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关税风波再起，投资者或将加倍押注美国垃圾债券

内，高收益信贷利差（即企业相对于无风险国债所支付的溢价）触及两年来的最高水平。利差扩大意味着借贷成本上升，也反映出市场认为违约风险在增加。但据洲际交易所美银全球数据显示，这种负面情绪并未持续超过两周，截至上周收盘，利差已大幅收窄 149 个基点。周三，特朗普宣布美国已达成协议，对许多越南出口商品征收低于承诺的 20% 关祱，这让人们对达成某种协议的预期有所升温。利差的回落表明，信贷投资者并不担心关祱对宏观经济的影响会削弱大量信用评级最低的公司支付债务利息的能力。他们对这些公司基本面的信心非常坚定，以至于即便是极端的地缘政治事件 —— 包括 6 月下旬以色列和伊朗之间不断升级的战争 —— 也未能推高垃圾债券的信贷利差或扩大违约风险指标。 MidOcean Partners 的董事总经理兼流动性信贷联席主管迈克尔・莱维廷（Michael Levitin）表示：“显然，投资者在很大程度上忽视了新闻头条，以及在以往可能成为极端波动来源的事件。” 对于路博迈（Neuberger Berman）的全球非投资级信贷主管约瑟夫・林奇（Joseph Lynch）来说，这是投资者认可高收益债券市场质量改善的体现。他说，更多的债务得到了一定数量抵押品的担保，同时更多的公司将新交易的收益用于优化资产负债表，而非杠杆收购。宾夕法尼亚互惠资产管理公司的投资专家詹妮弗・哈兹（Jennifer Haaz）在最近的一份报告中指出，过去五年间，以实物资产甚至股票等作为抵押品的美国高收益债券占比从 20% 上升至近 35%。她补充说，在违约情况下，这些有抵押的债券比无抵押债券的回收率更高。抵押品带来的额外保障也帮助企业降低了债务成本，投资者认为这是企业更审慎地管理资产负债表的迹象。追逐收益垃圾级债券的收益率在 7% 至 8% 之间，考虑到基本面的改善，投资者认为这一收益率足以弥补任何违约风险。这增加了市场需求，进而造成了银行家们所说的供需失衡，并迫使利差收窄。伦敦证券交易所集团的数据显示，“解放日” 后的 4 月，美国高收益基金流出 84.2 亿美元。但自那以后，资金流向发生逆转，5 月 1 日至 6 月 25 日期间，高收益基金流入约 130 亿美元。但摩根大通上周五发布的研究显示，今年迄今为止，美国新发行的垃圾债券仅为 1498 亿美元，而去年同期这一数字超过 1655 亿美元。 Truist Securities 的债务资本市场主管皮尔斯・罗南（Piers Ronan）表示：“目前的情况是，债券供应跟不上需求。” 周三，利差可能会略有扩大，如果真的扩大，路博迈的林奇表示：“我们可能会向高收益债券配置更多资金。”

金融界07-08 08:57

特朗普发出关税信，一切开始了

美元，在宣布关税后收复了所有跌幅。美国国债并未发挥避险作用，而是同美国股市一道下跌，10年期美债收益率逼近4.4%。债市传递的信号是，市场对长期政策环境并不乐观。（华尔街情报圈）

金融界07-08 07:58

特斯拉股价大跌、市值蒸发680亿美元！马斯克筹建“新政党”，重创投资者信心

支出法案方面。马斯克批评该法案将推高美国债务，并对其中对太阳能、风能和电动车激励的削减表示不满。特朗普周日回应称，马斯克组党“荒谬可笑”，已经‘完全脱轨’（completely off the rails）。除政治风波外，特斯拉还面临基本面压力：第二季度交付量同比下滑14%，远逊市场预期；同时，公司在中国等关键市场面临竞争加剧。

