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一周基金回顾：公募调研热情不减，算力领域受关注

金融界03-10 08:49

隔夜美股全复盘(3.10) | 继英伟达之后，段永平开始关注台积电

0.7%，标普涨 0.55%。美国十年国债收益率跌 0.581%，收报4.279%，相较两年期国债收益率差28个基点。恐慌指数VIX跌 6.03%至23.37，布伦特原油收涨 1.38%至70.37。现货黄金昨日跌 0.1%，报2908.85美元/盎司。美元指数昨日跌 0.06%，报103.83。 02 行业&个股行业板块方面，除金融收跌0.53%外，其他标普其他10大板块悉数收涨：半导体、公用事业、能源、科技、工业、通讯、房地产、日常消费、原料和医疗分别收涨2.93%、1.86%、1.71%、1.45%、1.17%、0.64%、0.57%、0.33%、0.27%和0.01%。中概股多数收涨，KWEB涨0.19%，台积电涨 0.71%，阿里涨 0.48%，拼多多涨 0.08%，理想涨 5.3%，小鹏涨 6.16%，富途跌 3.25%，万国数据跌 5.56%，EH跌 0.96%。大型科技股涨跌互现。苹果收涨 1.59%，微软跌 0.9%，英伟达涨 1.92%，谷歌涨 0.88%，亚马逊跌 0.72%，Meta跌 0.36%，伯克希尔跌 0.45%，博通涨 8.64%，特斯拉跌 0.3%，沃尔玛跌 3.09%。 03 每日焦点 1、美国下周召开听证会，调查中国在传统芯片的影响力及研究美国的对策 3.8 据路透，美国贸易代表办公室将于下周二举行听证会，以调查中国在传统制程芯片的影响力及美国的对策；美国可能会对来自中国的芯片征收更多的关税。传统制程芯片是用于汽车至洗衣机等日常电器产品内，令到相关产品可被遥控等。目前，中国厂家是传统制程芯片市场主要支配者。美国配置相关芯片的电器内，三分之二来自中国厂家。特朗普再度加税光伏关税最高升至70% 3.10 美国时间2月27日，美国总统唐纳德·特朗普表示，自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加额外10%的关税。这意味着，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%。据最航运测算，对于特定商品，比如光伏、钢铝产品，产品原有关税率加上232条款关税率25%、301条款关税率25%以及2月份以来继续加征的20%，关税税率将会高达70%。美商务部长：3月12日起对进口钢铝征收25%关税 3.10 据央视，当地时间9日，美国商务部长霍华德·卢特尼克证实，美国总统特朗普承诺的对所有美国进口的钢铁和铝征收25%关税的政策将于3月12日按计划生效。卢特尼克还表示，美国对加拿大乳制品和木材产品的关税将从4月份开始征收。特朗普：部分关税可能在4月2日后上调 3.10 当地时间9日，美国总统特朗普在接受采访时表示，部分关税可能会随着时间的推移在4月2日之后上调。此外，特朗普在采访中淡化了近期因他征收并调整关税而导致的股市大幅波动，他称不能过分关注股市。 2、段永平：现在开始关注台积电 3.9 继英伟达后，段永平又盯上了一家半导体公司。段永平昨日在社交媒体表示：“一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想台积电。35年前我就知道台积电是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。” 继卖英伟达put之后，段永平又卖出台积电的put。从截图来看：段永平在Schwab账户中准备卖出TSM 01/16/2026 175.00P（2026年1月16日到期，执行价175美元的Put期权），数量100份合约；执行价$175.00；期权类型Put；限价$23.2。大摩：重申对台积电的增持评级建议利用近期股价下跌的机会进一步增持 3.7 摩根士丹利近期在近期会议上与台积电首席财务官黄仁昭进行了一场对谈，并重申对台积电的增持评级，建议利用近期股价下跌的机会进一步增持。 3、市场押注特斯拉惨遭滑铁卢马斯克参政叠加核心业务下降打击股价 3.8 在特朗普赢得大选后的几周内，投资者向特斯拉股票注入了超过7000亿美元的资金，押注马斯克与特朗普关系以及日益突出的政治地位将给公司带来回报。但仅仅四个月后，这个押注就变成了股市最大的失败之一，特斯拉今日抹去大选后涨幅，正迈向创纪录的七周连跌。