标普全球服务业PMI和ISM非制造业PMI，以判断经济动能。总结与投资建议 6月非农就业新增14.7万，失业率降至4.12%，初请失业金人数降至23.3万，显示劳动力市场韧性，但续请人数高企（196.4万）暗示再就业难度增加。美债收益率飙升，2s10s利差缩至28基点，曲线趋平反映市场对通胀和增长预期的重新定价。美联储7月降息希望破灭，9月降息概率降至80%。州政府和医疗保健行业就业增长强劲，联邦政府裁员和边缘性劳动力增加显示劳动力市场结构性挑战。美债市场波动加剧，投资者对通胀和财政赤字担忧上升。建议投资者关注医疗保健（XLV）和地方政府相关ETF，谨慎配置高估值科技股（阿斯麦跌2%，特斯拉涨0.45%）。比特币突破11万美元，加密货币概念股（SharpLink Gaming涨13%）表现强劲，可作为通胀对冲资产。短期内，关注9月FOMC会议及贸易政策进展，以应对市场波动。投行与机构点评失业率降至4.12%使7月降息无望，美联储将等待更多通胀数据以确认经济软着陆的可能性。 —— AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello，2025年7月硬数据战胜软数据，美联储按兵不动是正确选择，收益率曲线趋平趋势可能因交易平仓延续。 —— Brandywine全球投资管理公司投资组合经理 Jack McIntyre，2025年7月特朗普移民和关税政策可能推高工资压力，美联储需警惕通胀风险，9月降息仍有可能。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:10

世界黄金协会杨振海：2025年下半年黄金价格宽幅震荡，下行空间有限预示长期牛市

指数 10.5 18.7 美国10年期国债 3.2 6.5 新兴市场股票 7.8 22.3 从表格可以看出，黄金的收益率与波动率在主要资产类别中表现均衡，适合长期配置以对冲市场风险。央行购金现状全球央行购金热潮是支撑黄金价格的重要因素。2024年，全球央行净购金量达到1200吨，创历史新高，2025年上半年这一趋势仍在延续。杨振海预计，央行购金将推动黄金收益率中枢上移，未来几年年化收益率可能突破10%。新兴市场央行尤其活跃，中国、印度和土耳其等国家的央行持续增持黄金，以降低对美元的依赖。国家/地区 2024年购金量（吨） 2025年上半年购金量（吨）中国 300 150 印度 200 100 土耳其 150 80 其他 550 270 总结杨振海的预测为投资者提供了清晰的黄金市场展望。短期内，黄金价格的宽幅震荡可能为短线交易者带来机会，但也需要警惕市场波动风险。中长期来看，美元信用风险和央行购金热潮共同构筑了黄金的坚实支撑，牛市趋势有望延续。投资者应关注全球宏观经济动态，尤其是美联储货币政策和地缘政治事件，这些因素可能进一步推高黄金的避险需求。对于长期投资者而言，黄金在资产组合中的配置比例可适当提高，以对冲潜在的系统性风险。杨振海的观点不仅基于数据分析，还结合了全球经济趋势，展现出对黄金市场深刻的洞察力，值得投资者参考。投行与机构点评黄金在全球经济不确定性加剧的背景下仍是重要的避险资产，央行购金将进一步推高其价格中枢。 —— 摩根士丹利大宗商品分析师 Susan Bates，2025年6月美元信用风险的上升为黄金提供了长期上涨动力，建议投资者增持黄金以对冲货币贬值风险。 —— 瑞银全球财富管理首席策略师 Michael Wang，2025年6月短期黄金价格波动可能加剧，但中长期看，全球央行购金和地缘政治风险将支撑其牛市。 —— 高盛大宗商品研究主管 Jeff Currie，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:10