Linlin07-08 04:22

特朗普“关税信”已发！日韩首当其冲 8月大限前多国面临压力

普的关税将帮助填补国库，正值投资者对美国债务攀升感到担忧之际——尤其是在国会上周通过了包含3.4万亿美元减税和支出计划的大规模经济议程后。美元走弱，长期借贷成本依旧高企。尽管特朗普声称由外国支付关税，但实际负担落在了美国进口商头上，他们必须承受利润率被挤压、消费者价格或需上调、或对外供应商争取折扣的压力。 “所有这笔新收入其实就是对美国企业征税。”美国全国零售联合会供应链与海关政策副总裁Jonathan Gold上周五在LinkedIn发文指出。 4月2日，特朗普在白宫玫瑰园宣布对50多个贸易伙伴征收高达50%的关税，此举令经济前景震荡，金融市场一度陷入恐慌，并引发衰退担忧。一周后，他又宣布暂停这些顶格税率。美加墨三国的谈判路径与其他国家不同：作为《美墨加协定》的成员，墨西哥和加拿大不适用“互惠关税”，而是就行业关税的降低进行磋商。中美之间则在部分领域达成了降税和放宽出口管制的休战协议。彭博经济研究的美国贸易不确定性指数虽已从4月高位回落，但仍高于特朗普2016年11月当选时的水平。在市场紧张和经济逆风之外，法律挑战也可能对“互惠关税”形成掣肘。美国国际贸易法院5月28日裁定，特朗普多数关税是基于《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）非法颁布的，要求叫停。一天后，联邦上诉法院给予特朗普政府临时缓刑，允许关税维持有效，听证会定于7月31日举行。与此同时，特朗普政府还援引《贸易扩展法》第232条，对特定行业（如汽车、钢铁和铝）征收关税，若IEEPA关税被法院驳回，232行业关税仍可覆盖更多进口原材料及成品消费品。特朗普强调，这些最新的关税是“独立于所有行业关税之外”的。美联储难题与通胀风险另一个关税博弈的摩擦点在于美联储。尽管特朗普对美联储主席鲍威尔持续施压甚至公开指责，但后者今年仍未降息，部分原因就是要观察关税带来的涨价是否会演变为更持久的生活成本压力。彭博经济研究估计，如果7月9日“互惠关税”全部按威胁水平上调，美国进口商品的平均税率将从特朗普上任前的不足3%升至约20%。这将加大美国经济面临的增长和通胀风险。 Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok周日发布报告称：“考虑到更高的关税、油价和美国的移民限制，底线是未来几个月通胀仍可能走高。”

丰雪鑫9907-08 03:52

港股稳定币概念股午后大涨：移卡飙升超13%因香港稳定币牌照预期升温

别持有980亿美元和220亿美元的美国国债，显示稳定币对传统金融资产的需求激增。香港的监管框架与欧盟、新加坡并驾齐驱，吸引了全球资本关注本地相关企业，移卡和连连数字的支付技术优势尤为突出。稳定币概念股市场表现数据对比公司名称股票代码 2025年7月7日午后涨幅市盈率（P/E，2025年6月）核心驱动因素移卡 09923.HK 13.4% 20.5 区块链支付、虚拟资产服务众安在线 06060.HK 6.3% 18.8 保险科技、稳定币布局国泰君安国际 01788.HK 6.1% 17.5 虚拟资产交易许可连连数字 02598.HK 5.2% 22.3 跨境支付、牌照申请投行与机构点评香港的稳定币监管框架为全球数字资产市场树立了标杆，移卡和连连数字的支付技术优势使其在牌照竞争中占优。 —— 瑞银亚洲区金融科技分析师 David Lee，2025年7月稳定币概念股的上涨反映了市场对香港数字资产枢纽地位的信心，但需警惕监管合规成本的潜在压力。 —— 摩根士丹利中国市场策略师 Laura Wang，2025年6月全球稳定币市场的快速扩张为香港企业提供了机遇，投资者应关注具备技术壁垒的龙头企业。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年6月总结与展望 2025年7月7日午后，港股稳定币概念股表现强劲，移卡涨超13%，众安在线和国泰君安国际涨超6%，连连数字涨超5%，得益于香港年内发放稳定币牌照的预期升温。相比之下，恒生指数跌0.45%，恒生科技指数跌0.15%，美团-W受外卖补贴大战拖累跌超2%，凸显市场板块分化。移卡和连连数字凭借支付技术优势，众安在线通过保险科技布局，均在稳定币领域展现潜力。数据表明，稳定币概念股的市盈率仍具吸引力，但监管合规和全球竞争风险需关注。展望未来，香港《稳定币条例》的实施将加速本地数字资产市场发展，首批牌照的发放将成为关键催化剂，预计进一步推高相关概念股表现。投资者应重点关注移卡、连连数字等在支付和区块链领域具备技术优势的企业，同时密切跟踪HKMA的监管指引和全球稳定币市场动态。长期来看，香港作为全球数字资产枢纽的地位将吸引更多资本流入，但需警惕地缘政治和监管不确定性对市场的影响。结合茶饮股的活跃表现（如茶百道涨超13%），港股消费与科技板块的结构性机会值得持续关注。来源：今日美股网