投资者忽略了一个关键现实：特斯拉核心电动汽车业务，即当前现金流的来源，正在遭遇滑坡。反对电动汽车的共和党人也不会对此有什么帮助。而马斯克专注政治似乎只会雪上加霜。Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner说：“大选之后股价出现了许多非理性的繁荣，这似乎基本上适得其反，许多投资者搭上了马斯克与特朗普之间关系的顺风车，而不是关注公司本身的基本面。” Siri语音升级意外“跳票”！苹果AI手机开发再遭重挫 3.9 据一财，AI手机距离真正的消费者应用尚未成熟，理想与现实的差距仍然较大。苹果公司当地时间3月7日表示，苹果语音助手Siri的一些人工智能升级功能将推迟至2026年发布。目前，各大科技巨头都在争相将最新的AI功能融入语音助手等应用中，苹果推迟AI功能发布的消息无疑增加了市场对该公司AI“技不如人”的猜测。苹果在去年的全球开发者大会(WWDC)上发布了苹果智能Apple Intelligence新战略，并希望借助AI软件的升级提振苹果iPhone疲弱的销售。然而，该战略发布近一年来，仍面临诸多技术方面的挑战，这暗示了AI手机距离真正的消费者应用尚未成熟，理想与现实的差距仍然较大。美国司法部不再要求谷歌剥离AI投资，但坚持勒令其出售Chrome浏览器 3.8 美国司法部更新针对谷歌反垄断诉讼的潜在方案，保留了拜登政府时期美司法部针对谷歌业务的大部分整改诉求。法庭文件显示，美国政府不再寻求强制剥离谷歌的人工智能投资，转而要求该公司提前通知未来投资。同时，美国政府坚持要求谷歌必须剥离Chrome浏览器业务，“为新的竞争对手提供机会”。微软正在开发内部人工智能推理模型 3.7 据The Information，微软正在开发内部人工智能推理模型，以与OpenAI竞争，并可能将其出售给开发者。微软已开始测试来自XAI、Meta和DeepSeek的模型，作为Copilot中潜在的OpenAI替代品。 4、科技股抛售加剧，纳斯达克100指数势将进入回调 3.7 随着投资者继续对过去两年引领股市上涨的大型科技股感到失望，纳斯达克100指数周五较上月触及的峰值低10.2%，势将陷入回调阶段。这种暴跌在很大程度上反映出华尔街正在迅速撤出与人工智能相关的公司。截至周四收盘的数据显示，自2月19日纳斯达克100指数创下历史新高以来，英伟达的市值已缩水逾五分之一，对该指数整体跌幅的贡献为18%。自该峰值以来，其他显著下滑的公司包括特斯拉、苹果、Palantir Technologies、Meta Platforms和亚马逊。佩恩共同资产管理公司投资组合经理George Cipolloni表示：“过去几年，美国科技‘七姐妹’的表现异常出色，它们的收入和利润增长都非常出色，理应获得目前的溢价。”“这种情况已经有所改变。上个季度，大型科技公司的收益相当不错，但我不确定它们是否会从现在开始变得更好，在这样的市盈率下，一家公司的增长空间有限。” 国盛证券：近期美股下跌主因四方面因素美国经济衰退风险并不高 3.8 国盛证券认为，美股自12月初至2月中旬表现为高位震荡，2月下旬以来持续下跌，至今标普500、纳斯达克、道琼斯指数已分别下跌6.1%、9.3%、4.1%。我们认为近期美股下跌主要有四方面原因：（1）部分投资者仍对美国经济衰退有担忧；（2）DeepSeek引发市场对中美科技股相对估值的重估，近期美股的调整和港股上涨基本同步，背后正是这一逻辑；（3）特朗普关税超预期升级，打压市场风险偏好；（4）季节性规律，历年2月美股往往表现较差，3-4月往往会转好。往后看，情绪指标显示目前美股已处在极度恐惧区间，悲观情绪可能已释放较为充分，有望暂时止跌企稳；之后能否重回上涨趋势，取决于关税是否进一步升级、衰退预期能否证伪，重点关注一季报业绩表现。 5、摩根大通一年来首次建议做空美元 3.8 摩根大通策略师建议投资者在“德国财政出现分水岭时刻”以及“美国例外”的现象持续遭到侵蚀的情况下做空美元。以Meera Chandan为首的团队周五写道：“本周标志着外汇市场格局发生更迭，因此也标志着我们投资组合格局的更迭。我们在上周平掉多头后，现在建议直接做空美元。”他们写道：“现在谈论经济衰退（很可能）还为时过早，但美国例外的情景正在消退，这一点应该是不争的事实。德国财政政策的急转弯改变了形势，并多年来首次开启了欧洲经济增长赶上美国的前景。”策略师们指出，这是他们“一年多来首次决定性战略性地做空美元的头寸”。