Circle股价反弹超5%，成交额近8亿美元，稳定币市场热潮背后的投资机会与风险

金的利息收入，储备金主要投资于短期美国国债和银行存款。2024年，Circle总营收达16.76亿美元，其中99%（约16.61亿美元）来自储备金利息收入，净利润为1.56亿美元。然而，高额的分销成本是其盈利瓶颈，尤其是与Coinbase的合作协议，2024年向Coinbase支付了9.08亿美元的分润，占总收入的54%。以下为Circle近三年财务数据对比：年度营收（亿美元）净利润（亿美元） USDC流通量（亿美元） 2022 7.72 不详 450 2023 10.12 2.68 550 2024 16.76 1.56 610 稳定币市场竞争与监管 Circle的竞争优势在于其合规性，USDC储备资产以现金和短期美债为主，符合美国《GENIUS法案》对高质量流动资产的要求。相比之下，全球最大稳定币USDT（市值约1500亿美元）因不透明和离岸运营面临监管压力。然而，稳定币市场竞争加剧，摩根大通、花旗等传统金融巨头正计划发行自有稳定币，PayPal和Stripe等科技公司也在加速布局。此外，美联储降息预期可能压缩Circle的利息收入，若联邦基金利率下降1%，其年利润可能减少2亿美元，超过2024年全年净利润。投资机会与风险分析 Circle的上市受到市场热捧，得益于《GENIUS法案》带来的政策红利和加密市场的回暖。USDC在支付场景的渗透率提升，尤其在Visa、Mastercard等网络中的应用，显示其增长潜力。然而，高估值（市盈率一度高达150倍）引发机构警惕，ARK基金和部分早期股东在高位减持，显示获利了结情绪。国际清算银行（BIS）报告指出，稳定币存在货币主权、储备透明度和资本外逃风险，Circle也曾因硅谷银行事件导致USDC短暂脱钩至0.88美元，暴露兑付风险。投行与机构点评 Circle的高估值反映了市场对合规稳定币的乐观预期，但其盈利模式对利率敏感度极高，降息周期可能显著压缩利润空间。 —— 摩根大通分析师 Kenneth Worthington，2025年6月随着传统金融巨头进入稳定币市场，Circle的先发优势可能被稀释，需警惕竞争加剧和监管不确定性。 —— 高盛首席策略师 Beth Hammack，2025年6月 Circle与Coinbase的合作模式虽然推动了USDC的推广，但高额分润成本限制了其盈利能力，未来需优化成本结构。 —— 招商证券数字资产分析师李明，2025年6月总结 Circle作为“稳定币第一股”的强势反弹，反映了市场对合规稳定币的追捧和《GENIUS法案》带来的政策红利。其商业模式依托USDC储备金的利息收入，具备稳定现金流，但高度依赖高利率环境和Coinbase的分销渠道，面临降息和竞争双重压力。短期内，USDC的流通量增长和全球支付场景的拓展为其股价提供支撑，但高估值和潜在监管风险不容忽视。投资者应关注美联储货币政策变化、传统金融巨头的竞争动态以及Circle与Coinbase的分润协议调整。相比之下，加密货币交易所如Coinbase（2024年净利润25.8亿美元，市盈率43.58倍）在生态中更具盈利优势，可能是更具性价比的投资标的。Circle的未来表现，将取决于其能否在监管趋严和竞争加剧的环境中巩固合规优势并优化成本结构。来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:10

