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小心美国PCE意外逆转行情！金价2606试图收复失土 FXEmpire最新黄金、美元和美债技术分析

指引。受美联储决议和经济预测影响，美国国债收益率突破4.47%阻力位。美国GDP超出预期，初请失业金人数低于预期，强劲数据为美国经济谱写利好前景，支持了美联储明年鹰派利率定价。 (来源:FX168) 本周的美国经济数据为美元和美国国债收益率描绘了一幅强劲的图景。美国国内生产总值(GDP)年化增长率为3.1%，超过预期的2.8%。此外，每周失业救济申请人数下降至220000人，低于预期的229000人。这些数据与美联储修改后的增长前景相符，凸显了美国经济的韧性。美联储主席鲍威尔采取的鹰派论调是在央行决定降息25个基点之后采取的。这一立场推动美元走强，推动美元指数测试两年来的高点。美联储更新预测对市场情绪产生深远影响。决策者在上调增长和通胀预期的同时，下调了明年预期降息幅度。2025年PCE通胀预测从之前的2.1%上调至2.5%。经济增长预测也进行了调整，目前预计2024年GDP增长2.5%，2025年增长2.1%。这些调整和鲍威尔对通胀风险的强调推动美国国债收益率走高。美国10年期国债收益率攀升至4.5%以上，反映出投资者对美国资产的需求增强。另一方面，黄金价格在这种环境下举步维艰，一度跌破2600美元。美国收益率上升和美元走强限制了黄金的复苏潜力，加剧了下行压力。美联储的鹰派前景和强劲的经济数据增强了美元的吸引力，同时也给黄金造成了沉重的压力。这种动态表明，除非经济状况或货币政策预期发生重大转变，否则黄金的短期复苏仍将受到限制。另一方面，黄金价格在这种环境下举步维艰，跌破2600美元。美国收益率上升和美元走强限制了黄金的复苏潜力，加剧了下行压力。美联储的鹰派前景和强劲的经济数据增强了美元的吸引力，同时也给黄金造成了沉重的压力。这种动态表明，除非经济状况或货币政策预期发生重大转变，否则黄金的短期复苏仍将受到限制。以下是FXEmpire分析师Muhammad Umair对黄金、美元和美债的最新技术分析：黄金技术分析黄金日线图显示，过去三个月来，金价一直在红点趋势线上方盘整。过去，价格回调至红点趋势线曾导致强劲反弹。100日和200日SMA也支撑了金价，维持了黄金市场的看涨势头。然而，美联储利率决议后的下跌打破了黑色趋势线，在2720美元的阻力位形成双顶。这一突破也推动金价跌破100日移动平均线，预示着可能跌向2550美元区域。跌破2550美元可能会引发黄金的看跌势头。由于市场流动性稀薄，12月的价格模式可能不可靠。必须果断突破2720美元才能重新激活黄金的看涨势头。 (来源:FXEmpire) 黄金的4小时图显示，金价在2550美元支撑位上方强势盘整。美联储降息后美元大幅上涨，推动了金价的大幅下跌。RSI表明，随着金价接近2550美元支撑位，金价可能接近超卖水平。这表明，金价可能从这一水平反弹。 (来源:FXEmpire) 美元技术分析美元指数日线图显示，经过一年的盘整后，该指数已突破107阻力位。此次突破是在105.60至107区间盘整之后发生的，这强化了看涨前景。此外，倒置头肩形态明显，形态头部由100.65支撑位附近的双底构成。突破107开启了上行趋势，预示美元指数可能进一步走高。 (来源:FXEmpire) 美元指数4小时图显示，价格在上升通道内交易。该指数在上升通道的支撑线上形成双底，突破蓝色虚线趋势线推动该指数向该上升通道的中线移动。该上升通道的目标是109.70。 (来源:FXEmpire) 美债技术分析美国国债收益率日线图显示，在美联储降息后，收益率突破4.47%的黑色趋势线，开启了看涨势头。这一突破使4.62%和4.70%成为关注的直接阻力位。然而，突破这些水平将确认头肩倒置形态。黑色趋势线的突破已确立看涨价格走势，表明突破4.70%可能会推动美国国债收益率升至更高的水平。 (来源:FXEmpire) 美国国债收益率的4小时图也凸显了看涨的价格势头，目标为4.70%-4.73%。由于价格突破4.47%的中线，上升通道模式提供了这一目标。RSI接近超买水平，表明美国国债收益率在可能回调之前可能在4.73%处遇到阻力。 (来源:FXEmpire)