今日美股网07-08 00:11

特朗普关税延期引发亚洲股市下滑与油价下跌：OPEC+增产加剧市场不确定性

0美元。避险资产需求增加，10年期美国国债收益率下跌约2个基点至4.326%。美联储因通胀担忧暂停降息，市场期待本周美联储会议纪要提供更多线索。澳大利亚储备银行预计7月8日降息25个基点至3.60%，新西兰央行则可能维持3.25%的利率不变。金价下跌0.3%至3324美元/盎司，但上周因美元走弱上涨近2%。总结特朗普关税政策的延期和OPEC+超预期增产共同引发了亚洲股市和油价的下滑，标普500期货和纳斯达克期货均下跌0.3%，布伦特原油跌至67.78美元/桶。关税延至8月1日为贸易谈判提供了缓冲，但特朗普对BRICS国家额外10%关税的威胁加剧了市场对全球贸易战和经济放缓的担忧。OPEC+的增产策略旨在挤压美国页岩油市场份额，短期内可能进一步压低油价，但地缘政治风险（如对伊朗的制裁）可能提供支撑。美元小幅走强和国债收益率下降反映了避险情绪升温，而美联储暂停降息加剧了市场不确定性。投资者需关注7月9日前贸易谈判的进展及8月OPEC+增产的实际影响。短期内，市场波动可能加剧，建议保持谨慎，优先配置避险资产如黄金和国债，同时监控标普500的关键支撑位（如5800点，见上方财经卡）。长期看，贸易战若升级可能推高通胀并抑制经济增长，黄金和防御性股票可能受益，但油价下行压力将持续。机构点评特朗普的关税政策延期为谈判提供了时间，但缺乏细节可能导致市场持续波动，投资者应关注8月1日的执行情况。 —— ANZ银行首席经济学家 Richard Yetsenga，2025年7月 OPEC+的增产决定可能将布伦特油价压至60美元/桶以下，短期内对美国页岩油行业构成挑战。 —— CBA商品分析师 Vivek Dhar，2025年7月美联储暂停降息反映了对关税引发通胀的担忧，标普500短期内可能在5800-6000点区间震荡。 —— 摩根士丹利首席市场策略师 Michael Wilson，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-08 00:11

【深度分析】Home Depot：把握家居改善市场增长机遇

率11.84%至11.92%，并以美国国债收益率3.84%至4.20%外加2%的溢价作为折现率。从EV中扣除净债务508.97亿美元后，除以9.95亿流通股，得出公允价值范围403.09至415.39美元。这一估值充分体现了Home Depot稳健的财务基本面和持续的增长潜力。 Home Depot凭借其稳健的财务表现与持续的增长潜力，吸引了众多大型机构投资者的关注，其中包括The Vanguard Group Inc.、BlackRock Inc.以及State Street Corporation等全球知名资产管理公司。这些机构的显著持股反映了对Home Depot长期价值的坚定信心。欲了解更多关于这些机构投资者及其投资策略的动态，请持续关注TradingKey的“Star Investors”专栏。风险经济波动：经济衰退或消费者支出减少可能影响家居装修需求。供应链中断：全球供应链问题（如运输延误或原材料短缺）可能导致库存不足。竞争压力：来自Lowe’s、亚马逊等竞争对手的激烈竞争可能挤压市场份额。利率：高利率可能抑制消费者在大型家居项目上的支出。原文链接