0702市场综述：重要就业报告前标普500和纳综指再创历史新高，投资者勇担风险

，都是当日表现最好的板块。 2年期美国国债收益率升至3.79%，10年期收益率升至4.29%。个股和公司方面，华丽七雄涨跌不一，英伟达大涨2.58%。特斯拉尽管全球销量持续下滑，但股价仍然上涨4.97%。苹果公司股价上涨，此前杰富瑞将这家科技巨头的评级从“表现不佳”上调至“持有”。英特尔公司股价下跌。路透社援引知情人士报道称，首席执行官谭力锋正考虑在代工业务上进行潜在战略调整，可能停止向外部客户推广某些芯片制造技术。 OpenAI同意从Oracle公司数据中心租用大量算力，作为Stargate计划的一部分。微软公司启动裁员，预计将影响大约9000名员工，这是今年第二轮大规模裁员，旨在控制成本，同时加大人工智能投资。华尔街最大几家银行在通过今年美联储压力测试后纷纷提高股息，这一关卡因监管机构放宽此前制定的部分要求而更容易通过。总部位于加拿大魁北克的公务机制造商庞巴迪公司宣布与一名匿名客户达成17亿美元的飞机订单后，股价大涨。电动车制造商Rivian Automotive公司在本月晚些时候推出2026款车型之前，第二季度的电动车产量约为华尔街预期的一半。一些依赖越南作为关键供应链的品牌股价得到了提振。耐克公司的股价上涨了4.6%，而 Under Armour Inc. 的股价上涨了 1.8%，On Holding AG 的股价上涨了 2.8%。Lululemon股票上涨0.48%，而Abercrombie & Fitch 上涨0.79%。此前特朗普周三在社交媒体上表示，他已与越南达成一项贸易协议，美国商品将可免关税进入这个国家。从越南到美国的货物将面临 20% 的关税，而转运货物将面临 40% 的关税。周二晚些时候，特朗普还表示可能对一些贸易伙伴单方面提高关税税率。他说不会延长7月9日恢复高关税的最后期限，称日本和其他国家“被宠坏了”。在他表示可能对日本商品征收30%或35%关税后，日本日经225指数下跌。在备受关注的非农就业报告发布前一天，ADP的数据显示，上个月美国私营部门就业意外下降。该机构首席经济学家表示，企业“在招聘方面表现出犹豫，并且不愿意补充离职员工”。根据FactSet的数据，经济学家预计非农就业报告将显示美国经济6月新增非农就业岗位11.5万个。分析方面，NatAlliance Securities国际固定收益主管安德鲁·布伦纳写道：“就业是关键。一个疲软的数据会让7月会议成为可能调整利率的‘实质性’会议……一个强劲的数据会让利率回到之前的区间。” Northlight Asset Management的克里斯·扎卡雷利表示：“美联储之所以能在降息前保持耐心，其中一个原因是就业市场表现一直很好，如果这种情况发生变化，美联储可能会被迫比他们希望的更早采取行动。” BMO资本市场策略师韦尔·哈特曼也表示，周四公布的6月非农就业数据“可能成为近期货币政策预期的关键时点”，并可能为未来几周的美国国债市场定下基调。他在报告中写道，周三公布的ADP私营部门就业数据显示上个月减少了3.3万个岗位，这“让非农就业成为主要的不确定因素”。美联储在7月降息的路径，“不仅需要就业数据令人失望，还需要6月的通胀数据继续温和，以及增长和消费前景出现更多担忧”。 Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示，推动标准普尔500指数和纳斯达克综合指数在周一创下收盘纪录高点的动能依然存在。哈克特在邮件中说，投资者“抱着乐观的态度，尽管短期存在不确定性，仍继续偏好股票”，“以22倍市盈率来看，市场显然反映出强烈的乐观预期”。他说，这种信心“可以表现为韧性，但也几乎没有让人失望的空间”。投资者在市场在高预期和潜在波动之间小心前行时，“应保持乐观，但要有纪律”。