秉哥说市2024-12-20

仅中国就外流750亿美元！鹰派美联储后市场喘息，美元“高温不退”

高，得益于美元对日元的强势表现，且美国国债收益率再度攀升。10年期国债收益率逼近4.60%，创下自4月以来的最高点，自美联储放松政策周期自9月开始以来，已上升近100个基点。美国国债收益率飙升和美元强势——再加上新兴市场股市的显著回调——使得新兴市场的金融状况明显收紧。根据高盛的数据，新兴市场金融状况现在已是自4月以来最紧张。只要美元和国债收益率保持高位，以及特朗普政府在华盛顿的关税威胁持续存在，对新兴市场资产的沉重卖压不太可能得到缓解。摩根大通的分析师估计，今年10月新兴市场的净资本外流总额为1050亿美元，其中仅中国就外流750亿美元，创下自2022年6月以来的最差月份。11月和12月的外流也持续存在，尽管规模较小。 “如果美元继续走强或市场情绪进一步恶化，我们不排除2024年第一季度出现更多外流。未来的关键将是居民的反应。10月的数据表明，居民可能也会将资金流向其他地方，”摩根大通的Katherine Marney本周表示。周五亚洲的经济日程相对繁忙，日本的通胀数据以及中国的利率决策将成为焦点。日本央行行长植田和男周四表示，日本的核心通胀仍然保持温和。然而，日元持续走弱可能很快改变这一态势。经济学家预计，11月的年化核心通胀率将从10月的2.3%上升至2.6%。与此同时，中国人民银行预计将维持其基准的一年期和五年期贷款利率分别为3.10%和3.60%。北京已承诺在明年采取一系列财政和货币政策措施，以刺激经济活动，抵御通货紧缩，并支持市场。以下是可能为周五市场提供更多方向的重要发展：中国利率决策日本CPI通胀数据（11月）马来西亚CPI通胀数据（11月）

风起2024-12-20

2009年来首次！中国一年期国债收益率跌破1%

员加大了对货币宽松的押注。中国一年期国债收益率已连续第九个交易日下跌至1%。这一走势发生在本月早些时候10年期国债收益率首次跌破2%的历史时刻之后。收益率的下降反映了市场对中国将在明年进行大幅降息的预期加剧，此前中国高层领导转向“适度宽松”的货币政策立场，以支持疲弱的经济。短期债务需求也在上升，因为中国央行对债券购买狂潮的回击促使交易员将投资转向短期债券，这些债券较少受到干预风险的影响。澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing表示，短期证券可能受益于几个因素，包括充裕的流动性和央行的操作（即“买入短期政府债券并卖出一些长期债券”）。 Xing指出，定价“看起来相当极端”，并表示收益率已跌破银行为存款支付的约1.1%，这些存款通常用于购买债券。今年8月，中国人民银行出售长期债券并购买短期债券，以冷却市场的上涨行情，此举是在央行启动债券交易操作以调整流动性并影响收益率方向之后进行的。自那时以来，央行的月度操作已导致在截至11月的四个月内净购买7000亿元人民币（约合959亿美元）的政府债券。收益率的快速下降引发有关中国是否正在走向衰退的讨论，如果政府的消费和房地产刺激措施未能奏效，利率可能会降至零。最近，中国的长期债券收益率已跌破日本同类债券收益率，显示固定收益投资者正为“日本化”做准备。花旗集团全球市场新兴市场经济学主管Johanna Chua本周早些时候对彭博电视表示，如果通货紧缩压力持续，中国的零利率情景无法排除。不过，Absolute Strategy Research新兴市场经济学家Adam Wolfe表示，随着经济增长回升、消费者储蓄行为的变化以及中国央行政策比预期更加谨慎，可能会导致债市牛市在明年转为大跌。“中国的债券市场可能高估了预计的货币宽松幅度，”他说。