TradingKey07-07 21:38

中国连续八个月增持黄金，黄金价格仍“易守难攻”

警告，当互惠关税卷土重来时，美元、美国国债和股票的暴跌将再次上演。但从市场预期和投资情绪来看，市场似乎对7月9日到来的关税暂停期截止日期感到从容。分析认为，这是投资人对TACO交易的重新押注，特朗普也许还会向市场“投降”，比如进一步延后关税谈判或生效期限。花旗指出，在经济适度增长、通胀温和的金发姑娘的环境下，黄金通常表现不佳，而科技股和成长股将是主要受惠者。原文链接

TradingKey07-07 20:58

美国的赤字清算：美国的债务螺旋如何引发危机

者信心危机，但已在分散投资，减少对美国国债的持有。这与债券市场最近的一些活动相呼应 —— 债券市场尚未对新的预算计划做出明显反应。不过，当 “债券义警” 认为有必要时，他们会对赤字进行监管：20 世纪 80 年代初创造这一术语的埃德・亚德尼表示，他们的影响力比以往任何时候都要大。经济压力如果美国人能从减税和增加支出等政策中受益，他们为何要关心赤字扩大的长期影响呢？对经济而言，最明显的风险是通货膨胀，这会使利率保持在较高水平，并 “挤出” 私人投资。此外，负责任联邦预算委员会的玛雅・麦吉尼斯表示，当利息支付在联邦支出中所占比例上升时，会消耗原本可用于其他预算项目的资源。这也会削弱政府在紧急情况下的应对能力。但一些最严重的经济影响将由后代承担 ——CNBC 采访的一位 Z 世代表示，他们已经担心赤字会影响自己获得社会服务的能力。国际影响前参谋长联席会议主席迈克尔・马伦海军上将曾称国家债务是 “对国家安全的最大威胁”。他担心，随着债务水平上升和利率持续走高，可能会挤压可自由支配的国防开支。历史学家尼尔・弗格森警告说：一个大国在利息支付上的花费超过国防开支，这一阈值在历史上往往预示着衰落。美国去年就越过了这一红线。美国与其外国债权人（尤其是中国和日本）之间还存在显著的相互依存关系，因此，如果全球投资者开始真正质疑美国的财政健康状况，其连锁反应可能会超出债券市场的范围。时间紧迫宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的专家估计，美国只有不到 20 年的时间来调整其财政轨迹。在那之后，即使大幅增税或削减开支，可能也不足以避免违约（无论是显性违约还是隐性违约）。虽然从技术上讲，美国可以通过印钞来偿还债务，但这样做可能引发恶性通货膨胀、经济收缩和地缘政治影响。正如前财政部长鲁宾所说，我们可能正进入未知领域。现在就该做好准备 —— 在市场迫使我们采取行动之前。