到2025年年中，标准普尔500指数处于历史高点，年内累计上涨超过6%。在今年前六个月里，科技、金融、公用事业、通信服务和工业这五个板块的涨幅都超过了8%。从表面数据看，这样的回报大多数投资者都会感到满意。但或许在这些表面数字背后，被低估的是2025年上半年对投资者来说究竟有多么动荡。 Exhibit A联合创始人马特·切米纳罗的研究显示，今年内科技和通信服务板块都曾一度从最近的高点下跌超过22%。这两个板块现在又是今年表现最好的领域，正是这种走势让股票策略师常说，市场下跌阶段里跌得最狠的，往往是触底后反弹最大的。这也简单提醒了投资者一句常被引用的话：“波动性是进入股市追求长期收益所要付出的代价”。今年下半年开始时，投资者已经开始从大型科技股转向周期性板块。本周到目前为止，标准普尔500指数的信息技术和通信服务是少数几个下跌的板块，而材料板块上涨了3.1%，医疗保健板块上涨了1.3%。 The Wealth Consulting Group首席市场策略师塔利·莱杰表示，“虽然从四月低点以来，‘买入一切’的策略效果非常好，部分原因是四月科技股遭到不对称抛售后的均值回归交易……但接下来个股选择会更重要，市场其他领域开始受到资金青睐”。他说，科技股上涨行情超越所谓华丽七雄的范围，是市场更健康的表现。 Northlight Asset Management的克里斯·扎卡雷利则表示目前会保持谨慎，因为估值水平较高，经济扩张正在放缓，而且美国可能已经接近充分就业。 RBC资本市场策略师洛里·卡尔瓦西纳带领的团队表示，市场情绪支撑了美国股市的反弹，但从基本面来看，估值和盈利前景暗示这一轮上涨已经出现超买迹象。他们写道：“美国股市的整体状况目前还算不上过热，但正朝那个方向发展。如果接下来出现通胀压力、关税导致的更广泛经济问题，或者美联储最终并未降息，我们认为这会让许多投资者感到意外和失望。” 随着股市迅速反弹，巴克莱的一项衡量市场“非理性繁荣”的指标大幅上升。这一专有指标的一个月平均值首次自二月以来重回两位数，达到了过去曾预示极端泡沫的水平。富国投资研究所的斯科特·雷恩表示：“就在一些投资者开始有些恐慌时，股市似乎突然掉头上涨，不仅收复了全部跌幅，还涨得更多。我们的感觉是，股市涨得太快了，我们正计划减持那些估值过高的市场和板块。” 彭博社智库的Market Pulse指标在六月接近极端亢奋的水平，暗示股市创纪录的涨势有过热风险。彭博智库的吉莉安·沃尔夫表示：“从历史上看，市场在这种情绪高峰之后通常会降温。” DA Davidson分析师吉尔·卢里亚重申了他对Alphabet需要“彻底拆分”才能释放各个业务价值的观点，维持对这只股票的持有评级。他周三在报告中写道：“我们认为，Alphabet唯一的出路是彻底拆分，让投资者能真正持有他们想要的那些业务。” 谷歌正等待联邦法官在其与美国司法部的反垄断案补救阶段做出裁决。在这起案件中，谷歌被认定非法垄断了通用搜索引擎市场和通用搜索引擎文本广告市场。卢里亚写道：“我们认为Google Cloud有潜力成为最好的独立软件股票之一。Google Cloud不仅是全球三大云基础设施厂商之一，预计今年营收将达到550亿美元，还围绕核心产品提供完整的工具套件，与亚马逊AWS和微软Azure竞争。” 卢里亚指出，Google Cloud“在架构上具有优势”，因为除了使用英伟达的服务器外，还能使用自家研发的AI芯片（张量处理单元TPU）。他表示，如果Google Cloud作为独立公司上市，股价会在每股56美元。现货黄金上涨0.6%至每盎司3,358.31美元。西德克萨斯中质原油价格上涨2.7%，至每桶67.21美元。比特币上涨3.5%，至109,709.03美元。以太币上涨 7.7%，至 2,602.84 美元。来源：加美财经