风起2024-12-20

银行间现券午后继续走强，国开ETF(159650)盘中价格创历史新高

，银行间现券午后继续走强，5-10年期国债活跃券收益率下行超2bp，10年期“24附息国债11”报1.7125%，30年期“24特别国债06”下行2.05bp报1.972%。此外，“24国开15”下行2.55bp报1.7825%。国开ETF（159650）午后走升，涨8个基点，盘中价格最高报106.286元，创历史新高，成交额超6200万元，今年来涨幅3.40%，最新规模超52亿元。华安证券表示，2024年以来长债到期收益率突破1.8%，但考虑从全年“适度宽松”的货币政策定调来看，利率依然处于下行通道中。理论而言，我们认为全要素生产率TFP与利率存在理论一致性，以上市公司+发债主体投资回报率进行拟合，历史上两者方向大多相同，近年来TFP处于下行趋势，即使是线性假设下简单外推，10Y国债中枢或也在1.7%下方。当前广谱利率处于下行通道中，广谱利率下行期，债券市场无真正的熊市。领异标新——货币与财政的各自重点、先后关系、等价关系。一方面，在近年来央行对于基础货币的投放由“旧模式”外汇占款、OMO与降准逐步转变为二级市场买卖国债这一“新阶段”，央行通过这一方式向债市投放资金，是以信用创造名义存在的基础货币投放，而当前央行买卖国债规模逐步增加，基础货币投放新阶段或已到来，而在基本面与信用派生偏弱的周期中，央行的介入或使得资金在空转的游戏中滞留；另一方面，2025年将迎来利率债供给潮，从历史上看特别国债、新增专项债和再融资债是供给潮的主力推手，而根据我们预测，明年的利率债供给压力明显高于往年，单月来看5月开始或为政府债供给高峰，而利率债供给并不是一个拿走资金的过程，而是一个暂时拿走资金，反而创造了更多资金的过程。我们认为，以当前的改革措施和政策力度，财政的货币效应或将强于货币的财政效应，两大政策都在发展，但比较大概率的仍应是货币性的政策效果占主导。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-20

累降100美债利率升90基点，2025年美联储升息抬头？

阶段。 12月19日周四，美国10年期国债利率上行约5个基点，30年期国债利率升逾6个基点，而对政策利率更敏感的2年期国债利率走低。美债利率走势分化加剧「利率曲线陡峭化」。近几日，10年期美债利率「9连涨」，2年期和10年期利率差距扩大至约27个基点，为2022年以来最扩。【美国10年期减2年期国债利差，来源：MacroMicro】截至发稿（20日），10年期美债利率报4.55%，2年期美债利率报4.314%。「全球资产定价之锚」10年期美债利率若今日继续上行，有望实现「10连涨」，上一次这种情况发生在1978年。今年以来，美联储分别在9月、11月和12月各降低了50、25和25个基点，累计降息100个基点。而自9月首次降息以来，10年期美债利率也从3.70左右走升约86个基点。有业内人士指出，降息三个月后10年期国债利率大涨这么多，这与之前的降息周期开始时的表现明显不同，以往要么走低，要么几乎维持不变。美联储主席鲍威尔在决议后的新闻会上表示，明年升息是「不太可能出现的结果」。但在市场上，仍有交易员押注明年调升利率的可能性。美国银行表示，决策者在声明中对前瞻性指引进行了微调，从以往的「额外调整」改为「额外调整的幅度和时机」，这预示着降息周期或已接近尾声。 Brandywine Global投资组合经理Jack Mcintyre表示，美联储进入了货币政策新阶段，即暂停阶段，这种情况持续时间越长，市场对升息和降息预期越相近。特朗普2.0政策对未来通胀和利率上升的预期起着重要作用。特朗普自己也承认，他想要降低多年来给美国人民带来痛苦的高通胀的承诺将是一项艰巨的任务。原文链接