金融界07-07 20:27

华源证券：首次覆盖中国太保给予买入评级

采用的是即期利率，而25Q1中国十年期国债利率上行13.8bp至1.81%，使得利润表中的“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具公允价值变动”为-283.5亿元，而负债端的保险合同折现率采用50日均线（moving average）在25Q1下行24.4bp，均线的滞后性使得当季度的“可转损益的保险合同金融变动”为-97.7亿元，同时25Q1的OCI投资收益（其他权益工具投资公允价值变动）为-0.3亿，明显弱于去年同期的28.9亿；截至25年6月30日，10年期国债即期和50日均线较年初方向已经一致，我们预计太保集团的归母净资产降幅在年内将收窄。　　寿险：价值银保增速较快，关注个险渠道的趋势变化：　　1、近年来太保寿险恢复银代渠道后，体量和价值快速增长，22-24年银保渠道期缴新单规模由33.4亿元增加至108.7亿元，受益于渠道的重开和报行合一的费用规范，24全年银保渠道的新业务价值达到43.5亿元，贡献全司新业务价值的比例同比提高8.3pct至25.2%，渠道的新业务价值率同比提高9.92pct至15.5%；25年以来银保渠道延续高增长，25Q1新单同比增长130.7%至201亿元，我们认为随着居民存款的高增和银行存款利率的走低，储蓄转向以分红险为形式的银保渠道将是趋势，太保在未来2-3年凭借集团资源（和银行的对公存款、托管等合作）、为客户提供的康养社区服务、稳健的投资和高效的IT系统，银保渠道或将保持较快的价值增长；　　2、太保寿险的个险渠道代理人月均数量由21年的52.5万人大幅下降至24年的18.4万人，即使考虑举绩率的小幅提升，月均实际举绩人力也由21年的27.4万跌落至24年的12.6万，考虑到24年核心人力的产能（月人均首年保费）已经在5.4万元的较高位置，我们认为后续主要关心个险在新基本法牵引下增员的进展，以及个险报行合一下收入的下降对代理人的留存影响；个险产品方面，太保寿险25年以来也推出包括“蛮好人生”增额寿和“鑫禧年年”年金等分红险，关注代理人转向销售分红险的实际落地情况；　　3、太保寿险24年的服务边际（CSM）同比增长5.6%至3421亿元，在同业中的增长表现较好，部分原因或在于对分红险采用资产组合未来预期收益率作为负债评估折现率。　　投资：OCI股票占比较高，资产久期拉长减弱了净资产对利率的敏感性　　1、24年末，太保集团投资资产规模同比增长21.5%至2.73万亿元，全年综合投资收益率同比增加3.3pct至6%，表现较好；从投资对象占比来看，太保的债券持仓占比同比提升8.3pct至60.1%，债权投资计划和理财产品投资等偏非标类资产受到期等影响继续缩减，股票和权益型基金合计持仓占比小幅提升0.6pct至11.3%；从会计核算方式来看，OCI（以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产）占比提升4.2pct至64%，其中权益型OCI占比为5.2%，为上市险资中较高水平，且区别于大部分险资的OCI权益资产集中在银行个股，太保的高分红资产的行业类别更多元，24年太保寿险举牌了华能国际电力股份（0902.HK）和中远海能（1138.HK）,我们认为随着险资对于利润稳定性的追求，后续OCI的资产占比将继续提升;　　2、太保集团不断拉长资产久期，24年末固收类资产久期达到11.4年，较20年末的6.2年拉长了5.2年，承担利率风险的金融资产中5年以上占比同比提升6.9pct至85.5%，资产端久期的拉长使得太保集团净资产对利率的敏感性大幅下降：即在24年末如果利率下降50bp，资产和负债端的公允价值互相抵消只会使得集团净资产下降119亿元，占集团24年末归母净资产的比例为4.1%。　　股息：分红政策积极，25Q1核心偿付能力有所提升　　1、太保集团在24年年报中首次将股息政策明确为“公司利润分配将综合考虑公司的经营发展和股东回报等因素，现金分红金额的厘定主要参考归属于母公司股东的营运利润增幅，兼顾考虑投资正向贡献的影响”，即股息主要挂钩较为稳定的营运利润（OPAT），同时有投资收益的向上期权，表述积极；　　2、太保寿险25Q1核心偿付能力环比提升10pct至140%，主要是核心二级资本环比增加224亿元至424亿元，我们认为可能和更多的剩余边际（DPL）计入核心二级有关，核心子公司的偿付能力提升对集团的股息政策有强支撑；　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为428/461/537亿元，同比增速分别为-4.8%/7.7%/16.4%，25-27年每股内含价值为64.9/72.0/80.0元，7月4日股价对应PEV估值为0.57/0.52/0.46倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示。1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.33。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-07 20:19

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