加美财经07-04 00:00

英国工党撤回削减福利的政策，财政大臣当场飙泪，国债价格暴跌

臣公开在议会流泪，后果是投资者抛售英国国债，英镑大幅下跌。周三，财政大臣雷切尔·里夫斯在首相未能给予她充分支持时，似乎落下了泪水。 ©下议院稍早，首相斯塔默领导的工党政府在工党议员的反对下，搁置了削减残障津贴的计划。外界预期政府可能会提高税收或增加发债来资助福利体系，也让财政大臣雷切尔·里夫斯的未来蒙上阴影。她在一年多前上任时曾承诺，通过坚持严格的开支规则来让英国经济重回稳定轨道。英国首相斯塔默不得不公开表态支持财政大臣雷切尔·里夫斯，说她将“在很长时间里”担任财政大臣。斯塔默在与保守党领袖凯米·巴德诺克的激烈交锋中，最初拒绝确认里夫斯会继续担任财政大臣。英镑贬值超过1%，跌至1.36美元。英国国债价格下跌，10年期国债收益率飙升0.16个百分点至4.61%，创下自4月全球债券市场暴跌以来的最大单日涨幅，一度也是自当时保守党首相特拉斯2022年“迷你”预算案以来的最剧烈抛售。周三，政府放弃核心福利改革计划后数小时，里夫斯走进每周首相答问环节的议会辩论厅时，双眼红肿。斯塔默在被反对党保守党领袖质问时，没有公开表态支持她继续担任财政大臣，她则在一旁擦眼泪。但周三晚间，斯塔默出面支持财政大臣，对BBC表示，她流泪“与政治无关”。斯塔默说：“她已经明确表示那是个人原因。”他说不会讨论同事的私事。“她作为财政大臣表现出色……我们一起工作，一起思考……步调一致。” 他还说，里夫斯周三在下议院擦眼泪“与本周发生的事情无关。她会在财政大臣位置上待很长时间”。保守党领袖巴德诺克在议会里讥讽里夫斯“看上去很痛苦”，还说斯塔默把她当成“他无能的挡箭牌”。政府的这次让步反映了西欧国家面临的一个更普遍问题：经济增长疲弱，导致国家难以筹集足够收入来支付因人口老龄化带来的不断上升的成本。由于选民普遍不愿接受支出削减，提高税收——尽管可能进一步打击增长，成了最可能的选择。由于疫情期间的大量支出和俄罗斯入侵乌克兰后用于能源补贴的支出，英国已经走上了二战以来最高税负的道路。同时，英国的增长前景依然黯淡。英国预算责任办公室预计，2025年增长率可能为1%，经济学家认为这个预测都显得过于乐观。工党去年七月以历史性的巨大多数当选，获得了修复国家公共财政的授权。里夫斯上任时表示，她的目标是重建投资者对英国体制的信任，此前保守党前首相特拉斯在2022年推出无资金来源的减税计划引发市场恐慌，随后她迅速辞职并撤回了减税方案。但这项政策的后续影响继续推高了政府的借款成本，投资者为此收取了所谓的“蠢货溢价”。不过，在赢得大选后的12个月里，工党的民意支持率已经下滑，为了安抚主张提高税收的党内左翼议员，不得不撤回几项不得人心的福利削减计划。里夫斯一再表示，她将遵循严格的财政规则，即日常支出要由税收覆盖，政府债务占经济的比例要下降。今年3月，在预算监督机构对部门支出进行审查前，财政部仓促提出了削减残障津贴的计划。根据英国智库财政研究所的数据，领取残障或丧失工作能力福利的人数已从2019年的280万增至2025年的400万。目前英国大约每10个适龄劳动人口中就有1人领取此类福利。政府原计划收紧资格标准，以减少人数、让更多人重返工作岗位，并节省50亿英镑。但在政府发布的指导文件中承认，这项削减会让15万人陷入贫困，引发了党内议员的反对。里夫斯的一位盟友说，市场对她流泪的反应——引发她可能辞职的猜测——“清楚表明”国债投资者把她视为遏制政府过度借贷的屏障。 “做财政大臣是件难事。”这名盟友说，“但我们会诚实面对取舍和选择。” 里夫斯的团队坚称她没有辞职的打算。 RBC BlueBay资产管理公司固定收益首席投资官马克·道丁说：“市场抓住了里夫斯可能很快下台的说法。” 他表示，这让投资者担心工党政府在财政框架上的承诺会受到影响。投资者担忧任何接替里夫斯的人，可能不会像她那样坚持政府自定的借贷和债务规则。来源：加美财经