投资慧眼2024-12-20

【九尘点金】美国数据巩固美联储鹰派立场，黄金交易承压！

最终收报4.575%。美国2-10年期国债收益率利差创2022年6月份以来新高。现货黄金总体上先涨后跌，盘中一度涨超1%，站上2620美元关口，未能企稳后持续下跌，回吐日内大部分涨幅，最终收涨0.34%，报2594.65美元/盎司。现货白银仍表现低迷，最终收跌1.09%，报29.04美元/盎司。周四数据显示，美国第三季经济增长快于预期，初请失业金人数的下降程度也超乎预期。美国经济分析局周四公布的数据显示，美国三季度实际国内生产总值(GDP)年化季环比终值增长3.1%，此前预期为2.8%，前值为2.8%。截至12月14日当周，美国初请失业金人数从24.2万降至22万，低于预期的23万，这表明劳动力市场仍然稳固。在相关事态方面，当选总统特朗普宣布在政府资金和债务上限谈判方面取得突破，就在政府可能关闭的前一天。拟议的法案将延长政府资金三个月，并授权在2027年1月30日之前增加借款。特朗普还主张国会考虑完全取消或提高债务上限。然而，该法案的通过仍不确定，需要国会民主党和共和党的两党支持。该提案中一个特别有争议的方面涉及特朗普关于从明年1月1日到2027年1月30日暂停国家债务上限的规定，这一措施被广泛认为执行起来具有挑战性。道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek表示：“从GDP数据和初请失业金人数来看，显见美国数据仍相当坚挺。稳健的经济和通胀风险，包括关税和支出削减，均重申美联储没有激进降息的理由。以过往经历来看，这对不生息的黄金不利。” 市场目前等待美国周五将公布的核心PCE通胀数据，以获取有关经济前景的进一步线索。这是本周最重要的经济数据。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：2637美元/2658美元日内支撑位：2580美元/2560美元九尘点金周四现货黄金亚欧盘震荡反弹，欧美盘时段继续呈震荡下跌走势，日内行情呈现冲高回落走势，最终收一长上影线阳K线，日内关注2600关口多空争夺，在行情未能收复日趋势线时空头对待；辅助指标震荡转空趋势运行。 4小时受趋势线压制震荡走低，短期低位区间震荡休整，上方趋势线空头趋势运行，日内追单需谨慎；辅助指标震荡粘合趋势运行，多空转换较快。建议：低位区间震荡操作，严格带损。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】独立贵金属技术分析师Mike Roy表示，随着2024年接近尾声，回顾白银45年来的巨大杯柄技术形态，显示银价确实正在突破，需要在年底收盘时高于30.86美元关键阻力位，就能为2025年爆炸性上涨奠定基础。 Mike解释，第一张是年度折线图，清晰地显示了白银45年来的杯柄形态。杯柄形态是最具爆炸性的形态之一，当它们突破时，它们的测量移动等于从杯子底部到顶部的移动。 (来源:GoldBroker) 他续称：“白银的杯柄形态是我在任何图表上见过的最大的此类形态，突破意味着移动将达到三位数。 “在这里，我们可以看到白银确实正在突破，并且需要在年底收盘时高于2011年创下的30.86美元历史高点，才能为爆炸性上涨奠定基础。”　接下来，市场将在季度条形图上查看相同的杯柄线。在这里，额外的细节向交易员展示了价格也突破一个非常大且非常明确的牛市旗形。 (来源:GoldBroker) 现在，32美元与48美元至50美元之间的历史高点之间的阻力很小。在未来12个月左右的时间里看到这些水平达到这一点也不足为奇。　最后，Mike也向投资者展示一个可能从未见过的石油图表分形。　 (来源:GoldBroker) 他表示：“尽管许多石油交易商都敏锐地意识到2007年开始形成的粉红色看涨楔形，以及2022年开始的突破盘整，但我还没有看到任何人指出粉红色模式是1980年代开始的黄色模式的精确复制品。” 他继续指出，楔形和盘整旗帜不仅幅度完全相同，而且价格现在在每个模式中花费的时间完全相同(从第一次轨道反转到突破)。 “根据历史，如果石油明年突破盘整并开始冲动走高，我们不应该感到惊讶。如果粉红色冲动走势与黄色走势相似，我们将在10年内看到400美元以上的油价。” 【风险预警】 ☆ 15:00，英国11月季调后零售销售月率 ☆ 20:30，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利接受彭博电视台的采访 ☆ 21:30，美国11月核心PCE物价指数年率及月率、美国11月个人支出月率 ☆ 23:00，美国12月密歇根大学消费者信心指数终值、美国12月一年期通胀率预期终值