格隆汇03-10 07:09

美股会出现持续遭遇抛售吗？这些指标值得关注

在对冲市场的潜在抛售风险。此外，美国国债市场的表现也是一个关键指标，特别是实际利率的下降。近期，美国基准10年期国债的名义收益率下降至4.16%。对此，有两种可能的解释：一方面，这可能意味着投资者正在转向避险资产，因为他们担忧经济放缓或衰退（尽管市场尚未完全反映这种预期）。另一方面，也可能反映了特朗普政府正在通过削减支出来改善财政状况，从而降低美国政府债务的风险溢价。从整体来看，第一种解释更有说服力，尤其是结合其他指标，例如消费者信心下降。然而，尽管市场存在明显的避险行为，其他指标仍然显示出投资者在面对宏观经济不确定性时的自满情绪。信用利差（高风险与低风险债券之间的息差）仍然较小，这表明投资者尚未大规模转向无风险的美国国债。此外，在股票市场上，防御性和周期性行业（如公用事业或消费必需品）并未明显跑赢非周期性或成长型行业，这进一步表明市场尚未受到恐慌情绪影响。目前，杠杆ETF（杠杆型交易所交易基金）的资产管理规模仍然处于历史高位，这是一种受散户投资者欢迎的投机性交易工具，仅显示出轻微的风险偏好下降迹象。根据Strategas的数据，2016年，杠杆/反向ETF约占总ETF市场2万亿美元资产的2%。而如今，杠杆/反向ETF的规模已增至810亿美元，占11万亿美元ETF市场的8%。最后，认沽期权（用于下跌保护）的价格并不高，这表明投资者尚未充分担忧美国股市的重大回调风险。当然，投资者对这些指标的反应将取决于他们的资产配置、投资组合特点以及风险偏好。从当前的市场状况来看，机构投资者似乎正率先采取行动，应对技术面压力，并对市场下行风险进行对冲。而散户投资者和交易者仍未大规模撤出美国风险资产。这意味着，许多投资者仍在回避市场下行的保险措施。而他们会在何时决定“撤退避险”，仍是未知数。来源：加美财经

加美财经03-10 00:00

非银金融行业观察：资本市场组合拳激活券商创新业务；险资加码权益投资提振市场信心

道。资产端改善趋势同步显现。30年期国债收益率回升至2%附近，缓解险企长债配置压力；权益市场回暖亦利好投资收益率。随着“稳增长”政策强化经济复苏预期，险企资产端压力有望边际缓解，负债端则保持平稳，看好保险板块估值修复动能。（注：本文内容基于公开资料梳理，不构成投资建议。）