加美财经07-04 00:00

纽约时报观点：我们都曾担任过美国的财政部长，我们知道特朗普的大美丽法案很危险

业信心受挫，私人投资被挤出。随着巨额国债变得难以被市场消化，这还可能引发金融动荡。在一个充满不确定性和波动的世界里，这会降低我们应对经济或地缘政治威胁的灵活性。再加上对联邦储备委员会独立性的攻击和关税措施，还会推高通胀风险。面对问题较轻的局面时，克林顿在预算制定中表现出严谨、透明和注重事实与分析的态度。相比之下，特朗普政府的特点是混乱和缺乏纪律。那个所谓的“政府效率部”声称每年要节省2万亿美元，结果只声称找到了1900亿美元，实际节省几乎肯定更少。实际上，“政府效率部”对国税局的削减会抵消所有节省，甚至让政府收入状况变得更糟：未来十年将有数千亿美元本该收取的税款无法入账。目前在国会审议的法案中包含的大规模削减，反映出与“政府效率部”类似的“砍光烧尽”式做法。法案会从医疗补助和儿童健康保险项目中削减超过1万亿美元，但特朗普政府却声称没有一个美国人会失去医保。实际上，将有超过1100万人失去保险，学术研究表明，这可能在未来十年导致至少10万起本可避免的死亡。其他削减措施会在美国家庭电费上涨之际限制太阳能生产，还会损害本可扩大创新能力的教育投资。在克林顿政府时期，我们依赖美国国会预算办公室这个无党派机构的评估，来判断我们提案的可能财政影响，即使不喜欢它的结论。这个办公室估算，这项支出法案连同新增借款成本，在未来10年内可能使债务增加近4万亿美元。如果法案里各种临时条款最终永久实施，债务增加将超过5万亿美元。特朗普总统团队的回应不是调整政策，而是攻击评估人员，并使用会计手段来做假账，比如把任何设定到期的政策都当作会被延长来处理。对这些预算操作，更合适的称呼是“幻想思维”。克林顿时代财政方法的关键部分，是把支出削减和收入增加结合起来。那时和现在一样，光靠削减开支根本无法实现足够的赤字缩减，除非砍掉社会保障这样的基本项目。现在对财政收入的需求比克林顿时期要大得多，那时还有冷战结束带来的和平红利。如今我们起步时债务就更多，而且鉴于地缘政治现实，我们很可能还需要增加军事开支。政府当然可以、也应该变得更高效，但如果没有大幅加税，我们无法实现长期繁荣所需的稳健财政轨迹。我们不该出台一个给富人减税数万亿美元的立法方案，而是应该从头开始，想办法增加数万亿美元收入。我们可能正处在类似互联网革命的技术进步时代，财政困境威胁着我们利用这种机遇的能力。幸运的是，为了回到可持续的财政路径，我们不需要像90年代那样实现预算平衡。我们需要做的是扭转当前趋势，让债务和经济的比率下降，而不是继续上升。可惜，这项立法恰恰做了相反的事。有责任感的国会应该拒绝它。来源：加美财经

加美财经07-04 00:00

外汇“武器化”成央行头疼问题！瑞银最新调查：黄金将成为最大赢家

依赖美元作为避险资产，还是也应依赖德国国债甚至其他资产，”他说，“这是一个新现象。” 不过，目前尚无明显的替代品。大多数调查对象预计，鉴于美元和美国国债的深度流动性，未来几年美元仍将维持其全球储备货币地位。 “目前这种去美元化的转变更像是渐进演变，而不是地震式的变化，”Castelli说，“这需要时间才能真正发生。”