九尘点金2024-12-20

CWG Markets：美国长期国债收益率继续走高，美元周四上涨，黄金承压回落整理

CWG Markets2024-12-20

ACY证券：美股年终大考：四巫日来袭！美国政府关门倒计时24小时！日本与英国央行静观其变！

注未来的利率预期，而这一预期往往体现在国债利率的走势上。值得注意的是，包括鲍威尔在内的央行行长讲话中都有提到开始衡量川普关税的影响。这是因为川普的关税政策可能会引发美国的通货膨胀以及非美国家的经济萎缩。为了应对潜在风险，一旦川普的关税战打响，美联储将维持高利率，乃至加息。而除美联储外的其他国家央行则可能进行降息，一方面刺激贸易战下的经济，另一方面通过货币贬值稀释关税影响，优先保证本国境内的经济活动。这将引导未来的外汇交易策略，也就是美元中线看涨。让我们回到昨日的行情。贵金属价格走势延续了前一日的行情，与外汇市场相近，与大宗商品市场背离。美债利率上涨对金价的负面影响还在延续。大宗商品市场整体表现震荡下滑。原油价格虽然在欧市盘中再次出现无消息面大涨，但当七国考虑限制俄油贸易价格的消息公布后，油价又回到了空头趋势。股市方面，早盘的行情相对平静，唯独日经指数受到日元疲软影响有所上涨。行情的变化发生在日央行长植田和男的讲话后，鸽派信号引发日元大跌，不仅令日经指数再涨，还带动美国三大指数一同上扬。不过这种行情并没有持续太久，美股刚一开盘，股市全线转跌，美国三大指数最终收跌，纳斯达克指数表现最差。其他国家的指数也被拖累了。这说明美股的抛售压力还在继续，四巫日的获利平仓会可能让今日美股继续下跌。今日重要事件（澳洲东部时间）： 18:00 英国11月核心零售销售月率：预期0.5% 前值-0.9% 18:00 德国11月PPI年率：预期-0.3% 前值-1.1% 次日00:30 美国11月核心PCE物价指数年率：预期2.9% 前值2.8% *代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。今日关注行情美国政府又双叒在搞“政府关门”这一套，今晚的结果无非就是提高债务上限。议会看似讨论的是国债上限，实则民共两党都将“政府关门”作为谈判筹码，想为自己争取更多利益，典型的“懦夫博弈”。虽然是众所周知的结果，但债务上限的提高会勾起市场对川普上台后扩张性支出的担忧。从逻辑上来看，美国发行债务越多，供给提高会让国债价格下跌，让呈反比的利率上涨，从而带动美元升值。同时考虑到昨日美盘时段美元的上涨趋势，日内对美元的交易策略应该以看涨为主。不过需要注意美国凌晨发布的PCE物价指数，不过考虑到PCE中住房成本占比较小（11月CPI报告中住房通胀下降），数据高于前值的可能性更大。因此还是保持对美元的看涨。在货币配对上可以选择昨日最弱的日元和英镑。今早发布日本通胀后，日元继续贬值，空头动能更强，因此可以日内看空美日。英镑则会受到今晚核心零售数据影响，存在反弹可能。因此在做空镑美是需要警惕数据影响。如果要绕过美元，则可以关注四巫日行情下的纳指做空，这个行情从周三便开始讲了。虽然缺少了日本加息的空头力量，但是从热门科技股、黄金、Bit币等行情能够看出，市场的贪婪情绪正在降温，纳指的空头压力还在持续。个股做空则要关注特斯拉跌破420前低点位置。价值背离策略 – 纳斯达克指数 NAS100 交易策略：（均值回归）突破21000后做空阻力参考：21400 支撑参考：21000（突破）；20700；20300 技术面：技术形态和昨天没有区别。逆势交易，现价处在斐波那契回调线21000前低点整数位大关，是重要的支撑位置。因此交易策略以突破跟随为主，可以等待一小时线收于21000下方后再行跟空。目标位置可以先看20700，再往下就是20300的回调线。强弱趋势策略 – 美元兑日元 USDJPY 交易策略：（趋势跟随）157.3上方逢低看涨，配合CCI趋势指标阻力参考：158；158.5 支撑参考：157.3；156.7（跌破止损）技术面：100均线保持向上，价格在趋势线上方，属于强多头。在跌破趋势线之前均以看涨为主，考虑到消息面动能已经结束，多单入场可以配合CCI趋势指标突破+100线的多头信号。快进快出。消息面：日元行情的特点就是单边趋势，因此美日仍有突破上涨的空间。再加上日央刚宣布决议，政府应该不会这么快出来打脸，说要干预外汇，因此至少日内看空日元是相对安全的。强弱趋势策略 – 西德克萨斯原油 USWTI 交易策略：（趋势跟随）回踩69-69.15逢高看空阻力参考：69-69.15；69.35 支撑参考：68.8（止盈&实体突破）；68-68.3 技术面：100均线向下，空头趋势相对稳定，日内以跟空为主。不过现价下方68.8曾多次支撑油价大幅反弹，因此空单可以在该位置进行平仓。一旦油价实体突破68.8，那么便可以进一步跟空。消息面：七国要下调俄油价格的消息将继续为油价提供压力。但和昨日一样，A股开盘可能会带动大宗商品小幅反弹，但难以改变空头局势。因此原油日内以回踩看空为主。 2024-12-20