金融界03-09 20:39

轻工制造行业观察：家居复苏动能显著；文化纸价延续提涨态势

025年政府工作报告提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，资金规模与执行周期均较2024年翻倍。以上海、广州为代表的地方政策快速落地，对家装厨卫、智能家居等品类补贴力度加大，部分城市消费者可享30%直接折扣，带动终端销售增长。例如，广州某整装企业“国补”上线六天即实现业绩破千万元，政策效果显著。企业产能与渠道布局优化：头部家居企业加速全球化产能协同。以金牌厨柜为例，其北美首座智能化卫星工厂于德克萨斯州投产，日产能达500套高端定制厨柜，进一步强化全球交付能力。一线城市二手房成交回暖叠加企业存量订单释放，软体家居、定制家具需求同步回升。智能化与适老化成新增长点：国补政策首次将智能家居纳入适老化改造支持范围，智能马桶、功能沙发等品类线上销量同比增幅超30%。企业通过AI技术赋能设计、生产环节，如尚品宅配推出AI设计工厂，实现效率与体验双重升级。二、文化纸提价落地，造纸企业盈利预期改善纸价分化，文化纸领涨：截至2025年3月7日，双胶纸价格报5450元/吨，周环比上涨25元/吨；铜版纸价格持稳于5820元/吨。木浆价格维持高位支撑纸企提价，针叶浆现货价达825美元/吨。节后复工带动教辅印刷需求回升，叠加纸厂库存低位，文化纸提价落地情况良好。龙头业绩兑现，林浆纸一体化优势凸显：理文造纸2024年业绩显示，收入同比增4.24%，净利润同比增24.92%，成本控制与海外布局成效显著。太阳纸业依托多元化纸种布局及林浆纸一体化战略，上半年业绩环比改善预期明确。此外，中高端装饰原纸企业华旺科技分红比例提升，内需市场韧性凸显。废纸系短期承压，关注产能整合：箱板纸、瓦楞纸价格小幅回落，主因出口链需求疲软。1-2月家具、灯具出口额同比降幅超14%，对废纸系纸种形成压力。长期看，玖龙纸业、山鹰国际等头部企业凭借自有纤维供应优势，有望在行业整合中强化竞争力。风险提示：原材料价格波动、海外需求恢复不及预期或对行业盈利修复节奏形成扰动。

金融界03-09 16:49

商贸零售行业观察：黄金珠宝消费升级；县域商业体系深化

放财政支持力度创历史新高，超长期特别国债3000亿元定向支持家电、家居、汽车等大宗商品以旧换新。叠加地方政府消费券补贴，2025年消费激励总规模预计达5200亿元，终端消费增量有望突破万亿。其中，家电、汽车等耐用品市场受益显著，智能化、绿色化产品需求激增，推动产业链向新质生产力转型。 GDP增长目标设定为5%，赤字率4%，与市场预期基本一致。消费券及补贴政策精准聚焦商品与服务两大领域，短期内激活存量市场，长期引导产业升级。以新能源汽车为例，置换补贴带动车企研发投入增长，形成“消费-创新-投资”正循环，为新质生产力提供孵化土壤。消费刺激政策更注重结构性优化，地方政府因地制宜设计补贴方案。例如，县域市场侧重家电下乡，一线城市强化服务消费激励，分层施策兼顾不同消费层级需求。这一模式既缓解了区域消费不均衡问题，也为下沉市场注入活力。二、服务消费扩容：文旅融合与免税新政双轮驱动政策明确落实休假制度优化，释放文旅、体育消费潜力。春节档文旅消费已显露爆发态势，《哪吒之魔童闹海》等现象级文化IP带动主题街区、夜游项目客流量井喷，文旅消费从“流量经济”向“留量经济”升级。免税政策同步完善，入境消费成为新增长点，2024年入境游客同比增长60.8%，免税购物与文旅体验深度融合，推动消费国际化。县域商业体系深化建设，补齐农村流通设施短板。政府工作报告提出健全县域商业网络，支持电商物流下沉，激活县域消费潜力。例如，农产品上行与工业品下乡双向通道打通，既提升农村消费品质，又拓宽农产品销售半径，形成城乡消费协同发展格局。服务消费与新业态结合提速，银发经济、托育服务等新兴领域崛起。育儿补贴发放与普惠托育供给扩大，缓解家庭育儿成本压力；适老化改造与智慧养老方案落地，释放老年群体在文化、旅游、科技等多元领域的消费需求。政策从供需两侧同步发力，为服务消费开辟可持续增长空间。