风起07-03 19:40

鲍威尔已经放话、这次非农能支撑7月降息？特朗普大法案迎最终投票

英镑在周三表现最差后反弹0.3%。英国债市趋稳英国国债扳回前一天部分跌幅，当时因财政大臣雷切尔·里夫斯前景不明，英国公共财政引发担忧，20年期英国国债收益率下降8个基点，此前曾创下自2022年10月（特拉斯短命任期内）以来的最大单日升幅。周三因对英国财政状况的担忧拖累全球债市下跌后，美国国债回升。10年期美债收益率下跌两个基点至4.25%。英国首相基尔·斯塔默坚持财政大臣雷切尔·里夫斯留任后，同期限英国国债收益率下跌九个基点。里夫斯在议会中含泪的发言引发了对她未来和英国公共财政的疑虑，此前政府被迫取消数十亿英镑的福利削减计划。 Hargreaves Lansdown货币与市场主管Susannah Streeter表示：“仍有一些担忧，政府被逼到墙角，失去了对公共财政的控制。” 这些跨资产的走势凸显出市场在就业报告前保持谨慎乐观。报告将帮助市场判断未来利率路径。非农报告不足以支撑7月降息？预计周四公布的6月非农就业数据将显示招聘放缓，失业率升至2021年以来最高水平。疲软的报告可能提振美联储鸽派，支撑股市维持在接近历史高位，而强劲的数据则可能使前景更复杂。路透调查显示，非农就业人数上月可能增加11万，低于5月的13.9万，也低于三个月均值13.5万。预期区间在5万到16万之间。平均时薪预计上涨0.3%，低于5月的0.4%，年增速预计维持在3.9%。经济学家估计，每月新增就业需要在10万到17万之间，才能跟上适龄劳动人口增长的步伐。他们也将关注4月和5月的数据修正。今年以来修正多偏向下调。有经济学家猜测，小企业延迟提交调查数据，导致首次公布的数字高估。预计上月失业率升至4.3%，为2021年10月以来最高，此前三个月维持在4.2%。大多数经济学家预计失业率将在今年下半年继续上升，可能促使美联储在9月重启宽松周期。由于周五是独立日假期，这份报告提前发布。此前一系列指标——包括申请州失业救济金的人数和领取失业救济的人数——显示出劳动力市场在经历强劲表现、抵御美联储激进加息后的疲态。 “如果就业数据出现负增长，市场可能有些超前，”Panmure Liberum策略师Susana Cruz表示，“鲍威尔已经明确表示，任何降息决定将取决于数据。但现在评估这些数据，特别是通胀，还为时过早。” 美联储上月将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%区间，自去年12月以来未变。美联储主席鲍威尔周二重申，央行计划“观望并了解更多”关税对通胀的影响后再降息。 ING首席国际经济学家James Knightley表示：“我们开始看到一些重要的变化，可能说明就业市场状况比很多人想的更糟。我不认为6月的报告疲软到足以支持7月降息，但美联储可能开始认为需要更多关注就业数据的走向。” IG分析师Tony Sycamore表示：“这些就业指标警告称，失业率可能升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。这将迅速把美联储7月降息概率提高到约70%。” 不过，也有经济学家认为，由于收紧移民政策缩小劳动力供给，失业率上升的空间有限。白宫撤销数十万移民的临时合法身份后，经济学家称，未来每月新增就业低于10万也能维持失业率稳定。特朗普自1月重返白宫以来，已多次抨击鲍威尔未降低借贷成本，并称利率应从当前4.25%-4.50%降至1%。瑞银周四公布的一项调查显示，三分之二的央行储备管理者担心美联储独立性受到威胁，近一半认为美国法治可能恶化，显著影响他们的资产配置。特朗普巨额税收法案接近最终投票投资者还密切关注美国财政状况，因为众议院共和党领导人正紧急争取支持特朗普的巨额税收和支出法案，该法案正接近最终投票阶段。交易员等待特朗普总统的税收和支出法案是否能在接下来24小时内通过国会。非党派分析人士预计，该法案将在未来十年内让美国36万亿美元的国债再增加3.3万亿美元。加拿大皇家银行财富管理英属群岛及亚洲投资策略主管Frederique Carrier表示，特朗普法案的细节和不断上升的美国赤字问题，可能比就业报告更令债券投资者担忧。 “这是在充分就业时期出现的结构性赤字，”Carrier说，“这并不意味着灾难迫在眉睫，但确实意味着市场迟早要应对这个问题。市场现在明显有些自满。” 贸易局势方面，周三，特朗普宣布美国与越南达成贸易协议，包括对出口美国的越南商品征收20%关税（低于此前威胁的46%，但仍远高于以往水平）后，华尔街收盘创下历史新高。越南股市上涨0.5%，创2022年4月以来新高，但越南盾兑美元汇率跌至26,229创历史新低。 AMP首席经济学家Shane Oliver表示：“很快可能会宣布更多贸易协议，但与越南达成的20%关税并不是好兆头，这样甚至更高的关税可能会成为对欧洲和日本等国的新常态。” 实际上，日本以“国家利益”为由表示谈判进展困难，韩国总统李在明周四表示，美韩关税谈判艰难，无法确认能否在下周二前完成。