ACY证券2024-12-20

政策引导下的行情仍在继续，想在慢牛趋势中获益选这只ETF就够了！

，加强重点领域保障，增加发行超长期特别国债，以及增加地方政府专项债券的发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围，进一步优化财政支出结构，提高资金使用效益，为股市上市公司的业绩增长提供更多可能。在此背景下，建议投资者可以选择配置宽基指数基金，来获取在A股稳中求进发展的投资收益。相较于投资单一股票，宽基指数基金波动性较低，有助于分散投资风险，并从A股的总体慢牛趋势中获益，且其收益较为稳健。在宽基指数基金中，大家可以看看中证A500指数产品。中证A500指数作为最新一代宽基指数，有行业均衡、ESG、互联互通三大特点。在行业分布上，实现了均衡和全面的配置，市场表征性强。且中证A500指数兼顾稳健的蓝筹股和高成长的新质生产力行业，可谓攻守兼备。此外，ESG和互联互通特征也更符合外资的投资偏好。在历史表现上，中证A500指数的收益大幅跑赢A股规模最大的沪深300指数。根据Choice数据，截至2024.12.19，中证A500指数自基日（2004.12.31）以来累计涨幅365.35%，而沪深300同时期涨幅只有292.98%。中证A500和沪深300历史涨幅资料来源:Choice，数据时间：2004.12.31-2024.12.19 在规模上，中证A500指数的规模迅速增长。根据媒体报道，截至2024.12.18，才发布不到3个月，跟踪中证A500指数的基金产品规模已经突破3000亿元，备受投资者青睐。而在跟踪中证A500指数的基金产品中，A500指数ETF(560610)流通份额稳居前列，信用风险较低。该ETF的费用低，管理费用低至0.15%，托管费用也仅为0.05%，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。发文：山雨求

金融界2024-12-20

央行今年6次出手打击国债炒作，背后蕴藏着什么财富密码？

又出手干预了，目标直指金融机构大肆炒作国债的行为。央行集中约谈了在12月债券大牛行情中“激进”的金融机构，有银行、券商、保险、基金等，几乎囊括了所有的金融机构。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。据悉最近已经开始着手调查和处罚一批扰乱市场价格、利益输送的行为，以后会常态化执法检查，希望各机构不要有侥幸心理。算上这次，央行今年已经是第6次出手干预了。央行下场的原因是金融机构火热抢购国债，带来了“利率风险”。倘若金融机构不再积极寻求将资金贷出以刺激经济并分散风险，而是转而专注于投资对利率变动极为敏感的国债，那么一旦政策奏效，经济意外复苏，伴随而来的利率上升将使金融机构持有的债务价值缩水，迅速导致金融机构资不抵债的局面，进而可能引发重大风险事件——正如2023年硅谷银行的倒闭案例所示。央行数次打击国债炒作的背后是市场对投资收益率的预测和确定性收益的规避。从下图可以看出1年到30年的中国国债收益率相较于一个月前、一年起有大大下降，背后的原因包括市场抢购低风险收益的国债、对投资回报率预期的下降、利率或持续走低的预期、资金的风险偏好下降等。中国国债收益率曲线图资料来源：Investing.com，时间2024.12.18 在央行连续采取措施遏制国债投机行为，且未来可能继续加大力度的环境下，行业竞争格局稳定、高股息、低估值、防御能力出众的红利资产的吸引力显著增强。近期，长期国债收益率迅速下降至1.8%以下，资产荒的现状使得红利资产的配置价值更加突出。随着国内货币政策转向“适度宽松”，利率下行趋势愈发清晰，目前10年期国债收益率已降至历史低点，低于1.8%，同时银行理财产品的收益率也在持续下降。在这种资产荒的背景下，红利资产的配置性价比愈发显现，当前中证红利指数的股息率约为6%，与10年期国债的利差已扩大至3.5个百分点。而且从近期表现来看，12月份以来，众多资金涌入红利资产，煤炭、公用事业、钢铁、银行等红利板块涨幅居前。 12月以来，红利资产整体表现偏强资料来源：Wind，兴业证券，数据截至：2024.12.18 此外，近期分红手续费调降、市值管理等资本市场政策相继落地，进一步加强了红利资产的吸引力。看好红利资产的朋友，可以关注下中证红利ETF(515080)。根据Choice数据，自2019.11.28成立以来，截至2024.12.19，中证红利ETF（515080）成立以来的累计收益为93.23%，而同期沪深300的涨幅仅为1.80%。没有股票账户的朋友也可以关注下其联接基金(A类012643；C类012644)。发文：ETF红旗手

金融界2024-12-20

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