金融界03-09 16:39

食品饮料行业观察：酒类估值修复；乳制品政策托底

点任务，明确安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并提出“以消费升级引领产业升级”的战略方向。政策对楼市的持续维稳（如“稳住楼市”写入报告）亦有望通过“正财富效应”间接提升居民消费意愿。此外，货币与财政政策的协同发力，进一步巩固了经济恢复的基础，内需改善预期持续升温。板块估值低位凸显配置价值。截至3月7日，食品饮料板块PE-TTM为20.8X，相对沪深300的市盈率倍数为1.6X，处于历史中枢下方。分行业看，白酒、调味品及啤酒板块估值仍接近2016年以来的最低水平。从基金持仓来看，4Q24食品饮料板块的公募基金持仓比例环比下降0.72个百分点至7.19%，连续四个季度下滑，且前十大重仓股中仅有贵州茅台和五粮液两只食品饮料个股，持仓家数分别减少78家和42家，板块当前处于明显低配状态。基本面回暖预期支撑估值修复。尽管行业短期内仍处于磨底阶段，但政策驱动下的消费需求改善，叠加企业报表端增速放缓后的基数效应减弱，为基本面回暖提供了空间。以白酒为例，2025年春节旺季期间，飞天茅台批价稳定在2200-2300元区间，五粮液普五批价维持在930-950元，价格韧性显现。二、子行业分化，关注周期拐点与政策受益主线白酒：估值修复先于基本面改善。当前白酒行业仍处于库存消化阶段，但头部企业通过控量保价策略维持价格体系稳定。2024年四季度，部分酒企主动调整经营节奏，为2025年旺季备货预留空间。考虑到2024年一季度的高基数效应，行业短期内或延续磨底，但龙头企业的品牌力与多价格带布局能力（如山西汾酒、泸州老窖等）有望在估值修复中率先受益。啤酒：低基数下的反转机会。2024年啤酒行业量价承压，旺季表现平淡，但2025年行业迎来低基数与政策红利双重驱动。以青岛啤酒为例，公司在2024年完成渠道去库与董事长换届后，2025年在新管理层带领下业绩增速有望显著提升。此外，行业成本端压力缓解（包材价格下行）也为盈利改善提供了空间。乳制品：政策托底助力行业出清。生鲜乳价格持续下行，截至2025年2月28日，主产区生鲜乳价格同比下跌13.7%至3.09元/公斤，上游牧场经营压力加剧。但中央一号文件明确提出“推进奶牛产业纾困”，并通过育儿补贴等政策刺激需求。随着下半年供需错配逐步缓解，行业或迎来长周期底部反转，高股息、低估值龙头（如伊利股份）及具备分红优势的企业（如中国飞鹤）或率先受益。（注：文中数据及观点均严格引自输入资料，未添加外部信息。）

金融界03-09 14:19

有色金属行业观察：工业金属强势上行，贵金属震荡走强

的宏观组合。美国财长贝森特释放压低长端国债收益率信号，叠加政府债务扩张压力，黄金抗滞胀属性凸显。尽管美元指数连续五日下跌至103.47，但黄金在滞胀周期中的配置价值进一步强化，预计后期延续震荡向上趋势。（注：本文数据及观点均来源于公开资料，不构成投资建议。）

金融界03-09 12:39

钢铁行业观察：粗钢调控促利润修复；专项债扩容稳需求预期

两重”项目，叠加1.3万亿元超长期特别国债支持，基建投资对钢材需求的托底作用进一步强化。从资金投向看，市政与产业园区基础设施、交通等领域占比达86.93%，与钢材消费结构高度契合，有望对冲地产需求疲软的影响。值得关注的是，政策组合拳正在重塑行业生态。粗钢产量调控与专项债扩容分别从供给收缩和需求扩张两端发力，形成利润修复的“剪刀差”效应。若政策执行力度符合预期，钢厂盈利能力的可持续改善将成为行业估值重塑的关键驱动。风险提示：下游项目开工进度不及预期可能导致去库节奏反复，同时铁矿等原材料价格波动或侵蚀钢厂利润空间。行业需警惕需求预期落空与供给收缩节奏错配带来的阶段性风险。

金融界03-09 10:50

中国发行3000亿元特别国债刺激消费！分析师：“降息降准”将推动比特币上涨

分析师认为，中国发行3000亿元特别国债刺激消费，同时实施降息、降低存款准备金率等货币措施，将推动比特币价格上涨。

链动精灵03-09 07:24

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