欧罗巴07-03 18:34

6月非农料失色，美债多头大狂欢？特朗普法案在众议院还有最后一关

不增反降凸显美国就业市场放缓现状，美国国债多头交易员等待今晚可能会弱于预期的非农就业报告，以寻找支撑美联储7月降息的可能。不过，可能引发财政担忧的特朗普减税法案在众议院投票结果可能会影响这一前景。 7月2日，美国6月ADP就业人数意外下降3.3万，为2023年3月以来的首次负增长，远不及预期的9.8万，且彭博调查的经济学家无一人预计为负值。【ADP就业人数变化，来源：TradingKey】这凸显了美国关税对企业招聘意愿和经济增长活力的负面影响，也为3日即将公布的6月非农就业数据提供参考——非农就业也可能会爆冷。经济学家的共识是，6月非农新增人口为11万，失业率从4.2%升至4.3%。而花旗的预测更加悲观，上月非农就业可能仅增8.5万，失业率反弹至4.4%。更弱的就业数据将支撑近段时间以来关于美联储提前降息的预期。有投资经理表示，疲软的非农数据肯定会让7月货币政策会议成为一场现场直播的会议，强劲的报告将使得7月降息无望。瑞银表示，若失业率大幅上升，市场对降息时机和步伐的考虑将会改变。截至撰稿，交易员已完全消化美联储2025年年内降息两次的预期，这与FOMC委员们在6月公布的利率点阵图的预期相符。此外，决策者在7月底的会议提前行动的可能性升至25%。另一方面，债券市场交易员正在密切关注特朗普的大而美法案在众议院能否成功通过，因为这一法案引发国债供应增加、政府财政赤字上升的担忧。美东时间7月3日凌晨，美国共和党控制的国会众议院以219-213票的结果通过了程序规则，晚些时候的全面辩论和最终投票的结果极为关键。原文链接

TradingKey07-03 17:30

决策分析：今日非农重磅登场、特朗普会再次愤怒吗？大而美法案迎最终表决

难以团结支持该法案。该法案预计将使美国国债增加3.3万亿美元，削减税收并减少社会保障项目支出。周四，在几乎因共和党内部分歧而搁浅的一夜激烈投票后，由共和党控制的美国众议院推进了总统特朗普的税收和支出巨额法案。众议院以219票对213票通过了将法案进入最终辩论阶段的表决。这一进入最终辩论的步骤，是共和党领导层寻求兑现特朗普第二任期政策议程的一次胜利。在数小时的僵局和斡旋后，共和党人最终设法稳住了那微弱的多数席位，平息了党内足够多的反对声音，使法案得以继续推进。民主党人一致反对这项立法，反对理由是削减福利并被认为只让超级富豪受益。而共和党人则指责民主党人危言耸听。据路透社报道，最终表决预计将在美东时间上午5:30左右进行。非农报告今日登场市场最主要的风险事件将是稍后公布的美国就业报告。分析师预计6月新增就业11万人，失业率小幅上升至4.3%，但在此前私营部门就业报告两年多来首次出现下降后，市场紧张情绪升温。劳动力市场的韧性是美联储大多数成员坚持暂不降息、观望关税对通胀实际影响的重要原因。 IG分析师Tony Sycamore称：“这些就业指标警告称，失业率可能飙升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。这将迅速把美联储7月降息的概率提高到约70%。” 目前联邦基金期货仅暗示本月降息概率为25%，美联储今年尚未降息，这引发了特朗普的愤怒，他周三再次呼吁美联储主席鲍威尔辞职。特朗普自今年1月重返白宫以来，曾多次抨击鲍威尔未降低借贷成本，并称利率应从当前的4.25%-4.50%降至1%。瑞银周四发布的一项调查显示，三分之二的央行储备管理者担心美联储独立性正面临风险，近一半认为美国法治可能恶化，从而显著影响其资产配置。在就业数据出炉前，美国国债市场气氛紧张。若就业报告疲弱，收益率或大幅下滑。周四，10年期美债收益率下跌3个基点至4.265%，两年期美债收益率下降2个基点至3.772%。美元兑主要货币仍徘徊在三年低点上方，报96.872，当日小涨0.1%。英镑下跌0.1%，报1.3626美元，此前因英国财政部长雷切尔·里夫斯留任的担忧缓解，英镑隔夜大跌0.8%。英国政府撤回福利改革后引发的对英国财政的担忧，导致英国国债收益率隔夜一度飙升近23个基点，为2022年10月以来最大单日涨幅。在商品市场，伊朗暂停与联合国核监督机构合作后，油价隔夜大涨3%，随后回落。美国原油期货下跌0.7%，至每桶66.93美元，布伦特原油下跌0.8%，报68.56美元。

云涌07-03 17:15

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